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“阵亡”或“重伤”的基金与私募
9只分级B集体下折 最惨的净值一天狂跌69%
日 06:57来源：
　　===本文导读===
　　===全文阅读===
　　周一A股大跌8.49%，2000多只个股跌停。不过，和分级B基金比起来，这些都是小儿科。Choice数据显示，当天有30多只分级B净值跌幅超过30%，其中“”净值一天狂跌68.97%。
　　当天有9只分级B净值跌破0.25元，触发下折。加上上周五触发下折的“级”，已有10只分级B加入近一周以来的下折潮。如果从6月调整以来算起，下折的已经达到35只。
　　此外，截至24日，还有23只分级B基金的净值高于0.25元但低于0.4元，已拉响下折警报。
　　净值低于0.4元分级基金一览(截至8月24日)
最新规模(亿元)
　　(数据来源：东方财富Choice数据，基金规模为合并数，部分为非合并数)
　　值得一提的是，深交所周一发布公告称，经管理公司申请，为加强交易风险警示，“证券B级”于折算基准日(日)调整证券简称，在证券简称前冠以“*”标识，证券简称由“证券B级”调整为“*证券B级”。自8月25日起恢复原证券简称。
&&&&&&& 根据规则，周一触发下折的9只基金周二也将进入折算基准日，很有可能也会“披星”(即在证券简称前冠以“*”标识).
　　宏观分析师姜超表示，股市震荡，可适当关注分级A交易机会。当前隐含收益率较高的分级A包括、基、、、同辉100A、等，配置型投资者可适当关注。当然，随着分级A价格上涨，平均隐含收益率已下行至5.7%左右，配置户也可多看少动，待调整后择机入场。
&&&&& 交易性机会来看，博取下折收益方面，上周股市重创，下折预期重新升温，、、级、、证保A等距离下折较近，可适当关注，但注意选择理论下折收益较高的品种；溢价套利可关注、、、等，而折价套利可关注、H股A、煤炭A等。
　　“考虑到分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解，且前期出现了一些新情况、新问题，为此，我会暂缓此类产品的注册工作，并正在研究有关政策。”8月21日，证监会新闻发言人在例行新闻发布会中说。
　　随着证监会的此番表态，在过去一年中快速发展壮大的分级基金将迎来命运转折。
　　作为市场中最受关注的公募投资品种，在过去的大半年中因杠杆带来的净值暴涨以及不遗余力的宣传助推之下，分级基金的规模急剧膨胀。但在股市动荡末期，分级基金却开始遭遇前所未有的难题：一方面，由于缺乏多面的了解，投资者盲目买入已经提示风险的分级B；另一方面，基金经理对分级基金的主动加减仓使得基金遭遇损失。
　　实际上，此前监管层对分级基金已有所警示。“抓好分级基金和的风险防控风险。”在近期召开的基金公司座谈会上，证监会主席助理张育军直接点名分级基金。监管层特意对一个细分的投资品种进行风险提示，这在过往并不常见。
　　“关于分级基金在这次股市震荡期间所反映出来的问题，我向监管层提出我的建议和看法，需要重新审视分级基金对其进行规范。”济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航告诉时代周报记者。
　　而银河证券中心胡立峰的观点则更为激烈：“我们为什么发展，是希望基金管理人发挥长期投资、价值投资、理性投资和稳健投资的作用，并且承担起专业买方机构的专业价值和买方角色，推动上市公司治理改善和企业价值提升，而不是让基金管理人提供杠杆工具和对赌工具。”
　　暂停审批
　　据时代周报记者了解到，早在8月21日证监会通过例行新闻发布会证实暂停审批分级基金的数天前，相关基金公司就接到了通知暂停相关分级基金的审批和发行工作。
　　“我们产品部同事刚刚接到通知，说分级基金的宣传材料暂时不要做了。”8月15日，上海一家基金公司人士向时代周报记者披露称，原本还打算趁市场稳定下来后，把分级了，但眼下看是不可能了。
　　相关人士也告诉时代周报记者，暂时并有发行机会。7月14日，博时基金申报两只分级基金—中证申万高铁主题指数分级基金和中证申万白酒行业指数分级基金获得批复，“批文有效期是6个月，只要在这期间发行就可以”。
　　较为幸运，在暂停之前得以完成发行。7月8日，银华基金申报的两只分级基金—中证国防安全指数分级基金和中证分级基金获得批复。随后，银华基金开始着手上述两只基金的发行，并分别在7月末和8月上旬完成发行。
　　除了叫停发行外，分级基金的审批也同样被叫停。
　　时代周报记者致电多家已申报分级基金的基金公司人士，无一例外均表示监管层暂停了分级基金的审批。“我们申报的分级还没有获批，不知道会暂停多久。”
　　通常情况下，证监会官方网站每周一都会公示公募基金募集申请表，披露基金的募集申请和获批进展。截至8月13日，最新的披露时间仍是8月4日。
　　按相关规定，公募基金的募集申请根据审核的方式可分为两种：简易程序和常规程序。
　　简易程序审核期限为20个工作日，实行简易程序审核的产品类型主要包括：常规股票型、、债券型、、、常规发起式基金、理财基金、单市场、跨市场(境)ETF、定期支付基金以及常规基金。
　　常规程序的审批分级基金、创新产品及其他特殊产品适用常规程序，通常长达6个月。
　　据数据显示，按常规程序审批的基金共有222只，而其中的绝大部分为分级基金，申报时间则从去年年末一直延续到今年7月9日，在222只申报的基金中获得审批的仅有18只。
　　更值得关注的是，从获得受理之日算起，截至8月13日超过6个月且未获批的基金或达到了7只。
　　监管层警示
　　业内人士普遍估计，监管层叫停分级基金原因或是源自分级基金在股市震荡后期爆发的一系列问题。
　　一些分级基金在确定下折并发出提示风险后，由于这些已提示风险的杠杆基金在二级市场的交易价格远远高于净值，一担下折则百分之百带来大幅亏损，但在这种情况下，仍有大量投资者盲目买入。
　　“根据基金合同，当分级低于某一阈值(目前大部分股票型分级基金的向下折算阈值设置为0.250元)时，就将触发分级基金向下不定期折算。”根据深交所网站7月底发布的分级基金下折问答显示，近期分级基金下折后，B份额大量亏损主要是由于市场情况较为极端，分级基金下折前B份额的价格相对净值存在较大幅度的溢价，最高溢价高达100%以上，而B份额下折时按照进行折算，且B份额复盘的前开盘价也是按照前一工作日净值作为参考值，故价格与净值之间的溢价空间被抹平，价格可能出现较大幅度调整。
　　另一个被市场所诟病的是，作为一种跟踪指数的工具性产品，在股市震荡期间有部分基金经理对其进行主动管理—加仓和减仓，但却悲催地踏错市场节拍，上涨时轻仓，下跌时重仓，最终给基金净值带来人为的损失。
　　其中，最广为人知的是的操作。最终，一带B也未能逃脱下折的命运。公开资料显示，截至7月28日收盘，B的基金净值仅0.239元，低于0.25元的下折阀值，触发下折操作。
　　深交所也对一带一路B进行了风险提示。7月29日，深交所也发布公告，表示“中融中证一带一路主题指数分级证券投资基金”(一带一路B)触发了基金合同规定的下阀值不定期份额折算条件，称为了加强交易风险警示，于折算基准日(7月29日)将其证券简称由“一带B”调整为“*一带B”，7月30日恢复为原证券简称。
　　7月31日，在问答环节，证监会表示，“近期，有关基金管理公司经与相关交易所、登记结算机构沟通，发现相关技术系统准备、投资者适当性落实等工作仍未做好准备。因此，多家公司向我会主动申请撤回多空分级及杠杆、反向基金产品的募集注册申请。我会依照《中国证监会行政许可实施程序规定》予以终止审查。”
　　7月规模大幅缩水
　　在另一方面，分级基金在经历了上半年的无限风光后，在刚刚过去的7月份，市场开始对分级基金进行“用脚投票”。
　　公开资料显示，股市大幅调整，先后有20余只分级基金触发下折。受集中下折和股市下跌双重影响，分级基金场内交易规模大幅缩水1400亿元，单月缩水比例高达43%。无论是缩水规模还是比例，均创下单月之最。
　　截至7月底，115只分级基金A份额和B份额场内市值规模合计为1860亿元，比6月底的3261亿元锐减1400亿元。
　　而从份额来看，截至7月底，115只分级基金A、B份额合计为2200亿份，比6月底减少1178亿份，份额规模缩水超千亿份。单只基金中，有35只分级基金A、B份额缩水一半以上，特别是有14只基金份额缩水八成以上，触发下折是造成这些分级基金场内份额暴跌的主要原因。
　　、申万、前海开源等3只大型分级基金在7月份分别减少142亿份、132亿份和80亿份，但上述基金并未出现下折，市场风险偏好大幅下降，导致分级基金出现持续整体折价，从而引发折价套利，投资者买入A、B份额合并成基础份额赎回从而获取折价收益，这就导致场内A、B份额的大幅减少。
　　风光犹在眼前。由于自带杠杆的分级基金今年以来成为各大基金公司争相发行的“明星”品种，上半年60%的分级基金实现了收益翻倍，跟踪创业板、传媒行业指数的分级B更是创造了半年收益300%的辉煌业绩。半年之内，整体规模水涨船高，从去年底1000亿元的市场规模快速增长到3000多亿元。
　　“作为一种投资工具，基金公司对投资者的教育仍任重而道远，投资者自身也需要调整心态。”王群航说。
　　今日沪深股市出现有交易个股几乎全线跌停的极端行情，上证综指和创业板等均出现高达8%以上的跌幅，这种极端杀跌行情再次引爆分级基金下折潮，有多达9只分级基金今日触发下折，创单日下折数量之最。不少分级基金距离下折仅一步之遥，如果短期股市继续走低，将会有更多分级基金触发下折。
　　由于濒临下折的分级基金B份额净值杠杆不断走高，今日大盘近乎跌停令这些分级B净值单日跌幅惊人，但交易价格受涨跌停限制只能下跌10%，造成分级B溢价率大幅上升，投资者持有这些下折的分级B损失将十分惨重。而下折后分级基金A份额获得的基础份额大概率将会被赎回，百亿规模的分级基金将因下折和赎回一夜间消失，而短期内数十亿乃至百亿资金赎回，将对创业板、证券等板块造成很大冲击。
　　9只分级基金今日触发下折&&&& 多只分级逼近下折悬崖
　　根据基金，今日有多达9只分级基金触发下折，其中最引人关注的当属百亿规模的富国创业板分级在今日大幅跌穿下折阈值，晚间富国显示，富国创业板B今日单位净值跌至0.176元。
　　除了富国创业板分级之外，今日触发下折的还包括鹏华证保分级、长盛同瑞分级、长盛同辉分级、国金上证、银华中证90分级、富国工业4.0分级、华安证券分级和银华转债分级等。
　　此外，今日股市近乎跌停让众多分级基金迅速推向下折边缘，集思录网站统计显示，截至今日有22只分级基金母基金再跌不到10%便会触发下折，其中有7只分级基金距离下折只需要不到3%的跌幅，特别是申万证券分级、博时证保分级、长盛同辉分级和分级等四只基金距离下折不到1%距离。像场内规模超200亿份的申万证券分级之B份额今日单位净值仅为0.2511元，明日证券板块只要小幅下跌便会触发下折，而在当前股市信心极度脆弱的情况下，这些分级基金触发下折的概率极大。
　　多只分级B溢价率高企&& 下折损失将十分惨重
　　越是濒临下折，分级基金B份额净值杠杆越高。今日股市近乎跌停的表现令高杠杆的分级基金B份额净值一日之内惨跌30%甚至40%以上，但受到涨跌停板限制，分级基金B份额交易价格跌幅只能为10%，这就造成多数分级B份额溢价率被动飙升，特别是多只今日触发下折的分级B溢价率超过100%，今日误买入这些下折B份额的投资者将面临惨重损失。
　　集思路网站统计显示，今日触发下折的分级B中除了证券股B溢价率约为7%处于相对合理水平之外，其他基金溢价率普遍高企，其中鹏华证保B单位净值为0.174元，今日收盘价为0.401元，溢价率高达130%，而合理溢价率应在10%左右，意味着按今日收盘价估算，鹏华证保B下折损失高达53%。和富国创业板B今日溢价分别达109%和95%，下折损失预计达到48%和46%，而上述损失估计是基于明日大盘表现持平的假设基础上，如果明日继续大跌，则这些分级B的下折损失会更大。
　　损失最惨重的当属今日误买入上周五便已经触发下折的富国证券B级基金，该基金今日成交202.2万元，收盘价为0.309元，而该基金今日单位净值仅为0.116元，该基金今日实施下折折算，投资者因下折直接损失达到63%！
　　不少投资者将下折大幅亏损归咎于下折本身，而实际上，不断放大的净值杠杆才是元凶。截至今日，鹏华证保B和富国创业板B净值杠杆双双逼近6倍，分别达6.922倍和6.848倍！由于下折阈值过低，造成分级基金B触发下折后净值杠杆远超5倍。
　　百亿分级或消失&&& 下折后母基金赎回将冲击创业板和证券板块
　　无论明日股市涨跌，今日触发下折的分级基金都将实施折算，分级基金A份额将兑现下折收益，其中因下折获得的基础份额将大概率被赎回。这样，分级基金将因下折折算在短期内损失大部分基金规模，诸如富国创业板分级这样的百亿规模分级基金将消失。
　　更大的冲击或许来自因基础份额赎回带给相应板块的抛售压力。为了应对赎回，分级基金不得不大量抛售股票，其中富国创业板分级下折势必对创业板走势造成压力，而近期多只证券分级基金集中下折和应对基础份额赎回，也将使不断创新低的证券板块雪上加霜。（来源：中国基金报）
BAT掌门一天蒸发财富超过130亿元
日 02:40来源：
遭遇全球黑色星期一的小散们不要伤心啦，痛苦总是相对的，比起你们亏了个十万八万的，亿万富豪们可是上亿美金蒸发的节奏，人家可没有哭晕在厕所。根据“彭博亿万富翁指数”，“黑色星期一”让全球亿万富翁合计损失了942亿美元。其中BAT(百度、阿里、腾讯)掌门合计亏损超过130亿元人民币。
　　遭遇全球黑色星期一的小散们不要伤心啦，痛苦总是相对的，比起你们亏了个十万八万的，亿万富豪们可是上亿美金蒸发的节奏，人家可没有哭晕在厕所。根据“彭博亿万富翁指数”，“黑色星期一”让全球亿万富翁合计损失了942亿美元。其中BAT(百度、阿里、腾讯)掌门合计亏损超过130亿元人民币。
　　富豪们的大部分财富其实主要来自它们手中持有的股票，因此在遭遇“黑色星期一”的情况下，他们必然纷纷“躺枪”。以地区划分，美国亿万富翁当天合计损失390亿美元，位居全球各个地区亿万富翁损失额度首位，中国内地亿万富翁损失107亿美元位居第二，中国香港损失50亿美元。
　　具体来说，在美国，创始人盖茨当日损失32亿美元，在美国富翁中身价缩水额度居首，甲骨文创始人埃里森损失了16亿美元，Facebook创始人扎克伯格损失17亿美元，谷歌两位联合创始人佩奇和布林各自损失12亿美元。
　　在中国，内地“首富”万达集团创始人王健林当天损失36亿美元，香港老牌富翁李嘉诚损失15亿美元，阿里巴巴创始人马云损失5.456亿美元，腾讯创始人马化腾损失7.915亿美元，百度创始人李彦宏损失8.527亿美元，网易创始人丁磊损失4.1亿美元。此外，值得一提的是，小米创始人雷军身价相比前一日缩水1.46亿美元，娃哈哈集团创始人宗庆后身价也缩水6.66亿美元。
分级B上演“下折潮2.0版” 券商股独承五成抛售压力
日 02:57作者：黄玉婷来源：
　　自8月20日以来，市场连续5个交易日大跌，大盘下挫22.85%，由此引发了市场上的“蝴蝶效应”，分级B纷纷跌入深渊，史上最大下折潮应运而生，投资者纷纷戏称为“下折潮2.0”。
　　不少龙头分级B也没能扛住此次暴跌，惨遭下折，巨额的赎回势必对标的指数成份股产生一定的影响。随着指数企稳反弹，8月下折潮暂告一段落，这轮下折潮对市场将产生怎样的影响呢？
　　4天内29只分级B下折
　　根据第一财经《财商》统计，在7月下折潮中，9个交易日内共有24只分级B触发下折，其中7月9日下折数量最多，单日便有9只分级B下折。
　　与7月分级基金下折潮相比，8月下折潮无论是在下折数量上，还是净值跌幅之深方面，都有过之而无不及。
　　根据基金，级(150224.SZ)于8月24日进行向下折算，拉开了8月下折潮的序幕。此后连续三天分别有9只、15只、4只分级B触发下折阈值。也就是说，仅短短4天内就有29只分级B惨遭向下折算，而8月26日一天内便有15只分级B下折，刷新单日下折数量之最。
　　值得注意的是，继证券B级24日净值低至0.116元之后，这次下折潮中“中弹”的分级B触发下折时的另有17只低于0.2元，这种情况之前鲜少发生，由此可见市场跌幅之深。折算基准日B端净值如此低，意味着A端下折后会得到更高比例的母基金份额，基金遭受巨大的赎回压力。
　　此外，截至8月26日收盘，另有30只分级B距离下折较近，母基金净值仅需下跌不到10%。经过最近两个交易日大盘指数的回暖，集思录网站最新数据显示，目前仍有6只濒临下折，其中级(150236.SZ)距离下折最近，母基金净值仅需下跌5.45%。事实上，在前4日的市场震荡中已有6只证券行业分级B相继触发下折，该基金能在这波下折潮中能够幸免，是因为仓位一直保持在10%左右，集思录数据显示目前仓位仅为9.47%。
　　场内份额两周缩水33%
　　根据choice金融终端统计，8月中旬至今，分级市场新上市了5只上证所分级基金。即便如此，截至目前分级基金场内流通份额较之于8月中旬急剧缩水至百亿级别。8月中旬分级基金场内流通份额为1096.82亿份，而经历了为期4天的下折潮后，最新流通份额为745.53亿份，两周缩水幅度高达32.84%。
　　此次下折潮对分级基金规模的冲击从各个方面进行渗透，部分板块和个别产品表现得尤为明显。
　　基金规模排名前四的百亿级别分级基金中有3只在本轮市场回调中触发下折，其中(150210.SZ)本是沪深两市规模最大的分级基金，于8月27日跌破下折阈值。8月中旬该基金场内流通份额为192.82亿份，下折后降至169.54亿份。同样的情况还发生在规模排名第二的(150172.SZ)与排名第四的富国(150153.SZ)上，目前它们的场内流通份额分别为11.56亿份和16.35亿份。
　　除此以外，6只证券板块相关分级B连番下折，为了应对赎回潮不得不抛售股票，短期内证券板块股票面临的抛售压力十分巨大。据一位分级基金资深人士估算，目前已经触发下折的分级基金将形成约280亿元的抛压，其中有140亿元集中于证券板块。
　　投资者教育迫在眉睫
　　自6月中旬股指暴跌以来，分级市场上经历了两轮下折潮，共计50余只分级B遭遇下折。标的指数的急促下跌造成高杠杆的分级B净值跌幅轻易超过10%，而B端交易时存在10%的涨跌幅限制，因此下折前分级B往往存在较高的溢价，正是这部分溢价使投资者蒙受巨亏。
　　本轮下折潮，虽然已经触发下折的分级B在折算基准日当天仍可交易，但交易所在这些分级B的名称前加上“*”以警示风险。此外，深交所还对触发下折的分级B发布午后临时停牌一小时的公告，防止投资者踩踏下折雷区。
　　尽管已经进行了风险提示，从成交量来看，仍有不少投资者无视下折风险，选择触碰濒临下折或已经下折的杠杆基。举个例子，在8月27日触发下折的前一日，溢价率已高达95.69%，买入后下折损失超过50%，但成交量竟高达3.54亿元。而在已经确定触发下折日，仍有0.53亿元的成交额。这表明了仍有许多投资者对分级基金相关知识十分匮乏，投资者教育任重而道远。
投资分级基金你需要知道的基础知识
日&09:23 &
　　什么是分级基金？
　　分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。
　　以我国目前股票型分级基金为例，母基金(也称基础份额)按约定的比例拆分为两类子份额，其中一类按基金合同的约定获取固定收益，被称为稳健份额(固定收益端或A份额)；另一类则获取母基金的剩余收益，这类基金份额相当于向稳健份额融资后投资于股票，从而获取更多收益，具备一定的杠杆效应，因而被称为进取份额(杠杆端或B份额)。也就是说，对于分级基金而言，一只基金同时具有风险收益特征不同的三类份额，满足不同投资者的需求：A类份额具有低风险、收益稳定的特征，比较适合保守型投资者；B类份额具有高风险、高回报的特征，比较适合激进型投资者和风险承受能力较强的投资者；基础份额等同于普通基金份额，风险、收益适中，比较适合稳健型投资者。
　　投资者在投资分级基金的时候，一定要明确所投资的份额是否与自己的投资需求和风险承受能力匹配，这样才能利用好分级基金的工具属性进行投资。
　　分级基金的配对转换
　　以市场上品种较多的深交所分级基金为例，分级基金的母基金可以按净值申购赎回，但不上市交易；子份额不可单独申赎，但可分别在交易所上市交易。
　　分级基金的配对转换机制是分级基金非常重要的属性。配对转换是指母基金与A、B两类份额之间可以相互转换，具体包括分拆和合并两个方面。一方面，投资者可以像申购开放式基金一样申购母基金份额，然后按基金合同约定的比例(一般为5:5或4:6)拆分成A份额和B份额，之后可以在交易所以市价卖出；另一方面，投资者也可以在交易所买入A、B两类子份额，按约定比例合并为母基金，之后可以以母基金的净值赎回。
　　分级基金两类子份额交易价格除了受到其自身的净值影响外，还会受到参与者情绪和对后市走势预期的影响，这就可能使得交易价格与净值的涨跌幅往往并不一致，发生折溢价率的波动；当折溢价出现时，投资者便可以利用分级基金的配对转换机制进行折溢价套利。
基金经理给基民道歉：对不起 我们亏得太惨了
　　今年以来股市从“疯牛”到“疯熊”的剧烈演变，再次将部分公募基金投资中的不专业和基金运作中风控能力的缺失暴露无遗。
　　个别基金经理对近期净值大幅回撤令投资者蒙受亏损表达了内疚和歉意，也有基金经理反思：为何公募基金就没有止损止盈机制？为净值大幅回撤致歉公募也应有止损机制？　 　
　　在上周公布完毕的基金中，个别基金经理对近期净值大幅回撤令投资者蒙受亏损表达了内疚和歉意，也有基金经理反思：为何公募基金就没有止损止盈机制？
　　净值回撤较大个别基金经理道歉　
　　对于2015年上半年市场走势，海富通领先成长认为可以用一句话概括，即“辛辛苦苦大半年，一月回到半年前”。　
　　确实，在6月15日之前，公募基金整体上取得了翻倍的投资业绩，投资者账面浮盈可观，赚钱效应十分明显，那也是公募基金赚钱最快的时期。　
　　然而，自6月15日开始，赚钱记录戛然而止。经过两轮大幅杀跌，上证综指从5000点之上迅速跌至上周最低的2850点，几乎被腰斩。高位入市的基民闪电般被深套，而较早入市者的收益也大幅收窄乃至消失。不少基金今年以来不仅没有赚钱，还出现了较大亏损。
　　基金净值如过山车般的表现，除市场本身的原因外，基金经理风控能力的严重缺失无疑也是重要原因。在半中，个别基金经理就此表达歉意，其中，工银基金经理反思较为深刻。
　　该基金经理在半年报中表示：“6月中旬之后，由于盘平仓及做空导致了严重的系统性风险，市场指数尤其是中小盘成长股相关指数快速大幅度，而我们虽然也尽量降低了仓位，但由于下跌过快，同时流动性枯竭，买盘萎靡，因此，在下跌的过程中，本基金的净值遭遇了大幅度回撤。我们没有能够在高位及时减仓，在市场快速下跌的过程当中较为被动，也给投资者带来了损失，为此深表歉意。”
　　广发逆向策略基金经理称：“从年初开始，我们就一直在提示以及创业板估值过高的风险，因此，从配置上，我们回避了高风险和高估值板块，在下跌初期有效回避了下跌风险，但由于下跌后期属于基于流动性枯竭的恐慌性抛售，我们没意料到恐慌程度如此之深，导致基金净值也跟随下挫，为此我们向投资者表示歉意。”
　　诺安灵活配置基金经理称，尽管之前在定期报告中反复提及投机的创业板文化不可持续，泡沫必然会破裂，也确实仅在组合中保留了极少的创业板，但由于仓位调整不及时，以及持有的大量消费品及主板股票在本轮下跌中也未能幸免，“造成基金净值回撤仍超我预期，对此我很痛心，对基金持有人感到非常愧疚！”
　　信诚精选、广发聚丰、农银中小盘、前海大海洋、新华策略精选等基金的基金经理也在半年报中对净值大幅回撤表达歉意。　
　　与此同时，尽管不少基金在本轮调整中净值亏损50%以上，但是，类似上述基金这样的歉意和愧疚在半年报中鲜有出现。　
　　公募也应有止损止盈机制　
　　每家基金公司都有自己的风控部门，但我们依然看到，在5000点的高位，众多股票基金和混合接近仓位上限，不少基金大规模重仓流动性不佳的中小盘股票，暴露出对流动性风险的极端漠视。而当股市大幅下跌之后，又没有应有的止损措施，流动性风险果然爆发。
　　止损是专业投资者常用的操作手法，其中以私募基金最为常见，在不少私募基金的合同中，都有关于止损的严格约定。一般规定，当亏损超过一定幅度时，将仓位降至某一水平，而当净值跌穿止损线时，便进行清盘以防止亏损扩大。
　　公募基金承担着为普通大众理财的职责，在基金经理日常操作中，理应有类似私募那样的止损操作。诺安灵活配置基金经理认为：“尽管公募基金仍然最在乎的是相对收益，尽管投资的本质是低买高卖，是逆向投资，但是，在一个结构化泡沫明显的市场中，基金经理是不是也应该制定严格的净值回撤止损纪律？可能，只有理性、明确的交易纪律才是控制内心贪婪和恐惧的最有效的方式。”
　　富安达策略基金反思，在基金年内收益率最高达到167%的峰值后，管理人没有执行中庸的止盈思想，尤其在公募基金还尚未能够采用股指套保的保护手段下，回吐了年内一大半收益，这个惨痛教训教育了基金管理人要以平和中庸的心态管理基金，要时刻对市场系统性风险保持足够的警惕。
　　不可否认，公募基金在对个股研究和信息获取方面具有相当大的优势，确实发掘了不少优秀的上市公司，但基金经理也是人，面对市场的诱惑，如果基金运作不能建立有效的风控制度，类似今年这样的悲剧注定还会继续上演，最终损害的是广大持有人的利益和公募行业的健康发展前景。
私募大佬葛卫东买了啥股票导致巨亏？混沌投资致歉信后藏潜台词
日 21:16来源：
　　期货大佬“葛老大”——葛卫东旗下的混沌投资近日突发声明，就近期产品净值遭受重创向投资者致歉。
　　据券商中国记者了解，混沌旗下混沌价值一号、价值二号产品出现了净值的大幅回撤，其中混沌价值二号A/B基金成立三个月时间不到，净值已经下降了三分之一。
　　葛卫东在致歉信中提到，我们察觉到了风险，但过早的为风险定了性，过快的确认救市的效果，致使产品净值遭受重创，为此给投资者造成的压力和不安，我们表示深深歉意。
　　遭重创的混沌价值一、二号
　　根据混沌网站的数据，混沌价值二号A/B基金是今年6月8日刚刚成立的一只产品，初始规模28.21亿元。该基金成立三个月时间不到，净值已经下降了三分之一。
　　其中，该从8月14日的0.8220跌至8月21日的0.7430，一周跌9.6%。而接下来一周，到8月28日净值跌为0.6650，两周内跌幅15.7%。
　　同期，成立较早的混沌投资管理的混沌价值一号产品净值由8月14日的2.4439元骤降至8月21日的1.9106，一周下跌21.8%。而接下来一周，到8月28日净值跌为1.5295，两周内暴跌37.4%。
　　“葛老大”究竟买了什么股票致使净值出现如此大的下跌呢？
　　从今年中报数据来看，可见端倪。由于葛卫东对于“平安系”情有独钟，二季度大量买入，险些让混沌投资折戟沉沙。
　　先说：
　　根据中国平安2015年半年报披露，截至6月30日，葛卫东持股数达7993.54万股，成为第七大股东。值得一提的是，今年二季度中国平安股价基本稳定在80元之上，若就以80元计算，假设葛卫东所持的中国平安全部是在二季度买入的，则其持仓成本逾65亿元。
　　经过7月27日中国平安10股送10股之后，当前股价为30元左右，复权后价格在60元。如果葛卫东持仓没有变化，则当前价格较持仓成本每股下跌20元，亏损接近16亿元。显然，中国平安的暴跌成为葛卫东旗下的混沌投资亏损的重要原因。
　　再看：
　　平安也一直是葛卫东的“挚爱”。2013年半年报时，葛卫东以1.55亿股的持仓量位居平安银行第四大股东。此后他对平安银行的持仓一直有变化，于2014年一季度减仓6094.17万股，但当年二季度又加仓3522.25万股。2014年四季度，葛卫东再次大手笔出击，加仓平安银行1.31亿股，成为第三大股东。2015年平安银行半年报显示，葛卫东持仓2.48亿股，相比他一季度2.75亿股的持仓减少了2645万股。
　　从平安银行的股价变化看，在2014年四季度之前，平安银行价格一直在25元(复权后)上下波动，价格稳定。但是2014年第四季度后，平安银行股价出现大幅上扬，到今年第二季度，股价稳定在48元左右(复权后)，但是经过6月底价格暴跌后，价格一度跌至29元(复权后).
　　进入8月中下旬，两大持仓主力的大幅下跌让混沌基金出现了巨大跌幅。平安银行股价从8月14日的收盘价12.64元，一路下跌，8月14日到8月21日一周跌幅达到9.02%，而从8月14日到8月28日两周内跌幅14.85%。中国平安股价也是从8月14日的收盘价12.64元，一路下跌，8月14日到8月21日一周跌幅达到13.21%，而后一周有所反弹当周微涨0.88%，两周内跌幅为12.33%。　　过快地确认救市的效果
　　考虑到混沌价值二号成立三个月时间不到，该产品净值已经下降了三分之一。混沌投资在声明中坦承，系统性风险固然是背景，但其管理的产品回撤幅度如此之大，一定是这个阶段其投资判断策略出现了问题。
　　尽管“察觉到了风险，但过早的为风险定了性，过快的确认救市的效果”。其认为，“市场走向的不确定性将长期伴随，保持清醒的头脑和独立判断的能力。发挥出市场生存中应有的纠偏能力，是真正的为投资者负责”，“现在我们又有机会以很低的价格买入那些符合我们的价值投资理念、很优秀的公司”。
　　混沌基金强调投资者给予时间就有信心给投资者实现盈利。“过往也经历了许多惊心动魄的回撤：2011年私募股票产品一度回撤超过25%，2013年混沌道然天津合作制产品的期货部分一度回撤50%，但在随后的一年中，这些产品都实现了盈利。”
　　多家知名私募表决心
　　不仅仅期货大佬“葛老大”葛卫东的混沌基金出现信任危机，当前市场多位大佬也都遭遇信任危机。原公募一姐王茹远奔私后旗下产品天堂硅谷大浪潮母基金近期收盘净值逼近0.70清盘线。虽然近期王茹远旗下产品并没有清盘，但是已经明确“在股市巨震之时，所有私募应该都会主动或者被动对所管理的产品做安排”，具体会实施哪个方案还在商讨，近期确定之后会发布公告。
　　此外，阳光私募“教父”赵丹阳旗下私募基金，近期也被传出清盘。但是记者没有联系上赵丹阳进行确认。这也是在日，赵丹阳的“赤子之心”私募产品清盘后，再次被市场发出清盘传闻。
　　投资大佬如此，其他私募产品可想而知。数据统计显示，今年以来共成立2143只阳光私募新品，目前已有799只产品被清算，其中7月份清盘的阳光私募产品为200只，显著高于今年的其他月份，有10只产品存活期未超过一个月，二季度成立的私募基金成为清盘重灾区。　　混沌道歉信后藏着哪些潜台词
　　尊敬的投资者：
　　近期，恐慌情绪极度蔓延，人民币突然宣布贬值，国内A股再次出现崩盘式下跌，进而引发及商品市场剧烈波动，期间，我司管理的混沌价值一号、价值二号产品也出现了净值的大幅回撤。
　　系统性风险固然是背景，但我们管理的产品回撤幅度如此之大，一定是这个阶段我们的投资判断策略出现了问题。
　　我们察觉到了风险，但过早的为风险定了性，过快的确认救市的效果，致使产品净值遭受重创，为此给投资者造成的压力和不安，我们表示深深歉意。
　　“控制风险的最好办法是深入思考和研究，真正的风险来自于你不知道自己在做什么”。A股市场的剧烈波动可以说是我们这个市场的“特点”，过度乐观、过度悲观转换迅速，我们身在其中十几年，对这个“特点”很熟悉。
　　在市场低迷的2011年和2012年，我们的产品在某个阶段也出现了较大的回撤，但放长周期，我们之前管理的产品不仅在熊市当中就挽回亏损，而且都实现了可观的盈利。持有长期投资机会，不做波段、不做短线交易、不追后知后觉的市场热点，是我们股票和期货共同的交易特点，这也是我们积累起可观财富的所谓“技能”。
　　水能载舟、亦能覆舟，这样的交易价值观，过往也经历了许多惊心动魄的回撤：2011年私募股票产品一度回撤超过25%，2013年混沌道然天津合作制产品的期货部分一度回撤50%，但在随后的一年中，这些产品都实现了盈利。我们认为，市场走向的不确定将长期伴随，保持清醒的头脑和独立判断的能力，发挥出市场生存者应有的纠偏能力，是真正的为投资者负责。
　　投资是场人性的战斗，市场下跌后过度的恐慌与暴涨时的过度乐观一样是巨大的风险，我们不会在遭遇市场暴跌后变得胆怯，现在我们又有机会以很低的价格买入那些符合我们价值理念、很优秀的公司。感谢投资者的支持和理解！
　　上海混沌道然资产管理有限公司
股市遭遇寒流 基金业8600亿净利已大损
来源： &作者：投资快报　 07:48:46
　　热点关注
　　尽管二季度末股市发生流动性危机，但并未改写公募基金上半年大赚的局势，显示，94家基金公司合计盈利超8600亿元。不过，在三季度以来股市依旧巨震不断的背景下，业内人士预计，基金公司上半年刚赚的钱，在口袋里恐还没捂热，就已在为下半年股市暴跌造成的收益亏损买单。【点击查看：】
　　上半年获利8667亿
　　富安达基金逆市亏损
　　上周末，2015年公募基金半正式披露完毕，天相投顾统计数据显示，94家基金公司旗下2593只基金实现利润为8667.8亿元，较去年同期的96.22亿元同比大增89倍，是迄今为止基金史上最大丰收的半年。
　　数据显示，虽然上半年公募基金整体大赚，但各家基金公司的盈利水平却比较分化，权益类产品数量较多，业绩比较突出的大型基金公司普赚。如华夏基金、嘉实基金、汇添富基金、易方达基金和广发基金盈利能力居前，位列上半年基金公司利润榜单前五名，利润分别高达604.84亿元、582.39亿元、467.45亿元、434.87亿元和380.76亿元。
　　此外，数据同时显示，上半年94家基金公司中仅有富安达基金一家逆市亏损了5.33亿元。值得注意的是，上半年大多数基金公司猛发新品扩充规模的时候，富安达却至今没有发行一只新基金，错过了较好的发行时机，这也是该基金公司没能在牛市中收获较理费、导致利润逆市亏损的原因之一。
　　混合型基金最赚钱
　　QDII盈利疲软
　　从各类型基金盈利水平上看，权益类基金自然是牛市中赚钱的主力，而既能投资二级市场又可以高仓位打新的混合型基金盈利能力最强，上半年取得的利润合计高达5157.66亿元。
　　数据显示，混合型基金中，中邮核心成长、汇添富均衡增长和华夏红利表现居前，利润分别为93.54亿元、82.75亿元和74.16亿元。相反，宝盈科技30、汇添富策略回报和富安达优势表现居后，利润分别为-6.43亿元、-5.58亿元和-4.92亿元。
　　值得一提的是，在海外市场表现疲软的背景下，QDII基金收益垫底，盈利能力不佳，上半年利润总额仅有9.9亿元，（）iFinD数据显示，在可比的124只QDII基金中，上半年有55只基金利润亏损，亏损额度高达58.46亿元。
　　权益基金业绩惊现大回撤
　　上半年盈利已大幅折损
　　上半年牛市行情的助力下，公募基金书写了亮丽的基金中报，但好景不长的是，三季度以来股市依然未现明显回暖，截至昨日，三季度以来上证指数跌幅为26.83%，创业板指数累计跌幅也高达32.53%，由此权益类基金业绩也出现较大回撤。
　　同花顺iFinD数据显示，上半年型基金平均收益率还高达49.06%，截止到昨日平均收益仅有12.58%，同样混合型基金上半年平均收益也高达42.11%，如今平均收益仅剩17.26%，也就是说权益类基金整体业绩回撤率至少已超过30%。
　　有业内分析人士认为，按照偏股型基金3.5万亿元的规模预计，三季度以来基金累计亏损已达数千亿元，上半年取得的利润将大幅回吐。“虽然没有数据证实下半年以来公募基金利润的亏损程度，但从业绩大幅回撤的角度看，上半年各大基金公司的盈利也必将出现折损。”德圣基金首席分析师江赛春也指出。
　　除此之外，分级基金在7、8月出现的两次下折潮导致的大规模净赎回，恐也让各大基金公司上半年的盈利亏掉不少，数据显示，从今年6月末至8月26日，场内分级基金数量虽由117只增加至141只，但短短两个多月时间内，规模却急剧缩水了802.35亿份，从1815.42亿份降至1013.07亿份，份额缩水幅度高达44.2%。而若考虑近日下折分级基金的赎回数量，场内分级基金的规模缩水或逾千亿份。
　　另外，在暂停、打新基金无新可打、分级基金也遭遇监管层暂缓审批的背景下，下半年权益类基金的赚钱途径几乎所剩无几，盈利能力也将大幅下降。
跷跷板效应显现：61只分级A涨超2% 32只分级B跌停
来源：第一财经日报　 08:25:32
　　昨日上证指数了1.23%，分级基金市场上主要标的指数整体表现走弱。然而银行、证券、保险等金融行业相关指数均有所，充当了“护盘”角色，其中中证银行上涨了2.65%，证券公司上涨了2.02%。
　　从市场表现来看，分级A以压倒性的优势完胜分级B。投资者惊呼“分级A涨疯了”，诸如此类的讨论在集思录论坛十分热烈。
　　市场上正常交易的分级A共144只，其中仅有3只呈下跌趋势，141只实现正收益，占比97.92%。
　　此外，涨幅超2%的分级A有61只，消费A与证保A几乎以涨停板报收，分别上涨了9.75%和9.47%。整体来看，分级A平均涨幅为2.03%，这在之前是鲜少发生的。
　　分级B的表现较之于A端简直是天壤之别。32只分级B跌停收尾，占比20.38%；另外有58只分级B跌幅超过5%，分级B整体平均下跌了5.64%，而昨日所有涨幅居前的品种集中在银行板块。
　　从成交量来看，也可以看出B端投资积极性明显弱于A端，投资者在市场低迷的情况下纷纷抢筹分级A。据第一财经《财商》统计，昨日分级A平均成交量为4053.73万股，而分级B平均成交量为3797.36万股。
　　由此看来，分级B交易的活跃度十分低，当前时点投资者对B端避而远之，甚至出现了部分指数上涨但分级B惨遭大跌的现象。
　　事实上，很多分级B出现了折价现象，煤炭B基与中航军B的折价率高达15.78%和14.45%。分级B的折溢价率从一定程度上可以反映市场上的投资情绪，整体折价趋势的出现反映了投资者对于后市预期较为悲观。
　　据某资深业内人士分析，此次分级A的普涨主要来源于两个方面的因素。其一，市场上分级基金出现较多的整体折价机会，A类的套利买盘增多；其二，B端的投资情绪明显减弱，根据“跷跷板效应”，A端以其稳健性和看跌期权价值吸引了更多投资者的关注。并且在当前许多做空工具受限的情况下，分级A从一定程度上可以满足部分投资者的需求。
两月近400只私募清盘 逾200只产品受压止损线
日 07:32作者：吴倩来源：
　　===本文导读===
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　　8月A股巨震，私募再受冲击，包括一些知名的私募大佬旗下产品也难以幸免。9月伊始，私募大佬葛卫东旗下的混沌道然资产管理公司在其官网发布了一封《致投资者书》，就近期产品净值大幅回撤向投资者致歉。据统计，近两个月已有389只私募基金清盘，还有200多只产品接近止损线。
　　据混沌投资官网数据，混沌价值一号产品净值由8月14日的2.4439元骤降至8月28日的1.5295，降幅达到37%。混沌价值二号A/B从8月14日的0.8220跌至8月28日的0.6650，跌幅接近20%。其中，混沌价值二号今年6月8日才成立，可谓生不逢时高位建仓，成立不到三个月净值已跌去逾30%。
　　两月近400只
　　事实上，不少私募基金的日子比混沌道然更难熬。在经历了6月、7月的持续调整后，8月A股巨震致私募基金再迎清盘潮。
　　“上一轮，爆融资、爆配资、去杠杆；这一轮，爆、爆小私募小公募、去量化；下一轮，爆大股东质押、爆、去泡沫。三轮完毕，底部探明，重来大牛市。”一私募人士称。
　　据统计，截至上周末，今年以来清盘的私募基金产品达1292只，约占纳入统计的产品总数的5%。其中，7月和8月是清盘的高峰期，共有389只产品清盘，占今年以来清盘产品的三成。
　　据业内人士介绍，私募遭遇清盘主要有基金经理看淡后市、存续期满、公司业务结构调整、净值下滑触及清盘线等原因。
　　“新近成立的结构化产品由于杠杆较高再加上市场暴跌，止损清盘较多。尤其是一些新成立的私募可能风格比较激进，高位建仓，而且杠杆比较高，被平仓很正常，因为现在一些杠杆产品的平仓线较高。”一位私募基金经理指出。
　　清盘潮下，私募行业的大洗牌正在进行，令市场难以坦然的是，若市场短期之内难以扭转颓势，可能会有更多私募基金加入清盘阵营。
　　据悉，私募基金产品的清盘线通常设置在0.6元~0.8元之间。数据显示，截至8月26日，还有240多只私募基金接近止损线，600多只单位净值在0.8元以下。
　　洗牌或未结束
　　暂不影响A股流动性
　　记者从格上理财公布的数据看到，一家上海私募旗下的一只私募产品在不到一个月的时间，净值从2元多跌至只剩4分钱，6月11日其净值还有2.0873元，7月7日尚为0.4338元，而到7月16日只剩不到4分，最新公布的7月23日的单位净值为0.0306元，今年以来收益率-98.59%。不过，记者查询其公司官网，该产品最新公布的净值仍为2.66334元。
　　虽然近期私募清盘现象扎堆，但就其对A股市场的影响，业内人士认为，影响不是很大。据分析，因为很多私募基金整体仓位不是太高，那么需要清盘的仓位就更低，谈不上私募清盘会影响市场流动性。“相反，私募清盘用这样一个极端的方式，进一步揭示了市场的风险。”民生证券分析师闻群表示。
　　在A股前景尚未明朗之际，低仓位操作以避险是私募基金较普遍的选择。据悉，目前不少私募的仓位维持在三成以下，多数私募表示在趋势彻底明朗之前不会有大的动作，更愿意保持轻仓、观望。
　　此外，据一位私募经理透露，在本轮急跌过程中，不少私募通过追加自有资金以让产品净值远离清盘线。因为一旦清盘会留下不良记录，以后发行产品和吸引新客户的难度都将增加。
　　业内分析
　　私募风控遭拷问依赖清盘线是陋习
　　大盘快速下行引发私募清盘潮一波接着一波，亦引起市场对私募基金风险控制制度的拷问。
　　上海证券基金分析师王学磊指出，今年以来的市场走势是许多经验老到的私募都没有遇见过的杠杆行情。大面积清盘的直接原因是许多产品在高位建仓，市场快速下跌中缺少足够准备和应对，触发了产品的止损线。更深层的原因则是私募管理人风险控制的缺失，缺乏对绝对收益的深刻理解，很多时候表现出散户一般“追涨杀跌”的投资思维，而非投资机构意识。
　　“不可否认，清盘线对于投资的风控具有一定的价值，特别是对于结构化产品。但清盘线导致了风控的异化，它也不是控风险的最优手段。”曾令华指出。
　　曾令华分析称，从产品的角度讲，清盘线的设置对投资者造成了幻觉。以股票型私募为例，一般私募的清盘线设置在0.8元。这对投资者的幻觉是可以享受股票市场的收益，而最大的风险在亏损20%。显然，这并没改变股票型产品的风险收益特征属性。某种程度上是鼓励风险较低的投资者投资了不适合的高风险产品。而清盘线的设置在机制上鼓励管理人追涨杀跌。由于“清盘线”机制的存在，或多或少使管理人偏离“看企业”，更着重于市场博弈获得收益。
　　“选产品时要全面，对风险的考察不能依赖于清盘线。选择基金产品是一个全方位的过程。目前不少投资者选择基金产品时，投资能力看业绩，风控情况看清盘线。这是对投资基金过程的简化和敷衍。”曾令华指出，配置是解决个人资产风险控制的王道。在投资一些高风险产品时，须明白其风险收益情况。
　　近一个月
　　4只公募基金拟清盘
　　A股持续巨震，私募清盘潮引发市场广泛关注，而事实上，公募基金清盘也在暗潮涌动。昨日，中原英石基金发布公告称，提议召开持有人大会终止《中原英石货币市场基金基金合同》。
　　对于提议终止该的原因，中原英石公告称，根据市场环境变化，为更好地满足投资者需求，保护基金份额持有人的利益。公告显示，此次持有人大会以通讯方式召开，表决时间为9月10日至10月8日。
　　公开信息显示，中原英石货币基金于去年9月11日成立，正式运作尚不足一年，但迷你的规模或使其不得不走上清盘的道路。基金半年报显示，截至6月底，中原英石货币规模只有2174万元，持有人户数只有186人。
　　相关基金法规规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止。
　　值得关注的是，此前虽有公募基金主动清盘，但皆为货币基金、等固定收益类基金，而近期随着国际金融市场的动荡，主动清盘的基金已扩大到、基金等权益类产品。
　　公开信息显示，8月已有国投瑞银瑞 、和华宝兴业成熟市场动量优选等3只基金陆续发布终止合同议案。而6月和7月，就清盘进行表决的基金数共有4只，其中包括股票型基金国泰300联接基金。
　　业内人士称，对于来说，迷你基金由于本身规模较小，且占用大量的人才、渠道、市场等资源，导致利润率低下，成为难以卸下的“包袱”，对其进行清盘则成为理性的选择。
　　《致投资者书》部分内容
　　近期，及商品市场剧烈波动，其间，我司管理的混沌价值一号、价值二号产品也出现了净值的大幅回撤。系统性风险固然是背景，但我们管理的产品回撤幅度如此之大，一定是这个阶段我们的投资判断策略出现了问题。我们察觉到了风险，但过早地为风险定了性，过快地确认救市的效果，致使产品净值遭受重创，为此给投资者造成的压力和不安，我们表示深深歉意。(来源：广州日报)
“基金一姐”王茹远激进投资遇险 面临清盘危机
日 08:26来源：
【“基金一姐”王茹远激进投资遇险 面临清盘危机】　被誉为“基金一姐”的王茹远，在市场的暴跌中也未能幸免。记者从多位知情人士处了解到，目前王茹远所管理的大浪潮系列多只基金净值或已跌破0.75元的预警线，濒临0.7元的清盘线。王茹远团队在竭力想办法保住0.7元净值，以避免清盘。
　　===本文导读===
　　===全文阅读===
　　被誉为“基金一姐”的王茹远，在市场的暴跌中也未能幸免。《中国经营报》记者从多位知情人士处了解到，目前王茹远所管理的大浪潮系列多只或已跌破0.75元的预警线，濒临0.7元的清盘线。王茹远团队在竭力想办法保住0.7元净值，以避免清盘。
　　相关人士透露，截至8月28日，王茹远掌管的“大浪潮2015”系列为0.7885元。王茹远偏重于成长股和公司，但8月31日以来，创业板连续3个交易日暴跌200点，其基金业绩更不容乐观。
　　“天堂硅谷大浪潮”系列由于最早传出清盘消息，备受市场关注，有传闻称目前净值不到0.7元。“目前是在0.7元左右，但我们还没有接到清盘通知。”某券商参与过该产品募集过的投资顾问表示。对于这些濒临0.7元的基金是否清盘，以及如何清盘，王茹远本人以及其宏流投资公司相关人士均拒绝予以回应。
　　曾称今年A股必破6124点
　　在极端的市场行情下，进入7月以来，阳光私募产品频频被传出止损清盘的消息。据好买财富研究中心统计，今年以来已有1200余只私募基金遭遇清盘，而6月至8月间，则是清盘最集中的时期，其中不乏老牌私募机构和知名基金经理掌管的产品。
　　公开资料显示，王茹远掌管的“天堂硅谷大浪潮”基金成立于2014年12月，预警线为0.75元，清盘线为0.7元。据了解，具体操作模式是，当T+1日计算的T日资产管理计划份额净值达到或低于预警线但高于止损线时，管理人需及时通知投资顾问，投资顾问必须在T+2日内将现货和期货总仓位降至整个资产管理计划资产净值的60%以下，即保证本计划的现金类资产在计划资产净值的40%以上。否则资产管理人将自T+3日9:00起对此计划平仓。同时，若期间触及止损线，则按止损机制执行。
　　由于最近创业板继续暴跌，“天堂硅谷大浪潮”被指跌破0.7元的清盘线，但相应的清算计划还未成型。据报道，8月24日晚间宏流投资与管理人鹏华资产协商得出三个方案：一是降低该产品的清仓线到0.65；二是宏流投资以自有资金进行补仓；第三个方案则是直接平仓。“我们还没有接到该基金清盘的消息。”鹏华资产相关人士说。
　　某阳光私募负责渠道业务的人士说：“清盘线是一定要守住的，对我们来说，如果清盘了，这个纪录就像入了档案一样要跟一辈子，对以后的产品发行很不利。”
　　值得一提的是，上述券商公司投顾说：“其实这个产品没那么糟糕，这只基金成立以来分红五次，每个月分红10%，应该说现在净值有1.2元，从开始就买的投资者都是赚钱的，只有6月份开放进去的那波投资者亏钱了。”
　　记者了解到，王茹远为了控制基金规模，采取每个月分红的形式，净值到1.1元就给投资者分红。截至6月5日，天堂硅谷大浪潮基金的净值为54.3%，其中已分红50%。由于目前净值跌至0.7左右，这也意味着，从6月初到8月末，跌幅近35%。
　　值得注意的是，王茹远5月曾公开唱多A股，这样的净值表现或与其过于乐观不无关系。5月23日到24日，2015清华五道口全球金融论坛“新常态新金融”举行，王茹远在会上喊话：“今年沪指超6124点是迟早的事情。”
　　值得庆幸的是，王茹远奔私的时点较为合适。2014年11月初，她从离职，并注册成立上海宏流投资管理有限公司。
　　上海市宝山工商分局信息显示，该公司法定代表人为王茹远，注册资本1000万元，其中王茹远出资850万元，杨梅出资150万元。杨梅现任宏流投资总经理，此前为华宝投资有限公司总经理助理。
　　王茹远是原宝盈策略和宝盈核心优势的基金经理，被业界称为“公募一姐”。2013年以56.39%的净值增长率拿下了业绩排名第一。
　　公开资料显示，宝盈核心优势在王茹远的接管下“起死回生”。2013年以前，该基金曾经连续三年亏损，三年中排名均在同类后三分之一的位置。而王茹远的接管让这只基金打了一个漂亮的逆袭战。天天基金网数据显示，该基金在她管理的完整年度2013年度中一转颓势，由长期亏损转变成盈利56.37%，一举夺下2013年度基金收益冠军。
　　“她的强项在于TMT行业和成长股，正好站在了风口，但本人投资管理能力并不如她的名声那么厉害。”一位私募基金董事长点评说。
　　从已披露的上市公司2015年中报情况看，王茹远的投资风格还是偏于激进和成长。王茹远旗下的“招财猫”“开心猪”“大浪潮”系列产品出现在(300288.SZ)、(002538.SZ)、(002615.SZ)、(300463.SZ)、(300282.SZ)、(600399.SH)等股票的前十大流通股股东中。
　　“天堂硅谷大浪潮”以持有332.89万股位列朗玛信息第十大流通股股东，而宏流开心猪2号和宏流招财猫新三板1期分别为司尔特的第九大流通股股东和迈克生物的第八大流通股股东；上海宏流资产管理中心的宏流鼎沁基金则以256.77万股及1.41%的持股比例现身哈尔斯第五大流通股股东。
　　私募大佬公开道歉
　　和王茹远同命相怜的还有私募大佬葛卫东。
　　9月1日，他旗下的混沌道然资产管理公司在首页公布了一封《致投资者书》，称混沌投资对产品的巨大回撤向投资者表达深深歉意，其次也表示虽然产品在某阶段出现较大回撤，但放大周期，仍然有信心获得可观的盈利。
　　混沌投资管理的混沌价值一号产品净值由8月14日的2.4439元骤降至8月21日的1.9106元，一周下跌21.8%。其混沌价值二号A/B基金净值从8月14日的0.8220元跌至8月21日的0.7430元，周跌9.6%。
　　混沌投资官网显示，混沌价值二号是今年6月8日刚刚成立的一只产品，初始规模28.21亿元。三个月时间不到，该产品净值已经下降超过四分之一。
　　混沌投资在声明中坦承，系统性风险固然是背景，但其管理的产品回撤幅度如此之大，一定是这个阶段其投资判断策略出现了问题。尽管“察觉到了风险，但过早的为风险定了性，过快的确认救市的效果”。
　　其认为，“市场走向的不确定性将长期伴随，保持清醒的头脑和独立判断的能力。发挥出市场生存中应有的纠偏能力，是真正的为投资者负责”，“现在我们又有机会以很低的价格买入那些符合我们的价值投资理念、很优秀的公司”。
　　面对跌破清盘线的基金，各家私募公司的做法各不相同。旗下多只基金跌破止损线，其已经宣布将对4款管理的基金产品实行合同变更，将取消止损线，继续操作，并设定临时开放日使不同意合同变更条款的基金份额持有人赎回其全部份额。
　　也有一些今年新成立的阳光私募公司打算将净值低于0.7元的基金清盘，轻装上阵。“等市场行情好起来了再说，清盘也不会一直是污点。”上海一家阳光私募市场部人士说。（来源：中国经营报）
高位退仓致私募基金巨亏
来源：时代周报　 07:17:09
　　秋意浓，诸多私募 “明星们”正迎来今年以来最忧伤的时刻。
　　9月1日，私募大佬葛卫东旗下的混沌道然资产管理公司在其官网发布了一封《致投资者书》，就近期产品净值大幅回撤向投资者致歉。其旗下产品混沌价值二号今年6月8日才成立，可谓生不逢时高位建仓，成立不到3个月净值已跌去逾30%。
　　9月2日，私募基金深圳市牛丰投资管理有限公司因3个月里旗下基金巨亏了63%而发表《致投资者的公开信》，并对旗下基金净值大幅度下滑作出解释。
　　这并非个例。据中投在线统计，截至9月初，今年以来清盘的私募基金产品达1292只，约占纳入统计产品总数的5%。其中，7月和8月是清盘的高峰期，共有389只产品清盘，占今年以来清盘产品的三成，还有200多只产品接近止损线。
　　根据数据，近三年来，私募基金的清盘数量基本保持在每年500只左右。但今年例外，成立的2100多只阳光私募新品，目前已有800多只被清算，创出历史新高。
　　9月12日，广州某私募基金负责人告诉记者，上半年由于行情好，私募的收益非常可观，这也助长了不少私募基金经理的狂热，许多人冒险在高位建仓，策略出错，导致大量私募基金巨亏，教训惨重。
　　私募明星星光黯淡
　　被誉为“基金一姐”的王茹远，在市场的暴跌中也未能幸免。据媒体报道，截至8月28日，王茹远所管理的“大浪潮系列”多只基金净值或已跌破0.75元的预警线，濒临0.7元的清盘线。8月31日以来，创业板连续3个交易日暴跌200点，料其基金业绩更加惨淡。
　　王茹远团队正在竭力想办法保住0.7元净值，以避免清盘。据传，在清盘关口，王茹远团队提出了3个方案：1. 降低天堂硅谷的清盘线到0.65元；2. 宏流投资以自有资金补仓；3. 直接平仓。
　　上述私募人士告诉记者，这样的结果与王茹远对股市的过分乐观有很大关系。据记者梳理，王茹远曾多次公开唱多A股。5月23-24日，2015清华五道口全球金融论坛“新常态新金融”举行，王茹远在会上称：“今年沪指超6124点是迟早的事情。”
　　和“公募一姐”王茹远同样遭遇的还有“期货一哥”葛卫东。9月伊始，私募大佬葛卫东旗下的混沌道然资产管理公司在其官网发布了一封《致投资者书》，就近期产品净值大幅回撤向投资者致歉。
　　据混沌投资官网数据，混沌价值一号产品净值由8月14日的2.4439元骤降至8月28日的1.5295，降幅达到37%；混沌价值二号A/B基金净值从8月14日的0.8220跌至8月28日的0.6650，跌幅接近20%。其中，混沌价值二号今年6月8日才成立，可谓生不逢时高位建仓，成立不到3个月净值已经跌去1/3.
　　混沌投资在声明中坦承，系统性风险固然是背景，但其管理的产品回撤幅度如此之大，一定是这个阶段其投资判断策略出现了问题。尽管“察觉到了风险，但过早地为风险定了性，过快地确认救市的效果”。
　　昔日公募一哥王亚伟在“奔私”后业绩并没有重现其管理公募基金时的光彩，在持续回调的行情中被质疑高位站岗，其管理的部分产品净值也有过明显回撤。据格上理财研究中心数据显示，王亚伟的昀沣证券净值从6月12日的2.6593元至7月31日的2.1614元。此外，昀沣3号在6月12日的净值为1.2884元，到8月7日净值则为1.0632元。
　　而徐翔掌舵的泽熙投资似乎是市场上的幸运儿。泽熙3期、泽熙1期分别以369.33%、345.73%的超高收益包揽私募前8月冠亚军，旗下另外3只产品分列第七、第九、第十三名。从泽熙投资重仓股变化来看，其二季度或成功逃顶躲过股灾，暴跌后又成功抄底，可谓“神一样的操作”。
　　外界有说法称，泽熙与（） 、（）以及证金公司有联系。9月12日，泽熙发布公告称，泽熙旗下某单一信托产品持有的美邦服饰，日之前全部减持完毕，此后不再持有该公司任何股份；国家相关部门救市行为发生在今年7月，泽熙与中信及证金等机构在美邦服饰上完全没有交集。
　　9月或逐步加仓
　　前述私募大佬的表现只是一个缩影。据研究中心统计，截至上周末，今年以来超过1200只私募基金产品清盘，其中7月和8月是清盘的高峰期，共有389只产品清盘，占今年以来清盘产品的三成。
　　除了上述已清盘数据，目前还有不少产品净值岌岌可危。私募产品的清盘线通常设置在0.6-0.8元之间，而结构化产品的止损线则多高于0.9元。数据显示，截至9月10日，还有172只产品单位净值低于0.8元，其中有88只产品净值低于0.7元，或已击破止损线。此外，75只结构化产品单位净值低于0.9元，距离清盘线仅一步之遥。
　　此次大幅清盘背后的原因，主要还是上半年市场过于激进，导致多数私募不惜冒风险高位建仓。
　　宝慈资产管理有限公司投研总监陈瑛认为，不少新涌现出来的私募基金风控意识不够、经验不足也是一个原因。他说，今年涌现了将近一万家私募，许多是个人投资者，而投资毕竟是一件比较专业的事，从这个角度讲，行业洗牌也是合理的。
　　研究员陈伙铸说，“虽然有少量产品是由于投顾(投资顾问，下同)不看好后市，为了保住累积的高收益而主动提前清算，但绝大多数产品都是在极端行情下，投顾对仓位控制不当，净值快速下滑跌破止损线而导致的被迫清盘。”
　　9月13日，深圳某资产管理公司副总经理陈蓝告诉记者，小型的私募公司由于资金欠缺，面对接近清盘前的产品，无力补仓，所以只能清盘。但对于实力雄厚的私募来说，还有挽回的余地。
　　中投在线表示，每一次潮水退去后，风控问题依旧会暴露出来，这次大跌对于私募的风控能力可谓极端严厉的考验，一味盲目地追求高收益，追逐个股单边已经行不通了，或许也该换个思路寻找别的投资模式。
　　市场也意识到了这种风险。A股连续两个月的下跌，让此前活跃的私募市场安静了下来。据资讯数据，8月发行的产品数量450只，发行规模仅为16亿元，这与之前五六月份每月数千只产品、上百亿元的发行规模相比，实在是相去甚远。
　　今年以来共成立2403只阳光私募新品，此前几乎每周都有新产品成立，但是8月底这一周新产品成立数却为零，而正在募集中的产品有38只，这些产品募集期较此前产品的募集期长。
　　对于接下来的策略，记者采访了解到，多家私募表示目前旗下产品的仓位都在30%以下，甚至部分产品处于零仓位状态，但会在接下来逐步加仓。“经过近3个月的调整，市场已经见底，可以逐步加仓。”陈蓝说。
　　8月底的调查显示，在受访的基金经理中，40.43%的基金经理计划增仓，其中近13%的基金经理预期大幅增仓；42.55%的基金经理选择维持目前仓位，选择静观其变；17.02%的基金经理表示，他们将在9月份降低现有仓位。总体看，基金经理对9月市场趋势持偏乐观态度，在具体仓位控制上大多倾向于维持仓位或逐步加仓。
68只分级基金跌停 27只分级基金处于下折雷区
来源：　 09:25:59
　　9月15日，沪指跌3.52%报3005.17点。分级基金方面，创业B、B、传媒B、国企改、一带一B、中小300B等68只分级基金跌停。中小300B 跌10.03%，或已碰到下折阀值。市场不稳定，分级基金母基金净值只需再跌10%以内即触发下折的分级基金27只。高溢价率的分级B一旦下折，持有人必然将会承受较大亏损。
　　长城基金中小300B或已触发下折 提醒投资者注意风险
　　长城久兆中小板300指数分级证券投资基金之B份额昨日净值为0.2970，今日估值约为0.250，根据分级基金合同规定，当分级B份额的基金份额参考净值小于或等于0.2500元时，将进行不定期份额折算。
　　具体是否下折，投资者需密切关注该基金公司公告，若今日确定下折，明日为中小300B下折基准日，提醒投资者勿买，买了将面临巨额风险，以今日收盘价0.314为例，买入10000份，所需成本3140元，明日下折后若按净值0.250元则算，剩2500元，若不考虑折算后的溢价及其他因素，则明日买入，下折后，直接亏损达20%。
　　68只分级基金跌停& 27只分级基金处于下折雷区
&&&&&& 无论如何，在当前大盘未稳的情况下，投资者应该尽量远离那些濒临下折的高溢价高杠杆分级B。
　　此外，除下折后B份额暴跌带来的恐慌外，伴随下折而来的赎回潮将给市场带来较大抛压。当前濒临下折的分级B溢价率高低不同，投资者还需冷静面对，区别对待。高溢价率的分级B一旦下折，持有人必然将会承受较大亏损，要格外关注投资风险。
1300只中国对冲基金“阵亡”
19:46:02 &&
　&&& 　6月以来A股两个月内市值蒸发5万亿美元，面对市场大震荡，新生的中国对冲基金行业也未能幸免，已有将近1300只基金清盘。
　　彭博新闻社援引投资顾问公司好买财富管理股份有限公司数据称，由于缺少在市场下跌时自保的技术和手段，近1300只中国对冲基金被迫清盘，还有差不多同样数量的基金有步后尘的风险。在中国政府打击卖空和其他对冲策略的环境下，对冲基金在熊市举步维艰。
　　这轮大跌期间，中国对冲基金已有败象。此前华尔街见闻文章就提到，今年7月，沪指14%的单月跌幅创六年新高。对冲基金研究(HFR)用于监测投资中国对冲基金表现的HFRI指数7月下跌7.7%，以此估算这些对冲基金7月损失额或达100亿美元。
　　彭博报道指出，当前的问题在于，政府的管制让身处熊市的对冲基金更难以对冲操作，最打击对冲基金的是限制股指期货交易。过去几年政府部分放开对冲基金注册和认证的限制，对冲基金迎来飞速发展，截至上月31日，中国式对冲基金——私募基金共有1.1159万只，管理资产达到人民币1.62万亿元(2540亿美元)的巅峰水平。经此市场大跌和政府干预，对冲基金业可能需要好几年才能恢复元气。
　　报道援引交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏评价称：“中国本土对冲基金迎来灭顶之灾，至少暂时如此。”
　　不过，对冲基金的颓势不只限于中国，全球同行业绩普遍难看。上月末华尔街见闻文章提到，在股市大跌冲击下，全球对冲基金都受重创。去年表现最好的基金经理之一William Ackman旗下基金公司通知客户，截至上月末，今年该司全部投资收益均被抹去。去年Pershing Square收益率高达32.8%，在全球大型对冲基金中排名第一，截至今年7月，该司今年收益也有10.1%。
　　本月初彭博由知情人士处获悉，由于人民币贬值和商品市场大幅波动，全球最大对冲基金桥水基金旗下Pure Alpha II Fund8月收益为-6.9%，另一只规模800亿美元的全天候基金下跌了4%。
挣扎在清盘线上的阳光私募：反弹后都在减仓
日 02:24作者：郭璐庆 赵星巍来源：
　　“身边的朋友有做了杠杆的，确实被打怕了，净值出现了很大的回撤。那种刻骨铭心的痛，没经历过很难表达。”一位私募基金经理告诉《第一财经日报》记者
　　“咔嗒”，武泽鹏(化名)点燃一支烟，轻吐了三个烟圈后，他坦承，第二只产品成立的时间点很糟糕，现在很被动。
　　约一年前，武泽鹏离开券商出来单干，成立了一家阳光私募，很快发了第一只产品，自己做投资总监兼基金经理。运气不错，随着行情的一路上飙，产品净值也水涨船高。到了6月初，该产品扣费前的净值已经超过了3.5.
　　于是，他马不停蹄地设立了第二只产品。时势弄人，几天后，“股灾”第一波不期而至。同绝大多数的投资者一样，武泽鹏无以招架，甚至在第一轮暴跌后，他尝试加仓，却被套得更深。
　　“幸好我不在私募做，不然年终奖可能都拿不到了。”一名在上海的QFII(合格境外投资者)基金经理对《第一财经日报》记者说道。
　　“虽然经历了股灾，但是上半年做得还是很不错的，所以年终奖应该还是有的。私募'有点三年不开张，开张管三年’的意思。”业内人士向本报记者表示。
　　不过，刚刚奔私的基金经理就没那么幸运了：产品刚刚成立不久，业绩净值积累不高，高额的年终奖恐怕只能寄望下一年了。
　　在经历了9月14、15日两天6.1%的大跌后，行情终于在16日迎来反转。当日，沪指大涨147.09点，涨幅4.89%；指大涨128.69点，涨幅高达7.16%。
　　但这样的大涨能否持续，私募的心里并没有底。
　　以为丰厚获利扛得住
　　葛卫东、王茹远……这些耳熟能详的私募大佬或面临清盘，或自掏腰包加仓的消息越来越多。
　　当葛卫东自掏1.5亿元加仓旗下产品“混沌”的消息被广泛传播时，《第一财经日报》记者正与北京一家大型私募人士聊天，其颇无奈地表示：“这让其他面临清盘危机的私募情何以堪。”
　　上海一家规模过百亿的私募人士也告诉记者，此前大跌时，他们也曾自掏腰包加仓，且数目不小于混沌。
　　“6月30日净值为0.9544，单日涨幅5.9%。但7月1日一下子被打到0.89，跌了6.5%。之后更是随着大盘节节败退，每日的跌幅都在5%以上，到了7月6日，净值跌破警戒线，为0.74元，7月8日净值达到最低点的0.72元，距离清盘线仅一步之遥。”武泽鹏回忆道。
　　伴随股指的一路下跌，不断有的消息传出来，令武泽鹏担心的事出现了：一波下跌直接把第二只产品的净值推到了清盘线。
　　“从5000点到我跑得太慢，前期的胜利成果都交了出去。之前获利很丰厚，以为自己的利润能够扛住，但是暴跌的速度实在是出乎意料。”北京一位从公募奔私的投资总监告诉本报记者。
　　《第一财经日报》记者了解到，6月15日~7月8日的那波大跌期间，上海一家老牌私募将仓位砍到了50%，随后又进一步建仓，即便如此，该私募的一些产品依然受到了不小的冲击。
　　令上海这家老牌私募担心的一件事情是，他们旗下的一只结构化产品净值跌破了1元，尽管仓位很低，但连续几日的暴跌已经让他们如惊弓之鸟，即便看到了短期的反弹机会，也不敢“乱动”。
　　“身边的朋友有做了杠杆的，确实被打怕了，净值出现了很大的回撤。那种刻骨铭心的痛，没经历过很难表达。即使之后再去做，可能也不会太激进了，1比2，最多1比3。”武泽鹏庆幸的是，他没有做杠杆。
　　在一系列利好及“国家队”出手之下，上证指数开始反弹。7月9日~7月23日的11个交易日内，上证指数上涨了17.58%，最高时超过4100点。
　　《第一财经日报》记者身边的不少私募都参与了这波反弹，收益都还不错。
　　“上周加仓抢反弹了，对于净值在不同区间的产品有不同的策略，仓位规定也不一样，只有安全垫比较高的产品才会去抢反弹。以净值1.2元为区分，高于1.2元的才去抢反弹，仓位从低于两成加到六成。净值1.2元以下不抢反弹，仓位还是低于20%。”上述上海老牌私募人士在7月27日收盘后说。当日，沪指迎来了8.48%的暴跌，他们的产品遭遇了一些“损伤”。
　　武泽鹏也告诉本报记者，他也抢了反弹，但加仓不多，从五成加到六七成，之后又减掉了一些，减到了四成，净值从底下(接近清盘线)起来了20%以上。
　　他的第二只产品也抓住市场的反弹契机，净值回升到了0.89。但当回本的希望刚刚恢复，随后的又一波暴跌令其出现了一定幅度的回撤。
　　据媒体报道，截至8月31日，今年已经有472只私募产品半途“夭折”。
　　首波大跌后的反弹私募都在减仓
　　8月20日~26日，沪指一周内跌去了866.82点，跌幅高达22.85%。
　　8月24日，沪指暴跌8.49%。当日，《第一财经日报》记者打电话给上述上海老牌私募人士，刚接通，电话那头的语气紧张、急促，“先不说，我们现在马上要开会。今天情况很糟糕，得去解决问题。不管怎么样一定得救回来！”
　　后来本报记者了解到，该私募旗下的一只结构化产品跌破了警戒线，差点儿“挺过了股灾倒在了震荡里”。为了防止跌穿清盘线，他们通过的方式补了一部分资金进去，“可算是保住了”。回头来看，在当时的环境下，即便是很轻的仓位，如果没有补仓，很容易就触及清盘。
　　“熊市中，投资者的犯错成本远比在牛市中高。牛市里，投资者进行错误的交易可能会造成买入股价暂时偏高，并失去一些时间成本，不影响盈利。而在熊市中就不同了，一笔错误的交易可能会让本金出现大幅亏损。”武泽鹏叹了口气，在一波持续一年左右的熊市里，投资者通常仅仅因为几次错误的交易，就在短短的1~2周内输掉大量资金。
　　上述奔私的北京私募投资总监表示，他们那段时间的主要做法是试探性小幅加仓，“淡化指数、精选个股、波段操作”。具体来说，是配置一些基本面上自己看好的公司，但仓位很轻，逢高减仓。
　　“没人能承担起看错的风险。满仓去做，市场的波动性很容易把人打垮。”武泽鹏说。
　　李春瑜告诉本报记者，他了解到的是，在第一次大跌中，很多原来仓位没降下来的私募也趁着反弹降了仓，仓位控制得比较好。“所以在第二波的下跌中，很多私募也就躲过去了。”李春瑜说。
　　因此，虽然最近3个多月来行情一路向下，但灵敏如私募，仓位普遍较低，除了一些像武泽鹏第二只产品那样在6月中下旬成立的新基金，很多在上半年都积累了一定的收益，私募也拿了不少的管理费及业绩提成。
　　警惕熊市中的“一日游”行情
　　“市场还看不到底部的迹象。从各方面来看，底部不是这个样子，底部就是没有人看多。从跌幅的角度来看，跌得很多了，达到了底部的迹象。但是时间上不够，跌的时间太短了。也有可能在这个位置横盘。”上述北京私募投资总监向《第一财经日报》记者表示。
　　一位做MOM(Managerofmanagers，直译为“管理人的管理人”，是一种资产管理方式)的研究人士也告诉记者，从他了解到的情况来看，目前私募的态度都比较谨慎，他判断目前整体仓位水平在二三成之间。
　　“现在没有'股灾’前那么乐观，长期来讲对股市还是有信心的，短期市场情绪还需要时间来修复。”李春瑜说。
　　由于私募追求的是绝对收益，因此当波动率太大时，没有办法去追求绝对收益。武泽鹏也坦承，想尽量把安全垫做高一些，但难度很大。
　　同时，武泽鹏时常提醒自己的一点是，当“一日游”行情出现后，有些投资者会着了魔一般地认为市场即将出现大幅反弹，侥幸占据大脑，于是大举介入希望扳回损失，结果却一败涂地。
　　他说，这是他在多年前的熊市中犯过的错误，他也希望未来能够避免这种情况的再次发生。
　　“不过继续跌下去从某种意义上来讲，也是好事，因为价值始终是跌出来的。相对合理和相对低估，在这个市场里是很难扭转颓势的。所以我们需要一个绝对的低估，甚至比合理价值低30%~50%的价格，我相信在这个价格上肯定有大量资金去操作。”武泽鹏说。
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投资客谈分级色变 基金公司忙降费率留客
日&08:40 &
　　分级基金B的下折潮让投资者“谈分级色变”，于是基金公司不得不降低身价，以“0”申购费率吸引投资者进场，鼓励投资者做正向溢价套利，增加分级基金规模。昨天鹏华基金公告下调旗下分级基金基础份额以及申购费率。在此之前已经有多家基金公司下调场内分级基金费率。
　　但是有市场人士认为，相对于分级基金B的波动，场内的申购费率根本就不是问题，目前猴性十足，热点散乱，大盘一天的大幅震荡就会使得一大批分级基金B发生下折，很多投资者根本来不及出逃，进而发生严重的亏损。因此近期还是应该暂时回避分级B产品。
　　文/广州日报记者杨欣
　　昨日，鹏华基金公告，自9月21日起，调整旗下全部指数分级基金基础份额、鹏华(LOF)与鹏华中证500(LOF)的场内申购费率，费率由原来的100万元以内收取1.2%、100万元~500万元收取0.6%、500万元以上每笔100元，调整为申购金额在500万元以内免申购费，500万元以上仍按照每笔100元收取。
　　多只分级下调申购费率
　　此前，国泰基金[微博]和易方达基金[微博]也先后对场内分级基金的费率进行过调整。7月15日，易方达基金就将旗下易方达军工指数、易方达国企改革指数、易方达证券公司指数等分级基金基础份额的场内申购费率调整为零。国泰基金也将旗下的食品分级、有色分级、TMT分级及中融一带一路等分级基金的申购费调整为零。
　　而目前国投创业、德邦德信、安信一带一路、东吴转债等分级基金的申购费率也维持在0.5%的较低水平。
　　曾经在牛市中插翅，一路高歌猛进的分级基金B，自从A 股七月份大幅调整以来不断遭遇下折潮，如同折翼的天使，给投资者带来巨亏。目前分级基金规模已经较高位时下降了近7成。
　　今年6月份以来，已经有近60只分级基金B相继触发下折，创下史上最大下折潮。8月24日和8月25日的下折最为集中，两日分别下折9只和14只。更可怕的是，随着指数重心不断下移，还会有更多产品加入下折大军。
　　分级基金下折如洪水猛兽主要是溢价惹的祸。由于已确定触发下折的分级B级份额在下折期间会出现大比例缩减，若在下折基准日买入且当日B份额有高溢价，会有确定性的极大比例亏损，确定性亏损高达40%左右。
　　以有色B为例，折算基准日有色B的净值为0.3048元，有色B收盘价0.502元，溢价率近65%。然而，在执行下折时，是以净值来折算，B的溢价率会变得很小，投资者相当于0.502元的市场价格买了基金，要变回0.3048元，瞬间亏损近40%。
　　8月24日，沪深股市仍旧大幅调整，上证综指下跌8.49%，收于 3209.91。由于市场的大幅调整，分级B呈现大幅走弱态势，几乎全线跌停，成交量缩减至35.6亿元；而分级A的价格整体上继续保持上升趋势，成交量剧增，达139.1亿元，超过分级B。西证分级 A 综合指数为104.13，上涨1.54%，创年内新高。
　　投资分级A要看清隐含收益率
　　值得注意的是，随着大盘反弹步入盘整阶段，多家券商固收部门也开始推荐分级A类基金产品。其实早在本轮下跌之始的6月初，券商固收部门便清一色地开始推荐分级A。时隔三个月，固收部门又再度开始推荐分级A的投资价值。他们认为，在强力反弹后，市场有可能进入震荡期，而此时分级A的避险价值会再度凸显。
　　但是也有分析人士指出，当前分级A端，就配置价值而言，目前的隐含收益率相对别的固定收益类产品而言吸引力并不明显，而且打新很可能回归，分级A预期的相对配置价值如果不考虑下折显得吸引力不足。
　　某资深分级基金分析人士称，分级A端的投资策略应该尽可能寻找低估且整体折价的，即寻找整体折价率高和隐含收益率高的分级A，未来应该关注预期下折的基金。
　　从近期经验来看，A端隐含收益率超过6.8%，具有投资价值； 超过7%，非常适合投资；隐含收益率低于6.5%，价值相对较低。整体折价率超过3%的分级A有投资价值，与此同时，投资者也要注意仓位陷阱，一旦仓位过高，为应对流动性问题，基金经理会卖出股票，该基金就存在投资陷阱。
泡沫破灭之后：轰然倒下的十大私募
日&21:57 中国基金报&
　　【导读】根据股灾以来的表现，基金君筛选出五大表现最差的知名私募和五大冷门私募，无论他们在牛市里取得了多么令人艳羡的回报，但熊市里的亏损使得前期的光辉黯然失色。
　　中国基金报：朱景锋
　　自获得法规认可拥有了合法地位之后，私募基金从去年中期以来获得了爆发式增长，民间高手、公募明星、券商实战派等各路人马纷纷投入私募创业大潮，成为资本市场和私人银行理财的生力军。
　　私募江湖历来鱼龙混杂，良莠不齐，面对口若悬河的私募投资经理，不明就里的投资者往往会不小心中招，斥上百万资金委托投资。
　　私募基金以追求绝对收益为目标，将风险控制放在首位，本轮股灾成为检验私募基金管理能力和资产配置能力的试金石。
　　我们看到，从6月15日以来，大批私募基金净值快速下跌触发清盘。将私募基金的投资缺陷暴露无遗，其中，不少净值暴跌的私募基金在业界享有盛名，但在本轮股灾中轰然倒下；也有不少为规模较小并不知名的私募，但他们在本轮股灾中的亏损幅度令人难以置信。
　　根据股灾以来的表现，基金君筛选出五大表现最差的知名私募和五大冷门私募，无论他们在牛市里取得了多么令人艳羡的回报，但熊市里的亏损使得前期的光辉黯然失色。
　　从他们身上让我们必须明白，投资的第一要务是如何做到风险控制！不要赔钱！
　　净值暴跌的五大著名私募
　　1、深圳投资
　　核心人物：张小川
　　出身：公募基金
　　个人简历：
　　2012年加入深圳清水源投资管理有限公司，担任清水源1号投资经理。历任本公司研究总监、副总经理，现任执行董事。英国伯明翰大学经济系毕业，硕士学位，9年基金从业经验，曾任职于大公国际资信评估有限公司、诺安基金管理有限公司、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，先后担任行业研究员、研究主管等职位。为诺安基金管理公司人才激励基金获得者。
　　代表基金：清水源优势
　　本轮股灾表现：清水源优势基金单位净值从6月12日的3.5305元下跌至9月11日的1.0935元，区间跌幅达到69.03%！
　　2、广州穗富投资
　　核心人物：易向军
　　出身：民间
　　个人简历：广州穗富投资管理有限公司董事长兼投资总监。 14年证券投资经验，经常活跃于各大证券交易机构，2006年与深圳红岭私募机构合作成功捕捉到(11.89)，(13.78)，(15.83)等超级券商行情，名噪于业界。稳健的操盘理念，在市场行情出现极端情况下，控制风险能力强。所参与管理的产品全部获得正收益，且粤财信托穗富1号基金荣获首季度冠军。
　　代表基金：中融穗富8期
　　本轮股灾表现：中融穗富8期单位净值从6月12日的2.607元跌至9月11日的0.802元，区间跌幅达到69.24%！
　　3、北京鼎萨投资
　　核心人物：彭旭
　　出身：公募基金
　　个人简历：南京大学经济学硕士，北京鼎萨投资有限公司董事长兼总经理。具有20年投行、证券和基金从业经验。曾任港澳证券投资银行部副总经理、银华基金基金助理、华夏证券投资部总经理、中邮基金投资总监。
　　代表基金：鼎萨价值成长基金
　　本轮股灾表现：鼎萨价值成长基金单位净值从6月10日的2.1358元下跌至9月2日的0.8036元，区间跌幅达到62.37%！
　　4、上海混沌投资
　　核心人物：葛卫东
　　出身：民间
　　个人简历：现任上海混沌投资(集团)有限公司董事长，上海混沌道然资产管理有限公司投资决策委员会主席。毕业于四川大学经济系。从事金融，证券和商品投资长达18年，具备多领域投资经验。2005年发起成立上海混沌投资有限公司，专门从事商品期货、证券及金融衍生品等领域的投资。2007年发起成立上海混沌道然资产管理有限公司，任投资决策委员会主席，专门从事证券市场投资。自2000年从事投资至今，一直保持良好的投资业绩，12年平均年化投资收益率在50%以上。
　　代表基金：混沌价值一号基金
　　本轮股灾表现：混沌价值一号基金单位净值从6月12日的4.1825元下跌至9月11日的1.4901元，区间跌幅达到64.37%！
　　5、深圳瀚信资产
　　核心人物：蒋国云
　　出身：券商
　　个人简历：复旦大学经济学博士，具有14年证券投资经验。现担任瀚信资产董事长，对外经贸大学金融产品与投资研究中心执行主任。蒋国云先生先后任职(16.30)研究发展中心研究员，中科招商创业投资公司总裁助理、投资总监，银华基金管理公司市场总监，(14.48)总裁助理、研究所所长、资产管理总部总经理。
　　代表基金：瀚信2号基金
　　本轮股灾表现：瀚信2号基金单位净值从6月11日的1.406元下跌至9月11日的0.649元，区间跌幅达到53.84%！
　　净值暴跌的五大冷门私募
　　1、北京大观投资
　　核心人物：徐志霖
　　出身：券商
　　个人简历：总经理，经济学博士，曾任(15.87)营业部副总经理、总经理，北京中科利通能源科技有限公司董事长。徐先生90年代初进入证券市场，长期以来积累了丰富的证券投资经验，并致力于上市公司治理及业绩的理论研究，对行业发展及重点企业有着深厚认识。
　　代表基金：大观新兴主题精选1号
　　本轮股灾表现：大观新兴主题精选1号单位净值从6月5日的10.0794元下跌至9月11日的2.5961元，区间跌幅达到74.24%！
　　2、深圳湘财资本
　　核心人物：贺志力
　　出身：民间
　　个人简历：湘财资本董事长，湖南大学(湖南财院)本科，中南大学硕士，曾在上市公司出任总经理职务，后转入私募基金管理行业。经历过中国证券市场每一次牛熊起伏，对资本市场有深刻理解，多年一直从事私募基金管理，成功挖掘投资过许多个股，投资风格以果断、迅速捕捉强势股见长。
　　代表基金：湘财资本1号
　　本轮股灾表现：湘财资本1号单位净值从6月12日的2.3961元跌至9月11日的0.5757元，区间跌幅达到75.97%！
　　3、上海通金投资
　　核心人物：刘璟
　　出身：券商
　　个人简历：复旦大学经济学硕士，上海外国语大学兼职教授， 16年证券投资经验。刘璟先生于年就职于(7.86)，历任研发、资产管理、财富管理中心等部门主要负责人。1997年开始专注于证券研究与投资，长于投资策略，重视在各种情景模式下的应变准备和在不确定环境中的决策质量。在任兴业证券资产管理总部副总经理(分管投研)期间，所分管的业务在行业内名列前茅。他还曾任中国证监会《证券投资顾问业务暂行规定》起草专家组组长，中证协“投资者保护委员会”专家委员，人保部“理财规划师规划委员会”专家委员。
　　代表基金：通金进取1号基金
　　本轮股灾表现：通金进取1号基金单位净值从6月12日的2.168元跌至9月11日的0.66元，区间跌幅达到69.56%！
　　4、上海安洪投资
　　核心人物：李洪波
　　出身：公募
　　个人简历：北京大学经济学硕士；历任上海舒畅投资管理有限公司总经理；国联安基金管理公司基金经理；大通证券资产管理总部副总经理。
　　代表基金：安洪稳步基金
　　本轮股灾表现：安洪稳步基金单位净值从6月12日的5.5976元跌至9月8日的1.5231元，区间跌幅达到72.79%！
　　5、深圳安盈资产
　　核心人物：吴为民
　　出身：公募
　　个人简历：中欧工商管理学院EMBA。曾任海南赛格国际信托投资公司海外市场部副经理、海南港澳信托投资公司信托基金部副经理、中国电力信托投资公司证券投资部经理、洋浦龙华投资公司副总经理，大成基金管理有限公司研究部研究员。
　　代表基金：安盈1号
　　本轮股灾表现：安盈1号单位净值从6月12日的1.5718元跌至9月11日的0.1366元，区间跌幅达到91.31%！
别总想着国企改概念 这12只基金没赚一分钱
日&13:37 界面&
　　虽然上周末国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，然而二级市场不仅没有买账，反而连续两日下挫。9月16日行情好转，但相关主题基金仍深陷亏损泥潭，近一月平均跌幅为19.61%，同期()指数跌幅为18.76%。
　　界面新闻梳理发现，目前市场上以“国企改革”等类似关键词命名的基金共有14只。剔除日前刚刚成立、尚无净值波动的国泰央企改革股票(001626)，以及尚未成立的兴业国企改革混合(001623)，国企改革主题基金名单如下：
　　国企改革主题基金一度受到市场的热捧，“圈钱效应”显著。上表中规模最大的是富国中证国企改革指数分级(161026)，6月30日规模达到560.44亿元。主动型产品的规模也大多在20-30亿元之间，最大的是招商国企改革主题