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& 发表于 11-05-27 13:21 &
阅读(5709) &
&&&&&&&&华夏基金遭遇&黑色五月& 打新失利高管跳槽
&&&&&&& 华夏基金的绝对控股股东&&&中信证券(0030)对其股权问题终于有了实质性举动。24日晚间，中信证券发布公告称，拟将其所持华夏基金51%的股权，以不低于评估值75.63亿元的价格，在产权交易机构挂牌转让。交易完成后，公司仍将持有其49%的股权，新股东数最多5位。
　　另据经济导报记者了解，当晚同时传出消息，华夏基金机构部投资总监郭树强已于近日离职，新东家是天弘基金。而华夏基金的另一明星人物&&&王亚伟在创业板&打新&上也遭遇破发，难以复制其在二级市场上的风光。
　　忍痛割爱
　　华夏基金之于中信证券，无疑是一棵&摇钱树&&&&其去年的净利润就高达10.06亿元，稳居&最赚钱&基金。
　　作为国内最大的公募基金，去年底华夏基金管理的证券投资基金资产净值规模为2248亿元，市场份额高达9.05%，继续领先同行业。另外，华夏基金在中信证券2009年度和2010年度合并营业收入中分别占14.20%、12.26%，在合并净利润中分别占10.99%、8.29%。
　　根据资产评估报告，采用收益法评估后，华夏基金100%股东权益的价值为148.30亿元，较公司2010年净资产的增值率为494.15%。也就是说，华夏基金每1元出资额，对应的评估值为62.31元。
　　如果不是因为证监会2004年9月关于&主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%&的规定，谁也不会轻易丢掉这块&香饽饽&。早在2009年，中信证券在华夏基金吸收合并中信基金得到监管批复后，被证监会要求其持有的华夏基金股权比例应符合监管要求。彼时，中信证券持有华夏基金100%股权。去年6月25日，中信证券董事会审议通过了《关于转让华夏基金股权的预案》。
　　由于未按时完成&一参一控&标准，从2010年年初开始，除了社保和年金管理外，华夏基金面向普通投资者开展的新业务被暂停。
　　其实，中信证券也可以引入外方股东保留75%股权以应对证监会限制，但最终没有选择这一步，这意味着接盘者不可能仅有一家。中信证券在公告中披露，由于标的股权交易金额较大，拟在产权交易机构挂牌转让时，视情况对标的股权进行适当拆分，不超过5份。
　　&打新&失利
　　提起华夏基金，有一个明星级人物不能不特别提起，那就是现任华夏基金副总经理副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘基金和华夏策略混合基金经理王亚伟。
　　无论王亚伟在二级市场上创造了多少佳绩，但其在创业板&打新&上却风光不再。顶着王亚伟光环的电科院(0215)在16日破发之后，虽屡屡出现机构抢筹的身影，但仍阻挡不住股价下跌的态势，期间股价最低跌至72.85元/股。截至25日，报收于73.65元/股，较发行价76元低2.35元。
　　公开信息显示，参与电科院报价的王亚伟带领华夏大盘及策略精选两只基金，以95元的最高价入股电科院，获得网下配售46万股。虽然电科院上市首日以上涨5%报收，让王亚伟赚了230万元，但随后该股便一蹶不振。据导报记者计算，截至25日收盘，上述两只基金已亏损982.1万元。
　　投资总监跳槽
　　在一位高管投资失利的同时，一位高管却选择了跳槽。正值中信证券拟转让华夏基金股权之际，高管郭树强选择了离开。公开资料显示，郭树强于1998年进入华夏基金，曾担任基金兴和和基金兴华的基金经理，离职前是华夏基金投资决策委员会的成员之一。
　　基金圈内经理人跳槽已不是新鲜事，但郭树强从一个行业龙头跳到一个默默无闻的年轻公司，让人不免心生疑窦。公开资料显示，天弘基金于2004年11月成立于天津，目前管理着6只基金，截至去年底管理资产规模合计75.18亿元，总份额92.83亿份，在所有基金公司中排名50开外。今年1月份和4月份，天弘基金原总经理胡敏和原投资总监吕宜振相继离职，其总经理一职由董事长李琦代任，他同时还担任着股东天津信托有限责任公司副总经理一职。
　　缺少人才的天弘基金将目光投向郭树强，可能是为其重新搭建投研团队，并不惜打算遣散部分投研人员。如此一来，郭树强与&老东家&的&较量&不日将上演。
&&&&&&& 工银瑞信风控主管当掌门 入行就管四基金
&&&&&&&&近日，工银瑞信基金公司宣布增聘原风控主管何江为基金经理。工银瑞信增聘的这位基金经理为风险管理部投资风险管理业务主管，并无在市场上的实战经验。他上任后，将和原基金经理樊智共同管理工银瑞信旗下的四只指数型基金。
　　风控改行做投研
　　昨日，工银瑞信发布公告称，增聘何江为基金经理，与樊智共同管理工银瑞信沪深300、工银上证央企50ETF、工银瑞信深证红利ETF、工银瑞信深证红利ETF联接四只基金。
　　新上任的基金经理何江，证券从业年限为6年。其过往履历相对简单，先后在北京方速信融科技有限公司担任高级分析师，金诚信用评估有限公司担任分析师；2005年加入工银瑞信，现任风险管理部投资风险管理业务主管。
　　从何江的简历中可以看出，2005年加入工银瑞信后，大多数时间从事的是和风控相关的工作。研究和实战较为单薄，而如今从风控部门直接入选基金经理的岗位。同时，《每日经济新闻》记者了解到，何江与其共同掌舵的基金经理樊智有着&不解之缘&。
　　樊智曾经一度为何江的顶头上司。樊智曾经于2005年12月至2009年9月任职于风险管理部，历任业务主管、风险管理部副总监。日至今，担任工银瑞信沪深300基金和工银瑞信上证央企ETF基金基金经理。
　　深圳某基金公司人士向 《每日经济新闻》记者表示，风控部门一般包括投资风控、财务风控和管理风控，投资风控跟投研更为接近。
　　&做这个工作的一般为科班出身，基本研究金融工具或者数学。一般公司对于投资风险工作人员的要求较高，其实在海外市场，做风控的工作人员是公司投研团队数一数二的。近年来随着指数型基金的扩容，不少指数基金经理来源于风控研究员。&该基金公司人士表示。
　　数据显示，从樊智掌舵这两只基金至今，工银瑞信沪深300的跟踪误差为0.21个百分点，工银瑞信央企50ETF的跟踪误差为2.14个百分点。
　　随着指数型基金的迅速扩容，基金公司对于指数型基金经理的选拔标准似乎更为&宽泛&。
　　去年万家基金聘用了监察稽核部老总为指数型基金经理；而无实战经验的研究员直接上任更是屡见不鲜。不过，这些手段并不能有效缓解指数型基金缺乏掌舵人的情况，一位基金经理管理多只指数型基金已经成为常态。
　　记者统计，投研实力相对较强的大型基金公司&一拖多&的情况也较多。华夏、易方达、南方、大成、华安、招商、富国、建信等公司均出现一位基金经带队三只指数基金的情况。而如今，指数型基金审批有着一个单独的通道，发行更加畅通，指数型基金高速扩容还在继续。
　　上述接受 《每日经济新闻》记者采访的业内人士表示，从风控直接升级到投资管理，&这一步跨得有点大&，毕竟没有相关市场的研究和实战经验，一般岗位不会随便调整，这也和基金行业目前投研人才缺少有关。
　　另外，有业内人士表示，虽然指数型基金属于被动投资的基金，但是它的操作实则不易，面临着很多不确定因素。比如市场行情、投资者申购赎回、上市公司的价格变动等都会影响指数型基金和跟踪指数的误差。指数型基金固然是被动投资，但也不是基金经理完成建仓之后就可以置之不理。
&&&&&&&&219只基金跌去年内浮盈 仅11只&保本&
&&&&&&&&自4月19日以来，A股市场持续下跌，上证指数从3000点直下到2700点一线，跌幅超过10%。周期股今年以来所处的强势地位，也没能阻挡本轮下跌。
　　统计数据显示，原本就在盈亏线上挣扎的基金，更是在本轮下跌中受伤不轻。以4月19日为分水岭，200多只基金今年累积的浮盈都在本轮下跌中烟消云散，而盈利的几只基金也是&摇摇欲坠&。
　　上证指数今年以来两度攻上3000点均无法有效站稳，4月19日后开始掉头向下。截至本周四，期间跌幅已经超过10%。
　　高成长性的个股虽然前期已历经了大半年的调整，也没能逃脱本轮下跌的命运。而在今年风头强势的周期股也持续下跌，个股跌幅超过20%的不在少数。
　　面对市场普跌的格局，基金的日子也不好过。来自Wind的数据显示，自年初至4月18日，共有230只开放式偏股型基金获得了正收益，开放式偏股型基金的同期平均收益为0.27%。
　　而经历了四月底的下跌后，自年初至本周三，只有11只开放式偏股型基金仍累积了年内正收益。开放式偏股型基金整体收益变为负值，跌幅超过了8%。这意味着在本轮300点的大跌中，有200多只基金的年内正收益化为了乌有。
　　数据显示，年初到4月18日，上投摩根中国优势(375010，基金吧)以15.81%的年度收益暂时领跑。长城品牌和鹏华价值的同期涨幅也都超过13%。而当时基金年度收益超过10%的基金数量达到了25只。
　　截至本周三，净值表现最好的鹏华价值优势只剩下了4.21%的浮盈。紧随其后的长城品牌优选、华夏策略的涨幅分别为3.17%和3.04%。南方隆元产业主题、东方龙混合以及富国天瑞等实现正收益的基金，其收益都不到1%。
　　上证指数的跌幅超过10%，指数型基金自然难以逃脱受伤的命运。
　　值得注意的是，就年度收益来看，受伤最重的仍然是以主打中小盘风格为主的基金。光大保德信中小盘、汇丰晋信中小盘、海富通中小盘等基金，在年初至本周三跌幅都超过16%，诺德中小盘年度净值损失超过了15%。
　　此外，一些业绩长期不佳的基金，2011年以来仍然没有太大的起色。金元比联价值增长、金元比联成长动力(620002，基金吧)，同期净值损失分别为17.5%和16.5%。而那些以投资中小盘成长风格和大内需为主的基金，也同样受伤，不少业绩基本处于垫底位置。
&&&&&&& 王亚伟认购广汇股份349万股增发股
&&&&&&&&由于被公募基金业的两位大哥&&王亚伟和孙建波共同持有，广汇股份在二级市场备受关注。
　　今日，广汇股份公布了非公开发行股票结果。王亚伟旗下的华夏大盘、华夏策略两只基金认购股份超过349万股。值得注意的是，广汇股份最终的发行价定格于24元/股，这一价格比现价24.68元/股低不到3%。
　　5月3日，广汇股份关于非公开发行股票的申请获得证监会核准。短短半个月后，广汇股份就公布了增发结果。
　　公告显示，共有包括大股东新疆广汇实业投资有限责任公司在内的九位投资者成功认购了增发股份。这其中，投资公司有四家，自然人两名，且均未出现在广汇股份先前的前十大流通股东中。不过，认购700万股的江苏汇鸿国际集团中锦控股有限公司是截至5月25日广汇股份的第十大流通股东。
　　更让人关注的是华夏基金公司，其共有四只基金认购了广汇股份增发股份，除华夏回报和华夏回报二号以外，王亚伟掌管的华夏大盘、华夏策略基金分别认购了247.9485万股和100.5605万股，合计约348.5万股。
　　记者发现，虽然王亚伟认购了增发股，但根据近期的股权变动情况，他既是在增持也是在做差价。
　　数据显示，日、5月10日、5月25日，华夏大盘基金分别持有广汇股份3150.01万股、3067.42万股、3018.96万股，呈现出持续小量减持的态势，不到两个月时间减持了约131万股；华夏策略基金方面，3月31日、5月10日、5月25日的持股数分别为1274.99万股、1274.99万股、1233.78万股，区间减持41.21万股。
　　与王亚伟相比，另一公募基金牛人孙建波并未认购广汇股份的增发股，不过，他也在小幅减持。数据显示，其掌管的华商盛世成长基金3月31日、5月10日、5月25日的持股数分别为4098.86万股、4098.86万股、4089.4万股。
　　广汇股份此次共发行万股，增发实际募集资金21.303亿元，其中，计入公司股本万元，计入公司资本公积金20.14万元。
　　根据增发方案，此次募集的14亿元将用于对广汇新能源增资，其余7.4亿元用于置换公司前期对广汇新能源的投资。公司表示，在全部增资完成后，公司持有广汇新能源的股权比例将上升至67.04%，成为广汇新能源的绝对控股股东。
　　值得注意的是，广汇股份此次的增发价格较发行底价18.29元/股溢价31.22%，达到24元/股。截至5月26日收盘。广汇股份的价格为24.68元/股，仅比增发价高出2.83%。
　　从股价走势看，近3个交易日，广汇股份的股价逆市走强。由于其增发有王亚伟参与，增发价格又与现价相差无几，这让市场有理由憧憬广汇股份后期的走势。
　　不过，根据增发公告，包括华夏系基金在内的8家投资者持有的增发股解禁日期为日，短期走势似乎对增发股认购者影响不大。
　　昨日，北京君正、正海磁材和金力泰3只创业板新股发布网上中签率，以创业板最低发行市盈率23.41倍发行的金力泰，受到投资者追捧，但素有&基金一哥&之称的王亚伟再次做出惊人之举，带领&华夏系&基金抄底估值较高的新股北京君正。
　　低估值创业板新股受追捧
　　近来风头正劲的新股破发潮，让创业板新股发行市盈率每况愈下，金力泰以&低姿态&上市受到股民追捧。记者发现，金力泰网上发行中签率仅为1.55%，相比之下发行市盈率为32.45倍的正海磁材，中签率为2.24%，几乎为金力泰的一倍，而在3只新股中，发行市盈率达42.86倍的北京君正，中签率高达10.14%。
　　&大家都被破发潮吓怕了，相对便宜一点的新股，更容易受到大家的关注。&老股民秦霖说。记者观察到，受到低市盈率发行的诱惑，社保基金也参与金力泰网下配售，全国社保基金五零四组合以30元/股的高价，超出金力泰28元/股发行价2元的价格获配48万股。
　　王亚伟再次逆势出手
　　让投资者疑惑的是，金力泰的低估值并没有让&基金一哥&王亚伟动心，这位资本市场的顶级猎手，相中了3只新股中估值最高的北京君正。记者从北京君正公告获悉，&华夏系&的10只基金全面参与该股网下配售，包括王亚伟掌舵的华夏大盘精选基金以及华夏行业精选基金、华夏平稳增长混合型基金、华夏红利混合型基金获得配售，每只基金获配25万股。让投资者更为关注的是，全国社保基金五零四组合也参与北京君正网下配售，获配25万股，并报出了55元/股的最高价。
　　&王亚伟这次出手，跟上次参与电科院配售有相同之处，上次电科院网上中签率也高达18%以上，但是电科院昨日以73.65元/股报收，以王亚伟旗下基金获配的46万股计算，已经浮亏超过百万元。&业内人士表示。
　　&中国芯&概念或将受追捧
　　与电科院不同的是，素有股市风向标之称的社保基金，此次也高调参与北京君正的网下配售，表明该股确有吸引人之处。
　　记者从该股招股说明书看到，北京君正主营业务为32位嵌入式CPU芯片及配套软件平台的研发和销售，产品主要应用于移动便携设备领域，如智能手机、平板电脑、点读机、指纹识别器、电子书等。公司此次发行募集资金，将用于便携式消费电子产品用多媒体处理器芯片技术改造项目、便携式教育电子产品用嵌入式处理器芯片技术改造项目、移动互联网终端应用处理器芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目。
　　&从公司主营业务来看，北京君正国内处于领先地位的CPU芯片技术，让公司具备&中国芯&的炒作概念，目前智能手机、平板电脑等发展方兴未艾，市场前景广阔，但公司是否具有持续竞争力还有待观察，毕竟有汉王科技的前车之鉴。&长城证券一分析师说出了他的忧虑。
　　王亚伟重仓股资金流向揭秘
　　本轮下跌行情以来，许多个股价格被腰斩，而一直被神化了的王亚伟重仓股的市场表现和资金流向动态也备受关注。据本网资金策市数据统计，4月19日以来，王亚伟的14只重仓股中仅中国联通一只个股资金净流入，另外13只个股均为资金净流出，其中宝钢股份、葛洲坝排在最前列。山西焦化虽然期间涨幅不小，但资金也呈净流出状态，净流出3.8亿元。
　　王亚伟重仓股资金流向
部分重仓股投资分析：
&&&&&&&& 峨眉山A:以正合出奇胜
　　东方金钰：存货与短期借款大幅增加
　　光正钢构：募投项目保增长
　　广电网络：不仅仅是有线电视目标价14.4元
　　深天健：盈利能力显著提升推荐评级
　　山西焦化：行业重新洗牌龙头企业面临机遇
　　交通银行：息差平淡资产质量平稳增持评级
　　广汇股份：向资源型公司加速转型
　　葛洲坝：控股股东合并对公司构成中长期潜在利好
　　宝钢股份：6月出厂价维持不变买入评级
　　顶着王亚伟光环的电科院在上周一破发以后，虽屡屡出现机构买入的身影，但股价仍旧呈现出下跌的态势，期间股价最低跌至72.85元/股，截至昨日，报收于75.82元/股，仍收于发行价以下。
　　王亚伟在二级市场上的神奇，为何不能在打新上显现？二级市场在&血淋淋&地教训着高PE发行的新股，但网下机构为争抢获配，仍有不惜高报价者。
　　二级市场神奇一级市场萎
　　近期以来，特别是在下跌的市场中，王亚伟重仓股的表现，在二级市场上可谓屡现神奇。
　　山西焦化今年以来股价涨幅翻倍，而王亚伟掌管的华夏大盘精选和华夏策略精选从去年三季度开始出现在其前十流通股名单中，去年四季度大幅加仓；今年一季度，华夏大盘又增持了200万股，期末，两只基金共持有1800.29万股。
　　上周开始，山西焦化股价也进入了飙升期，弱市中表现十分抢眼，股价从11元附近最高飙至16.24元/股。在本周沪、深两市重挫的情况，该股表现依然稳健。
　　还有王亚伟重仓持有的山东海化，今年以来的股价表现也是翻番，公开信息显示，华夏大盘精选和华夏策略精选在去年四季度出现在前十流通股东名单，今年一季度大量增持了3065.56万股，期末共计持有4410.6万股，与此同时，山东海化股价今年飙升，从7元/股附近最高涨至11.88元/股。
　　然而，在一级市场上，包括电科院在内的创业板上市公司，虽屡屡出现机构买入的身影，但依然难逃过破发的结局，王亚伟的神奇似乎未在今年的打新上见效。
　　一市场人士记者表示：&企业IPO透支了未来的增长。无论牛熊市，股市只要还有融资能力，股票都是高PE发行，随着估值回归，外加财务包装裸露，即使企业连续的增长也很难让当初的投资带来收益。&
　　数据统计显示，今年以来截至5月18日，共上市128只新股，其中首日破发的有49只个股，首日破发率高达38%。如庞大集团、天瑞仪器、雷柏科技、风范股份等11只股票上市首日跌幅均超过了10%。
　　而去年同期上市的有134只新股，首日破发的仅有9只。
　　截至今年5月18日，仍跌破发行价的新股高达82只，亏损率高达64.06%，其中跌幅超过10%的有54只个股，其中跌幅最大的主要集中在今年1月份上市的个股，如安居宝、天瑞仪器、雷曼光电等跌幅均超过了30%，涨幅超过10%仅有22只个股，而正收益的新股涨幅也相当有限，上市以来涨幅超过20%的只有15只个股。
　　上述数据不难看出，今年以来对于高PE发行的新股，市场逐渐回归理性。但网下机构为争抢到获配数量有限的新股，仍有不惜高报价者。
　　如在4月26日上市的天泽信息，上市首日破发，跌幅达11.79%；截至5月18日，跌幅已高达18.32%。从机构网下报价来看，不乏有基金给出高报价的。如工银瑞信旗下的三只债券型基金均给出了43元/股的高报价，较34.2元/股发行价溢价26%，最终工银瑞信旗下一只增强收益债券型基金获配50万股。
　　在5月5日上市的佳讯飞鸿，上市首日股价大跌9.86%，截至5月18日，股价跌幅达到了11.82%。从公司公布的网下获配名单来看，最终有6家机构获配。从机构的报价来看，一些基金给出了25.8元/股的高报价，较22元/股发行价溢价17%。
　　创业板新股电科院的破发，使著名基金经理王亚伟再次受到市场的关注。之所以如此，一是因为王亚伟掌管的华夏大盘与华夏策略精选各获配电科院23万股新股，二是在电科院询价期间，王亚伟报出了95元的最高价，与76元/股的发行价格相比，&溢价&25%。
　　截至目前，今年以来创业板挂牌新股62家，但王亚伟掌管的基金获得配售的只有4家，这显然与王亚伟一直不看好创业板不无关系。就在2010年度的基金年报中，王亚伟还表示，2011年以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出，将加速创业板泡沫的破灭。
　　一方面是担忧创业板泡沫的破灭，另一方面却以最高报价参与电科院的询价。表面上看，王亚伟言行不一，但也表明其对于电科院的看好。但是，看好归看好，市场投资者用&脚&投票的结果是，即使是有明星基金经理王亚伟&加盟&的电科院，同样难逃破发的命运。
　　其实，在王亚伟掌管基金获得配售的4家创业板新股中，维尔利也出现了破发。同样是其掌管基金参与，同样都出现了破发，为什么电科院的破发会引起市场更加强烈的关注呢？&王亚伟现象&显然是不可被忽视的因素。
　　在电科院的询价过程中，如果王亚伟的报价低于其发行价，或许不会在市场中引起波澜。问题在于，其不仅报出了最高价，并且电科院还出现了破发。&最牛基金经理&王亚伟搬起石头砸自己的脚，不仅成为媒体的焦点，亦成为市场的一大焦点。
　　在证券投资基金行业中，王亚伟堪称一面&旗帜&。资历深，从业时间长，并且掌管的基金为持有人带来了丰厚的回报。毫无疑问，中国的基金行业更需要像王亚伟这样的领军人物。但不得不指出的是，王亚伟在功成名就的同时，亦引发了一些&负面&效应。
　　目前的市场已大有言必称王亚伟之势。每年基金业绩年终排名，王亚伟被作为比较的&标杆&；王亚伟掌管基金持股被套，市场常常会品头论足；王亚伟掌管基金年报一出，少不了投资者的关注与媒体的报道；王亚伟参加会议的言论，亦会被大肆宣扬一番；华夏大盘或华夏策略精选进驻某只ST股或重组股，市场的质疑从来就没间断过，等等等等。
　　其实，对于王亚伟，市场根本没有必要行如此高度的&注目礼&。在投资活动中，王亚伟是人不是神，那么就会有出错或失误的时候。由于受到太多的关注的，&光环&下的王亚伟不可避免地会受到多方面的干扰，也会影响到基金持有人的利益。对于中国资本市场而言，无论是&王亚伟&也好，还是&李亚伟&也好，其产生与出现是必然的。基金投资者需要的不仅是掌管华夏大盘与华夏策略精选的王亚伟，更需要更多能为持有人带来回报的&李亚伟&、&刘亚伟&。
&&&&&&&债基或投千亿中期票据 建仓尚需时日
&&&&&&&日前，证监会一纸《关于证券投资基金投资中期票据有关问题的通知》，标志着中期票据投资终于向公募基金开闸。
　　这对目前如火如荼扩容的债券型基金无疑是个好消息。《每日经济新闻》记者了解到，目前中期票据存量600余只，发行金额约合1.6万亿元，将有效扩展债券型基金的投资空间，缓解公募基金扎堆公司债和企业债的现状。
　　债基可投千亿中票
　　监管层此番开闸公募基金投资中期票据，基本印证了此前市场上的传言。由于目前中期票据整体资质较好，不少专业人士曾呼吁监管层放开公募基金对于中期票据的投资限制。
　　目前来看，商业银行仍是中期票据的第一持有大户，数据显示，目前全国性商业银行对中期票据的托管量超过8000亿元，占比超过半数；基金公司旗下的专户和年金托管量不足商业银行的一半。
　　根据证监会要求，中期票据将被归为固定收益类品种，纳入证券投资基金的投资范围。这也使得债券型基金将成为中期票据投资的另一个主要力量，根据业内人士估算，中期票据增加的需求将达到千亿元数量级。
　　华泰联合证券债券分析师郑园园指出，目前中期票据市场上AAA品种占到80%，其余低评级品种AA+和AA、AA-品种总共规模仅有3442亿元，而评级公司对中期票据的评级要求较低，信用评级较低、风险可控的品种将受到市场欢迎，预计AA品种的接受程度比较高，相应的溢价也会较高。
　　建仓尚需时日
　　债基市场急速扩容，相对而言投资标的面临匮乏，中期票据投资的开闸，无疑大大增加了债券型基金的投资空间。
　　&基金合同中有注明因证监会放开投资范围新增债券品种的，均可进行投资，&北京某基金经理在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，&目前来看尚需时日，仍需与托管行签订风险控制补充协议。&
　　《每日经济新闻》记者了解到，目前债券型基金投资的高收益债券主要是城投债、地产债等高收益类企业债，同时，债券型基金配置企业债的比例高达50%，造成投资过程中扎堆现象较为明显。
　　北京某基金研究员告诉记者，近年来公募基金的发展，尤其是债券型产品快速扩容，导致行业对于高收益债的需求也随之扩张，长期来看，放开中期票据投资利好于基金行业，不过从近期来看，估计公募基金投资中期票据比例会很小，不见得能给中期票据市场的交易带来多大的活跃量。
　　不少债券分析人士受访时表示出对现有利率产品的担忧，&由于收益率较低，利率型产品在公募基金投资中扮演的角色越来越像鸡肋，随着中期票据投资向公募基金开闸，势必会冲击基金对于利率产品现有的投资。&
&&&&&&&5角&廉价&基金再现市场
&&&&&&&屡战屡败屡败屡战基民抄底惨变&韭菜姑娘&
　　本周市场深跌令2800点入场抄底博反弹的基民账户一片绿，据统计，目前，已有近百只偏股基金的净值跌破1元，甚至有基金的单位净值只有0.5元多，基金净值急速缩水，那些本想靠抄底解套的基民，反而越套越深。
　　股市里的小散户跟韭菜似的，进来一茬就被割走一茬，屡战屡败，屡败屡战，近期一首股民自我调侃的歌曲《韭菜姑娘》爆红网络，但其实，今年A股的一片惨绿中，基民的亏损或甚于股民。
　　据银河证券基金研究中心数据显示，截至5月23日，217只股票型基金今年以来跌幅达9.16%，跌幅超过大盘近8个百分点，远超同期沪深300指数3.37%的跌幅。股票投资上限可达95%的偏股型混基今年以来跌幅达8.75%，其中跌幅最大的达15.89%。
　　单看二季度，截至5月23日，可比主动型偏股基金全部告负，其中，跌破1元面值的基金多达94只。且廉价基金丛生，据记者粗略统计，目前，约有宝盈鸿利、中海成长、国富收益、天弘精选等7只偏股基金的单位净值只有0.5元多。
　　净值大幅缩水之下，基民无奈想通过低位补仓解套，但却屡抄屡跌，越套越深。
　　&买的基金亏得厉害，现在最想的就是早点把亏损的钱赚回来。&基民张小姐去年11月初以10万元申购了当日净值1.3470元的一只中小盘基金后，基金净值连跌，到今年4月初，已经亏掉了12500多元，亏损幅度近13%。
　　面对过万元的亏损，张小姐进退两难，无奈之下，4月、5月又拿出6万元分2次低价申购，谁知越买越跌，目前共亏了28000多元，亏损幅度扩大至18%。
　　第一招：重审投资品种适当调整
　　投资者在基金亏损时，首先应审视所投基金的&资质&。
　　展恒理财人士指出，基金投资者被深度套牢，除了介入的点位比较高之外，与选择的基金品种也有很大的关系。投资者首先要对自己手中基金的基金经理和风格做个仔细的盘点，适时调换基金品种。
　　对于长期投资，选择一个值得信赖的基金经理是关键，好的基金经理可以帮基金超越指数。大盘从64点启动以来的两年多中，大盘涨幅约66%，同期，21只偏股基金收益超过100%，大幅跑赢大盘。此类长期绩优基金只要基金经理等基本面因素没有大变化，即使短期被套也可坚持持有。反之，对于一些业绩持续落后的基金，即使被套也要果断割肉，过去两年多来不少基金明显跑输大盘。
　　对于中短期操作，若基民简单以看排名来选基金，那么，看前一个季度的业绩排名来判断割肉还是死扛比较合适。好买基金研究中心研究显示，基金季度的业绩延续性相对比较好，月度次之，年度的延续性最低。前一季度的&绩优&基金在后一阶段仍能表现出一定的优势。
　　第二招：把握大势波段操作
　　在基金亏损时，基民更应在把握大势的基础上，决定投资策略，把握波段操作。
　　展恒理财人士指出，市场总是在不断变化，如果把握住其中的交易机会，高价赎回低价申购，可以早点让基金解套。
　　以2009年中期到现在为例，如果在2009年7月底将基金赎回，9月底再把基金购回，可以使损失减少20%左右。如果2010年4月底和6月底再做一次类似的操作，即使是长期表现不好的基金也差不多可以回到成本附近了。
&&&&&&&&今年185只基金变动掌舵人：老将流失 增聘新兵
&&&&&&& 铁打的营盘流水的兵。
　　来自巨潮网的消息显示，仅5月26日，就有华安龙头ETF、华安龙头ETF连接、工银瑞信深红利ETF、工银瑞信深红利ETF连接、工银银瑞信央企ETF、工银银瑞信沪深300等6只基金发布了基金经理变更公告。
　　而巨灵财经的数据显示，自年初以来，共有185只公募基金变动了基金经理，相比次的基金经理变动，2011年基金经理的&变动潮&似乎更加汹涌。
　　离职潮汹涌
　　基金这个行业似乎越来越浮躁。
　　年初至今， 共有32家基金公司旗下67只基金的基金经理离任，他们的平均任职年限仅为1.47年。其中，华夏基金、国泰基金旗下均有5只基金经理去职；而富国基金和工银瑞信则分别有4只基金经理卸任。
　　一位资深的基金人士很无奈的对记者表示，&海外成熟市场对基金经理业绩的考核周期一般都是五年，但我们国内的基金经理在同一基金的平均任职年限还不到两年，人员流动的太频繁了。&
　　记者注意到，在这67次的人事变动中，只有少数公告将其原因解释为&出自基金经理个人原因&和&工作需要&，绝大部分人事变动都没有解释具体的原因。
　　任何一个行业都难免会存在新人付学费的情况，基金行业也不例外。
　　但现在公募基金面临的问题是，或许我们才刚刚把一个需要付学费的新手培养成一个合格基金经理，人家就选择跳槽去私募，券商或者是更好的公募基金了。而公司又很难避免这样的流动。上述基金业内人士表示。
　　他认为主要有两个原因。&一是激励机制不够灵活，比如私募的薪酬就比我们更有吸引力；另一方面就是公募基金各方面的监管都比较严格，基金经理的压力很大。所以，基金经理在公募基金历练三到五年成熟起来之后，就有很容易有想要转私募的冲动。因为毕竟他们学会了在股市里赚钱的本领，肯定想要用来为自己赚点钱。&
　　另外，除了主动离开的基金经理之外，也有很小一部分基金经理是因为业绩不佳而被动下课。&年初我们公司就曾因为一只产品业绩常年垫底而解聘了相应的基金经理。&某基金的投资总监告诉记者。
　　&你可以注意一下，现在双基金经理或者三基金经理的情况几乎都是一个成熟的基金经理来带新人。任何一家基金公司的明星基金经理都只是有限的几个，但新基金募集的时候又需要这些明星经理来增强投资者的信心，提高募集份额。&
　　增聘&新兵&
　　事实上，进入2011年，新基金发行就在的不断地提速，截至5月26日，共有83只基金成立；再加上基金专户理财、一对多等产品的进一步放开，基金经理日益稀缺对于基金公司来说已经成为&老大难&问题。
　　很多基金业内人士认为，目前整个基金行业的人员流动速度并不正常，希望有基金公司改变人才的激励方式。但是目前来看，基金公司的招数有限，部分基金甚至采取晚发年终奖等&损招&来挽留人才。
　　另一个不可规避的现象是，更多缺乏基金经理从业经验的&新丁&不断出现。
　　近日的公告中，华安龙头ETF、华安龙头ETF连接增聘徐宜宜为基金经理，而工银瑞信深红利ETF连接、工银银瑞信央企ETF、工银银瑞信沪深300这4只基金增聘的为同一名基金经理何江。
　　值得注意的是，上述两名身兼数职的基金经理此前均无公募基金经理的从业经验。
　　另一位基金人士也告诉记者，&我们已经开始启用80后的基金经理了。而且，基金经理变更是业内常态，新基金越来越多，人才荒日益突出；人往高处走嘛。&
　　但也有基金人士对此表示了忧虑。&现在的基金经理都是一些年轻人，很多此前都是做研究的，没有实战经验，也没有经历过一轮牛熊市的磨砺，喜欢追涨杀跌。&一位从业20年，担任基金投资副总监的基金人士表示。
　　他认为，缺乏经验的新人频频上任，不但对基金本身产生影响，也造成不少股票的波动加大。&一旦基金经理更换，上来一位新基金经理，经常出现新基金经理大幅清空前任股票的事情。因为他也不清楚原基金经理持有的个股原因是什么，就随意卖出。&
&&&&&&&一改多&成基金经理的速成班
&&&&&&&&昨日工银瑞信旗下4只指数型基金同时将单一基金经理改为双基金经理制
　　昨日，工银瑞信旗下4只指数型基金同时发布基金经理人变动公告，由单一基金经理改为双基金经理制。而华安旗下2只指数型基金更是在昨日将双基金经理升为三基金经理。而就今年以来指数型基金基金经理变动情况来看，扩容似乎是大趋势，多数指基都将单一基金经理上升为两位基金经理合管。而基金管理团队加速培养的背后，也是指数型基金不断热发导致管理人员捉襟见肘所致。
　　工银瑞信四指基同时增聘
　　昨日，工银旗下4只指数型基金，工银沪深300、工银上证央企ETF、工银深证红利ETF、工银深证红利ETF联接同时宣布增聘基金经理。而之前，4只基金都由同一基金经理樊智单独管理。
　　实际上，今年2月之前，工银沪深300和工银上证央企ETF同时由胡文彪与樊智共同管理，但胡文彪由于公司安排转任其他基金经理，因此不再与樊智合管，于是管理4只指数基金的重任全部落在樊智一人身上。
　　而就今年以来工银瑞信4只指数型基金表现来看，都有不同程度下跌。截止5月25日，工银深证红利ETF联接净值下跌7.95%、工银深证红利ETF下跌7.59%、工银沪深300下跌4.36%、工银央企ETF下跌3.02%。
　　此次增聘的基金经理何江，具有6年证券从业经验，先后在北京方速信融科技有限公司担任高级分析师，金诚信用评估有限公司担任分析师；2005年加入工银瑞信，现任风险管理部投资风险管理业务主管。
　　整体看来，樊智和何江是工银系管理基金数量最多的基金经理。此外，何江旭、胡文彪和江明波等同时管理两只基金。何江旭同时管理工银瑞信核心价值(481001)和工银瑞信消费服务，胡文彪管理工银瑞信双利和工银瑞信大盘蓝筹(481008)，江明波同时管理工银瑞信添利和工银四季。
　　今年以来，基金公司加速报批新基金是大趋势。目前工银瑞信还有3只基金正在审批过程中。其中1只为指数型基金，即工银睿智中证500，因此培养扩充被动投资型基金经理团队势在必行。
　　华安打造&三人&指基团队
　　无独有偶，华安基金昨日同样发布公告，宣布旗下华安上证龙头ETF及华安上证龙头企业ETF联接增聘基金经理。而两只基金原本已是双基金经理管理，现在基金经理人数进一步扩充至三位。
　　华安上证龙头ETF及华安上证龙头企业ETF联接原本基金经理为许之彦、牛勇，这次增聘徐宜宜，其曾在美国道富全球投资管理公司担任对冲基金助理、量化分析师和风险管理师等职。2011年1月加入华安基金管理有限公司被动投资部从事海外被动投资的研究工作。
　　值得注意的是，根据徐宜宜海外被动投研经验来看，理应加入华安QDII基金管理团队，如华安国际、华安大中国升级和华安香港，但华安却将其安排在上证指数基金管理团队中。
　　就华安基金经理团队来看，许之彦或许是最忙的基金经理，其管理着华安中国A股、华安国际配置、华安上证、上证龙头ETF联接、上证龙头企业ETF和华安180(510180)共6只基金，即便是合管，数量也是惊人的。
　　此外，身兼数职的还有牛勇和陈俏宇。牛勇一共管理4只基金，分别是华安中国A股、上证龙头ETF联接、上证龙头企业ETF、华安180。而陈俏宇管理3只基金，分别是华安核心、华安升级、基金安信。
　　同样，受市场环境影响，华安系指数基金也出现不同程度下跌。截止5月25日，华安龙头ETF下跌4.58%，华安龙头ETF联接跌3.58%、华安上证180(510180)ETF跌3.07%、华安上证180ETF联接跌3.43%、华安中国A股跌6.33%。
　　华安目前也有3只基金在批，其中一只为指数型基金，即华安深证300指数基金。在数量化投资产品不断扩容的情况下，基金经理团队的扩大也是大趋势。
　　人才培养需跟上扩张步伐
　　不同于主动管理型股票基金，指数型基金由于被动投资，并且在基金公司产品线中不占多数，因此多数基金公司旗下的指数产品均由一到两位基金经理全部管理。不过随着指数型基金数量持续上升，投资类型多元化，从A股市场到债券市场和海外市场延伸，因此其基金经理团队随之扩容也是大趋势。
　　金融投资报记者统计发现，除昨日6只指数型基金之外，就今年以来指数型基金基金经理变动情况来看，扩容趋势已经逐渐明显。国泰纳斯达克100指数、国泰沪深300指数和南方中证500指数增聘基金经理。
　　5月13日，国泰纳斯达克100指数增聘崔涛与刘翔共同管理，同时增聘章赟与刘翔共同管理国泰沪深300指数。其中，章赟2008年4月加入国泰基金管理有限公司，历任数量金融分析师、基金经理助理。2011年3月起担任上证180金融交易型开放式指数证券投资基金的基金经理， 国泰上证180金融交易型开放式指数证券投资基金联接基金的基金经理。而崔涛2009年6月加入国泰基金管理有限公司，任高级经理(量化研究方向)，从事量化及衍生品投资、指数基金和ETF的投资研究以及境外市场投资研究。
　　南方中证500指数2月17日增聘潘海宁与张原共同管理。潘海宁2003年3月加入南方基金，历任行业研究员、基金开元基金经理助理、投资部总监助理、数量化投资部总监助理等职务。2009年3月至今，任南方300指数基金经理；2009年12月至今，任南方深成ETF及联接基金基金经理。
　　此外，富国系3只指数型基金富国沪深300、富国天鼎中证红利指数(100032)、富国上证综指ETF及其联接，以及大成中证红利、银华-道琼斯88指数、华富中证100指数、鹏华中国50(160605)和长盛全债指数增强债券均兼有增聘及解聘基金经理。
&&&&&&&&洋顾问作用有限 QDII银华也单飞
&&&&&&&&就在海外形势转好、QDII迎来大扩容的背景下，国内QDII管理人却纷纷流行起与洋顾问分手。银华基金公司公告称，自今日起不再与旗下银华全球核心优选(183001)的境外投资顾问续约，这是继今年2月海富通基金公司与外方顾问解聘后第二只宣布单飞的QDII.
　　QDII单飞将成趋势
　　银华基金公告显示，公司与摩根士丹利和信怡泰投资公司就银华全球核心优选签订的投资顾问协议于昨日到期。根据公司管理的实际情况，决定不再展期。
　　据了解，首批QDII出海之时，由于国内基金公司缺乏海外投资经验，在申报QDII产品的时候，聘请境外投资顾问成了不成文的规定。但自2009年以来，QDII单飞的事件便陆续出现，当年2月，工银瑞信QDII独自单飞，打破了国内QDII普遍聘任外方投资顾问提供投资支持的做法，时隔半年，嘉实也宣布单飞。
　　进入2010年，华宝兴业、华夏、南方等3家基金公司也分别主动与境外投资顾问解除了协议。今年2月，海富通基金也宣布解聘外方顾问。截至目前，已有7家基金公司单飞。不难看出，伴随海外市场走出阴霾，有过QDII基金运作管理经验的基金公司与外方顾问的分道扬镳已渐成趋势。
　　另值得关注的是，今年一批成立的新QDII索性就不聘请洋顾问了。经统计，在今年成立的8只QDII中，仅上投摩根全球新兴市场聘请资产管理公司为境外投资顾问。
　　境外顾问作用有限
　　在业内看来，QDII独自管理在今后必定会成为趋势。QDII单飞的原因也是综合的，但主要集中在三方面：
　　一是洋顾问的作用有限，因QDII投顾业务对于境外投资机构来说占比低，境外投资顾问往往投入少，对国内基金公司的指导作用相对有限。
　　二是基金公司对海外市场逐渐熟悉，羽翼渐丰，不少基金公司已具备独立运作和管理QDII的能力。如今年1月份成立的海富通大中华股基未聘请境外投资顾问。当时其相关负责人表示，经过近几年的积累和发展，公司对境外上市的中国概念股票的研究投资能力得到提升，研发人员和团队也得到充实和提高，已具备独立运作条件。
　　三是费用问题，2007年首批QDII募集规模均达超百亿元，但在首批出海遭遇金融危机后QDII遍体鳞伤。虽2009年QDII审批渠道重启，可新成立的QDII首募规模多数不足6亿元。聘请投资顾问，一年费用通常要超千万元，以目前规模看，聘请投资顾问将面临亏损。
　　单飞无碍正常运作
　　经统计，从今年1-4月，投资海外的QDII平均收益率达到3.62%，A股中股票型基金今年前4月累计收益率为-3.39%，今年前4月，A股基金业绩比QDII基金落后6到10个百分点。其中，4月份QDII表现尤为突出。4月A股的股票型基金平均亏损2.07%，但当月QDII基金收益为1.99%，其中，业绩最好的为华宝兴业海外中国(241001)，其收益率高达7.45%。
　　截至5月23日，27只QDII基金今年以来的收益整体上以亏损居多。其中，取得正收益的仅有8只，最高收益为海富通海外精选，其5月份下跌了4.39%，今年的收益率为3.89%。赚钱最多的则为华夏全球精选(000041)，在5月份以来下跌5.23%情况下，今年以来的收益率为3.01%。
　　从上述数据也可以看出，单飞后的QDII目前运行未受到明显影响。
&&&&&&&基金&公平法案&出炉在即 利益输送暗道将遭腰斩
&&&&&&&记者从接近证监会的人士处获悉，修订后的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》(以下简称《意见》)已于日前正式上报国务院，并将于近日下发，以公开征询意见。
　　该人士告诉《经济参考报》记者，此次修订旨在完善基金管理公司的公平交易制度，确保同一基金公司管理的不同投资组合(包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、特定客户资产管理组合)得到公平对待，以保护投资者合法权益。与2008年的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》相比，此次修订后的《意见》将主要从三个方面进行修改。
　　首先，修订后的《意见》将明确公平交易的定义。记者从基金公司了解到，自2008年《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》发布后三年来，由于对公平交易的定义并不十分明确，基金公司风控部门普遍反映可操作性比较差。另一方面，目前对于基金公司公平交易仍然存在一些误解。根据原先的规定，基金公司管理的投资风格相似的不同投资组合之间的业绩表现差异超过5%，公司应就此在监察稽核季度报告和年度报告中做专项分析。基金公司普遍反映，单纯以业绩差异来衡量基金是否实现公平交易并不合理，这实际上是一种误解，也给基金在日常交易中带来了一些难题。
　　据介绍，此次修订后的《意见》将从事前、事中和事后等多个方面对公平交易进行要求。
　　在事前，《意见》将要求投研决策过程的公平性，即基金的投研成果没有优先给一部分人分享，再给公司其他人分享，以确保基金没有从投研开始就出现不公平的现象。
　　在事中，则主要考察基金的交易过程中有无出现不公平的现象。一方面，在交易分配上是否公平，即有没有合理的下单规范。另一方面，则主要是考察信息隔离情况，考察是否存在基金经理跟风的情况。
　　在事后环节上，则主要考察基金公司是否建立了相关的监督机制和一旦此类情况发生的解决方法。
　　&《意见》核心在于确保基金的不同投资组合不因投研层面和交易层面的不公平产生业绩差异。&他说。
　　其次，此次修改后的《意见》将更多地通过量化指标来实现公平交易。据介绍，《意见》将进一步量化不同投资组合之间同向交易和反向交易的监控指标。其中包括，连续一年内，同一基金公司任何两个不同投资组合之间，买卖相同证券的同向交易溢价率的均值应显著趋于零；一个投资组合相对于另一投资组合同向交易价格占优的交易次数占比应较为均衡，即控制在50%左右。
　　对于不同的产品买进同一只股票，由于基金公司需要将交易指令分拆，因而很可能会出现不同的投资组合在不同的时间以不同的价格买入，在这种情况中，不应当出现某一只产品在交易价格上始终占有优势的情况。
　　另外，修改后的《意见》还将对基金产品在公平交易上的信息披露提出新的要求。实际上，在目前的基金年报中，有关基金公平交易的部分几乎形同虚设，几乎所有的基金产品均表示&本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。&
　　2005年10月，&基金公司利用公募基金为社保基金输送利益&成为市场关注的焦点，并促成了此前《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的出台。
　　近年来，证监会主席尚福林也曾多次强调，任何机构和个人都不能触犯&老鼠仓&、非公平交易和各种形式的利益输送三条底线，而此次修改后的《意见》，也正是为了保证上述目标的实现。
　　一位基金公司的人士向《经济参考报》记者证实，今年春节后，证监会的确召集了2010年拥有全业务牌照的7家基金公司的稽核部门的负责人，就修改征询了意见。
　　前述接近证监会的人士对《经济参考报》记者表示，从目前的情况来看，各基金公司对于修订后的《意见》虽然支持，但仍然存有疑虑。基金公司普遍希望，能够以监察稽核报告的形式，先在基金业内部实施一到两年。
　　&主要是担心信息披露的问题。&该人士告诉记者，一些基金公司表示，公平交易不仅仅涉及公募基金，还有社保、年金、保险组合等一系列的产品，这些并没有披露义务，如果量化的话，在披露公平交易的同时会把专户的一些投资信息泄露。
&&&&&&&招商基金总经理成保良即将离职
&&&&&&&业内知情人士日前透露，招商基金总经理成保良即将于近日离职，未来将赴上海，担任上海瑞力投资有限公司主要筹备人。该公司是上海国际集团按照上海的QFII-LP政策发起设立的本外币产业投资基金。
　　这位接近成保良的知情人士认为，成保良做出这个选择，看似意料之外，实则情理之中。成保良为人低调务实，内心充满激情与开拓精神。大学教书时，中国资本市场雏形初显，成保良即由理论研究切入实务，进而全身心投入资本市场。1993年，即在当时还非常新颖的中国证券交易系统公司任职。2002年，成保良预见到二级市场将步入快速发展快车道、作为机构投资者的基金业将遇良机，于是离开证监会，转身成为国内第一家中外合资基金公司的筹备者。该人士表示，中国多层次的资本市场正在迅速成长，不同层次企业的股权开始可以在不同的市场上比较顺畅地退出，以企业股权为主要投资标的的产业基金因此也成为中国资本市场的新宠。成保良有丰富的从业经验，有大局观，又熟悉企业的微观管理，再次转身符合他勇于尝鲜的性格逻辑，也折射出我国资本市场发展脉络的延伸方向。
　　资料显示，2000年9月起，成保良在招商证券任顾问，日招商基金成立，成保良以中方股东代表的身份任招商基金管理公司总经理。之后，成保良一直担任该职务。成保良任职期间，招商基金在产品创新和业务拓展等方面取得突破。2003年，国内第一只伞形基金招商安泰系列基金问世。当年10月，招商基金又申报了国内首只货币基金。2010年，招商基金拿到QDII额度，发行了业内首只非区域性的QDII基金。此外，招商基金在电子营销、社保基金、企业年金、专户管理、QFII管理等业务上，也均获得较快发展。
&&&&&&& 公募基金躁动 五月避险情绪抬头
&&&&&&&&打新遭遇破发，投资高送转赢少亏多&&短短五个月，基金经理们在艰难的A股市场上打拼，但硕果仅存。来自中登公司的基金开户喜人数据却在当前震荡不前的市场上折射出明显的&避险&情绪。
　　明星经理&陷落&基金打新
　　Wind统计显示，截至5月25日，今年以来有44家基金公司约171只基金不同程度参与了打新。其中，工银瑞信信用添利的新股参与个数达17只，华夏债券、富国天利增长债券(100018)、工银瑞信增强收益、华夏希望债券、工银瑞信双利、国联安增利债券、国联安信心和华富收益增强的新股参与度也都在10只以上。仅参与过一次打新的基金约为81家。在今年新股破发率高企的A股市场，&无风险打新&的美好时代已然过去，大多数基金的态度也更为谨慎。
　　从获配新股总贡献度来看，46只基金不同程度遭遇了破发，贡献为负值。其中，受损较大的为银河银信添利和申万菱信添益宝，两只基金获配新股总贡献度分别为-1.05%和-1.02%。
　　具体来看，银河银信添利今年以来共参与了海南橡胶(601118)、博威合金(601137)、庞大集团(601258)、大智慧(601519)和星宇股份(只新股的首发，而将发行价格与上市10日均价相比后发现，博威合金、庞大集团的破发就直接给基金带来了损失。时至今日，5只新股中仅有海南橡胶一只新股没有破发，大智慧和星宇股份则一路下行跌破了20多元的发行价；申万菱信添益宝也参与了海南橡胶、江南水务(601199)和庞大集团3只新股，庞大集团的破发令其1565万元的投资受伤匪浅，而江南水务也在上市后不久一路向下至17元左右，跌破了18.8元的首发价格。
　　不仅如此，即使是明星基金经理王亚伟、孙建波也在打新中失利。去年业绩冠军孙建波执掌的华商盛世成长(630002)陷入打新浮亏境地，根据目前的统计显示，华商盛世(630002)成长获配的桐昆股份(601233)、庞大集团和大智慧3只个股中，仅桐昆股份目前高于发行价，庞大集团和大智慧都处于破发状态，如庞大集团的破发就造成该基金账面浮亏高达2918万元；王亚伟掌管的华夏大盘也在打新维尔利(300190)、长荣股份(300195)、电科院(300215)后，遭遇了破发的困境。
　　在这一轮新股破发潮中，不少基金都在庞大集团上损失不少。据统计，有10只基金参与了庞大集团的网下配售，其中银河银丰和华商盛世成长获配最多，分别达到376.8万股和289.8万股，而按照庞大集团昨日的价格计算，两只基金目前的浮亏分别为4114万元和3164万元。
　　统计数据显示，截至23日，今年挂牌的131只新股中，75%的个股破发。与破发相匹配的是，机构打新的中签率也在不断上升，以5月份已经完成招股的17只新股看，即使是其中中签率最低的鸿利光电(300219)，中签率也达到了5.19%。这几乎是IPO重启以来打新中签率最高的一段时间&高中签率对于基金们来说不是什么好事，&沪上一位债券基金经理表示，&我们现在对于打新十分的谨慎，现阶段更倾向于做好固定收益。&Wind统计显示，仅计算近120只处于锁定期股票的基金浮亏情况，呈现浮亏数量就将近80只。而截至18日，基金打新的总浮亏超过5亿元。
　　基金踏错高送转行情
　　去年4季度以来，高送转行情及相关个股的走势引起了很多投资者的关注，基金也积极参与其中。但是好买基金研究中心葛轶强指出，&遗憾的是，这些基金所投资的高送转个股中鲜有表现强势的。绝大部分基金所投资的高送转个股并没有对基金的净值做出正贡献。&
　　好买基金研究中心根据Wind给出的定义，将每10股送5股或转增5股以上的相关股票认定为高送转个股，并以此筛选出62只符合条件的股票。从这62只个股今年一季度的走势来看，截至今年5月20日，它们在今年以来的平均跌幅为4.94%，明显强于同期的中小板指数(-11.85%)和创业板指数(-23.05%).
　　从好买基金研究中心根据2010年年报公布的数据统计出的20只持有上述62只高送转个股占基金净值比例较高(占净值比超过10%)的基金产品来看，天治品质优选(350002)、华泰柏瑞积极成长、华商盛世成长、嘉实主题精选(070010)和华富竞争力优选(410001)都是持有高送转股仓位较重的基金。具体来看，天治品质(350002)优选持仓占基金净值比高达22.03%，位居第一；其他几只基金的这一占比排名也较为靠前，分别为13.78%、13.2%、12.55%和12.06%。
　　驻扎基金数量较多的徐工机械(000425)、科大讯飞(002230)在今年以来的价格跌幅较大，分别为18.21%和23.21%。今年一季度，就有易方达、中邮、广发等7只基金入主前10大流通股股东，而科大讯飞的10大流通股股东中也有汇添富、银华、华宝兴业等多只基金的身影。相反，葛轶强指出，今年以来表现较好的精工钢构(600496)、深圳惠程(002168)却只有少量基金持有。对这20只基金所投资的高送转个股一季度价格涨跌幅进行算术平均可以发现，大部分弱于基金本身的净值表现。
　　对于基金踏错高送转个股投资的缘由，葛轶强表示，一方面今年的高送转行情并不明显，今年以来小盘股的调整幅度较大，62只高送转股票中也仅仅不到1/3的个股价格是上涨的，在这样的大背景下，基金要精准定位强势个股的难度增大；另一方面，高送转行情本质上是一种概念性的炒作，行情也往往是转瞬即逝。此外，基金可能在分享了这些个股前期的上涨后，在今年一季度开始调仓换股，逐渐从一些前期涨幅较大的小市值股票中撤离，配置一些低估值大盘股，从而使得基金投资占比越高的高送转个股受到这种调仓换股的影响越大，今年以来的表现反而越差。
　　164只基金跌破1元净值避险情绪持续攀升
　　Wind统计显示，截至25日，713只开放式基金(非货币和QDII)中164只仍徘徊于1元净值以下，占比达23%。其中，中邮核心成长(590002)的近半年来的净值增长率为-13.11%，目前以0.6464的累计单位净值位居净值排行的倒数第一位。另据统计，今年以来纳入统计的649只基金中仅93只取得了小幅的正收益，而银华内需则以-20.44%的累计单位净值增长率位居跌幅榜首位。
　　在刚刚过去的一周，A股市场偏股型基金的整体收益率再次稍落后于上证指数，主动管理的股票型基金和混合型基金全周平均净值下跌幅度分别为0.51%和0.54%，开放式指数型基金平均净值下跌0.12%。上周海外市场的表现也较为疲软，QDII净值小幅下跌，平均净值跌幅0.06%。在股弱债强的情况下，债券型基金受到股市调整的拖累，平均净值下跌了0.05%。货币型基金是惟一实现正收益的品种，全周净值小幅上涨0.04%。
　　另一方面，在当前较弱的市场环境下，基金开户数却意外的逆市暴增。从中登公司最新披露的周报看，基金开户成为上周市场亮点。数据显示，上周两市新增基金账户数为10.06万户，环比大幅上升79.4%。不仅如此，基金开户数还创出了近11周的新高，同时也是今年的第二高水平。不过结合目前基金市场上债基的大量发行来看，由于市场低迷，投资者避险情绪上升，从而令债基收到追捧。
&&&&&&&社保放水未果 中石油集团3亿增持&维稳&
　&& 作为A股市场上市值最大的公司，中国石油(601857)的一举一动都颇受投资人关注。最近两个交易日，该股股价逐步获得支撑，并在盘中拉动股指顺势反弹。公司最新的公告揭开了股价企稳的谜底：中石油集团日前动用超过3亿元资金增持中国石油A股，并拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持。有业内人士把中石油集团的增持行动视为&维稳&信号，但个人投资者普遍认为这种增持是杯水车薪，难以真正激发投资信心。
　　中石油集团3亿资金护盘&维稳&
　　中国石油昨日晚间公告，公司控股股东中国石油集团25日通过上交所系统增持公司股份3108.47万股，约占公司总股份的0.017%。增持后，中国石油集团直接和间接持有公司的股份数量为1579.45亿股，约占公司总股份的86.3%。
　　据悉，中国石油集团拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行股份的2%(含本次已增持部分)。中国石油集团承诺，在增持期间及法定期限内不减持。
　　值得注意的是，中国石油A股目前的最新收盘价为10.88元，而其港股最新收盘价为10.54港币。业内人士表示，作为昔日&泡沫&严重的一只大盘股，其名义股价与港股接轨说明A股的总体估值水平较过去已大幅下移。而中石油集团的增持似乎带有&维稳&涵义，其后续增持动向值得继续关注。
　　2700或受考验关注后市反弹量能
　　深圳一大型公募基金经理表示，中石油被大股东增持是一个正面的信号，不管其中是不是隐含着什么政策意义，但陆续增多的大股东增持行为最终会产生累积效应，扭转投资人对宏观经济过度担忧的情绪，后市能否有效止跌需关注大盘反弹时成交量能否有效放大。
　　但并不是所有人都那么乐观。记者了解到，目前业界不少私募均采取了较为严格的仓位控制。通胀迟迟得不到缓解;货币政策持续紧缩已显著影响实体经济流动性;经济&软着陆&面临挑战等均是大家关注的焦点。此外，记者随机采访了身边的十多位个人投资者，发现目前被深度套牢的人占据多数，大家普遍认为中石油集团的增持对目前的股市而言是杯水车薪，积极效果轻微。
　　周四股市高开低走，反弹失败。申银万国研究所分析师李筱璇认为，后市交易重心还将下移，谨慎观望为宜。据分析，本周跌幅逾百点后，尽管技术上有超跌反弹要求，但反弹的努力屡告失败。从盘面看，市场氛围谨慎，交投清淡，热点散乱，赚钱效应较弱，中小板和创业板跌势不止。其根本原因仍是流动性紧缩制约和经济预期下调风险，到目前为止，这个过程还未结束，预计2700点将面临考验。
&&&&&&& 27家企业获得首批第三方支付许可证
　　中国人民银行26日在网站上公布了获得第三方支付牌照的首批企业名单，包括支付宝、快钱等在内的27家企业榜上有名。网站资料显示，这27家企业于18日获得第三方支付许可证(支付牌照)。
　　2010年6月，央行对外公布《非金融机构支付服务管理办法》，对国内第三方支付行业实施正式监管。根据相关规定，非金融机构提供支付服务需要按规定取得《支付业务许可证》成为支付机构。日为第三方支付机构获得许可证的最后期限，逾期未取得的企业将不得继续从事支付业务。
　　《办法》称，非金融机构支付服务是指非金融机构在收付款人之间作为中介机构提供包括&网络支付&、&预付卡的发行与受理&、&银行卡收单&、&中国人民银行确定的其他支付服务&的货币资金转移服务。支付机构之间的货币资金转移应当委托银行业金融机构办理，不得通过支付机构相互存放货币资金或委托其他支付机构等形式办理。支付机构不得办理银行业金融机构之间的货币资金转移，经特别许可的除外。支付机构应当确定支付业务的收费项目和收费标准，并报所在地中国人民银行分支机构备案。支付机构应当公开披露其支付业务的收费项目和收费标准。
　　业内人士指出，《支付业务许可证》的发放，将赋予支付企业合法地位，使第三方支付业务可以延伸到政策监管更严格、专业性要求更高的金融领域，如基金、保险等理财服务市场。未来几年基金、保险等理财服务市场将对第三方支付市场的发展起到重大推动作用，促进第三方支付企业的专业化支付服务水平进一步提升。
&&&&&& 日日创新低 何处才是底?
　　今天上证高开于2739.39点，截止早盘结束，上证收于2733.92点，跌2.61点，跌幅0.10%，成交额为558.9亿。早盘呈现略为放量震荡向下走势，收小阴。日日创新低，何处才是底?
　　盘面分析：今天早盘开盘后先略为回落，接着上扬，但上扬不久，大盘又持续下跌，并且带有跳水动作，只不过跳水也并不成功，随后大盘又逐步震荡回升，早盘盘中创下了2717.51点的新低，早盘总体以震荡向下为主。成交量的放大，对于阶段性调整可能加长阶段性调整时间。版块上，煤炭、金融、地产等权重版块表现较好，水利建设、陶瓷、农药化肥、电力等版块跌幅较大，两市盘中多数个股以下跌为主。
　　午后推测：
　　1，技术上，5日均线在下，10日均线在上，两线方向同时向下，距离已达到极限，大盘仍然处于阶段性调整中。此时，大盘只要不再破位下跌，阶段性底部趋势将明显形成。
　　2，从量走势看，空头线探顶后开始向下，多头线探底后开始平行向前。量走势上，大盘的阶段性底部已经开始明显形成，并且可能从今天开始阶段性反转。
　　3，从当前行情规律看：大盘最近天天创新低，但向下的速率总体放缓，阶段性底部趋势逐步形成，但阶段性反转还需要等待。
　　综合观点：大盘的阶段性方向仍然向下。而阶段性底部随着下跌速率的放缓，正在逐步形成。指标上，今天的盘中的2717.51点可能成为阶段性底点。而阶段性反转还没有明显展开。此时，只要大盘再向下破位，大盘的阶段性反转将在近期出现。至于中期趋势，大盘仍然向下。此时的反转只是阶段性反转。至于午后，由于大盘还在形成阶段性底部，今天可能以减量横盘小幅震荡为主，全天可能收小阴小阳。操作上，以阶段性操作为主的投资者，逢低加仓;以中长线操作为主的投资者，等跌，对于熟悉个股，轻仓短线。
&&&&&&&&大背离将是制造大反弹的良机
　　股谚有云，弱势就是永远让你寻不到低点的走法，这句话用在本周的市场上看来是十分贴切：周一大跌之后，周二下影线组织反击是底吗?不是，周三再度弱势下跌能见短期低点吗?不能，周四外围情况转好，又有期指相助，该情况好转了吧?高开低走继续创出新低，那么到了周五，当然这种弱势随着周末恐惧症(是担心周末利空消息的突袭，二是人们心理上一般不愿意重仓过周末，空头市场中，极少有周五形成低点之后，周一会高开高走)的加剧而愈演愈烈。我们本来期待的底部能够在空头的反复锤炼中越砸越稳固，哪知多头实在不堪重用，空方随意的&无心插柳&攻击波就插得多方遍体鳞伤。体现在盘面上，就是昨天尾盘惯性杀跌势力的再度宣泄，不过期指的再度异动似乎又给今日走势埋下悬念。
　　继前天收盘后15分钟期指出现&狂飙表演&创下涨幅纪录之后，昨天IF1106的最后15分钟仍然不消停，先是受空军影响继续下探至跌0.5%以上，随后又突然被拉起，相比于15:00的点位基本持平。结合目前超高的持仓量，不难看出这是多空双方在单独战场上(现货收盘后)的又一次激烈对决，这种先跌后涨是否能够说明最终胜利者将是多方?幸好股指期货还是个诞生不久的娃娃，我们可以很容易的查找到相似的走势会对后一日现货带来怎样的影响。与5月26日期指最后15分钟大幅波动走势最相似的交易日只有一天，那就是今年4月28日IF1106的表现，当日沪深300走势同样先喜后悲，早盘涨近1%后被获利盘击落，最终反而下跌1.49%，也正是在那一天笔者确立了&极熊走势降临&，将短中期趋势彻底修正了。但虽然现货市场出现连阴，期货市场却在最后15分钟先跌至低点附近又再度拉起，而沪深300第二天(4月29日)的走势则是，先低位整固，午后再出现大幅反弹，并且还一涨就是两天。可见历史走势方面这样的博弈结果是的确向着多方的。
　　但现在的弱势实已经发展到了极致的程度，虽然论主板市场的实际跌幅来看和前几次极熊走势其实不能比(这点会在收评中继续阐述)，除了&蔬菜价格大幅反弹，5月CPI或创34个月新高&之外消息面也没有新的负面新闻出现，虽然这条新闻本身肯定不是好消息，但市场已经在用下跌化解不管是旱灾还是通胀带来的难题了，难道这还不够吗?还不够。看看中小板的走势您就知道，周二的下影线在空方的持续恐慌面前显然完全不值得一提，早盘不少个股直接杀至跌停也告诉我们，市场内部的恐慌已经达到了无以复加的地步。在这种情况下，创业板再创新低当然也是小菜一碟。由于极熊走势已经从个体的软肋被空方加以利用变为了全面大幅的调整，因此现在市场的最大特点就是补跌盘杀得极为凶狠，曾跌停个股中的鲁信创投，东方宾馆，超华科技，绵世股份都是之前的明星股。对于相对涨幅偏离市场(至少选取沪深300作为参照)和均线过多的品种，其杀跌动能不可小视，也再次提醒我们短线对这类个股一定要避而远之，更不要轻易以短线抄底心态玩火介入。
　　中小板继续&杀很大&，行情还有得救吗?按照轩的说法，当前的行情，脚踩&估值&，头顶&通胀&，身披&经济下滑&的斗篷，纵使身怀绝技，也倍感英雄无用武之地。似乎多头真的已经来到了潦倒的境地。但往往&弱势&和&物极必反&真的只有一线之隔，在昨天高开低走消耗掉本来出现的反弹动力之后，今天我们又可以看到随着市场的继续下跌，新的超级背离趋势又在不断的孕育之中，具体来说，以下几个方面都值得我们重点留意：
　　A.上证指数在周五创出低点时的周线J值在-17以下，这是20年来的最低点。同时由于关键支撑位点区域没有被跌破，使得点总体运行区域仍然得以保全。在早盘下跌至极限位置时，5分钟线和15分钟线再次出现同步超卖钝化，漂亮的背离共振再次出现。
　　B.期指方面依然呈现出极强的抗跌走势，沪深300现货的三日低点(目前)分别为和2965点，而IF1106的三日低点则为和2982点，多方的强力增仓使得博弈达到白热化的地步。11:15左右沪深300指数未能在反弹中偏离上一个高点太远，但股指期货方面却强力突破3000点，比对分时图可以发现期货市场和现货市场出现了明显的背离。
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