教育管理软件对教育行业发展前景会起到那些重要的因素?

【广发教育&建筑】教育行业系列报告之二:国际学校加速发展,资本借势捷足先登
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【广发教育&建筑】教育行业系列报告之二:国际学校加速发展,资本借势捷足先登
由衷感谢新学说传媒联合创始人兼CEO吴越女士对本文的大力支持!核心观点:国际教育市场日益扩大,未来发展动力十足&&& 随着全球化趋势的加强,出于开拓国际视野、接受更前端的教育等多方面考虑,留学的热度不断提升,出国读本科的人数占全国高考考生总数的比例也在逐年上升。目前,中国已经成为世界第一大留学生输出国。在国家政策的支持、居民整体收入的增加、外籍移民的增多以及人们教育观念的转变等多种因素综合驱动下,预计国际学校的市场规模在未来五年内将呈现高速增长态势。&国际学校发展方兴未艾,未来竞争将全方位开展&&& 当前国际学校还处于起步阶段,国际学校数目未达到饱和,市场容量有待挖掘,需求大于供给的情况未来几年不会发生重大变化。目前老牌国际学校和新进入者都能在这个市场中分得自己的一杯羹。但长期看,国际学校将在校长、师资、课程体系、软硬件系统等方面全方位展开综合竞争。&&& 创办人、大校长作为国际学校的大脑,决定学校的发展高度;课程体系作为国际学校的心脏,形成学校差异化竞争;师资作为国际学校的四肢,对学生的塑造起到重要作用;信息系统是国际学校运行的血液,基础设施则是骨架,他们保证学校的日常运营;学费将作为其他竞争力的附属品。&&& 预计未来国际学校的发展趋势:(1)国际学校有望以轻资产方式输出;(2)公办学校国际班转入民办学校;(3)外籍子女学校开始参与本土竞争;(4)国际学校将在未来竞争中产生分化;(5)在线教育将成为越来越重要的教育方式。投资建议&&& 近年民办国际学校如雨后春笋般发展起来,其背后是政策、收入、观念等多种因素综合驱动,预计未来高速发展势头还将延续下去。目前国际学校需求端远大于供给端,行业仍是一片蓝海,市场空间广阔。行业内的相关公司将受益于市场规模的增长,有望借助资本抢占先机。建议关注相关标的:中泰桥梁(002659.SZ)、保龄宝(002286.SZ)、枫叶教育(1317.HK)、海亮教育(NASDAQ:HLG)、Nord Anglia(NYSE:NORD)。风险提示&&& 民办教育相关政策推进不达预期,国际学校在前期规划、招生上存在不确定性。另:我们团队对买方客户比较集中的华北地区、华东地区、华南地区的国际学校进行了梳理与推荐,详细请见我们今日同时发表的另外一篇文章《延伸阅读:扒一扒高净值人群身边的国际学校》,欢迎添加广发建筑的微信公众号进行查看。一、国际教育市场日益扩大,未来发展动力十足1、民办教育持续升温,在我国教育产业中的作用愈加显著(1)民办教育办学规模逐渐扩大&&& 近年来,民办教育的整体容量一直呈上升趋势,显示出良好的发展势头,未来市场规模有望继续攀升。&&& 据教育部统计,截止2014年底,全国共有各级各类民办学校(教育机构)15.52万所,比上年增加0.63万所;招生1563.84万人,比上年增加69.32万人;各类教育在校生达4301.91万人,比上年增加223.60万人。(2)民办学校在基础教育行业渗透率呈上升趋势&&& 民办教育市场规模增加的同时,在整个基础教育行业的地位也愈显重要。据弗若斯特沙利文报告,以在校生总数估计,民办学校在基础教育行业的渗透率由2009年的11.2%上升至2013年的16.3%,2017年有望突破21%。&&& 长期以来,我国教育体系一直依靠公共财政支出。从2012年起,财政性教育经费占GDP的比重就维持在4.15%附近。在我国经济转型压力较大的背景下,过度依靠财政投入发展教育越来越难,但社会的教育需求并未降低,这就为社会资本进入教育产业创造了契机。另外由于民办学校办学的独立性强,使得学校在课程设置等方面更加多元化,对社会的吸引力越来越大,民办教育已经成为我国教育产业重要的一部分。2、留学需求增加、媒体频繁曝光使国际学校市场欣欣向荣(1)国际学校网络曝光度飙升&&
国际学校是指跟随外国侨民母国的教育制度,为外国侨民提供其母语教育的学校,主要是中等或以下程度的教育,近年来又发展成同时可以为本国学生提供国外教育模式的学校。大致可以分为以下三类:外籍人士开办的国际学校、民办国际学校、公立学校的国际部或国际课程班。&&& 近几年,国际学校发展迅猛,一度成为网络热点。港媒表示国际学校增多反映中国崛起,中国教育报发报称国际学校扩张需要降降温。&&& 国内各明星的子女也掀起就读国际学校的热潮。近期《爸爸去哪儿》、《爸爸回来了》等综艺节目的热播,让众多小明星进入大众视野,黄磊女儿黄多多在《爸爸去哪儿2》中一口流利的英语更是羡煞旁人,让这些小明星就读的国际学校被网友和记者纷纷起底,成为众多家长纷纷热议的对象。(2)出国留学人数持续上升,占全国高考考生比例不断加大&&& 随着全球化趋势的加强,出于开拓国际视野、接受更前端的教育等多方面考虑,留学的热度不断提升,出国读本科的人数占全国高考考生总数的比例也在逐年上升。目前,中国已经成为世界第一大留学生输出国。&&& 据教育部统计,在过去的十年间,中国出国留学人数由2005年的11.85万人增加到2014年的45.98万人,增长近3倍,除了2013年增速为3.58%以外,其他年份的增长率均在10%以上,并且本科及以下层面就读人数增长十分迅猛,低龄化趋势明显。美国门户开放报告统计显示,年中国赴美读本科人数占中国留美学生比例由14%上升至40%,为各国之首。&&& 由于人口结构原因,2008年之后参加高考的人数一直下降,但出国读本科的学生从绝对人数和相对占比上一直保持稳定增长,以美国为例,赴美读本科人数占高考人数比例由2005年的0.11%上升至2014年的1.33%。人口结构的改变也无法阻挡海外留学的热情。(3)国际学校蓬勃开展,市场规模日益扩大&&& &&& 出国留学热度的提升加速了国际学校的发展,据新学说传媒发布的《2015年国际学校发展报告》显示,截止到2015年,国内国际学校总数为597所,成为全球国际学校数量最多的国家,这主要归功于民办国际学校的迅猛增长。&&& 从地域角度分析,国际学校主要分布在北京、上海等一线城市,这些地区居民可支配收入高,对民办国际学校的接受度高于其他地区。&&& 国际学校数量的增多侧面反映出社会需求的加大。据工人日报报道,年,国际学校入读人数上涨了25倍,英国研究机构预计,目前中国国际学校在校生已经超过23.6万名,显示出巨大的增长潜力。智妍数据中心统计,国际学校的市场规模已由2009年的80亿元增加到2014年的213亿元。3、政策支持 收入提升 国外名校,国际学校发展后劲十足&&& 在国家政策的支持、居民整体收入的增加、外籍移民的增多以及人们教育观念的转变等多种因素综合驱动下,预计国际学校的市场规模在未来五年内将呈现高速增长态势。(1)民办学校分类管理,为民办教育注入新的活力&& &&& 民办教育受政策变化的影响非常明显。近日,民办教育改革再次成为政府工作要点。&&&&&& 2015年1月7日,国务院常务会议讨论通过对《中华人民共和国民办教育促进法》进行修改的修正案草案,草案明确提出“对民办学校实行分类管理,允许兴办营利性民办学校”。教育部2016年2月5日发布的2016年工作要点指出推进民办教育分类改革,研究制订民办学校分类登记实施细则、营利性民办学校监督管理实施细则等。&&& 目前教育行业A股上市公司较少,很大程度上是受制于教育事业的非营利性约束,阻碍了资金的灵活流动。此次分类管理的草案一旦审议通过,无疑会为民办教育的发展注入新的燃料,打开教育行业通往资本市场的大门,吸引更多的社会资本进入教育行业。(2)富裕阶层规模扩张,留学意愿增强&& &&& 近年来中国经济进入高速发展期,居民可支配收入增加。随着人们生活水平及精神需求的提升,越来越多的家庭开始放眼海外,加大对子女教育的投资力度。&&& 国家统计局数据显示,2015年全国居民人均可支配收入21966元,比去年增加8.9%。《福布斯》中文版联合宜信财富发布《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》,预计2015年底个人可投资资产在60万元人民币至600万元人民币之间的大众富裕阶层人数将达到1528万人。兴业银行携手胡润研究院发布的《2014中国高净值人群心灵投资白皮书》显示,截至2013年末全国个人资产600万元以上的高净值人群数量达到290万人。预计个人资产在60万以上的人群在1800万左右。&&& 大众富裕阶层2014年家庭总收入均值为77.4万元,总支出的均值为39.8万元,比去年平均增加了2.7万元。基本生活开销与子女教育费是最主要的两大支出项目,覆盖率分别为80.9%及47.8%。&&& 受访大众富裕阶层中,54.8%的人表示会把孩子送到国外接受教育。在高净值人群中,三成已经计划将孩子送到国外留学,六成视孩子自身发展的实际情况而定,但在资产1000万以上的高净值人群中将孩子赴外留学的比例跃升至70%以上。在子女出国留学的时期上,7成左右的大众富裕阶层选择在本科阶段。&&& 富裕阶层以及高净值人群规模逐年扩大,而随着财富的增加,送子女出国留学的家庭占比也逐渐加大,并且可以看出大多数家庭更愿意选择在本科阶段送子女出国,而国际学校专注于基础教育,这必将增大对国际学校的需求。如今二胎政策放开,人口红利加大,未来的留学趋势会更加凸显。(3)教育观念转变,海外名校吸引力提升&&
随着社会发展,家长的教育观念也在潜移默化的发生变化,不只是关注孩子的成绩表现,而是更加注重孩子能力的培养、综合素质的发展以及国际视野,IB、A-level等国际课程恰恰迎合了家长对孩子的素质教育需求。&&& 以IB课程为例,小学阶段包括六个学科,学生除了学习社会学、科学、数学等知识,还要研习艺术、社交教育和个人教育,并让学生了解如何表达自己、组织自己以及身处的环境。中学阶段的课程评估体系不仅有学习态度的评估,还包含社区服务时间以及个人设计的评估。个人设计是中学项目的重要组成部分,学生要学会管理和主导自己的探究,并进一步发展他们已经学会的各种技能。&&& 另外,国外的高等教育也具有极大吸引力,国外高校如哈佛、斯坦福、麻省理工等世界名校的教育资源、硬件设施等相较于国内具有很大优势。北京2015年有6.8万高考考生,而全球排名前100的清北只统招356人,录取率仅为0.5%,更不用说其他省份。相比之下如表3,海外名校的录取率要高很多,通过国际学校修读国际课程进入海外名校的竞争压力比参加国内高考要小得多。枫叶教育统计本校近万名毕业生被世界26个国家和地区的531所大学录取,50%的毕业生进入世界百强大学。对子女素质培养的注重以及海外名校的追捧必将进一步助力国际学校发展。(4)外籍人员增多,来华移民将成热点&& &&& 国际学校的生源一部分来自国内学生,另一部分来自于居住在我国的外籍人士子女。随着中国国际形象提升,经济实力进一步增强,来华移民已成为国际移民潮的新趋势,而这必将成为国际学校发展的有力推动。在外籍人员中,外企代表和外商占到较大比例,外企的发展状况很大程度影响着外籍人员的变化。据国家工商总局统计,2015年上半年,全国新登记注册外资企业1.77万户,同比增长6.31%。&&& 据联合国经济和社会事务部部估计,1990年外籍人士仅为37.69万人,2013年居住在中国境内的外籍人士为84.85万人,近十多年的年均增长率为3.9%,比年的3.0%有所提高。&&& 目前,在中国登记的外国人仅占中国人口的0.06%。发展中国家的平均比例为1.6%,而工业化国家的平均比例更达10.8%。&& 虽然这二十多年间外籍人士的数目已经增长了一倍多,但与世界其他国家相比,外籍人士在中国的比例仍然很低,具有很大的增长潜力,这也意味着国际学校的生源还有很大的补充空间。4、留学产业链也在国际教育的大潮中逐步壮大,仍待深挖&&& &&& 国际教育除了国际学校,还有很大一块是留学培训与咨询。国际学校处于整个留学产业的上游,在留学上游包括基本的语言培训、国际课程和游学项目,其中语言培训主要由新东方等培训机构涉及,国际课程则与国际学校相关,关于游学项目国际学校和培训机构都在做。&&& 随着留学市场的逐步扩大,产业链不断的扩充完善。近几年渐渐衍生出游学、社交、移民、置业、就业等多阶段、细分化需求,这就使得中介服务机构将不再局限于留学前语言培训及中介服务,产业空间持续扩容。留学的中间过程包括留学前的留学咨询、学校申请等,留学中的境外手续以及租房,留学后的猎头咨询、实习工作。留学下游则与移民就业相关。&&& 随留学人数的增加,留学教育机构(含考试辅导机构及留学中介机构)数量急剧增长,截止至2012年年底,经教育部认证的自费留学中介机构已经有452家。根据安永咨询2014年发布的《中国海外留学市场分析报告》,2012年留学中介相关市场规模及消费已达2500亿人民币。根据中国教育在线研究,留学市场消费可大致拆分为中介费、培训费、境外消费,其占比分别为2%、13%、85%。由安永咨询数据估计中介费与培训费规模约375亿元,留学人数的增加使中介和培训市场规模扩张迅速。但由于中介和培训市场发展期相对较长,新东方等培训机构已经发展较为成熟,产生品牌效应,行业已处于成熟期。二、国际学校发展方兴未艾,未来竞争将全方位开展&& &&& 我国的国际学校从90年代开始设立,经过20多年的发展,至今已有500多所。由于90年代国际学校的发展以外籍人士开办的为主,进入21世纪,民办国际学校才如雨后春笋般发展起来,真正的发展期也只有短短的十几年时间。随着国民素质的提高,二胎政策放开,未来必将有一个庞大的受众群体,催化国际学校行业的发展与革新,国际学校的发展大潮才刚刚开始。&&& 预计市场容量在3-5年都不会达到饱和状态,老牌国际学校和新进入者都能在这个市场中分得自己的一杯羹。在这个过程中行业内部将逐渐分化。未来的国际学校将在校长、师资、课程体系、软硬件系统等方面全方位展开综合竞争。1、市场特征:行业集中度低,市场前景广阔(1)庞大的市场规模为国际学校发展留足空间&&& 富裕阶层以及高净值人群规模的逐渐扩大,为国际学校释放出庞大的受众群体,由前文可知2015年个人投资资产在60万以上的人约1800万,且男女比例接近1:1,基础教育阶段的子女范围设定在19岁以下,以此大致估算国际学校未来的市场规模。&&& 从富裕阶层的留学意愿中估算出的未来留学人数为400多万,目前富裕阶层子女就读国际学校的占比仅为3.9% ,国际学校的在校生人数不到30万,存在着巨大的缺口,仍有很大的市场可以挖掘。(2)三类国际学校发展各具特点&&& &&& 外籍国际学校在1995年到2000年开始在国内逐步成立,2000年到2010年进入快速发展期,2010年之后,全国外籍国际学校市场趋于饱和。&&& 公办国际部方面2000年开始国际化课程的积极探索,2005年到2013年进入快速发展时期。2013年,教育部明确表示将对各种形式的高中国际部进行规范,责令各地政府对中外合作办学项目进行检查和统计,公办国际部进入政策紧缩阶段。&&& 民办国际学校从1995年起步,年由于公办国际部的爆发式增长,导致民办学校在国际高中阶段竞争劣势,增速放缓。2010年后,国际学校需求旺盛,公办国际部也面临整顿,开始进入稳步增长阶段。&&& 外籍国际学校小学分布的最广,97%都有小学,高中阶段人数减少,这与在华外籍人的年龄分布有关。民办国际学校则在初中阶段的学校最多,反映出初中阶段愿意接受的家庭数量的增多。公立学校国际部由于政策的规定,只有高中阶段。(3)国际课程设置:AP、IB、A-Level占主流&& &&& 目前,在国内被广泛采用的国际课程来自美国、英国、加拿大和澳洲体系为主,还有部分为课程实际为海外预科或者海外学校学分认证课程。&&& 由课程设置的分布可以看出,三类主打课程A-level、AP、IB为目前国际学校广泛采用的课程体系。AP课程在公立国际部开展最广泛,由于美国留学的潮流,在高中阶段国际课程选择上,AP目前占据最大市场。而A-level在民办国际学校中最为普遍。IB课程由于体系的特点,在外籍国际学校中占绝对明显。(4)行业集中度低,市场高度分散&&& &&& 短暂的发展期,使得民办国际学校没有打造出稳固的品牌效应以及绝对的竞争优势,庞大的学校数量以及生源的地域分散性造成了市场高度分散。&&& 根据弗若斯特沙利文报告,学年前五大国际学校以招生人数计的市场占有率合计约为17.5%,单一学校所占市场份额均在10%以下,规模最大的枫叶教育,学年市场份额约为7.6%。在前五大国际学校中,枫叶教育、上海协和教育集团和德威国际学校招收中国及外籍学生,诺德安达和耀中教育机构只招收外籍学生。(5)非营利办学,经济效益化身管理费&&& &&& 一直以来,民办教育一直坚持非营利的本质,民办学校享受国家规定的优惠政策。《民办教育促进法》规定:民办学校收取的费用主要用于教育教学活动和改善办学条件;民办学校享受国家规定的税收优惠政策;新建、扩建民办学校,人民政府应当按照公益事业用地及建设的有关规定给予优惠。各地政府纷纷出台政策落实税收优惠政策,如广东省发布《关于促进民办教育规范特色发展的通知》规定:符合条件的民办学校提供学历教育的劳务收入,免征营业税;符合条件的民办学校及教育机构,其承受的土地、房屋权属用于教学的,免征契税。&&& 在民办教育非营利的背景下,民办国际学校的盈余资金通过管理费的形式提取,形成收益。以枫叶教育为例,公司下属公司北鹏软件向枫叶所属学校提供软件开发等技术服务,收取服务费,提取学校产生的经济收益。2、竞争核心要素:校长、课程、师资、系统当前国际学校还处于起步阶段,国际学校数目未达到饱和,市场容量有待挖掘,还未深入到核心竞争力的较量。但在以后长期的发展过程中,必将是国际学校打造品牌、稳固地位的阶段,而这需要考察国际学校包括课程、师资等在内的各个要素。(1)创办人、大校长作为国际学校的大脑,决定学校的发展高度创办人、大校长作为国际学校的大脑,建校之初对学校的办学理念和未来发展规划,决定了学校的文化氛围以及战略定位,并最终影响其发展方向。担任一所国际学校的大校长,重要的是具备领导能力和前瞻布局能力,最好在以往就有长时间的办学经验,并且在教育行业具有一定的威望。&&& 大校长、创办人如同一所建筑的设计师,需要从零开始设计包括课程体系、招生策略在内的方方面面,制定扎实可行的发展规划,使得国际学校从前期筹备、招生宣传到后期培养有条不紊的进行。创校校长对一所国际学校的发展至关重要,他往往在正式招生几年前就加入国际学校参与筹备工作。合理的招生计划往往在学校开学前一两年进行实施,并进行多次招生宣讲和定向说明会,最终选择合适的招生数目,保证前期的生源质量。&&& 不同的创办人有不同的办学理念,有的重在课程培训,有的重在课余能力培养。办学理念如同一所学校的灵魂,奠定了学校的发展基调,对培养学生的价值观和世界观起着关键作用,在以后长远的发展过程中决定一所学校的发展高度。(2)课程体系作为国际学校的心脏,形成学校差异化竞争&&& && 学校作为授业解惑的场所,课程体系的确立与实施显得尤为重要,直接影响学生的素质发展及以后的留学方向,从而产生差异化竞争。现阶段在国际学校中已经表现出不同年级段、不同国际学校类别的课程特点。&&& 目前国内国际学校的主流国际课程体系包括AP、IB、A-level以及加拿大BC省课程、澳洲VCE等。其中AP、IB、A-level是三类主打课程,这三类课程从研发到验证已有几十年时间,在国际上认可度都非常高。每种课程各具特色,例如对于IB课程,文科、理科以及艺术的专业课都要学习,并要有大量的时间去完成各种论文和参加社会活动,充分促进学生的综合素质发展。&&& 对不同的课程体系有不同的考试委员会进行授权。除此之外还有国际教育认证机构对国际学校进行认证。&&&&&& CIS国际学校协会是目前在国际上对国际学校认证最有影响力、最权威的认证机构,是目前同类机构中认证中国学校最多的机构。&&&&&& NCCT教育部基础教育课程教材发展中心于2002年经教育部授权对外籍人员子女学校进行认证,与国际知名教育认证机构合作,创造了符合国内国际学校实际的认证体系。从2008年开始也对民办学校进行认证。(3)师资作为国际学校的四肢,对学生的塑造起到重要作用&&& &&& 师资是一所学校最重要的竞争力,强大的师资团队会对前期招生起到极大的宣传作用,并且在整个教学过程中会直接影响学生综合素质的发展,最终影响学生的升学状况。&&& 由于提供国际课程,所以外教在学校中的作用是双语中教所无法替代的,可以作为衡量国际学校师资状况的一项重要参考。从目前三类国际学校的整体发展看,外籍子女学校的外教比例较高,民办国际学校的外教比例则较低。&&& 那么师资有一个怎样的衡量标准呢?公办国际班的师资水平一定好于民办国际学校吗?国际课程除了基本知识的学习外,往往倾注较多时间在社会实践和学生的自我设计上,有别于国内的教育模式。有些公办国际班聘请国内名校博士生授课,却未脱离国内教育模式的束缚。有的民办国际学校会从培训机构聘用教师,忽视了培训机构与国际学校是不同的体系。目前师资并没有一个明确的衡量标准,真正践行国际课程精髓的教师才会真正打响国际学校品牌。&&& 随着全球国际学校的数量猛增,国际教师变得短缺,教师工资福利也变得十分可观,而职工待遇也恰可以作为师资状况的侧面反映。(4)信息系统是国际学校运行的血液,基础设施则是骨架&& &&& 信息系统的建设是维持国际学校运行十分关键的一环,与公立学校不同,国际学校从学生的招生、考勤、评估、作业提交、学年记录以及最终出具的毕业报告完全由信息系统完成,与家长的联系也是系统通过邮件形式进行,合理的信息系统可以提高工作效率和教学质量,是国际学校良好发展的必需品。IB课程体系甚至将信息系统作为认证考核标准之一,如无合适的信息系统将无法获得认证。&&& 另外基础设施作为学生进行一切活动的载体,在学校起到支撑作用。设施的完善不仅有利于拓展学生的课余生活,促进学生综合发展,也可以开拓其全球化视野,是国际学校发展的重要指标之一。&&& 对于公办学校国际部,不需要投资买地,很多硬件设施与学校合用,但往往得不到很好的保证。相比之下,民办国际学校在占地面积以及硬件配套设施方面远远超过公办国际部,设有冰球场、橄榄球场、马术训练场以及高尔夫球场等。(5)学费将作为其他竞争力的附属品&&& &&& 学费低在一定程度上会产生价格优势,但是随着居民财富的积累,人们将会更倾向于关注国际学校所能提供的各种资源以及对学生的综合素质培养,而不是只在意名校录取率等外在表现,学费的竞争力将变成其他因素的附属品。&&& 国际学校的学费一直高昂,高于一般民办学校许多,每年学费平均在20万左右。因此国际学校一般分布在人均收入较高的城市,如北京、上海、广州等。在规模较大的国际学校中,枫叶教育的收费相对较低,各年级段平均都在10万以下。&3、行业发展趋势:资源优化升级,产融深入结合(1)国际学校有望以轻资产方式输出&&& &&& 目前国际学校的开展以重资产输出,前期有较大的资金投入,给民办企业带来一定的财务负担,随着国家对PPP模式的推广,未来公司有望加强与地方政府的合作,以轻资产形式输出,减少新办学校前期的资金投入和单项目投资风险。(2)公办学校国际班转入民办学校&&& &&& 面对日益庞大的市场需求量,审批监管不严、收费不透明、教学质量参差不齐等,成为家长及业内对国际班总体现状的诟病所在。教育部屡次传出公办学校停办国际班项目或转化为民办的声音,虽然政策并未落地,但从各地政府的操作来看,基本已经停止了新项目的审批,老项目的招生人数也在严格控制,北京各公立学校已经开始了将国际项目与主校区剥离的准备,未来公立国际班项目将逐步退出历史舞台。(3)外籍子女学校参与本土竞争&&& &&& 近年来,外籍子女国际教育市场已经饱和,外籍子女学校开始尝试接收中国学生,虽然有政策约束,但根据日韩国际教育的发展来看,该趋势无法阻挡。(4)国际学校将在未来竞争中产生分化&&& &&& 当前国际学校的发展处于初级阶段,学校数目还将继续增长,达到饱和之后,各国际学校间将展开包括师资等在内的核心竞争力的较量,有望打造品牌连锁效应,进行市场的二次争夺,在这一过程中,将会产生国际学校的分化,甚至淘汰部分学校。(5)在线教育将成为越来越重要的教育方式&&& &&& 师资在国际学校中占据重要地位,随着国际学校的发展,外籍以及双语教师将变为稀缺资源,当前已经出现一位教师在多个国际学校任教的情况,师资缺口较大,未来或许更为普遍。而在美国欧洲有大量优质老师,可以通过采用在线教学的方式输入国内,在线教育相关系统将起到非常重要的作用。例如现在的eeo在线教室已经可以将老师与多达20名学生结合起来上课。三、国际学校相关上市公司1、中泰桥梁:K12教育高端王者,坐拥海淀优质教育资源(1)依托海淀区国资委,清华附中助力发展&&& 公司5月份发布公告,向八大处控股、华轩基金和郑亚平非公开发行不超过1.88亿股,募集不超过17.5亿元。此次非公开发行完成后,八大处控股成为公司第一大股东,实际控制人变更为海淀区国资委。&&& 海淀区教育委员拥有众多优秀的教育资源,直接管辖中国人民大学附属中学、北京市十一学校、北京一零一中学、北京中关村第一小学等优质中小学。并且海淀区拥有多所全国高水平大学,211学校占北京的65.4%。2015年北京高考700分以上的考生中,海淀区考生占比为54%,体现出强劲的教育实力。&&& 公司非公开发行股票募集资金投资子公司文凯兴建设国际学校,将在清华附中的支持下,建立起从小学到高中的12年基础教育体系,并面向北京市招收大陆籍及外籍适龄学生。&&& 清华附中是教育部直属大学附中、北京市重点中学、中国数学奥林匹克委员会“中学生数学奥林匹克培训基地”、北京市首批示范性普通高中,学校的中外方校长、学术负责人及骨干教师将有清华附中委派,以其丰富的经验和品牌优势,将助力国际学校发展。(2)高标准进行校区建设,打造高水平国际学校&& 清华附中凯文国际学校建设项目计划总投资14.805亿元,其中建设投资12.5亿元,教学设备投资1.6亿元,预备费7050万元。&&& 凯文学校的占地总面积为17.35万平方米,建筑面积为21.2万平方米,其中将建设教学所需的教学楼、实验楼、办公楼、图书馆等校舍,并建设运动场、篮球场、冰球馆和游泳馆等体育场馆。建设标准远远超过北京市中小学要求的最高办学标准,力求打造高水平的国际学校。&&& 凯文学校计划招生规模为4,100人,预计于2016年底开始招生工作,2017年9月正式开学,7个学年后能够招满。收费标准为学费(20万元/人年),住宿费(4万元/人年)和课外专项培训(3.5万/人年),学费标准与北京地区同类型国际学校持平。&(3)稳步推进,高端教育成为新的利润增长点&&& 文凯兴将与凯文学校签订排他性长期服务协议,每学年将向凯文学校收取租金2.4亿元、物业管理费2亿元、其他专项服务费2亿元,届时文凯兴每年将达到6.4亿的营业收入,净利润约3.66亿元,是公司14年净利润的33倍。同时鉴于凯文学校开办初期入学率相对较低,文凯兴在开始办学的前4年分别按30%、70%、80%和90%的比例计收租金和管理服务费。&&& 另外,凯文国际学校已在海淀设立校区,计划于2016年8月开学为1-12年级学生提供双语国际教育,前期预热已有500人报名,规划招收1200人,计划三年内招满。校长及骨干教师由清华委派,人数15-20人,占师资的一半。在硬件设施方面有300米和1000米环形跑道,3.3万平方米的高尔夫训练场、橄榄球场、足球场、棒垒球场、网球场、篮球场、水上冰上运动场等,设施一流。2、保龄宝:收购新通国际和新通出入境,留学服务扬帆起航&(1)非公开发行收购新通国际和新通出入境,进军留学服务&&& 公司拟发行股份购买新通国际100%股权、新通出入境60%股权、杭州夏恩45%股权。同时拟向宁波上承股权投资合伙企业、浙商聚金员工持股计划、王丽珍、齐鲁资管定向计划、麻亚炜、杭州褚康投资合伙企业等6名对象定增募集不超过7亿元配套资金,用于支付本次交易现金对价以及投入Learning Mall建设项目和国际化教育在线服务平台项目。&&& 收购和配套融资完成后,控股股东刘宗利先生股权占比由26.76%下降至17.62%,仍为公司实际控制人。新通国际、新通出入境、杭州夏恩都将成为保龄宝全资子公司。&&& 交易对方承诺标的公司16、17、18 年度扣非净利润不低于1.15亿、1.44亿、1.79亿,对未来发展充满信心。(2)新通国际和新通出入境在国际教育服务领域优势明显&&& 新通国际、新通出入境服务链完整,新通国际作为国际教育服务全案供应商,协同新通出入境,构建了完整的国际化教育、国际化服务产业链,各项业务各具特色,发展均衡,成长潜力大,业务间高效交叉销售,客户相互转化,打造了良好的业务生态系统,实现产业链闭环,形成独特的竞争优势。&&& 另外新通国际、新通出入境拥有广泛而紧密的国内外合作网络,进一步提升了其收入来源的广度。新通国际是国际院校长期信赖的合作伙伴。目前,新通国际与众多高校、学院及中学建立合作关系,其中高校中世界排名前100名大学15家,前200名大学30家。新通国际并协助境外合作院校和机构进行宣传推广,向合作院校推荐优秀学生,从而向合作院校收取服务费。与境外院校的密切联系为中国学子提供了与国际一流院校直接联系的机会,也带给了客户更大的选择空间。同时,新通国际也可清楚掌握海外院校的招生程序,从而提高客户留学申请的成功率。(3)员工持股计划调动员工积极性&& &&& 公司拟通过齐鲁资管及浙商聚金成立第一期员工计划,参加对象为保龄宝及其下属相关公司董事、监事、高级管理人员以及其他员工,合计不超过520人,将认购2200万股共2.55亿元,占公司此次定增摊薄后股本的3.93%。公司启动员工持股计划,彰显公司未来发展信心,将大大提高员工积极性,有望提升业绩。3、枫叶教育:国际教育龙头,轻资产模式扩张(1)国内规模最大的国际教育团体&&& 枫叶教育集团创办于1995年,截止至2015年10月,在全国11个城市设有幼儿园13所,小学11所,初中12所,高中8所,外籍子女学校2所,共计46所学校,学校主要分布在二、三线城市。截至2015年9月30日,枫叶教育集团共计拥有17864 名学生,同比上涨23%。按就读学生人数计算,枫叶教育在国际教育市场中的市场份额最大,为7.6%。近年来,枫叶教育就读人数持续增加,总收入保持高速增长,过去5年收入年复合增长达到17.2%。(2)PPP模式扩张,轻资产运营&&& 枫叶教育目前的新校一般与地方政府以及民营企业(如房地产商)进行合作,由他们提供资金和负责前期的校舍建设,枫叶负责学校的运营,最后利润双方进行分成。目前公司有4所学校是和政府或企业合办的,分别是洛阳、平顶山、鄂尔多斯和天津的华苑校区。PPP 的模式可以大大加速公司扩张的速度,减轻新办学校前期所带来的资金压力和单项目的投资风险。4、海亮教育:美股上市,助势K12教育&&& && 美东时间2015年7月7日,浙江海亮教育集团(NASDAQ:HLG)成功登陆纳斯达克上市,共发行285.8万股ADS,每股发行价7美元,总计融资2000万美元。海亮教育上市后成为第一家在美上市的全日制学校,也是2015中概股教育类的第一股。&&& 集团成立于1995年,位于浙江省诸暨市。海亮教育提供从幼儿园到高中的全日制教育,目前的三所学校包括诸暨市海亮外国语学校、天马实验学校、私立诸暨高级中学。于2003年成立国际大学预科班,先后分别与英国格林威治大学、加拿大银枫教育集团、美国加州大学国际教育、美国突破国际事业有限公司合作办学。国际部人数由2012年的250人上升至2015年的1371人。截至2015年6月30日,海亮教育共计拥有中外学生17506名,其中14775名学生来自浙江,2279名学生来自上海,414名学生来自于国内其他20个省级行政区,另有38名来自9个国家的外籍学生。5、Nord Anglia:国际性英式教育贵族学校&&& &&& 诺德安达教育(NYSE:NORD)招收从幼儿园到12年级的学生,现于东南亚、中国、欧洲、北美及中东设有27所学校,当前在校学生数量超过1.9万名,2013年每位学生收取学费大约为26600美元。诺德安达在2009年曾以89.4万元人民币(学制4年)的价格位列福布斯“中国最贵私立高中”之首。&&& 当前在上海、北京、广州有5所英国国际学校,中国营收占比36%,学生人数占总人数的28%,中国的学校注册学生98%为非中国国籍学生。&&& 除了在校教学外,学校建有Global Classroom即网络课堂,将分散在世界各地的诺德安达师生联系在一起。利用Global Classroom平台,学生可以和各领域的专家在线互动,并与其它地区分校的学生交流合作。四、投资建议&& &&& 进入21世纪,民办国际学校如雨后春笋般发展起来,其背后是居民收入提升等多种因素综合驱动,预计未来发展势头还将延续下去。目前国际学校行业竞争还未进入白热化阶段,仍是一片蓝海,市场有待开拓。行业内的相关公司将受益于市场规模的增长,有望借助资本,抢占先机。建议关注相关标的:中泰桥梁(002659.SZ)、保龄宝(002286.SZ)、枫叶教育(1317.HK)、海亮教育(NASDAQ:HLG)、Nord Anglia(NYSE:NORD)五、风险提示&& && 民办教育相关政策推进不达预期,国际学校在前期规划、招生上存在不确定性。附录:优秀国际学校案例--北京市鼎石国际学校&& 北京市鼎石学校于2014年秋季正式开学,鼎石的三座教育基石为:沉浸式的中英双语课程;在寄宿环境中塑造学生的品德和社区归属感;在世界背景下培养学生对中国文化的热爱和对中国身份的认同。招收学生范围为学前班至12年级学生,小学阶段使用双语教学,逐步过渡为以英语教学为主。7-8年级学生可选择寄宿,9-12年级学生必须在校内寄宿。经验丰富的创校主席与校长&&& 创校主席Edward Shanahan博士,年历任卫斯理大学Wesleyan University副教导主任/学务长。年在常春藤盟校达特茅斯学院Dartmouth College担任教导主任。1991起在美国“八校联盟'之一的著名私立寄宿高中Choate Rosemary Hall担任校长,直至2011年退休。他被选为第一任“八校联盟'主席,还曾担任CIHE高等教育委员会主席和NEASC新英格兰院校协会主席。&&& 创校校长Malcolm McKenzie先后领导过三所名校——博兹瓦纳的Maru-a-Pula中学、威尔士的大西洋联合世界书院,美国康涅狄格州的寄宿高中The Hotchkiss School。Malcolm是全球中学的联合会Round Square Association的董事会成员,后者在世界范围内拥有大约100个成员学校。他也是成立于1997年的中学联盟GlobalConnections Foundation的发起人之一,并担任该机构的现任理事。& & 鼎石从2010年开始筹办,2012年在香港等地举办招生会,在2014年9月份开学前,整整两年时间做了10多场大型说明会,还有一些定向说明会,合理筛选保证优质生源,最终招收250人,充分的筹备期保证招生规划有条不紊的进行。这样精品式的招生策略也为学校带来了极好的口碑,去年10月的学校开放日有将近2000名家长进行参观。非常规招生年级(2-5年级、8年级)已有超过330人的候补名单。完善的课程体系,兼容的教育模式&&& 课程设置采用国际小学课程(IPC)和IB课程,IPC是鼎石小学部的核心课程,也为全方位学习提供了教学框架,采用沉浸式双语项目,学生在校无论学习还是玩耍,都使用中英双语。且采用小班教学,每个班级的人数不超过18人。而在鼎石中学部,学生的英语语言学习和使用英语学习的内容比重进一步提高。在六年级和七年级,教学语言的比例为中文40%,英文60%。而在八年级和九年级,中文为30%,英文70%。&&& 鼎石融合了中国、美国以及国际教育三种教育体系,一是治学严谨、求深求精的中国教育,例如数学课程,充分发扬中国教授数学的经验。对于中国文化,鼎石设计了一套校本大纲,使得中国语言和文化历史的元素渗透进各个学部的课程,并将其与各个学部的国际课程融会贯通;二是以学生为本、鼓励探究与实践体验的美国教育。通过美式寄宿制项目,在寄宿环境中培养学生的品德和社区归属感,为学生进入大学做好充分的准备。;三是强调批判性思维、创新、跨文化适应能力和国际情怀的国际教育,这正是世界顶尖大学所期求在学生们身上看到的品质与能力。优秀的师资队伍&&& 小学部校长周惠卿曾在美国加利福尼亚州公立学校系统内(幼儿园至高中)工作长达25年,拥有丰富的教学管理经验。周女士不仅曾在公立学校学区及郡教育办公室任职,还曾担任旧金山州立大学教育系讲师。初中部校长Maureen McCoy女士在教育及教学管理领域工作长达30年,将为鼎石带来丰富的MYP经验。高中部校长David Beare投身教育行业已有26年。完善的IT系统和基础设施&&&&鼎石的IT团队与设备制造商、供应商、用户及IT团队保持着紧密的合作关系,确保IT服务及项目质量符合一所现代化国际学校的需求。IT总监在IT领域拥有超过15年的工作经验,曾任顺义国际学校的网络主管和网络经理。他参与了学校IT系统和多媒体教室的设计工作中,还曾主导或参与了几乎全部ISB现有ICT系统的创立和运行工作。& & &鼎石的教学设施包括三座教学楼、三座图书馆和一座国际一流的表演艺术中心。体育设施包含三个篮球场馆、一个25米长泳道的八道泳池、四间壁球室、一间健身房、一个标准足球场、室内外跑道,以及供小学生专用的室外游戏场地。社区服务式学习&&&&&& 2015年4月,22名鼎石的学生跟随两位老师前往到尼泊尔的加德满都,在当地两个社区参加社会服务。就在大家返回北京两周之后,一场地震摧毁了孩子们曾经服务和走访过的地方。参与尼泊尔社会服务的学生提议,国际服务行动应该在2016年春天重新回到尼泊尔,为震后的援建贡献一份力量。因此2016年4月,鼎石的学生和老师将再次前往加德满都。多样的活动项目&&& 鼎石鼓励学生参与俱乐部活动,俱乐部会使学生有机会和志趣相投的同学一起参加活动,探索令人兴奋的新课题并建立社交关系。每年教师和学生在俱乐部中开展合作,寻找大家感兴趣的领域。免责声明&&本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。
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