完成内容和数据的闭环，猎豹移动能估值多少？ --百度百家
完成内容和数据的闭环，猎豹移动能估值多少？
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如果猎豹能把内容和数据全部完成闭环，放在一个生态里，同样的盈利水平，华尔街给的市盈率，远不止20倍。现在20亿美金，将只是一个起点。
今天，猎豹公布了2016年Q1财报。
2016年一季度，猎豹移动的MAU为6.51亿。这一季度，新增了1600万MAU。Non-GAAP为1.02亿元，同比增32.6%。猎豹给出的Q2营收指引为1.51到1.55亿美金。同比增长10%-15%。在这个季度的电话会议里，猎豹CEO傅盛说“内容将是今年的重点。”也是继去年Q3后，傅盛再一次把内容放在重点上强调。
工具是基础，都是为了抢占在线时长
猎豹2014年上市时，招股说明书里披露的MAU为3.62亿，其中移动端的MAU就高达2.23亿，占到了总用户数的63%。到2015年Q4时，猎豹移动的MAU达到6.35亿，单季新增月活6800万。值得一提的是，在2015年三季报的电话会议上，傅盛说：“我们有信心完成2015年6亿DAU的目标。”最终所说的确实完成了。
可以说，猎豹作为一家通过工具产品切入海外市场的公司，在短时间内，通过爆款产品清理大师（Clean Master）迅速在全球扩张。猎豹早期选择突破海外，也在战略上巧妙的避开了强大的BAT。四年时间，清理大师通吃全球的手机清理市场。而当其他巨头开始抢占清理市场时，猎豹已经走在商业化路上了。
猎豹手里有用户，但用户的停留时间不够长。不用拿猎豹和Facebook这样的社交产品比，和新闻阅读产品比，猎豹用户的在线时间也要弱于今日头条和门户新闻客户端。今日头条的张一鸣曾在一次演讲中称，头条的用户在线时长每天已经达到一小时。
所以，猎豹说，要做内容生态，抢占用户注意力。
比如猎豹手机浏览器。打开猎豹浏览器，最上方是今日天气，开头的第一栏是百度的搜索，下面依次是网站大全、新浪、58同城、携程等应用导航。手指往下滑，清一色全是新闻。猎豹浏览器的这个模式，和前不久UC浏览器大推的“订阅号”何其相似！另一个主打免费连接WiFi的工具商WiFi万能钥匙，则把新闻放在了发现页：“新闻”、“H5游戏”、“夺宝抽奖”构成了WiFi发现页面的三个频道。这三个工具，为什么要做内容？魏武挥老师在一篇文章中的观点是：工具的渠道化。比如猎豹浏览器，加了内容以后，在用户的心智中，慢慢带有了“媒介化”属性，功能也从工具慢慢成为渠道。而渠道，自然就可以分发。从另一个维度来说，我觉得工具做内容，除了魏老师说的工具渠道化，还有一个是占领用户在线时长。
微信是一个超级App，没有人否认。微博是一个社交媒体，没有人不会承认。
但你统计过每天打开微信和微博的次数吗？下图是艾瑞的一个统计，每个用户单日的两个App打开次数。微信的打开次数大约是微博的4倍。同为社交属性的两个产品，微信是通讯，微博更偏重媒体。所以，微信的在线时长超过微博，也是很自然的结果。
社交媒体的微博，用户日均打开1.8次。而对于工具类的App，打开的次数就更低了。比如天气App，一般每天出门前看一次，
晚上看一下明天的，一天基本不会打开超过两次。而相机类的App，只有当你用时才会打开。工具类的产品，在打开次数上已经落后于社交媒体和IM，怎么办？只能深挖用户的注意力。而内容，似乎是最好的注意力。用户的注意力越多，停留时间越长，意味着流量货币化的能力越强。用户的注意力增加、在线时长提高，渠道化的属性则越来越强。
这是很多工具都想做的，猎豹当然也不会错过。所以，我们看到猎豹在过去三个季度的财报中，均在强调内容战略。猎豹浏览器的下拉新闻，是一个典型的工具通过内容，抢占用户时长的例子。在猎豹移动2015年Q4的财报分析师电话会议上，傅盛说国内的猎豹手机浏览器中整合加入更加丰富的内容和个性化新闻服务后，猎豹移动的用户日均使用时长达到了27分钟。
除了猎豹浏览器，其他的产品如何协同？
内容协同，如何做强用户资产？
坦率的讲，猎豹的工具到内容，和WIFI万能钥匙、UC订阅号还不太一样。
在猎豹的产品中，用户活跃量最大的是清理大师。猎豹招股书披露的3亿月活中，清理大师贡献了1.39亿。
对于海外用户为主的猎豹来说，新闻产品的难度要高于工具。比如语言，每个国家的文化差异。印度的新闻产品以及人的阅读偏好，可能和中国就有很大的区别。新闻产品的本地化特征，极为明显。于是在新闻产品之外，猎豹还尝试了游戏。2014年，猎豹并购了《别踩白块儿》，后更名为《钢琴块2》。这块看起来很简单的轻游戏，一度在2016年1月占领苹果App Store和Google Play两个总榜的第一名。
游戏之于猎豹，就是内容。因为用户可以通过游戏来玩、消费、消耗时间。和新闻产品并没有本质区别。
和腾讯相比，猎豹移动的用户没有账号，在线时间也较短。但猎豹通过并购，买来一款好游戏。而移动端，手握高达6.51亿的MAU，猎豹可以直接为这款游戏提供流量服务。前提只要游戏品质足够好，就可以把量冲起来。除了游戏，猎豹同样的逻辑还应用在musical.ly上，这款类似小咖秀的产品，也是猎豹投资的。背靠猎豹移动的强大流量优势，2015年7月，这款短视频应用一度超越Facebook、Youtube、Instagram，登上全美IOS总榜第一。而国内，猎豹做了网红短视频平台：“头牌”APP。
用户使用清理大师的时间没有增加，但使用猎豹整个系列的产品时间增加了。
用高大上的词说叫：产品矩阵。比较通俗的话说，猎豹想通过一系列的内容产品，来做强现在的用户资产。在清理工具和海外市场，猎豹和竞争者相比，可以说有着绝对的优势。猎豹移动产品在全球范围内已下载安装到27.62亿台移动设备上，在工具类公司中，猎豹可以排在第一名。但从用户的角度，这些流量快速被猎豹聚拢在手里，转移成本并不高。明天出来一个好用的清理产品，用户可能会离开，重装另一个产品。做游戏和内容产品，是猎豹必须做的。虽然用户在猎豹的工具上停留时间没有增加，但用户的习惯和粘性发生了变化。比如用户通过清理大师，下载了《钢琴块2》，体验很好玩；下载了Musical.ly，觉得很娱乐。这样一来，猎豹移动在用户的心里中会变得越来越重要，因为从这里可以获得一些好玩的应用。
内容产品，对于猎豹来说，是强有力的胶水。可以把庞大的流量慢慢的浇筑起来。而把用户做扎实以后，外界的风吹草动自然可以抵挡。当用户的心智不把猎豹看做是一家工具提供商，而是一个平台时，即使有同类型的清理工具杀出来，猎豹的护城河也可以做的很深。
完成内容和数据的闭环后，猎豹能值多少钱？
商业化，简单讲就是流量的货币化。
对于猎豹这样的移动产品公司，流量货币化最直接的就是移动广告。2015年Facebook一季报的时候，COO桑德伯格专门提到了猎豹：在猎豹的移动产品中，嵌入Facebook的情景原生广告产生的CPM，是其他移动广告平台的两倍。
移动广告其实是一套成熟的系统，猎豹除了给Facebook和谷歌等提供流量，还有零散流量是用来实时售卖。这背后其实是数据分析和云计算的能力。和社交产品比，猎豹旗下的工具产品没有账号系统，无法区分用户性别。但作为清理工具，猎豹的清理大师可以知道用户的App使用行为，从这个维度，猎豹对用户进行精准画像的。而锁定了用户画像后，就可以让广告主自行决定竞价，多少价格成交、用户质量如何，这些完全可以数据化。
据说，去年雅虎北京研发中心的“抢人大战”中，猎豹就“打包”挖来了大数据团队的员工。一向以国际化著称的猎豹，今年2月份，把美国的旧金山分部，升级为全球第二总部，新任的CTO范承工常驻硅谷，负责公司全球的研发业务。
2015年，猎豹的Non-GAAP（非美会计准则）为4.92亿人民币，2016年全年的净利润预计6亿人民币，折算下来大约1亿美金。猎豹目前的市值在20亿美元。对应市盈率只有20倍。傅盛在上个季报的电话会议中透露，未来的战略中，猎豹将会放缓新用户的增长步伐。新用户的放缓，猎豹同时不断强调内容战略。
放缓新用户和内容战略，背后的逻辑是一致的。从最早的工具切入，猎豹抢占了海外和清理市场的先机。如今，当巨头都在角逐这片红海后，猎豹的策略是通过内容这个粘合剂，来完善产品矩阵，让用户的活跃度和粘性提高，从而构建更深的护城河，提高用户迁移成本。游戏和娱乐等内容完善后，猎豹再发力移动端的商业平台，通过强大的数据和云计算能力，来构建大数据高地。
工具切入，内容为核心，数据为高低。如果猎豹能把后内容和数据全部完成闭环，放在一个生态里，同样的盈利水平，华尔街给的市盈率，远不止20倍。现在的20亿美金，只是一个起点。在这个季度的电话会议中，分析师问的最多的还是Q2的营收指引下降。傅盛回答的很坦诚，除了季节性因素，也有猎豹自身的之前过于乐观。并且，在用户增长放缓的同时，猎豹当前正在进行内容的转型。多种因素的叠加，使得猎豹Q2的营收指引大幅下滑至10%。在会议的末尾，傅盛说他并不会抛售股票，之前的1亿美元回购也将进行（等触发条件）。
最后，想说的是，傅盛对员工还是不错的。猎豹Q1的Non-GAAP为1.02亿元，GAAP的净利润为1050万元。也就是说，猎豹不按照美国会计准则，多出的9000万元都作为股权激励发给员工了。华尔街用暴跌献给了猎豹的Q1财报，如果完成内容和数据的闭环，今天的20亿美金或许只是起点。
利益披露：发表时未持有猎豹多空仓位。
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外媒：猎豹移动股价会重新上涨吗？
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原文链接： 【摘要】 l& 月活用户在Q1达到6.51亿；核心app下载量四月和五月表现良好。 l& 如果Facebook没有改变算法，移动营收将会和往常一样保持快速增长。 l& 现在猎豹移动与谷歌旗下的Admob广告平台&&Facebook移动广告平台最大的竞争对手&&关系更加紧密，这一举措会将Facebook算法改变对猎豹造成的影响降到最低。 l& 从首次公开募股以来，猎豹移动营收上涨391%，净利润上涨185%；猎豹移动近期股价仅为10，发行价为14美元。 预期下调的原因 所有的证据都指向猎豹移动合作伙伴Facebook的算法改变。猎豹移动CEO傅盛在Q1财报电话会议中提及:&我们原以为Q1营收下降是由于季节性原因，4月之后会有所好转。结果到4月份，我们情况有些不对，季节性原因不是根本原因。&他也提到了未来的增长：&总体来说，只要我们摆脱对一些大的合作伙伴的依赖，基于我们的用户总量和全网流量，相信我们的营收会再次增长。& Facebook算法调整 我们不知道算法的变化究竟是怎样影响猎豹移动的营收增长的，但我们知道下面的两个重要变化可能是原因所在： 接入第三方广告平台 日，Facebook宣布旗下的移动广告平台将接入一些第三方平台，其中包括Twitter旗下的MoPub, 以及Fyber和Opera Mediaworks。App发行商只需要使用其中任一第三方平台，就能方便地进行商业变现；上百万的Facebook广告主也只需要进入这个整合性的平台即可投放广告。 猎豹移动在该平台的竞争对手增多，但Facebook的广告主没有变化。这使广告的千人成本下降，猎豹移动CEO也多次在电话会议中提到这一点。 广告效果评分系统 去年年底，Facebook推出AOS（广告效果评分系统），并在近期对算法进行了调整。在调整之后，有传言说猎豹移动的分数比之前下降了一点。
算法变化之外的因素 如果预期降低是由于算法的变化，那问题就很简单了：商业化变现能力。猎豹移动的产品没有问题；研发团队没有问题；流量和用户没有问题。我认为这些是猎豹移动的基础因素如果这些因素都没问题，我们就不用担心太多。 如果Facebook算法没变的话，猎豹移动的营收会像往常一样增长吗？让我们从营收构成中来寻找答案。2016年第一季度，90%营收来自在线广告及相关业务服务，8%来自网络增值服务，2%来自安全和其他。显然，猎豹移动绝大部分营收来自于在线广告及相关业务服务。 在线广告服务营收极大依赖于月活用户和App下载量。2016年Q1，猎豹移动月活用户同比上升47%。而核心App在Q1表现很好，Q2甚至更佳。按月活用户和App下载量来说，猎豹移动Q2营收应该如常增长，但Q2的预期却没有增长。 基于这些，我做了一个大胆的假设：由于算法的调整，Facebook从猎豹移动旗下的app中会获益更多，而猎豹移动的收益会变少。换句话说，如果Facebook算法不改变，猎豹移动的营收会照常增长。 基础因素 下载量 根据全球领先的App分析公司App Annie的数据，按下载量来算，猎豹移动是全球第三大公司。 猎豹移动的核心商业模式非常单纯：发行的App变得流行之后，他们称其为&核心App&。核心App是获取用户的一个入口。一旦获取了足够多的用户之后，核心App就将通过App内购买及在线广告服务来变现。 猎豹移动的核心App可以分为两类：工具和游戏。现阶段，主要工具类App有清理大师、安全大师、Photo Grid以及锁屏大师。主要游戏类App有钢琴块2和滚动的天空。
即使在四月，Facebook算法改大幅度影响猎豹移动营收的情况下，猎豹移动旗下核心产品在2016年依然表现良好。按下载量排名，猎豹移动在全球依旧排名第三。这也是为什么我对猎豹移动股价非常有信心的原因。只要商业化问题一解决，增长一定会重新出现。 月活用户 2016年Q1，猎豹移动有6.51亿月活用户。根据四月和部分五月的下载量数据，我认为Q2的月活用户会继续上升。
商业化 如果用户基础、流量、月活用户量都如常增长，那唯一的问题就是商业化。 时间 商业变现能力的提升当然是需要时间的，尤其在需要摆脱对前合作伙伴的依赖的时候。猎豹移动需要创建自己的销售团队来进行商业化，这也是他们正在做的事情。这一举措将会有一定难度并且需要一定时间，但只要销售能力上升，猎豹的业绩就一定会稳步增长。 其他合作伙伴 5月24日，猎豹移动宣布和谷歌旗下的Admob广告平台进行了成功的合作。Admob广告平台是Facebook用户网络最强劲的对手之一。这次合作是猎豹移动管理层走得很好的一步棋。在Facebook将猎豹移动CPM降低的的情况下，与谷歌更紧密地合作势必能够帮助猎豹获取更多收入。 未来 自公开募股以来，猎豹移动营收上升391%，净收入增长185%。然而，现在的股价约为10美元，发行价为14美元。这样的股价简直荒唐。
巴菲特说，在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。对猎豹移动来说，大多数投资者是恐惧的，那现在是应该贪婪的时候吗？ 我认为，现在不是担心的时候。如果以下情况发生，我才会担心： 1、月活用户开始下降 2、核心app下载量下降 3、管理层或研发团队出现明显且负面的变化 总而言之，以现在的情况来看，如果猎豹移动的股价依旧低于发行价14美元，这会是一个真正且难得一见的投资机会。因为猎豹移动被高度低估，且拥有着巨大潜力。只要他们解决商业化问题，重新增长起来，股价将会大幅度上升。
[责任编辑：张雅欣 PF040]
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傅盛：猎豹股价跌落让我内心崩溃 又让我励志
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我是一个好强的人，看着股价跌落，我内心其实是崩溃的。嘴上假装说不在乎股价，但那个时候我还真觉得这个世界又开始不公平了。
傅盛在猎豹公司邮轮年会上做演讲 我是一个好强的人，看着股价跌落，我内心其实是崩溃的。嘴上假装说不在乎股价，但那个时候我还真觉得这个世界又开始不公平了。有人对我看法不公平、DNA不公平，这没办法，但股价为什么也这么不公平? 与上市之初相比，猎豹用户量和收入都增长了2、3倍，盈利能力更是高出了好几倍。我们只有18%的流通股，交易量非常少，很多大基金买不了我们。直到今日所有的股东，包括我和徐鸣在内的管理层，都坚定的觉得我们被低估了，所以没有人愿意卖股票。
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[责任编辑：王蕊 PT006]
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