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2016年，定向增发仍将是上市公司再融资市场的主要产品，呈现&频度高，单体大&的特征，同时目前实体经济处于低谷期，预计2016年市场仍将以低位震荡为主，此时是定增建仓较好的时机。对于急于转型、拓展资本市场的信托公司而言，定向增发这一一级半市场业务无疑是其关注的焦点。信托公司参与定增，可以一对多，也可以一对多以组合投资的形式投资，来分散风险。本文主要介绍的是信托公司参与单票定增业务，总结信托公司在参与定增业务中面临的实务问题，为经常听说信托定增业务，但未实际操作过、不够深入了解具体操作流程的从业人员提供一个较为快速的学习途径。
一、定向增发业务
定向增发是指上市公司向符合条件的不超过十名（创业板5名）的特定投资者非公开发行股份的行为，发行底价一般为基准日前20个交易日交易均价的90%（定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量，定价基准日可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日），三年期定增为锁价发行，一年期定增为询价发行。
（一）定增新规
&&&&日的保荐代表人培训会议上，证监会发行部强调若干关于非公开发行的窗口指导意见（定增新规）：
1、发行定价
定价基准日前停牌时间不能超过20个交易日，如超过需复牌后交易20个交易后再确定定价基准日和底价。鼓励以发行期首日为定价基准日，这类交易如审核无重大问题，直接上初审会。自日开始，按新的指导意见确定发行底价。日新的证监会窗口指导意见又规定&三年期定增价格只能调高不能调低，或者改为询价发行&。
在此之前，大多数上市公司多选择董事会决议公告日为定价基准日，然而在董事会决议公告前，上市公司一般已经停牌一段时间，由此导致定增定价与市场价格出现偏离。在上行的市场环境中，这种&前置&定价模式能够预留一定的价格空间，保证定增的进行。不过，在下行的市场快速下跌中，往往会出现定增价格倒挂的现象，可能会造成定增的夭折。
2、投资者确定和穿透原则
董事会阶段确定定增投资者的，若投资者涉及资管计划、理财产品等，要求穿透披露至最终出资人，所有出资人合计不能超200人(不适用于员工持股计划参与认购的情形)，即不能变为变相公开发行。
三年期定增原先是在向证监会报发行材料的时候才需要披露最终出资人，现在则需要提前至预案公告日。从实践来看，一年期定增的认购对象管理的资产管理计划或产品仅要求备案，而并不要求穿透披露或计算。
&&&&3、募资规模
募集资金规模最好不超过最近一期净资产(不强制要求，但会关注)。募集资金可以补流，但要测算合理性，测算过程可以用过去几年最高的收入增长率。这一条新规适用于一年期和三年期定增，自日开始，按新的指导意见实施。
4、份额转让
参与锁价发行的的资管产品，股票锁定期内资管产品的份额不得转让。对于三年期的非公开发行，发行对象(包括最终持有人)在预案披露后，不得变更。
此次定增新规主要是为了保证股东公平性、防止利益输送以及控制变相公开发行，针对的主要是三年期锁价发行的情形。
（二）定增的一般流程
《关于筹划重大事项停牌的公告》
券商尽调、与监管部门预沟通
董事会决议公告&&预案公告
《关于公司2015年度非公开发行A股股票预案的议案》，预案公告后短时间内复牌
主要包括符合定增条件的议案、发行方案、募集资金使用的可行性报告、大股东及战略投资者等的认购函
注：董事会决议确定具体发行对象的，上市公司应当在召开董事会的当日或者前1日与相应发行对象签订附条件生效的股份认购合同。
股东大会公告
股东大会表决并公布定增方案
发行涉及资产审计、评估或者上市公司盈利预测的，资产审计结果、评估结果和经审核的盈利预测报告至迟应随召开股东大会的通知同时公告。
证监会受理
董事会发布关于收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》的公告
证监会发审委通过
董事会发布关于中国证监会上市公司并购重组审核委员会对公司 重大资产重组事项审核结果暨公司股票复牌的公告
证监会正式下发批复
《关于核准XX非公开发行股票的批复》，上市公司发布公告
操作阶段（获得正式批复后，6个月增发时效）
主承销商（保荐人）向意向投资人发送《认购邀请书》
不少于20家机构投资者
意向投资人报价、缴纳保证金
保证足额发行的最低有效认购价为发行价
注：三年期定增的参与者一般都是提前商议确定好的，增发价、发行对象随预案一起公布
定增初步结果上报证监会审批、证监会批复同意
投资者缴纳投资款
定增完成，公告发行股份变动报告书、发行情况
二、信托公司参与定增的合规问题及解决方案
1、三年期定增项目
根据银监会的要求，定增锁定期三年项目，发行时上市公司必须承诺&最终出资不包含任何杠杆融资结构化产品&。因此，目前发行的结构化定增产品均为1年期产品；
参与锁价发行的资管产品，认购人的权益结构一旦在预案中披露，整个审核阶段中不得更改，否则视为方案重大调整。
参与锁价发行的资管产品资金，需由资管产品委托人承诺在本次发行获证监会核准后、发行方案于证监会备案前，按照管理人通知及时划付足额资金，以保证资管产品能按时足额支付认购价款；
参与锁价发行的资管产品的合同中需约定：如因委托人原因使得资金未足额支付等事宜，导致资管产品不能有效成立，则构成委托人违约，委托人应承担相应的违约责任。
2、目前，信托公司参与的定增产品主要是一年期的，涉及到的合规问题主要包括：
《上市公司非公开发行股票实施细则》(证监发行字[号)第八条第三款规定：&信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购&。因此，信托公司参与定增项目，一般会选择基金专户、资管计划、有限合伙作（2009年末监管机构放行合伙企业开通证券账户参与定增，不过合伙企业的相关政策不太明朗，而且可能面临较高的税费负担）为通道来间接参与。从目前的实际情况来看，通道的选择以基金专户为主。
关联交易。一年期定增产品，发行人和主承销商的非关联方可以审慎参与，允许结构化产品参与，但是发行人关联方不能通过资管产品等通道认购。这也就意味着信托公司参与的定增项目不能是与自身有关联关系的上市公司，一般来说信托公司的关联方需要在相关合同中列出（比如《投资操作协议》），并录入投资交易系统。
同时，信托公司如果以固有资金认购的，属于信托财产来源信托公司关联方的&正向关联&业务，根据《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发【2014】99号），及信托公司注册地银监局的相关规定（如《北京银监局办公室关于优化信托项目报告流程的通知》（京银监办发【2015】23号）），需要向当地银监局进行事前报告。
私募基金管理人备案。2014年A股定增市场规模增长迅速，私募产品&白条式&认购现象频出，2015年证监会推出了非公开发行监管新动向，要求参与非公开发行的私募产品必须完成基金备案，有限合伙企业被视为私募产品同样要求在中国证券投资基金业协会完成备案手续。信托公司如果通过私募产品、有限合伙来完成定增的，私募、有限合伙需要首先完成私募基金管理人备案。
5%的举牌红线。受托资产持有单只股票达到已发行股份的5%时，需在该事实发生之日起3日内向监管机构、交易所书面报告，通知上市公司，并予以公告；在上述期限内将不得再买卖该上市公司的股票；发生上述情况时，在买入该股票后12个月内不得卖出），在实际操作中信托公司会设立多个信托计划，通过多个基金专户产品来进行投资，以规避5%的红线（证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象）。
三、信托定增产品的交易结构
1、结构化设计
多数情况下，定增产品的交易结构中一般会采用&优先级委托人+劣后委托人&或者&优先级+A类劣后级+B类劣后级+&&&的结构化模式，由追求高收益的劣后级为优先级提供资金安全垫。
注：2016年3月18日，银监会向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（58号文），明确限制了结构化配资产品的杠杆范围，优先级:劣后级资金比例原则上不超过1∶1，最高不超过2∶1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。过去信托定增产品的交易结构一般是&优先级+中间级+劣后级&，58号文下发之后，为了避免各地银监局在审查杠杆比例时将中间级归入优先级资金来计算，最好在结构中设定&优先级+A类劣后级+B类劣后级&的模式。
优先级通常是由风险偏好较低、追求固定收益的机构投资者、个人投资者认购（包括银行理财资金、信托公司信托资金和固有资金、财务公司、其他国有企业等）；劣后级（或者是中间级+劣后级）要承担较大的风险，一般是风险承受能力较强的个人或机构，投资顾问往往会作为劣后级委托人，享有大部分的超额收益。
&&&&3、风控措施
折价率：定增折价率是此类项目的一个重要的风控措施，折价率越低，能够提供的安全垫的保护作用越大。不过，2015年年中以来股市持续低迷，定增折价率也随之持续走低，有较多项目已出现定增价格倒挂的情况。
预警线、平仓线：定增项目中的信托财产单位净值的预警线和平仓线非常重要，这是保证优先级委托人能够在信托计划终止时实现本金、预期收益的重要保障。需要关注的一点是，在触发预警线、平仓线后要在二级市场减持股票退出时，可能会出现无法以预计价格抛出股票的情况（比如在股市大跌、市场流动性不足时），因此预警线、止损线位置要在充分考虑优先级和劣后级杠杆比例的基础上，为优先级本金、收益留有足够大的安全空间。杠杆比例2:1的结构化定增产品，预警线一般设定净值在0.8-0.85之间，平仓线一般设定净值在0.75-0.8之间（具体项目有不同的设置）。
股票抛售策略：一般情况下，1年锁定期结束后，可择时通过二级市场减持或大宗交易系统卖出标的股票实现资金退出。定增项目中一般会指定一个委托人指令权人（通常情况下由投资顾问，也是劣后级委托人担任），出具投资指令（信托公司与委托人指令劝人签订《操作协议》）。
根据《上海证券交易所交易规则》，A股单笔买卖申报数量应当不低于30万股，或者交易金额不低于200万元人民币，可以采用大宗交易方式向购买者转让所持股份（具体见《上海证券交易所大宗交易系统专场业务办理指南》）。
上市公司大股东、实际控制人保底协议、补偿条款：有的定增项目中由上市公司大股东、实际控制人或其指定的第三方提供保底、差额补足，这种保底定增项目实质上是为上市公司大股东、实际控制人提供定增融资服务，兼有融资和投资的性质（类似可转债）。一般在市场低迷、上市公司定增融资较为困难时，信托公司通过这一方式帮助上市公司完成融资，未来如果股价出现大幅下跌、股票变现后，大股东、实际控制人提供差额补足，或者是通过协议转让的方式，由大股东、实际控制人回购股票。信托公司具备丰富的融资类业务经验，因此在此类业务中更具备优势，不过，需要关注的是，这一增信措施存在着一定的法律风险和信用风险，可能会被认定为违反法律规定而被认定无效，且增信方也存在着一定的信用风险。
4、投资期间管理
委托人指令权人：初始委托人指令权人往往是由劣后级委托人担任，代表信托计划全体委托人出具投资指令。如果有多个劣后级委托人的，首先由其中一个劣后级委托人担任初始委托人指令权人，在触发预警线、要求劣后级委托人补仓的情况下，如果委托人指令权人不按照约定及时补仓，其将丧失指令权，由其他劣后级委托人或者认购份额最大的优先级委托人作为委托人指令权人。
特别指令权：信托计划触发信托计划特别指令权条件的，信托公司作为受托人享有特别指令权，比如在定增股票解禁后，委托人指令权人未能按照维护优先级受益人的利息、控制风险的原则抛售股票，可能会造成优先级受益人本金和利息的损失的情况下，受托人将享有特别指令权，即直接向资管计划管理人发送投资指令的权利。
估值：资产管理人需要每日对委托财产进行估值，信托公司根据资产管理人的估值结果，计算信托财产单位净值=信托财产净值/实收信托（信托财产净值=信托资产-负债，信托财产按照资产管理人提供的委托财产净值来计算）。
5、信托计划到期的处置方式
一般情况下，定增项目会在到期前选择较好的时机卖出标的股票，实现信托资金的退出。不过，信托公司参与定增项目，最重要的止损点在于保证信托费用、优先级委托人的本息，在此基础上何时平仓其实是可以与劣后级委托人协商的，毕竟双方在未来可能还是会有进一步的合作的。在信托计划到期时，如果标的股票价格已跌破发行价，虽然能保证优先级本息不遭受损失，但劣后级委托资金在账面上已经赔惨了，如果此时平仓必然是血本无归，劣后级委托人很有可能抱着再搏一把的心态，与信托公司协商延期。信托公司可以不同意，到期终止，也可以抱着合作互助的心态，在所有委托人同意、充分考虑到收益与风险匹配程度的情况下，要求劣后级委托人补充足额的保证金、进一步制定保证优先级本息安全的风控措施，可暂不出售股票，延期信托计划。
四、选择定增项目时需要关注的几个问题
1、合规操作。市场上存在上市公司涉嫌违反证券法律法规，在被监管部门立案调查时就推出定增方案的案例。在对标的公司进行尽调时，要重点关注上市公司定增的资质问题，注意合规操作，防范风险。
2、超额收益。一般来说，定增项目的收益主要来自于折价率、市场波动收益以及个股成长性收益。折价率是最初就确定了的，在实际操作中定增项目能否获得超额收益主要还是依靠股价的上涨，而股价的上涨在很多时候主要受大盘走势、行业板块利好措施等因素的影响。实际操作中，很难通过标的上市公司的基本面、成长性等来判断股价未来的走势，往往一些被看好的上市公司，参与之后发现其股价并不尽如人意。
3、大股东、实际控制人提供差额补充的能力。有些项目属于&保底定增&，上市公司大股东、实际控制人为此次定增的优先级本金和预期收益率提供差额补足。在上市公司的大股东与上市公司业务关联度较高时，需要分析其是否具备提供差额补足的能力。
集合信托统计
集合产品统计
统计方式：
统计起始日期：
统计截止日期：
资金运用方式:
陆家嘴信托
新时代信托
中建投信托
平均年收益率
1、统计方式：按产品发行日期、按产品成立日期、按预计结束日期，在下拉列表中选择您所需要的统计方式，若不选则默认为按产品发行日期统计；
2、统计起始和截止日期：点击输入框，即可显示时间选择器，选择您需要统计的时间段，若不选则不限定统计时间段；
3、发行机构：在下列列表中选择您所需要统计的发行机构名称，若不选则默认为所有；
4、投资领域：在下列列表中选择您所需要统计的投资领域，若不选则默认为所有；
5、资金运用方式：在下拉列表中选择您所需要的资金运用方式，若不选则默认为所有；
6、选择好以上统计条件，单击“统计”，结果即可显示在统计结果区域，若为空，说明统计数据均为0。
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2014年信托公司年报分析
信托2014：各展其长 转型有道策划 赵学锋 陈子牧撰稿 本报记者 胡萍 李中诚信托 王玉国 钟哲元 邓钰凡（实习生）截至目前，除国民信托外，67家信托公司2014年报已经全部披露完毕。金融时报与中诚信托研究发展部共同合作，从信托公司总体经营情况、信托业务发展情况以及自营业务发展情况三个维度对信托公司2014年度的发展情况进行了分析，以期全面考察行业的发展变化，以及重点信托公司的发展动向。第一部分 总体经营指标（一）受托管理信托资产情况截至2014年末，68家信托公司管理的信托资产规模为13.98万亿元（平均每家信托公司2055.88亿元），较2013年末的10.91万亿元，同比增长28.14%；资产规模的增幅明显回落，较2013年末46.05%的同比增长率同比回落了17.91个百分点。从单体机构管理规模看，信托资产总额排名前五名的信托公司分别是中信信托、中融信托、建信信托、兴业信托和外贸信托。中信信托在信托资产规模方面遥遥领先。68家信托公司中，仅中信信托和中融信托公司的信托资产规模超过7000亿。信托资产规模超过2000亿元的信托比去年增加6家达25家，而信托资产分布也较为集中，前十家公司信托财产规模总额5.66万亿元，占全行业的40.46%。图1 信托资产总额排名前十名的公司从资产的增长情况来看，2014年有23家信托公司的信托资产总额超过了当年的行业平均值。信托资产规模增速排名前五位的公司分别是万向信托、建信信托、上海信托、西藏信托、华宝信托。特别是建信信托规模由2013年的3258.16亿元增加到2014年的6658.35亿元，体现出银行系信托公司在规模扩张上的良好优势；上海信托则由2013年的1922.90亿元增加到2014年的3863.69亿元，体现出较强的发展后劲，预计未来浦发银行整合完成后仍有较大的运作空间。图2 信托资产规模增速排名前十名的公司（二）固有资产规模情况本报告选取了固有净资产规模指标进行衡量。截至2014年末，68家信托公司净资产总额3196.22亿元，行业平均值为47.9亿元，2014年全行业净资产规模较2013年同比增长26.81%，固有实力的不断增强，风险抵御能力得到很大提升。2014年末固有净资产排名前五的公司是平安信托、中信信托、华润信托、中诚信托和重庆信托，排名情况基本与2013年相同。2014年兴业信托净资产实现大幅度增长，增幅达121.46%，首次跻身前十位，主要源于公司在年度内完成了新一轮的增资扩股。排名前十名的公司净资产规模总额1173.94亿元，占全行业的32.25%，较上年末下滑了4个百分点，这主要是由于去年二十余家信托公司进行了增资扩股，一定程度上降低了行业固有资产的集中度水平。图3 固有净资产规模排名前十名的公司（三）营业收入情况2014年，68家信托公司平均实现营业总收入14.15亿元，较2013年同比增长16%。2014年度营业总收入排名前五的公司是平安信托、中信信托、中融信托、华润信托和重庆信托。其中平安信托在2014年营业总收入达到56亿，较2013年的43亿增幅达到30.3%，行业排名也由2013年的第三名升至2014年的第一名，此外中心信托、中融信托的营业收入均处于50亿元以上，较大幅度领先于其他公司。在排名前十的公司中，除中诚信托，中融信托和中信信托外的其他几家信托公司均实现了超过行业均值的营业收入增长率，体现了良好的发展势头，其中增长幅度最高的是重庆信托，同比增长66.09%。图4 2014年信托营业收入前十名公司（四）净利润情况2014年68家信托公司共计实现净利润505.3亿元，较2013年同比增长13%。2014年行业净利润平均值为7.6亿元，较2013年的6.5亿元增加1.1亿元，无论是绝对指标还是相对指标都表现出信托公司良好的盈利能力。2014年净利润排名前五的信托公司是中信信托、重庆信托、中融信托、华润信托和平安信托，其中净利润规模达到20亿元以上的公司由2013年的仅有两家（中信信托、中融信托）增加到2014年的六家（前述五家以及中诚信托），特别是重庆信托的净利润水平由2013年的12.85亿元大幅增加至2014年的24.32亿元，增幅达到89.30%，迅速跻身行业前五位。图5 2014年信托净利润前十名公司（五）资本利润率（ROE）情况资本利润率是一项反映企业运用资本获得收益能力的重要指标，也是衡量企业资本回报、盈利能力的重要标准。信托公司在2014年继续显示出了整体良好的资本运用与盈利能力。与2013年相同，信托公司2014年平均资本利润率仍处于近几年来的高位水平。根据2014年68家信托公司年报披露的数据信息，68家公司的平均资本利润率在2014年达到18.44%，比2013年的同期平均值20.42%小幅下降了10%。在信托公司资本利润率总体排名中，中铁信托与四川信托仍分别以50.21%和45.56%的资本收益率位列第一、二名。此外，西藏信托、方正东亚信托、杭州工商信托分别以37.07%、32.89%和32.17%的资本收益率位列第三、四、五名。图6资本利润率排名前十名的公司（六）人均利润情况2014年68家信托公司的人均利润平均值为399.27万元，较2013年行业人均利润平均值为375.84万元同比增长6.23%。67家信托公司中，仅有31家公司实现了人均利润正增长。人均利润指标排名前五的公司是重庆信托、江苏信托、华信信托、中诚信托和西藏信托。其中，重庆信托人均利润达到2615.1万，远远高于其他信托公司。公司人均利润指标和总体净利润等盈利指标排名存在较大差异，也从一个侧面反映信托公司业务经营模式的差异性。总体来讲，随着信托公司不断强化专业管理能力建设，扩大人员队伍，未来行业人均利润指标将呈现逐步下降的趋势。图7人均利润排名前十名的公司（七）成本收入比情况信托公司作为人力资本密集型金融企业，人力资源的开发和配置是支持业务发展的主要因素，也是业务及管理费的重要组成部分。本报告在无法获取准确的薪酬费用支出情况下，通过成本收入比指标来衡量信托公司成本控制能力、运营效率和盈利能力，按照业务及管理费/营业总收入来进行计算。2014年成本收入比较低的前五家公司分别是华信信托、中诚信托、国联信托、江苏信托、华润信托。该比率越低，说明信托公司收入的成本支出越低，信托公司获取收入的能力相对越强。2014年，中诚信托、华润信托、天津信托的成本收入比较2013年有大幅度下降，反映出这几家公司在成本控制或获取收入方面能力有所提升。图8成本收入比排名前十的公司
图9 集合资金信托规模前十的公司由于信托产品兼有较高稳定收益的特征，是高净值客户的资产重要配置部分，2014年全行业年化综合实际收益率为7.52%，较2013年的7.04%略有上升，投资者获益良好。平均而言，集合信托收益率是这三类资金来源中最高的。集合信托规模前十的信托公司中平安信托的已清算项目实际收益率较高，为15.11%。2014年新增集合资金信托规模前五位的公司是华能信托、中融信托、平安信托、上海信托和中海信托，且前述各家年内新增规模均超过千亿元。图10 新增集合资金信托规模前十的公司2.单一资金信托业务从2014年末67家公司存续的单一资金信托规模看，中信信托、建信信托、兴业信托、华宝信托、交银信托排在行业前五位，其中前三家规模均在5000亿元左右，较为明显的特征是银行系信托公司体现出较强的业务优势。其中，单一信托规模前十的信托公司中外贸信托、北方信托和华能信托的已清算项目实际收益率较高，都超过7%。从单一资金信托在公司管理信托财产中的比重情况看，行业排名前五家的公司分别是西藏信托、渤海信托、交银信托、吉林信托和北方信托。图11 单一资金信托规模前十的公司2014年新增单一资金信托规模前五位的公司是兴业信托、云南信托、交银信托、江苏信托和西藏信托，特别是兴业信托和云南信托两家公司年内新增规模均达到2500亿元以上。图12 新增单一资金信托规模前十的公司3.财产权信托业务从2014年末67家公司存续的财产权信托规模看，中信信托、中融信托、中诚信托、英大信托、中铁信托排在行业前五位，其中中信信托规模达到2300亿元左右，保持绝对领先优势。财产权信托规模前十的信托公司金谷信托的已清算项目实际收益率较高，为10.17%。从财产权信托在公司管理信托财产中的比重情况看，行业排名前五家的公司分别是金谷信托、中信信托、中粮信托、英大信托和中建投信托。图13 财产权信托规模前十的公司2014年新增财产权信托规模前五位的公司是中信信托、中融信托、国元信托、中诚信托和华润信托，特别是中信信托新增规模达到1400亿元，保持明显领先优势。图14 新增财产权信托规模前十的公司（二）信托产品投向分析从信托财产的运用领域来讲，信托公司以其“多方式运用、跨市场配置”的灵活经营体制，总能根据政策和市场的变化，适时调整信托财产的配置领域。2014年信托产品（按资金信托）主要投向工商企业、基础产业、金融机构、证券投资和房地产五大领域。1.基础产业信托业务2014年68家信托公司投向基础产业的信托规模为2.77万亿，规模前十的公司都超过800亿，是行业平均水平的两倍。规模排名前五位的公司分别是中信信托、交银信托、中融信托、华能信托、英大信托，其中中信信托基础产业信托规模为3323.2亿，远高于其余信托公司。在基础产业信托规模前十的信托公司中，上海信托和中航信托增长率都超过了50%，处于领先水平。从基础产业信托占比来看，排在行业前五位的公司是爱建信托、紫金信托、湖南信托、万向信托和交银信托，各家占比都超过了40%。图15 基础产业信托规模前十的公司2.证券市场信托业务2014年68家信托公司投向证券市场的信托规模为1.85万亿，平均每家信托公司规模为271.95亿；规模前十的公司都超过780亿。规模排名前五位的公司分别是建信信托、中海信托、外贸信托、华宝信托、华润信托，其中建信信托证券市场信托规模最高，为1329亿。在证券市场信托规模前十的信托公司中，中海信托、华宝信托和兴业信托的增长率都超过了150%，体现了良好的发展势头。从证券市场信托占比来看，中海信托、陕国投信托、华润信托、外贸信托和华宝信托的占比较高。图16 证券市场信托规模前十的公司3.房地产信托业务2014年68家信托公司投向房地产的信托规模为1.3万亿，平均每家信托公司规模为192.6亿；规模前十的公司都超过350亿。规模排名前五位的公司分别是平安信托、华润信托、中融信托、中信信托、山东信托，其中平安信托房地产信托规模最高，为918.5亿。在房地产信托规模前十的信托公司中，新华信托和上海信托增长率较高，分别为144%和95%。从房地产信托占比来看，杭工商信托、浙商金汇信托、陆家嘴信托、重庆信托和中建投信托的占比较高。图17 房地产信托规模前十的公司4.实业信托业务（工商企业信托）2014年68家信托公司投向实业的信托规模为3.13万亿，行业占比居于首位；平均每家信托公司规模为460.7亿，规模前十的公司都超过950亿。规模排名前五位的公司分别是中融信托、兴业信托、渤海信托、天津信托、新时代信托，各家规模均在1000亿元以上，其中中融信托的实业信托规模最高，为2292亿。在实业信托规模前十的信托公司中，天津信托增长率最高，达到163%。从实业信托占比来看，地方系信托公司比如天津信托、吉林信托、中泰信托、新时代信托和安信信托的占比较高。图18 实业信托规模前十的公司（三）管理信托的模式分析主动管理型信托业务是体现当前信托公司专业管理能力的重点业务。2014年68家信托公司主动管理的信托资产规模为5.8万亿，与2013年的规模基本持平。其中排在行业前五位的公司是中信信托、华能信托、平安信托、中融信托、上海信托，其中前三家主动管理信托资产规模均在3000亿以上。图19 主动管理信托规模前十的公司从主动管理信托资产占比来看，华能信托和东莞信托信托资产全为主动管理型，此外昆仑信托、平安信托、中泰信托、江苏信托、华宸信托、杭工商信托和长安信托主动管理信托资产占比都在90%以上。图20 主动管理信托占比前十的公司从主动管理信托规模增速来看，民生信托、杭工商信托、华能信托、英大信托、华宝信托和建信信托增长率都超过了100%。图21 主动管理信托规模增速前十的公司（四）信托报酬率和信托收入分析1.加权年化信托报酬率[信托报酬率各年行业平均值为已知的68家信托公司的年报披露数据用一般算数平均法所得，由于各家信托公司财务指标计算方法不尽相同，故此计算出的数据不精确，仅为一般性比较与参考。]由于直接融资渠道的拓展和资管行业的激烈竞争，信托公司信托报酬率逐年降低，2014年信托行业平均年化综合信托报酬率0.51%，较2013年的下降了0.2个百分点，信托报酬率呈递减趋势。一般而言，主动管理信托规模在信托资产中占比较高的公司加权年化信托报酬率也较高。从加权年华信托报酬率前十的公司来看，其中杭工商信托、华信信托、爱建信托和东莞信托都在1.8%以上，是行业平均水平0.74%的两倍以上。图22 加权年化信托报酬率前十的公司2.信托业务收入信托业务收入主要体现为信托公司从信托业务中收取的各项手续费及佣金收入，在信托资产规模增速放缓的大趋势下，信托行业手续费及佣金收入增速也随之放缓。从手续费及佣金收入规模前十的公司来看，中融信托、中信信托和平安信托手续费及佣金收入是其余公司两倍。增长率方面，规模前十的公司中安信信托、重庆信托和平安信托增长较快，分别为110.86%、100.15%和45.87%。从手续费及佣金收入占比来看，新华信托、西藏信托、中江信托、安信信托和北京信托占比较高，信托主业地位较为突出。图23 信托业务收入前十的公司
第三部分 固有业务发展情况信托公司固有业务主要从事金融产品投资、贷款、金融股权投资、自用固定资产投资等领域，各家机构的经营运作模式和业务侧重点有较大差异。因此，本报告简略选择自营业务收入、固有资产不良率两项指标来反映信托公司在固有业务运作的效率。（一）固有业务收入总体来看，68家信托公司的固有业务以获取投资收益为主，利息收入次之，行业固有业务收入呈稳定增长态势，这有利于信托公司优化自身资产配置和提高抗风险的能力。从2014年固有业务收入绝对规模看，排名前五位的公司是华润信托、重庆信托、中诚信托、平安信托和华信信托，特别是华润信托固有业务收入规模达到22亿元左右，主要是所持国信证券带来的良好投资回报。在自营业务收入前十的信托公司中，华能信托、上海信托、中融信托和兴业信托增速都超过150%，分别为262.98%、181.25%、171.21%和156.28%。图24 固有业务收入前十的公司（二）固有资产不良率固有资产不良率主要反映信托公司固有资产的信用风险状况。目前信托行业不良资产规模和不良率总体相对较低，行业平均不良资产规模5996.51万，行业固有资产不良率平均为3%，其中新华信托不良率相对较高，为 43.16%。。不良资产规模较大的十家信托公司占行业总体不良资产的82.87%， 2014年，固有不良资产前十的公司为，新华信托、长安信托、中信信托、五矿信托、中泰信托、外贸信托、山东信托、华宸信托、昆仑信托、华润信托。图25 固有不良资产前十的公司
有涉及(42)：平安信托、中诚信托、中融信托、中信信托、四川信托、外贸信托、吉林信托、渤海信托、中航信托、华能信托、北京信托、长安信托、中江信托、山东信托、上海信托、天津信托、建信信托、华润信托、国元信托、江苏信托、交银国际信托、华鑫国际信托、山西信托、中建投信托、金谷信托、中粮信托、国投泰康信托、陕国投、浙商金汇信托、湖南信托、陆家嘴信托、华宝信托、云南信托、兴业信托、长城新盛信托、厦门信托、紫金信托、爱建信托、万向信托、杭工商信托、苏州信托、中原信托未涉及(25)：新华信托、华融信托、中铁信托、中海信托、北方信托、百瑞信托、华信信托、粤财信托、昆仑信托、英大信托、重庆信托、方正东亚信托、新时代信托、华宸信托、大业信托、东莞信托、国联信托、安信信托、民生信托、五矿信托、华澳信托、西藏信托、中泰信托、西部信托、甘肃信托
二、创新成果一览（排名不分先后）从2014年的年报看，信托公司结合自身禀赋，主动寻求转型，主要有如下方面：PE投资、Reits、资产证券化、家族财富管理、受托境外理财业务、土地信托、消费信托、养老信托、公益信托等。平安信托――主打财富管理凭借在私人财富管理方面的领先优势立足资本市场和非资本市场，为客户提供专业、全方位、一站式的理财服务。2014年，本公司调整战略布局，增加宏观研究力量，海外资本市场团队积极拓展海外市场投资业务，为国内投资者全方位参与全球金融市场提供了更多渠道和机会。同时，证券投资类信托业务获得多样化发展，安全垫私募产品、股指期货产品、夹层等产品大量发行，投资范围从美股、港股、大宗商品、高收益债券基金延伸至英股、汇率、房地产指数基金等；本公司的家族信托继续做大，并相继推出了应收账款融资、仓单融资等产品，兼顾投、融双向服务，更好的满足了客户的多样化需求。中诚信托――获得QDIE首批试点资格中诚信托子公司深圳前海中诚股权投资基金管理有限公司( 前海中诚)，获得合格境内投资者境外投资首批试点资格(QDIE，全称Qualified Domestic Investment Enterprise)，成为信托系内首家获批该项资格的公司。中诚信托的香港子公司中诚国际资本有限公司（中诚国际）持有香港证监会“提供资产管理（第9号）”牌照，已于2014年获批人民币合格境外机构投资者资格（RQFII）。中诚系的跨境投资产品链更趋完善，RQFII平台引导境外资金投资于境内证券市场，和前海中诚的QFLP平台形成了有效的互补。2014年公司新增受托管理的信贷资产证券化项目6单，资产支持发行规模221.49亿元，继续在行业保持领先地位，荣获“2014年度中国债券市场资产支持证券优秀发行人”称号。2014年第一期开元铁路专项信贷资产证券化信托项目和兴元2014年第一期信贷资产证券化信托项目在中国资产证券化论坛年度奖评选中荣获“杰出交易奖”。华元2014年第一期信贷资产证券化信托项目创新性引入对公抵押资产入池，在国内首次通过巧妙的法律安排拓宽了证券化基础资产范围；2014年第一期开元铁路专项信贷资产证券化信托项目创新性通过贷款合同真实拆分，将长期限、高信用评级的单笔信贷资产纳入了证券化标的资产。公司牵头了完成中国信托业协会《养老信托与养老产业发展研究》课题，研究利用信托独特的制度优势，开发建设养老服务产业，以及开发附加保障功能的养老信托和养老消费型信托，促进社会各界加大养老产业的开发建设，提高我国养老服务供给能力。中融信托――紧跟市场挖掘创新公司积极调整经营策略，加大创新产品开发和研发团队建设力度，紧跟市场形势，充分挖掘创新产品的潜在机会，以模式创新、风险可控、投资者认可作为产品设计的基础，将产品创新提升到新的战略高度，树立财富管理的品牌优势。中信信托――多个行业第一报告期内，公司在创新业务上取得重大突破，推出多个“行业第一”。 2014年9月，公司与百度金融、中影股份、德恒律所合作，推出全国首单互联网消费信托“百发有戏”，这也是国内首个电影大众消费平台。该模式将电影及其周边产品的消费权益纳入信托受益权范围，集成了“消费+金融”双重属性，实现了产业跨界融合。 公司与信诚人寿合作推出国内第一款“保险金信托”。保险金信托是指投保人将其在保险合同下的权益（主要是保险理赔金）设立信托，一旦发生保险理赔，信托公司将按照投保人意志，对保险理赔金进行灵活管理、处分与分配。保险金信托实现了对投保人意志的延续，为投保人实现长期、个性化的诉求提供了有力保障，使保险的家庭财富传承效果更加显著，提升了对终端消费者的金融服务品质。 此外，公司继续推动“消费信托”领域的创新，与旅游、通讯、医疗、影院、珠宝等领域的产业方合作，推出了十余款消费信托产品，初步打造出消费信托系列产品线。四川信托――不断丰富信托产品种类2014年，公司根据政策及监管导向，以合规管理为基础，重点研究新常态下金融同业合作、新型房地产业务、证券投资信托业务等业务发展方向，积极探索家族财富管理、资产证券化、消费信托、互联网金融等新型业务模式，不断丰富公司信托产品种类，带动公司资产管理能力和信托收入的双重提高。研发部组织参与了多项创新业务课题的研究，发布了《影视剧产业信托可能性探索》、《关于农村土地流转信托盈利模式的思考》、《转型背景下家族信托业务发展建议》、《消费信托业务模式分析》等13期研发报告，报告内容覆盖了创新产品、实务指引与行业理论研究三大领域，推动公司业务创新升级。理论的研究要切实落实到业务发展中，研发力量必须要转化为生产力。在2014年，四川信托陆续推出了嘉盛置业股权投资1号集合资金信托计划、锦绣前程专属财富账户系列单一资金信托计划、中国信托业 公益慈善定向捐赠信托计划等多项创新产品。另外，四川信托特别结合四川属地文化和公司文化，推出了“锦绣财富品牌”，致力于打造最专业的财富管理和金融咨询服务平台；以市场行情为基石，重点发力资本市场业务，为业务的转型升级进行了多项有益尝试和积极探索。外贸信托――拓展家族信托业务随着高净值人群理财需求日益增长，外贸信托积极拓展家族信托业务，回归信托制度本源。自2013年发行国内首单私人银行家族信托以来，进一步扩大先发优势，截至2014年底已累计签约54单，信托规模达到8.27亿元。外贸信托布局小微金融领域，践行普惠金融理念，形成针对不同客户群体的多条成熟业务线，全面覆盖消费信用贷款、小额抵押贷款、中小企业贷款等领域，累计向500万人群发放小微贷款，放款总额超过200亿元。针对银行在资管业务发展中所衍生出的第三方专业化管理需求，外贸信托打造MOM信托服务平台，为银行理财等资管业务提供全方位配套服务，完善支持系统，简化操作流程，加强关键环节管理，防范操作风险，通过不断提升流程的标准化及管理的系统化水平扩大市场影响力。吉林信托――提升自主理财能力创新业务：基于TRS的金融同业合作。TRS（Total Return Swap），即总收益互换，属于国际上应用非常广泛的信用衍生产品之一，主要用于分离和转移信用风险。信托公司通过与银行合作，引入这种金融衍生产品创新信托产品，打通金融同业合作链接，更好的满足不同的市场需求。新型券商与信托合作模式。2014年资产管理市场的混业现象更加多见，我司将定向资产管理计划与股票托管相结合、将限额特定资产管理计划与集合资金信托计划相结合、将定向增发项目与定向资管计划相结合、将股票质押类定向资管计划与信托计划相结合，创新性的开展了信证合作的四种全新模式。互联网供应链金融。围绕供应链核心企业，管理上下游中小企业的资金流、物流和信息流，把单个企业的不可控风险整合为供应链企业整体的可控风险，同时引入具有国企背景的物流平台公司进行担保，将风险控制在最低。互联网物流平台信托既能有效解决中小企业融资难题，又能延伸信托公司的服务纵深，是新形势下公司服务于实体经济的新模式。特色业务：上市公司股权受益权类信托。公司面向上市公司股东推出系列融资类和投资类信托产品，为股票质押融资、增持上市公司股票、盘活持仓股票资产、定向增发等提供专业化服务，满足其多样化的金融服务需求。类PE股权投资信托。股权投资是公司对信托资金运用的主要方式之一，经过多年的经验积累，逐步由被动式管理向主动式管理转变。财产权投资信托。公司积极利用信托制度优势，探索资产衍生出的相关权益类信托产品，如股权受益权、项目收益权、物业收益权、信托受益权、矿产资源收益权、特许经营收费权、应收账款以及其他特定资产未来收益权等业务，灵活运用投资、投资附带回购、投资优先分配收益、投资附带转让、融资租赁等多种资金运用方式，为委托人和企业提供量身定做信托理财产品。农牧业信托。东北是中国农业主产区，吉林信托在多年服务地方农业发展的基础上形成了较为丰富的农牧业投融资经验，顺应国家产业政策导向，通过灵活多样的资金运用方式为现代化农业发展与升级提供金融支持。渤海信托――探索证券市场业务公司初步确定自身差异化发展的思路，涉及债权型信托直接融资工具、股权投资、并购业务、信贷资产证券化、消费信托、家族财富管理等多个方面。2014年，公司探索证券市场业务的恒利丰伞形信托项目设立并开始运作，消费信托项目也处于积极的探索和筹备中。中航信托――转型元年发力新模式2014年是中航信托战略转型元年，公司各业务团队不断探索适应信托市场发展的新模式、新业务，一是集中力量大力发展主动管理型业务开发新产品，如天玑聚富、天玑汇财、天玑优选、天诚聚富等资产管理产品，与宜信、格上理财合作小微金融系列产品等，持续优化业务结构，更为精准地满足不同层次的客户需求；二是引入新模式，在小额信贷集合信托计划的风险控制措施中引入第三方保险合作机制，启动了国内首例保险、信托、小额信贷三方商业合作模式，充分发挥多元制度的整合优势。三是通过灵活的分层、股债结合方式，发行了并购集合信托计划，为并购方提供项目贷款和夹层融资；四是通过开发地产投资基金产品、优化政府基础设施BT投资，探索公私合营的PPP模式，积累并维护优质客户资源，分别与中国建筑、中冶集团、绿城、中城联盟、华融资产、红星等交易对手建立并深化发展战略合作伙伴关系，共享公司深化发展的资源与成果。华能信托――走差异化道路加大内部、外部资源整合力度，走差异化发展道路；研究、评估公司创新重大业务领域的机会与风险，加强推广和复制助推业务转型；重视与银行、保险机构之间的业务联系，继续深化与行业龙头企业及国有大型企业集团的战略合作，加大优质客户建设力度，深挖优质客户的核心需求；开拓了小微企业融资需求的新运作模式，进一步推动信托行业标准化直接融资工具的发展。北京信托――家族信托研究与实践围绕转型创新在以下几个领域取得成果：家族信托研究与实践走在行业前列；资产证券化业务进一步拓展；领先开展定向及私募资产证券化研发；稳步探索土地流转信托，巩固先发优势地位；大力拓展环保、新能源、科技、文创、快消新兴产业等领域中小企业信托产品；分层设计及组合投资产品不断规范；医疗健康平台建设进一步拓展。公司还积极推进多个领域的创新业务，在包括智慧城市、知识产权、TMT、物流配送、消费信托、QDII、海外房地产、国企改革、并购、互联网金融等领域探索创新，为公司业务不断发展开拓新领域。长安信托――开展债券投资产品2014年公司着重开展主动管理型债券投资产品。映雪一号项目的实施，提升了公司对固定收益业务的整体运营和管理能力，为信托收入的持续快速增长增添了新的动力。此外公司积极探索与社保基金的合作，充分发挥信托制度优势，通过相关项目的开展，为公司与社保基金在其他方面的合作奠定了基础，打开了与社保基金全方位合作的大门。中江信托――开展创新整合业务2014年公司积极开展创新融合业务，将信托项目的开发扩展到与保险、证券、基金等金融机构的多方位合作，在此基础上公司积极引进保险资金投资集合信托产品，并与证券和基金公司合作联合开发理财产品。山东信托――财富管理系列产品一是主动管理的财富管理系列产品得到进一步发展。在总结运作经验的基础上，2014年加快了尊岳进取系列业务步伐，新设立了2只产品。目前存续的3只产品，总规模超过2亿元，三只产品在控制仓位和回撤率的基础上表现良好，在取得良好业绩的同时也确实锻炼了队伍。二是全链式服务上市公司的业务创新取得新突破。围绕上市公司这一题材发力，设计推出了一系列创新产品，构建了一条产品内容涉及股权质押、股票代持、定向增发、高管激励、员工持股、重组并购等全方位、多层次的信托产品链条。三是家族信托业务开局良好。在日成功推出第一单家族信托业务的基础上，迅速积累客户资源，完善业务流程，在回归信托本源业务尝试上迈出坚实一步。四是积极开展不良资产处置信托业务。承接银行不良资产的信托业务已实现起步，2014年已开展3单相关业务；为配合公司建立风险缓释机制而设计的集合资金信托计划已形成初步模式。五是加快PE投资信托业务领域布局。以有限合伙的形式尝试涉足PE信托业务，成功设计推出了源创基金信托计划；“上市公司+PE”的并购重组基金模式的第一单信托产品已经落地。六是开展了其他创新业务研究。土地流转信托，与银行等金融机构就项目选择、交易框架等进行了初步沟通探讨；以参与信托业协会公益信托重点研究课题为契机，进一步加强了公益信托业务研发。上海信托――探索业务发展新模式资产证券化业务方面，在公募、私募市场进行全面布局，发行国内首个以纯外资金融机构作为发起机构的资产证券化项目，并在银行间市场发行我司首单银行信贷资产证券化项目，私募资产证券化市场也有产品斩获，涉及的资产包括信贷资产、个人汽车贷款以及金融租赁资产等，业务品种丰富。在股权投资业务方面，大力发展包括住宅地产、健康医疗以及新能源等领域的股权投资业务，布局医疗产业基金，参与高端医疗机构运营。在信托产品标准化方面，积极响应监管机构发展债权型直接融资工具的创新要求，探索将信托产品逐步由以往的非标产品向准标准化产品转型，在实践中不断尝试，成功将信贷类集合资金信托计划改造成准标准化产品。在家族管理业务方面，成立家族管理办公室，探索推进财富管理业务转型升级，并由简单配置产品升级为客户提供资产传承功能，探索通过海外信托架构实现从在岸配置到离岸配置的跨越。在提高信托产品流动性方面，成功推出“上海信托赢通转让平台”，积极打造信托产品的可流通二级市场。在公益信托方面，发行公司首款公益类信托产品和首款外部资金参与的公益类信托产品，创设以信托架构参与公益事业的新模式。天津信托――资产证券化业务取得实质性进展2014 年，公司在推进业务创新方面，主要取得以下成果：一是资产证券化业务取得实质性进展。首单项目已完成银监会和人民银行审批进入发行前期。同时，公司积极增加与证券公司、消费金融58公司等非银行金融机构业务合作，尝试创新业务模式，支持相关机构通过拉动消费、拉动内需的方式促进实体经济发展。二是以可转换公司股权信托的方式，为大型企业集团优化股权和财务结构提供服务。三是开展信托并购业务尝试，充分发挥信托可以横跨资本市场、货币市场和实业投资领域的制度优势，为并购项目提供投资管理和资本运作服务。积极参与国有企业改革，探索以基金模式为国有企业改革提供综合金融服务。建信信托――深入探索业务创新报告年度，公司在业务创新方面继续深入探索，积极开拓国企改制、家族信托、资产证券化等领域的业务合作与产品创新；加快推进与大型央企合作的产业基金项目，积极拓展水务基金、并购基金、股权投资基金项目；业务创新工作稳步推进，综合化、多元化的产品体系不断丰富。华润信托――产品服务与技术系统创新①创新协同价值初现公司分别取得招商银行2014年第一、二、三期信贷资产证券化、洪元2014年第一期信贷资产证券化（南昌银行）项目的受托人资格。设立规模达到了约261亿元人民币。在信贷资产证券化领域树立了标杆形象。落实产业扶贫目标，成立华润农业发展基金单一资金信托，通过自益信托+合伙企业基金的模式，并与华润慈善基金会、五丰合作，将华润的资金、品牌、管理经验、渠道优势与当地的产业优势紧密结合共同进行产业扶贫，开创了慈善基金扶贫的新模式。②研发信托报酬定价模板及风险分类模板本年度公司研发了信托项目的信托报酬定价模版，信托报酬定价是公司全面风险管理体系的重要组成部分。其反映的是信托项目所带来的未来收益与风险的一种匹配关系，是自主定价的过程，可为市场定价提供建议和参考。同时通过项目间数据的横向比较，为衡量市场定价的合理性提供依据，保证在风险既定的前提下，通过对产品的合理定价有效覆盖和管理风险。本年度公司还制定了房地产业务风险分类模版，该模版的设计主要基于对业务条线绩效评价建立客观评价标准。项目风险分类模版已成为评判项目风险高低的主要参考，并直接作用于业务条线的绩效考评中，通过风险偏好的有效传导，最终实现公司业务的可持续发展。③项目管理系统咨询与实施项目项目管理系统咨询与实施项目横跨两类创新：体制和机制创新与系统和技术创新。该项目是一个结合业务梳理、流程优化、建章立制、系统建设的综合项目。项目管理系统依托管理对象，以信托项目为主体，纳入客户、合作方、合同等管理对象；并以流程为主线，涵盖线索、立项申请、项目审批、销售、合同订立及放款、信托计划成立、后期管理、项目终结等环节；具体落实到活动、人员，整合利用表单、模型（如财务分析、信用评级、风险预警等）管理工具；兼顾知识管理与绩效管理，并依托公司现有系统建设平台架构，与已有系统有效衔接配合，搭建成为全公司统一的项目管理平台。该项目系统是信托行业内较为少有的将业务咨询与系统建设紧密联系在一起的综合IT平台，在咨询的过程中就考虑系统落地需求。能够较好地解决纯咨询项目务虚，项目全面性、前瞻性不足的问题。最终通过配套规章制度保障系统的使用，用系统固化业务管理规章制度的执行。等到项目完全上线，将成为我司信托业务前、中、后台全流程化的重要平台，可实现信托项目的快速开发，并有效提高审批效率、业务风险管理水平，夯实绩效考核衡量基础。④建设华润信托证券策略交易平台资产管理市场的开放性将逐步增加，我司证券业务必然会面临券商、期货、基金公司的激烈竞争，市场将会倒逼我司证券业务进行持续性的创新及规模扩张，以保持市场优势。2014年1月，我司开始对华润信托策略交易平台进行研发，并已于2014年11月完成第一期建设。该平台构建了行情服务&交易策略管理&交易网关等功能模块； 支持白盒式的twap & vwap & VP & ICEBERG & INDEXTRADING等算法； 提供接入API，方便资产管理系统接入。华润信托证券策略交易平台并未采用任何商用的通讯框架，完全由我司自主研发。 我司利用该平台同时构建了杠杆产品的自动平仓框架，有效的降低了公司的业务风险。此外，通过该平台可对一些核心投顾产品支持自动化下单，节省了大量的人力；该平台还可支持外部投顾进行算法交易或指数化埋单，提供了差异化的竞争优势，为信托行业证券交易业务首创。国元信托――转型升级产品设计和业务品种2014年，公司加大业务创新力度，将业务创新与社会发展目标融为一体，积极发挥信托工具的功能优势，履行金融企业的社会责任和义务，做好金融创新服务。年初，公司确立了“积极调整产品结构，实现转型创新发展”的业务导向。成立投资银行部，为转型创新提供组织、机制、人员保障，以资产证券化为突破口，全面推进公司创新业务开展。成功发行了“佛子岭、磨子潭水库经营权流转集合信托计划”，创新设计以水库经营权为投资标的的信托产品，支持农业产业化发展；成功发行公司第一单公益集合信托“国元爱心慈善公益信托计划”；成功发行“国元信托商业银行消费信贷资产转让一期集合资金信托计划”，以个人消费信贷资产为标的，迈出资产证券化业务第一步。江苏信托――家族财富管理2014年公司重新整合研究发展部，定位为公司创新业务主力团队，成功推出了家族财富管理业务，开展了大量关于新三板业务、定向增发业务、PPP模式、期货信托、保险金信托、公益信托以及互联网金融产品等的研究与实施工作，公司业务创新正在迈向新的阶段。交银国际信托――完善三大类产品体系2014年，公司全面布局创新发展战略，加快改革创新和转型发展步伐，以扎实的举措和强大的合力不断强化创新发展基础，完善了融资类、投资类和事务管理类三大类产品体系，形成具有银行系特点的完整信托产品线。公司研发了信贷资产证券化业务、私募型企业资产证券化信托、外汇资金信托、家族财富管理信托、国内信用证项下应收账款融资信托、票据池质押融资信托、中小企业投资资金信托等创新业务品种，并搭建了“平台型”投资基金、“并购基金”、“产业基金”等投资基金业务架构，积极推动各类投资基金产品的有效落地。当年公司主要推出如下创新产品：1、信贷资产证券化公司发起设立“邮元2014年第一期个人住房贷款证券化信托”，信托规模为68.14亿元，基础资产为中国邮政储蓄银行23680笔个人住房贷款，优先级加权平均期限达16年。该产品为本轮资产证券化扩大试点国内首单也是规模最大的MBS产品，创新性地采取了延迟变更抵押权登记方式，在降低发行成本的同时提高了发行效率。同时，公司成功发起设立“交融2014年第一期租赁资产支持证券”，该产品为国内首单租赁资产证券化产品，发行总规模10.12亿元，基础资产为交银租赁已发放的15笔融资租赁项目的应收融资租赁款，标志着我国金融租赁资产证券化的正式破冰。多单资产证券化项目的成功发行，帮助公司积累了公开市场业务经验，提升了受托服务支持能力，进一步提升了公司在证券化业务领域的核心竞争力和品牌优势。2、私募型企业资产证券化信托公司发起设立“交银国信 稳健610号单一资金信托”，产品总规模达100亿元，期限5年，采用了私募型企业资产证券化方式，将信托资金用于受让某省交通运输厅所持有的当地高速公路5年内的收费权的收益权，从而深化了集团与当地政府的战略合作关系，提高了集团在支持国家基础建设方面的影响力。3、外汇资金信托公司发起设立稳健834号、稳健835号和稳健861号三支外汇资金信托产品，成为业内首单飞机租赁应收租金投资类外汇资金信托，标志着我国信托行业自2007年重新换发金融牌照以来，外汇资金信托业务的正式破冰。该产品募集美元资金，资金规模分别为5128万美元、5165万美元、4377万美元，分别用于受让某租赁公司旗下三家项目公司所拥有的飞机租赁应收租金和飞机残值购买价款。外汇资金信托项目的成功设立，填补了国内信托行业外汇信托业务空白，丰富了公司信托业务产品种类。4、家族财富管理信托公司发起成立交行系统内首单家族信托产品“交银国信 瑞承X号财富管理单一信托”，成立初始规模1000万元人民币，总规模3000万元人民币，期限30年。该产品充分考虑了客户在资产保值、资产传承和财富规划等各方面的需求，标志着我公司家族信托业务的开拓取得了重要突破。5、投资基金信托公司发起设立“交银国信 杭州东银投资合伙企业（有限合伙）投资集合资金信托计划”，对公司参与政府和社会资本合作（PPP）业务进行了有益探索。该信托计划作为有限合伙人（LP）参与有限合伙企业，并由交银国信资产管理公司与企业共同设立有限责任公司，担任有限合伙企业普通合伙人。该信托计划总规模达43亿元，以资产管理子公司作为资源整合平台，通过灵活运用股权、债权等操作手段，实现了对银、信、政合作模式的重大创新。华鑫国际信托――在资本市场寻找新增长点报告期内，公司在资本市场上，对信贷资产证券化、定向增发类项目的交易结构、合作模式等方面进行了积极研究和业务开拓，尝试在资本市场上寻找信托公司新的增长点。山西信托――大力发展主动管理类信托业务报告期内，公司紧紧围绕“投资、资产管理、财富管理”三大重点业务，大力发展主动管理类信托业务，弱化融资类信托业务，重点发展类基金化业务，努力将公司打造成为具有核心竞争力的信托公司。中建投信托――加大创新研究与投入力度公司紧密把握宏观经济及信托行业发展变化，在深入拓展房地产、市政基础设施建设等传统业务的基础上，积极拓展并购重组、土地流转信托等新型信托业务，先后成立新药王山水泥并购、联东产业地产并购等多项并购类集合资金信托计划，有效助推产业结构的调整和升级，服务和推动实体经济发展。先后成立3单土地流转信托项目，并在信托行业率先推出集“资金支持+受托管理+产业导入”为一体的土地信托新模式。金谷信托――开展信贷资产证券化业务公司一直重视业务创新和开拓。2014年公司积极响应国家优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展的政策，结合自身业务战略转型，自2013年获得银监会核准的“特定目的信托受托机构资格”以来，2014年先后与中国银行、国家开发银行及中国进出口银行等机构合作开展信贷资产证券化业务，累计发行总规模接近223亿元。2014年公司在信贷资产证券化市场发行规模排名行业第三位。另外，2014年我公司着手研究证券投资类业务，积极组建证券投资团队，丰富投资组合和投资品种。中粮信托――巩固汽车金融资产证券化市场地位2014年，中粮信托继续巩固汽车金融资产证券化市场地位，先后成立了信托计划“宝马金融汽车抵押贷款证券化信托”8亿元，“上汽通元2014年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托”30亿元；同时进入银行信贷资产证券化市场，成立了信托计划“充银2014年第一期信贷资产证券化信托”11.98亿元，“国开行2014年第八期开元铁路专项信贷资产证券化信托”102.36亿元。除了在资产证券化市场逐步扩大市场规模外，中粮信托成立了战略创新部，将进一步推进创新产品尤其是证券投资类产品的落地。2014年中粮信托以创新提升了农业资产的专业化覆盖，形成土地流转信托、供应链信托、消费信托、股权投资信托等特色产品线，共成立农业金融信托项目27个，成立的信托项目如“中粮信托 供应链贷款（中粮食品经销商）集合资金信托计划”四至七期、“中粮 全球农业资产配置1号集合资金信托计划”、“中粮 中茶精选年份普洱茶特定资产投资（一期）单一资金信托”等，发行规模47.53亿元，服务涉农企业78家，涉及土地2万多亩。国投泰康信托――关注艺术品信托2014年，公司继续关注艺术品信托等创新领域，持续探索此类业务。“国投飞龙艺术品基金”系列、“国投信托影视文化产业基金（一期）集合资金信托计划”等产品正常平稳运行。另外，重点推动公益信托项目，“员工爱心基金”慈善公益项目成立，并与上海真爱梦想基金会合作，捐建了6家公司冠名的梦想中心，累计捐款金额75万元。公益信托项目已经向民政部门、监管机关提交了相关材料。陕国投――公益信托实现破题公司积极推进业务转型创新，针对土地流转信托、资产证券化、科技引导基金、有限合伙基金、互联网金融、现金管理等业务的探索取得一定进展，公益信托实现有效破题，为下一步转型升级奠定了较好基础。浙商金汇信托――加大企业私募债等业务的创新力度2014年，公司进一步加强与浙江股权交易中心、保险公司、互联网金融服务商等机构的合作，作为债券承销商和受托管理人，推出了“浙江网新联合工程有限公司2014年私募债券”、“浙江允升投资集团有限公司2014年私募债券”和“浙江湖州环太湖集团有限公司2014年私募债券”。湖南信托――发行公益信托计划2014年，公司发行“湘信?善达农村医疗援助公益信托计划”湖南省政府授权湖南省卫生和计划生育委员会作为公益事业管理机构，批准本公司推出湖南省首支纯公益信托项目“湘信?善达农村医疗援助公益信托计划”（批准文号：湘卫函［２０１４］１６１号）。“湘信?善达农村医疗援助公益信托计划”受托人为湖南省信托有限责任公司，托管人为中国建设银行湖南省分行，监察人为天职国际会计师事务所湖南分所，为体现公益性，该信托计划受托人、托管人和监察人均不收取任何费用和报酬。“湘信?善达农村医疗援助公益信托计划”运作模式为向社会机构和个人募集公益资金，将资金用于援助湖南省武陵山片区、罗霄山脉等贫困地区乡镇卫生院及村级卫生室建设和医疗设备的配备， 帮助和支持湖南省农村医疗卫生事业的发展，信托计划首期捐赠规模约１０００万元。２０１４年９月２６日，本公司在长沙举办“公益信托项目”发行推介会，“湘信?善达农村医疗援助公益信托计划”项目正式启动；１１月１８日，在湖南省怀化市辰溪县与受援建县代表签署了捐赠协议。截止到２０１４年末，项目首批援建涉及６个县的３个乡镇卫生院、３７个村卫生室的第一笔捐赠资金已经全部划拨。陆家嘴信托――觅优质伙伴布局创新业务在房地产业务方面：公司积极推进城市发展基金类、房地产基金，与优质房地产企业探讨展开房地产基金模式的合作；同时，结合不同区域、城市的市场情况，与实力较强的交易对手展开并购基金的合作模式研究。针对浦东新区优质商业地产项目，公司会结合股东优势，有选择性地展开收购业务，并研发出准REITs产品，选择机构客户展开合作。在资本市场及股权投资业务方面：公司推出的伞形结构化证券信托运营稳定，常态开放，作为切入点全面铺开与各实力券商业务合作。继续推进与行业领先私募机构深层次合作，结构化定增基金及证券投资类私募基金首单业务正稳步推进中，通过此类业务进一步发展主动管理能力，加强一二级联动机会的挖掘，为下一阶段资本市场基金类产品的研发及管理奠定基础。与此同时，公司组建股权投资业务团队及投研团队，启动并购、新三板等新型投资业务。在创新业务方面：2014年内，公司已与一系列优质重点客户和合作伙伴签订战略合作协议，为后续深化合作打下基础。其中，与部分战略客户成立合资平台，推进新型信托业务探索。华宝信托――探索信托产品标准化公司通过“流通宝”服务平台，积极探索信托产品向标准化发展，在风险可控的前提下提出了改善信托产品市场流动性的可行性措施和方案，为信托行业的进一步发展做出了有益尝试；公司在过往产融结合实践经验下，与宝钢集团在证券投资、投融资、金融服务等方面开展合作；公司发行了境外上市公司员工持股信托计划，运用股权激励与QDII的合作，开辟了受托境外理财业务新的发展方向；公司还探索电子化手段在信托业务及服务中的运用，充分发挥互联网在信息传输和处理方面的优势，同时也为客户提供更加便捷、高效、安全的服务体验。云南信托――尝试差异化转型战略2014年公司着力探索新的业务领域,并根据公司发展目标及自身风险偏好以及专业能力等因素,分别成立了“资产证券化”、 “股指期货”、“家族信托”、“并购重组”、“上海自贸区”等多个研究小组，同时借助市场三方研究机构，对行业当前发展情况做了深入研究，并形成相关报告，对公司未来拓展相关项目提供可研分析。根据上述研究成果，2014年，公司在努力保持现有业务模式稳健开展，运营的同时尝试差异化转型战略，利用自身多年累积的证券投资业务经验审慎推进创新性业务。结构化证券投资系列产品：该系列是引入结构化分级技术的新型证券投资产品，主要运用于证券投资领域，其对产品风险收益进行结构化设计、分割与组合，改善风险分布和相应的收益配比状况，满足投资者更为细化的偏好和需求，降低融资和投资成本，从而创造出类固定收益、类衍生品的新型金融产品。资产证券化业务：公司已获得《中国银监会关于云南国际信托有限公司特定目的信托受托机构资格的批复》，并组织专业化人员进行资产证券化业务相关方面的研究，资产证券化业务部现已组建，正积极与合作方洽谈拓展此项业务。兴业信托――开展多项创新业务报告期内，本公司认真贯彻落实国家宏观政策和金融监管要求，以推动业务转型与结构调整为契机，开展实施了多项创新信托业务，涵盖土地流转、资产证券化、家族信托等多个业务新领域，产品设计能力和客户服务能力显著提升。其中典型创新产品如下：经中国银监会、国家外汇管理局批准，本公司正式获批开办受托境外理财业务（QDII）资格以及2 亿美元境外投资额度，标志着本公司具备了为投资者提供境外市场投资产品与信托服务的能力，金融产品线进一步完善丰富。河南省新乡市延津县集北村“枣阁梨乡”农村土地承包经营权流转信托计划。本公司接受农户委托，受托管理农地，并将经营权交由农业生产企业，由此实现一手托两家，一方面代表农户利益，一方面支持农业生产企业发展。此次流转总规模为1000 亩，首期流转300 亩土地用于开发特色果园，并已完成土地流转和租赁等工作。兴业信托 兴元2014 年第二期信贷资产证券化信托计划。兴业银行作为发起机构将正常类公司型信贷资产打包组成基础资产池，以信托方式交付本公司，并由本公司作为发行人在全国银行间债券市场发行资产支持证券。这是市场首单基于绿色金融公司类贷款发起设立的资产证券化项目，发行总额为34.94 亿元，分为优先A 档、优先B 档和次级档资产支持证券。本期资产证券化项目基础资产全部为绿色金融类对公贷款，全力支持国家节能减排事业发展。兴业信托“藏珑一号”家族信托计划。该信托计划合同期限为30年，系本公司首单家族信托业务，通过信托平台为委托人实现财富保值增值、财富传承、财产隔离、信息保密等专业化、综合化财富管理服务。长城新盛信托公司目前正在积极探索创新业务和特色业务。厦门信托――创新集合资金信托计划创新业务案例一：厦门信托泛亚一号集合资金信托计划为公司2014年推出的现金管理型集合资金信托计划，该信托计划首其共募集资金4285万元，根据投资顾问指令参与昆明泛亚有色金属交易所铟现货交易，通过资金受托业务获取收益。该信托计划的创新点在于：投资端对接泛亚有色金属交易所产品；资金端为委托人提供期限灵活，并可开放申赎的交易结构设计，使受益人在其受益期间获取稳定收益。创新业务案例二：厦门信托-汇金1407号惠农资本员工激励集合资金信托计划为公司2014年推出的集合资金信托计划，该信托计划共募集资金6000万元，是惠农资本提供给核心员工和管理人员的一个具有激励性质的信托计划。此信托计划的创新点在于避免员工跟投时复杂的程序，通过信托计划持有收益权实现灵活和简洁的处理方式。另一方面帮助惠农资本解决了员工激励的问题，通过信托受益权分级的设定（信托计划收益权分为A\B\C\D四个等级）可以根据不同职级、不同贡献的员工提供不一样的员工激励方案。紫金信托――特定目的信托受托机构资格获批资产证券化业务属于公司战略层级创新业务。2014年公司正式获批该项创新业务资格。为推进资产证券化业务落地，根据江苏省内金融资源禀赋特征，以城市商业银行、农村商业银行、非银行金融机构等作为切入口，进行多层次的业务方案推介。定制式单一账户信托业务。为满足高净值客户定制化财富管理服务需要，公司设立了“紫金 私享”系列信托。该产品结构设计灵活，单一委托人可根据资产状况进行信托财产的追加、赎回和期限调整。作为公司家族信托业务的雏形，“紫金 私享”系列信托财产范围广，涵盖了客户合法持有的现金、其他金融资产以及财产性权利等。信托收益权约定式回购业务。信托收益权约定式回购是委托人将信托收益权转让给信托公司获得融资，并在一定期限后依约回购方式。公司创新性地为客户设计了部分信托受益权的转让与约定式优先购买，在一定范围内解决部分信托受益权的流动性问题，提高客户的预期投资收益率。其他创新业务资格。2014 年公司通过中国人民银行上海总部审批，获得了同业拆借资格，正式进入全国银行间同业拆借市场，拓宽了资金渠道；通过深圳证券交易所审核，获得了新股网下申购的资格，为公司开展证券投资类信托业务打下了基础。爱建信托――碳信托产品发行2014年12月，爱建信托与上海证券有限责任公司、上海宝碳新能源环保科技有限公司合作成立“爱建信托 海证一号碳排放交易投资集合资金信托计划”，该信托计划总体规模3000万元人民币，是首个专业信托金融机构参与的针对中国核证自愿减排量(CCER)的专项投资信托计划。 该信托计划通过对国家发改委签发的中国核证自愿减排量进行投资，实现对低能耗低污染为基础的绿色环保型企业的支持，参与推动低碳经济的发展。信托计划在设计上采取了结构化分级，将不同的风险偏好的投资者纳入，投资者既可以通过信托投资实现资产配置、获得投资收益，也可以为环境保护贡献自己的一份力量。该信托产品由爱建信托作为发起人、上海证券作为财务顾问，金融机构的参与不仅标志着碳交易市场与资本市场进一步连通，也标志着碳排放权交易和碳金融体系实现创新。此类碳信托产品将发现和提升碳资产的价值，填补碳金融行业的空白，对整个碳金融行业和节能环保领域具有重要意义。万向信托――将信托模式引入环境公益事业作为浙江省唯一参与国家级农业示范区金融服务试点工作的信托公司，公司成功推出浙江省首单“希望田原系列”土地流转信托计划及“美丽家园系列”拆迁安置财产权信托计划，通过嫁接信托模式形成新的生产关系，有效促进土地改革和城镇化建设，盘活农村存量资产，保障和提高了农民财产性利益。与此同时，在农村林权制度改革的浪潮中，公司成功设立了全国首单公益林地信托――“万向信托-绿色摇篮1号”，针对公益林不可变现的特点，充分利用信托制度优势，盘活资产，给林农带来真正的实惠。公司与大自然保护协会（TNC）合作设立国内首个自然保护公益信托，将信托模式引入环境公益事业，所募集的资金将无偿捐助给中国境内自然保护和生态保护公益项目，开创金融机构在环境保护方面履行社会责任的全新模式。在财富管理领域，公司以财富增值、保值、传承为发展目标，推出定制化“财富专享”私人财富管理信托产品。通过近一年的实践、优化和升级，该产品已经初步具备了独立账户管理能力，实现了法律意义上的财产隔离、分配及传承功能，充分满足了投资者分散投资、集中管理的理财需求，受到了广大投资者的喜爱与好评。杭工商信托――以投资策略细分基金化产品2014年，公司推出3个策略型组合投资集合资金信托计划；截至2014年12月底，存续信托业务中，主动管理型信托业务规模占比96.5%；存续集合信托业务中，基金化产品规模占比达54%。2014年，公司受托管理的信托资产规模显著提高，主动管理特征鲜明，资产结构进一步优化。中原信托――开发了安融系列短期理财产品公司高度重视创新工作，确定了9个关系公司长远发展的重点课题，由高管人员带领课题组开展研究，课题完成后召开专题会议，安排部署对研究成果的运用，明确责任领导和时间要求，着手制定《激励性薪酬延期支付办法》、等4项新制度，修改完善《绩效考核制度》。公司开展信贷资产证券化业务取得突破，项目已上报中国银监会审批；通过房地产投资基金信托、股权信托和并购信托等多种创新模式，实现了房地产信托业务的健康稳定发展；开发了安融系列短期理财产品，满足客户多层次理财需求，提高了公司产品发行能力。苏州信托――积极开展资产证券化业务公司2013年获得特定目的信托受托机构资格，负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券。目前正在申请合格境内机构投资者（QDII）资格。财富管理方面，公司四大财富管理产品体系（平衡配置及积极配置的华荣系列、专户理财服务的华彩和华丽系列、单一需求定制的华丰系列、现金管理类的华冠系列等）日趋成熟，基本满足不同客户对财富管理信托产品的投资需求。在资产证券化方面，根据公司制定的战略目标，公司加大创新力度，深化业务模式的创新，分别在基础设施、资产证券化、受托事务管理等领域取得了实质性的突破，一方面，推动城市发展基金等基金型信托产品的发展，年内成功推广了包括农园鑫、浒关新区等多个城镇发展基金，新增规模10.8亿元。一方面，信贷资产证券化领域，年内成功发行规模总计33.72亿元。一方面，积极探索和推动财富管理业务的发展。截至2014年底，存续管理财富管理类信托计划总计45个，存续管理信托规模共计72.35亿元。其中，现金管理华冠信托产品成功发行和运行。华彩专户管理类型的他益信托产品，实现了职工福利计划的创新，得到了市场的广泛认可。
第五部分 外部环境分析2014年对于信托业来说是充满挑战的一年。外部市场环境风云多变，竞争加剧、市场调控趋紧；内部传统业务缩水，创新业务尚未发展起来，转型压力陡增。一、复杂多变的经营环境当前，中国经济步入“新常态”。信托公司面临增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期、利率市场化推进期、资产管理业务扩张期“五期叠加”的时代。此外，自2013年开始，随着银行、证券、基金、保险、期货机构加入泛资管领域，持续加剧的市场竞争也给2014年的信托业带来了不小的压力。厦门信托分析指出，在“五期叠加”的影响之下，信托产品“高收益、低风险”特性难以维继，“冲规模、轻管理”的发展路径难以为继；信贷类与通道类为主的业务难以为继。平安信托也分析表示，实体经济持续疲弱，导致非资本市场投资难度加大，对阳光私募类、PE类、物业类、基建类等信托业务产生较大影响。信托业较高的杠杆率和高风险领域的高度集中无形中放大了业务风险。国家出台政策治理地方政府债务问题也为信托公司政府合作类业务带来潜在风险。根据中国信托业协会公布的数据显示，截至2014年末，信托公司共有369笔项目存在风险隐患，涉及资金781亿元，占总信托资产规模的0.56%，不良率低于银行水平。在自营不良资产方面，根据信托公司披露的年报数据，各公司自营不良资产合计约为38.08亿元，同比增加0.44%。针对存在的风险，华润信托也分析认为，中国高净值客户人群市场成熟度较低，对风险和收益的认识程度不深，存在风险隐患；互联网金融通过便捷的服务和有竞争力的收益率吸引了大量投资者，间接增添了信托公司资金成本压力。其次，监管力度加大成为了2014年影响信托业发展的一大重要因素。平安信托在年报中表示,2014年以来信托业监管力度明显高于以往，行业在经历高速增长后扩张步伐逐渐放缓，一系列加强信托业监管和风险控制的政策密集出台。随着更趋严格的监管环境，信托公司业务发展瓶颈日益凸显，迫使信托业重新思考业务的持续发展及业务模式创新，以寻求新的业务增长点。尽管当前信托业面临着内外部的重重挑战，但从另一个方面来看，挑战即是机遇，可喜的是,信托业已有了明确的转型发展目标。母庸置疑，经过了长期发展，信托业扎实的经营基础足以支撑其成功转型。从外部宏观环境来看，得益于政府不断调整调控思路，推出了定向调控、新型城镇化建设、国企改革、丰富金融市场层次和产品、“一带一路”重点地区投资等多项改革创新举措，为信托行业的转型发展创造了有利条件。随着经济结构不断调整优化，传统产业改造提升，将释放出新的产业及市场。新兴产业的崛起将创造出更多的投资机会，为信托业发展提供了广阔的市场空间。从信托业发展形势来看，信托公司普遍认为，资产管理与财富管理市场已成为信托业务发展的重要领域。如中信信托在年报中分析表示，我国的资产管理市场在相当长的时间内将处于成长阶段，为信托业发展提供了雄厚的市场基础。信托业在资产管理领域的地位和作用不断增强，对中国经济社会发展的价值不断凸显，在中国金融体系中的地位和影响力不断提升。近几年来，我国居民财富迅速增长，对于财富管理的需求日益旺盛，高净值人群对信托产品的认同度也在不断提高，财富管理业务将进入到发展黄金时期，这也为信托业的发展创造了良好的社会环境。此外，2014年11月，中国银监会下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，将资产证券化由审批制改为备案制；随后央行于2015年3月印发通知，宣布信贷资产证券化实行注册制。资产证券化发行门槛的降低，为信托公司提供了新的行业增长点。二、持续趋紧的监管环境为进一步防控风险，监管层在2014年继续出台了多项与信托经营相关的指导意见，无形中给在转型中的信托业带来了不小的压力。对于信托行业影响最深的莫过于银监会于4月对外发布的《关于信托公司风险管理指导意见》，简称99号文。在业务方面，99号文对于信托公司的第三方理财、通道业务、房地产信托业务等均进行了严格的规范，而在“股东职责”方面，也规定了“信托公司股东承诺、或者章程中约定，信托公司出现流动性风险时给予流动性支持。信托公司经营损失侵蚀资本的，应在净资本中扣减，并相应压缩业务规模，或由股东及时补充资本。” 这一硬性要求给信托公司股东的压力明显增大，为增强资本实力，提高综合竞争能力，抵御外部风险，增资成为了信托公司的必然选择。根据年报中披露的信息，中信、中融、平安、兴业、陆家嘴等信托公司于2014年完成了增资。在增资大军中，中信、中融的增资数额最大，中融信托的注册资本由16亿元增至60亿元，净增加44亿元；中信信托的注册资本则由12亿元增至100亿元，净增88亿元，一跃成为资本大户。其余在2014年增资的公司有华融信托，注册资本由15.18亿元增加至19.83亿元；渤海信托，注册资本由20亿元增加至27.75亿元；长安信托，注册资本由12.59亿元增加至13.46亿元；四川信托，注册资本则由20亿元增加至人民币25亿元；天津信托，注册资本由15亿元增加至17 亿元；中原信托，注册资本由15亿元增加至25亿元；华宝信托，注册资本由20亿元增加至37.44亿元；安信信托，注册资本由4.54亿元增至7.08元; 杭工商信托，公司注册资本金由5亿元增加至7.5亿元；兴业信托，注册资本由25.76 亿元增加至50 亿元；国投信托，注册资本由12.05亿元增至21.91万元，西藏信托，注册资本由4亿元增加至5亿元；陆家嘴信托，注册资本由10.68亿元增加至30亿元。此外，万向信托与民生信托的注册资本也分别增至13.39 亿元以及20亿元。99号文的重要之处在于，其对信托业进行了全面的梳理与规范，首先明确了信托“受人之托，代人理财”的功能定位，培育“卖者尽责、买者自负”的信托文化，回归实体经济、信托本业；其次，完善监管机制，加强了风险防控力度，建立了全方位的风险管理手段。第三，是为信托公司的转型发展提供了清晰的方向。2014年，另一影响信托业发展的指导意见是国务院办公厅于9月出台的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，简称43号文。以“修明渠、堵暗道”为基本原则的43号文提出了“加强政府或有债务监管。剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务” ，进一步打压了政信合作的空间。传统的政信合作模式难以为继，将进一步倒逼信托公司加快转型速度。43号文也是继2013年四部委联合下发《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》后的又一针对规范的地方政府融资机制的文件。虽然监管趋严给信托公司当前经营带来了一定的影响，但从长期来看，有利于信托走向良性、有序的发展道路。
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