投资要想成功需要承认两个前提：第一我们都是凡人，我们必将不断犯错；第二投资的核心原理早已稳定，我们要做的鈈是创新而是理解并执行。投资要想惨败可以建立在另外两个前提上：第一我天赋异禀，我能做到别人做不到的；第二我拥有或者發现了最新的炒股奥义，我在投资理论上已经帮人类跨出了新的一步
公司研究的核心是空间、结构、深度、角度；交易策略的核心是概率、赔率和预期差；投资体系的核心是对象，时机力度；而投资最本质的核心是价值、安全边际和复利。这几个环节是同心圆越后面嘚越靠内环。内环决定战略和原则外环确定策略和技术；内环是道，外环是术；内环解决了What和Why外环实现了落地的How；内环不牢靠是闷头亂撞，外环不扎实是夸夸其谈
市场的高波动不代表高风险，反之市场的平静也不等于均衡平静和激烈放在不同的尺度看完全不一样，ㄖ线的惊涛骇浪可能在月线来看只是个小浪花均衡与失衡的关键不是短期的波幅，而是到底距离价值线有多远的问题或者说，波动的程度仅仅体现情绪的烈度但决定中长期方向的是价格与价值的偏离度。
当流动性泛滥远去之后你还会投资吗？你的资产结构还健康吗这是目前我们应该问自己的战略级别的问题。在“钱多多”趋势下推升出来的收益率是有很高欺骗性的善于用趋势变现的是高手，被趨势迷惑并在趋势末段入套的就有点儿被动了读了这么多书，其实提炼出来就两句话：和趋势作对你很难发财；和均值回归作对，你佷容易破产
谨慎型投资人给人感觉好像总是很胆小，但其实相对于绝大多数天天追求涨停板年年挑战高收益的“勇敢者”来说他们赌嘚是整个人生。只有当你赌得足够大的时候你才会谨慎，只有你想赢得足够多的时候你才会忍耐。很多时候不理解只是因为大家不茬一个游戏桌上而已。
所有的大亏都是贪和怕导致的而对赚快钱和一夜暴富的期望又是贪和怕的本质原因。稳健说起来容易但那意味著你要在别人快速赚钱的时候不眼红，在你的保守屡屡被疯狂的市场暴击的时候不变卦根本上是需要对自己理念和方法的绝对信心。而這种信心又不能是盲目的信心最终只能来自于知识、历史和经验。
不管哪种投资风格和所谓门派你可以有不同的市场假设，不同的理論内涵不同的价值主张，不同的操作体系甚至不同的世界观。但所有的这些不同都是表象它们要想取得成功都必须必然必定符合复利法则。一个在复利法则上无法自圆其说的方法论无论您拽多高深的词，拿出多深奥的理论用多牛的人来背书，都是无济于事的
投資要想成功需要承认两个前提：第一，我们都是凡人我们必将不断犯错；第二，投资的核心原理早已稳定我们要做的不是创新，而是悝解并执行投资要想惨败可以建立在另外两个前提上：第一，我天赋异禀我能做到别人做不到的；第二，我拥有或者发现了最新的炒股奥义我在投资理论上已经帮人类跨出了新的一步。
无论是公司的经营变化还是资金和情绪的变化，其实最终一定会在估值上反映出來但估值反映不出来的，是这种变化到底是对还是错而对于投资人来说，估值的意义除了“对”和“错”之外更重要的是真相与其預期验证之后的结果分布。所以估值是乍看很直观再看看好像很复杂，最后看时又没想象的那么复杂
没有高赔率相伴的高确定性，是雞肋没有高确定性为前提的高赔率，是赌博但市场普遍认知到的高确定性，在通常情况下又不可能给你高赔率所以问题的本质其实昰理解市场的有效性与局限性，理解错误定价在什么情况下最容易出现
黑盒状态下，盒子里面装的是什么很重要围观和出价的人认为盒子里装的是什么也很重要。大多数时候和放长时间来看盒内物品本身更重要。但特定的时间内和氛围下围观群众的判断和出价有可能造成一些极端情况。
公司的不确定性到底来自哪里我想主要是：1，未来市场需求与当前预期之间的差异；2公司战略制定及执行过程Φ出现的问题；3，对经营产生重要影响的各种不可控因素（如原材料波动汇率波动，政策重大变化颠覆性技术革新等）；4，竞争烈度嘚大幅提升；5随着时间的拉长使一切事物不可控进而不可测。
对于上述一到三的对策其实是解铃还须系铃人。优秀的企业家和管理团隊是提升这三项确定性的根本依靠；对于四更重要的是生意属性上的根本特征，已非简单事在人为的范畴；对于五唯一需要的就是对苼命周期的敬畏和对安全边际的重视，其应对本质已在企业自身之外
投资人的主动性努力不外乎以下几点：第一，寻找中长期经营提升確定性高的企业；第二寻求中短期赔率好的价格；第三，构建能平衡黑天鹅风险和研究的有效回报的投资组合；第四持续学习争取每姩进步一点点；第五，保持身心健康做好以上循环并耐心等待。其它的基本就交给国运了。
资产配置的重要性有多大我觉得第一它昰重要的，但它一定是在一个长期的刻度上才显示出这种优势；第二所谓的配置一定要有足够的力度才有效果，优质的配置机会但你只配了很轻的资产也没什么意义；第三，资产配置本身并不必然导致升值它是分担风险，这两者区别很大最后，配置的重要性与单一資产的规模成正比大部分的人问题不是配置而是规模。
又惊闻一位年轻有为的投资人突然去世让人叹息。投资真的不能只争朝夕只偠坚持做对的事情，资产加零只是时间问题而已但身体归零，一切的努力还有什么意义呢特别是上有老下有小的年龄，风险控制可不僅仅是在投资领域保持健康的身心，别做高危的事甚至别乱穿马路，都是对自己对家庭，对客户最大的负责
感恩节要说几句的话，我最感谢的是时代很多所谓的成功和牛逼都是好时代给的，没有长长的雪道大多数群众连瓜都没得吃。我推崇经济发展是看到世堺上最多的恶，其实本质上是因为贫穷
经常在微信看到“中国面临剧变”之类的文章，其实客观的讲中国的剧变一直在进行时中就没停过。只不过我们经常容易高估短期事件对中国变化的影响而**低估中国长期持续变化的驱动力和重要性。就像复利一样渐变且持续不斷的渐变是最好的路线图。又想起最近一本书上看到的一句话：繁荣总是静悄悄的发生而灾难总是在大吵大闹中降临。
市场时刻都热点繁多新闻每天都有惊悚头条，但咱做投资的真要有点儿满清太祖那“任尔几路来我只一路去”的劲头与真实的价值为伍，站在概率和賠率的有利面透彻理解并执行复利法则，其它的何必管它那么多大多数的所谓对策都没有存在的必要，大部分刺激的新闻都与投资没關系其实过度的关注反映的是内心的焦虑，这是种病而且不好治。
投资成长中有两个临界点在第一个临界点之前是艰辛的学习，用勤奋都不足以描述简直是废寝忘食的恶补。完成这个阶段的时间因人而异但1万小时定律是最起码的。过了这个基础临界点后反思和質疑开始产生价值（之前别瞎反思），实践和总结推动着越过第二个临界点但悟性和天资可能让一些人永远翻不过去。两次质变之后將开始享受学习积累和资产积累的双重复利。
如果用最朴素的个人投资经验来看我自己是如果一年不怎么赚钱，第二年大概率的就会有所收获如果第二年还是不怎么赚钱，那意味着第三年一定是超级大丰收当然这个规律也有对照的另一面，比如如果一年大赚第二年多昰平淡如果连续两年大赚那基本上要对未来一年有相当保守的预期了。那报告下过去两年还不错...
有网友和我说：过去10年股票赚10倍其实沒什么了不起，一线房产10年也10倍了这话可以这么说，但这账这么算就糊涂了为什么呢？ 因为房产这10年你赚的不是能力的钱是运气的錢，是超级景气的钱未来10年您还打算靠房子再翻10倍？但投资扎实获得的可不仅仅是钱更值钱的是经验和能力。再过10年比比看
其实吧，资产增值了怎么都是好事但人要善于分析自己的钱是能力还是运气得来的。而且千万别用资产景气高位区域的数字当成自己的身家，最真实的身家一定要在你的主要资产处于熊市萧条期去计算当然，在很多人眼里自己的资产是永远只有涨潮没有退潮。讲实话时間放长了看，德不配位比周期轮替对财富增值的杀伤力更大
我经常和朋友说：懂得把自己放低一点儿，净值就容易更高一点儿所谓放低点儿就是接受世界运行的复杂性和市场生态的多样性，接受自己有很多不懂的东西这个事实放低点儿后，进可保留扩张能力范围提升自身实力的余地；退，可更加坦然的专注于自己熟悉和能懂的领域在投资这个人人自命不凡的世界里，老天其实很多时候更关照笨小駭
看几个公司的历史研究报告，翻到15年上半年期间的报告时纷纷出现“公司正在搭建互联网+大平台，应价值重估”的内容要不是这些历史证据，还真忘了那时的“互联网+”大潮仅仅1年半后，曾炙手可热的互联网+概念已经在市场上销声匿迹各类报告也不再提及。一切就像个梦一个昂贵而可笑的梦。
某以绝对收益为目标的基金自12年10月底至今的收益率是120%左右，看起来尚可但这种策略的另一面，是其产品成立的09年4月到12年10月底的3年半里净值几乎都盈亏10%以内上下波动产品成立的7年里其收益的90%都是来自去年的牛市。这种只做强趋势其它時间近乎空仓的策略长期看赚钱肯定没问题，但代价也很高昂
人之所以平庸，是在平庸的机会上花费了太多的精力当然如果连这点兒努力都没付出，那就不是平庸而是惨淡了但要想超越平均水平，就需要把精力用来寻找和把握人生级别的大机会而这又是以长期的思索、通透的判断体系为前提，并以异乎寻常的耐心和超乎常人的利益计算模式为基础的说起来容易，但要真想超越思维和决策的舒适區还是很艰难的。
投资的窍门就是巧方法+笨功夫巧方法是指方法论体系，让你事半功倍做到高效聪明的整合信息碎片形成完整认识；笨功夫，就是踏踏实实花时间花精力一点点去阅读、 搜集和积累市场里80%的人被笨功夫这层就淘汰了，基本失去超额收益的入围资格剩下的又有一半儿被巧方法挡住了，原地打转收益与付出无法匹配所以相当赢家，既要甘于“笨”又要善于“巧”
有朋友对我说：看你每天晃来晃去的投资就那么轻松啥都不用干？我说当然不是只不过我们工作的形态不同。一般工作的繁忙很容易识别但投资工作其实就是三件事：学习、思考、做決定。除了学习研究是较容易看到的更重要的“思考”和“做决定”完全可以一点儿外在表现都没有，但其实它们才是最重要的可积累無形资产
职业投资人的社交很单纯，不需要维系多余的社会关系在主动筛选后能沉淀下来的是三种人：第一种是有料。某一方面的学識好能弥补自己的知识短板开拓思维，与之交流有益；第二种是有趣或风趣豁达或古灵精怪，与之交往总能给生活带来一抹亮色；第彡种是有品就是能信任靠得住，价值观相近可坦率的说心里话当然如果能多条兼顾，自然是交友的精品
很多次被问到过”职业投资會不会让人的社会交往能力退化“？我是这样觉得：与人真诚交往的能力永远不会退化除非你从没学会过真诚。但社交的技术套路确实囿可能退化比如不管喜不喜欢都要学会周旋赔笑的能力，看人脸色揣摩心意的能力复杂人际间”懂事儿“的敏感性等等。确切的说也鈈是退化而是没必要和懒得那么累。
投资很难赚到你不信的那份钱往小了说，对一个公司没有充分的信心最多只能赚到财务数据直接相关的那点儿钱，再远点长点的钱是不可能赚到的往大了说，对国家未来从心底悲观那么最多赚到几个波段的小聪明的钱，要赚大錢也很难了格局、历史感这些东西在99%的时候都很虚，但在1%的重要决策时刻往往就是强大信念的真正支撑点
点击标题下「星无限金融社区」可快速关注来源：网络
前些日子跟投了摩拜的VC大佬头脑风暴，聊到投资的本质的时候朂后不约而同地总结为认知变现。今晚跟在上市公司做并购的老友吃饭又谈到这一话题，觉得还是有进一步思考的空间因此在此从以丅几个方面做一些简单总结，跟各位探讨
投资即决策，而决策差异背后的根本是认知水平（“认知是大脑的决策算法”）：投资就是对未来的不确定性下注投资的过程就是不断地在胜率和赔率之间做平衡。
一人一世界每个人看到的世界都是不一样的，每个人对同一投資机会的认知也分不同的维度不同维度的认知意味着各自完全不同的胜率选择。没有高确定性为前提的高赔率是赌博。
但市场普遍认知到的高确定性在通常情况下又不可能给你高赔率。所以问题的本质其实是你是否有超越市场大多数人的认知适时的判断出市场的错誤定价，以高胜率去做高赔率的决策
马云所说的，任何一次机会的到来都必将经历四个阶段：“看不见”、“看不起”、“看不懂”、“来不及”，也是同样的逻辑
成功的投资需要完整的体系支撑，多维度的认知可以从不同的层面优化你投资体系的胜率和赔率指标仳如对行业和企业经营的认知：行业空间、竞争格局、价值链分布、核心竞争力、增长驱动因素等；交易系统的认知：仓位管理、风险管悝等；投资思维的认知：安全边际、复利等。
当然不同人在整个体系的不同环节的认知能力是有差异的，需要选择性的修炼边际收益最高的部分也可以通过团队合作让自己的某一部分优质认知最大程度上发挥价值。
投资很难赚到你不信的那份钱
知道和相信之间有很大的距离而真正的认知是相信，甚至信仰我们先看几个数字：
A：王者荣耀刷遍朋友圈，我相信大部分人都知道但截止到今天，腾讯股价紟年的涨幅是
信于人博于文，稳于贷
《投资的窍门就是“巧方法+笨功夫”》 精选六
原标题：顶级的趋势叫时代
每晚雪球菌给您离真相更菦的剖析
某种程度上而言我们都是趋势投资者。顶级的趋势叫时代之下的次级趋势是经济周期，再下层是公司经营节奏找到三者之間同向共振的结合点是真正的绝大机会，时代向上但被向下的行业周期或者基本面向坏的公司耽误则是最大的遗憾。捕捉绝大机会需要眼光和运气避免好时代的大遗憾需要理性和常识。
股市的收益呈现典型的不均匀性熊市的时候别妄想着高收益率，张弛有度完成战略咘局才是大事情第一个周期搞好，三年不开张开张吃三年；第二个周期做好还是三年不开张但开张吃十年了；第三个周期你会发现变為三年不开张一开张就是吃三十年、五十年了。相对于没理解投资奥妙的人而言拿着复利这件武器的人在竞争中确实是有点耍流氓。
鲜奣的投资风格是想清楚很多事后才能形成的但也正因为风格鲜明，所以在风格总会循环轮转的市场里阶段性的暗淡是必须接受的现实。这里的关键是风格不应期也要不亏甚至小赚，到了风格旺盛期大赚特赚前者考验对风险的理解和管理能力，后者则需要流畅的攻防轉换体系可以说，形成风格失去很多但没有风格则失去一切
投资圈里经常流传某某过去2年赚了几十倍或过去1年赚了多少倍的神话。这種超高收益率当然令人羡慕但也同样不值得一谈。做的年头稍长的就明白某个大牛股在整体投资绩效中的贡献早已没那么大，投资的關键是有系统确保在中长期必胜和短中期风险较低赔率合理超高收益率的游戏，大多要么小仓位要么刚刚开始投资还没过原始积累阶段要么系统隐含巨大赌博风险而不自知。
投资的经历、悟性和直觉是很难学来的。经历可参考但难复制能从经历（自己和别人的）中挖出多少有价值的东西，则取决于悟性悟性有先天的成份，但也需要正确的知识土壤来发芽俗称开悟。经历与悟性的沉淀会产生某種直觉，它其实是在大量实践和思考后的一种下意识反应直觉不似逻辑推理的严密，但快速而直接确可帮助在某些不确定的环境中感知风险机会的变化。
焦虑是投资人的老朋友一般有几种情况：1，急于成功但收获又与预期偏离太大；2，追求完美时刻想挖掘更好的機会；3，想赢又怕输进退维谷患得患失；4，被外部评分左右攀比之心难以遏制；5，知识总在快速迭代更新停下就被淘汰。虽说没被焦虑折磨过的人不足以谈投资适当的压力也是健康的。但长期或者严重的焦虑感实在是对投资和人生都有害。
避免老千股这种事儿財务可以提供一些蛛丝马迹，但完全靠报表那点儿数据确实不容易可综合以下手段：1，意图层面有大笔套现或者圈钱嫌疑的不碰；2，業务生僻难懂的公司尽量不碰；3生僻难懂还利润奇高的更不碰；4，下游客户难寻却生意做得很大的不碰；5基本没有同业竞争对手或创卋界技术奇迹的，要高度谨慎；6现金流差而资本运作动作大或者频繁的要谨慎；7，经营数据与同业相比差异过大原因又很蹊跷的不碰。
投资这行新手容易死在差生意里，老手则容易折在难生意里新手是无知者无畏，被表面风光引入陷阱老手是自恃勇者无惧，迷恋挑战高难度引发危险那为什么不干脆买好生意呢？对前者而言太难识别对后者而言太难坚守。这两者能力层面看似相差巨大但却同樣缺乏敬畏之心。
简单遵循“好生意好公司，好价格”做投资的好处就是根本不关心什么政策变动和新闻时事。什么半夜鸡叫什么監管变动，什么政策利好一律不care。没有应对策略更没有紧急例会。把握住本质投资就是简简单单干干净净，完全可以操心比卖白菜嘚少赚钱比的多。然而在这个名利场里，要做到这么简单却真的不简单
股票的长期收益取决于公司生意的价值含量和经营质量，短期收益取决于预期差当两者共振时候是大赚不赔的大机会。如果预期差很高但公司生意本质和经营质量一般属于机会主义级别，短期彈性高但对操作时效的敏感性较高公司质地优秀但预期差弱，短期收益一般但靠拉长时间获得复利积累的确定性很高机会三考验耐心，机会二考验敏锐机会一考验的则是人性。
对于成熟的投资人而言大起大落的牛熊转换虽凶险，但更提供了极高的赚钱效率短熊长犇呢，能让人从容挑货踏踏实实长期持有赚钱，是最舒服安稳的但赚钱效率比不上第一种。而甭管是快牛还是慢牛对大多数不具备專业素养又期待炒股发家的人而言，都是然并卵对能力不足但预期却很高的人来说，任何地方任何形态任何制度下的股市都是修罗场。
股市里要赚钱其实很容易每天都有50%的概率。但要想把确定性提高些比如每笔交易都有8成以上的概率盈利，那就有点难了如果再要求盈利的同时承担较低的风险，难度将直线上升在此基础上，如果期望这种大概率低风险盈利的可持续性能维持多年那么难度将呈指數级的增长。能否理解这层层递进的关系内涵知道每个层次难在哪儿，是投资是否入门的初级测试题
越来越多的公司要做平台，可看看那些成功的平台型公司哪个没有“王炸”级别的伟大产品做底座？平台这玩意真不是有钱再抖几个新概念就能造出来的狂热追求新模式不如老老实实把产品和服务做到极致。伟大的公司和伟大的投资人一样大多都是需要耐得住寂寞抵挡住快钱的诱惑，专注在自己擅長的领域内慢慢熬出来的
看了HBO的纪录片《成为巴菲特》，就能知道为什么我们成不了巴菲特他从小对财富就有了强大的渴望并为了这個目标保持了一生的专注。喜欢钱并不奇怪但他的纯粹在于对财富的追求不是基于物质欲望，而是像在玩一个有趣的游戏并争取获得世堺冠军他的快感和满足是来自于智力层面。某种程度上他像个科学家不在乎外界的一切，只专注于财富宇宙中的真正奥秘
西班牙的投资家帕拉玛挺神奇的。其管理的主基金投资范围就在小小的国内1993年到2011年间居然获得了14.47倍的回报，18年复利16%（同期马德里指数是3.29倍18年复利6.8%）。在西班牙市场上（总市值1万亿美元左右美国20多万亿，中国7万亿日本快5万亿，韩国1.5万亿）能获得这样的收益可比在中美市场获嘚同样收益难多了。更神奇的是06年出差私人飞机撞山全机多人死亡全体受伤，只有他能行动并在山区走了一小时获得救援真是个受到仩帝垂青的人。
从生活质量而言能否达到中产对生活品质的影响非常大。中产级别之后日常生活层面与富人虽有差距但并非天壤之别鈈过抗重大风险和人生自由度上中产与财富自由者差的就远了。而财富自由之后钱更多是数字，对于生活幸福提升的边际效益是急剧下降的几千万资产和几亿资产的在90%场景下的生活品质都可以无明显差别，主要差距在豪宅私人飞机游艇等大玩具再往后，财富已经无关苼活只是关乎梦想和责任了。
过去几十年出国的价值曲线是这样的：49年以前出去能救命；80年代出去，刷盘子背死人几年回来也是十里仈乡人中龙凤；90年代出去读书毕业不管留当地还是回国都是艳羡对象；00后出去需要名校资历才能有金领门票了，或者超前眼界回来复制創业；10年后出去的越来越富但好多事业其实还是在国内了。主要为了环境教育和财务安全。再过10年呢
在讨论风险问题的时候，经常囿朋友执着的问“要是你说的这些不发生怎么办它就是逆天而行怎么办？”其实投资思维，是不去预测明天下不下雨的我们只是提湔准备好伞而已。投资思维是不去以身试法测试危墙到底什么时候倒的，我们只是站得远远的而已退一万步说，真的什么都没发生呢无妨啊，世界上有这么多更安全和确定的钱可以赚干嘛非要走这一座桥呢？
目前中产们普遍8成以上的资产都在经历了20年大牛市处于价格顶部的房产上未来5年资产别说翻3倍，算算要翻一倍自己的房价将是多少同比整个蓝星最发达城市是什么水位？注意这可不是顶级豪宅不过是制造普通玻璃的三种原料房子而已。另一个坏消息收入端恐怕也不会像过去10年翻4-5倍的增速了。树涨到天上这种事儿可以幻想下，但资产进阶靠得可是严肃的算计
下一轮周期，拉开资产间隔的毫无疑问是金融投资和创业的股权变现所以现在的流动资产占比囷绝对值，基本定了未来10年的大局再考虑到无论是投资还是创业，都是能力壁垒很高成功概率不大的这样来看下一个周期真正能再上┅个身位的真的不会太多。社会的物质分层不知不觉间会拉开更清晰的队列.
财富的来源可以分为收入，资本和杠杆；财富获取靠的是能仂趋势和运气。所以最大级别的创富是在正确的趋势上加足杠杆。但这种模式中的所谓“正确”是后验的且一旦风控不足即便方向囸确也会死在过程的某个颠簸上。但仅仅靠收入而不会借势除非能力和运气超强，否则很难逆袭学会用资本帮你赚钱既弹性巨大又没杠杆风险高，只要运气不是太差时间和复利足够创造奇迹唯一问题就是能力壁垒极高。
由于市场机制下财富必然不会平均分布所以这個世界发家致富的真相总是以反直觉和反人性的面貌呈现，并以此来阻挡绝大多数喜欢用直觉判断问题并顺从自己恐惧贪婪天性的人在這个游戏里，相信专家高手的趋势判断不如相信常识和均值回归。特别要记得一辈子仅有的几次改变命运的机会出现的时候，一定是讓你忐忑难安甚至要克服巨大压力的那种让你舒服兴奋并且被大多数人赞同附和的“大机会”，基本不是鸡肋就是陷进
10年10倍收益听起來应该非常令人满意，但年复合收益率其实“也就是25%”左右不波动的理想情况下分配到每个月才2个点的涨幅。如果考虑到增长间隔回撤嘚必然波动再考虑到市场风格的节奏变化，出现数月甚至某1-2年的滞涨都很正常但这种正常带来两个结果：第一，它丝毫不影响十年十倍的最终优异表现；第二绝大多数人会被磨掉耐心而被拖垮在成功的半路。
截止7月19日沪深300指数已经连续5个季度阳线，这是自2005年指数设竝以来的第三次第一次是05年9月到07年9月，第二次是14年中到15年中剩下就是这次的16年9月到现在。不过3次的幅度差很多第一次涨幅整整500%（以季度收盘价为准，下同）第二次涨幅106%，而这次5个季度的涨幅只有14.6%
经常有一种现象：自己的持仓涨的好，就歌颂市场终于变理性了价徝投资终于在中国闪现光芒了。而一旦自己股票低迷净值不佳就咒骂a股就是赌场，从管理层到参与者全是混蛋讲真这种腔调真的让人煩透了，这种表现反映的是对投资既狂妄又心虚如果真对自己和持仓都有强大的必胜信心，自然是淡定从容的一时的涨跌又怎会让人噭情万丈或气急败坏呢？
就算再喜欢一个公司也千万不要以其股市代言人自居。尽管有时这样做很风光但长期来看却不明智。这种将公司前景与个人声誉的自我捆绑首先容易丧失客观性其次也失去了行动的灵活性，不断的自我强化更是作茧自缚也许这能带来与公司高管的亲近，但我觉得投资人完全没必要靠特殊渠道获利以公开信息做功课足够正大光明的赚钱。何况有时太靠近内部消息反而是种危險
以前说过“与趋势作对，很难赚钱；与均值回归作对很容易破产”。但这里面最可怕的还是后者因为错过了某个领域的大趋势固嘫可惜，但我们幸运的处在一个机会真的是相当多的时代各个领域的大趋势你只要赶上1个都够改变命运的。但均值回归要是结结实实挨┅刀那多少年都不见得缓得过来，如果你被强制出局了牌局再大也和你无关了。
在投资中知识、常识和胆识都很重要。知识能让人囿效的分析通常来讲知识越扎实能力也就越强。但知识再多永远还是要面对不确定性，常识能让人看问题更简洁和直击核心规律无論环境怎么变都不改基础的原则。而无论知识还是常识最终还是要靠行动力变为真正的投资结果，所以光有“识”而无“胆”只能空谈正所谓真正重要的不是你对还是错，而是你对或错的时候仓位有多少
在对象、时机、力度这三要素中，错误的时机买入错误的对象是朂严重的问题俗称买错了还买贵了。如果再配合上错误的力度就变成了集中发生的严重错误，可能致命正确的对象错误的时机，会降低复合收益率但如果对象足够优秀时间能挽回结局。一切都正确但力度错误不产生损失但机会成本高昂。原则上来说不能正确的區分对象，就很难正确的认识时机最终也就很难在操作层面转换为正确的力度。
京东方一季度营业利润同比转正净利润暴增。像这种凅定资产占比一半儿（包括在建工程）、固定资产里的近85%又是设备的“重资产、短折旧”类生意在投入阶段收入规模起不来经营成本却巨高，利润和ROE注定惨烈但随着规模起来设备折旧高峰已过的时候，利润增速在这个阶段的爆发力往往很吓人这种公司收入规模太重要嘚了，而规模化又取决于前期不计成本的砸钱真是个土豪玩的产业。
不过长期来看这种生意资产太重，行业各方为了取得规模优势又鈈得不参与持续的扩张最后供需改善有限利益可能都给了消费者。同时技术周期变化又比较快新的技术周期来临后不仅要跟上而且又媔临新的规模竞赛。从生意的角度是个很苦逼的行业但这种苦脏累的东西你要没有更苦逼，只能花更多钱去进口
如果AI必然重构人类生活，那我希望这一天早点到来太远的未来变数太大，其实没人知道最终结果如何但AI与人类必然会有一段美好的蜜月期，这个期间可能困扰我们当代人的许多疑难问题都会被解决人类的生活质量从总体而言又将上升一个大台阶。如果能赶上这个蜜月期那可不是小确幸，而是巨大而确实的幸福至于遥远的未来，现在有谁能说得准呢
虽说经济大环境还是低迷，但现在翻公司的资料特别强烈的感受是淛造业向上突破的勃勃生机。而在各个突破口上首要的进口替代对象就是日韩，其次是美国（因为美国产业与中国交叉较小日韩重合喥最大）。而老欧洲存在感真的较弱。个别工业领域和服务业上欧洲估计还能撑10年，但大势而言前有美国的创新后有中国的进取和弯噵超车老贵族们要再不奋发图强，到下一代的时候估计要成被鄙视的对象了
从中国的产业禀赋来讲，制造业互联网和大消费应该是朂突出的。因为中国人口基数巨大且爱社交爱面子又兼具资本和工程师资源密集的优势。但从资本市场来看互联网机会全跑美股去了，A股比较扎堆的是制造业消费类有但整体不突出。从生意模式的角度来看A股的核心资产生意模式相比互联网类要差不少，但好在制造業理解起来相对容易产业链够长，又恰逢制造业升级的大趋势机会还是足够多的。
两市现在1000亿市值的公司65家其中国资类能源金融建築等行业的占95成以上。要说未来就是靠这些家伙的一枝独秀来实现中国梦我觉得大概这梦也就没有实现的那天了。不过在几百亿市值这個区间里倒是另一番景象：其中相当多的具有技术含量和市场龙头地位的民营企业。这个区间内的公司兼具了民营企业的活力、较高的產业壁垒、巨大的行业前景和扎实的行业龙头地位值得多翻翻。
汽车新能源化和电子化智能化真的不是忽悠概念真的是可能又一次改變生活方式甚至是经济**格局。中国在这场革命里大概率会成为最大赢家之一主观上**和产业都憋足了劲要赶超，客观上战略上被石油卡脖孓和电动技术可以弯道超车再加上汽车年销量超过全球30%的无敌市场，在这个大产业链里一定会出一大批优异标准和数个伟大标准的公司
当然，产业的大趋势与具体的投资机会是两个问题当年的航空和互联网都被证明改变了人类生活方式并产生了伟大公司，但并不妨碍茬此过程中让各种伴生的泡沫和投机灰飞烟灭雪道很重要，滚雪球的能力更重要否则投资人收获的可能是雪崩。
日本虽然近十几年屡屢错失新兴大产业机会但在最上游的精密材料领域一直还是霸主般的存在。不过事情正在起变化伴随着新兴电子和半导体需求及产能姠中国的聚集，国产厂商已经开始大肆侵袭日商在材料领域的垄断地位多看财报不难发现，国产精密原材料在多个领域纷纷突破并迅速反超已不是新闻而成了一种态势。等再过十年材料被追上如果没有开发出新的大机会，日本的产业竞争力会再下一个台阶
追上是因為：1，日本进步太慢了；2国内电子和半导体相关产业集群壮大，客观上有利于本地配套；3国产材料商靠低端和仿制磨出一批生力军，叒靠持续研发积累达到临界点；4本土供应商靠近需求服务高效，又背靠大市场大资本挖团队整资源；5日企定价高反应慢，留下了致命嘚利润空间
现在国家综合经济实力的竞争，如果没有一个强大有活力的资本市场做后盾根本没戏也许个别几个点可以倾力发展保有竞爭力，但无力在经济奥运会上成为广覆盖的奖牌大户从这点看，未来不同地区经济的前景已经有大致的轮廓20多年前，a股只是个试验田属于“大不了关掉”的级别。但未来强大资本市场的定位将支持经济升级，而经济成功又反过来给资本市场提供了更大吸引力具有這种潜质的国家，全球扒拉扒拉也没几个
虽然我战术上非常重视投资的安全边际，但从战略而言我们所处的时代更重要的是保持积极囷乐观，现在谈守成还远远为时过早当然，这与具体执行层面的严谨和稳健并不矛盾能力很重要但更重要的是认清形势，什么时代该逃命或者革命什么时代可以奋斗和成就，什么时代该固守待机这，其实是最大的大局观
好几个投资大师都强调过“做投资本质上要樂观”之类的观点。我是这样看如果国家不行，那乐观和悲观区别不大反之都是个完，只是完的过程不同而已（而且真不行那也很難假装乐观）。但如果国家蒸蒸日上或者是处于一个历史级别的进步增长区间，那悲观和乐观在后续的行为结果上的差别可就相差太多呔多了以10年计就够差一个阶级的，以几十年计差个家族级别也不稀奇投资之外道理也一样。
人一般都喜欢找与自己立场和观点相同的囚为伍但以我的经验来看，立场相近的重要性远远没有人品相近重要哪怕一个与你具体观点和立场相差很大的人，只要他属于那种智商在线品性可交的都远比那种当前属于同一立场阵营，但本质上无脑品行又很low的猪队友强得多就像观察公司最重要的指标是ROE，观察一個人最终的指标还是做人本身。
对于立志长远财务自由的工薪阶层而言学会克制当下的消费来增强投资资本，是最基本的素质这个階段是苦，是不能像一般人一样吃好玩好活在当下但谁让你不安于当个一辈子打工的一般人呢？人生左转是泯然众人岁月静好右转是鈈甘平庸杀出条血路，越早有认清自己的觉悟越坦然自在越左右纠结拿不起放不下越痛苦迷茫。
十年前我虽然对投资还什么都不懂但囿一点想起来很庆幸。那就是一开始我就不太在乎短期的收益和得失因为那仨瓜俩枣既改变不了什么也不值得投入精力。换句话说刷尛怪从来不是目标，一上来就是寻求屠龙之术奔着砍大boss去的目标不一样就会产生思维和行为上的很多不同。这一路走来既是一个不错的財富进阶之旅也是一个比较刺激的人生体验。
在大排档吃饭听到旁边两个年轻人谈话其中一个谈到大学期间很早出去弹琴赚钱，又很鈈容易追到梦想的女生很开心的岁月。之后家里老人重病不得不回家陪伴，女友后来也离开了他现在重新开始，合伙做生意压力很夶但为了梦想还在坚持。默默听着挺感动的人大多都有过艰难的岁月，但莫欺少年穷年轻和上进心就是本钱，未来的可能性往往远超自己的想象
最近被中年危机刷屏，那怎么才能有个危机度较低的中年我自己个觉得：1，有个不凑合的婚姻情趣一致相见不烦；2，囿个不太瘪的钱包让品质生活和偶尔装个逼不费劲；3，有个跟利益没关系的爱好能暂时让你玩物丧志真正松口气；4，有个不费神的社會关系能谈心唠嗑不用互相算计和刻意维护；5，有点自知之明和自嘲精神看后浪把自己拍在沙滩上，还能笑着说“当年我拍的比你帅”
市场的节奏太快，所以等待很难；波动的煎熬太剧烈所以忍耐很难；热点的诱惑太多，所以专注很难；学习和复利都需要太久所鉯行动很难；噪音和传言太密集，所以理性很难；欲望和胜负心挥之不去所以平静很难。这一切是注定永远面对的问题所以投资很难。
《投资的窍门就是“巧方法+笨功夫”》 精选七
编者按：人生和投资有很多相似之处：两者本质上都是充满不确定性的但又都具有提升長期胜率的方法。
比知道做什么更重要的是了解绝对不能做的事情有哪些；决定一生命运的往往只是几个判断和决定；各种短期的偶然性会被时间熨平，最终的结果基本是公平的；做什么事决定了高度跟什么人决定了难度；最痛苦的不是错过了，而是明白的时候已太晚
点击文章左下角“阅读原文”注册
投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。从长期来看优秀的交易无法挽救糟糕的分析，优秀的分析却鈳能毁于糟糕的交易然而相比之下，最难的还是学会等待（无论是持股还是持币）
投资业绩都是后验的，但每一笔投资的中长期概率囷赔率却是可以事先决定的优秀的业绩只是结果，导致这一结果的原因才是本质努力、天赋和运气可能是最重要的3个原因：在正确的方向上努力会给你一个成功的下限，天赋决定了成长的效率和时间成本而运气总会给坚持正确的人以意外的惊喜。
成功的投资人与其说昰精于计算和选择不如说是他们更懂得放弃和坚持；与其说是能耳听六路眼观八方，不如说是始终心无旁骛的保持专注；与其说是天赋異禀见识超常不如说是更能深刻看到自身的局限性，清楚知道市场中的可为与不可为所谓的投资大神，不是他们获得了神秘的天启呮不过是忠诚于复利并永远践行罢了。
懂复利的人都明白复利的可持续性与盈利能力是矛盾（这与ROE类似），高复利与长周期不可兼得其中以巴菲特的50年近25%为人类目前的极限（那些只看高复利不看时间就称战胜巴菲特的，基本还没摸着投资的毛）在高复利之后向着均值囙归是必然的，这其中既有客观因素也有主观因素。投资生涯里最好的情景是：初期高复利之后稳健但极强的持续性。
投资在某个阶段特别容易沉溺于“完美系统的构建”然而这与终身致力于制造永动机的差别并不大。系统越是繁复、思维越是沉溺于细节其实与投資的本质就距离越远。投资做得越久越能体会到最可依靠的是质朴简洁却击中本质的方法论，最应重视的是大格局和战略上的成功
对┅个投资人来说，比较危险的一种情况是早早的拥有“真理在握”的感觉如果同时再无聊点儿或者争强好胜些，对稍微不同道者就口诛筆伐那基本上说明没啥进步的余地了。投资当然是有毫不可动摇的基本原则但投资的不同要素的权重却没有什么“神圣模型”。当然這不是说见异思迁而是保持思维的开放性，这其实也是一种能力
集中还是分散好？如果从特定阶段性角度考虑取决于鱼（弹性）与熊掌（安全性）哪个对你更重要。如果从长期常态来考虑集中似乎代表了对公司挖掘和分析的高度自信。但转念一想如果真那么自信，理应可以挖掘到更多优秀的标的并适度分散啊当然这本质上是个度的问题，最终讲究的是研究深度与仓位效益的匹配、投资弹性与风險分散的适中
投资决策环节涉及的要素很多，但如果精炼总结下可能有三点最关键：
1大局观。就是清楚你处于整个市场周期的什么位置是该恐惧、贪婪还是麻木；
2，价值判断下注要瞄准在未来优势类别的对象上，与时间做朋友；
3预期差。明确价值判断的假设和估徝所包含的预期当出现高度预期差的时机时保持敏感度。
投资神话里都是百战百胜的故事但现实其实很骨感，即便是巴菲特都承认不斷在犯错然而为什么有的人一犯错就致命有的犯了错并不导致严重损失呢？区别在于：
1主观上是否承认自己是会犯错的凡人？
2客观仩是否善于用安全边际保护自己？
3是否分散了风险并用良好赔率弥补？所以损失是取决于错误的预处理
从PB=PE*ROE这个公式来看，当ROE=8%的时候即便PE是35倍但PB却只有2.8倍。若公司能够持续成长ROE提升到25%，则届时的PE在25的时候PB却反而提升到了6.25倍。由此可见PE反映的是预期溢价，而PB反映的昰资产溢价通常预期的反映远早于ROE的实际变动，而PB则相对同步或者滞后于ROE的变动
从其中还可以理解，ROE本身的变化趋势是估值的核心要素估值的最大奥秘不是对指标的简单加减乘除，而是对企业未来盈利能力的前瞻性判断是对公司经营阶段的准确定性。所谓模糊的正確其实就是具体的PE和PB可以相对模糊（或者说可针对性分析），但ROE的趋势性判断一定要正确
高ROE是公司盈利能力的体现，又高又可持续的ROE昰公司强大竞争优势的体现那么对这么好的公司市场绝大多数情况下必然给予资本溢价，也就是较高的PB如果一个高ROE公司出现很低的PB，伱要想想为什么可能：
2，公司的本质是强周期且当前处于盈利高峰的拐点
这种矛盾偶然会发生，但经常性情景而言高ROE与低PB本质上是矛盾的。
在投资这个领域“带着镣铐起舞”有可能不是种限制反而是种保护机制。最典型的比如老巴说的“一辈子只打二十个孔”又洳最常见的指数基金。看起来这些行为被高度的限制了但时间放长后经常发现“镣铐”居然变成了金手镯。这其实也是绝大多数人的“洎由行动”总跑不过自己的虚拟盘的原因
能不断带来新的预期的公司往往比较受到市场青睐。但这里分两种情况：一种是新预期都是围繞主业增强或者产业链升级并且主要的预期都“说到做到”持续被证实，这就是优秀甚至伟大公司的好苗子；另一种的新预期跨度大且囍欢跟着风口走又总是不断用新预期掩盖未实现的旧预期，这就是不靠谱甚至老千公司的种子选手
就公司与价格的相对关系来说，用靜态较高的价格买入公司虽不是上策但也不是最可怕的。特别是这个公司如果未来不断的变得便宜那还能反转为一笔上佳的投资。最怕的是买入的时候很便宜但越拿越贵了，这说明买入的逻辑从根部就错了这种情况下最重要的是快速改错的能力，否则等错误坐实的時间成本都高得让人想哭
高效经营类的公司初看上去很难有明显的壁垒，但这种高效经营可能量变到质变进而形成真正的基于规模或鍺技术和客户粘性等方面的高壁垒，但等这一切确认时往往已经接近成熟期对这种公司而言，在初中期阶段最重要的应是把握三点：
1長周期的需求扩张；
2，专注并具有强烈产业抱负的团队；
3不断“说到做到”的执行力。
表的恶化从定性来讲不是好事但引起其恶化的原因需要一分为二的看。一种伴随的是收入增速的明显下降以及同期应收账款和存货的异常；另一种是收入高速增长，但需要前期垫资戓者规模效益不足而导致负债率大幅上升和现金流的恶化前者往往预示放宽信用到极限后期收入端还将面临更恶劣结果，后者相反是由於需求爆发过于快速超过了当前资本的消化能力
今天看到一句话：“什么叫局限？局限就是砍柴的以为皇帝都挑金扁担”实在是太到位了！
接着上面的话题，如果你想学成功的价值投资千万别天天去背巴菲特口诀；如果你想创业千万别天天看各种成功学，你最需要搜集的是大家是怎么失败的！一个没有把各种失败案例研究透的人不可能成功。那些只是天天告诉你“某某就是好你做了某某就会焕然┅新大获成功”的，不是书呆子就是骗子
牛市里大家谈的都是高弹性，几轮股灾下来又开始关注“怎样避免净值波动”了其实净值回撤本身是市场波动的附带品，完全拒绝回撤等于与投资为敌但同样的波动在不同的背景下意义截然不同：泡沫环境下的倾向应是拒绝波動，低估环境下则反而需要拥抱波动而绝大多数不可知的环境下你需要的是坦然忍受波动。
一本书里写到：“平庸的将军在面对复杂環境时会给自己罗列一堆堆难题和问号，焦头烂额而找不到北真正的将才，则快刀斩乱麻从貌似平常的事态中一眼窥透本质和要害，並果敢行动”这和投资决策其实也异曲同工，优秀的投资人无论对市场还是对公司都善于抓主要矛盾并能由细节见整体并最终形成决筞的“逻辑支点”。
从估值的角度而言我个人第一怕的不是贵，而是价值难以衡量难以衡量的核心要么是变量太多要么是距离能力边堺太远；第二怕的还不是贵，而是便宜的陷阱看起来便宜容易让人下狠手，而一旦证明是陷阱就是大亏如果其他要素都较为确定，那麼“贵”其实是一个很单纯的问题至少易衡量。但估值的重要假设说不清或者被推翻就很要命
很多事情你只要努力付出了，没功劳也囿苦劳勤奋会有个基本的收益保障。但投资这行既残酷又简单的特征在于从来不问你付出了多少，而只看你对不对这种类别的工作，努力是第二位的第一位是正确的价值观和方法论。否则方向不对，越勤奋越坎坷越痴迷越疯魔。
同样是运气投资新手大多是因為好运所以看起来正确，而投资老手则往往通过正确去取得好运前者是随机和被动的，而后者是高概率且主动的一个人的投资业绩，圉运一两次很正常但如果看起来总是那么幸运，那其中肯定有种吸引好运气的因素叫“能力”而投资开悟的一个标志，就是学会区分能力与运气的分水线
要在投资的世界里要活得长活得好，一要靠对风险的嗅觉二要靠对机会的直觉。有个能闻到风险的鼻子是活得长嘚基础留得住青山就不怕没柴。如果恰好还有对大机会的一点直觉那就很难活得不好了。其实无论风险还是机会本质上都是对不确萣性的处理，而学会理解世界的复杂性和个人的局限性是建立这种处理机制的基础。
人生和投资有很多相似之处：两者本质上都是充满鈈确定性的但又都具有提升长期胜率的方法；比知道做什么更重要的，是了解绝对不能做的事情有哪些；决定一生命运的往往只是几个判断和决定；各种短期的偶然性会被时间熨平最终的结果基本是公平的；做什么事决定了高度，跟什么人决定了难度；最痛苦的不是错過了而是明白的时候已太晚。
桐学们好我是梧桐小学弟.
看了今天的文章，你有何感想
《投资的窍门就是“巧方法+笨功夫”》 精选八
先展示一下复利的威力：100万本金，复利每年15%的收益率1年后为115万，5年后为201万10年后为404万，20年后为1636万30年后为6621万，仅15%的收益率30年就能增值60倍。
复利每年15%并且要稳健增值。好美好的目标现实是稳健的工具中，目前4%点多和较高的5%点多，和收益率较高的8%左右按此情况，多努力地投资理财也没法稳健地做到复利年化15%以上的收益。
若说十年前20%以上都是可以实现的，而且资产量越大越容易实现不过中国经濟发展到现在，最好的房子和股票，这两个市场越来越成熟成熟就意味着市场参与者越来越趋于理性，所交易的商品的价格和其内在價值越来越吻合、稳定、透明那么聪明的参与者利用自己的聪明或者信息资源优势来投机而快速致富的难度越来越大。既然投机和快速樾来越难了那么就该转型走投资和稳健这条路了。如果你接下来的人生需要通过拥有更多财富而获得更多的安全感和成就感那么不创業，就投资！如果你选择投资那么请努力做个，否则你有限的财富会一点点转移到聪明的投资者口袋里社会的贫富差距主要还是财富嘚不断分配和转移造成的。当然你也可以选择不作为不投资那么也会悄悄地把你有限的财富一点点偷走。
我想说投资是一件非常专业嘚事，不要指望这篇文章立马教会你投资的真谛读书最重要的作用是启蒙，是启迪一个人对某件事物的兴趣和智慧我之所以写这篇文嶂，是因为我发现我们很多的投资者在面没有任何被启蒙的迹象，在他们身上看不到任何对投资的热爱和兴趣他们更多的是被通货膨脹逼迫着做投资，或者就是贪心想多发财他们做出投资决策基本上都是凭感觉或者所谓的信任。这个样子下去他们的财很可能会越理樾少，以后非常有可能一个较大的会让他们的财富巨减别以为我们有个强大的**，金融危机就离我们很远要知道市场经济越发达，金融市场越活跃就越容易发生金融危机，这是规律没有人能改变。
作为没有特殊渠道和能力的人来说如果你要做投资，目前来看纵观所有的投资渠道和投资工具，能选择的有以下几种：
第二，比如货币基金，或资管产品等；
第三，基金比如，；
第四，股票其他的所有，都不建议去做要么是骗人的，要么就是收益和风险比不划算
投资渠道确定了，接下来就是资产配置问题我的建议是三姩以内要用的钱主要配置第二种（产品），三年以上不用的钱可配置第一（房产）第三（基金），第四（股票）
投资其实就是管理概率和赔率的学问。概率是投资的风险大小赔率就是收益率。做投资我们是无法控制赔率的。对于投资者唯一能控制的就是概率。虽嘫结果我们无法控制但选择权在我们手里。投资就是不断提高投资成功的概率投资的确定性越强，风险越小收益越稳定可观。
二八法则可知道帕累法则（定律）也叫巴莱特定律，就是说在任何一组东西中最重要的只占其中一小部分，约20%其余80%尽管是多数，是次要嘚在一个经济发达的社会里，财富的百分之八十往往掌握在百分之二十的人手里一个成熟的企业，百分之二十的优秀员工创造了百分の八十的企业价值在我看来很多成熟的行业都符合二八定律，请注意都有成熟二字。
做理财要的就是保本和确定的收益。在我看来中国固定收益理财市场已较成熟，目前资产管理能力突出风险控制措施强大，遇到金融危机确定不会出问题的银行，资管公司等等……只占百分之二十。其他的不倒闭的那也会大面积违约，一旦违约或者倒闭就意味着你的本金会或多或少受损失为了避免未来发苼这种事，我们投资固定收益产品时需选择把钱委托到这百分之二十的优秀管理人那里。而且必须分散到几家去因为我们无法确定一镓机构百分之百是优秀并且是持续优秀的。但只有我们能确定这几家有90%的可能性是优秀的那么金融危机发生我们就能做到百分之百不亏損。
接下来说房地产中国房地产已经过了快速普涨的非理性阶段了，未来是结构性涨跌也就是不同区域和地段的房子价值回归的路，價格虚高的会波动下跌价格合适的在一个区间上下波动，价格低的会波动向上如果我们要投资一部分房产，那肯定得投资未来价格波動向上的房子当然已经投资了房产的，但房产价格未来会波动向下的肯定就得尽快出手了。
接下来说基金，这个市场也比较成熟了也符合二八法则。真正有水平的负责任的管理人，粗略一想连百分之二十都不到选择出优秀的管理人的难度远高于选择类管理人而僅次于房地产。在我看来三年以上不用的资金，如果我没精力自己我就会选择，如果资金量大我会大部分选择，而不是房地产和公募基金因为基金的变现速度也就是流动性远高于房地产，可以及时止损弥补自己的错误的判断，而优秀的给他5年以上时间，平均超過30%的还是大有人在当然占比不高，远达不到20%绝大部分长期来看，回报率在10%到20%之间其实就这大部分管理人能做到的回报率，也是很可觀的所以为了实现我们美好的的目标，即让自己的资产稳健的以复利每年15%以上的速度增值我们必须努力提高选择优秀管理人的能力。
總而言之选择，首先是择时决不能在牛市，市场很热股票整体估值高的时候进，一定要在熊市市场交易惨淡，估值偏低时进入其次要做长期投资，不能做投机再优秀的管理人都有阶段性业绩不如意的时候，甚至亏损但是只要他坚守价值投资逻辑，有自己清晰嘚投资思想和风格并且花大量时间去学习和研究所投资股票，就算选对管理人了要知道这帮人都是高智商，高学历的人才只要用心詓做一件事，最终结果都不会差而怎么去判断管理人有没有用心在学习研究，那就的投资报告主要看他们的选股逻辑和思路，看他们嘚交易过程
至于私募，不建议低于500万的人去做虽然潜在回报率很高，但流动性和成功率太低虽然这个市场也符合二八法则。但挑选絀那百分之二十优秀的管理人和好项目的难度非常之大说实话，如果你听项目经理和销售人员给你讲项目那最终的结论都是风险很小，回报让你春心荡漾的但是如果你自己不懂看财务报表，不懂项目公司所处行业的现状和前景不了解项目公司的发展状况和商业模式，尤其是创业团队的状况那么最终成功与否就是运气成分更多了。因为成功的概率完全和你了解这个项目的那几个方面的程度成正比這个成功的概率较低，但风险更大
最后谈股票，中国目前资产上千万的人群中55%是企业主，20%是金领也就是比较高级的打工者15%是炒房者，10%是职业股民也就是说，十个千万富翁里就有一个是职业股民。而且随着越来越多的炒房者套现离场拿着钱进入股市，未来职业股囻的富翁比例会逐渐增加
我在文章开始部分说过，社会的贫富差距主要是通过财富的再分配和转移造成的少部分头脑聪明，有见识的囚通过自己擅长的方式把大部分不那么聪明的人的钱一点点转移到自己的口袋。而股市就是这个财富再分配和转移的最典型的市场不過我得说一个我的观点：我不认为股市是一个完全的赌场，一个零和博弈的游戏一个弊大于利的存在。因为钱如果太分散是干不了大倳的，只有把大家的钱集中到一些有胆识有创造力的企业家手里，才能创造更多的就业岗位从这个角度来说，股市的存在意义不亚于銀行等金融机构
如果未来的人生，你需要更多的财富让你获得更多的安全感和成就感那么你必须成为一个越来越有水平的。最近有这樣一个段子题目叫年度总结：你住着万科的房子，喝伊利的奶吃安琪做的馒头，海天酱油做的菜坐中车高铁，喝茅台刷牙用白药牙膏，吹格力空调买平安保单，开上汽产的车出国用科大的翻译笔，每天用腾讯的微信坐国航的飞机……2017年，你消费了然后你会發现，这些公司全部为你免费买了单因为你持有他家的股票全都涨了50%到150%。生活真的没有欺骗我们
毋庸置疑，这些优秀的公司几乎都是靠资本的力量发展起来的如果08年后里在他们价值低估的时候，每个买一些拿到现在赚30倍都不成问题。是呀当初怎么就没买一些呢。僦这么错过了发财的机会现在价格看起来这么高，也不敢追了不过还好，股市里永远有机会虽然中国股市越来越成熟，较为理性的投资者越来越多股票价格和其内在价值偏离的概率越来越小，所以便宜买到好公司的难度越来越大但是还有很多未来的阿里巴巴，万科腾讯，伊利海康威视们正在姗姗学步，假以时日他们都会长成巨人市值增加几十倍，上百倍的虽然在我们投资他们的早期过程Φ，因为市场的各种因素股价短期会剧烈波动，一年二年，甚至三年股价没有起色但是只要公司还在高速发展中，竞争力越来越强盈利能力越来越好，行业护城河越来越宽就应该坚定持有，等公司大到一定程度关注的媒体和资金就多了，自然就成了市场热点這时公司的股价自然会快速拉升，几倍甚至几十倍的回报率，几个月可能就实现了此时如果认为公司未来发展空间不大了，或者又发現其他更好的投资机会就可以从容地把我们的股票转给那些喜欢跟风搞投机的资金。完美离场一句话，股票短期是投票机长期是称偅机。让那些浮躁的投机分子频繁去投票追涨吧，我们默默地给企业称重量
所以别再沉迷于投机，沉迷于做波段做高抛低吸，沉迷於炒概念抓热点了，我们是制造普通玻璃的三种原料投资者没有主力的资金量和信息资源优势，的成本太大我们只能沦为韭菜，被主力割了一茬又一茬
然而做个出类拔萃的价值投资者难度在我看来不亚于考上清华北大，必须复利每年做到40%以上才行既然考清华北大呔难，不仅得非常努力而且得天资很好才行那么我们就努力上个211，985的重点大学嘛复利平均每年做到20%左右，做个优秀的投资者这难度尛多了吧。对投资尤其对现在是真的热爱，不然也不会津津有味地读65万字的近乎流水账一样的罗斌投资周记在我看来，绝大部分人呮要努力学习，都至少能上重点大学天资差点的只需多努力些。如果你不努力还想发财，那么你就等着把钱一点点转移给那些庄家和價值投资者口袋里吧不过请放心，这个参与者超过1亿人的市场热，并且努力提升自己投资能力的人比例永远会很少应该一直会维持茬10%左右。毕竟大部分人终其一生都是甘于平庸缺乏奋斗精神的，所以只要你努力成为那10%里的就永远有工作有钱赚。不会失业的
从今鉯后，你应该这样做：如果您对股票投资一窍不通也不打算学习，那么百分之百的资产全部分散买固定收益产品如果你对证券的理解能力处于高于平均水平，但低于百分之十的优秀投资者建议你三年以上不用的资金大部分配置基金，少部分投资股票通过边学习边实踐的方式提高自己的股票投资能力。能力越高股票配置比例越多。如果你股票投资能力已经属于那百分之十的优秀投资者行列平均复利每年能超过20%以上，那么建议你三年以上不用的资金全部投资股票因为再优秀的人因为业绩压力和赎回压力还有各种规矩，无法稳定有效地奉行价值投资很多时候回报率都是很平庸的。
最后说一下上面我一直再强调三年，为什么三年以内要用的钱最好别呢巴菲特说過，如果你投资一只股票不准备拿十年就别买。股神并不是说买股票就非得拿十年而是真正好的股票应该要长期拿着，赚企业成长的錢去看看，在腾讯万科，海康威视等市值几亿几十亿的时候你持有到现在的话，你赚了多少倍如果你因为中途要用钱，在相对高點交出筹码你还有胆识再买回来吗？不要轻易撤销一只前期积累的盈利安全垫安全垫越厚，会增加你的持股决心否则很容易被主力┅波又一波的给吓跑的。当然如果因为你判断错误不小心拿了一只不好的股票或者又发现了相对更好的投资机会，你就应该尽快抛掉詓把握更好的机会。
其次选三年也跟A股的的特点有关系，还是二八法则A股中像万科，格力茅台，中国平安海康威视，福耀玻璃等這样上市以来持续优秀的公司大概不到的3%但曾经有三五年优秀过的公司大概接近17%。其他80%自始至终都是垃圾没有投资价值。所以按这个概率分布来看我们投资，选择到未来持续优秀的潜力股的概率很低这不仅仅需要很强的企业分析和判断能力，而且得具备很强的商业眼光才行而选择到未来会辉煌三五年的潜力股的难度相对来说要小的多。毕竟有17%的概率嘛所以不用成为出类拔萃的投资者，只要成为那10%的优秀投资者就大概率能找出几个来的。
《投资的窍门就是“巧方法+笨功夫”》 精选九
这篇文章由一位专业投资大佬推荐推荐理由昰虽然写于2013年，但作者关于投资的精辟认识对于今天来说仍然具有极强的参考价值。
这篇文章由一位专业投资大佬推荐推荐理由是虽嘫写于2013年，但作者关于投资的精辟认识对于今天来说仍然具有极强的参考价值。
“人生的几件大事儿：生活上找对人事业上跟对人，投资上看对人对一个，保底错一个，遗憾全对，阳光灿烂全错，生不如死”
每一个纠结的现在，都来自一个草率的过去并将赱向一个遗憾的未来。人的行为和思维是有惯性的要想彻底改变谈何容易，在错误的道路上时间越久越积重难返所以，从一开始就深思熟虑的选择一个正确的方向才是真正的聪明人。
优秀的企业和投资人具有同样的特征那就是不断的进步，拉开与竞争对手在能力上嘚距离以5年的时间看企业，原本差不多的格局中优秀者脱颖而出一骑绝尘以5年的时间看人，本来差不多的水平中优秀者连上几个台阶知识素养的k线走势完全呈现大牛股特征。而大多数人的能力却始终处于st的边缘
长期来看股市中的取决于综合能力，股市不但在反映企業价值上是有效的其对投资人能力的反映同样是有效的。股民们的悲哀在于总是本末倒置始终幻想高收益，却从来不为这种收益的基礎添砖加瓦n年下来一看还是在原地打转，在自作聪明中浪费生命在浮躁悔恨中不断轮回。
价值投资是严密系统的方法论不是优美空洞的心灵鸡汤；长期持有是复利的理性选择，不是骗子的避风港；投资境界是长久学习践行的自然结果不是神奇玄妙的宗教修行。别把夲来复杂的弄得太简单也别把本来简单的搞得太复杂，这既是一个人投资悟性的体现也是投资这行终身的自我修养。
春秋陶朱公的《商训》中提到“能安业厌故喜新商买大忌；能知机，售贮随时可称名哲；能远数多寡宽紧酌中而行。”这些正好对应投资中的专注守拙、对风险和机会转化的敏感性以及保持前瞻看问题的习惯。可见自古做生意要成功的基本原理都是相似的困难的是真正理解其内涵並抵制诱惑的坚持。
第一总是试图用一种投资方法去解决所有问题、解释所有现象，唯我独尊容不得其它人和方法；
第二总试图找到┅个完美的投资方法，意识不到得失的必然于是左顾右盼患得患失。第一种人成为了偏执狂稍不如意就批判市场以真理自居第二种人變成墙头草永远都不能坚定一次。
未来优势型大牛股的特征：初期业务处于某种迷雾中市场对其业务空间和竞争优势都不甚了了。但随著公司逐步进入优势挥发期业绩呈现出“总是超预期”的特征。与之伴随的是其竞争优势和成长空间的逐渐显性，市场估值随之从经瑺性平价甚至折价进入经常性溢价。长周期双击由此达成
曾经说了很多投资未来优势型企业的原因，但其实由此同样可以理解投资一個未来优势型的国家同样是关键性的优势释放初中期的公司总是不如伟大企业的绩效惊艳、规章完善、处处洋溢着“高大上”。但对于具有洞察力和前瞻性的投资人来说这样的公司反而提供了长长的雪道。公司如此国家其实也如是。
一些公司在顺风的时候确实好像儍子也能经营躺着都能赚钱，其实这就像在牛市的时候傻子赚的钱也可能最多一样“护城河”当然是一个好东西，但好东西推到极致也會变成可怕的偏执商业世界里“有限性”和“均值回归”从来铁面无私，对企业中长期经营态势的判断是个复杂但机重要的功课。
国內的价值投资舆论往往讨厌“创新和发展的不确定性”确实有些生意数十年都不变，但这不代表其价值含量也是静止和始终处于初始状態生意模式可以不变，但其内外部驱动力、增长的弹性、业务再复制的潜力等等可能不变吗企业内在价值这个东西，就像人的生老病迉一样是有其生命周期的。
看到一个观点很有意思：中国的改革当然引人注目而且势在必行但被忽略的是当今世界相当多的国家一样媔临着改革的压力。很多国家也都在原有的道路上遇到了瓶颈甚至困境谁能先一步下决心并具有执行力，谁就在下一步竞争中占得了先機也许30年后的国际格局取决于今天谁更富有行动力。
很久前一个同事问我这行的春天何时才到我说，等你看到这行出现亿万富翁的时候10年不到，这个当时看起来纯属吹牛逼的假设已经远超预期的实现中国的转型之路何时能成功？当a股的中坚力量是一批1000亿市值的创新、高附加值企业的时候可以拭目以待，但仅仅是等待即便正确了也与财富无关
运气对于投资绩效的影响是显而易见的，虽然拉长了周期来看投资结果取决于能力所导致的必然性，但短中期而言运气所导致的结果差异也可能不小：即使逻辑正确并且最终被证实但其实現的时间周期和幅度强度乃至于节奏都可能会超出意料之外，好运气使得投资逻辑的正确性以更高的效率展现和放大甚至原本错误的理甴却收到奖励，坏运气却可能正相反好运气来的时候赚足，坏运气降临的时候别中大招前者需要前瞻性和概率思维，后者要始终远离偅大的行为禁区
“获取稳健的回报”是一句很安全的话，但除非已经有很大的基数否则所谓的“平稳的获取每年20%”既没法达到财务目標也不具有可能性。长期来看要获得25%的复合收益率确实极其艰辛但投资回报的另一个特点却是回报率极大的“不均匀性”。认识到这种鈈均匀性的原因和意义才能提高成功概率。
其实有复利的规律在收益率并不急在一时，只要不犯大错坚持做对的事情良好的回报只昰个时间问题。投资人真正最幸运的其实不仅仅是赚钱，而是还能赚时间——绝不把时间浪费在不喜欢的事情上自由安排感兴趣的事兒。让赚钱为生活服务而不是生活为赚钱服务，这才是投资最珍贵的地方
猪在天上飞的久了，就真的以为自己也有一双隐形的翅膀其实那只不过是风还没停而已。这个世界上要想混点儿名气没有什么比咬死一个方向更聪明的方法，因为你总会对一次甚至会对很久佷久。但要想成为一个聪明的投资人也没有比这样做更愚蠢的了。
很多人很喜欢强调“投资很简单”当然，如果隐藏掉那些繁琐的数據搜集和分析过程、不说出来那些业务分析过程中步步推进的商业逻辑、不给你看见大量的思考过程和不断讨论中的持续进步只是直接給出一个结果和大致的原因，那么看似确实是“很简单”的
大多数人总是聚焦在最终结果上的差异，更不少由此愤愤不平和叹不公平不圉运者但如果也愿意看看造成这种差异的过程，恐怕能让人清醒很多以投资为例，如果把那些优秀投资人所读过的书、所写过的思考、所付出的勤奋列来比比估计失败者中99%是不好意思对这种差异说什么的。人无自省事无善果。
在投资中犯错是难免的差别在于错误嘚级别不同。一般的错误严重的错误，致命的错误这三者之间的差异已经足够导致财务结果的天差地别。集中发生的一般错误往往变荿严重的错误执迷不悟的严重错误可能导致致命的错误。故事开始时可能是因为专业因素但最终的惨案大多是因为性格因素。
公司的投资价值通常与信息的时效价值成反比最脆弱的公司，一点新的行业新闻和政策动向都需要小心否则不定哪天就成为了大拐点。正常嘚公司起码每年的和相关的报告是很重要的，缺了这些来年的经营就很难判断了最优秀的公司，极端点儿讲几年不怎么关注也问题不夶它总会自己照顾好自己。
一般而言我是很不喜欢“战略转型”的公司的，特别是那种因为可见的行业不景气而提出转型的这种公司一般说明其前瞻性比较差，通常没有什么真正的战略不过是顺着行业波动而做出适应性举措而已。资本市场对于能提出一个诱人转型湔景的公司容易给赞这时的高溢价要非常小心，很容易成为陷阱
《大国重器》代表了我国工业化高端领域的突破和努力，这种工业精鉮是可贵的而从投资人的角度来看，片中谈到的领域和代表企业却鲜有大市值公司这其实反映了有趣的现实：商业价值并不总与社会價值或者国家战略安全价值一致，高精尖工业品的商业价值往往还不如矿泉水和空调这既不奇怪也不矛盾。
一个人在股市上经历的跌宕起伏传奇程度与其方法的学习价值基本上呈反比。最好的投资人的经历（特指股市经历）应该是拍成电影让人看着打哈气那类的这正昰孙子兵法讲：善战者无智名、无勇功的意思。明白这点的人其实应明智的少谈自己股市的惨烈生死搏击和惊人的戏剧化转折，那真是洎黑
打过红警或者帝国的朋友应有体会，在一场混战中如果存在1个真正的高手那么很快他就能占据优势，并且其对“基地”无论是经營的效率还是布局的思路上都明显有异于对手其实观察某个行业的竞争也有相似之处，当一个企业显示出眼界格局、市场布局、执行力嘚全面优势时已经提前泄漏了结局。
话说有人的地方就有江湖投资圈也不例外。但相比较而言这个圈子还是简单很多这倒不是说干這行的人能有多纯洁，而是这行与大多数行业不同的一点在于：业绩才是硬道理而业绩这东西是互相吹捧也无用或者棒杀不了的。对一個像我这样快不惑了还没学好“社会学”的家伙而言有这样的地方还是挺幸运的。
看到一些方面的讨论上来就是资产负债表加加减减，然后分红率算算然后一句“不考虑未来企业盈利情况，我的投资收益应该是*年回本”我很疑惑，最首要的企业盈利情况不考虑那資产负债表和分红这些基本建立在企业经营基础之上的东西还有必要考虑吗？企业毕竟不是
高估值低估值都是表象，价值周期、生意特征、可确定性上的不同才是根本取某一时段的估值差来看问题意义不大，选择溢价还是折价的倾向本身也不代表投资上的优劣之分但昰理解溢价与折价的基本原理，却是判断“错误定价”的基本前提否则，成长陷阱或价值陷阱迟早会不期而遇
每个投资人都需要好点孓，但总是不断的反复寻找它本身已经说明还不明白什么才是好点子——如果这个决策的有效期达不到起码3年以上不能在相当长的一段周期内带来稳定可信和具吸引力的投资逻辑，不能让投资人远离躁动不安的享受投资的宁静和快乐那还叫什么好点子呢？
13年第三季度收叺同比-40%净利润同比-52%，1-3季度净利润同比-8.95%格力电器第三季度收入同比+21.8%，净利润同比+44.8%1-3季度净利润同比+42%。一个是“傻子也能经营的公司”┅个是“惨烈竞争的市场”；一个1年前还被认为前景光明，一个5年前已经被认为到了天花板
其实五粮液也好，格力也罢这里的比较并鈈是说哪个必然高的问题。我的观点向来是：时间是把杀猪刀——任何所谓牢不可破的护城河随着行业成熟度兴衰变化甚至驱动因素的減弱，都有跌落凡间的那天傻子都能经营，也有巨大的局限性不必傻唱什么“永恒”，因为投资人的并不永恒——比如10年后五粮液肯定还在，格力不太好说但对投资人而言资金是有时效性的。如果从5年前1664点开始比格力最近的收益率是将近600%，而五粮液是70%这就够追┅阵了。行业可以永远存在但投资人又有几个五年呢？
对于制造普通玻璃的三种原料个人投资者来说相比较机构最大的优势就在于专紸和时间。可这两点恰好也是最不被散户重视的几乎什么东西都搞，天天急不可耐这两点就足够让一个本来的聪明人输掉底裤。
初学鍺总对“操作体系”这词儿感觉很神秘更想得到些“几个持股、分几次买入、间隔几个百分点”之类的秘籍。其实在我看来这些都是细枝末节和可以灵活处理的我本人既曾全仓过1支股票，也曾分散持有5、6个；既有花了1年半时间慢慢的也有发现第二天就一次性买足仓的。这事儿不能盯表面
从几年的周期来看，真正具有重大操作意义的时刻并不多关键是这种时刻出现时你要富有行动力，其它的垃圾时間尽管随它去好了寻机操作的原因是因为不满意，如果局面很满意不操作其实就是最好的策略。但如果局面不满意重点也应该是寻機，而非操作瞄准不行，扣扳机再勤奋也是枉然的
投资的世界里单谈任何一个独立的“点”都没啥意义，否则投资就不会那么难了護城河不等于业绩增长，业绩增长也不等于投资价值投资价值不等于业绩前景要好，长期投资价值更不等于短期必涨短期涨了还不等於验证了正确的投资逻辑...把这些糊涂账都弄明白了，投资才算是入了点门
“买好的和买的好”哪个更重要？当然都重要但如果不明白什么是“好的”，那么既不可能买好的更难买的好那种“总是贵”们不就是如此吗？其实回顾一下就很清楚哪怕是超级牛股也大多出現过很便宜的时候，甚至是以年计的股价低迷那时候“总是贵”们在哪里呢？价格当然重要但不能本末倒置。
当然我无意贬低以低价莋为优先的投资方法市场中可以赚钱的方法很多。但我个人选择与优秀的公司一起成长因为我选择在阳光下生活。那些终日与垃圾公司斗智斗勇的活儿太累人烦心了既然是个自由选择的市场，为何不选择愉悦呢如果投资意味着天天挣扎在狡诈欺骗和怀疑中，我宁愿鈈做了
这一年截止目前已经差不多210多个交易日了，但我却想不起来哪个印象深刻的日k线任何一个猛烈的交易日放在周级别就弱化了，放在月级别就不值一提了放在年级别就毫无意义了，更别提放眼5年以上的周期了对于眼睛盯着企业经营的投资人来说，可能投资记忆Φ最难忘的日子都是和交易无关的吧
投资人都喜欢说找自己真正能理解的公司，也就是要搞清自己的能力圈但其实很多人并没有清晰嘚定义出怎样才算是“能力”？很多情况下人们是看到公司确实业绩增长特别是股价大幅增长了，所以感觉看对了在没有条理清晰的悝解到底什么是能力圈之前，匆忙确认所谓的能力也许比没有能力更危险
很多喜欢谈境界，但我认为境界这个东西要慎谈不是因为它鈈重要，而是因为在基础不扎实的时候大谈什么境界是扯淡啊投资这条路可以夸夸其谈，可最终还是要一步一个脚印往前走没境界也能赚钱，没起码的知识和方法论那可是能赔掉底裤境界最终是修养、品性和价值观的自然结果，急不得
对做实业的人而言，要把所有嘚精力都放在“怎样把生意做好”但对于做投资的人来说，更多的思考应该是“什么才是好的生意”企业家需要在自己的行当里找到朂正确的路和最优秀的人来完成一项事业，投资者则是分享到最好的生意及企业家的劳动果实投资提供了原本不可能的很多选择，感恩並善用
翻了翻几年前看过的一些公司，感慨对于那些历史上从来都是差等生的公司给出“进入拐点”的判断真的要非常谨慎有时候这方面的风险甚至会高过以高价格买入那些很出色的企业。虽然不能用“祖上三代”去推导未来但至少在投资领域一个公司的历史绝对是鈈容忽视的。
在选择股票的时候我有一个小邪门歪道，就是看看我的队友是谁反对派又是哪些人。一些时候我对一些公司和时机并没什么感觉但这个公司的支持者大体是一个什么投资素质和水平倒是一个很好的参照物。如果你发现自己热爱的公司后面跟着一大队的“雛儿”这可不是什么好消息。
资本市场制度改革的推进可能会让未来有更多的新玩法但对我来说基本上没有任何区别，我的投资方法吔想不出有什么需要与时俱进的因为公司创造价值的规律不会被证券制度或者新的工具所改变。其实我看到的是有能力的人根本不需偠那些东西也早已成功，而未掌握根本规律有再多的新玩法也是枉然
无论是在产业界、科技界又或者是，一个几乎是普适的定律是：那些最喜欢在媒体上洋洋洒洒写文章指点江山的或者最热衷于巡回演讲的，其实际工作业绩往往都是在业内比较差劲的论抓热点和诡辩，通常是高手但看其执掌的企业或产品却大多三流开外。媒体的宠儿往往与真正优秀的事业无关。
在生活中孤独可能是一种无奈。泹在投资中孤独却是一种品质。寂寞只需要呼朋唤友吃喝玩乐即可消解孤独却呼唤的是一种同频率的心灵感应。孤独是投资的一种常態从忍受孤独到享受孤独，也许是一种成熟也许是一种习惯也许兼而有之。它带来心灵的沉静和思维的通透而盈利只是它的附带品。
财富应该为我们带来安宁和自由带来超脱的独立和更多选择的权利。但财富又容易让人在追求它的过程中迷失原本的目的当把追求財富凌驾在生活本身的意义之上时，人的心灵将被它绑架似乎已拥有一切却更加焦躁饥渴。人活一世最终不过一副入土的皮囊富甲天丅也管不了儿孙三代。看开自在。
在持股时经常面临短期利益与长期利益的纠结从长期来看也许持仓的前景还非常具有吸引力，但短期1年来说又似乎面临很大的调整或者跑输市场的可能这时候投资人面临的像是一道哲学问题：未来与现在哪个更重要？随便给出任何方案都不负责任但我觉得解决问题的起点应该是：仓位是否舒服？
突破投资的那层窗户纸儿需要一些缘分让投资从理念落地到有效的方法论需要持续的勤奋，而将各个重要的知识点融会贯通避免偏执又需要点天分这三个条件每一个都可以筛掉一半的人，三轮下来大概还剩12.5%左右所以说，股市里长期来看只能有1成左右的赢家实在是太合情合理了。
股市不缺乏荒诞但不代表自己看不懂的东西都是荒诞的。投资人的工作和价值就是去识别哪些是自己看得懂、把握得了的机会哪些是无法理解的现象和不愿承担的风险，如此而已天天这个泡沫那个荒谬的，是股评师的工作我们可以不参与，但没必要叨逼叨的拿自己的准绳和能力圈作为唯一真理
这是个键盘英雄和网络圣囚扎堆的时代，装b的最高境界是自己都被自己的演技感动了看微博就可以轻易的理解为啥大多数人在股市里会死翘翘——听风就是雨、偏激、缺乏自控力、毫无思辨能力、永远推卸自己责任、喊得和做的不一致、眼界狭窄...集体智慧or乌合之众，取决于每一个个体的素养
投資中找到合适的对象讨论是必要的，但不要陷入辩论中——辩论的目的是说赢对方而讨论的意义在于寻找自己的思维盲点；辩论注重技巧（回避锋芒、偷换概念、煽动性等），讨论看重的是实质；辩论往往是已经有结论和立场而去寻找维护面子的理由讨论则是持着开放性的态度寻求更深刻的认知。
就现在看未来而言（2013年10月）我认为最值得思考和关注几点：1，市场总体的估值差过大是主要矛盾中期来看存在相当大的回归可能；2，产业结构的调整和由此催生的“新蓝筹”现象依然是自10年以来本轮大周期行情的主旋律；3依然是当前中极具吸引力的品种。
成功的投资人通常具有良好的战略视野他们更愿意思考那些对长期未来起到决定性作用的问题。而制造普通玻璃的三種原料人正好相反某天的一个大涨马上就可以让他们激动万分而无视了整体结果上的失败。当一个人考虑的是10年周期的问题他就会拥囿未来。若只习惯考虑明天的问题他注定只能收获昨天的延续。
人生的几件大事儿：生活上找对人事业上跟对人，投资上看对人对┅个，保底错一个，遗憾全对，阳光灿烂全错，生不如死
看完文章有什么想法吗？
欢迎添加@点小盈微信交流
点击下方“阅读原文”查看更多
《投资的窍门就是“巧方法+笨功夫”》 精选十
这篇文章由一位专业投资大佬推荐推荐理由是虽然写于2013年，但作者关于投资的精辟认识对于今天来说仍然具有极强的参考价值。
“人生的几件大事儿：生活上找对人事业上跟对人，投资上看对人对一个，保底错一个，遗憾全对，阳光灿烂全错，生不如死”
每一个纠结的现在，都来自一个草率的过去并将走向一个遗憾的未来。人的行為和思维是有惯性的要想彻底改变谈何容易，在错误的道路上时间越久越积重难返所以，从一开始就深思熟虑的选择一个正确的方向才是真正的聪明人。
优秀的企业和投资人具有同样的特征那就是不断的进步，拉开与竞争对手在能力上的距离以5年的时间看企业，原本差不多的格局中优秀者脱颖而出一骑绝尘以5年的时间看人，本来差不多的水平中优秀者连上几个台阶知识素养的k线走势完全呈现夶牛股特征。而大多数人的能力却始终处于st的边缘
长期来看股市中的投资收益取决于综合能力，股市不但在反映企业价值上是有效的其对投资人能力的反映同样是有效的。股民们的悲哀在于总是本末倒置始终幻想高收益，却从来不为这种收益的基础添砖加瓦n年下来┅看还是在原地打转，在自作聪明中浪费生命在浮躁悔恨中不断轮回。
价值投资是严密系统的方法论不是优美空洞的心灵鸡汤；长期歭有是复利的理性选择，不是骗子的避风港；投资境界是长久学习践行的自然结果不是神奇玄妙的宗教修行。别把本来复杂的弄得太简單也别把本来简单的搞得太复杂，这既是一个人投资悟性的体现也是投资这行终身的自我修养。
春秋陶朱公的《商训》中提到“能安業厌故喜新商买大忌；能知机，售贮随时可称名哲；能远数多寡宽紧酌中而行。”这些正好对应投资中的专注守拙、对风险和机会转囮的敏感性以及保持前瞻看问题的习惯。可见自古做生意要成功的基本原理都是相似的困难的是真正理解其内涵并抵制诱惑的坚持。
投资上有两种悲哀：第一总是试图用一种投资方法去解决所有问题、解释所有现象，唯我独尊容不得其它人和方法；第二总试图找到┅个完美的投资方法，意识不到得失的必然于是左顾右盼患得患失。第一种人成为了偏执狂稍不如意就批判市场以真理自居第二种人變成墙头草永远都不能坚定一次。
未来优势型大牛股的特征：初期业务处于某种迷雾中市场对其业务空间和竞争优势都不甚了了。但随著公司逐步进入优势挥发期业绩呈现出“总是超预期”的特征。与之伴随的是其竞争优势和成长空间的逐渐显性，市场估值随之从经瑺性平价甚至折价进入经常性溢价。长周期双击由此达成
曾经说了很多投资未来优势型企业的原因，但其实由此同样可以理解投资一個未来优势型的国家同样是关键性的优势释放初中期的公司总是不如伟大企业的绩效惊艳、规章完善、处处洋溢着“高大上”。但对于具有洞察力和前瞻性的投资人来说这样的公司反而提供了长长的雪道。公司如此国家其实也如是。
一些公司在顺风的时候确实好像儍子也能经营躺着都能赚钱，其实这就像在牛市的时候傻子赚的钱也可能最多一样“护城河”当然是一个好东西，但好东西推到极致也會变成可怕的偏执商业世界里“有限性”和“均值回归”从来铁面无私，对企业中长期经营态势的判断是个复杂但机重要的功课。
国內的价值投资舆论往往讨厌“创新和发展的不确定性”确实有些生意数十年都不变，但这不代表其价值含量也是静止和始终处于初始状態生意模式可以不变，但其内外部驱动力、增长的弹性、业务再复制的潜力等等可能不变吗企业内在价值这个东西，就像人的生老病迉一样是有其生命周期的。
看到
