50ETF期权合约挂牌 上交所迈向综合型交易所|姚刚|肖钢|期权_新浪财经_新浪网
50ETF期权合约挂牌 上交所迈向综合型交易所
　　新浪财经讯 2月9日，上海证券交易所迎来了又一个历史性的时刻。随着首个股票期权产品上证50ETF期权合约的揭牌上市，境内资本市场进入了全新的期权时代。这不仅意味着上海证券交易所成为境内第一家产品线横跨现货与衍生品市场的综合型交易所，也标志着中国资本市场向纵深发展，更加完整完善，并将进一步提升上海国际金融中心地位，增强国际影响力。
　　当日，上海证券交易所为股票期权上市交易举行了简朴而庄重的上市仪式。在上市仪式上，中共中央政治局委员、上海市委书记韩正，中国证监会党委书记、主席肖钢共同为上证50ETF期权合约首日交易鸣锣开市。上海市市长杨雄、上交所理事长桂敏杰为上证50ETF期权合约揭牌。中国证监会副主席姚刚、上交所总经理黄红元先后发表了热情洋溢的致辞。
　　股票期权起始于1970年代初的美国，是国际资本市场上基础性的、成熟的风险管理工具。2013年，全球主要交易所的衍生品合约成交中，期权占据了半壁江山。发展股票期权业务，对于完善资本市场价格信号功能、丰富风险管理工具、提升资本市场定价效率、倡导价值投资和建设我国蓝筹市场具有重要意义。
　　作为境内资本市场一项全新的产品，50ETF期权得到了投资者的热情欢迎。从全天成交情况来看，整体交易平稳，基本符合预期。
　　根据上交所数据，2月9日，上证50ETF期权正式上市交易的合约总数为40个，包括认购和认沽两种类型，4个到期月份(3月、4月、6月和9月)和5个行权价系列。
　　50ETF期权上市首日交易运行平稳。全天总成交量18843张，其中认购期权11320张，认沽期权7523张；权利金成交额0.287亿元，成交名义价值4.318亿元；全天未平仓合约数11720张。市场成交情况符合预期。
　　总体上看，投资者参与理性。全天共542个账户参与期权交易，其中个人投资者492个，机构投资者50个。对冲前成交持仓比为1.61，对冲后成交持仓比为2.17，低于美国期权市场和中金所股指期货市场的10倍水平。
　　上市首日50ETF期权定价合理，期权市场成交价与根据国际衍生品市场最常用的期权定价公式计算得出的理论价偏离度仅1.47%，低于成熟市场10%的偏离水平。当日，实值合约价格均高于虚值合约，远月合约价格均高于近月合约，未出现价格倒挂现象。此外，反映投资者对标的证券市场预期的认沽认购比指标为0.66(低于1表示对市场看好)，与当天50ETF上涨趋势一致。总体上看，期现联动关系良好。
　　从上市首日的表现看，50ETF期权对提振现货市场信心起到积极作用。上周末市场出现了较多利空消息，特别是证券公司禁止代销伞形信托、监管部门重申两融业务准入门槛等，市场普遍预期本周一大盘将出现一定幅度的调整。但从实际情况看，全天上证综指收涨0.62%，上证50指数上涨1.79%(涨幅远超过上证综指)，表明市场对50ETF期权总体认可，也表明我国股票期权的推出与成熟市场推出股票期权情况相似，对提升证券市场流动性和投资者信心具有积极意义。
　　姚刚：股票期权的三个有助于
　　姚刚在致辞中指出，上证50ETF期权的上市标志着上交所创新发展取得新突破，标志着多层次资本市场建设取得新进展，也为上海国际金融中心建设注入了新的活力。在证券交易所开展股票ETF期权交易试点，是贯彻落实“新国九条”的重要举措，有助于丰富投资者的交易策略和风险管理手段；有助于完善资本市场的价格发现机制；也有助于强化证券交易所的主导地位和推动证券期货经营机构创新发展。
　　姚刚还指出，股票期权既是管理风险的工具，也可能造成新的风险，发挥好其独特的作用，需要市场参与各方共同努力。要做到抓好投资者教育和服务，抓好风险管理和控制，抓好市场监管。
　　姚刚强调，股票ETF期权是第一个在结算日以股票ETF现货交割了结的跨期现市场的衍生产品，这对我们传统的期、现货市场分别监测监控的监管模式提出了新的挑战。中国证监会将加强对股票ETF期权市场运行各环节的监管，严厉打击市场操纵和内幕交易等违法行为，切实保护投资者合法权益。同时，及时总结经验，完善制度规则，促进市场健康发展。
　　黄红元：对股票期权的四个期待
　　黄红元在致辞中指出，股票期权是国际市场上成熟的衍生品，也是基础的风险管理工具，就像实体经济中的保险，具有风险转移的独特作用。股票期权将成为一款开启未来的产品。
　　黄红元说，期待股票期权开启市场创新的未来。通过股票期权，为投资者提供多样化的选择，支持产品创新、丰富交易策略；期待股票期权开启市场效率的未来。通过股票期权，更充分地反映市场预期，提高市场定价效率，促进资本生成；期待股票期权开启投资者结构的未来。通过股票期权，帮助投资者摆脱线性损益制约，满足保险、社保和养老金等长期资金“本金安全、价值投资”的需求，改善市场资金结构；更期待股票期权开启我们共同的未来。上交所将成为境内第一家横跨现货、期货的交易所，更好地发挥证券定价、风险管理、资产配置、流动性中心的功能，提升蓝筹股市场的深度和吸引力，服务上海国际金融中心建设。
　　黄红元还指出，股票期权是一种复杂的风险管理工具，在我国是新兴事物，投资者不熟悉，需要一个学习、了解的过程。因此，股票期权上市初期，上交所设置了较高的投资者门槛和严格的风控措施，不预期试点初期交投活跃，也不预期期权功能会立即展示，而是立足长远，确保顺利起步、平稳运行。相信在实践中，随着投资者经验水平的提升，期权的功能一定会得到越来越充分的显现。希望广大投资者、行业机构、媒体朋友能充分理解我们在推进创新过程中的审慎考虑。
　　在到场嘉宾的见证下，韩正和肖钢共同敲响了开市铜锣，宣告上证50ETF期权合约正式上市。
　　国家相关部委及驻沪机构，上海市委、市政府，证券期货监管系统，驻融机构，各类市场机构及新闻媒体的嘉宾共同见证了这一历史性时刻。
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上交所：将于日上市交易上证50ETF期权合约品种
发布时间：日 20:23
2月3日讯——上交所[微博]：将于日上市交易上证50 ETF期权合约品种。
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交叉盘行情50ETF期权满月 六成账户未参与交易
来源：每日经济新闻
　　昨日（3月9日）晚间，《每日经济新闻》记者从上证所获得的数据显示，在上证50ETF期权上线（2月9日）至今一个月，截至3月6日，投资者账户总数为5317户，不过这其中尚有64%的账户未参与交易。截至3月9日，50ETF期权上市交易合约总数为64个，总成交量为40.79万张。
　　在3月7日召开的首场证监会系统代表委员新闻发布会上，上证所理事长桂敏杰认为，从上市初期交易情况看，上证50ETF期权定价合理，虽开户和交投较为清淡，但市场开户情况符合预期，下一步，在顺利起步前提下，上证所衍生品市场将有完善ETF期权保证金机制等三点规划。“50ETF期权上线后交易所一直在与参与机构沟通，让大家提意见。券商、投资者对限仓及限购提问较多。”另有知情人士告诉《每日经济新闻》记者，但对于限仓及限购制度何时放宽还未有定论。
　　投资者对限仓反馈较多
　　上证所数据显示，截至3月9日，50ETF期权上市交易合约总数为64个。总成交量为40.79万张，其中认购期权19.49万张，认沽期权21.30万张；日均成交2.55万张，日均权利金成交额0.235亿元，日均成交名义价值6.01亿元。开户数据方面，目前开户的期权账户（截至3月6日，共5317户）中，尚有64%未参与交易。截至3月9日，参与期权交易账户数为1943。其中，个人1827户，机构116户。
　　在期权平稳运行一个月之际，多位人士亦对限仓及限购是否、何时放宽关注度颇高。
　　此前发布的《上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）显示，上市初期，持仓限额暂定：单个投资者（含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务）的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。
　　上证所相关人士曾阐述，目前对期权合约交易实施循序渐进的持仓限额管理，具体做法是，“对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度。”
　　“待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。例如，若上线三个月后，交易所将原有投资者的总持仓额度从50张提高到1000张，但新开户或交易未满三个月的投资者的持仓额度仍为50张。”上述上证所相关人士表示。
　　昨日，知情人士告诉《每日经济新闻》记者，期权上线后，券商、投资者对限仓及限购等反馈比较多，但对于何时放宽还未有定论。
　　上述《通知》称，上证所可以根据上证50ETF期权市场情况，调整各项持仓限额标准，并向市场公布。
　　完善ETF期权保证金机制
　　对于上证50ETF期权近期试点运行情况，以及未来发展规划。3月7日桂敏杰在上述发布会上阐述，“ETF期权是一个复杂的产品，专业程度很高，一个标的可以做成几十个合约。所以一般看来说，即使有过股票交易、股指期货交易经验的投资者也未必可以做好期权交易。”所以在推出ETF股票期权之前，交易所就吸取了权证的教训，一开始在整个制度设计方面就是在确保其顺利起步、平稳运行的指导思想下进行的。
　　对投资者也有较高的门槛要求，同时对于持仓也有很严格的要求。因为一旦放松，就可能出现过度投机的情况，桂敏杰表示。“一个月下来，大家慢慢熟悉了这个产品，了解了期权是如何对冲、转移风险的。美国期权刚开始的时候也是交投非常清淡的，他们的期权市场也是慢慢发展起来的。”桂敏杰表示。
　　对于下一步规划，桂敏杰介绍称，在平稳推出、顺利起步的前提下，上证所衍生品市场有如下发展规划：第一，进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等；第二，研究建立相关配套机制，重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品，便利投资者进行风险对冲或行权交收；第三，在以上都顺利运行，特别是50ETF期权为市场所熟悉、广泛运用之后，交易所希望进一步拓展ETF期权标的范围，如拓展到180ETF、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等，在股票类ETF期权试点成功的基础上，交易所将研究推出个股期权产品。此外，上证所会视市场情况研究推出行权方式和行权周期更加灵活的期权，如美式期权、周期权、长期期权等。
【作者：王一鸣】
（责任编辑：石秀珍）
24小时热闻点击排行榜> 上交所：股票期权是T+0交易加挂8个期权合约系因50ETF收盘价变化
上交所：股票期权是T+0交易加挂8个期权合约系因50ETF收盘价变化
□本报记者 周松林
10日，有媒体刊载《香港期权成交活跃 盼内地期权T+0》一文，称2014年港交所全年股票期权总成交量达7450亿张，希望内地期权T+1的交易规则可以尽快改成T+0。对此，上交所表示， 经核实，去年港交所股票期权成交量为7454.3万张。《上海证券交易所股票期权试点交易规则》未对股票期权开仓后的当日平仓加以禁止，关于投资者的平仓交易也未对持仓时间加以限制。因此，通俗地说，上交所的股票期权实行的是“T+0”交易，投资者当日的买入或卖出开仓，当日可以平仓。
上交所表示，期权作为金融衍生产品，具有价格波动较高、杠杆比率变化大等特点。因此，国际市场上的期权交易都采取“T+0”制度，上交所在产品设计时也遵循了这一惯例。上述媒体相关报道中的说法是错误的。
10日是上交所50ETF期权上市后的第二个交易日。当天由于上市首日的价格波动，上交所加挂了8个期权合约。对此，上交所解释称，《关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》规定：“50ETF收盘价格发生变化，导致行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约少于2个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约达到2个。”2月9日50ETF的收盘价为2.331元，基准行权价格为2.35元，当日场上各到期月份的都只有1个行权价格(2.4元)高于基准行权价格，所以，按照0.05元的行权价格间距，加挂了各到期月份1个行权价为2.45元的合约。加挂后，行权价格高于基准行权价格的合约达到2个。这样共加挂四个到期月份的认购、认沽共8个合约。新合约自2月9日的下一个交易日即2月10日开始交易。
10日50ETF期权交易的市场特征是认沽普跌、认购齐涨。对此，专家表示，期权作为一种衍生产品，认沽和认购期权的价格是由标的证券的价格所决定的。50ETF价格上涨，在影响期权价格的其他因素(如波动率、无风险利率等)未出现大幅变化的情况下，认购期权价格自然跟随上涨，认沽期权价格相应下跌，并不能简单地说这代表了投资者对后市的判断。但在成熟的期权市场，投资者经常利用期权交易中认沽/认购期权成交比、持仓比等指标来判断标的证券后市走势和风险变化。如50ETF期权上市首日认沽/认购成交比为0.66(低于1表示对市场看好)，可以说反映了投资者对后市态度乐观。
专家提示，使用上述方法时需建立相关的参照指标，并需通过对大量历史数据进行实证分析，对于普通个人投资者而言略显复杂，但这是国外业界使用多年的常规方法，对我国证券市场的走势判断和风险管理必将产生有益的借鉴作用。
[责任编辑：周发]||||||||||
最新播报：
50ETF期权合约挂牌首日交易平稳
新华网上海２月９日电（记者潘清）作为中国内地股市首个股票期权品种，上证５０ＥＴＦ期权合约９日在上海证券交易所挂牌。上市首日交易运行平稳，投资者参与理性，整体表现基本符合预期。
９日当天正式上市交易的上证５０ＥＴＦ期权合约总数为４０个，包括认购和认沽两种类型，４个到期月份（３月、４月、６月和９月）和５个行权价系列。
来自上交所的数据称，５０ＥＴＦ期权上市首日交易运行平稳，市场成交情况符合预期。全天总成交量１８８４３张，其中认购期权１１３２０张，认沽期权７５２３张；权利金成交额０．２８７亿元，成交名义价值４．３１８亿元；全天未平仓合约数１１７２０张。
总体而言，投资者参与理性。全天共５４２个账户参与期权交易，其中个人投资者４９２个，机构投资者５０个。对冲前成交持仓比为１．６１，对冲后成交持仓比为２．１７，低于美国期权市场和中金所股指期货市场的１０倍水平。
数据显示，上市首日５０ＥＴＦ期权定价合理，期权市场成交价与根据国际衍生品市场最常用期权定价公式计算得出的理论价偏离度仅为１．４７％，低于成熟市场１０％的偏离水平。
当日，实值合约价格均高于虚值合约，远月合约价格均高于近月合约，未出现价格倒挂现象。此外，反映投资者对标的证券市场预期的认沽认购比指标为０．６６（低于１表示对市场看好），与当天５０ＥＴＦ上涨趋势一致，期现联动关系良好。
在上周末多项利空消息出台的背景下，上证５０ＥＴＦ期权上市首日沪深股指温和反弹，上证５０指数上涨１.７９％，表现远好于上证综指的０.６２％。业界评价认为，市场化风险转移工具的出现，对提升证券市场流动性和投资者信心起到了积极作用。
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