0404年欧洲杯半决赛决赛的具体时间具体地点

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-06-12 17:21 标签： 04欧洲杯决赛高清
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2016欧洲杯决赛时间_2016欧洲杯1/4决赛赛程安排 五粮液或受益(2)
　　五粮液：竞品挺价，内外状态均向好，16-17年经营周期持续向上
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：马浩博 日期：
　　投资要点
　　茅台、老窖相继挺价，五粮液不再唱独角戏，外部环境大幅改善。16年春糖会上五粮液提价20至679元，并取消30元的支持费用，市场普遍对此疑虑较大，担心影响需求。2Q16茅台持续向经销商传递挺价信号，表示2H16供应将十分紧张，上周多地一批价已突破850元。据媒体报道，6月17日国窖1573经典装全面停货，涨价方案正在审批环节中。随着茅台老窖相继挺价，16年五粮液面临的外部环境大幅改善，不再唱独角戏。当前市场环境不同于12年底五粮液涨价、13年1573挺价的时期，高端酒需求15年已恢复增长，16年继续增长，行业已回归品牌与价格互相强化的模式，率先挺价的企业更受益。
　　春糖会后五粮液管控加强，淡季需求不给力。但综合年初至今的量价指标判断，1H16整体销售情况较好，估计终端销量增5-10%，一批价同比升8%左右。春糖会后管控加强，因此库存不高且短期无资金压力的经销商，停止了大批量出货，只做零售和团购，五粮液一批价由3月份的610元上升至现阶段635-645元，导致投资者草根调研的淡季需求偏弱。虽然公司要求经销商按660元或670元出货，并配套了惩罚措施，但我们判断这仅是短期手段，通过淡季挺价尽量拉高实际成交价格，根据市场需求边走边看，中秋旺季来临前再放松管控实现放量。若能把握好收放节奏，旺季动销可以期待。另外，判断五粮液的需求，不能只看控量挺价背景下的淡季，更应该综合年初至今的量价指标来判断，1H16实际销售不错：（1）结合1Q16营收增速、渠道库存、草根调研的淡旺季经销商动销、非标产品放量等因素判断，估计五粮液酒1H16终端实际销量增5-10%;（2）1H15一批价570元左右，1H16一批价600-645元，同比上涨8%左右。
　　2016-17年需求、渠道、改革共推经营周期向上反转，中长期市值和业绩成长空间大。我们判断2016年高端酒需求将保持较快增速。茅台持续挺价的可能性大，不再分流五粮液的需求。经销商信心恢复、渠道管控能力加强、渠道模式符合能力定位，16年可看到渠道体系继续复苏。国企改革的效果将在16年具体体现，包括高管、销售团队、经销商管理市场的积极性可显著提高，内部成本有较大节约空间，子公司的混改有望看到突破。消费者基础好的企业，销售重回正轨后，出现大幅恢复性增长的概率高。另外，16-17年对外并购可能有意外之喜。
　　盈利预测与投资建议：预计16-17年EPS为1.93、2.20元，同比增19%、14%。五粮液外部需求和竞争环境改善，内部激励机制和治理结构完善，经营周期向上且估值全市场最低，存在估值修复的机会，维持买入评级。
　　风险提示：茅台继续放量。五粮液的量价态度出现摇摆，打击渠道信心。
　　通过小编的介绍，相信大家对2016欧洲杯决赛时间已经有了一定的了解。
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