中国制造业数据低迷&或难实现经济增长目标
衡量中国制造业活动的一项官方数据降至三年多来的最低水平，不禁令人担心中国政府推出的一系列刺激举措可能无法阻止国内经济的降温步伐。
另一项私人领域制造业数据虽小幅上升，但仍停留在收缩区域，表明由于国内外需求疲弱，中国的经济增长依然乏力。这些数据还意味着，第四季度的疲软表现将加大中国今年实现经济增长目标的难度。目前来看，中国今年的经济增速或将创下25年来的最低水平。
中国11月份官方制造业采购经理人指数由上月的49.8降至49.6。接受《华尔街日报》(The Wall
Street Journal)调查的13位经济学家的预期中值为49.9。
当月数据为2012年8月触及49.2以来的最低值，同时也是连续第四个月位于50下方。该数据高于50表明制造业扩张，低于50则表明制造业收缩。
中国国家统计局经济学家赵庆和表示，PMI低于预期主要受到了国内外市场需求不振的影响。他还表示，面对经济下行的压力，企业采购活动有所减缓。
与此同时，追踪规模相对较小、出口型企业的财新中国通用制造业采购经理人指数(PMI)在11月份则反弹至48.6，高于10月份的48.3。该指数已连续九个月处于萎缩区域。
国内外市场需求的低迷导致中国企业将部分产能闲置，并被迫降价。中国的工业生产者出厂价格指数(PPI)在通缩区域已经维持了三年多的时间。
澳新银行(ANZ)经济学家刘利刚与林慕尔(Louis
Lam)在研究报告中表示，考虑到增长动能疲软、通缩压力不断加剧，澳新银行预计政府部门将进一步放松货币政策，并继续实施扩张性财政政策，以避免2016年经济进一步滑坡。
中国经济第三季度同比增长6.9%，这是自全球经济危机以来的最差表现。为支撑经济增长，北京去年六次下调基准利率，并增加政府支出，加大投资批准力度。中国将今年经济增长目标设定在7%左右。
剔除制造业因素，中国经济图景提供了更多希望。同样于周二公布的中国11月官方非制造业PMI从10月的53.1上升至53.6。
渣打银行(Standard
Chartered)经济学家丁爽表示，受产能过剩和需求疲软影响，中国制造业继续萎缩，不过，市场也注意到服务业快速扩张，这将帮助抵消中国制造业增长的放缓。
中国服务行业一直是经济中的一个亮点，帮助抵消了传统产业的大幅放缓。2015年前三个季度，服务业创造产值在总量中所占比重达到51.4%，高于2014年同期的49.1%。
华尔街日报
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[观点]摩根大通CEO:中国将会实现经济增长目标
　　全景网()4月12日讯 首席执行官戴蒙(jamie dimon)认为,中国将会实现经济增长目标。
　　据通讯社报道,戴蒙周三表示,中国的经济增长目标基本上都能实现,至少短期内是如此,因为中国经济是一个受政府严密调控的经济。(全景网/何碧玉)
　　(何碧玉)
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李克强：中国有能力实现7%左右的经济增长目标
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记者从中国政府网获悉，李克强总理2日在法国图卢兹与法国总理瓦尔斯共同出席中法工商峰会并致辞。李克强说，中国经济上半年总体平稳，结构调整步伐加快，二季度主要经济指标、先行指标趋势向好。中国经济有能力实现7%左右的经济增长目标，长期保持中高速增长，迈向中高端。
　　记者从中国政府网获悉，李克强总理2日在法国图卢兹与法国总理瓦尔斯共同出席中法工商峰会并致辞。李克强说，中国经济上半年总体平稳，结构调整步伐加快，二季度主要经济指标、先行指标趋势向好。中国经济有能力实现7%左右的经济增长目标，长期保持中高速增长，迈向中高端。
(责任编辑：DF120)
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刘利刚、周浩：中国能否实现经济增长目标？
本文来源于　日 19:10
中国经济的下行在很大程度上是政策“不作为”造成的。我们认为中国官方应该采取行动，来防止经济的进一步下行，并避免硬着陆的出现。更加重要的是，中国新政府需要达成今年的经济增速目标，以建立市场对其的信心。
&&& 中国经济第二季度GDP进一步下滑至7.5%，低于第一季度的7.7%，这也意味着中国全年7.5%的经济增速目标存在着一定的困难。我们认为货币政策的“不作为”，加上对于“钱荒”的错误判断，导致了经济增速的进一步下滑。
　　朝前看，中国经济仍然面临着一定的下行风险，第一，由于贸易竞争力的下滑，以及大量新毕业生进入就业市场，中国面临着较为严重的就业问题。同时，货币市场利率的高企，以及商业银行的“去杠杆化”，中小企业的生存空间也进一步受到挤压，这也进一步加剧了经济的下行风险。第三，由于地方政府债务问题的恶化，金融风险也进一步上升。
　　为了解决目前的困难，我们认为中国政府应该尽快采取措施。首先，货币政策应该反应迅速变化的境内外市场变化，而不应该一成不变。降息之外，一旦发生较大规模的资本外流，中国央行还应该降低存款准备金率。由于中国仍然存在较为明显的投资空间，因此财政政策也仍然有效，此外，中国还应该在城市建设、科技创新以及人力资本上投入更多的资金。最后，金融改革和进一步的开放，也能够进一步重建市场的信心。
　　我们认为在这些政策的支持下，中国经济能够实现全年7.6%的经济增速，同时，全年通胀率也将进一步下滑至2.5-3.0%的水平。
　　这些政策对于市场利率和人民币汇率也存在较为明显的影响。我们认为，市场利率可能呈现整体下行的趋势，与此同时，人民币汇率也可能出现贬值的趋势。
　　中国第二季度和6月实体经济指标
　　第二季度GDP 同比增长7.5%，低于第一季度的7.7%，也和市场预期一致。上半年，GDP同比增长7.6%，第一产业增长3.0%，第二产业增长7.6%，第三产业增长8.3%。从环比看，第二季度GDP增长1.7%，比第一季度增速高0.1个百分点。
　　6月份工业增加值同比增长8.9%，低于5月份的9.2%。但发电量却同比增长6.0%，高於5月份的4.1%。上半年，工业增加值同比增长9.3%，而发电量则增长4.4%。
　　上半年固定资产投资同比增长20.1%，增速比1-5月份低0.3个百分点。
　　6月份社会消费品零售总额同比增长13.3%，高于5月份的12.9%。上半年，社会消费品零售总额同比增长12.7%。
　　下行风险仍然存在
　　货币政策的“不作为”以及持续的流动性紧张可能造成无序的“去杠杆化”。5月中旬以来，中国官方开始采取措施，来打击通过贸易渠道的热钱流入，与此同时，市场流动性开始持续紧张。由于对流动性的错判，部分商业银行也在银行间市场出现了“违约”，这导致了市场的恐慌情绪，并导致了市场利率的飙升。由于央行一开始拒绝向市场注入流动性，这导致了市场的进一步恐慌，市场利率也在高位运行了大约3个星期。尽管在过去的2个星期中，市场流动性紧张出现了一定的缓解，但反映市场流动性指标的7 天回购利率却一直保持在3.5%的水平之上，这也明显高于1-5月2.8-3.0%的常规水平。从某种程度上来说，央行并未有效地控制市场利率水平，这样的货币政策也与经济增长和通胀预期产生了“背离”。
　　过去的经验表明，当市场利率波动性较大时，整体的贷款利率也将出现明显的上升。更加重要的是，在过去的几年中，银行间市场出现了快速的发展，并成为中小银行获取资金的重要途径。这样的一个结构性变化，也表明央行突然收紧流动性，其产生的紧缩性效果可能比以前更加明显。在这种状况下，商业银行要么选择提高贷款利率，要么选择减少资产规模。在这样的情况下，一种无序的“去杠杆化”可能发生，金融系统也可能面临更大的压力，中小企业也将受到负面冲击。
　　与此同时，就业压力的增大，以及大量毕业生进入劳动力市场，也成为中国新政府的挑战。根据报道，今年中国将有700万的大学毕业生进入就业市场，但目前的就业前景仍然不容乐观，官方数据显示，目前大约仅有44%的大学毕业生实现了就业。此外，一些中国企业也开始裁减员工，据相关媒体报道，制造的龙头企业熔盛重工已经在近期进行了大规模的裁员，这也从侧面反映了中国出口型企业面临的困境。
　　伴随着人民币对亚洲货币的持续升值，中国的出口竞争力也将明显减弱。中国统计局新闻发言人盛来运也表示，人民币升值和劳动力成本上升，的确造成了中国企业竞争力的下降。尽管人民币兑美元今年以来仅升值2%，但人民币兑日元的升值幅度超过了15%，对韩元的升值幅度超过了7%，对其他主要亚洲货币的升值幅度也十分明显。如果这样的状况持续，也意味着中国的全年贸易增速很可能低于年初设定的8%的目标，这也将是中国连续第二年未能完成贸易增速的目标。
　　城投债券违约的概率上升，也将对金融系统造成冲击。在过去的几个星期中，由于整体资金成本上升，很多商业银行开始抛售手中的国债。我们认为，整体利率曲线上移，可能对地方政府融资平台发行的城投债造成相当的还款压力，需要指出的是，中国从未出现过债券违约，这也意味着一旦城投债出现违约，市场将可能出现较大的波动。
　　需要重建信心
　　正像我们在此前的报告中反复强调的那样，中国经济的下行在很大程度上是政策“不作为”造成的。我们认为中国官方应该采取行动，来防止经济的进一步下行，并避免硬着陆的出现。更加重要的是，中国新政府需要达成今年的经济增速目标，以建立市场对其的信心。
　　尽管大规模的财政刺激可能存在明显的负面效应，但中国仍然在未来20年内需要大量投资，来提高整体经济效率。事实上，人均资本存量显示，中国仍然需要10年的时间来赶上日本目前的人均资本存量水平，而达到美国的水平则至少需要12年。考虑到投资质量等问题，中国需要的投资总量可能更大。此外，中国也可以利用这样的机会，来考虑将目前的9年制义务教育延伸至12年。需要指出的是，中国本身拥有足够多的资金来支持未来的投资，这也表明中国加快投资增速仍有较为明显的空间。
　　我们认为，中西部地区的投资空间更加巨大。我们也发现，中西部省区设定了高于东部省区的投资增速，与此同时，城市基础设施建设也仍然存在相当的需求。上周，国务院提出了在未来5年内完成1000万套棚户区改造方案，这也表明中期内投资增速仍将保持在较高的水平上。
　　更加重要的是，如果中国政府在十八届三中全会前后出台详细的城镇化改革方案，第四季度和明年第一季度的投资增速仍将较为强劲。
　　此外，中国也需要利用这样的机会来实现产业升级，中国的增量资本产出率(ICOR，这个指标主要反映投资对于经济增长的效率)在年增长至4.1，这明显高于过去10年的3.6，表明中国投资的效率出现了下降，这也意味着技术升级的重要性。原工信部部长李毅中曾经表示，例如在1999 年到2003 年应对亚洲金融危机时，全国投入了355亿元对技术改造的贴息，拉动了4300亿的技术改造，拉动效果13倍，对渡过亚洲金融危机起了重要作用。
　　事实上，我们发现中国政府已经开始采取行动，在上周五的国务院常务会议上，李克强总理提出促进信息消费，要把握好市场导向、改革推进、需求引领、有序安全发展的原则，推进工业化和信息化深度融合。
　　一要实施“宽带中国”战略，加快网络、通信基础设施建设和升级。推进光纤入户，大幅度提高网速。提升3G网络覆盖面和服务质量，推动年内发放4G牌照。全面推进三网融合，年内向全国推广。鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场。
　　二要加快实施“信息惠民”工程。建立公共信息服务平台，推进教育、医疗优质资源共享，普及应用居民健康卡，加快就业信息全国联网。推进金融IC卡在公共服务领域应用。在有条件的城市开展智慧城市试点示范建设。
　　三要丰富信息产品和信息消费内容。鼓励智能终端产品研发，通过创新供给引导消费。拓展新兴服务业态，开展物联网重大应用示范，大力发展电子商务。
　　四要构建安全可信的信息消费环境。依法加强个人信息保护，规范信息消费市场秩序，提高网络信息安全保障能力。通过上述努力，实现“十二五”后三年信息消费规模年均增长20%以上，电子商务交易额大幅增加。
　　政府也应该推进金融改革以减少金融系统的扭曲。国务院于7月3日批准了上海建立自由贸易区的方案，按照相关媒体的报道，上海自贸区将采取更加便利和自如的资本项下开放。
　　应该加强货币政策对经济的支持度
　　我们认为，央行应该加强货币政策对实体经济的支持力度。短期资金成本已经处于过高的水平，如果这样的状况持续，商业银行将会提高贷款利率，只将进一步影响实体经济的表现。我们重申我们的观点，央行应该从通胀预期，增长和就业的表现来判断经济形势，制定货币政策。因此，我们认为央行需要行应该通过降准或者降息来降低银行间利率和实体经济的资金成本。如果因美国提早退出QE而造成大量资金外流，央行也应该降准。
　　此外，中国境内和境外的息差推动了中国大陆和香港间的贸易套利活动，引起了资本流入和人民币的升值。因此我们相信当局需要减少利差，加强人民币双边波动，并密切监测资本流动，以抑制投机性资本流入。
　　GDP和CPI预测
　　我们相信由于政策支撑，中国应能达到今年的经济增长目标。我们维持此前的预测，全年GDP将增长7.6%。第三季度GDP将同比增长7.5%，然后在第四季度反弹至7.6%。然而，如果政府下调增长目标为7.0%，下年GDP增速可能也会放缓至7.2%左右。
　　但由于缺乏政策支持，下半年GDP 增速低于7％的风险已经大大增加，因此我们的预测也取决于接下来政策的推出和实施。
　　由于经济增长放缓，在可预见的将来，通胀前景仍然温和。我们维持我们的预测，今年CPI将上升2.5％，因此央行也应该有更多空间放松货币政策。明年，由于需求将维持疲弱，我们预计CPI通胀率应该在3％或者更低的水平。
　　汇率和利率展望
　　基于上述分析，我们认为降息的可能性已大大增加，最有可能在第三季度。如果资金流出加速，央行也有可能下调存款准备金率。
　　汇率：由于一个弱势的人民币将有助出口行业和中国的贸易竞争力，我们相信，人民币应该在下半年开始贬值。年末人民币兑美元汇率应该大约为6.20 或更弱。由于市场对美国退出量化宽松政策的预期，资本流入可能减少，甚至出现资本流出，这也有助于减轻人民币的升值压力。
　　利率市场：如果货币政策变得更加宽松，市场利率应该会呈现整体下降的趋势。同时，未来出现流动性紧张的可能性仍然存在，尤其是季尾的时候，这是因为大部分的贷款都需要在季尾展期。
&&&& 作者为澳新银行大中华区首席经济师，刘利刚；中国经济师，周浩
【作者： 】
(编辑：刘美超)
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2016中国经济增长目标
路透今日援引熟知中国高层想法的消息人士表示，预计中国领导人将把今年经济增长目标设定在6.5-7%的区间内，这是首次设定经济增长目标区间，因为决策者对经济增长前景并不确定。该报道还表示了解会议结果的消息人士透露，这一目标区间在12月中举行的中央经济工作会议闭门会议上获得高层领导人的认可。路透称国务新闻办公室对于上述经济增长预估未予置评。该报道还提到，尽管上述目标区间在12月会议上得到了领导层的支持，但在人代会召开前仍可能会调整。中共中央总书记习近平就《建议》起草的有关情况向五中全会作说明时指出，确保到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标，必须保持必要的增长速度。从国内生产总值翻一番看，2016年至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。国务院总理李克强11月1日也在访问韩国时表示，中国提出到2020年实现全面建成小康社会目标，这需要今后五年经济年均增长6.5%以上。新华社旗下的《经济参考报》在去年十月报道援引专家表示称，鉴于经济下行压力持续增加，目前尚不能排除将“十三五”时期经济增长预期目标从“十二五”时期的7%下调至6.5%的可能。而无论预期目标是否下调，为实现十八大提出的两个“翻一番”目标，在未来5年，全面深化改革的速度都将进一步加快。彭博在九月对15位经济学家的调查显示，经济学家们预期中国将宣布6.5%至7.0%的经济增长目标，其中4人预期的目标是6.5%。
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