金融工程学章后复习题_百度文库
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
金融工程学章后复习题
上传于||暂无简介
阅读已结束，如果下载本文需要使用1下载券
想免费下载本文？
定制HR最喜欢的简历
下载文档到电脑，查找使用更方便
还剩11页未读，继续阅读
定制HR最喜欢的简历
你可能喜欢金融工程学复习资料_百度文库
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
金融工程学复习资料
上传于||文档简介
&&金​融​学​工​程
阅读已结束，如果下载本文需要使用2下载券
想免费下载本文？
定制HR最喜欢的简历
你可能喜欢金融工程学-海文库
全站搜索：
您现在的位置：&>&&>&金融/投资
金融工程学
第一章1、什么是金融工程学？金融工程是实现金融创新的手段，是金融服务公司用以解决客户特殊金融问题的一种系统方法。2、金融工程学的五个步骤是什么？金融工程分为5个步骤：①诊断(Diagnosis)：识别金融问题的实质和根源。②分析(Analysis)：根据现有的金融市场体制，金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法。③生产(Generate)：创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型的金融服务，或者是两者的结合。④定价(Valuation)：通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户。⑤修正(Customize):针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，使之更适合单个客户的需求。3、简述金融工程学的三个基本要素。①不确定性。在未来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事件的可能性。许多金融工程学的著作中，有关不确定性的描述都是围绕着时间序列的分析而展开的。这里特别要强调的是：市场所不能预期的事件。任何有关可以预见事件的信息都已经被充分表达在有效金融市场上了，以至于金融市场上仅剩下当前所有信息都不能预测的不确定性事件。
克服不确定性有两个办法，第一种就是：更多信息；第二种方法是：更多能力。 ②信息。信息(Information)是指在金融市场上，人们具有关于某一事件的发生、影响和后果的知识。即：某一事件的发生及其结果是人们预先可以部分或者全部了解的。金融工程学的两个要素是相互对立的，信息越多的地方，不确定性就越少，这个事件就越接近于我们所认识的“必然事件”。③能力。能力(Resource)是指获得某种能够克服不确定性的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。这其中包括两个因素：一是要在现有的金融市场的条件下，获得更多的信息或者克服更多的不确定性。 二是比现有的市场更廉价地获得相同的信息或者承担相同的不确定性。4、金融工程学主要要哪些应用领域？（1）投资者的应用金融工程对一些交易比较成熟的金融资产进行理论定价，如果市场上出现了某金融资产的市场价格低于或高于理论价格时，投资人就可以买入或卖出这项资产，从而实现直接从市场上套利的机会。特别需要指出的是，这种金融工程的套利行为，其本身也在帮助金融市场逐步完善。如果一个市场本身充满了套利机会，那么，这个市场是不完善的。而随着套利活动的增加，原有的套利机会的代价必然升高，导致套利机会的消失。这样，金融工程师们就需要在金融市场上重新寻找新的套利机会。（2）企业界的应用金融工程在企业界的应用就更加广泛，而随着金融工程学本身的发展，这种“取自于金融市场，用之于企业”的金融工程实践也就越来越活跃。究其原因，主要是因为普通投资人和企业之间有一个重大的差异：能力。对于一个普通投资人和企业来说，他们面对的“不确定性”和“信息”是一样的，但是他们的“能力”则完全不同。企业不仅有克服不确定性的能力，还有创造新信息的能力。能力的差异决定了普通投资者和企业在应用金融工程时，所处的地位不同。①风险管理。管理手段丰富：1）可以购买期货或期权；2）可以在事物市场和企业并购中寻找降低风险的办法。②资产定价。在寻求降低风险、创造价值的金融交易和企业并购中，对资产的正确定价是目标能否实现的关键。“但是没有市场价格可以参考的资产，如何确定其价值呢？”“提出各类资产的定价依据和定价计量模型是金融工程的又一重要应用。”③投资管理。狭义的金融工程学帮助投资人管理投资组合，取得最大收益，这是金融工程的传统应用范围。但是，广义的金融工程不仅仅帮助企业去对那些没有市场交易的资产进行定价，而且还帮助企业从金融市场上获取信息，以确定企业的战略投资方向。企业从金融市场获得的信息，在金融工程框架的帮助下，能够更准确地寻找出今后的投资领域，判断出行业走势，组合自有的债务和资产，从而最终回到金融市场上体现出更高的价值。5、金融工程学的主要手段有哪些？总的来说，金融工程学只有三个手段：（1）发现价值利用金融市场上的信息的不充分的问题，在金融市场上简单地寻找套利(Arbitrage)机会。套利是指人们利用在金融市场上暂时存在的不合理的价格关系，通过同时买进或者卖出相同的或者是相关的金融工具，而赚取其中的价格差异的交易行为。不合理的价格关系包括多种不同情况，其主要有以下三种：(1)同种金融工具在不同金融市场之间存在不合理的价格差异。(2)同一金融工具在不同时间段内的不合理价格差异。(3)相关的金融工具在同一时间段内存在不合理的价格差异。（2）为其他人创造价值提供保障另外一种金融工程学的手段表现为：向客户提供克服不确定性的保障。不确定性事件并非都对我们不利，未来有可能出现对我们非常有利的情况，也有可能是我们无法预见的灾难。我们所需要做的就是尽可能地克服对我们不利的不确定性，同时充分利用那些对我们有利的不确定性。（3）创造价值在上述两种手段的基础上，金融工程学还发展了新的直接创造价值的方法。这就是，利用一些创造性的手段(“金融”和“非金融”的手段)来更有效地提供当前市场所不能提供的金融价值。如果是金融性的手段，则属于“套利”范畴，此处主要是指一些非金融性的投资。
第二章1、什么是有效金融市场？简述其三种形式。（1）定义。有效金融市场：在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润（2）三种形式。
2、什么是资产组合中的有效组合边界？（1）发现：购买业务相关系数相反的股票构成一个组合的话，该组合的标准差会降低。（2）推论：我们始终能够掌握资产市场上的每一组股票的风险和回报，并了解其中两两之间的相关系数，那么，总能够在股票市场上不断地构造出新的组合。这些组合只有一个目的：在给定的风险水平上，取得最大的收益水平；或者在给定的收益水平上，承担最小的风险水平。（3）限制：我们并不能永无止境地通过组合来实现更低风险和更高收益的组合，而是有一个组合的有效限度。（4） 预期收益
100%（课后答案）通过一次组合，投资人能够实现降低风险的目的，然后投资人可以将这个投资组合再次与一个高风险高回报的资产进一步组合，从而提高预期收益水平，最终投资人可以在现有的市场上，通过组合的手段，使其所拥有的资产组合从下方达到有效组合边界。
这个有效边界上的任何组合都是当前市场上，投资人所能够达到的风险和回报的最有效的组合，即在该曲线上，投资人既没有为给定的回报而承担额外的风险，也没有因为给定的风险而少获得回报。在有效组合边界上，投资人可以根据其自身对风险和回报的不同偏好而决定相应的投资组合。
3、简述MM定理，有什么操作含义？（一）MM定理：（1）在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产增值能力所决定的，而与该公司的融资方式以及资本结构无关。（2）资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。（3）企业的价值与其资本结构没有关系。（4）融资活动本身不创造任何价值。（5）公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的，而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。（6）国有股减持不应该成为话题，问题在于提高国有企业的盈利能力。（二）MM定理的操作含义：债务重组与融资活动不创造价值，由此引发的股票价格波动是不能维持的，终究回价值回归。（课后答案）（1）有两大基石：一是在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产负债表的左栏，股本结构和融资方式以及股本结构无关。二是资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。（2）使我们理解了有效金融市场，企业的价值与其资本结构没有关系，融资活动本身不创造任何价值。公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的，而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。因此，任何有关公司融资方面的投资银行活动，无论其具有何种程度的创造性，这种融资行为本身都不能够直接创造出价值。（3）揭示了有效金融市场的运作规律，即资产的价值与其融资方式无关。4、金融市场对金融工程学的作用是什么？金融市场向投资人和企业提供充分及时的市场信息，表达三要素的交易工具和对不确定性的合理定价。这些信息和不确定性都可以通过金融工具来表达，也可以直接向市场公布。因此，金融市场的另外一个作用就是向投资人和企业提供投资工具，可供投资人选择的金融工具越是丰富，市场信息表达得就越充分，金融市场越完善。当有些企业需要就其特殊的需求寻求特殊的金融工具时，金融工程学就可以用市场现有的基本金融工具来构造出复杂的适用于客户特殊需求的新型组合工具。5、简述夏普系数及其操作含义。（1）夏普系数：ui?r???i
常数?被称为夏普系数。夏普系数是用来表示基金相对风险收益的。夏普系数越高，则在单位风险获得的收益就越高。
（2）操作含义：上述式子的意义在于证明了：在金融市场上，互不相关股票的收益是由其各自所蕴含的风险（?i）所决定的，而且对于任何股票来说，每增加一定数量的风险（?i），就会相应增加一定的收益，风险与收益之间的常数关系体现为夏普系数。
第三章1、什么是资本资产定价模型（CAPM）？其应用的前提条件是什么？（1）前提：市场存在着一个充分多元化的投资组合，在这个投资组合中，资产的个别风险最终被相互抵消，从而使该组合的风险等于市场风险。我们把这个组合称为“市场组合”(Market Portfolio)（2）认为，在有效市场上，任何投资组合都是位于资本市场线上的不同组合，因此各投资组合之间的风险和回报的比例始终存在着线性关系。由此，我们确定三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益ri，该资产的β（贝塔）值，市场组合的预期收益率rm，无风险利率rf。CAPM模型引进一个变量“β”，这个变量衡量的是：当“市场组合”发生变动时，任何一项资产发生相应变动的敏感度。
im2分子代表某一项资产的回报率和“市场组合”的回报率之间的协方差(Covariance)。分m母代表“市场组合”的回报率的方差。β&1，该资产的波动水平高于市场平均水平。β &1，该资产的波动水平低于市场平均水平。所有资产都有一个β。市场组合的β系数等于1；无风险国债的β系数等于0。 ri??(rm?rf)?rf????2、什么是APT理论？该理论和CAPM模型的区别是什么？（1）套利定价模型APT依赖一个基本假设：某项资产的回报是由一系列因素所影响的，这样我们只要找到这些因素并确定这些因素和资产回报之间的关系，就可以对资产回报水平作出判断。APT模型可以表现为以下关系：
j,tj1,j1,t2,j2,tn,jn,tj,tAPT模型从另外一个方面告诉我们市场是围绕着投资人的套利活动而最终实现无套利均衡。（2）区别：CAPM要求你利用在金融市场上的各种资产，组合成一个和待估项目具有相同风险水平的组合，使之成为待估资产的复制品。APT理论要求你首先找出构成项目差异的因素。 r?A???????????
r项目贷款?资本金贷款?资本金CiP??i(1?r)；ri??(rm?rf)?rf4、资产定价模型的主要缺陷是什么？PPT:（1）排除了新信息；（2）把投资看成净现值为0的活动；（3）非交易资产依赖于复制折现率；（4）预期收益依赖于主观判断。课后答案：（1）对风险的判断，企业界就有了投资风险越高，回报就会越高的假设，而这一假设是不成立的。（2）依赖于预期现金流的问题对于现金流的估计其实是项目投资人对项目的主观猜测，而不是我们所描述的有效金融市场上的信息充分化的预期。（3）资金成本的估算问题，简单地依赖于金融市场上的现有资产来评估新建项目的做法本身可能是极具风险的。（4）公司内部项目问题。通过CAPM计算出的企业项目资金成本，这是一种非常严厉的指责，也是对CAPM模型形而上学的理解，简单地认为公司内部实施的任何项目都必须具有高于市场一般回报水平的预期收益是不切实际的。
第四章1、投资人表达头寸有几种方式？请分别叙述其中的三种方式。（1）头寸(Positioning)：意思是投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有的买入或者卖出该资产立场。（2）多方头寸与空方头寸：如果投资人看好某项资产，那么，投资人会买入该项资产，以期在未来获利，此时投资人手中持有的是：多方头寸（Long Position）。与此同时，也有投资人认为该项资产的价值未来有可能缩水，因而卖出了该项资产，此时投资人手中持有的是：空方头寸(Short Position)。
价格上涨，多头盈利空头亏损；反之，多头亏损空头盈利。（3）三种方式多方头寸：（1）买入该资产或者远期合同；（2）买入该资产的买方期权（多头买权）；（3）卖出该资产的卖方期权（空头卖权）。
买入该资产 多头买权 空头卖权(b)
(c) 空方头寸： (a)（1）卖出该资产或者远期合同；（2）买入该资产的卖方期权（多头卖权）；（3）卖出该资产的买方期权（空头买权）。
卖出该资产 空头买权
多头卖权(a) (b)
2、什么是风险杠杆率？在上述三种方式中，哪一种的风险杠杆最高？（1）风险杠杆率：即在表达同样的控方或者多方头寸时，由于投资人采用了不同的方式，使其承担的风险放大了不同的比例。有空头买权和空头卖权风险杠率。（2）直接买入卖出资产本身无风险杠杆；买入一项资产的期权，风险杠杆可达100%；卖出一项资产的期权，风险杠杆超过100%。（3）风险杆率的适用对象：
持有头寸的方式
风险杠率 适用对象 直接买入 直接卖出 低 普通投资人或者企业对某项资产的直接投资。 多头买权 多头卖权 中 普通投资人配合其对某资产的投资，而进行的风险规避行为； 或者套利交易商用以进行投机组合。 套利交易商进行高风险的投机。 空头买权 空头卖权 高3、什么是金融工具的基本特性？（1）能够表达和承载金融三要素。（2）具有流动性，且能够进行交易。这种交易可能是通过金融市场，也可能是买卖双方之间直接进行的。4、什么是头寸分解？一个多方头寸中是否可以包含一个针对其他要素的空方头寸？（1）定义。头寸分解就是帮助投资人将某一项金融工具所具有的多重头寸进行分析，进而了解与之相关的其他风险因素所具有的头寸。（2）头寸不仅仅是投资人针对某项资产未来价格的看法，同时还具有其他与之相关的头寸。 事实上，任何投资都具有一定的头寸，而这些头寸也都可以被最终分解为针对某些特定因素的多方或者空方的基本头寸。5、选择金融工具投资时要注意那几个方面的问题？（1）按照投资人的需要而选择一种能够准确表达金融要素的金融工具；（2）按照投资人愿意承担的风险而选择能够准确扩大或者缩小风险杠率的金融工具；（3）按照投资人对某项资产的判断而选择能够准确表达头寸的金融工具。即：（1）表达合适的金融要素；（2）选择合适的风险杆率；（3）创造新的金融工具。
第五章1、债券价值来源辨析。传统上认为债券价值来源于：时间和风险。一般在测算可预计的固定现金流的资产的当前价值时，采用折现现金流的方法：
CtMPV???tn(1?r)(1?r)t?1n2、学会用BDT模型分析债券价格。（1）BDT模型认为：①市场上存在一个基本的短期利率②市场利率和市场利率的波动率共同决定利率的期限结构③市场利率和市场利率的波动率都是变动的（2）BDT模型推算方法示意图：
预测一年后一年期利率 的2年期国债
一年后的价格 90.09 2年后到期本息 100 100 1003、债券风险管理主要指标的含义与使用方法。（1）债券投资的基本分析法是通过研究债券隐含的通胀风险、破产风险和投资标的跌价风险，寻找投资机会；债券投资的技术分析法是根据债券当前的价格等市场信息，设计指标衡量债券风险寻求投资机会或风险管理办法。（2）可以用三个指标对债券风险做技术分析①利用折现模型的泰勒展开式近似计算债券价格随利率的变化，一般二阶泰勒展开式就能得到比较准确的近似值；②利用折现模型的一阶导数求解债券的久期，久期反映了利率变动一个百分点时，债券价格会变动多少个百分点，可以衡量债券的风险程度；③利用折现模型的二阶导数求解债券的凸度，凸度反映了不同利率水平下债券价格对利率敏感程度的变化状况。债券成功投资取决于基本分析，技术分析只是辅助手段！
第六章1、学会使用期权定价模型（B-S)对期权定价。布莱克―舒尔茨模型(Black-Scholes Model) ，即B-S模型。两个方面推广了多重二叉树模型：首先，布莱克―舒尔茨模型认为市场上的投资人对未来价格的预期符合正态分布；其次，布莱克―舒尔茨模型将股票价格波动纳入连续型的过程，而不必和二叉树模型那样要求在离散型的区间内讨论问题。二个模型的基本出发点都是一致的：在市场上没有“无风险套利”机会的情况下，求解期权价格。
（1）不分红的欧式买权
S代表股票的当前价格；X代表期权的实施价格(Exercise Price)，即允许期权所有者在该价格水平上购买（或者在卖
方期权情况下，卖出）股票；T代表期权的时效，期权的时效越长，期权的持有者就会接受到更多的信息，因而期权也就越有价值；R代表同期的无风险利率；代表股票价格的波动率（Volatility）。N（d）为标准正太分布累计概率分布函数（即变量小于X的概率），可查表获得其结果（2）不分红的欧式卖权如果投资人现在购买一股股票（S），同时购买一个欧式卖权(P)来组成一个投资组合。那么这个组合的价值应该等于投资人购买一个欧式买权(C)，加上实施价格的现值。
rt（3）分红的欧式买权我们可以这样理解一个欧式分红买权：其价值就等于将预期红利（D）的现值从当前股票价格（S）中扣除（因为期权投资人不能获得这部分收益）。然后就可以直接利用布莱克舒尔茨公式来计算其价格了。
12rtrt（4）分红的欧式卖权计算分红的欧式卖权的方法，和计算不分红的欧式卖权的基本逻辑是一致的。我们所要做的，仅仅是把红利的现值从股票现价中扣除。XDP?C??[S?] rtrtee（5）美式期权定价①对于不分红的期权来说，提前执行或者实施期权并无意义，因为持有期权时间越长，越能够吸收更多信息，因而也会更有价值。对于一个不分红的美式买权来说，投资人应该尽可能长时间地持有，直至到期日，这样才真正享受到了期权带来的好处。因此一个不分红的美式买权的价值等于同期不分红的欧式买权的价值。②对于不分红的美式卖权来说，提前执行有可能是有利的。因为如果在到期日前出现了股票价格跌至“0”这样极端的情况，那么美式期权的持有人应该立即执行期权。这样的好处是，投资人可以获得更多的利息收入，而股票是不可能跌破“0”价值的，所有此时美式卖权投资人的收益已经最大化了，今后再出现任何变化都不可能超过当前的获利水平了。所以，提前实施是有利可图的。
XC?SN(d1)?(rt)N(d2)eS12ln()?(r??r)td1??(r)td?d??(r)tXP?S?C?eDXC?(S?)N(d)?()N(d)ee2、期权投资法的含义及其优点有哪些？（1）含义。期权投资法告诉我们：用当前的、有限的、可以承受的、可以预计的代价去锁定未来的、无可预计的、有可能是十分有利的发展机遇。这就是期权投资法的全部内涵。（2）优点。①套利投资人面临着出现不可预计的损失的可能性。而采用期权投资法的投资人所面临的是：可以预计的损失和不可预计的回报。②购买期权的投资人有这样一个优势：他按照当前市场上的期权价格，买入了一项期权之后，如果股票价格上升了，他也能随之同步获利，如果股票价格下跌了，他的损失也就是他所支付的期权价格的损失，而不会有其他损失。③所以，期权作为一项投资，其损失从一开始就已经被固定下来了，是可以预计的。而其收益，则是无法确定的，这就是许多风险投资公司所应用的基本逻辑，他们愿意在今天支付一个有限的代价，希望在未来能够收获有可能是很高的回报。3、期权组合投资主要有哪几种？（1）鞍式期权组合。投资人可以根据自己持有的该公司股票的数量，同时购买一个买方期权和一个卖方期权。这些买方期权和卖方期权允许投资人可以在某项重大事件结果揭晓以后，仍然按照该公司股票的当前价格买入或者卖出这些数量的股票。由此构成一个鞍式期权组合。 期权价值
价格 （2）蝶式期权组合。和鞍式期权组合相反，如果投资人认为未来市场上，某项资产的波动幅度将小于当前市场的预期幅度，那么他就可以构建蝶式期权组合。（3）差价齐全组合。投资人在买入该股票的同时，卖出一项买方期权，并用这笔收入买入一项卖方期权。由此，投资人就将自己的投资损益限定在一个预先确定的差价范围内。
4、如何使用B-S期权定价模型对公司债定价？
第七章1、简述对冲交易原理与操作方法。（1）对冲交易原理。在头寸分解基础上，当选定投资头寸后，用反向头寸将资产中包含的其他头寸抵消，形成一个只包含选定头寸的资产组合，将选定的投资头寸暴露在风险下以博取潜在收益的投资方式就是对冲交易。（2）对冲基本三要素。对冲标的物；对冲头寸；对冲比例。（3）操作方法。①单因素对冲法。Y=α+βx+?
其中变量Y的变化受变量X的影响，Y是我们要预测的变量，而X是我们观察到的变量；α是一个常数（对冲中得到的收益）；β是回归系数，表示当X出现变动时，Y相应会出现的变动比例；ε是一个符合正态分布均值为0，标注差σ为常数，通常表述为ε~N（0，?）。②单因素部分对冲。③多因素对冲。y??0??1x1??2x2????pxp??
那么，在买入一份Y的同时，卖出βi 份xi ( i=1,2?,n)资产，同样可以将xi ( i=1,2?,n)这n个影响因素（头寸）对冲掉，剩下的头寸就只有残差?。
22、简述统计套利的原理与操作方法。（1）原理。在不依赖经济含义的情况下，主要运用数量手段，通过构建对冲组合，从而回避市场风险，获取一个稳定的、低风险的超额收益率。统计套利特别适合对市场持中性态度的投资人（不预测市场涨跌或者认为市场不可预测的投资人）。（2）方法（种类）。①协整（经典指数追踪策略、增强型指数追踪策略、多头―空头市场中性策略）；②成对交易；③多因素模型；④均值回归策略。
3、运用DELTA对冲设计波动率交易工具。期权是包含了标的资产价格和波动率的交易工具，如果要创造专门的波动率交易工具就需要在期权中把标的资产价格因素排除，常用的办法是：Delta对冲组合。 ①Delta对冲组合做多标的资产的波动率Delta对冲做多波动率=多头买权+空头标的资产②Delta对冲组合做空标的资产的波动率Delta对冲做空波动率=空头买权+多头标的资产
第八章1、学会将实物期权定价法运用于企业投资决策。（1）实物期权定义。实物期权就是一项权力，是金融期权在实际生产经营领域的延伸，实物期权的定价方法可以应用金融期权的定价方法。这项权力既可能被经营者创造出来，也有可能从其他投资人手中购买。总之这项权力使其持有人在面对不确定性的未来前景时，可以预先以一定代价（实物期权的价格）锁定损失，同时保留着获取未来发展和投资机遇的权力。（2）应用方法。第一步：找准不确定性的来源s我们所面临的不确定性往往是资产价格类型的不确定性第二步：衡量能力x衡量一下自己的企业是否具有能力对这些不确定性加以利用第三步：求解波动率 σ在许多情况下，我们要到金融市场上去“复制”一个资产组合。然后通过观察这个复制的上市资产的隐含波动率，再将其应用到我们对实物期权的定价上去。第四步：计算实物期权的价值 c、Ｐ由前三步得到的S、X、σ和无风险利率r，代入期权定价模型（3）应用总结。①尽量推迟作出决定，等待或者搜索更多信息。信息越多的地方，不确定性就越少，也就越容易取得投资成功。②购买通用性强的资产。这种资产本身具有一定的期权价值，帮助我们防范，应对和克服需求的不确定性。我们一旦拥有了通用的资产，就不再需要担心各种需求的变动了。③分期分批地实施投资。任何投资在展开的过程中，我们的行动本身会创造出许多新信息，这些新信息能够帮助我们做出更好的决定。不要一次性地承诺投资的金额，保留今后追加投资的权力。④投资于增长性强的项目。这种项目（可以是技术、品牌等）本身具有一定的买方期权的价值，能够帮助我们俘获今天不能预见的增长机会，使我们在不确定性中获利。2、学会运用“神奇”模型对企业兼并收购和战略决策进行分析。市场的不 确定性
四种类型的企业：区域 经营能力
市场 不确定性 高 高 低 低 股票期权的波动率 高 中 低 中处于I区的企业，应该投资增强企业的经营能力，向II区移动。处于III区内的企业，应该尽可能地将自己的经营能力充分发挥出来，去承受更多的不确定性，向II区移动。I区和III区的企业的股票都有继续上升的可能性，只要采取相应的正确投资战略，就可以进一步提高企业的经济价值。只有在II区的企业才是真正将资源优势最大限度地发挥出来，承受了与之相适应的风险，该区域企业的股票往往已经被合理定价了。3、简述企业风险管理的思路和判断标准。M&M定理认为，公司的价值只来源于经营活动，而与公司的融资方式无关。而公司对一些收入进行套期保值的风险管理，从理论上被人认为是违背M&M定理，因为投资人可以轻松地通过金融市场来实现自己头寸的套期保值，企业这样从事套期保值业务并没有给投资人创造出新价值。
第一步：分析投资人需要什么头寸？第二步：分析企业承受风险的能力第三步：风险管理选择之1：提升能力，降低成本，抵御风险风险管理选择之2：对不能承受的主营业务风险进行套期保值判断企业是否需要套期保值的简单法则结论：我们帮助企业克服经营中的不确定性有两种方法：(1)我们可以用期货和远期合同帮助企业消除其不能克服的不确定性；(2)企业本身可以利用自身的资源,技术和经营能力来承担一部分不确定性。传统的金融工程学帮助企业找到了第一种风险管理办法，但是, 这种防范方法本身并不创造价值；而今天的实践却发现，我们应该鼓励企业发展第二种风险管理办法，这是创造价值的根本途径。我们可以沿着分析投资人需要的头寸、判断企业风险承受能力、利用“β”系数作为判断标准这三个步骤，作出企业风险管理选择。
上一篇： 下一篇：
All rights reserved Powered by
copyright &copyright 。文档资料库内容来自网络，如有侵犯请联系客服。