从我的ID名称就可以看出，我自2013年就开始看好股市。　　好久没写点东西了，在这想与各位股友分享一下我对股市的理解和心得，掘金2016年的翻倍牛股。同时，现在股票发行的太多了，也通过与各位股友交流，复盘更多的股票，哈哈！　　废话少说，先总结一下2015年的投资情况，2015年对于广大中国股民来说是不寻常的一年，对于我而言，可以总结为四个字“三成两败”！　　先说说“两败”。　　2015年春节期间清仓过节，春节后对股市过于谨慎了，尤其是对中小创，当时仅拿着不到一半的资金在操作，虽然盈利翻倍，但是仓位低、无杠杆，确实对自己的操作不是特别满意。2015年7月份在3500点左右抄底买了远光软件，在二轮暴跌中跌去45%，幸亏在4季度的反弹中解套出局。　　再说说“三成”。　　第一便是上半年翻倍的收益，虽然仓位低，但是也算小有成功吧；第二是在6月中上旬看到康得新之类的白马股配股之后并不是继续拉升，而是继续打压，整个盘面高位波动，个股出货严重，因此，果断与6月17日4960点附近清仓，接下来的大盘各位都清楚；第三则是在日开盘便清仓半仓的两股，又躲过一劫，之所以清仓，是因为12月27日周末仔细思考了一些当时的各种利空，大股东减持、注册制推出等等，同时，盘面在经历一波上涨后出现滞涨，我了解的几家私募机构都对后市看空。　　2016年的第一场雪来的早了点，刚迈入一月份，就暴跌1000点，实在让股民寒心。春节后，2.5万亿元大放水、供给侧改革、小港同志也不负众望辞职了……这一连串的信息，又让我们应接不暇，股市虽然反弹了一周，而接近3000点筹码集中区域的时候，个股又出现了大幅震荡，短线获利盘呼之欲出。　　所以，我们应该要静下心来思考一下2016年如何应对，这不是2015年初的单边上涨格局了，需要睁大眼睛寻找有成长、有题材的黑马股！
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　　在这里希望各位股友积极提问，我会倾尽我十年股市经验所学为各位答疑解惑
　　骗子的新骗术：　　1，让你加股票群，每天有比较厉害的老师推荐股票，推荐的股票，长得还可以，让你信任群，群主。　　2，群主说，建立教室，更好的给大家讲授股票知识，也让自己的好友，比较厉害的人来讲课。　　3，群友们纷纷下载软件，进入教室听课。 7 8个老师来讲课，人家都说做传销出身的，很会烘托气氛。　　4，讲课2周后，可以潜营销原油，什么 接电话，今天赚了8万啊，不小心露出盈利图等。　　5，教室里面200人，150个人是业务员，是拖，纷纷 要求老师 讲原油。老师就很为难的样子。　　6，老师表示不能讲原油，继续讲股票，继续吊胃口。　　7，老师在拖得要求下，开始讲原油了，然后组成两个战队，翻翻团，什么的， 一个月翻翻。　　8，大家纷纷开户，入金，开始炒原油。　　9, 1-2周后，大家都血本无归了。 教室关闭了。 　　最后，骗子们开始分钱， 客户亏得钱，70%，打到了骗子公司， 业务员得到了5%的样子，讲师得到了5%的样子。　　这种骗术，杀伤力巨大， 一轮下来，能骗2000万左右。 全国这种公司有上万家，从业人数100万人左右。　　为什么会被骗呢：1，贪 2，贪 3，弱智，觉得天上会掉馅饼。　　你想下啊，哪有这么好的事情，免费老师推荐不错的股票，免费讲课，还有 女神，每晚和你发嗲，发照片。。　　这种加股票群，的，都是设局骗人 的。　　先推荐股票，建立信任关系，就骗你炒原油了， 然后，几天就血本无归了。
　　首先，我们思考下接下来股市的运作逻辑。　　2013年我就提出，到2017年底大盘要涨到8000点，但是2015年的走势让我呆若木鸡，没想到来的这么快，这么猛，这么突然！　　后来想想为何这个时候突然暴涨了？一切都是归功于改革，2015年的牛市是改革+资金杠杆造成的牛市！　　国家需要这个牛市吗？需要！老百姓需要这个牛市吗？显然不需要！　　这个牛市为国家解决了很多问题，很多专家都有解释，在此不再赘述。那么为什么国家打压下来了，因为这个牛脱缰了，国家不管不行，否则经济都被金融吸空了！
　　今天股市遇到2950压力位又开始调整了，别慌，两会前不会有大风险！　　
　　楼主分享下股市的真谛是什么？
　　接上。　　金融泡沫越吹越大，实体经济日薄西山，所以必须一方面以去杠杆为由打压股市，把资金逼回到实体经济，另一方面进行供应侧改革、国企改革。　　供应侧改革的实质是计划经济的产物，原来靠计划经济增加产出，现在靠计划经济缩减产出，但同时要考虑产品创新。如何实现创新，提高产品质量呢？需要引入外资，这也是为什么国家外汇管理局发布QFII新规，不再对单家QFII机构设置统一的投资额度上限的原因。只有让外资进入了，外资成了咱们那些垃圾企业的股东，他们才有动力去帮你把企业激活，实现改革。
　　@道无明
14:32:58　　楼主分享下股市的真谛是什么？　　-----------------------------　　有人说股市是中国经济的儿子，而我认为中国经济有好几个亲儿子，比如房地产、金融（指银行、保险）、制造业等，而股市只是为这些亲儿子的服务生，用到就拿来，不用了就踢的远远的。
　　有人问上证指数的底在哪里？其实这个很难判断，有人说熊市不言底，但我觉得也没有那么悲观。　　去年12月28日我清仓的时候，说2850不是底，千万别在2850抢反弹，这次的底在2650，之后会有300点中期反弹，大盘确实给面子，跌到2638就反弹了，到目前确实也有300点了。　　但我认为2638大概率不是底，毕竟注册制还没出来、大股东减持还在受限、大盘还没跌到让QFII心动的区间。所以这一波没赶上的朋友，请耐心等待，我认为这个区间很可能是这波的大底。　　让我们一起见证未来！
　　一，全球政治最不稳定的两个地方中东叙利亚和东北亚朝鲜半岛，将世界大国全部牵扯其中。叙利亚，美俄欧的博弈，朝鲜半岛，中美博弈，美国制裁三胖都是表面文章，北韩耍混，美国便有借口在南韩建军事基地，部署萨德导弹，卖军火，名正言顺压制中国又有钱赚，留着三胖，实质是给中美留下缓冲带，否则三胖早被收拾了。扯这些，是想说明一个问题，全球经济博弈上升到政治博弈甚至军事博弈，这是由于经济低迷逐步引起，可以说全球博弈已经到了危机边缘，是进一步激化还是回归宁静目前还不好说，这个需要时间，真的需要时间，三五年能够换过劲来就不错了。　　二，中美汇率问题，小川说，人币没有大幅贬值的基础。20年前朱相启动汇改，人币对绿纸贬至8:1，一下子像个巨大的黑洞吸引了大量的海外资金进来投资，这也是中国得以快速发展的货币基础。中俄货币贬值的结果不同，俄罗斯是单一的能源出口经济，而中国是世界工厂，贬值的意义不一样。实际上当年国外近来的资金，大多像李员外那样早已经在人币高位的时候获利了结出走了，他们也希望人币能够再次大幅贬值，那时他们又会回来，中国的市场永远不可低估。　　三，大宗商品依旧低迷，现在是超跌反弹阶段，原油也好，贵金属也好，后面还有一个底部长期横盘的过程。　　四，股市也是如此，超跌反弹。平底尖顶是k线的永恒形态。要不要参与，因人而异。　　以上为转帖，非常认同他的观点！分享给大家！
　　说了很多，不知道各位朋友是否理解了。　　点评一下今天的盘面吧。　　今天的行情是春节以来最难的一天！指数波幅不大，但个股震幅巨大，可能有不少股友吓的清仓了，其实这也怪不得你们。早在两天前各路高手就极度担心大阴线的到来，纷纷建议清仓，事实上，今天一个大V走势，并没有那么恐怖！　　先说大盘。　　我这几天一直强调大盘风险不大，两会前不会持续下跌，大盘短期内冲过3000点是必然的，只是多了些跌宕起伏，难道节后坐了几天飞机，就接受不了现在的拖拉机了。　　再说个股。　　前几天疯炒的虚拟现实股票陷进去了，今天以供应侧改革股炒作为主，其实大盘股涨了，我们更不要担心了，起码能够稳定盘面。如果你有能力选到好的改革股，放心去买！两会期间肯定会提民生话题，所以近期可以选择医疗、健康、智能概念股。　　继续看好博晖创新（二胎、诊断、血制品）、华源包装（次新股）等相关个股。
　　次新股可能是今年最有可能赚钱的板块，而其他板块都要睁大眼睛找
　　欢迎各位朋友来一般交流股票　　
　　为进一步推动银行间债券市场对外开放，便利符合条件的境外机构投资者依法合规投资银行间债券市场，中国人民银行发布了2016年3号公告，引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制，简化管理流程。　　
　　强力吸引QFII　　
　　今日开盘减仓博晖创新，建仓华源包装，下午大盘跌25点时加仓博晖和华源！　　
　　没有朋友来讨论？　　
　　这两天太忙了，下午看了下大盘，不错，后市无忧，虽然短线被套一点，不着急　　
　　[cp]昨天有点忙，没来的及点评盘面，简单说下吧。　　大盘运行到2920附近，股民都感觉有次调整可能要来，但不知是哪天，前两天的日内V型走势让股民掉以轻心，然后可恶的老庄就在资金面收紧及谣言利空下大幅做空，其实这个走势与日走势极其相似，大跌量增！　　故今天要关注大盘破2682是否快速拉回，最好能收在2806以上，否则两个交易日未拉回，则风险就真的大了！　　个人认为跌到2682后反弹的概率为71%，祝各位好运！　　从今天走势看，基本上按照上述预判走的！　　
　　最近感冒难受，没来　　
　　明天大盘高开不了太多，且高开走低！今天尾盘的走势明显是泄露消息，收盘反弹1.7个百分点算是给消息估了值！　　
　　楼市与股市冰火两重天，政府有形之手操控的好。跟去年A股国家牛类似，现在的人造楼市异曲同工。　　1、降首付=加杠杆 　　2、暂停开发新地块=暂停IPO　　3、契税调整=降印花税 　　4、专家谈一线城市还要涨一倍=4000点是牛市起点 　　5、深圳均价10万=全通教育500元。　　6、鼓励农民进城买房=最后的散户进场。　　
　　最近房地产很红火啊 ，到处都是一片涨涨涨，买买买，就和买大白菜一样 ，好像一过完年，中国的库存就被买完了，卖空了 ，被，注意是被，好多人按耐不住了，买个屁的股票啊，快去买房！连有的开发商都疯了，卖什么卖，捂！　　当我们都去抢，买买买的时候 ，2015年存款去了股市，2016年又从股市去了房市。我们好像很喜欢一窝蜂的去抢，比如非典时抢的盐现在吃完了吗，14年大妈抢的黄金升值了吗，15年的股票解套了吗，16年的房买到了吗？哪一次我们赚钱了？SB时时有，处处在！　　But现在一线北上广深的房子不是你想买就能买！这种行为，叫作死！还有一种是把第一套房抵押出去，然后抵押贷款去炒房，叫大死！而没有第一套房的，就出现了新一轮的作死工具～～链家模式，你没钱给首付，OK，我给你首付贷，刚刚降到20%的首付款，现在经过配资公司借给你，这样首付又可以降低许多！而沈阳又冒出个0首付政策！耶耶耶！大家快来看，他的房几乎所有的钱都是贷的！！如果炒房真的那么赚大钱，链家等配资公司为啥不自己拿钱去炒？就想着收那点利息？炒股的，你们是不是觉得配资公司很耳熟？　　我都感觉到不正常了，所以我不买炒房，股票也玩的少！过高的杠杆会直接导致蝴蝶效应，就会出现很大的泡沫？难道管理层不知道？ 为了调结构（财税结构）必须去库存，各种刺激政策都试过之后，唯有吹泡沫更有效！　　不断的降首付，放宽审核，反正不是我的钱。好多炒房的，买不起房的人都买了房，首付很低的或者0首付的买了房，一旦房价下降，或者经济不好，无力月供了，也无所谓，那点首付我不要了，违约成本太低了！　　难道管理层不知道有这些危险？断供了银行和配资公司咋办？ 　　其实很简单的，君不见15年11月重启房贷资产证券化？银行等发放贷款机构只需要将抵押的资产打包成理财产品，卖给一大堆投资人，然后从自然投资人里面把钱收回就可以了 ！哈哈～～～　　风险绕了一圈，买房的被套了，没买房买了资产证券化理财产品的投资人也被套了，只有那些整天喝茶聊天手握现金的躲过去了！银行有风险吗，没了，正斧有负担吗，没了！　　全国70个城市，25个环比上涨，北上广都是暴涨，换个说法，70个城市有45个房价是下跌的！哈哈，你懂得！　　以前温州、三亚够火吧，炒房够厉害吧，均价比上海还高，到处是6-8万的，现在呢？2万差不多吧？　　没有任何东西是在癫狂之后软着陆的！　　目前一线城市房地产的癫狂，无非是1.2月份大放水后的大规模套贷行为，你以为真有那么多买单价8万的刚需啊？　　500万的房子做到800万，骗贷560万，房子卖出去继续赚，卖不了跌价也无所谓了！这就是链家的模式！　　说多了都是泪，祝我们早日成为xx主义的接盘侠！　　
　　昨天不错，我的博晖创新开盘很快涨停板，短线见底信号！接下来坐等主力抬轿！　　
　　周末刘主席的话很有士气，激活了中小创！根据行情及时调整自选股！　　中短期（4月底前）中小创有望走出一波50~100%反弹行情，注意把握机会！　　本周消息面还有诸多不利因素，注意低吸，逐步加仓！　　
　　这波小鲜肉可能是最幸运的，遇到这么短的熊市！目前看二季度会有一波大幅反弹！　　今年四季度可能迎来再一次真正的大牛市！　　
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为什么中国的股市会有这样大的杠杆
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中央加杠杆，地方去杠杆的迹象越来越明显
"政府债务是把双刃剑，既可对冲经济下行风险，但也会推升债务风险、影响长期经济增长。未来政府部门负债率何去何从，本文分中央和地方政府进行详细分析，结论是：中央政府加杠杆，地方政府控杠杆。"
政府债务是把双刃剑，既可对冲经济下行风险，但也会推升债务风险、影响长期经济增长。未来政府部门负债率何去何从，本文分中央和地方政府进行详细分析，结论是：中央政府加杠杆，地方政府控杠杆。
缓降速依赖于中央加杠杆。经济增速已破8近7，政府不接受经济断崖式下跌，只接受经济缓慢下行，并希望保持经济合理增长，投资将是其主要抓手。08年以来的经验表明，经济下行时期，投资对GDP的逆周期拉动效应显著。
中央政府加杠杆对冲经济下行早有国际先例。日本在经济中枢下行时期、美国在经济危机时期，它们的中央政府均采取加杠杆进行应对，以防经济过快下滑。而近几年我国中央政府负债率不到40%，较美日英德等国仍处于较低水平，具备加杠杆的空间。
中央加杠杆将聚焦于基建和保障房。棚户区改造、铁路和水利是加杠杆的核心领域。中央已提高了未来几年棚户区改造规模，以中央政府信用作背书的国开行金融专项债和央行再贷款是其资金来源。铁路发展基金也将成为铁路建设主要资金来源之一。
地方政府控杠杆缘于地方政府负债率快速上升。地方负债率已超过30%，不少省市县乡债务率已高于100%。去年底的《政府工作报告》因此提出，要&控增量、压存量&地化解债务风险。
地方政府控杠杆也有来自美国和日本的成功经验。美国地方政府债务以金融市场为基石，受到《破产法》的硬约束，确保了2001年互联网泡沫和2008年次贷危机后地方迅速控杠杆。日本长期采取&强管控、精计划&控杠杆思路。但在1990年代泡沫破灭后日本地方快速加杠杆，终于在06年出现地方政府濒临破产，不得已而控杠杆。中国当前地方政府负债率已经接近日本顶峰时期40%的水平，远高于美国。
当前的地方政府控杠杆部分借鉴了美国模式。修改后的《预算法》促进地方政府债务显性化，&堵歪门、开正道&，对其形成硬约束。但新型城镇化建设带来刚性支出，土地财政终结而地方主体税尚未建立，地方财力捉襟见肘。可预期在未来几年，地方政府仍然非常依赖债务融资，其负债率难以下降，未来几年更可能是走平或略微走高。
地方控杠杆与国企改革有密切联系。混合所有制和提高国企上缴红利比重两种方式将为地方提供新的财源。当前国企证券化率可提升幅度较大，地方政府推进混合所有制，可选择性地退出竞争性领域，将资金配置于基建、民生领域。而三中全会明确将逐步提升国企上缴红利比重至30%，也将缓解地方政府的收入压力。
去年底审计署公布的全国债务审计结果显示，13年6月底，中央政府负债率（包括负有偿还责任和或有债务）为22.8%，地方政府负债率为32.9%，合计中国政府负债率为55.7%。
然而，由于政府债务审计数据并没有完整时间序列，我们整理了这些年政府显性债务的变化情况。我们将政府显性债务主要分为五类，其中国债和地方政府债过去几年的增速平缓；而地方融资平台贷款、信托中投向基础资产的部分和城投债，经由地方融资平台投向地产和基建领域，其中信托和城投债在11年以后都出现了较快增长。
整体来看，政府显性负债率在06至09年翻番式飙升，分别为14.1%、22.8%、31%、41%。10年以来基本稳定，处于40%至46%之间。
然而，如果把政策性金融债、政府支持机构债、铁道债和社保亏空这些作为政府隐性债务，13年9月的政府隐性负债率为24.5%。政府负债率（显性＋隐性）合计为69.3%。
政府债务是把双刃剑，既可以为逆周期对冲经济下行风险，但也会推升债务风险影响长期经济增长。政府希望经济增速缓慢下台阶，仍需依赖债务融资，而去年以来中央却又提出要防控地方债务风险，政府债务可谓增减两难。我们不禁要问，未来政府部门负债率将会发生怎样的变化、是加杠杆是去杠杆？我们分为中央政府和地方政府进行讨论。
2.中央政府加杠杆
2.1缓降速依赖于中央加杠杆
中国经济增速已降至8%以下，并正在向7%趋近。由于劳动力等要素投入的减少，中长期经济增速趋于下行。然而，政府不能接受经济断崖下跌而只接受缓慢下行，大背景是十八大报告提出要确保2020年实现GDP比2010年翻一番的目标，这意味着在未来几年政府需要年均增长接近7%的速度。
具体来看，中央保持经济长期合理增长的意图十分明显。今年上半年以来，总理李克强曾在多个场合提出要&把经济运行保持在合理区间&和&实现经济长期保持中高速增长&。
其中，投资将会是保持中长期经济合理增速的主要抓手。他多次提出：&要发挥好消费的基础作用和投资的关键作用&。回顾过去十年的中国经济，08年以来的每次稳增长都是靠投资拉动的，在经济下行时期，投资对GDP的逆周期拉动效应最为显著。
对政府而言，中长期经济缓降速要依赖于投资，且其中的主要着力点是基建投资，缘于：从中长期看，制造业投资受限于工业化步入尾声和产能过剩问题，增速难有较大起色，房地产投资因人口红利消失（特别是主力购房人数减少）也会下台阶。
2.2中央加杠杆的国际经验
经济增速下台阶，政府用基建对冲早有先例。以日本为例，1974年后日本经济从之前的高速增长降至中速增长的前几年，日本通过中央政府大幅加杠杆以增加基建支出，拉升了GDP增速。日本中央政府负债率从1974年的11.7%飙升至1979年的35%，并在1985年达到了50.3%。
美国联邦政府在经济下行风险过大时，也采取快速加杠杆的行动。次贷危机爆发后，为应对经济增速下滑，美国联邦政府负债率从07年的55.6%激增至10年的85.6%，而其GDP增速也自底部爬升，2010年时已回复至2.5%，其后稳定在2%的水平左右。
日本和美国的经验说明，在经济增长中枢下行或危机发生时，中央政府会采取加杠杆进行应对，以防经济过快下滑。近几年我国中央政府债务保持在较温和的水平，即使将各种隐性负债纳入考虑，中央政府负债率不到40%，相较美英日德等国家，仍处于较低水平，具备加杠杆的空间。
2.3中央加杠杆：聚焦于基建和保障房
14年以来，中央政府稳增长重点聚焦于棚户区改造、铁路建设、重大水利工程建设等领域，国务院各部门也不遗余力的落实相关政策。从中长期来看，这三个领域也是中央加杠杆的政策发力点。
棚户区改造是本届政府加杠杆的核心领域。住建部副部长齐骥今年4月在《国家新型城镇化规划》发布会上提出，将进一步提高棚户区改造的规模：一是将年的改造任务从1000万套提升至1500万套，二是年间，将完成1000万套。
大幅增加棚改规模，势必要解决资金来源问题。中央政府扩大棚改资金来源的方式有两种：一是市场化融资。由国开行成立住宅金融事业部，实行单独核算，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，但其信用最终是由中央政府背书。二是央行再贷款。央行今年已发放1万亿元再贷款用于支持国开行棚户区改造，以保证棚改任务的资金需求。
铁路建设和重大水利工程建设也在不断加快推进。铁路建设方面，今年上半年铁路总公司连续三次调高投资规模至8000亿元，新开工项目由44项增至64项。水利建设方面，今明两年和十三五期间将分步建设纳入规划的172项重大水利工程，这意味着2014年水利投资规模将将从过去三年的3600亿元增至4000亿元以上。
中央在铁路等基建领域加杠杆，是通过铁总等央企来实行。以铁路为例，一方面，14年铁道债计划发行1500亿元，与13年持平。另一方面，国务院创新性提出设立铁路发展基金，引入社会资金。按照计划，该基金总规模为每年亿元，其中中央财政出资750亿元，与社会资金比例为1：2至1：3，它最终也是由中央政府信用的背书。
3.地方政府控杠杆
3.1地方政府负债率快速上升
这十年来，中国地方政府显性债务余额逐年上升，地方显性负债率也从03年的6.9%飙升至13年的20.7%。如果再考虑隐性或有负债，地方负债率已超过30%（13年6月为32.9%）。根据去年底的全国政府债务审计结果，12年底，有3个省级、99个市级、195个县级、3465个乡镇政府负有偿还责任债务的债务率高于100%
因此，去年底的中央经济工作会议首次提出要防控地方债务风险，各地也作出积极响应，在《政府工作报告》中提出&控增量、压存量&等措施化解债务风险，不少省份还明确提出&严控新增债务，化解存量债务&。
3.2美日地方政府控杠杆的经验
美国和日本等发达国家的地方政府，同样要提供大量的基建、社保、教育、医疗等公共品。然而，举债过多也终究会遇到瓶颈，最后不得不控杠杆甚至去杠杆。
美国：&硬约束&控杠杆
美国对地方政府负债的控制，采取的是&强市场、弱控制、硬约束&的思路。
首先，美国成熟发达的金融市场是其庞大地方政府债务建立的基石。2013年美国共同基金、银行与保险业持有的市政债务高达1.93万亿美元，占美国市政债总规模的52.6%。其次，美国州及地方政府举债不受联邦政府管制，即所谓的&弱控制&，保证了美国地方政府发债的灵活性与自由度。
但仅仅具备&强市场，弱控制&的框架，美国的控杠杆理念将会是脆弱的。为解决这一点，美国从1937年开始建立起以《破产法》为基础的&硬约束&。纵观历次地方债务危机，美国国会与联邦政府几乎无一例外地拒绝了州或者地方政府的紧急援助请求。《破产法》成为美国地方政府唯一的，也是最后的去杠杆化手段。
当&强市场&、&弱控制&与&硬约束&结合在一起时，美式控杠杆策略效果卓著。年，美国整体地方负债率始终保持在14%~19%的合理区间，15年间地方负债率仅以1.27%的速率温和增长。即便遭遇经济危机导致短期地方加杠杆，如2001年互联网泡沫破灭以及2008年次贷危机爆发，&硬约束&总能确保危机后迅速的地方去杠杆。
在《破产法》的硬约束下，美国州与地方政府都承受着极大的平衡财政压力，驱使他们财政支出合理化、举债理性化。
日本：不得已的控杠杆
日本地方政府债务管理有着浓厚的&强管控、精计划&色彩。为了防止地方政府滥发公债，日本中央政府长期对地方公债的发行实行严格的地方公债计划和协议审批制度。
然而，日本地方政府在1990年代还是逐渐脱离了管控。地产泡沫的破灭导致日本中央与地方政府不断加大财政扩张力度。日本地方债务未偿还余额在整个90年代从55万亿猛涨至142万亿日元。地方债负债率从90年代初的不到20%，激增至2010年的40%左右，地方政府杠杆十年间近乎翻倍。
日本地方政府的债务问题起初并未得到中央政府的重视。直到2006年，日本北海道的夕张市宣布财政破产，才引起了日本社会各界以及评级机构对地方债务高杠杆的广泛关注，此时才迅速确立了&改革式&的地方债务控杠杆思路。
日本&改革式&控杠杆的核心是2006年启动的日本邮政民营化改革。2004年日本邮政中的邮政储蓄与简易保险资产规模占据日本金融总资产的24.5%，并在中央政府的指导下持有高达25%的国债与地方政府债务。邮政民营化改革的目的，就是要摒弃以邮政体系为主的国家财政投融资平台。在邮政民营化的背景下，日本&改革式&控杠杆策略在2007年开始显现成效。日本地方债负债率在2007年停止增长，进入长期微跌周期。
日本&改革式&控杠杆是成功的。日本通过邮政民营化直接压缩地方政府债券的购买需求，压迫地方加杠杆扭转为控杠杆。
3.3从美日经验看中国地方控杠杆
美日历史印证了经济下台阶，中央与地方政府均有加杠杆的动力。但地方政府没有印钞权，债务负担更容易遇到天花板。面对历次经济下行压力，美国地方控杠杆在于《破产法》的&硬约束&机制。对于日本，由于有地方政府濒临破产，不得已才防控地方债务风险。中国当前地方政府负债率已经接近日本顶峰时期40%的水平，远高于美国。
中国当前进行的地方政府控杠杆也部分借鉴了美国模式。财政部部长楼继伟日前表示，政府正研究出台加强地方政府性债务管理的意见，建立地方债管理统一制度框架。对高成本融资的存量债务，修改后的《预算法》允许地方申请发行地方政府债券置换，降低利息负担，优化期限结构。
中国地方政府的&隐性&债务正在显性化，&堵歪门，开正道&，对地方债务形成制度硬约束的控杠杆思路愈发明朗。然而，控杠杆并不等同于去杠杆。一方面，新型城镇化仍需要建设大量的城市基础设施，医疗、教育、社保等民生相关的刚性支出居高不下。另一方面，房地产大周期下行，土地财政贡献度下降，而消费税等地方主体税种尚未建立。
可以预期在未来几年，地方政府仍然非常依赖债务融资，其负债率难以下降，未来几年更可能是走平或略微走高。最新数据显示，14年上半年审计署抽审的18个地区政府性债务余额增长3.79%，增速同比下降7个百分点，债务增速明显放缓。
3.4地方控杠杆与国企改革
未来几年，地方财力容易捉衿见肘，而又不能过度举债，国企改革通过混合所有制和提高国企上缴红利比重的两类方式，将为地方政府提供更广阔的财源。
各省市在国企改革中均强调要提高国企资产证券化率。多数省份的2020年目标定为60%，而当前多数省份国企证券化率不到30%，提升幅度很大。财政部公布数据显示，2013年地方国企资产累计42.8万亿元，净资产15.2万亿元，分别同比增长14.5%和12.5%。
以每年10%的增速计，到2020年末，地方国企净资产总量将达到29.6万亿元。假设届时PB为2，地方国企证券化率50%，2020年地方国资证券化规模近30万亿元。提高证券化率后，一旦地方政府需要资金，可推进混合所有制，有选择地在竞争性领域退出部分股权，将资金配置在基础设施及公共民生领域。
十八届三中全会明确了国企上缴红利的比重将逐步提升至30%。2013年地方国有资本经营收入593亿元，而13年地方国企利润总额为7398亿元，地方国企上缴红利比率仅为8%。如果上缴红利比重为30%，2013年地方国资经营收入就可达2220亿元。未来地方国企上缴红利增加将缓解地方政府的收入压力。
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