黄燕铭：细说乔永远博士的看多股市四百点
文/国泰君安证券研究所 所长黄燕铭
内容简介：１，乔永远提出看多股市四百点的前后经历；２，看多四百点的核心理由和逻辑；３，黄燕铭对策略研究工作的一些理解；4，我和乔永远的相识过程；5，感谢与祝愿。
日，国庆节前的最后一个交易日，反映A股市场整体运行水平的上证综合指数当日摸高2365.49点，其中的65、49正好对应了自49年建国至今的65周年，给即将到来的七天国庆长假带来了一份喜庆，而且这个指数点位离国泰君安证券研究所首席策略分析师乔永远博士在最近六个月内一直坚持唱多的年内目标位2400点已经近在咫尺。大家把股市转暖的原因较多地归结为境内外的资金流入，一边是炒房、炒理财产品的资金要重回股票市场，另一边是人们期盼的沪港通可以带来外资增量，一时间A股市场似乎又不缺钱了。然而在黄燕铭、乔永远等来看，资金的流入只是个表象，利率等指标也只是个“名世界”的东西，真正的原因是人心在变（请见后文分析）。站在今天上证综合指数的点位上，估计已经很少有人还会怀疑年内A股市场会上2400点的结论，然而在过去的将近六个月的时间里，人们对国泰君安策略团队给出的年内大盘要涨“四百点”的结论，却曾经给出过嘲笑、质疑、PK、疑惑、纠结和赞许等各种不同的声音。
一，乔永远提出看多股市四百点的前后经历
回首今年的4月至5月期间，“四百点”饱受质疑，这对改行转做策略研究才一年多的乔永远来说，需要巨大的勇气，毕竟那是在看空者遍地都是、看多者寥寥无几的环境下。在这种时候，分析师保护自己的最好办法是随大部分人一起看空，待市场出现回暖迹象时再转为看多，然而乔永远没有选择这么做。在清明节的假期里，乔永远给我打了个电话，表示要从看空转向看多，而且要明确提出上涨四百点的结论，即从当时的2000点往上看20%的空间，他向我陈述了看多的理由。我听下来，逻辑是成立的，而且研究框架也是我一贯强调的策略分析方法。“你有信心吗？”“我有，黄老师。”“你有，那我也有。”于是在清明节后的第一个交易日，乔永远代表国泰君安证券研究所首次发布了年内股市将上涨四百点的结论（日，《400点大反弹：抢蓝筹，夺龙头》），以当时的2000点附近为基准，年内的上涨目标位看到了2400点。此文一出，市场一片哗然，媒体争相报道，有人惊讶于作者的大胆，也有人在嘲笑，还有人跑出来PK。那些天我接到电话被问得最多的是：“四百点真的能实现吗？”毕竟那是在一个熊途漫漫让人有点看不到头的日子里，质疑乃至批判，是很正常的。在大家的热议中，4月初的股市竟然应声而涨，从2000点直接往上攻了100点，然而好景不长，大盘很快调头向下，至4月底指数回到了2000点。对于乔永远而言，如果说在4月初提出“四百点”需要的是智慧和勇气，那么在5月份要扛住市场的压力却是需要良好的心理素质。在整个5月份，乔永远确实承受了巨大的市场压力，客户要问，媒体要问，当指数重新回到2000点的时候，上涨“四百点”的预测似乎已经变成了一个不切实际的神话。“黄燕铭，四百点还会有吗？”有人这样问我，不过这还算是客气的，不客气的就会问：“你们国泰君安研究所说要涨四百点，结果只涨了100点，你们还欠我们300点。”我回答：“你放心，300点会有的，而且不是300点，而是仍然400点。”对于已经从事卖方证券研究20年的我来说，股市的涨涨跌跌见多了，这点心理承受能力，我还是有的。但是对于乔永远而言，一位30出头的年轻策略分析师，能否扛得住这份压力，说实话，我还是替他捏了把汗，虽然我知道他的心理素质还是相当不错的（在加盟国泰君安研究所之前，我给他做过心理素质的测试）。我告诉他，证券研究本身就是要大胆假设、小心求证、守正出奇，对于四百点的结论要不断地思考和论证，认为对的要坚持，发现错误的要及时纠正。“没问题，黄老师，我相信我们的观点是对的。”几次谈话，他都是这样给我信心。“如果你有信心，那我们就有信心”，我和研究所的分析师们都选择支持乔永远，共同支持他的还有我们的销售经理。
在大盘连续横向整理的5月底和6月中，乔博士代表国泰君安研究所再次发布看多股市四百点的报告（日，《看漫山红遍：新常态红利下坚定看多》），依然坚定地表达看多A股市场的态度。在之后的一个月多的时间里，乔永远拿着他的报告在一片质疑声中到处路演。在一圈路演回到上海之后，他告诉我，赞同他观点的投资经理多起来了。在此期间，首席宏观分析师任泽平博士加盟国泰君安研究团队，这是一位对宏观经济研究有着深刻理解的经济学家，也是一位富有激情、从诗辞歌赋到散文样样在行的文人，他从国内外的宏观经济形势分析上给了乔永远看多“四百点”更多更好的佐证，《新5%比旧8%好》一文破除了很多投资者对经济增长减速的恐惧，并以德国、韩国等多个国家的历史论证，如果改革成功，过剩产能出清、经济增速平稳下行、资金利率下降、新型企业盈利上升，则股市可以走牛，以转型经济国家的历史证明，否定了“改革无牛市”而提出了“改革有牛市”的观点。
之后的情形，相信大家记忆犹新，７月中旬大盘开始启动并形成了一波200多点的上涨行情，8月中旬大盘又是一波凌厉的上涨攻势，在两个多月的时间里，大盘指数上涨了360点，离400点已经不远。乔永远在7月27日再发研究报告《再论看漫山红遍：两个拐点，A股坚定看多》，文中再次阐述看多市场的理由和逻辑，认为市场反弹也进入到明确化的第二个阶段。有意思的是，8月中旬国家统计局公布的宏观经济数据整体上是向下的，由此导致不少分析师再次转向看空，然而乔永远发布的策略报告仍是坚决看多（日，《大反弹第三阶段启动》），之后大盘指数又再次上涨了100多点。8月份的股市行情，可作为活生生的金融学案例，明明是宏观数据往下走，股市却往上走；明明是看空的人多而看多的人少，股市却能够涨起来。为什么，原因很简单，前者是有效市场理论，后者是资本市场的微观结构理论在发挥作用。
二，看多四百点的核心理由和逻辑
在将近六个月的时间里，乔永远策略团队坚持看多A股市场四百点的核心理由和逻辑简述如下：
全年A股市场中最大的变量是无风险利率，下行的拐点是在一季度末出现。很长时间之中，增长预期好像是唯一重要的参考变量。市场在资金价格出现拐点时反应相对迟钝。但事实上DDM模型中对市场驱动力介绍的非常清楚，增长预期（在分子上）、资金价格和风险溢价（在分母上）这些要素都很重要。在4月初乔永远团队所发布的《四百点大反弹：抢龙头，夺蓝筹》报告中的第一句话就是：“A股市场面临的无风险收益率正在出现下行拐点，增量资金流入股市，推动A股出现大级别反弹。”
非标资产违约事件在一季度出现多次，市场对此分歧很大。有不少人认为这是增长要大幅下台阶的标志，只是盯住增长预期这一个变化不大的变量在看。但更重要的变化是，违约意味着全社会中隐性担保的退出（改革红利），以及A股市场面临的无风险利率向下拐点的建立。乔永远在策略报告中一直讨论这一问题，事实上也是在推动市场对无风险利率认识深化的过程。
经济增长预期在四月份以后有改善吗？没有，也不需要有。二季度初，市场的过度悲观情绪反而为A股大反弹启动提供了基础。有效市场理论是金融学的立身之本。只要市场认识到的信息，都已经完全体现在股票价格之中。策略研究是和市场一起赛跑。不要跑到市场所反映的预期后面，而要跑到市场没有反映的预期前面。2014年4月，市场被经济悲观论所完全笼罩，对黑天鹅的猜测层出不穷。这也就意味着这些既有的悲观因素已经被市场所体现，甚至还没出现的新负面冲击都全部体现了出来。新的负面冲击包括七月份创新低的信贷数据，八月创新低的工业增加值数据；还包括持续不断的破产和违约。
股票市场行情需要的是预期，包括了预期大小的变化和预期风险的变化以及由此形成的资金价格的变化，其他都只是表象而非根本驱动力。4月以来，A股行情先后经历三个阶段。这三个阶段正在流动性驱动与改革红利释放之下的行情演绎的有效体现。第一个是“低估值、高分红行情”阶段，主要体现在4-6月份；第二个是“向刺激要红利”阶段，出现了钢铁、有色、地产等系列周期性行业的集体性行情；第三个是八月份以后“向改革要红利”的阶段。市场核心的驱动力没有变过，始终是无风险利率下行过程中行情不同类型的演绎。沪港通重要吗？沪港通只是一个催化剂。海外资金买A股的故事讲到现在，这些钱还没有进来，但行情却已经得到比较全面的演绎。
2014年A股行情的本质不是沪港通，也不是经济复苏。而是无风险利率下降的预期和改革的预期。只要这两个预期没有发生改变，A股市场的行情就没有结束。在今年的行情之中，DDM模型和理念也再次被检验并得到验证。旧的时代只需要盯住增长预期，而转型时代则要同时看准增长预期、资金价格和风险溢价这三个变量才能做好策略研究。
回首过去六个月，导致部分投资者和分析师对Ａ股市场大势研判出现错判的最主要原因是：盯着经济统计报表的数据去预测股票市场，且只注重经济增长率等DDM模型的分子因素变化，而不注重无风险利率、风险溢价等分母因素的变化；孰不知，报表只是个符号世界，既不是客观世界，也不是人们的内心世界，而股票价格反映的是人们的内心世界（详细分析请见文章《黄燕铭：在存在、认知、符号的世界寻找投资机会》，日）；而对无风险利率、贝塔、风险溢价等分母因素的研究，却不是件容易的事情（这些指标在报表上根本找不到），需要的是建立起良好的金融学乃至哲学思维。
三，黄燕铭对策略研究的一些理解
秋天是收获的季节，2014年的股票市场截止国庆前夕，基本上是从悲起、以喜收。借着本文，也简单介绍一下我对策略研究的一些理解和看法。黄燕铭在十多年前曾经总结过，卖方策略研究的三大任务是大势研判、资产配置（包括了大类资产配置、国家与地区配置、行业配置、风格配置等）、主题策划（体系性主题策划、事件性主题策划等），限于篇幅以及本文所要介绍的重点，仅挑大势研判的部分理解以要言之。
大势研判（股票）以及对各种证券产品（比如债券等）的投资建议都须在金融学的思维框架下形成，并以金融学为核心，结合经济学、会计学、管理学、金融工程乃至其它的各个学科展开研究。证券研究的核心目标是证券投资，而投资是个金融问题，因此应当以金融学为核心思想，毕竟我们的研究不是为了制定经济政策（可能以经济学为核心），也不是为了实质性地去经营某家企业（可能以管理学为核心）。证券投资最终是个金融问题，因此应当以金融学为证券研究的核心，这也是证券研究机构区别于其它研究机构的要点之一，这个选择是构建证券研究体系的关键。我们不必担心学科之间的差异，因为金融学与经济学、管理学、会计学、金融工程以及很多学科之间最终是相通的，但是关键的一步，犹如球场上的临门一脚，大势研判乃至对各种证券的投资建议都需要在金融学的思想框架下形成。
大势研判的核心方法论在于金融学当中的资产定价理论，因为大势研判本身就是个资产定价的问题。现代的资产定价理论是一个相对比较完整的体系，并不仅仅是股票分析师们常用的FCFF、FECE、EVA等模型。对于资产定价理论的理解，应当掌握其精神和思想，而所有的计算公式在被学习和掌握后都应该被碎为微尘（公式计算的结果并不能当作投资的依据），转化成我们对资产定价理论的理解。结合于资产定价理论，大势研判核心需要深刻地理解有效市场理论、DDM模型的贴现思想和资本市场微观结构理论。
大势研判乃至整个证券研究的基石是对有效市场理论的理解。对于有效市场理论我想特别强调三点认识：一，不能从文字表面上去理解有效市场理论，那样做可能会什么都得不到，而是应当从精神和思想上去理解有效市场理论。在读金刚经时当我读到“般若波罗蜜，即非般若波罗蜜，是名般若波罗蜜”，我终于理解到“有效市场理论，非有效市场理论，是名有效市场理论”。真正的有效市场理论不是法玛总结的那三段话，而是要通过实践去参悟这三段话背后的精神和思想，是一个信、解、行、证的过程。二，无论你是否相信，股价每天的涨跌其实都是有效市场理论在发挥作用。千万不要说有效市场理论是没有用的，那只能说你对股价形成的机制和原理的理解还相当不够。三，不要把有效市场仅仅理解为一种市场状态，更多地应当把它理解成是一种市场运行的机制和过程，这正是大量学术论文说有效市场不存在，但是有效市场理论却屹立不倒的原因。我对有效市场理论的理解是：信息（还有逻辑）形成预期、预期形成价值、价值形成价格的过程（更有意思的问题是，信息、逻辑、预期、价值、价格是否都分别存在？）。而证券研究本质上就是从信息（还有逻辑）开始一路走向预期、价值、价格的过程。黄燕铭在《股票价格不是树上的花，而是人们心里的花》文章中所表达的核心思想，即来源于对有效市场理论的参悟，“超预期”的思想也是来自于对有效市场理论的理解。现在我们来回答，为什么2014年8月宏观数据往下走，而股市却往上涨的原因：8月宏观数据的下行在之前的6月、7月已经被人们广泛地预期到了。
大势研判乃至对各类金融资产的定价研究，核心在于对DDM模型的深入理解。各种股票估值模型要么起源于DDM模型，如FCFF、EVA、BS，要么可以归结于DDM模型，如PE、PB、EV/EBITDA，因此要理解各类估值模型，最终还是要回到对DDM模型的理解上。DDM模型表达的是价值的形成过程，DDM模型的分子---未来现金流的预期，是在人们的心里；DDM模型的分母---对未来现金流的风险评价及由此而要求得到的回报，也是在人们的心里。DDM模型描述的是人们的内心世界，而不是客观世界。因此，无论是股票的价格还是债券的价格，本质上都是人们预期的反映。DDM模型的分母当中包含着无风险利率、贝塔、风险溢价等许多的重要指标，风险溢价里面又包含了风险评价、风险偏好等众多的指标，就如国泰君安策略研究团队在研究报告中所分析的那样，导致2013年A股指数下跌和2014年指数上涨的核心原因，主要是在这些分母的指标变化里，然而这些分母指标描述的也不是客观世界，而是人们的内心世界。所以无风险利率到何处去寻找？应该到众人的心里去寻找，而且每个人心里的无风险利率还是不一样的（教科书里说到，无风险利率是10年期国债利率，估计在不远的将来，教科书里的这个章节要改写一下了）。展开DDM模型的各个指标，我们会发现，每个指标的后面都是一片海洋，有无穷无尽的领域需要我们去研究，可能会涉及到宏观、行业、公司以及金融市场的各个层面，而我们日常所做的大量的证券研究工作可以被包括在内。DDM模型可以帮助我们去理解价值形成的过程，但却不能用于实务的计算；我们需要理解DDM模型的本质，但却不可以执着于DDM模型本身。“凡所有相，皆是虚妄”，和其它的资产定价模型一样，DDM模型也只是一个相，我们在理解了它的精神和思想后，也应当把它舍去，因为模型离模型所要描述的人们的内心世界依然相去甚远。要理解这一点，确实绝非易事。套用“世界，非世界，是名世界”的格式，黄燕铭的理解是“DDM模型，非DDM模型，是名DDM模型”（请见后续文章《黄燕铭：对DDM模型的哲学思考》）。
微观结构理论的核心要点是，在某个时点上众人的价值判断（每个人还带着不同数量的金融工具），如何通过交易形成一个价格的，毕竟众人的心有千千万万个，而股价却只有一个（证券交易表面上是金融工具的交换，本质上是人们的预期乃至心灵的交换）。我们可以用更加简炼的语言来表达这个问题：价值在哪里？在人们的心里；价格在哪里？在交易所的行情揭示板上。众人心里的相互不同的价值，如何在交易中变成那一个价格的？这就需要研究交易中的问题，对这个问题的研究，在过去相当长的时间里被国内的分析师与投资经理所普遍忽略的。要说清楚这个问题，非本文的篇幅所够用，在此黄燕铭只是举一个小小的比喻来说明股价形成的过程：在一个瓶子里放了一只小蜜蜂，瓶子上下波动，小蜜蜂在瓶里上下波动；瓶子的波动叠加上小蜜蜂在瓶子里的波动，最终形成的小蜜蜂的运行轨迹，就是我们看到的股价曲线。瓶子的动，是众人的心在动；小蜜蜂在瓶里的动，即是众多投资者（微观结构）在交易中的随机过程（其实也不一定是随机）。更加复杂的问题是，瓶子的形状和瓶里空气的状况也是在不断地变化的，导致小蜜蜂的波动变得更加复杂化（如果能够理解这个比喻，则金融工程研究就又有很多事情可做了）。其实，2013年我们看到的价值股跌而成长股涨即是微观结构变化的结果，只是这次不是一只小蜜蜂而是有两只小蜜蜂罢了(详细分析请见《黄燕铭：股票价格不是树上的花，而是人们心里的花》)。
正确处理好宏观研究与策略研究的关系，黄燕铭反对“把宏观研究策略化，把策略研究宏观化”的提法，因为无论是从哪个角度看，宏观研究和策略研究都是不同的，这也是卖方研究机构应当尽量把宏观研究和策略研究分设的原因。简单总结一下，宏观研究（包括行业公司研究）的任务是通过观察客观世界（对实体经济调研）和符号世界（阅读统计报表），形成对宏观经济的认知(内心世界），是以经济学为核心方法论，是一个从物到心的过程，并且更多地偏向于“物”的哲学思维。策略研究（包括股票研究，特别强调行业公司研究不能等同于股票研究）除了要观察客观世界和符号世界，更多地是要研究和观察人们对经济的认知（内心世界），根据众人的内心世界的边际变化，给出投资建议，因此是一个从“我心”到“众人心”的过程，是以金融学为核心方法论，更多地偏向于“心”的哲学思维。说到这里，肯定有人会叫起来（说实话，我遇到过这种情况），你对策略研究的理解带有很强的“猜心”色彩！黄燕铭的回答是，说“猜心”其实似对也不对，因为这个“猜心”不是简单地以心猜心（如果这样做，策略研究只需盯着众人的心就可以了，那会把证券研究带入虚无状态），而是需要研究外在的境（客观世界、符号世界）再到研究内在的预期（内心世界）的过程，而且还不是一个人的内心世界而是众多人的内心世界（并且他们每个人手上的股票和现金的数量也不一样），毕竟心和境是一个相互影响的系统，因为“没有离境的心，也没有离心的境”。策略研究之难，主要在此。
最后说一下，证明券研究的思维应当是边际思维，不可以是总量思维、平均思维、汇总思维，“超预期”即是边际思维与预期理论的结合，策略分析师对此应当具有很好的理解和使用的能力。
策略研究乃至整个证券研究，最终都应当是三个境界的统一：投资实战、学术应用、哲学认识。除了投资与研究的实务经验，我们同样重视学术研究的应用，证券研究的方法论大量地来自于学术，尤其是在宏观、策略、固定收益和金融工程研究领域，一名优秀的策略分析师本身应当在经济学和金融学等学科具有良好的学术功底，积累阅读大量的学术文献。证券研究最终是个哲学问题，这在策略研究领域会体现得非常充分。证券研究和投资，是一个从物到心再到物的过程(详见文章《黄燕铭：在存在、认知、符号的世界寻找投资机会》），执着于唯物可能是个错，执着于唯心可能也是个错，证券研究最终应当是个兼融物和心、不取两端的过程。
以上这些总结，即适用股票的研究，也适用债券的研究。即适用策略的大势研判，也基本适用于个股的分析，因为它们在最终的道理上，是一样的。要把这些道理讲明白，非本文篇幅所够，大家如有兴趣，可以和我们的首席宏观任泽平博士、首席策略乔永远博士、首席固定收益徐寒飞博士、首席金融工程刘富兵博士等分析师交流，阅读乔永远策略团队新近完成的《立体博弈手册－－－国泰君安策略研究新框架》，，或者到国泰君安研究所听黄燕铭的培训课程。
四、黄燕铭和乔永远的相识过程
众所周知，建立策略研究的体系是一件难度较大的事情，然而要物色到合适的人来执行，其实难度也相当大。在介绍黄燕铭和乔永远认识过程之前，先谈一谈我对首席策略分析师的素质要求，这些要求很容易从以上我对策略研究的一些理解中总结出来。1，知识结构完备：犹以金融学与经济学为核心，两者缺一不可，而且在这两方面都要有良好的学术文献积累，此外还要有良好的英语使用能力，因为策略研究需要做国际对比和跟踪海外市场，更重要的是大量的学术文献依然是英文还没有被翻译成中文；2，良好的感知他人内心世界的能力：因为策略研究不仅要研究客观世界和符号世界，还要感知人们的内心世界；3，优秀的心理素质：包括强大的抗压能力，良好的指挥协调能力（因为策略研究最终是靠整个研究团队发挥体系作用而完成的），性格的稳定性要高、兴奋性要高、自控能力要强（太多，不罗列）......4，良好的思维特征：探究欲强，变异性高，寻找投资机会往往需要这两种思维特征分别在纵向和横向上去展开（成年人的思维特征基本上已经成形，之后很难再提高）；5，良好的沟通与语言表达能力：原因很简单，因为我们是卖方研究；6，身体要好：因为策略研究实在是件辛苦活，需要以良好的体质为保证。当然还有其它的一些要求，在此不详细展开。
长期以来，黄燕铭一直以上述几条作为物色首席策略分析师的标准，而在国泰君安的实践也不例外，虽然我知道，要把这些条件集于一身找到一个合适的人选是件非常不容易的事情。
从2013年初起，我一直在为国泰君安的策略团队物色新的领域负责人，在三个月的时间里，面谈了很多候选人，要么不合适，要么条件谈不拢，要么对方对现状很满意而不愿意换工作。由于长时间没有找到候选人，我也曾想过，要不降低些招聘的要求，但我还是告诫自己不可以。经过朋友的推荐，乔永远进入了我的视野，但最初考虑他的是宏观经济的研究岗位，因为他之前一直是在做宏观经济研究。第一次与乔永远的见面很有意思，竟然是在他家附近的某医院里，我在候诊室等待叫号，为打发时间给他拨通了电话，没想到他就在家里，于是他很快地赶了过来。我们只聊了三分钟，我即提出：“你来国泰君安改行做策略研究吧。”他笑道：“我从来没有做过策略研究。”“我很清楚，但是你要知道，培养策略分析师是我的强项”，我坚定地回答。之后乔永远进入国泰君安研究所担任首席策略分析师，开始了他从宏观研究向策略研究的转换。
在那次交流中，我发现我们曾经有过共同的理想，在读高中的时候，都梦想成为著名的物理学家，可以做着神奇的物理试验，发表惊人的物理理论；然而在高考的时候，我却改变了志向，选择了上海财经大学；乔永远则是一如其愿地读上了北京大学物理系，然而在留学英国的时候，却改成了金融学的硕博连读。良好的物理学教育可能训练了他良好的逻辑思维能力和研究视野。在日常聊天中，我们除了讨论证券市场之外，最喜欢讨论的问题依然是物理学乃至哲学，从经典物理学到量子物理学，从唯实论到唯名论，从唯物主义到唯心主义，等等。
五，感谢与祝愿
在本文结束之前，我想特别说一声感谢，感谢国泰君安证券研究所所有的证券分析师，包括首席宏观分析师任泽平博士、首席策略分析师乔永远博士、首席固定收益分析师徐寒飞博士、首席金融工程分析师刘富兵博士（人称地震哥）以及所有的各个领域分析师，是你们共同的智慧和信心，使我们在过去将近六个月的时间里始终坚持看多市场的观点，最终迎来了牛市的曙光。感谢公司的领导层和各兄弟部门的同事们，是你们的帮助和宽容，让我们渡过了压力最大的六个月时光。
同样也要感谢在过去近六个月的岁月里，曾经赞同、疑惑、质疑、反对甚至PK我们观点的所有买方和卖方的朋友，大家敞开思想共同交流，这无论是对我们也好还是对大家也好，都是很好的学习机会，都是相互之间巨大的帮助。有一次我与一位朋友聊天，他说：”帮你的人，是佛派来帮你的；害你的人，也是佛派来帮你的。你遇到的每一个人都是来帮助你认知这个世界，认知你自己，这就是人生修炼的过程。”我想确实如此，感谢在我生命中遇到过的每一个人。
黄燕铭从2000年起转型做专职的研究管理，放弃了成为一名最优秀的策略分析师的理想，我把我的理想深深地埋藏在心里，转而帮助我所遇到的每一位有志于成为最优秀策略分析师的年轻人成长。
面对新的征程、新的起点，祝乔永远博士一路好运，乘胜归来。
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。家乡桥的作文4百字作文_作业帮
拍照搜题，秒出答案
家乡桥的作文4百字作文
家乡桥的作文4百字作文
这篇文章你参考参考中国有这样的事情,当你面对悬崖,渴望帮助她穿越天然屏障,当你“再面对急流,期待帮助她顺利到达彼岸.也有人说：当我们迷失在人生的旅途中,而不是之前的时候,我们需要她停下来,需要她在我们的“山重水复疑无路”,让我们看到了“柳暗花明又一村”的奇景.她!常见得不能再普通的“桥梁”!在我的心目中,有一个使我的人生方向,并通过天天陪着我的桥梁.母亲是桥,母亲是带领我们的生活的桥梁.从一个特殊的细胞,以一个完整的人生.母亲与她的身体,她的营养,我们成立了一个生命的桥梁.走过这座桥,我们对生活,对全类报纸在世界上.父亲是一座桥,父亲是培养弥合我们的个性.从啼哭的婴儿躺在摇篮里,以独特的个性的男孩,他的父亲用他的宽容心脏和简单那颗严厉的话,建一座桥变成了个性.通过它,他读了他的父亲,通过它,我们认为他的父亲那颗宽容的心脏;通过它,我们将至少有一个人的个性.桥老师,老师是引导我们摆脱愚昧和无知的桥梁奉献.从这个非凡的年龄--6岁,我们将在老师的指导下,自己的人后骑路线,乘风破浪在大海的知识!在浪追风休息,在互相竞争,我们知道“他们”,见“理想”,以了解生命的价值,人生的真谛.从最初的无知,成为男孩更多的思考,教师,这座桥的最辉煌的太阳,它沿用的是我们的光荣大厅的生命和青春通向理想,无怨无悔.整个建造的汗水和辛劳奉献的桥梁,我们要了解什么是所谓的“老师”,什么叫“无私”,什么叫“奉献”.朋友是桥,朋友是世界上最珍贵的感情友谊的桥梁建设.当我们面对生活中的挑战,有些胆怯的时候;失败的时候,我们被打遍体鳞伤的时候;当我们胜利冲昏头脑迷失方向;厄运的时候我们几乎绝望的怜悯.这座桥将是一个不断地提醒和帮助我们.这是来自一颗真诚的心脏和建成友谊的桥梁相互了解,我们理解了“沟通”之意;走过这座桥,只喊了一声：“友谊万岁”人的一生会遇到很多“桥梁”,这些“桥梁”,帮助我们过了“天然屏障”的人生整个生命的“急流”; “桥”在黑暗中,我们浏览我们的指引正确的方向;这些“桥梁”,帮助我们摆脱怯懦和无知,帮助我们坚定信心,把握命运,帮助我们认识自己,把握自己.大桥,是人生中一道亮丽的风景的旅程; 桥梁,道路显然是自我成长的指南针; 桥,你,我,他的生活一共有黄金之路!