IPO重启以来首只券商股(日登陆中小板，这是A股市场年内最大的IPO，也是近期市场最为瞩目的新股。
国信证券早盘即高开，达到开盘上限价7.00元/股，开盘后瞬间涨至7.77元/股，超过7.70元/股临停上限价。根据规定，国信证券全天有限申报价格区间上限为8.40元/股，从开盘情况来看，国信证券达到这一价格已无悬念。
历时6年之久的国信证券上市路终于成行，适值券商股的黄金时期。同行竞争者对国信证券上市也不吝溢美之词，纷纷给予高度评价和推荐。
分析师乐观的估计，在券商领涨行情下，国信证券上市将会迎来至少10个涨停板。令IPO排队中的各家券商艳羡不已。
公开发行资料显示，国信证券12月11日发布招股说明书，拟发行12亿股，发行价5.83元/股，募资69.96亿元，发行市盈率为22.97倍。
而中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为60.45倍，目前A股市场上动态市盈率最低的也在32倍左右。
公司本次发行募集资金将全部用于补充公司营运资金，主要用于融资融券等资本中介业务的开展、子公司的发展以及相关创新业务的开展等
令人感到意外的是，虽然国信证券发行价远低于市场预期，研究机构纷纷给予推荐申购的评价，但是从发行结果来看，市场对国信证券反应有点&冷&。因网上初步 认购倍数低于100倍，国信证券首度打破了6月IPO再启以来的网下网上发行量占比&一九开&的惯例，网上网下的发行量各占半壁江山。
国信证券&白菜价&发行遇&冷&
国信证券为国内一流大型券商。数据显示，公司经纪、投行、融资融券等主要业务排名都位居国内前十位，投行业务排名位居国内前五，综合突出。
截至2014年三季度末，国信证券总资产为1091亿元，在上市券商中排在第6位;营业收入72亿元，排在第4位;净利润27.7亿元，排在第4位，高于规模相当的券商。
根据wind统计，截至12月12日，国信证券今年共完成IPO项目10单，再融资项目13单，可转债1单，债券88单，投行业务综合排名位居行业前五。
在国信证券公布发行详细信息前，分析认为，国信证券发行价格应在10元/股左右，融资规模则约在120亿元。
在券商股演绎着一浪高过一浪上涨行情时，国信证券这一市场普遍看好&潜力股&的发行缘何没有预期中的火爆呢?
分析人士称，由于目前IPO制度的限制，募集资金不能超募，所以发行价定在5.83元/股，低于市场预期。
而投资者对低价售卖的优质股为何缺乏热情呢?
某券商非银行金融分析师对腾讯财经分析，国信证券超高的市值要求以及高额的资金量将很多投资者都挡在了门外。此外由于当前A股市场牛市行情，使得部分投资者对申购资金锁定期存在顾虑。
&因此，国信证券上市交易后遭遇追高及爆炒的可能性很大。&上述分析师称。
根 据目前的打新规则，打新需要配置一定的市值，根据&T-2日前20个交易日(含T-2日)的日均持有市值，每1万元市值可申购一个申购单位，每一个申购单 位为500-1000股&。如果想顶格申购国信证券36万股，不仅需要账户里配置市值360万元的股票，还需要动用209.88万元的资金。
险资、公募&抢食&国信证券
虽然发行环节投资者对国信证券的投资热情低于预期，但对于该股打新收益，市场仍普遍看好。
&作为低发行价的券商股，在目前还是券商股领涨的时机下，国信证券上市后很有可能连续拉升至少10个涨停板&，上述分析师对腾讯财经表示。
从各券商研究机构研报来看，分析师们认为国信证券上市后的股价将会达到14-21元。
预计，国信证券上市后将有13个涨停板，其破板涨幅或高达352%，破板价格约20.5元/股。
在一致看好的情况下，机构对国信证券的申购也十分火爆。数据显示，国信证券网下申购总金额达到1998亿元，其中，公募基金网下申购金额为270亿元，占13.51%，但从有效申购比例来看，占比为10.74%。
据发行公告披露，共有111家投资机构的254个配售对象参与国信证券的网下申购，有效申购量为306.57亿股。
某股票基金经理人表示，目前市场普遍认为是处在牛市初期，交易量的迅速放大，直接受益的就是券商板块，而且国信证券此次发行价也是这波新股中最低的，根据发行PE与可比行业相比，平均折价率达到66%。
&我们也会参与此次国信证券打新，我们预计其股价将至少达到20元/股左右。&他说。
券商股还能牛多久?
2014年下半年A股股指大幅上涨，带动了券商股票自营、经纪业务、融资融券业务的快速增长;而债券牛市几乎贯穿全年，券商债券自营也赚得盆满钵满，预计2014年全行业的净利润增长在90%左右。国信证券招股说明书中透露2014年公司净利润将同比增长60%-90%。
在收益确定性增长的利好刺激下，券商股市场表现一路冲高。自11月1日至今，券商股平均涨幅超过100%，12月以来的累计涨幅约50%左右。
分析师认为，国信证券的上市除了将为券商板块再度聚集人气之外，还将带动整个板块的估值。
然而累计涨幅已经过大的券商板块真的能在新股带动下保持长牛吗?
分析师认为，短期内涨幅过大的券商股震荡将会加大，但是从长期来看，券商股将会受益于A股市场的回暖以及未来IPO步伐加快，行情值得期待。
根 据中国证券业协会统计显示,我国证券公司与国际领先的投资银行和境内其他金融机构相比，整体规模仍明显偏小。现实情况来看，我国证券公司之间还在进行同质 化的价格竞争，证券行业正处于由分散经营、低水平竞争逐渐走向集中化、集团化、国际化的演进阶段。整个证券行业都对二级市场资金有着强烈的需求。
投资总经理表示，当前我国二级市场融资融券余额已经超过万亿，乐观估计，券商、银行、保险等大盘金融股主导的行情，或将这一金额推高至一万两千亿左右，那或许才是回调的时间点。
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　　京沪深三足鼎立日显　　12月29日，(行情,问诊)上市后强势封板。恰逢牛市，作为两年多来首只IPO的券商股，国信证券无疑成为年底资本市场最耀眼的明星股。有分析人士认为，国信证券上市后意味着优质券商资源已基本登陆资本市场，并将引发蝴蝶效应，进一步推动行业集中度提升。在券商加杠杆以及改革预期不变的前提下，整个行业有望迎来走牛的格局。迅速了解个股压力支撑位，买卖点…[详细]　　连续涨停几无悬念　　最近几天，“国信上市会有多少个涨停板”的竞猜游戏被投资者们玩得不亦乐乎。在难以申购到新股的情况下，以北京城建(行情,问诊)为代表的国信证券影子股被投资者追捧，连带其他拟上市券商的影子股也被挖了个底朝天，涨幅均十分可观。　　在某财经网站针对国信证券上市涨停板数量的投票活动中，有接近一半的投资者选择“10到18个涨停板之间”这一选项。分析师预计，国信证券的涨停板数量达到13个；并在对股市整体乐观的前提下，预计国信证券6个月的股价绝对涨幅可能高于“涨停板打开”时。(行情,问诊)非银分析师认为，预计国信证券将迎来15个涨停板，中间打开时投资者可介入。　　中国证券业协会公布的数据显示，2011年至2013年，国信证券在总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润五项指标排名中均进入行业前十名。其中2013年国信证券总资产排名第七、营业收入排名第六、净利润排名第八、净资产和净资本均排名第九。国信证券相关负责人表示，此次募集资金将全部用于补充公司的营运资金，根据公司发展目标，计划重点用于融资融券等资本中介业务的开展、子公司的发展以及相关创新业务的开展等。　　多位分析师认为，从业务结构来看，国信证券的经纪业务和投行业务具有明显优势，且具有较均衡的业务竞争力和良好创新能力，资本补充后会着力发展资本中介和投资业务。特别是目前火爆的融资融券（两融）业务，随着IPO资金到位，预计以两融业务为主的利息收入有望占公司营业收入的20%，同时两融业务份额有望突破5%。受益于牛市，并且随着注册制推进、信用交易业务放大等利好因素，券商行业的利润将快速增长，国信证券也不例外，预计2014年至2015年净利润增速均在60%以上。　　目前，已经在A股上市的(行情,问诊)、(行情,问诊)、华泰证券、(行情,问诊)与国信证券的规模具有可比性，按照5.83元/股的发行价计算国信市值仅478亿元，不论是按照可比公司的市值法还是相对估值法计算，国信证券的股价都有很大提升空间。　　三足鼎立日益明显　　值得注意的是，随着国信证券上市，排名前十的优质券商几乎都已经登陆境内外资本市场，京沪深三足鼎立的发展势头日益明显，行业集中度有望进一步提升。　　按照中国证券业协会公布的业绩排名，2013年总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润五项指标都排名在前十位的券商分别为(行情,问诊)、(行情,问诊)、国泰君安、广发证券、招商证券、华泰证券、国信证券、申银万国、。此外，中信建投的总资产、营业收入、净利润排名进入前十，光大证券则有净资产、净资本两项指标排名前十。　　统计数据显示，随着国信证券上市，115家内地券商中共有20家登陆A股市场，其中9家登陆深市，11家登陆沪市，、则已经登陆新三板。在H股上市的有银河证券、中州证券、申银万国（香港）、国泰君安国际、海通证券、中信证券。在(行情,问诊)与申银万国完成换股合并后，申银万国也将实现A股上市。国泰君安也在加速推进其A股上市进程。由此可见，除中信建投外，在行业内排名前十的优质券商均已登陆资本市场。　　Wind统计数据显示，在115家内地券商中，注册地在北京的券商达到18家，在深圳的有17家，在上海的有20家，三地券商在数量上占总数的47.8%。此外，业绩排名前十的券商也基本出自于京沪深三地。业内人士表示，随着券商牌照放开、“一码通”的实施和互联网券商的发展步伐加快，证券行业正处于由分散的低水平竞争走向集中化的演变阶段，资本成为各证券公司在这轮行业集中度提升过程中决胜的因素之一。随着国信证券的上市，未来证券行业京沪深三足鼎立的局面将日益明显。　　因此，在券商板块今年涨幅巨大的情况下，多家券商加速融资，包括中信证券、华泰证券等在内的上市券商不失时机地抛出再融资方案，国泰君安、、、证券、和证券也积极推动IPO，预计在2015年有望迎来新一轮券商上市潮。　　市值急剧攀升后市分歧加大　　在近期资本市场走牛的形势下，券商板块演绎出一波又一波的壮阔行情。不过，对于整个行业市值后续是否还有提升空间，却出现了分歧。12月29日国信证券上市强势涨停的同时，券商板块却出现了高开低走，最终下跌3.21%。　　“券商股的走势我们也看不懂。”某上市券商两融业务部门负责人对中国证券报记者说，近期券商价格涨得过快过猛，未来走势难以预测。还有分析人士认为，内地券商的盈利水平比海外投行要低很多，但市值却已经相差不远，明显透支了未来业绩。　　按照12月29日截稿时的数据统计，高盛集团的市值为5504.7亿元人民币，摩根士丹利的市值为4720亿元人民币、野村控股的市值为1342.6亿元人民币、嘉信理财的市值为2487.6亿元人民币。截至12月29日，中信证券市值达到3546亿元，海通证券市值达到2152.7亿元，此外，招商证券、广发证券、华泰证券、宏源证券、(行情,问诊)的市值均超过千亿元。　　对此，有多位分析人士仍然坚定看好券商股的表现，主要逻辑在于券商的加杠杆以及改革预期。华泰证券分析认为，我国券商的杠杆水平还不到3倍，相比海外投行15倍的杠杆水平还很低。当前券商处于业务规模化发展和加杠杆时代，资本中介业务规模化发展开启业务加杠杆，资金来源创新开启资本加杠杆，股权激励和员工持股开启人力资源加杠杆，杠杆提升将带动ROE提高。他们认为，2015年是券商的大年，市场红利、制度红利和加杠杆多重红利开启行业发展空间。在创新改革大周期下，证券公司的业务模式进入全面革新，经纪新模式、投行市场化、业务规模化引领券商进入新时代，预计2015年行业盈利增长50%。
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截止4月9日午盘，博览研究员搜集三月券商业绩快报如下：广发证券 ：3月净利润10.6亿元，环比大增184%，预计一季度归属净利24.7-25.7亿元，同比大增199%-211%；国信证券：3月净利润16.2亿元，环比大增198%，前三月累计净利29.5亿元；西部证券：3月净利润2.9亿元，环比大增538%，前三月累计净利5.2亿元，同比大增556%；太平洋证券：3月净利润1.4亿元，环比大增146%，前三月累计净利2.5亿元，同比大增298%。环比同比均爆炸，已公布券商3月业绩甚至高于去年12月，配置券商板块还待何时？“互联网金融”利好板块内部部分维度标的博览研究员曾强调，券商板块内部有不少个股拥有较强的“互联网+金融”概念属性。近期我们观察到，互联网金融消息面正在进一步强化：上交所上周五（4月3日）新闻发布会表示,在维持指 定交易制度的基础上，允许投资者一人开设多个证券账户。市场普遍认为，这一规定实施后，将会加速行业竞争分化,利好大型综合券商和互联网券商。海通证券近期澄清了“海通证券将斥亿元级资金入股互联网+金融公司麦子金服”的消息，但在澄清公告中海通证券表示“不排除公司旗下PE子公司管理的基金所作出的常规项目投资”。博览研究员观察到，海通创新是海通证券旗下的“PE子公司”，海通证券去年也曾推出自己的互联网金融平台“e海通财”。博览研究员认为，一人多个证券账户同样是在为统一账户平台做准备，而统一账户平台与互联网金融结合有助于直接提高券商运营效率，节约管理成本。海通证券入股麦子金服相关消息公布前后公司股价表现一定程度上反映了市场对“互联网金融”概念仍保有较高热情度。申万宏源：券商中线估值有60%提升空间博览研究员认为，当前券商行业整体正在从轻资产模式向重资产模式转变，其推动力在于，随着资本市场的逐步改革和证券行业的创新发展，证券公司的业务由传统的以经纪、投行和资产管理等轻资产的业务模式逐步转型为以信用交易、量化投资、衍生品与做市商交易等为主的资金类业务。因此，尽管当前经纪业务占比下降影响了券商在牛市中的受益程度，但融资融券作为重资产的资本中介业务，其业务规模的疯狂放大已抵消甚至超越券商经纪业务占比下降所造成的缺陷。模式转变对券商中长期估值会产生怎样的影响？申万宏源指出：结合国际经验，证券业重资产模式下ROE的中枢水平均在15-20%，其合理的PB估值安全边际在2.2-2.5倍PB。尽管当前行业整体估值已达4倍PB左右，但鉴于同为重资产行业的银行在07年牛市中估值曾站稳6-7倍PE，结合申万宏源之前在研究报告中指出未来十年行业高速发展期，行业净利润有望在8年内翻6倍，申万宏源强调，券商板块中线估值至少还有60%上行空间。总结：牛市“牛B”买证券B（150172）尽管博览研究员认为证券板块内部互联网金融维度可能更“时尚”，但在牛市主升浪中，“戴维斯双击”所引导的板块普涨才是我们盈利的主要来源。博览研究员再度强调，板块普涨所形成的推土机效应，分级基金B份额能最大程度扩大收益，可以说是牛市板块投资最佳选择。证券B（150172）与券商B（150201）相比流动性相对较优，持股结构也更加偏向于当前PB估值水平较低的大券商，更适合作为投资者投资证券板块的主力工具，建议投资者高度留意。【免责声明】：上述数据与信息仅供参考，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。了解更多业务关注国信证券四川第二分司公众号有问题咨询热线95536或联系理财顾问。
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