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你出柜国民闺女的老公喊你快干了这碗鸡汤！
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《你出柜国民闺女的老公喊你快干了这碗鸡汤！》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《你出柜国民闺女的老公喊你快干了这碗鸡汤！》 精选一今年这个国庆假期，你有没有被堵在回京的路上？这几天连连降温，寒风嗖嗖又遭遇塞车时，小鲜肉和国民闺女的恋情是不是给你了一个惊天霹雳，而你正巧是被老板催活的娱乐小编？如果这些你碰巧都遇上了，本橙看你可怜，那就快喝了这碗鸡汤吧！　　　　1、只要坚持，每一个困难都能克服我。　　　　2、你只知道有些人表面上风光无限却不知道他们在背地里也是顺风顺水呢？　　　　3、假如生活欺骗了你不要悲伤不要心急你一定是在做梦因为你根本没有生活。　　　　4、虽然我干的活多熬夜还辛苦，可是我挣得少啊！　　　　5、你就像夜空中的星星，有你没你都差不多！　　　　6、爱笑的女生，长鱼尾纹的运气一定不会太差！　　　　7、狗是人类最好的朋友，然而狗最好的朋友是屎。　　　　8、知道为什么自古红颜多薄命吗？因为没有人会在意丑的人会活多久。　　　　9、挺起胸膛让那些瞧不起你的人看看你不仅穷，还丑。　　　　10、有些人感概自己岁数已经不小了还没成熟起来，其实你们已经成熟起来了只是你们成熟起来就这样。　　　　11、如果上帝没有给你想要的，不是因为你值得更好的而是因为你不配。　　　　12.当你觉得你又丑又穷一无是处的时候不要绝望至少你的判断是对的　　　　13、当你买iPhone4的时候，他买了冰箱、洗衣机；
当你买iPhone4S的时候，他买了空调和一些小家电；　
当你买iPhone5的时候，他买了电脑、桌子；　　　　当你买iPhone5S的时候，他买了一些家具；　　　　当你买iPhone6的时候，他买了60寸夜晶电视；　　　　当你买iPhone6Plus的时候，他买了高级床；　　　　当你买iPhone6S的时候，他买了意式沙发；　　　　当你拿iPhone4,5,5S,Plus换几个洗脸盆的时候，他已经拥有一个家。　　　　当你买iPhone7的时候，他选择买了GalaxyNote7，然后他的空调、小家电、电脑、桌子、家具、60寸液晶电视、高级床、意式沙发和他的家一起没了...　　　　14、问王健林:“爸，钱是万能的吗？”王健林:“不是，钱都是万达的。”　　　　15、车上，一个小伙一路抱怨：活是我干的，受表扬的却是组长，最后成果又是经理的。不公平！他旁边的老人微微一笑：小伙子，看着你的手表，仔细看，是不是先看时针，再看分针，可运转最多的秒针你看都不看一眼？你看，生活就是这样，当年轻人还盯着手表思考人生，睿智的老人已趁机偷到了他的钱包。　　　　16、海的平凡是因为它源于一点一滴,海的伟大是因为它能容纳千江万河,还有海鲜。　　　　17、你打游戏时，别人在熬夜加班赶项目；　　　　你上班摸鱼时，别人在卖命拼酒陪客户；　　　　你晚上睡大觉时，别人在废寝忘食的工作；　　　　你跟朋友出去旅游时，别人在通宵做商业计划书。　　　　这就是别人二十多岁猝死在工作岗位上。而你皮肤好气色好精神好的原因。　　　　18、黄鼠狼在养鸡场山崖边立了块碑，写道：“不勇敢地飞下去，你怎么知道自己原来是一只搏击长空的鹰？！”　　　　从此以后，黄鼠狼每天都能在崖底吃到那些摔死的鸡。　　　　19、爱笑的女生运气不会太差。说实话，如果一个女生运气一直不好，我不知道她怎么笑得出来。　　　　20、你只有努力过了才知道，智商上的差距是不可逾越的。　　　　21、上帝是公平的，给了你丑的外表，一定会给你低的智商，为你关上一道门的同时，还会顺带夹你的脑子,以免让你显得不协调。　　　　22、白雪公主的故事诠释了七个小屌丝对她再好，也不及高富帅的一个吻。　　　　23、说真的，只要你真的爱他，不管他送的iphoneX多丑，他送的法拉利颜色多难看，他送的房子位置多喧闹，你都会一声不吭地收下，不会介意。喜欢一个人会喜欢他的一切，喜欢他开跑车的专注，喜欢他给你带钻石项链时的绅士，就连给你打钱时多打了几个0的粗心你都觉得无比可爱，人生就是要这样平淡的爱情。　　24、岁月是把杀猪刀是针对那些长得好看的说的,对于那些丑的,岁月拿他们一点办法也没有…　　　　25、年轻人嘛，现在没钱算什么，反正以后没钱的日子多的是。最后奉劝大家，天气越来越凉了，抓紧贴秋膘吧！精彩推荐 1. 脐橙大讲堂 | 白送的收益哪里有？来找体验金~ 2. 新功能第二讲 | 专属客服要这么call，您造吗？ 3. 喜讯：脐橙恒丰正式上线！ 4. 脐橙老司机精心之作《银行存管开户指南》，快上车！！ 5. 推荐奖励 | 邀请好友最高奖励1500元~ 6.
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10. 脐橙金融受邀参加北京市协会网络安全专题培训！ 11. 《网络安全法》今日施行，脐橙金融已经先行！（查看链接，请点击蓝色字体！）点击“阅读原文”查看活动~《你出柜国民闺女的老公喊你快干了这碗鸡汤！》 精选二本橙是一名实实在在的国都本土90后，小时候妈妈阿姨们总喜欢给我们买些保险，据说在我们长大后的哪一天起可以拿到利息和。前些天本橙突然想起来有这么回事，于是问问老妈给我上了多少险。可老妈回答是： 早退险了！！忠爱粉怎么能说退就退？？本橙要替老妈研究一下！给你买分红寿险的人，可能才是真爱。你妈给你买的能分红的寿险，是中的一种，保险分为分红险、以及万能寿险。这些理财保险有特殊的优点：安全，可以避税而且能在得到保险保障的同时，额外得到。听着两全其美？可是坑还是有的。理财保险有点鸡肋——论保障效果，它没有普通保险好；论，它敌不过正在日益壮大的P2P 理财。以某著名寿险公司的一款为例，这款保险要求一次性交清保费，五年内退出会收取手续费，也就是说，你这笔钱五年内就。在方面，承诺给你的收益只有这么多。这样看，似乎还不如买。那为啥还有人买？它适合什么人群？如果你是土豪，需要资产传承需要避税，保险一直是一个很好的选择，安全免税还能有收益。如果你是中产阶级或者还不到中产，根本就没有避税需求，还是建议你将普通保险与分开买，这样既要保障有保障，也高。至于理财产品买什么，那还用问吗？快把【脐橙金融】APP推荐给无的放（cun）矢（qian）的老妈！↓↓↓精彩推荐1.合规加速 | 脐橙金融增值电信业务经营许可证已到手！2.脐橙大讲堂 | 白送的收益哪里有？来找脐橙金融体验金~3.新功能第二讲 |专属客服要这么call，您造吗？4.喜讯：脐橙金融恒丰系统正式上线！5.脐橙老司机精心之作《银行存管开户指南》，快上车！！6.平台喜讯 | 庆脐橙金融(R)获得国家金融类商标注册证书！7.合规加速 | 脐橙金融平台荣获“等保三级”备案证书！8.信息披露 | 脐橙金融2017年第二季度运营报告公示！9.拥抱监管 | 脐橙金融与恒丰银行正式签署合作协议10.脐橙金融受邀参加北京市网贷协会网络安全专题培训！11.《网络安全法》今日施行，脐橙金融已经先行！（查看链接，请点击蓝色字体！）点击“阅读原文”进入脐橙金融《你出柜国民闺女的老公喊你快干了这碗鸡汤！》 精选三医保卡里的金融账户，大家都听说过吗？故事从这里说起：有位网友的同事意外病故了，到银行进行资金的时候被告知，同事社保卡中医保个人账户的钱能够取出，但金融账户中10多万元的异地就医零星报销款不能取出，原因是金融账户没有激活。“不是因为这次办事，我也不知道原来社保卡里还有一个金融账户。”彭女士感慨，平常只是把社保卡当成了医保卡使用，以为看病才会用到，没想到上面还有金融账户，而且需要激活才能、转账。啥是社保卡的金融账户人力资源和社会保障部近日发布“互联网+人社”2020行动计划，明确社保卡将加载支付功能，支持各类缴费和待遇享受应用。对于该功能，可能不少人都没听过。加载金融功能后的社会保障卡，具有身份凭证、信息记录、自助查询、业务办理等社会保障卡基本功能的同时，可作为银行卡使用，具有现金存取、转账、消费等金融服务。但这个金融账户必须到银行柜台激活才能提现、转账、消费。金融账户咋激活？激活金融账户手续并不繁琐。只需带着社保卡和有效身份证件原件，到社保卡面所示银行办理激活手续即可，激活时需要提供本人或联系人的手机号码，同时设置金融账户的交易密码和查询密码。值得注意的是，社保卡中，医保个人账户和金融账户的密码可分开设置；此外，社保卡还有一个“自助服务密码”，主要是用在社保卡自助服务终端上查询个人资料，这个密码可以设置，也可以不设置，不影响卡的使用。医保报销能发到指定银行账户吗？按规定参保人报销的零星医疗费原则上应拨付至参保人社会医疗账户，即社保卡的金融账户。特殊情况下可更改拨付账户。
社保卡激活金融账户后作用大①可当身份证使用社保卡可当身份证使用，这是其身份凭证功能。加载金融功能后的社会保障卡，作为持卡人享有人力资源和社会保障服务权益的电子凭证，具有身份凭证、信息记录、自助查询、业务办理等社会保障卡基本功能。②可当银行卡使用目前的社保卡是一卡两个账户，分为医保个人账户和金融账户。相当于一卡两用，既是一张社会保障卡，也是一张银行借记卡，具有现金存取、转账、等服务，使用更加方便。由于采用了芯片技术，新社保卡的安全性也更强。只是，只限在境内使用，目前暂不支持贷记功能，但是省内跨行取现免费。③缴纳领取养老金社会保障卡加载金融功能后，人社部门积极推动其在缴纳、待遇领取等业务环节的应用，逐步将涉及个人缴费、支付的各项业务，包括费的缴纳、养老金、失业等待遇的领取以及医疗费用即时结算后的费用支付等。④办理出国业务社保卡除了就医等基本功能，还能申请出国。据相关部门介绍，政务类应用事项也会纳入，涉及人社、民政、公安、卫生、公积金等应用事项，具体包括就业、社会保险公共业务、出入境申请预约等。⑤申领各种保险金当下，有关机构将养老金、失业保险金、生育津贴、工伤抚恤金等各项直接打入社保卡金融区资金账户，参保人员是能够到对应的银行网点支取、转账或直接进行购物消费的哦！⑥办理各种人力资源业务求职登记、就业登记、失业登记、申请劳动能力鉴定、申请执业资格鉴定，以及参加政府经费补贴的职业培训项目，这些事情千万别忽视了。⑦查询公积金、拿着社保卡，可在相应银行营业网点自助终端上查询个人参保缴费信息、医保账户余额，还可以通过输入卡号在网站上查询持卡人的个人权益记录和个人。⑧定点买药刷卡不是只有生大病、动手术才会用到社保卡，平时感冒、发烧、上火、胃痛等小病，都可使用社保卡，到指定可用社保卡的药店购买处方药和非处方药。⑨支付宝在线刷卡付医药费这个功能很多人都容易忽略，只需打开支付宝app界面，点击城市服务-电子社保卡-添加社保卡，再打开智慧医院，挂号、预约取号、缴费……所有一切都能轻松实现。⑩刷卡消费、代发工资你是不是很头疼每换一家单位，就得重新办理一张工资卡，手里六七张卡想想也是醉了。现在有些企业就学聪明了，直接把工资发到社保卡的金融账户里，省去了多卡的麻烦。(11)签约社区门诊社保卡签约社区门诊可享受门诊待遇在有些城市，本着就近方便的原则，持卡人与社区卫生服务中心“签约”，签约后可享受医保门诊统筹待遇。(12)医保卡的报销比例如何查询社保卡内信息？①拨打社保咨询服务电话：12333②在社保卡服务点查询③通过二级定点医疗机构的自助终端机自助查询④登陆社保卡服务网站只当成医保卡使用太浪费了，激活金融账户，用对社保卡，可能会给你省下一大笔钱！快来解锁新功能吧~精彩推荐 1. 合规加速 | 脐橙金融增值电信业务经营许可证已到手！ 2. 脐橙大讲堂 | 白送的收益哪里有？来找脐橙金融体验金~ 3. 新功能第二讲 | 专属客服要这么call，您造吗？ 4. 喜讯：脐橙金融恒丰银行资金存管系统正式上线！ 5. 脐橙老司机精心之作《银行存管开户指南》，快上车！！ 6. 推荐奖励 | 邀请好友理财最高奖励1500元~ 7.
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作者： 前言“请各位提问时一定要刁钻。你们问的问题越难，才越好玩。”巴菲特在1998年的某次演讲之前是这样要求的，当然，他的提问也够刁钻：如果可以买入或做空某人一生10%的收入，你选谁？演讲很长，“聪明”整理出6个最有意思并富有启发的问答做分享。当巴菲特被问到，如果能重新活一次会怎么做时，他引用了一个例子来说明：假设在你出生24小时前，有机会设计你出生后生活的世界，但你不知道自己出生后的肤色、性别、健康状况、智商水平，你会怎么设计呢？嗯，你会怎么设计呢。巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲·问答精华日
Q1：有传言说您是救赎长期资本管理公司的买家之一，到底发生了什么，能给我们讲讲吗？ 巴菲特：这件事非常耐人寻味。长期资本管理公司的由来，相信在座的大多人都知道，实在太令人感慨了。 约翰o梅里韦瑟、艾瑞克o罗森菲尔德、拉里o希利布兰德、格格o霍金斯、维克多o哈格哈尼，还有两位诺贝尔奖桂冠得主罗伯特o默顿和迈伦o舒尔兹，把他们这 16 个人加起来，他们的智商该多高，随便从哪家公司挑 16 个人出来，包括微软，都没法和他们比。 第一，他们的智商高得不得了。 第二，他们这 16 个人都是的老手。他们不是倒卖服装发的家，然后来搞证券的。他们这 16 个人加起来，有三四百年的经验了，一直都在投资这行摸爬滚打。 第三，他们大多数人都几乎把自己的整个身家财产都投入到了长期资本管理公司，他们把自己的钱也投进去了。他们自己投了几亿的钱，而且智商高超，经验老道，结果却破产了。真是让人感慨。 要让我写一本书的话，书名我都想好了，就叫《聪明人怎么做蠢事》，我的说我的自传可以叫这个名字。 但是，我们从长期资本这件事能得到很多启发。长期资本的人都是好人。我尊重他们。当我在所罗门焦头烂额的时候，他们帮过我。他们根本不是坏人。 但是他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了。这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻。 为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？我不管成功的概率是 100 比 1，还是 1000 比 1，我都不做这样的事。 假设你递给我一把枪，里面有 1000 个弹仓、100 万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？”我不干。你给我多少钱，我都不干。 要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。 有一本很好的书，不是书好，是书名好。这是一本烂书，但是书名起得很好，是沃尔特o古特曼写的，书名是《一生只需富一次》。这个道理难道不是很简单吗？ 假设年初你有 1 亿美元，如果不上杠杆，能赚 10%，上杠杆的成功率是 99%，能赚 20%，年末时你有 1.1 亿美元，还是 1.2 亿美元，有区别吗？没一点区别。 要是年末你死了，写讣告的人可能有个笔误，虽然你有 1.2 亿，但他写成了 1.1 亿。多赚的钱有什么用？一点用没有。对你、对你的家人，对别人，都没用。 要是亏钱了的话，特别是给别人管钱，亏的不但是钱，而且颜面扫地、无地自容，把朋友的钱都亏了，没脸见人。 我真理解不了，怎么有人会像这 16 个人一样，智商很高、人品也好，却做这样的事，一定是疯了。他们吃到了苦果，因为他们太依赖外物了。 我临时掌管所罗门的时候，他们和我说，六西格玛的事件、七西格玛的事件伤不着他们。他们错了。只看过去的情况，无法确定未来金融事件发生的概率。 他们太依赖数学了，以为知道了一只股票的贝塔系数，就知道了这只。要我说，贝塔系数和股票的风险根本是八竿子打不着。 会计算西格玛，不代表你就知道破产的风险。我是这么想的，不知道现在他们是不是也这么想了。说真的，我都不愿意以长期资本为例。我们都有一定的概率会摊上类似的事，我们都有盲点，或许是因为我们了解了太多的细枝末节，把最关键的地方忽略了。 亨利o考夫曼说过一句话：“破产的有两种人，一种是什么都不知道的，一种是什么都知道的。”说起来，真是令人扼腕叹息。 同学们，引以为戒。我们基本上没借过钱，当然我们的里有浮存金。但是我压根没借过钱。 我只有 1 万块钱的时候都不借钱，不借钱不一样吗？我钱少的时候也很开心。我根本不在乎我到底是有 1 万、10 万，还是 100 万。除非遇上了急事，比如生了大病急需用钱。 当年我钱很少，但我也没盼着以后钱多了要过不一样的生活。 从衣食住行来看，你我之间有什么差别吗？我们穿一样的衣服，我们都能喝天赐的可口可乐，我们都能吃上麦当劳，还有更美味的 DQ 冰淇淋，我们都住在冬暖夏凉的房子里，我们都在大屏幕上看橄榄球赛。你在大电视上看，我也在大电视上看。我们的生活完全一样，没多大差别。 要是你生了大病，会得到良好的治疗。如果我得了大病，也会得到良好的治疗。我们唯一不一样的地方是我们出行的方式不同。 我有一架小飞机，可以飞来飞去，我特别喜欢这架飞机，这是要花钱的。除了我们出行的方式不同，你说有什么是我能做，但你做不了的吗？ 我有一份我热爱的工作，但我一直都在做我喜欢的工作。当年我觉得赚 1000 美元是一大笔钱的时候，我就喜欢我的工作。 同学们，做你们喜欢的工作。要是你总做那些自己不喜欢的工作，只是为了让简历上的工作经历更漂亮，那你真是糊涂了。 有一次，我去做一个演讲，来接我的是一个 28 岁的哈佛大学的学生。我听他讲完了他的工作经历，觉得他很了不起。 我问他：“以后你有什么打算？”他说：“等我 MBA 毕业后，可能先进一家咨询公司，这样能给简历增加一些分量。” 我说：“你才 28 岁，已经有这么漂亮的工作经历了，你的简历比一般人的漂亮 10 倍。你还接着做自己不喜欢的工作，不觉得有点像年轻的时候把性生活省下来，留到岁数大的时候再用吗？ 或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事。 我觉得我说的话，大家都听明白了。各位毕业之后，挑一个自己真心喜欢的工作，别为了让自己的简历更漂亮而工作，要做自己真心喜欢的。 时间久了，你的喜好可能会变，但在做自己喜欢的事的时候，早晨你会从床上跳起来。 我刚从哥伦比亚大学商学院毕业，就迫不及待地希望立刻为格雷厄姆工作。我说我不要工资，格雷厄姆说我要的薪水太高了。我一直骚扰他。回到奥马哈后，我做了三年，一直给格雷厄姆写信，告诉他我发现的。 最后，我终于得到了机会，在他手下工作了一两年。那是一段宝贵的经历。总之，我做的工作始终都是我喜欢的。 你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。做这样的工作，你会很开心，能学到东西，能充满激情。每天会从床上跳起来，一天不工作都不行。 或许以后你喜欢的东西会变，但是现在做你喜欢的工作，你会收获很多。我根本不在乎工资是多少。不知怎么，扯得有点远了。 总之，如果你现在有1块钱，以为将来有2块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了。你应该找到自己真心喜欢做的事情，投入地去做。 别以为赚10倍或20倍能解决生活中的所有问题，这样的想法很容易把你带到沟里去。 在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、取巧，做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。
Q2：您喜欢什么样的公司？ 巴菲特：我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90% 的公司都被过滤掉了。 我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了。世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的。所有的美国公司，随便挑。首先，有些东西明知道自己不懂，不懂的，不能做。 有些东西是你能看懂的。可口可乐，是我们都能看懂的，谁都能看懂。可口可乐这个产品从 1886 年起基本没变过。可口可乐的生意很简单，但是不容易。 我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手。我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备。 有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。一只股票，假设从明天起关门五年，我就不愿意持有了，这样的股票，我不买。 我买一家农场，五年里没人给我的农场报价，只要农场的生意好，我就开心。我买一个房子，五年里没人给我的房子报价，只要房子的回报率达到了我的，我就开心。 人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好。糊涂到家了。就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。 买的不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了。投资股票就这么简单。要买你能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。 这个思想不是我发明的，都是格雷厄姆提出来的。我特别走运。19 岁的时候，我有幸读到了《》。我六七岁的时候就对股票感兴趣，11 岁时第一次买股票。我一直都在自己摸索，看走势图、看成交量，做各种技术分析的计算，什么路子都试过。 后来，我读到了《聪明的投资者》，书里说，买股票，买的不是代码，不是上蹿下跳的报价，买股票就是买公司。我转变到这种思维方式以后，一切都理顺了。道理很简单。所以说，我们买我们能看懂的公司。 在座的各位，没有看不懂可口可乐公司的，但是某些新兴的互联网公司呢，我敢说，在座的各位，没一个能看懂的。 今年在伯克希尔的上，我说要是我在商学院教课，期末考试时，我会出这样的题目，告诉学生一家互联网公司的信息，让他们给这家公司估值。哪个学生给出了估值，我就给他不及格。（笑） 无论什么时候，都要知道自己在做什么，这样才能做。必须把生意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。
Q3：能否讲讲您在商业中犯的错误？ 巴菲特：对于我和我的合伙人查理o芒格来说，我们犯过的最大的错误不是做错了什么，而是该做的没做。 在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。 有些东西我们不明白就算了，但有些东西是我们能看明白的，本来可以赚几十亿、几百亿的，却眼睁睁看着机会溜走了。 我本来可以买微软赚几十亿，但这不算数，因为我一直搞不懂微软。但是医药股，我本来是可以赚到几十亿的，这些钱是我该赚到的，我却没赚到。 当克林顿当局提出医疗改革方案后，所有的医药股都崩盘了。我们本来可以买入医药股大赚特赚的，因为我能看懂医药股，我却没做这笔投资。 至于各位能看到的错误，几年前我买入美国航空优先股是个错误。当时我手里闲钱很多。手里一有闲钱，我就容易犯错。 查理让我去酒吧喝酒去，别在办公室里待着。但我还是留在办公室，兜里有钱，就做了傻事。每次都这样。当时我买了美国航空的优先股。没人逼我，是我自己要买的。 现在我有一个 800 热线电话，每次我一想买航空股，就打这个电话。电话那边的人会安抚我。我说：“我是沃伦，又犯了想买航空公司的老毛病。”他们说：“继续讲，别停下，别挂电话，别冲动。”最后那股劲就过去了。 我买了美国航空以后，差点把所有钱都亏进去，真是差一点全亏了。我活该亏钱。 我买入美国航空，是因为它是一只很合适的证券，但它的生意不好。对所罗门的投资也一样。我根本不想买它的生意，只是觉得它的证券便宜。这也算是一种错误。 本来不太喜欢公司的生意，却因为喜欢证券的条款而买了。这样的错误我过去犯过，将来可能还会犯。最大的错误还是该做的没做。 我想告诉大家，人们总说通过错误学习，我觉得最好是尽量从别人的错误里学习。不过，在伯克希尔，我们的处事原则是，过去的事就让它过去。 我有个合伙人，查理o芒格，我们一起合作 40 年了，我们从来没红过脸。我们对很多东西看法不一样，但是我们不争不吵。 我们从来不想已经过去的事。我们觉得未来有那么多值得期待的，何必对过去耿耿于怀。不纠结过去的事，纠结也没用。人生只能向前看。 你们从错误里或许能学到东西，但最重要的是只投资自己能看懂的生意。如果你像很多人一样，跳出了自己的能力圈，听别人的消息买了自己毫不了解的股票，犯了这样的错，你需要反省，要记得只投资自己能看懂的。 你做的时候，就应该对着镜子，自言自语：“我要用每股 55 美元的价格买入 100 股通用汽车，理由是……”自己要买什么，得对自己负责。一定要有个理由，说不出来理由，别买。 是因为别人在和你闲聊时告诉你这只股票能涨吗？这个理由不行。是因为成交量异动或者走势图发出了信号吗？这样的理由不行。你的理由，一定是你为什么要买这个生意。我们恪守这个原则，这是本o格雷厄姆教我的。
Q4：和身处华尔街相比，住在偏远的小城市有什么好处？ 巴菲特：我在华尔街工作过一两年，我在东西海岸都有朋友。我喜欢拜访他们。每次和他们见面，都能得到一些灵感。 思考最佳方法还是独自一人待在房间里，静静地想。要是这样不行，别的办法也都没用。 在任何类似市场的环境中，你都很容易受到影响，做出过激的反应，华尔街是个典型的市场环境。在华尔街，你觉得每天不做点什么都不行。 钱德勒家族花了 2000 美元买下了可口可乐公司，选中了可口可乐这样的公司，别的什么都不用做了，该做的事就是不做别的。1919 年都不应该卖，但是钱德勒家族后来把他们的了。 你该怎么做呢？一年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待它的潜力充分释放出来。 在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把各种报告塞到你面前的环境里，很难做到持有不动。华尔街靠折腾赚钱。你靠不折腾赚钱。 要是在座的各位每天都相互交易自己的，所有人最后都会破产，所有的钱最后都会进到中间商的口袋里。 换个做法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50 年里你们都一动不动，最后你们都会很有钱，你们的券商会破产。券商像这样一个医生，他让你换药的次数越多，他赚的越多。他要是给你一种药，把你的病根治了，他只能做成一笔买卖，一笔交易，然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药吃对健康有益，这对他有好处，对卖药的有好处，你会亏很多钱。你的身体好不了，还会破财。 任何刺激你瞎折腾的环境，都要远离。华尔街无疑就是这样的环境。 我回到奥马哈之后，每半年都去大城市一次。我每次都列一个清单，把自己要做的事写下来，比如要调研的公司等等。这些路费都没白花，该做完的事，做完了，我就回到奥马哈思考。
Q5：请讲讲您对的看法？ 巴菲特：这个要看情况了。如果不是，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散。 我认为 98% 到 99% 的投资者应该高度分散，但不能频繁交易，他们的投资应该和成本极低的指数型基金差不多。只要持有美国的一部分就可以了，这样投资，是相信持有美国的一部分会得到很好的回报，我对这样的做法毫无异议。对于普通投资者来说，这么投资是正路。 如果想积极参与，研究公司并主动做投资决策，那就不一样了。 既然你走上研究公司这条路，既然你决入时间和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。那天我在 SunTrust 的时候，说到过这个问题。要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。 要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱。 我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里。靠第七个最好的主意发家的人很少，靠最好的主意发家的人很多。 所以，我说任何人，在资金量一般的情况下，要是对自己要投资的生意确实了解，六个就很多了，换了是我的话，我可能就选三个我最看好的。 我本人不搞分散。我认识的投资比较成功的人，都不搞分散，沃尔特o施洛斯是个例外，沃尔特的投资非常分散，他什么东西都买一点，我说他是挪亚，什么东西都来两个。
Q6：如果能重新活一次，为了让生活更幸福，您会怎么做？ 巴菲特：希望我的回答，大家听了不会觉得不舒服。要是我重新活一次的话，我只想做一件事，选能活到 120 岁的基因。 我其实是非常幸运的。我经常举一个例子，觉得可能会对各位有启发，所以花两分钟时间讲讲。 假设现在是你出生前 24 小时，一个神仙出现了，他说：“孩子，我看你前途无量，我现在手里有个难题，我得设计你出生后生活的世界，我觉得太难了，你来设计吧。 你有 24 小时的时间，社会规则、经济规则、政府规则，这些都给你设计，你还有你的子孙后代都在这些规则的约束下生活。” 你问了：“我什么都能设计？”神仙说：“对，什么都能设计。”你说：“没什么附加条件？” 神仙说：“有一个附加条件。你不知道自己出生后是黑人还是白人，是富有还是贫穷，是男人还是女人，是身体健壮还是体弱多病，是聪明过人还是头脑迟钝。你知道的就一点，你要从一个装着 58 亿个球的桶里选一个球。” 我把这个叫娘胎彩票。你要从这 58 亿个球里选一个，这是你一生之中最重大的决定，它会决定你是出生在美国还是阿富汗，智商是 130 还是 70。选出来之后，很多东西都注定了。你会设计一个怎样的世界？ 我觉得用这种思维方式可以很好地看待社会问题。 因为你不知道自己会选到哪个球，所以在设计世界的时候，你会希望这个世界能提供大量产品和服务，你希望所有人都能过上好日子。你会希望这个世界的产品越来越丰富，将来你的子孙后代能越过越好。 在希望世界能提供大量产品和服务的同时，还要考虑到有的人手气太差，拿到的球不好，天生不适合这个世界的体系，你希望他们不会被这个世界抛弃。 我天生非常适合我们现在的这个世界。我一生下来就具备了分配资金的天赋。这其实没什么了不起的。 如果我们都被困在荒岛上，永远回不来，我们所有人里，谁最会种地，谁最有本事。我再怎么说我多擅长分配资金，你们也不会理我。 我赶上了好时候。盖茨说，要是我生在几百万年前，早成了动物的盘中餐。他说：“你跑不快，也不会爬树，什么都不行，刚生下来就得被吃了。你生在今天是走运。” 既然我运气这么好，我就要把自己的天分发挥出来，一辈子都做自己喜欢的事，交自己喜欢的人。只和自己喜欢的人共事。 要是有个人让我倒胃口，但是和他走到一起，我能赚 1 亿美元，我会断然拒绝，要不和为了钱结婚有什么两样？ 无论什么时候，都不能为了钱结婚，要是已经很有钱了，更不能这样了，你们说是不是？我不为了钱结婚。 我还是会一如既往地生活，只是不想再买美国航空了！ 谢谢。返回搜狐，查看更多
责任编辑：《你出柜国民闺女的老公喊你快干了这碗鸡汤！》 精选五文字整理自头条号“北晚新视觉网”，图片来源于百度图片与文章无关，原标题：《请人扔沙发要花200元 为消费过剩买单的时代来了》，文章转载仅限分享使用，版权归原作者所有，如有侵犯您的版权，请及时联系我们予以删除。家里更新换代的旧沙发、床垫该往哪里去？市民颜先生就遇到这样的问题。旧货市场不收，废品站不要，当垃圾又不知该扔哪儿。最后，他花钱求人才拿了一套沙发。以前人们为购物买单，如今扔东西“断舍离”也要付出成本。扔旧沙发成了大难题“我还寻思着这套旧沙发能按照旧货卖，结果发现，能花钱求人收走就不错了！”颜先生用了几年的4人位旧沙发需要更新换代。在他的想象中，打一个电话就会有人上门回收。结果，在网上找了一圈，回收二手家具的人都一口回绝了：沙发太大，就是白给也不要。回收旧家具的不要，那么回收废品的人呢，能不能直接拿走？他找到几个在小区里回收废品的人，没有一个人愿意拿走，表示就算给钱也无法抬走。其中一个对此进行了解释：目前环路不允许载运超长物品，否则就要罚款，这个沙发超尺寸了。小件木制旧家具还可以拆掉处理，而这样的旧沙发搬着沉，收上来也很难转卖，一旦被罚款得不偿失。眼看新订的沙发就要送来了，旧沙发还占着位子怎么办？颜先生又试着给新沙发的送货厂家打电话，问这套旧沙发可以不可以白送给他们，只要帮着抬出去拉走就好。厂家表示，旧沙发对他们也没有什么用处，仓库也没地方放。送给有需要的亲朋好友行不行呢？找搬家公司一问价，运送起价就是600元，而沙发本身都不值这个价。无奈之下，颜先生求助于常常为自己家收废品的一个师傅，出资200元，请他找人把沙发搬走。这位收废品的师傅表示，要不是看在多年打交道的份上根本不会管，200元还不够运费。他还得想办法拆解沙发，混在生活垃圾里处理掉。物业“追杀”弃旧家具者类似于家里的旧沙发，大衣柜，不要了可不可以扔在楼下小区的垃圾站？记者查询《北京城市生活垃圾管理办法》中这样规定：“随意倾倒、抛洒、堆放城市生活垃圾的，由市人民政府建设（环卫）主管部门责令停止违法行为，限期改正，对单位处以5000元以上5万元以下的罚款。个人有以上行为的，处以200元以下的罚款。”不久前，位于公益西桥的一小区就贴出一张告示：点名指出随意将旧沙发扔在垃圾站的住户，请他自行处理。这件被住户遗弃的沙发横在小区废品站已经快一个月了，给小区环境造成很大影响。小区的物业人员告诉记者，人们可能觉得扔到垃圾场就没事了，其实不然。超过一定立方米体积的垃圾不能直接焚烧，必须进行拆解。旧家具也不是普通生活垃圾，直接抛弃在搂下，垃圾车不能运走。另外，不少居民将没法处理的旧家具堆在楼道和消防通道里，这也会造成安全隐患，必须处理。物业只能用曝光和道德谴责对乱扔者施加压力。目前除了户主自己花钱找人拉走，对于大件废弃物，也没有更好的办法。记者了解到，为扔旧家具付出成本也是很多其他国家的城市问题。在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯，如果业主随意丢弃家具，被物业发现，会处以罚款。如果丢在大楼外而不能辨认主人，物业就要给市政管理部门缴纳大笔的罚金。如果真的要更新换代家具该要打电话给专门收购旧家具的公司，花钱请他们拉走。在日本，人们定期把旧家具丢在公共垃圾箱旁边，能用的会被人捡走，不能用的则由垃圾清理人员定期收走。每月400元给闲置“租房子”有人知道家里的珠宝可以租，却很少有人知道家里的闲置物品也能租个储藏间。近日，以每月400元的价格，家住西二环一所小区的张先生给家中的闲置物品也租了个房子。“家里东西实在是太多了，住人的空间根本不够，还是为这些东西找个地方吧。”张先生所在的小区近日把人防通道里改成了一间间储藏室，每间4平米，每月租金为400元。小区储藏室刚一推出，马上供不应求，被居民抢订一空。张先生也为自己家租了一个储藏室。花钱租来的储藏间都有哪些物品？张先生为记者列举了一下：第一类是暂时不用又比较占地的生活物品，比如电动自行车、坏了还没修理的跑步机等。第二类是全新的，家里又用不上的东西，比如电磁炉、电饭煲、榨汁机、锅碗瓢盆等。第三类是觉得有意义物品，比如生日礼物、私人小摆件、各类图书、孩子的玩具等。很快，这些物品就将4平米的空间从上到下堆得严严实实了。1个月400元，一年则是将近5000元，为安置物品所花的这笔开销并不便宜，为什么不想其他办法？对此，张先生告诉记者，他也曾经想过一些处理办法，但是效果并不理想。首先是北京的二手寄卖商店寥寥无几，这个渠道很少。挂在闲置物品的网站上，来购买者压价很低，一个价值800元的新咖啡机，购买者只愿意花300元左右，这样的价格还不如留着以后自用。此外，不断来客人咨询、杀价，成交后小件要找快递上门，大件还要约同城见面交易。这个过程已经让人不堪其扰。放在家里，实在和人挤占空间。这个小区二手房单价已经接近13万/平米，用于堆置这些用不上的东西太可惜了。因此，为了“断舍离”，物品的主人还得支付一笔费用。要为消费过剩买单“断舍离”是一种目前流行的现代家居整理方法。断是对于那些自己不需要的东西不买。舍是处理掉堆放在家里没用的东西。离是放弃对物品的执著，让自己处于宽敞自在的空间。日本社会也经历过消费主义的狂潮，不少家庭囤积太多杂物无处安放。这些年，不少日本人开始遵循为自己的生活“做减法”原则，二手市场和中古店成为这些闲置物品的去处。在“断舍离”的概念里，不要想丢掉这件东西很可惜，真正应该考虑的是“这种东西是否适合你”。国内经济飞速发展，让人们物质丰富的同时，也为人们增添了很多选购、维护所花的时间和精力成本。在拥有“反而成了累赘和包袱”的时候，对物品有取舍就成为了一种幸福。无论是整理衣柜还是租储物室，人们开始愿意为减少物品堆积买单了，与此相关的家庭整理师也成为新的职业。希望处理家中旧物的渠道能再多一些。很多市民希望捐赠、二手物品回收利用的渠道能够再丰富一些，让家中闲置物品真正流通起来，而不是浪费。神评393赞
@大叔：我上月就换了沙发，，和老婆把就沙发放在路边，因为成色还好想着如果有人要就自己拿走，，放两天都没人要[流泪]，正想着怎么处理，第三天被城管拖走了，说是影响市容[大笑] 525赞
@在座的各位都是好人：在外租房，行李过多，大包小包，没地方放。想求一柜，考虑二手，结果当晚，楼下过道，有8成新。当机立断，抬回屋里，废物利用，经济环保，简约大方，人人提倡！290赞
@倩倩：我家是安置房，扔我家楼下，不出一天闲着的婆婆们就能给你拆完买了。我真心觉得这些爱捡垃圾的婆婆们是变相的在给我们做垃圾回收。
@水军人事部：10年的时候买了一个液晶电视，差不多1万块钱，用坏了。前几天卖收给收废品，人家说太大了，叫我自己拿过去，到了人家那里人家就给了十块钱，多一分都不想给。。181赞
@行者视野：我这楼道里堆得都是，沙发，床，电脑主机，桶，以后只会越来越多，国家都已经停止洋垃圾入境了，以后，国内处理垃圾也要收费138赞
@Jerryishere：三十年前，听说那些去过外的能在垃圾筒捡到家具，觉得不可思议，现在却发生在身边！社会变化太快了！49赞
@丑死人了：我姐家床头柜有点发霉，放楼下晒会太阳，就十几分钟时间被人拉走了，刚买没多久的，被我们笑了好长一段时间[捂脸][捂脸]119赞
@农民大叔：八百块的咖啡机不管怎样已经是二手的了，你还想等着升值出售？能卖三百已经不错了，要不自己留着吧[捂脸]41赞
@手机用户：刚买二手房，房东的二手旧沙发那叫一个大欧式整体的，搬走没三个人不行，只有凑和先用着，实在不行上斧头锯子拆解一块块上电梯，难为前房主这么好心送给我。62赞
@江喜宝：早几年我就发现这个情况了。现在买衣服都三思而后行，不确定能穿上三五年的直接不买，省的扔的时候麻烦。已入驻：微信公众号丨今日头条丨新浪微博直接在各平台内搜金储宝即可评论区留下你的神评▼送你2000元油卡《你出柜国民闺女的老公喊你快干了这碗鸡汤！》 精选六“ 星巴克朋友点了三杯，我问：“两个人点三杯干吗？”他说：“有一杯给你漱口的。”那一刻我感觉，有钱真好—— 由真实故事改编”9月17号，小乐在微信发起了用户征集《我买车都买七八个颜色，因为好配衣服！哪个瞬间让你觉得有钱真好？》，500多名乐Fan第一时间就分享了自己和钱的有料故事。其中，有为女神承包了整条街...小卖部...辣条的土豪，有发誓孝顺高龄产子父母的懂事宝宝，也有嫌多次去港澳购物太麻烦，买了飞机和一条航线的白富美......小乐已经迫不及待想要听听这些关于钱的故事了！壹有钱真好，我承包了五星级餐厅！@风 语每天吃饭都在百度外卖上浏览好久，最后还是买了最长买的一家，因为他家满十减4.5，而且我每天还只吃两顿饭，这个时候就觉得有钱真好，想买什么就买什么，生活不一定是美好的，但是值得我们为之奋斗。 @IAN HLT丶天工作结束刚刚下班，还要挤公交挤地铁……新闻里面播放某路段堵车，看着新闻上的一辆又一辆的好车，[微笑][微笑][微笑]有钱真好，老子坐的是几千万投资的地铁和几十万的公交车！ @大安安安安安安一个人在外地读书，身上没钱了，吃了好几个星期的泡面馒头，好友突然请客，好久没见到肉了，那天吃的巨多……贰有钱真好，爸妈购物不看价格看心情！@假装肯库这次社保改革，在4月1号之前必须一次性补交齐，在不能一次性买断时，给公公婆婆都买好了，自己爸妈也买了，看到亲戚朋友到处借钱的时候，感觉有钱真好。 @小棉袄婆婆在老家查出脑瘤，二话没说让她来上海肿瘤医院来看，预约专家预约不上，就直接让俩老人在上海住着直到医院有了床位，花了十几万换回了婆婆的健康，就觉得还是有钱好，不然要受病痛的折磨了。 @八叶C父母高龄产子，当儿子长大后，父母老去，没有赚钱能力了时，作为儿子的可以满足他们基本物质要求，有钱真好。 @小兔子乖乖工作整一年了，家庭聚会，只要我在基本我买单，给弟弟妹妹的时候，还是自己挣钱好哦。叁有钱真好，我可以把尊严甩在前女友脸上！@希剧之王和女朋友五年了，很爱，但是即将大学毕业，面临很多压力，自己扛不住了，也不忍她跟我一起承受，她家庭好一些，所以放开了她，这瞬间，我觉得有钱就好了。@香蕉你个不呐呐去年和男朋友分手的时候，心情特别不好，于是立马买了机票，沿着海南—云南—西藏走了一圈。等看过了辽阔的大海、安静的村庄、一望无际的草原还有西藏美到不行的蓝天和星空，忽然就觉得失恋算个毛线，回来以后老娘又是一条好汉。那个时候觉得有钱真好，可以说走就走，不用考虑机票是不是打折，酒店会不会很贵，一路上随意吃、随意买。 @你是我的幸福有一次和女朋友出去吃东西，吃饱之后在商城里逛一逛，路过一家服装店，看到一件女装很漂亮，走近前摸一下料子，营业员看我们两个一副学生模样，冷冷的对我们说了句：“这件衣服打完折998。”当时我钱包里大概有千把块钱，看营业员一副买不起别碰的表情，我是多想掏空钱包买上一件。女朋友没说什么，笑一笑客套两句就拉着我走了。 肆有钱真好，整个地球都是我旅游的范围！@一直浪13年上班压力非常大的时候，去了三亚，当我躺在亚龙湾的沙滩长椅上欣赏蓝天白云和大海时，心想：有钱真好！我以后要每年都来度假！什么也不做就看海。@MI密有个女孩儿每年都来来回回飞很多次香港澳门去shopping，她觉得太不划算了，于是买了一架飞机和一条航线。伍有钱真好，工作不爽可以任性一会儿@陌生人当你上司给你读公司规定，动不动就扣钱，当你上司安无理由批评谩骂你的时候，你就会想我要有钱才不会在这干[流泪][流泪]。 @问渡路灯影多少次面对极品上司、奇葩同事，真想来一封辞藻华丽的辞职信，但每每看看自己的，查查银行卡余额之后，只能继续默默的工作。@绝地反击生活里80%的痛苦都来自于上班，但是我知道如果我不上班，就会有100%的痛苦来自于没钱，所以在上班和没钱之间选择上班。 陆有钱真好，我可以帮助弱者脱贫致富！@十二点先生在外打工，颠沛流离，看到那些乞讨的残疾人，心里总是不舒服，只有有钱总会多少给一些。有钱真好！！！ @iching下属员工的妹妹病了，骨癌，哭得撕心裂肺，捐了半个月工资，如果有钱会再多捐点，默默干活，下班给爸妈加一份保险。@暴富哟哟哟有次在医院走廊里看到一对中年夫妻，高额的手术费已经榨干了他们，丈夫坐在妻子床边的地上累得睡着了，我当即给他们付了一周的住院费，那一刻感觉用钱帮助人的感觉真好。生活中，大部分的烦恼都是源自没钱花！我就不信，当你难过的时候去商场刷十支口红、八套衣服、七个包包、六双鞋子，再约上三五个好友猛搓一顿，还会心情不好？当你有了足够的钱，这个世界就会对你很温柔，钱虽然俗，但这个世界都为钱让路，有钱让你底气十足！所以学会攒钱、学会花钱，总有一天，一定要过上自己想过的生活！（PS：留言被本文征用的童鞋，请添加小乐微信号 fenxiaolegege，领取U盘！）看往期征集的来↙↙ 点赞的来↓↓↓《你出柜国民闺女的老公喊你快干了这碗鸡汤！》 精选七来源 | 文 | 张鹏这条路很难，很艰辛，需要不断的学习和思考，因此能得到得道之人的点拨尤为重要，不过最后还得归结到自己的投研实践中，吸收各种理论并不断实践的基础上形成自己的一套投研体系和框架。今天的文章是作者参加一次培训后的笔记，内容主要包括“如何看卖方报告，如何从买方的角度上研究上市公司，对策略投资的一些观点以及公司财务建模以及估值”等，不仅有作者的详细记录，还有一些心得体会。如何看卖方报告一、中小盘很多子行业没有数据，所以严谨性上确实是没法满足的；感悟：针对这样的行业我觉得更应该看到的是发展趋势：技术转移；国家政策导向；消费习惯的改变；经济转型出现的结构性机会。或许更应该关注行业的竞争结构以及行业中的公司，尤其是上市公司的商业模式、业务模式、盈利模式，找出好行业、好模式、好公司！二、必读的报告：报告，公司深度报告，上市公司调研报告；感悟：深度报告起到的作用是帮助你快速的了解一个行业，一个公司，个人觉得调研报告更重要，因为它提供了很多细节信息，很多投资者比较关心的要点，这些是在和卖方报告里看不到的。不过现在很多卖方的深度报告其实并不算真正的深度报告，充其量算是扫盲报告，只是提供了行业，公司的一些基本情况，并没有清晰的逻辑，也没把行业的产业链、价值链、竞争结构讲清楚，也没把公司的商业模式、发展战略、最核心的关注点讲明白。三、作为买方分析师应该同时关注一些其他行业，尤其是非同类型的行业，如周期类行业应多看一些非周期行业的报告；感悟：我觉得这最主要是为了借鉴其他行业的分析方法，或许会有意想不到的收获。四、应该弄清楚哪个卖方研究员跟上市公司的关系更密切；感悟：弄清哪个研究员跟某个上市公司关系最好，这样这个公司的信息就主要问他，提高信息的质量和及时性。五、选择几种报告的模板；感悟：平时看的报告里哪个写得很好，觉得很符合自己的风格的报告可以作为自己写报告甚至思考的范式，如行业报告，公司报告，点评报告，调研报告等。六、应该多关注公司最悲观和最乐观的预测；感悟：跟我预期一致的报告对我来说其实并没有提供什么有用信息，只有不一样的预期才真正值得深入探讨，看他的逻辑和假设点是什么，为什么不一样，是否有我没考虑到的关键点和风险点。七、尽量去做三张表的编制，尤其是对重仓股；感悟：三张表(财务模型)能帮助理解一个企业，不仅是经营状况，还有就是状况，现金状况等。八、值得关注的报告或公司信息：新息，突然出一篇深度，尤其是多位卖方同时出报告;动量信息，信息跟以往要有所不一样，因为只要动量信息才能带来变化;感悟：超过连三个人盯的公司，只选白马股，因为所有信息几乎都已反映到股价上，市场信息已被充分利用；一段时间没有人出报告的公司可以去关注，更多的是选反转股。九、卖方报告很多都经过了包装，包装得你都不知道他的重点在哪，核心逻辑是什么；这时应该先看他的盈利预测，了解大致预期经营情况，然后再看他的投资逻辑是否一致，把握他想重点说明什么。感悟：先从报告的盈利预测入手，了解分析师对公司的大致预期，看是否有异常点，再看报告里分析师有没有对此异常点重点讨论，比如费用降低，成本降低，或行业变好等这些从盈利预期里能看出，同时报告里也应该重点阐述这些观点或事实，也就是说要弄清楚分析师想讲什么样的故事。十、成长股不应该过度关注毛的短期波动，周期股可以关注；感悟：成长股更多的是关注其成长性，成长的持续性;周期股的毛利率也许是周期变化的信号，因为成本、价格都在周期波动，这些影响了企业的盈利。资本市场的七大故事故事一、区域扩张很多报告讲公司成长的故事是区域扩张，这时我们应该关注的是：行业的特性，是否允许行业内公司业务进行跨区域扩张，行业竞争结构；关注公司是否有区域扩张的基因，业务是否可以复制，成本代价是什么。想清楚区域扩张的本质是什么，企业需要哪些资源禀赋，提炼出最关键的要点，看公司是否拥有。例：汤臣倍健，刚开始扩张业绩肯定能快速增长，但后面就不清楚了，所以可以进场赚刚开始扩张的钱，后面的钱不赚了，因为超出能力范围，或以后的发展是需要观察等待的，不能去赌博。故事二、技术创新在中国，凡是讲技术创新的故事十有八九都是扯淡，更重要的是关注该技术是不是发展方向，没有最好的技术，只有最适合的技术，也就是技术要讲求实用，能够带来持续收益。并且我觉得行业经验和营销比技术更重要，尤其是在中国的高科技企业，因为技术创新并不能带来壁垒，虽然高科技行业技术更新很快，但不至于快到行业内的人士没有感觉到就完成了过渡，技术替代也是需要过程的，所以在完成之前是能看到苗头或趋势的。故事三、制造转零售每个企业都有自己特有的基因，不管从管理层，治理结构，生产经营，人员结构上来看，所以不是所有的企业都能像IBM那样总是成功的完成转型，转型很难，关键看企业是否适合转型。故事四、小公司大集团出来混总是要还的，大集团既然愿意为小公司输血，那么未来某一天总会要小公司进行利益输送。所以要关注的是：集团动机!故事五、政策推动应该关注的是政策的推动对公司有多大的影响，什么时候产生影响，更应关注政策的持续性，千万不要买在政策的高点。故事六、进入新领域大多数公司都是做加法做死的，尤其是那种不顾成本疯狂扩张的公司，应该对公司的业务扩张保持谨慎，先持观望态度。故事七、新产品新产品相对来说容易打开市场，尤其是公司已经有类似产品成功的经历后。一个产品型公司应把营销放第一位，同时研发要跟上。所以我觉得有好的营销体系的公司，同时产品受欢迎，此类公司有前途！上市公司研究方法一、把一个行业里的公司拿来一起看，做比较做研究应以一个子行业开始，先把子行业弄明白，然后把行业里的公司一起做比较，首先是财务数据，然后业务模式，战略，产品等，找出子行业里的优质股。请加院的公众微信号:xgupiao 马云都在关注二、中观角度：了解产业历史阶段与目前的竞争结构，以恰当的视角来观测公司了解历史才能更好的预测未来，对于一个产业的研究，必须从历史开始，不同的历史环境会引起不同的竞争模式，产业发展的不同阶段主要矛盾也不同，因此应该从中观层面把握产业的发展历史及趋势，这样有助于把握公司的发展。同时，应以不同的视角来观测产业链里的各公司，比如苹果，应以消费品的视角来观测(人的感受)，htc，应以制造业的角度来研究。三、产业的发展阶段机械化—自动化—信息化—智能化；可以看出，这条发展路劲是很清晰的，先重工业，制造业，后信息服务业，先硬件，后软件+服务，因为信息服务都是要以硬件为基础的。四、微观歧异，规模(集中)，总成本领先；歧异在不同产品领域中的含义：上游周期性无法造出歧异；中游的歧异在于效率；下游的歧异是心理战。五、调研调研的目的更应该是了解一个产业，而非一个公司；我觉得调研不仅要了解一个公司，同时要了解一个产业，产业链上的价值传导，上下游的关系等，了解了公司在产业链中的地位和位置才能更好的把握公司的发展。六、什么时候国企开始以市值为考核指标，那么一定会有一个以市值为考核指标，那么国企便有放业绩的动力。七、规模VS利润，更应关注哪一个?利润的增长来源于两个方面，一是盈利能力的提高，二是规模的增长。所以应该分开来看，尤其是对于不同的公司来说，不同阶段主要矛盾不同，采取的策略也不同，但是记住一点，持续的利润增长必定来源于规模的扩张，所以规模的增长可能更靠谱一些。八、强者恒强的时代丑小鸭变白天鹅几乎不可能；老二要想坐上老大的位置很困难，只有两个行业可以，一是材料，二是技术，但都很难。九、上下链需求中游导入期：引发潜在需求；下游导入期：创造需求。十、壁垒壁垒：不可复制的，不扩散的技术产生壁垒，高科技本身并不是壁垒；高科技行业更新换代很快，江山易主也相对容易，壁垒在于护城河，在于能保护自己的机制，不可复制，不可替代就意味着壁垒。十一、高端产品高端产品是高壁垒产品而非高技术产品。十二、产能瓶颈产能的瓶颈在于核心材料，核心设备，核心工艺环节。十三、明晰调研的具体场合与访谈对象调研对象：董事长管战略与体制；总经理管经营方法与过程；分管领导各司其职，职员各做其事；调研场合。问不同的人不同的问题，问他熟悉的领域，如问董事长公司的战略和目标，不要指望他给出具体财务指标和经营细节。研究经验体会逻辑比结论重要：基于同样的事实和数据不同的人解读是不一样的，所以光看结论并没有那么重要，更重要的是分析逻辑。不要只去分析数据，因为上市公司可以去调控EPS，应该分析上市公司的利益诉求在哪，有没有动力做业绩。可以把上市公司看成一个利益主体甚至是一个人，因为它在跟你博弈，利益导向是不同的。好的分析师的研究发展路径：公司分析师—行业分析师(子行业之间做切换)——行业策略分析师。把公司层面的事实、逻辑跟行业层面的事实、逻辑分开，若公司基本面变差或变好，应该做一个归因分析，看是公司层面的变化导致的还是行业层面的变化导致的。股价的上涨和下跌来自于两个方面：一是市场层面；二是基本面层面。市场层面涉及到市场情绪，等，基本面包括宏观层面、行业层面、公司层面因素。策略研究方法不应只关注基本面，市场面也很重要。例：降存准，怎么判断会涨，会跌?没法判断!因为影响因素太多，且不同时段对股价P=F(x,y,z,…)的影响函数F是不一样的，就算知道了x,y,z的变化也不能准确的得出P的变化。也即，先验的判断可能成为赌博!所以更应该采取先观望等待的策略。结果是高开低走，后连续几根阴线，那么判断市场对此次并不敏感，可考虑降仓。基本面没法判断时，可以参考市场面对基本面的反映，然后顺势而为。但是从中长期来看，更应关注基本面，市场面只提供一个参考一位的投资减法：少看研报多读书，少搞勾兑多数数；少跑调研多呼噜，少开晨会多开悟近20年前读研时，会计学教授陆正飞老师说过：“我每天有效研究就三个小时，你们如果超过六个小时，那基本上是浪费时间。”过了几年，我进了国君研究所，李迅雷老师说：“如果一个人做投资五年还找不到感觉，那就应该改行”。这两句话成为我心头那千钧泰山，压得我惶惶不可终日，还好我在做投资的第四年第四季度有所领悟。如今，深以为然。谨遵老师的教导，我基本上做到了每天劳动不超过n个小时、有效劳动n-4个小时（有考核压力，故不便具体披露数字）。投资很多年也尚未被市场和客户淘汰——不是业绩牛，而是遇到了天底下最有耐心、爱心和同情心的一批客户。我们有一定规模的，每日开放，零费率申赎，几年下来居然几乎没有退出而只有净申购。写这文章前，想起了从前下乡时看到猪圈上，白色涂料刷成的一行字：“想致富，少生孩子多养猪”。真是人民的智慧啊！股市混的年头多了，对于投资这点事，也就有了点教科书以外的、类似于生娃养猪的浅薄认识：少看研报多读书，少搞勾兑多数（第三声）数（第四声）。少跑调研多呼噜，少开晨会多开悟。少看研报多读书据路边社统计，我国证券研究领域硕果累累，近年来每年研报总数2万篇以上，平均每100篇研报靠谱的在20篇左右，其间当然不乏命中率极高的专业选手。平心而论，国内的卖方研究是三百六十行中工作最勤奋、服务最全面、压力最山大、手段最丰富的工种之一。男生没有六块腹肌、女生没有全马经历，估计身体上都吃不消，更何况还要拼情商、拼颜值、拼各种爹。早上起床，看见三个小时前可怜的卖方分析师还在各群更新季报点评，或在朋友圈晒着在各地流控中的机场打地铺求安慰的照片，刹那间一阵心痛。但若以赚钱作为检验真理的唯一标准，那结果还真对不起同行们的付出。跟着研报买股票的，据说大多数并不理想。苦逼的买方新司机经常看了报告就热（无）血（脑）买入，被套了再等第二篇、第三篇来解套，可是股价一路向南就必然没下文了。我们其实都很理解，大家都是凡人，这也仅仅是赖以买房子娶老婆赚奶粉钱的工作，很无奈。所以呢，彼此的立场、导向不同，导致方法论甚至是价值观的重大差异。买方还是应该理性、客观地借鉴卖方提供的优秀成果，却不能以此替代自己的独立思考。如果没法做到“批判地吸收”，那就少吃点，肠痉挛并不舒服。据说，我们这一支是做的。那么最重要的浓缩级营养莫过于经典著作了。我们相信股市长期是称重机，那么就应该赚长期的钱、企业成长的钱（不是预期差的钱）、可持续的钱。可是在卖方的汗牛充栋的研报里，我们需要的逻辑几乎看不见啊。看见最多的是“雄安概念”（套了一批）、“概念”（又套了一批），“为国接盘概念”（干脆套死了一批），捂脸——我们相信“书中自有黄金屋”，可是研报里尽是纸牌屋啊！很多年来，倒是格雷厄姆、巴菲特那些老掉牙的著作和演讲稿却给了我们很多投资灵感，我们也从西格尔、博格的统计数据里找到了市场的规律，从席勒教授的书里找到了风险观。它们一直给我们带来精神的愉悦，顺带帮我们给客户赚到了稳定的利润。少搞勾兑多数数校长经常说，这世界上最悲催的事情是内幕交易还亏了钱。这又是什么梗？很多人认为，调研不如勾兑，开会不如喝醉。觥筹交错之下，几瓶茅台灌肠，上市公司董事长借着微醺的醉意，终于凑到你耳边、轻轻呢喃了几个字、再抛给你一个蒙娜丽莎般神秘的微笑……哦卖糕的，那可“价值连城”啊。多少人可以为这个美丽瞬间付出几天的路途奔波，可以豁出半条命去灌半斤乙醇。结果呢？天不遂人愿的事情多的去了：咱说好的并购项目呢？说好的10送30呢？人家上市公司也有苦衷啊，风向都变了，再搞事情不是找死吗？兄弟你偷偷摸摸买的票，亏就亏了吧，牙齿打落了和血吞，别抱怨和投诉了——大热天的，你想去没空调的号子上班吗？发财这点事呢，真就是“一命二运三风水，四积阴德五读书”，内幕消息勾兑能排得上老六？人家搞内幕交易发了大财还好好的，那前世得做了多少善事。拼爹都没用，得拼祖宗！甭羡慕了。十多年前，某会发行部的朋友就说了句实话：别以为搞定了上市公司，就能在重组上赚大钱，你们看见台上几个人硕果累累，你们没看见万人坑里尸骨累累啊！你以为停牌就能谈成？你以为复牌就是五个涨停板？你以为10送30就会飙升？且不说这些不确定性有多大，即使你卖出兑现利润，你就不怕v5.0抓你现形？你希望儿子刚刚开始人生的起点，他爹（妈）的人生就被强平了吗？15年上半年我就告诫研究员不要找潜在的重组停牌的票：上半年放出来的都是n个涨停，如果下半了呢？几个跌停板都是无量的啊。想逃命都要买跑道的痛，你知道不？关键是，跌停板上比速度的都是酒桌上的“兄弟们”呵。劫后余生你会感慨，“为国接盘”居然也是不分先后的。上市公司报表能挖出金子吗？我说一百遍都没有人信。他们说中国上市公司造假云云，看报表没用。你知道吗，上市公司董事长在其他场合所说的一千句，都顶不上年报的一句话。为什么？因为其他的忽悠，都不用承担年报信息披露的法律责任！JIA会计说，我的PPT就是能造车。可最后造不出来、你能去封他加州的豪宅吗？持续的利润操纵是不可能的：一个年度的利润好作假，你有本事连续五年把三张表都给我做平了、并能经得起起码的财务推理？你要是能做到，我立马辞职去考你的博士生，因为你绝对是格雷厄姆转世。知道怎么读报表不？我打赌九成五的人不会，特别是没做过生意的。别以为知道杜邦分析就是高手了。近日盈信林老板发飙那篇文章的观点，我很是赞同。怎么补课打基础呢？一个牛人朋友是这么培养弟子的、我也用过，挺好：拿八开的白纸，手工抄报表，从上市以来至今，每个科目不遗漏。抄两年。没有上千个小时的积累，你的直觉不可能这么好。知道巴菲特为啥是股神不？人家十岁就开始读报表、背数字啦。你已经三十多了，再不抓紧，这辈子怕是赶不上他了。陆正飞老师之所以每天工作三个小时就解决问题，那人家多少年如一日地有过积累和铺垫啊。没有真正扎实的功底，你天天玩农药，黑马白马千里马就跑你们家院子去了？学会做减法，是一门学问。当你慢慢明白哪些事情不必去做，离成功就近了许多。当你把无聊的浮云从眼前抹去，诗和远方才会逐渐浮现出来。少跑调研多呼噜同学们要问了，整天调研总是要的吧，那可是价值。作为二十一年股龄的老司机，我是这么看的：不调研100家上市公司，那是没法做深度研究的。但不做好功课，就跟着去群面、联合调研，那是浪费时间，不仅是你的时间、更是人家董事长的时间。调研交流中，如果你的问题总只是围绕这些，就需要小心了：1、“公司营业收入今年预计增速多少”、“毛利率会提高几个点”？你真正搞过企业才会知道，能准确回答（事后验证）的大多数有两种情况：报表做了“预调微调”，或者蒙对了。蒙，显然不是你想要的；那么，“做”到多少增速，那要看他的诉求、更要看他是不是想真心对你说。那董事长又不是你，你又没《微服思纺》美女帅哥那么高颜值，他为啥要跟你分享心里的账本呢？更伤人的是，季报年报出来了，说好的50%增长怎么只有15%？瞬间一万头草泥马从心头呼啸而过，研报中你却只能默默写下“略低于预期”几个字，然后关上手机等待集合竞价的审判。2、或者干脆单刀直入：“公司打算十送多少”、“要不要搞市值管理”、“有没有外延式宾狗计划”？如果调研的目的仅仅是掌握一点别人今天不知道的不对称信息，那真有点对不住985学校给你的大红章了，咱“研究员”是不是改叫“情报员”更好呢。校长善意提醒你，如果一个很拽很高冷的神秘上市公司忽然“热情”了起来，不断主动约调研和反，并主动透露一些“干货”，新司机应该警觉一下：该不是有“仙人跳”了吧？你这个唐长老再YY妩媚的白骨精也不能约，因为你敢确认她图的是你的小白脸、而不是身上的五花肉？从Tom和Jerry，到唐长老与白骨精，食物链上下游的邻居变成好朋友的很少听说。3、不行咱就调研公司战略、听董事长讲故事吧，只要是“风口”的动物，前两年据说都能飞。说句实在话，能把公司折腾上市的老板，一个比一个厉害，特别是讲（忽）故（悠）事（你）。你想，能轻轻松松通过发审委专家的层层盘问，这个战力绝对是吕布级的。让你拿着棒棒糖去幼儿园门口哄个小女生不难吧？太easy了。知道吗，在某些长袖善舞的董事长们眼里，出台跟研究员和基金经理讲故事，这工作和你哄小妹妹的难度一样low。看，低调到只出现在《财富人生》电视节目的行业大佬，抽个你没见过的雪茄，戴着你没听说过的限量版名表（还是拍卖来的），几个黑色西装的保镖司机一字排开，他往中间沙发那一坐----气场上你就输他了，眼神都能杀（迷）死你。故事还没讲半个小时，你可能都想冲上去跟他来个合照晒朋友圈了。你说，这场合，这氛围，还能理性地调研不？他们的一般套路是：先讲情怀（咱不谈钱），再讲模式（咱只谈二十年后的钱），永远不讲财务（这是小钱）！不是吓唬你，这样的“大佬”名单列出来一页纸都不够写。麦道夫这种大忽悠，在我国估计连资格赛都进不了。代表性的，某县税务局某个信息管理员，某天一个华丽转身、一曲卡拉永远OK，全国股民和部分基金经理就彻底蒙了，争着卖身并帮他数钱数到抽筋（也包括几个中国好同学）。这种专业水准，才堪比国乒。少不经事的小蚯蚓见帅哥只会听花言巧语，而久经沙场的老司机曲筱绡却会分析他的举手投足——听其言，更要观其行——这就是她阅人无数的功力。长这么大谁没有被骗过？骗我一次是你没良心，被骗两次是我没脑子，被骗三次及以上可连脸都没了（还好意思说自己是做投资的？马化腾同学如看见请手工点赞）。据说巴菲特后来是不调研的，即使是年轻时也不多，估计是这吝啬鬼在省机票。不过这老司机倒是曾教过我们怎么调研，一招制胜：去找这个公司最牛的竞争对手的高管，问问他，如果你们行业哪个公司倒闭了你最开心，那家就可能是你应该去投的。类似的雕虫小技也确是好用的。某最牛财经类杂志不是又到投票季了吗？听说哦，每年这个时候那个叫No Secret的APP就分外的火，各种黑啊。看了一下还真让人胆战心惊（还好没入那行当），看了就明白什么是“同行相轻”（简直有杀父夺妻之仇啊）。不过，我们反过来想，对某个公司，如果它的同行发自内心给了褒扬和尊敬，这些信息是不是更值得重视呢？聪明的你，应该懂了吧。有人总想通过调研发现一些别人不知道的“黑马”。殊不知，你研究家电、白酒时，如果格力、茅台这种龙头白马都没有真正领悟透，那最后找到的只能是电驴。郭靖刚出道时就被七个江南怪物教育了一次什么是“江湖险恶”，瞎了眼的往往比你看得清楚，瘸了腿的往往跑得比你快：因为他们教训都是用血买的。股市这弱肉强食的地方也一样。本文看得垂头丧气了？那改行吧，要不回去补补觉？少开晨会多开悟有人担心：少看报告、少调研、不勾兑，那老板还给我发工资不？少出差、勤健身、多睡觉，能搞到牛票？这话还真对了一半。这么多年，我们一直提倡不加班，九点钟上班、五点钟回家（群聚的happy hours例外），还不打卡，也没见章老板扣过钱啊。当然，这也可以解释在较低的工资水平下，多年来我们员工的被挖脚率几乎为零（真对不住兄弟们）。我们一直坚持不开晨会，这样可以给长身体的同学们留足睡眠时间。这好像显得很不敬业，还敢大大咧咧地说？我从不忌惮把卸了妆的脸给客户去看。其实这很简单：晨会无非是对昨天发生的某些事情进行点评交流，总体上就两类信息吧：1、国际政治经济形势、隔夜市场、美联储会议、原油啥的，这些高深莫测的东西，经济学科班出身的我根本搞不懂（我也不知道谁算真搞懂了）。一群搞不懂的人衣冠楚楚地正襟危坐，整天讨论搞不懂的事，我总感觉像皇城根儿到处可见的茶馆火锅店里的民间组织部长：一大早指点江山、激昂文字，是不是有点在征途游戏里当大王的感觉？可咱都一把年纪、有的人都快当爷爷了，老玩过家家好像挺没劲的。2、上市公司信息公告。如果是我们重点关注的，那研究员在微信群里点评一下就好了；如果是我们不熟悉公司的各种公告，那干脆不看。不熟悉的公司发布看似牛叉的公告，咱看完就急急忙忙去买单上套，这不是盲人骑瞎马——找死么。3215家上市公司，正规渠道年信息披露10万条以上，可如果每条都认真看，那又是何等悲催的人生！我们这么做，更重要的意图是：让大家把眼光放在长远和关键的问题上，而不是在让市场一惊一乍的新（噪）闻（声）上。赚大钱的idea，很少是晨会时吵吵嚷嚷时出现的。股价剧烈波动或出现特别重大的事件时咋办？我们基本上还是不开晨会、不讨论。最多几个三言两语沟通一下就OK了，大家都十几年几十年老股民了，大盘涨停跌停都经历过十几次了，人生如此完整，还有啥可大喜大悲的？另外，每天都有各种经济崩溃、世界末日的报道和预测，批着新旧媒体的各式外衣粉墨登场，给你大白天讲聊斋鬼故事。可咱等了这么多年等着重回1929年抄一把大底，等来的却是房价二十倍、道指两万点！改革开放四十年不容易啊，咱别瞎担心、自己吓自己，正常过几天日子好不？其实，聊斋上的几只狐狸除四害时早见上帝去了。如果什么新闻都那么当回事，你的收益率或许短期上去了一点点，但你的血压肯定上得更快、而且回撤比净值回撤小得多。更多的情况是连银行理财都跑输。我有朋友，重仓茅台加定投，一拿就是六年愣是没卖过，从来不去过问短期的信息情报（如果TA一直很勤奋，估计早就下车了）。如今这点利润都够买百吨飞天茅台了（或更直观点说，十几套黄浦江边的精装修大平层，《前半生》剧中子君前夫买的、物业费十几元那种）。有句名言：利润是屁股坐出来的，不是脑子转出来的。窃以为很有道理。我再加一条：你交什么朋友，未来就有什么样的净值走势，晚上没事少应酬会更好。股市就是一个体力、时间的付出与回报极不成比例的地方，是个“不公平”的地方，智慧和执行力往往比聪明、勤奋和冒险重要的多。路选错的人，跑得越快、偏得越远。在我和陆老师看来，多数人每天时间有一半是浪费的，书店的书有一半是在糟蹋纸张（特别是炒股类），微信的各式鸡汤文有一半都是注水的，本文也是一样。人的一生呢，大多数时间都在不同的地方打酱油，工作上少打点其实是没事的。《安全边际》中的30个重要投资思想 一：价值投资并不简单价值投资需要投入大量精力和努力，非一般严格的纪律，还有长期投资的视野。只有少数人投入了做所需的时间和精力，但这里面能建立起合适的投资观并成功的人就更少了。就像大多数八年级的代数学生一样，一些投资者只是简单地记了几个公式或者规则就觉得自己天下无敌了，但很多时候他们并不知道自己到底在干什么。想要在金融市场和经济周期中获得长期的成功，单纯只靠观察总结出几条规则来是不够的。投资的世界里太多事情变得太快，所以我们需要明白规则背后的基本原理，这样才能知道为什么有些事情会发生，有些事情不。价值投资不是靠长时间的学习和实践就能学习和掌握的，这种，要么（天生适合你，所以）你一下子就能学会，要么你一辈子都无法真正得其精髓。理解价值投资很简单，实操却很难。价值投资者也不是精于分析超复杂数据的巫师，他们也不会编写出复杂的电脑模型去发现潜在价值，寻找优质的投资机会。最难的部分是自律，还有判断。价值投资者需要强大的自律能力去拒绝那些不那么优质的投资诱惑，需要足够的耐心去等待真正优秀的机会，并且可以准确判断现在是不是最佳时机，该出手时就出手。 二：价值投资者的特性自律，直到找到划算的投资机会再出手，这使价值投资者们看起来很像风险厌恶者。自律对于他们来说是必需的，他们面临的最大挑战就是如何保持这份自律。价值投资者意味着总是远离人群，挑战常规，甚至顶着盛行的投资风向逆行，这条路不可谓不孤独。在长期市场估值偏高的时间段里，价投者的表现有时和其他的投资者、或者整个市场比起来都会不尽如人意，甚至“可怕”。但长期来看，价值投资非常成功，所以你们会发现很少有价投者会放弃这种投资理念。 三：投资者的最大敌人如果有投资者可以成功预测市场未来的走向，他们肯定永远都不会去当价值投资者。诚然，当证券的价格稳步上升时，价投本身就是一个缺陷；不受欢迎的证券涨得没有公众喜欢的幅度大。另外，当被高估的市场被正确估值时，价投者也是讨不了巧的，因为他们很快就会需要卖掉手上的票。所以，当价投者的最佳时机是市场下行时。那些原先只关注上行因素的投资者们正在吞盲目乐观的苦果，这种时候，任何导致下行的风险因素都会被看得很重，而价投者因为用了一定的安全边际来投资，所以能够保护他们免受市场下行的巨大损失。能够预测市场未来的投资者应该全副投入，用借来的钱，在市场上行之时进入，再在它下跌之前出来。不幸的是，许多投资者虽然声称自己有这样的能力，但实际上并没有。（至少我个人是从来没见过一个。）对于那些明白自己做不到预测市场的人，我非常推荐价值投资，这在所有的里都是一个安全又成功的策略。 四：一切皆与思维模式有关成功的投资需要建立起合适的思维模式。投资是严肃的，绝非儿戏。假如你参与到金融市场中来，很重要的一点就是你所有的动作都应该是以一个投资者的角度出发，而不是观察者，确定你明白这两者的区别。无疑，投资者能说得出百事可乐和毕加索的区别：百事可乐是投资对象，而毕加索的作品则是收藏对象。当你把辛辛苦苦存下来的钱和未来的金融证券放在有风险的地方时，不了解两者区别的代价会非常非常高。 五：别找市场先生要建议有些投资者——其实是观察者会从市场先生那儿建议——这是不对的。当他们发现市场先生给一个票定价偏低，就会忘记市场先生本身是不理性的事实，忘记自己曾经对这些票的真正价值做出的估算而疯狂卖掉自己手上持有的货。当他们看到市场先生给某个票提价时，又会因相信他无所不晓而跟着高价位买入。但事实是，市场先生什么都不懂，他诞生于成千上万投资者卖出买入的行为之中，而很多时候这些投资者的行为却并非出于投资原理。冲动的投资者和观察者会无可避免地遭受损失；但深知市场先生间歇性无理取闹这种特性的投资者，则可以利用这一点，在长期的投资获得成功。 六：股价V.S.商业真相路易斯·洛温斯坦(Louis Lowenstein)已经警告过我们，不要把一个公司在商业上真正取得的成功和在股市上取得的成功搞混。一个公司的股价上涨不代表它发展状况良好，同样地，股价下跌也不代表一定是它公司业务发展不好或者价值下跌。所以投资者一定要学会分辨股价波动和潜在商业真相。投资者们如果发现整体的趋势是大家都在盲目地跟风买入或卖出，那么他们一定要抵挡住这股趋势才行。当然你不能无视市场，因为市场里蕴含着投资机会，忽视它等于犯错，但你一定要为自己着想，不要让市场牵着你的鼻子走。 七：股价V.S.价值价值与价格挂钩，但并不只取决于其价格，为此要多留意你的投资决策。如果你将市场先生看作投资机会的创造者，会为你创造那些价格和公司价值不符的投资机会，那你就有了成为价值投资者的先决条件。但你如果减持把市场先生看作是你的，那我建议你还是雇别人来为你打理钱财比较好。会因为各种原因而变动，你无法判断现在的股价反映了什么样的预期，所以投资者们必须要透过股价看企业本身的商业价值，在中不断比较这两者。 八：情绪会扰乱投资不成功的投资者都被情绪支配。他们不会冷静理智地面对市场波动，出于贪婪和恐惧，他们会很不理智。想必我们都认识一些平时举止负责、从容不迫，但在投资时会进入“狂暴状态”的人。他们会把自己经过很多个月，甚至很多年的辛勤工作和自律存下来的钱在短短几分钟之内就投资掉。这些人在买一个音响或者照相机之前会愿意读上好几本消费者指南，前往比较很多家店，但却不愿意花点儿时间去好好研究从他的一个朋友那儿听说的股票。在购买电子摄像产品时的理性在投资股市的时候反而没有了。 九：股市≠赚的地方许多不成功的投资者把股市当成一个无须努力就能赚快钱的地方，而不是一个以求更的地方。谁都想毫不费力地赚快钱，但是这种想法恰恰完美反映了投资者们的贪婪。贪婪促使他们去寻求投资成功的捷径。他们并不打算让财富慢慢积累，而是想靠着一些“新鲜”的消息快速生财。他们也不会停下来想想，给他们消息的那些人是怎么能够不违法就获得这些消息的？为什么？如果真的如此有价值，为什么会对他们公开？贪婪同样表现为盲目乐观，更隐形一点的，则会表现为面对坏消息来临时懈怠。最终，贪婪会使投资者们把他们的目标从“获得长期收益”变成“短期获利”。 十：股市的循环市场上所有的流行趋势终会完结。股价最终会变得太高，供应最终会赶上需求，然后赶超需求，天花板就会来临，接下来就会下行。投资热点总是有循环的，投资者们也一定会接受它们。公正来说，要分辨一个趋势只是的热点还是现实的商业潮流并不容易。实际上，许多投资热点就诞生于商业潮流，这种趋势是理应反映在股价上的。但是，当股价上升到一个超过它本身估值的水平时，这个潮流就会变得危险。 十一：是如何失误的，他们的表现为何弱于大盘？如果忽略可能带来的可怕后果的话，他们的行为其实还挺搞笑的。他们搜刮投资者们辛辛苦苦赚回来的数十亿钱财，然后在没有经过深度研究和分析就进行一个又一个的投资。现在盛行的心态就是要一致从众。人们可以接受随大流带来的平庸，无法接受特立独行时面临跑输大盘的风险。投资经理们这种追求短期收益的心态使得“机构投资者”变成了一个充满矛盾的称谓。许多投资经理的报酬模式不是基于他们做出的成绩，而是基于他们管理的资金占比资金总额的多少。这就会刺激他们想要不断扩大自己管理的资金量，这样就能产生更多的费用。但实际上从机构的角度出发来看，提升资金的投资回报率才是获利最高的途径，（所以经理们的心态）使机构们愈发难获得好的投资表现。但本来投资经理们只要调整自己的行为偏好，这种机构与客户之间的矛盾就完全可以解决。 十二：短期相对回报的德比大战就像追着自己尾巴转圈的狗狗，绝大多数机构投资者都被困在追求短期相对回报的德比大战中。有一个机构里的基金经理们的表现甚至要按小时计费；不计其数的经理每天的业绩都要被拿来和其他公司的同行比较。频繁的对比和只会更加强化他们想要追求的观点。如果他们的短期收益表现很差，就要受罚，所以也可以理解为什么想要他们维持长期投资的信念很难。如果他们坚持长期收益的做法，很可能就会失业。不了解机构投资者们的这个特性就去盲目投资，就好比在异国自驾行却不带地图。你可能最后还是会到达一开始的目的地，但旅程所需的时间肯定更长，你还得承担途中迷路的风险。 十三：首先，避免亏钱沃伦·巴菲特经常说投资的首要定律就是“不要亏钱”，第二条则是：“永远牢记第一条。”我也认为避免亏钱应是每个投资者的首要目标，但这不是说投资者不应承受一丁点儿亏钱的风险。“不要亏钱”更多地是指在往后的几年中一个人的投资组合不要导致资本大量流失。没有人想要承受损失，你也无法通过检验绝大多数的行为来证明。我们绝大多数人都有强烈的投机冲动，免费午餐的诱惑总是强烈的，特别是身边的人好像都已经吃到了。当别人都在贪婪地追逐利益，经纪人又在给你推荐时下最热的股票时，你是很难静下心来想想亏钱的风险的。但依然，避免亏钱，是保证你炒股赚钱的笃定之法。 十四：临时价格波动的相关性投资一个股票有可能会给你造成永久性的损失，也有可能其股价会出现临时性的波动，这种波动和公司背后的潜在价值并无关系。很多投资者把股价的波动看作巨大的风险：只要股价下跌，不管这家公司根基如何，他们都会觉得它岌岌可危。但价格的临时波动真的有风险吗？有，但这和那些会造成永久损失的投资不一样，而且这种风险只对特定情况里的某些投资者有效。当然，要去分辨短期的供求关系带来的价格波动和企业根基受损带来的价值变化，是很难的。事实只有在真正发生了之后才会变得明显。显然，投资者可以避免买高了或者买入之后公司其价值就发生退化，但不可能不面对股价的短期波动。实际上，他们应该知道价格波动一定会存在，如果他们一丁点儿的波动都接受不了，那还是别炒股了。如果你真的以折扣价买到了一个有价值的股票，短期的价格波动有影响么？长期来看，没有太大影响，一个公司的价值最后总会在其股价上真实反映出来的。讽刺的是，长期来看股价会上升，这和短期市场对股价的走向影响正好相反。也就是说短期价格下滑其实增加了长期投资者们的收益。但在几个情况下，长期投资者也会对关注短期价格波动，比如，那些急于的人就要受市场价格摆布。成功投资者的一个诀窍就是，想卖的时候再卖，而不是被迫卖。还有，如果他们买的那个公司真的有问题时，投资者们也应该关注其股价变动。如果一个公司近期必须要靠筹集更多资金存活，那它将出现的股价变动某种程度上也决定了那些投资了这个公司的股票或者债券的人的命运。第三种情况则是市场先生有时候（会通过股价波动来创造）非常诱人的买卖机会。（股价下跌时，）如果你手上有现金，你就可以在此类机会中获益。但如果市场下行的时候你所有钱都已经投了进去，你的投资组合价值很可能会下降，因为你失去了用较低价格买入优质股票的获益机会。这就是机会成本，就是说你不得不放弃了未来可能出现的好机会。如果你手上的股票和市场性很差，那这个机会成本就更高。买入流动性不足的股票会使你错失更好的投资机会。 十五：合理持续的收益惊人却不稳定的收益看重的一个必然结果就是，只要损失惨重一次，就很难恢复。这能一下子毁掉一个人多年成功的投资成果。换句话说，对于一个投资者而言，在有限风险的情况下获取持续良好的回报比在风险相对较大的情况下获得不稳定且有时“波澜壮阔”的回报可能要更好一些。比如，一个在过去十年保持年收益率为16%的投资者和一个前九年每年都赚20%然后最后一年损失掉15%的投资者相比，前者可能最后赚的钱要更多。 十六：为最坏的情况做打算避免亏钱的原则会使投资者在任何情况都生存下来甚至壮大。但坏运气总会到来，人不可能永不犯错。精明、有远见的投资者相信金融灾难总会到来，并以此为前提管理自己的组合。逆境无法被预测，所以必要的时候，一定要放弃一些短期的回报，当作应对逆境缴纳上的保险。 十七：注重过程，而非结果许多投资者给自己设定了一个具体的回报率目标，这是错误的。不幸的是，定了目标不代表就一定会实现。也就是说，不管你定了什么目标，最后都有可能不达标。如果你将市场先生看作投资机会的创造者，会为你创造那些价格和公司价值不符的投资机会，那你就有了成为价值投资者的先决条件。假设你给自己定了一个每年赚15%的目标，但它并不会教你如何才能达标。投资回报和你的努力程度或者意愿的强烈程度不是直接正相关的。一个挖沟的工人加班一小时可以拿到更多钱，计件工完成的件数越多，赚得越多。但对于投资者来说，不是你思考得更努力或者投入更多时间就可以获得更多回报。投资者所能做的，只能是持续坚持自律严格的方法。假以时日，一定会有回报。与其设定一个具体的投资回报率，就算它看起来很合理，都不如盯着风险（不要让自己亏大钱）。 十八：等待最佳的击球机会沃伦·巴菲特曾经用棒球类比价投者的自律。一个长期导向型的投资者就好比击球手，比赛中没有出现好球，也没有出现坏球的时候，击球手可以对几十个，甚至几百个击球机会无动于衷，其中不乏别人看到很可能就会挥棒的机会。价投者就是比赛的学习者，不论击中与否，他们都从每一次挥棒中学习经验。他们不会受别人的表现影响，只关注自己的成绩如何。他们有无尽的耐心，愿意等，直到一次绝佳的击球机会出现在他们面前——一个被低估了的投资机会。价投者不会投资那些他们没有十分把握的，或者那些风险奇大的公司。和价投者不同，绝大多数的机构投资者有强烈的欲望一直满仓。他们表现得好像裁判一直在让他们挥棒似的，因此他们迫切地感到自己应该每球必挥，为了挥棒的频率牺牲了选择挥棒的效率。许多个人投资者就像业余玩家，单纯地无法分辨哪一个才是好的击球机会。缺乏鉴别力的个人投资者和受限的机构投资者，当得知许多市场参与者也和他们一样，感觉自己应该频繁挥棒的时候，也能从中获得安慰。对于价投者来说，击球不只应在击打区域内，还应该在他的“甜蜜点”里。当投资者没有被迫在时机成熟前投资的时候，表现才最好。有时候机会来了，但他们可能依然不挥棒，因为在一个普遍估值偏高的市场里，最便宜的那个股票也依然是被高估