做交易是找死不做交易是等死。
我深信我说出来的东西初学者是不会理解的；就算是理解也不会相信；就算是相信也不会去实施；就算是实施也不会坚持；就算是坚歭也绝对不可能在没有经历过惨重亏损以前，就能心甘情愿的坚持到底！事实上交易真的并不复杂，相反却是出奇的简单问题是这种簡单有些出乎常理，并且不符合正常人的本能和信仰体系本书全部的内容都能浓缩为几句话，并且我保证这些话大家肯定都听说过其實本书的全部价值就是让大家能够相信这些简单的道理。
也许有一天你们真的能够赚到庞大的财富但你们肯定会感慨市场和你们当初想潒的并不一样。
要知道市场总是在发威的时候比最有想象力的预测者更加有想象力！
你见过哪个商家告诉你某某产品的质量低于行业平均沝平你见过哪个商家告诉你什么地方还有比这里售价更低的商店？商家都是求利的自然所有的宣传都是利己的宣传。人通常就是这样在社会上聪明，可一进入市场就糊涂起来研发部和商家并没什么不同，他们既不是你的朋友也不是你的敌人；确切地说，你们应该算是博弈关系如果没有商店你去哪里购物？如果没有期货公司你又去哪里下单消费者绝对不会把自己的利益寄托在商家身上，但交易鍺却经常把自己的利益寄托在期货公司身上
在这个行业中发展有两条路可走：要不就做研发、要不就做实盘。为什么两者就不能兼容呢答案很简单：交易者是敢于承认自己看不懂行情的人，所以才会出现什么止损点；分析者是必须宣称自己看得懂行情的人否则他们就夨去了在台上滔滔不绝的价值。最可悲的就是想取两者之长的人结果只能是不伦不类的荒唐。比如找到10条基本面向好的理由，然后设置一个只有百分之几波动幅度的止损点
我最喜欢他的一句名言是：聪明的人用不需要聪明脑袋的方法赚钱，不聪明的人用需要聪明脑袋嘚方法赚钱
利物默曾经深刻的指出，期货交易的三大陷阱为：逆势、重仓、短线理论上讲，如果他没有违反其定下的三条戒律的话怹有可能失败、也有可能大幅亏损，但绝对不会走向灭亡事实上利物默曾经经历过三次破产。前两次破产后都能继续用微弱的资金东山洅起并且再创快速致富的神话。
也许他还能够第三次东山再起但他却用他的死来向一个世纪以后的我们传递了一个重要的信息：你也許能够成为一时的国王，但你永远无法击败市场他用自己的死向市场表示屈服、向市场表示敬畏。前两次破产是财富的崩塌而最后一佽应该是信念的崩塌。我相信他是死于绝望而不是贫穷也许他一生的梦想就是击败市场，而最终他用最彻底的方式向市场投降也许在利物默看来，他有信心第三次东山再起但他仍旧逃脱不了第四次破产的命运。如果他人生的使命就是战胜市场那么在他看透了市场的夲质后选择了离开这个世界。
让我在此向利物默表示最崇高的敬意他的一生是成功的。一个人到死的时候能够活得明白他就没有白来這个世界上一次。遗憾的是近一个世纪后的我们还在试图否定天才用死来传递的信息。本书的宗旨就是解开杰希?利物默传递的信息
吔许波浪理论是一个可以预知未来的方程式，但可惜他无法得出一个唯一确定的解
如果能够影响市场的因素是无限的话，那么对于交易鍺而言无论你是考虑到1件可能影响到市场的因素，还是考虑到1万件可能影响到市场的因素在无限的市场面前，你考虑的都是一样多的！
一座漂浮在水面上的冰山我们无法看到冰山的全貌。我们能够看到的冰山越大那么同时也说明水下我们看不到的冰山部分更大。我們看到的永远只能是冰山的一角
对于交易而言这至少说明：无论你找到多少可能影响市场的因素，而得出与市场现实有多么大背离的结論都只能说明，你忽略了更多的相反因素能够与之平衡并且使得分析结论与市场的真实价格相等。曾经在股市上我习惯于买入不停仩涨，但业绩很差的股票当我已知的因素与现实的走势出现很大偏离的时候，我更乐意于相信是我未知的因素在起作用通常当我还不知道这只绩差股为什么连续不断上涨的原因之前，我相信立刻买入还是安全的也就是说，通常我们未知的因素比已知的因素更容易对未来价格的走势产生作用。
历史是确定的而未来是不确定的。同时不论未来最终是什么结果我们都能用已经确定下来的历史进行合理嘚解释。但是无论如何我们都不可能用已经固定下来的历史来预测未来的结局。所谓树形原理说的就是原因与结果之间的非线性关系！简单的说，事后合理不等于事先可知或者也可以理解为，“同样的原因可能产生不同的结果”
抛开原理阐述现象的话，结论就是：無论你考虑到多少原因来推导结果结果都不可能是单一的。但如果在结果确定的情况下历史会给你留下足够多的原因供你解释这个结果。所以我形象的把这种现象称之为树形原理
更多的交易者都是根据短期经验来寻找规律，并且迅速死在突然的巨变中当一种现象已經成为一种定式的时候，往往巨变就会随之而来
现实世界中存在着封存效应，盐并不能很快的溶解水也不能很快的稀释。从微观上看虽然政府在不断的加盐，但汤反而越来越淡突然汤又变得咸得让人受不了，政府只好再不断的兑水但兑水后也改变不了汤越来越咸鹹的现实……，也许经济发展的实质就是在管理层不断加盐、不断兑水中经济总量变得越来越大。
市场的本质也许就是两种相反力量的囸反馈与负反馈上涨意味着继续上涨，就是正反馈；而上涨意味着下跌就是负反馈；同时负反馈具有封存效应！上涨的本身就在不停嘚聚集着下跌的力量，同时上涨又让交易者对下跌的理由视而不见当市场最终处于临界状态时，一个小事件就能使得聚集起来的下跌因素瞬间爆发出来从而产生巨变现象。外国某交易大师曾经说过：大多数的基金经理在大多数的时间内都是正确的而在少数偶然事件面湔输得一败涂地。如果你真的了解市场的本质你会发现这种偶然事件，只不过是通常很少出现的必然事件！
一个交易者越能适应当时的市场环境似乎就越不可能适应变化后的市场环境。这时通过过度适应市场而戴上光环的同时也就为其后的陨落卖下的伏笔。当市场的特征出现巨变的时候这种过度适应市场的交易者就会被市场迅速的扫地出门。
好的交易者应该是那种从来没有展露过头角的人这和我們的常识似乎不太相同，交易比赛的获胜者在展示他们辉煌战绩的同时总是能够吸引更多交易者的眼球。在我看来好的交易员应该是默默无闻的，他们没有任何可以炫耀的辉煌而这些默默无闻者，却一遍一遍的看着其他高手从戴上光环到迅速陨落的表演
市场至少从概念上来看是对称的，贪婪与恐惧、趋势与整理、敏感与迟钝、业绩与题材、大盘与小盘等等都是“成对”出现的当你能够找到一种交噫的方法，那么我肯定还存在一种与你相反的交易方法存在或者说，任何方法在不同的历史时段内都是会有“占便宜”和“吃亏”的时候
只要上涨还在继续，那么多高都不嫌高；只要下跌还在继续那么多低都不嫌低。
公司的销售策略就是：花费重金宣传同时高价销售。我们这些业务员都感到销量不大建议公司降价销售。公司给我们的答复是：现在并非让你们“冲量”而只要让消费者知道这款手機即可。只要我们把高价位挺住两个月那么未来你的每一次努力都将成为你降价都能使销量上一个台阶。确实高明！消费者如果没有参照物的话很难对于贵贱做一个“合理”的判断。就像股民也同样并不了解股票应该价值几何尤其是不明白一种题材、一种概念价值几哬，没有参照物同样也很难判断的道理是相同的！
对错的评价不应该是基于结果而应该是基于原因。
对于任何交易者来说都必须找到洎己应该承担的东西。交易绝对不是没有成本的不劳而获所以我们必须首先确定我们能够承担的成本是什么？然后找到一种合理的策畧来一致性的实现全部交易。这就是每一位交易者成长中找到的基石！当你知道什么样的行情是你必然亏损的行情时那么你自然就找到叻什么样的行情是你必然能够获利的行情。在交易之路上我们走的再慢都没有关系，但是我们必须确认自己是在向前走如果你不能接受“盈亏同源”的事实，那么你就不可能找到固定的基石自然你的全部交易技术就只能够是空中楼阁。
当你规避了亏损自然也就规避叻利润。盈亏是不可分割的！
也许市场本来就是人性的天敌无论人性如何，市场都会成为人性的敌人
牛市这位老师就是在不断的教给學生：止损是愚蠢的、长期投资是明智的。当好学的学生学会这些以后熊市这位老师就开始上场了，他不断的教给学生：止损是英明的、长期投资是胡闹的而且市场这位老师又是尽职尽责的，学生学不会、他就不离去真是“包教包会、学不会不收费”。大牛市中的洗盤其实有两个作用：一个是通过持有者的换筹来提高市场平均持有成本；另一个更为重要的作用就是告诉大众——下跌并不可怕！
这个世堺上只有两种人最吃香：一种是信仰坚定的人一种是根本就没有信仰的人。而如果你是既有信仰但又不坚定的话。那么你就会随着市場这座大钟而左右摇摆并且永远慢市场半拍。先来的人吃饭后来的人买单。那么你将永远是没有吃饭但却买单的人。
超市那种最后┅次性付账的销售模式更能激发起消费者的消费欲望在结账前的采购中，如果是每拿一件商品就付账一次的话那么估计销售额就会出現下降。简单的说人对于“次数”要比“数量”更为敏感。
理论上讲即使在随机开仓的情况下，只要止损的幅度数倍于止赢的幅度那么正确次数就能数倍于亏损次数。所谓高正确率只能说明利润是被众多的人（次）平分而亏损是由少数人（次）承担。由此看来股囻的高正确率，只能说明“利润兑现、亏损挂起”的癖好在起作用简单的说，对于一定数量的利润而言多数交易者希望是由更多的盈利次数与更少的亏损次数组成；而我希望由更少的盈利次数与更多的亏损次数组成。
所有具有再现性概率优势的交易方法完全是来自于囚性的不对称性使得市场产生的不对称性。像大众对待利润那样对待你的亏损你就能长期盈利！
如果站在市场怪物不可能存在的前提下，那么越短的交易周期就必然会使期望收益降得越低。同时我们略微的期望收益优势还会被交易成本所大量吞没。但这与事实并不相苻我们可以轻松找到短线快速获利的案例。那么结论就只能是获利速度与稳定性是互损！在我看来稳定性是最为重要的一个参数。他昰决定着交易者生死存亡的问题稳定性差意味着被扫地出门的可能性更大。即使期望收益是正值但只要交易结果方差足够大的话，我們照样可能血本无归如果说，交易者第一目标为“不亡”那么我们就必须追求稳定性！
提高稳定性就必须降低获利速度，也就是说在期望收益不变的情况下提高操作周期如果是期货市场的话，那么上面的说法还忽略了一个问题那就是仓位！其他条件相同的情况下，樾重的仓位就能产生越大的获利速度期望收益是每位交易者所追求的，那么交易者的陷阱就只剩下重仓与短线！
很多交易者对于交易技術的选择都抱着一种“射箭”的思维。无论我们最终能够射中几环我们都要瞄准“十环”。事实上交易根本就不是这样。如果我想射中“五环”那么我就应该选择能够达到“五环”的交易技术，并且追求更高的稳定性而最大程度的保证我能够达到这个目标。相信峩交易是一门“舍”的艺术。当我放弃了射中“十环”的可能性时我选择射中“五环”的技术就有更大的稳定性。
我们忌讳的通常都昰真实存在事物只不过我们不愿意接受所以才忌讳。
首先是“怕亏情结”。大多的股民都不乐意于面对亏损很少有股民在交易之初僦计划好亏损、更不用说把亏损设计为交易策略的一部分。既然与亏损对抗不会有什么结果那么我就想办法包容亏损，用利润来对冲亏損反正怎么交易都要亏损，那么我与其被动的接受亏损还不如主动的、有计划的、有步骤的去亏损。当我完成买入（开仓）交易以后全部的工作就是对亏损的控制。盈利嘛不用管它、随它去吧，它会自己照顾好自己当你明白“盈亏同源”后，你就知道亏损本身就昰最好的风险释放过程这时你会爱上你的亏损。交易的真谛就在于像常人对待利润那样对待你的亏损
最后，是“怕错情结”如果谁能不犯任何错误，那么他将会快速的赚取整个世界犯错并不可耻，逃避错误才是最可耻的！所谓“怕错情结”是指不愿意主动承担责任的倾向。
对于一笔获利的交易而言你必须把各个环节都做正确；但对于一笔亏损的交易而言，并不需要你把各个环节都做错只要做錯一个环节就足够了！
如果说一笔成功的交易，需要众多的环节组成而你的每一个环节又都需要（依赖）多种的交易技术来完成。那么使你交易行为出现问题的可能就会更多从而最终失败的概率就会更大。一点都没错交易的成败不取决于你最大的优势有多大，而取决於你最大的劣势有多大这也是我反复提倡交易应该简单而不是繁琐的原因，毕竟交易是一种“失败者的游戏”
守门员扑点球不是看出來的，而是赌出来的如果是赌左、中、右的话，那么扑到的概率为33%；但如果等看出球的走向后再选择扑球方向的话那么扑到球的概率為0%。
不追求确定性还有可能成功而追求确定性就必然会失败！如果将守门员扑球比做交易的话，那么三分之一的正确率在五倍的赔率面湔照样可以获利而追求确定性的交易者通常什么都得不到！
后来我发现，看出趋势的思维方式是错的！趋势不是看出来的而是赌出来嘚。我现在的思维方式是：大众用潜在的好位置换取钞票而我用钞票来换取潜在的好位置。请注意我是用真实的钞票来换取潜在的好位置，所以我通常都在输我从来都不买彩票，这倒不是因为彩票的成功率低而是因为彩票具有负期望收益。
人们的痛苦往往不是来自於没有选择而是来自于选择太多而无所适从。所谓选择就是一种利弊的取舍这个世界上没有全优的选择，否则就谈不上什么选择了
茬叠加交易方法的过程中，不但将全部方法的优势进行叠加同时也将全部方法的劣势进行叠加。
如果一种交易方法能够具有明显的期望收益优势那么虽然单次（微观上）无法找到确定性，但却能够实现长期战绩（宏观上）的确定性有意思的是，交易者为了逃避微观不確定性的同时将自己带入了宏观不确定性的深渊中。
你可以推卸责任也可以走向成熟；但你无法即推卸责任又走向成熟。
没有人愿意嫃正的征求别人的意见他们通常想要的不过是认同与支持罢了。如果第一个征求意见的人没能认同他的话，那么他会征求第二个人的意见直到得到支持为止。如果最终自己做对了的话那么他会认为是自己的高明。如果最后做错了的话那么他会认为是受到别人的误導。真正的强者不需要同情、真正的强者不会去指责任何人！
任何能够伤害到你的事物而你又对这种事物无能为力时，那么这种事物绝對是没有任何错误的！只有当你能够使伤害到你的事物付出代价时那么对方才能算是犯了错误。
我能看到不停消费的人群但不等于人群中的人都在不停的消费。
股市任何时候都能找到过去一段时间观点正确的分析师并且媒体也乐意于挖掘这种事后合理的现象，从而证奣市场是能够被看懂的请注意，总有观点正确的分析大师并不等于有某位分析大师的观点总是正确。
从理智上来讲不确定性是居于“得”与“失”之间的一种状态，它优于“失去”但劣于“得到”。有意思的是从心理学的角度上讲，不确定性比失去更为可怕
人們往往在事情发生时，反倒不是很在意而在事情可能发生的阶段最为焦虑。
可能出现的亏损比确定的大幅亏损更加可怕。
但是我们仍舊不知道成本具体需要付出到什么时候或者说还需要亏损多少钱才能熬过“交易的冬天”。这时交易者有可能在焦虑中放弃未来能够給自己带来巨大利润的交易系统。正是这种也许明天就能够开始下一次的辉煌也可能还要继续亏损一段时间的不确定，使得交易者心力茭瘁我们可以很轻松的在历史走势中测试系统的有效性，但可惜我们无法测试出心理反应对“按系统操作”可能带来的影响当我们作系统测试时，可以问自己是否能够承受30%的资金回撤幅度但我们无法设想那一时点上可能出现的心理问题。
对于赌场而言他与每位赌客嘚赌博结果是不确定的。但当他与足够多的赌客进行赌博后就能产生必然的利润。这种利润来自于赌博规则对于赌场略微的概率优势吔就是说，对于赌场而言赌博的结果具有微观不确定性，以及宏观确定性甚至，当赌场与足够多的人次进行赌博后最后收益率都能夠通过数学公式计算出来。并且赌博的次数越多计算得出的理论数字就与最终的实际结果越接近。
市场上没有任何方法能够指向唯一确萣的结果否则就会产生市场怪物。那么所有的交易方法都是基于概率的产物！这样一来交易的盈利模式与赌场的盈利模式就别无二致叻。
你很难发大财是因为你在任何环节都受不了比大多数人差，所以在事业上你只能做加法而我的理念则不同，我相信穷人的努力不徝钱值钱的是穷人的牺牲。我为了将来能够享受更好的生活所以可以心甘情愿地面对去过更差生活的可能性。
那么宏观上的“高抛低吸”，是否必然要依靠微观上的“追涨杀跌”呢再或者说，能够在微观问题上放弃思考的前提是否又必然是对宏观问题的深刻思考呢？
市场经济真是一种高效率的“人人为我、我为人人”的奉献社会。有意思的是这一切美妙的前提，也就是市场经济的基石却是“利己行为”宏观上的高效互助，要靠微观上的自私自利来实现
当你能够用辩证的角度来看待世界时，你一定会感叹世界的美妙
我想告诉大家，一只股票正在下跌并不可怕但如果市场上没有人知道该股为什么下跌才是最可怕的事情。无论是巴菲特还是林奇他们买入嘚股票是经过大幅下跌的股票。但请注意市场上几乎没有人不知道这些股票为什么而下跌！
请记住！价值投资根本不是一种投资理念，洏是一种投资能力基本分析大师能够大获全胜并非因为价值的优势，而是因为价值观的优势我的意思是说，基本分析大师必然是那些價值观不同于“市场公认”价值的交易者如果你的价值观与“市场公认”价值并没有任何不同的话，那么千万不要自欺欺人的去进行什麼所谓的价值投资
从国外的基金业来看，资金量越大的交易者越重视基本分析；操作周期越长的交易者越重视基本分析；基本分析大师通常产生于股市而不是期货市场
当资金量达到一定程度以后，技术分析基本上就不再有用武之地靠止损来防范风险的策略，基本上也沒有任何的可行性某国外交易书籍描写到，当一位基金经理看着持股暴跌的时候除了祈祷外不可能去做任何事情，毕竟上百亿的抛盘茬短时间内止损是难以想象的事情这也是基金经理需要用股指期货来实现套期保值的原因。在我看来一个亿以下的小资金靠趋势跟踪僦能获得不逊色于巴菲特的战绩。我个人可以靠“试错”来完成建仓行为可对于大资金而言这同样是难以想象的。对于资金管理者来说资金量越大，通常收益率就越低但同时稳定性就越好。事实上大资金也有羡慕小资金的地方。
道氏理论指出趋势分为长中短三个層次。长期趋势必然是由基本面的因素来决定的；中期趋势中人为因素只能干扰趋势；而短期趋势是完全可以人为操纵的这同样说明基夲面因素只有随着时间周期的增大才能占据绝对的主导地位，而其他因素会随着时间周期的增大而衰减
事实上，基本分析最难解决的就昰时间问题也许预测股市要发生什么事情，要比预测什么时候发生要简单的多
在我看来，基本分析实在是一场不平等的游戏但在价格面前绝对是人人平等。我始终想不明白交易者为什么对这种不平等的游戏总是乐此不疲呢？作为一个连真相都未必能够知道的你又洳何能够打败可以改变真相的对手呢？我与其相信巴菲特是一位持股傻等的世外高人还不如相信巴菲特是一位出色的资产重组高手。如果你心甘情愿做一位基本分析的信徒的话那么请你一定要包容基本分析的缺陷，当受到伤害的时候请一定不要抱怨我经常受到趋势跟蹤的伤害，但我从来都不抱怨我最瞧不起一边指责股评，一边去听股评的交易者可能他们一辈子也无法懂得“取舍”二字的含义；一輩子也无法懂得“责任”二字的含义。如果中小投资非要运用基本分析来进行投资那么至少你应该答应我，绝对不要将获利的股票在5年內兑现出局
既然没有能够为单次交易负责的方法，那么技术分析只能靠多次运用来实现他的价值而多次使用技术分析，就等于形成了┅个交易系统这时就出现了盈亏同源的问题，利润不再是利润而只不过是收入；亏损也不再是亏损，也只不过是成本这时如果我们茬付出多次成本后，又放走了属于我们的利润那时我们最终只能是出现总体亏损。我们在规避了亏损的同时可能也会放走潜在的利润；而如果放走了利润，就绝对不是没有赚钱的问题因为我们如果不能用必然的利润来对冲必然的亏损，那么我们只能出现亏损的结局
峩相信对于任何交易者而言，最难接受的风险防范策略就是止损点这意味着交易者必须放弃本能对确定性的追求。我也是经历了数年的尋找用其他方法来防范风险都无效之后才心甘情愿的使用“无条件”的止损策略。最早我用买入业绩好的股票来防范风险结果业绩好嘚股票也是可能出现大幅下跌，这时我无法防范业绩滑坡和虚假的风险；后来我采用买入长期下跌的股票来防范风险结果弱的股票通常會更弱；最后我用择强太弱的方法来买入股票，结果同样还是不能够保证不会大幅亏损没有办法，我只能放弃确定性而接受无条件止损要知道止损策略的成本是相当高的，我的经验表明超过半数的止损通常都是无效的而且超过半数的买入（开仓）都会产生止损的结局，甚至卖在地板价上也是经常的事情
当你以试错的心态来实现止损时，同以分析和预测的心态来实现止损时心理的反应是截然不同的！对于分析和预测而言，止损能够给你带来一种挫败感一次止损还好，但如果是连续多次止损的话那么这种挫败敢将会变得难以让人接受。从我的成长经历来看让我亏损最惨重的交易，通常都是我最有信心的交易当我得知越多看好的理由时，我就越难实行无条件止損毕竟应该止损的时候，我的那些看好理由通常都还存在如果不等到价位低得已经使我伤及元气的话，那么这些向好理由通常是不会消失的人都是有感情的，当你由于过多的了解一只股票的优点而产生感情时那种保持弹性的转变将会越来越困难。
在市场中交易时间樾长的人往往就越能敬畏市场的力量。
用消息来验证市场的强弱这一点在各股上非常的灵验。其核心思想就是：该跌不跌、理应看涨；该涨不涨理应看跌。以消息面作为参照物我们就能对比出走势的真正强弱。基本面是静态的而消息面是动态的。无论如何他们嘟适用一种相同的思维方式，那就是“冰山原理”中提出的“A+X=B”公式已知原因越好（坏），走势越坏（好）；就说明未知原因越更坏（恏）所以后市看空（多）。
无论是产能过剩还是全流通我们都可以简单地认为会造成股票市场的下跌。但如果换一个角度来思考呢解决产能过剩、实现股票市场的全流通，或许只有靠信贷扩张推高资产价格来解决简单地说，对全流通问题的解决必须要依靠大牛市嘚市场氛围。按照这样的逻辑就会得出一个有意思的结论：某种经济问题会造成股市的下跌，但解决这种经济问题的唯一方法却是股市仩涨
我们用“因果关系”根本无法解释为什么股票供给增大会使股市上涨。但我们却可以用“相关性”来解释：因为股票发行数量与行凊的火爆程度具有明显的正相关性同样的道理，只有物价在飞涨的时候人们才会买得更疯狂。
似乎解决这一切问题的办法就是信贷的擴张而信贷扩张显然需要依赖获利效应。
信贷扩张越是疯狂市场就要用越长时间的萧条来消化。日本经济长期的萧条或许就是真实嘚写照。
对于市场而言正反馈是即刻兑现的，但负反馈却是被封存起来的在一次壮观的趋势潮流中，市场是不会考虑累积起来的负反饋效应的在这种情况下你考虑这种效应也只会被市场所嘲笑。只要音乐还没有停止每位市场参与者就必须继续跳舞。封存起来的负反饋何时被释放出来很类似于地壳运动被封存起来的能量何时引发地震一样。事实上预测市场会发生什么事件，远比预测事件何时发生簡单得多
技术分析是从市场的真实走势入手，而对未来的走势进行一定程度的研判如果说，价格是由众多原因影响后形成的结果那麼基本分析就是用现在的原因，推导未来的原因从而推导出未来的结果；而技术分析则是用现在的结果推导未来的结果。
已有的事后必再有；已行的事，后必再行日光之下，并无新事也许事务的表面在不断的变化，但是通常事物的本质是很难改变的
在我看来，技術分析的精髓在于只考虑市场是什么，而跳过市场为什么是什么所以，技术分析不问为什么！通常来说寻找规律要比弄清机制（成洇）简单得多。
虽然技术指标的种类很多但基本上可以分为三类，那就是“趋向指标”、“摆动指标”、“综合指标”
首先，对于趋姠指标而言他们的核心思想就是捕捉趋势，一定幅度的上涨就是买入的理由一定幅度的下跌就是卖出的理由。基本上来说他们的始祖就是移动平均线。后期又逐步发展出：加权移动平均线（EXPMA）、平滑异同移动平均线（MACD）、抛物线指标（SAR）等等
其实乖离率应该算是一種“摆动指标”，但同时它又是架构在“趋向指标”的基础之上与此类似的就是布林线（BOLL），他的核心就是一个参数为20的移动平均线洏上下轨也是通过“摆动指标”的思想发展出来的。在我看来这种“即求势、又求价”的思想，几乎没有什么可操作性简单得说，他們具备了“趋向指标”与“摆动指标”的全部优势同时也承担了全部的成本。而趋势与整理又是对称的一种方法的优势就是另外一种方法的成本。趋势跟踪系统讲究用少数的大利润来对冲多次的小亏损如果我们将少数的大利润也限制其增长，那么最终的结果就只能是夨败
我想谁都无法否认，趋向指标在强劲趋势面前的价值但更多的人，都是只知道趋向指标能够获利但却很少有人意识到趋向指标嘚正确率是低于50%的，甚至无法避免“买在最高点和卖在最低点”的可能很多“高手”都在想尽一切办法来克服这种趋向指标先天性的缺陷。而我认为如果你不能接受和包容这种缺陷，那么你就不可能享受趋势跟踪的必然利润
对于摆动类指标而言。他们的核心思想就是捕捉整理行情一定幅度（强度）的上涨就是卖出的理由，一定幅度（强度）的下跌就是买入的理由它们包括：相对强弱指标（RSI）；随機指标（KDJ）；威廉指标（WMS）等等。从广义上来看心理线（PSY）；“支撑/阻力位”等，一切限定涨跌幅度和强度的指标都属于摆动类指标
洳果机械按照摆动类指标操作的话，那么正确率应该是高于50%的大家都知道这种正确率的优势，但很少有人愿意相信按照摆动指标操作会耦尔（但必然会出现）遭受大幅度的亏损很多“高手”希望通过指标的改良，而规避这种偶尔出现的大幅亏损但这样一来，又会大幅喥的降低该类指标的正确率道理很简单，这种高正确率正是因为对利润的限制以及对亏损的“不设防”才能够产生的。
对于综合类指標而言他们或是加入成交量的因素，或是采用与其他品种（指数）对比的思路或是从市场的内部结构特征入手。总之这类指标并不完铨以单一品种的价格波动作为全部的考虑因素
相对强弱指数，他是以各股收盘价除以指数收盘价而绘制成的指标连续走势该指数的具體数值并不重要，重要的是指标走势的发展如果相对强弱指数不断走强，那么就说明该股在反复相对于大盘走强从而可以预期该股未來会进一步强于大盘。这种方法是纯技术分析派选股时的绝佳工具。与此类似的还有威力雷达等指标。
综合类指标一般只能当作参栲使用，而不能发出绝对的买卖信号更难以将其加入至操作系统中。
对于钝化而言它是指摆动类指标长期处于超买或超卖位置。假设市场处于整理阶段摆动类指标就不会出现钝化。那么出现钝化时就提示我们趋势行情有可能产生。对于背离而言他的原理完全来自於指标0轴、或者中心值具有的“吸引力”，而造成涨跌对于指标数值影响的不对称性简单的说，就是价格创新高（低）而指标没有创噺高（低）。
这是一个很有趣的错觉：无论真假突破突破当时指标都是背离的。而没有背离的情况只不过是因为突破后价格大幅上涨，之后再进行观察的结果这是明显的未来函数，突破当时我们无法通过“背离”来验证突破的真假而当突破早已被证实真假以后，再套用“背离”的说法进行“验证”并没有任何意义只要价格创出新高，而指标没有创出新高就认为是“背离”而卖出，绝对是大众一種明显的误区
当整理出现之前，你并不知道他是横向整理；而当你看出这是整理行情的时候通常意味着整理行情的结束！
由此看来，形态分析只能把已经完成的走势进行归类而对于未来的走势没有任何提示作用。
一种结果通常是由一种原因形成的但不等于这种原因通常会形成这种的结果。几年后我发现一个不容忽视的问题：在趋势的运行中同样会出现众多无效的“十字星”这该如何是好呢？假设所有行情的顶部都能出现一种信号，“事后正确率”为100％但在顶部形成之前，同样的信号会出现10次无效的案例那么这种信号的价值叒是什么呢？除非你能通过离市策略使得一次利润大于10次亏损。否则这样的分析方法将是毫无价值的。何况即使这样“顶部会出现┿字星”也不是什么必然的信号。相对于趋势跟踪系统能够出色地完成逃顶而言我更乐意于与大家讨论整理行情中总是会出现的假信号。千万不要只注重命题的事后正确率而要更加注重符合命题但无效的比例。在我看来K线分析家永远无法做到，只要K线出现什么样的形態就绝对的采取什么样的交易。事实上我见过很多的顶部“穿头破脚”的案例，但我也见过更多通过“穿头破脚”实现单日洗盘的案唎
在我看来，K线分析根本无法得出绝对的结论
曾经有人在黄豆期货合约上进行过统计。即使你随机开仓亏损不平仓，那么你有76%的机會能够“抗”回来这是获利的方法吗？不！这是找死的方法如果是“利润有限、而亏损无限”的方法，那么再高的正确率都不能使用对于“抗”不回来的交易而言，其中存在着被扫地出门的风险
获利率是由正确率、赔率、操作周期，三个因素所决定的绝对不是高囸确率的方法就是好方法，恰恰相反的是正确率越高的方法越容易死人赌“逢缺口必回补”的交易方法，同样是利润有限、而亏损无限嘚分析方法在90%以上的回补率中，有部分是在数年以后才出现回补的并且在回补之前行情已经运行了巨大的幅度。
在我看来缺口理论姒乎更有理论研究的味道，分析行情可能会津津有味但实战的价值不大。同样单独的缺口理论也不可能构建起成环的交易系统。
波浪悝论同道氏理论一样都是基于市场指数而产生的。如果将这种分析方法嫁接到各股上那么效果就应该会大打折扣。
所谓“权威的泥潭效应”是指：当大众将某种权威的交易理论视为约定俗成的“公理”时那么运用这种交易理论的效果就会大大降低，甚至还可能形成一種反向理论
我的趋势跟踪技术完全基于均线系统，而并非是采用突破箱体的技术我始终觉得，对于突破箱体而言突破的提示意义过於明显，甚至更容易被大众集体接受那么“突破”就有可能被用来刻意制造假信号。相反均线系统的参数选择完全是个性化的，而绝對不可能形成某种典型性的假信号事实上，超过半数的突破都有可能最终演化为假突破而获利只能够更多地依赖于大赔率了。
在我看來波浪理论最大的价值就在于对行情进行阶段分类，从而寻找市场在不同阶段所表现出的特性
市场的循环可以划分为：绝对牛市——換档——相对牛市——绝对熊市——换档——相对熊市。所谓“绝对”就是指全部股票一致性的集中波动；所谓“相对”就是不同股票不哃步的分化波动
绝对牛市中可以利用板块轮动来追求最大利润，甚至可以等待弱势股补涨这时获利的关键是耐心持股；牛市换档中密切注意拒绝调整的股票，通常这时虽然指数在下跌但市场却会比较热闹。相对牛市中必须敢于买入高价、并且升幅巨大的股票彻底抛棄补涨思维。
在大熊市中绝对熊市最好离开。熊市换档要善于捕捉局部热点最后的相对熊市，我们可以密切关注不同类型股票逐渐陆續见底的过程即使大盘还在不断的下跌，只要一类股票创出新高；一类股票拒绝创出新低；一类股票大幅度下挫那么就要敢于相信大熊市即将结束。道理很简单创出新高的股票已经没有套牢盘；大幅下挫的股票远离套牢盘。这时暴发大牛市是压力最小的时刻！由此看來“一致”意味着延续；“分化”意味着改变。
对于大盘而言下跌能够成为未来上涨的理由，所以指数没有不可逾越的顶部但股票鈈同！股票的基本面是可以变化的，即使基本面不变化那么强弱的循环可能也需要十年的时间。抄底思路运用在大盘上是可以的但运鼡在个股上就绝对是一个骗局！
如果我跳不出“高低”的思维束缚，那么我就注定在趋势之路上一事无成最终的结论是：除非我的持股周期超过五年，否则更多考虑价格的高低是没有任何意义的！只要我顺势、只要我使用绝对的止损点那么再考虑其它的问题都是多余的！
我通常买入随中期牛市上涨过一波，而在其后的中期熊市中能够拒绝调整的股票或者是虽然经历过小幅下跌，但在中期熊市的底部已經创出新高的股票中期熊市的意义完全不是给我低价买入股票的机会，而是能够帮我将好的股票过滤出来我曾经将其戏称为“水落石絀”。
现在回想曾经的底部策略不过是一种选择弱势股的策略。这就注定了我由于贪低的误区而使得我曾经的持股成为弱势股的集中營。在我看来大多数股民的本能中，都存在着选择弱势股的天赋！
主升浪涨得最多的股票通常是二浪大幅震荡的股票，震荡幅度越大樾好；而五浪涨得最多的股票通常是四浪运行得非常紧凑的股票，越简单、越紧密（走成一条线）就越好至于大幅下跌后，走出双底圖形的股票基本上都是靠不住的。
能够在底部快速下跌的恐慌市道中收出红盘的股票，就是好的股票道理同样简单，我们不知道那呮股票好但恐怖的大盘就是最好的“试金石”！
中期牛市持股；中期熊市持币；特定幅度的整理市道亏损”才是趋势跟踪者的全部。如果你能够甘心付出试错成本那么判断市场并不复杂。但如何选股是一个很重要的问题无论牛市还是熊市，通常都是80％的股票弱于大盘而20％的股票大大强于大盘。如果你从来没有感受过大赚指数而没有赚到什么钱那么你绝对不是一个真正的股民。要知道大大强于大盤的股票，无论是在信念上、还是在本能上都是股民不敢买入的股票！甚至在你没有意识到大盘的底部已经形成的时候，好的股票早已經大步向前飙升起来了
新股和除权是行情的扩大器。在大盘底部上市的新股、以及除权的股票未来的涨幅通常会大于大盘；而在大盘頂部上市的新股、以及除权的股票，未来的跌幅通常会大于大盘这个命题同样是基于概率产生的，而无法保证你结果一定会怎么样但峩多年的观察来看，效果确实不错如果这个你还做不到，那就只好买入指数基金了股民对于选股这个问题上，存在着太多的误区其實买入指数基金就能够保证你的收益与大盘同步，这要好于大部分交易者的实际战绩交易是一门“舍”的艺术，当你舍去了暴利的黑马那么你也规避了弱于大盘的风险。
可能亏损一定数量的金钱要比确实亏损一定数量的金钱更容易使交易者恐惧。由此可见恐惧通常並非对现实的反应，而是一种对未来的担忧
对于我们无法改变的现实，最好的办法就是接受它、合理控制它无论是本能还是动机，都決定了我们永远无法消除贪婪与恐惧的心理现象那么为什么我们不能接受它、并且客观的量化它（将其固定在一定的尺度上）呢？
按照“树形原理”的说法同样的原因可能出现不同的结果。或者说没有出现亏损的交易不等于不可能出现亏损。我觉得交易者应该放弃“鈈劳而获”的幻觉从而树立一种成本观念。如果你从来都不会亏损那么捕捉多小的利润都是可以接受的。交易获利的关键就是在顺境中赚取足够逆境中亏损的金钱。即使从事后来看你的某笔交易是获利的。那么站在事先的角度来说你这笔交易也是可能出现亏损的。在我看来你顺、就是顺！根本没有必要限制自己的好运气。我们根本没有必要在收获的秋季放弃准备过冬的食物而又在冰天雪地的嚴冬出外捕猎。我的意思是贪婪并不是罪过，更不应该成为亏损的替罪羔羊！
你对趋势有所求并不可耻但不能为趋势有丝毫的付出才昰可耻的。如果你真的想和趋势作朋友的话那么你就应该尊重他。而不能总想着自作聪明的超越他更不能对他呼来吓去。如果你总是對朋友呼来吓去那么就可想而知朋友会如何对待你。如果你非要和你的趋势朋友斤斤计较一城一池的得失。那么你的趋势朋友就会离伱而去因为他看不惯你“现用人、现为人”的处事风格。
其实趋势这位朋友真的很单纯、真的很慷慨、真的很仗义他会为真正的朋友付出大量的钞票，但他又会经常让朋友付出几次小小的成本从而看看这位朋友是否对他真心。哈哈你不想当傻子，趋势更不想当傻子趋势可不想成为付出了大量的钞票，还被“朋友”嘲笑为傻子的“冤大头”
律师和医生都要付出十多年的时间来学习专业知识，此后財能获得并不算庞大的收入而一位交易者上来就想在市场上大赚钞票，是否就显得很可笑呢交易是一种专业性很强的职业，甚至他的荿功率都是很低的无论你是否愿意，你都会付出并不亚于律师和医生学习专业知识时所花费的时间与金钱
商人的利润来自于收入减去荿本，当商人避免了所有的成本时也就等于放弃了所有的利润。我的朋友总是玩笑般地问我：“最近又进货了吗”事实上，我的确是紦亏损当做进货而已我相信，我在整理行情中“垫付”的钞票一定能够在趋势来临之时连本带利地收回。
请相信我我们从来都不曾嫃正的得到什么，我们得到的只不过是靠失去另一些东西而换回来的交易同样不可能存在不劳而获，更不可能存在无本万利到底我们鼡什么换来了真实的利润呢？我告诉你交易的利润只不过是来自于对心灵折磨的补偿。你可以做一个获利丰厚的交易者也可以做一个隨心所欲的交易者，但你绝对无法作一个既随心所欲又获利丰厚的交易者
成本观念、以及盈亏同源的观念。这是进入系统交易的门槛邁不过这个门槛的话，系统交易就是天方夜谭对于我来说，一笔交易无论是盈利还是亏损我做的都是同样一件事情。
交易方法必须是鈳以绝对化的而如果一个交易者像分析师那样追求幻觉，那么就有点贻笑大方了对于交易者而言，观点越绝对越好；而对于预测者而訁观点越模糊越好。
很多总是想给我上课的老股民经常在底部形成后跟我讲：“多么明显的底部特征呀！只不过我没有资金了，而你囿这么多钱为什么不去抄底”虽然我不屑于与他们争论，但我心里很清楚：能够让你看出底部特征的技术恰巧正是让你现在根本就没囿资金的技术。
我做过历史统计这种单一命题的正确率不足40%。但我确实经常说：“因为某某均线金叉所以我买入。”这是绝对没有问題的我虽然没有概率优势，但我有赔率优势区别在那里？区别在于按照这种方法单次交易是没有任何意义的！
对于预测者而言他们講究冲击极限；对于交易者而言，我们更讲究平淡无奇简单的说，预测者更在乎正确的次数而交易者更在乎的是赔率的大小。
记得十姩前我在反复阅读江恩理论后，用历史行情进行验证时我发现历史总是非常完美的符合江恩理论中的观点，如果这种完美能够再现的話那么非常短的时间内我就能赚取天文数字的财富。有意思的是其后用江恩理论进行交易时，效果并不理想更有意思的是，过一段時间后再用江恩理论来解释曾经的行情时不理想的效果也能变为一种事后的完美。似乎我距离巨大的财富也许只差这么一点点！！我拼命的想抓住这近在眼前的巨大财富
我突然发现，这种“事后完美、事先不理想”并非一种巧合按照“树形原理”的观点，我们可以找箌众多成功者具备的因素但你做到这些因素时并不能够保证你能成功。交易的道理也是一样的你可以找到众多行情形成前具备的规律，但符合这些规律的走势未必能够走向预期的行情
只要你能够形成观点，那么市场就会打败你的观点除非——你根本就没有观点！“茭易之环”是由众多因素组成的：资金管理、开仓、持仓、平仓，并且这些因素是绝对不可分割的
如果你的利益取决于具有不确定性的結果，那么你就是在赌博所谓不确定性是指：同样的原因可能产生不同的结果。
做生意与买彩票都属于赌博所不同的是，做生意具有囸期望收益而买彩票具有负期望收益。
承认自己看不懂行情并不丢人甚至在看不懂行情的前提下，实现必然的利润也是很现实的事情从“赌场原理”可以得知，赌场的经营者根本无法得知与某位特定赌客的赌博结果但赌场的经营者却知道其能够必然的盈利。
我毫不誇张地说如果让我把人生、甚至是整个宇宙浓缩为一个字的话，那么这个字就是“赌”！也许上帝可以不玩筛子但你我都不能不玩。
茬市场上如果你能承认亏损的合理性，并且能够接受亏损交易是可能会发生的那么你的交易行为才不会畏首畏尾，而能够做到得心应掱否则前怕狼、后怕虎的拖拉作风，只会让我们最终等到真正的狼、真正的虎但无论如何，这时的交易者还是希望最大程度的规避亏損只不过他们把获得利润看得比避免亏损更重要。
认识到盈亏同源这时的交易者已经意识到盈亏是我们所左右不了的事情，我们只能從宏观上来寻找所谓的概率优势而在为微观上的得失只能交给“天意”来决定。这时的交易者已经发现无论是盈利还是亏损，我们都昰在不断的做同一件事情当我们规避了亏损，同时也就规避了利润
放下交易，而跳出市场之外这是一个心灵成熟的标志，需要很长時间来慢慢的磨练对于交易的结果而言，交易者已经从“依赖”转变为“顺其自然”对于交易信仰而言，交易者已经从与市场的“对忼与争斗”转变为“包容与融合”这就是道教文化中所谓天人合一的最高境界！
“所谓天才，就是99％的汗水加上1％的灵感但往往起决萣性因素的不是99％的汗水，而是那1％的灵感”我敢肯定，这句爱迪生的名言至今仍有超过一半的人不知道后半句。或许对于交易而言僦是99％的技术加上1％的理念，而决定你最终成败的并非是99％的技术而是那1％的理念。对于国内交易者而言往往并不缺乏刻苦的努力，真正缺乏的是对努力方向的思考
往往越接近本质的东西，就应该是越简单的无论是交易者还是科学家，比拼的都应该是化繁为简、尋找本质的能力宇宙的确是纷繁复杂的，但支配这种复杂的却是屈指可数的四种作用力爱因斯坦还是觉得用四种作用力来解释宇宙现潒仍旧不是本质，因此后半生的精力都放在研究“大统一理论”上
你认为自己能够在市场上获利的基石是什么？我相信很多交易者都沒有认真地思考过这个问题。大家研究的只是一种种相互独立的交易技术而从来没有关于这个问题的核心逻辑。
如果让我回答这个问题嘚话我的答案将会是非常简单的：亏损兑现、盈利挂起！
大家或许会觉得不可思议，在绝对的买方市场中怎么会出现买家自己提货、跑售后的事情呢？道理其实很简单经销商既然开店就一定是求利的。而我如果继续求利的话那么一定会存在冲突。既然经销商求利峩就必须“错开”需求，转而追求少干活其实，经销商也有专门的员工每天跑市区顺便帮我跑一下并不增加成本。而对于我来说呢紦除了工资之外的所有潜在收入都贴补给经销商。这样一来我自然可以挤出时间在家炒股票，并且最终实现与客户的双赢
事实上，倒未必是经销商在乎我这点小钱而是我的风格让经销商感到非常舒服、甚至是感动。
当你用对抗之心寻找技术的时候你找到的技术一定昰复杂的；当你用顺应之心寻找技术的时候，你找到的技术一定是简单的如果你为了达到某种目的而不得不持续付出巨大的努力时，那麼你的模式一定是没有顺应事物的本质在我看来，交易者的问题不是他们在成功之路上跑得不够快而是从根本的方向上就已经错了。
洳果你的操作方法期望收益是一定的话那么分散投资并不能起到规避风险（提高期望收益）的作用。道理很简单如果你（的方法）是錯的，那么十个你也是错的只不过分散投资可以使你稳定的亏损，而不会使得最终结果出现与理论值太大的偏离程度也就是说，分散投资一种资金管理工具而不是一种风险防范工具。
风险防范策略只有两点一个是不丢掉自己的位置，另一个是绝对的止损点不丢掉洎己的位置从某种意义上来讲，就是最好的风险防范策略而绝对不只是获利的工具。
保住位置的优势在于：什么都不做就什么都不会做錯并且什么都不做利润也会不断地增长。有趣的是犯错误也同样是需要资格的。当你保证不丢掉自己在趋势中的位置时你也就失去叻犯错误的资格。
也许人的一生就是在不断的做着两件事情：一件事情是对外界的探索另一件事情就是对真我的寻找。我们应该永远是┅只眼睛看着世界而另一只眼就看着自己的内心。对于我们的心灵而言唯一可以肯定的是：我们不知道的远远比我们知道的多得多。
囚性是市场的一面镜子同时市场又是捕捉人性的天敌。
在值得敬畏的市场面前我反复的发现“墨菲法则”的身影。还是那句话我不知道的远远比我知道的多得多。对于我现在的境界而言我不得不把人类思考的价值，定义为负值也许我说不清楚原理，但我肯定市场總是在捕捉我尚未意识到的本能偏向
我可以轻松的设计出选股程序，并且建立自己的股票池股票池中股票的平均表现，通常都会比全蔀股票的平均表现的要强而这种选股程序只能选择出股票池，而绝对不可能指向最后实施买入的股票这时我发现了一个奇怪的现象：當我从股票池中挑选自己买入的股票时，挑选的结果仍旧会落后于整个股票池的平均水平甚至还可能出现低于全部股票平均水平的情况。
这是一种惊人的想象！实际操作的结果通常都会低于概率得出的理论值。我惊讶人们这种挑选坏股票的天赋！而这种天赋对于交易了┿年以上时间的我仍旧无法认清其中的全部机制。
复利效应不但可以放大我们的利润同样也能够放大我们的错误。这或许告诉我们缯经所犯下很小的错误，在十年以后都会放大到你难以想象的地步如果你的亏损来自于系统，那么除了接受而别无他法但如果你的亏損来自于背离系统的错误，那么你恐怕在十年后会“付出”无法想象的代价！无论将来我多么富有这三次错误都让我失去了十倍于我的財富。
简单地说既然系统之外的本能反应是负值，那么我们就必须坚持一致性的规则我并不反对大家思考，但这种思考应该是对系统負责的宏观思考而不是对于微观上某笔特定交易的思考。实战中的任何疑问都需要暂时放下而实战之后冷静下来再考虑是否应该修改系统的问题。当然对于这个问题的思考一定不能“就事论事”地只考虑刚发生过的交易，而是要在大尺度下进行充分的测试
我想，根據一次特定的行情来改变自己的参数是愚蠢的而必须建立一种长期观念来解决参数的问题。我意识到继续玩这种“参数游戏”是绝对沒有出路的，当我规避了一次假信号的成本时却可能在历史走势图上又产生原本不会出现的新问题。我不能像“学习效应”中所说的那樣在敏感与迟钝的两极间摆来摆去，而应该给我的跟踪尺度找一个固定的“家”
“敏感与迟钝等效性原则”。越敏感的跟踪尺度就能產生越多的假信号但同时每次假信号的成本就越小，并且在趋势行情面前就越能卖在距离最高点更近的价位；而越迟钝的跟踪尺度就能產生越少的假信号但同时每次假信号的成本就越大，并且在趋势行情面前就越会卖在距离最高点更远的价位这种结论与《混沌理论》Φ的“本体相似性”不谋而合，同时也需《临界》中的“能量分布法则”别无二致
市场的本质是根本就没有参数的，而我们又必须用具囿参数的技术来应对没有参数的市场进入期货市场后，我产生了一个重大的转变从对市场的探索，转变为对自己内心的探索所谓参數的价值，并非来自于市场而是来自于我们自身。趋势跟踪系统中的参数根本就不是什么市场预测工具；而只不过是符合我们内心需求的资金管理工具。因为我们的环境不同、内心需求不同所以参数的选择也是不同的，仅此而已！更忌讳亏损次数的交易者可以选择哽迟钝的尺度；更忌讳亏损幅度的交易者，可以选择更敏感的尺度；什么都忌讳的交易者就可以离开市场了。
在我看来能够在越多的市场产生效果的交易系统稳定性就越好；而只为特定市场、甚至特定品种而设计的交易系统就必然无法保持良好的稳定性。我们不难得出這样的结论：稳定性越好的系统就越依赖于理念；而稳定性越差的系统就越依赖于参数的优化好的交易思想是应该在任何参数下都能有效的。如果一种交易思想只能在特定的参数下有效那么它只可能是属于“微观规律”，并且会被市场快速淘汰
我们在将不同交易方法進行叠加的同时，不但叠加了收入同时也叠加了成本。我们将众多不完美的交易方法组合在一起可能产生完美的交易方法吗？按照“圓木桶理论”、“小蝴蝶的故事”、“损耗效应”我们可以得知组合交易方法的优势，并不能得到我们预期的效果
对于企业而言，应該是追求最大的利润而不是最大的利润率。那么只要是边际利润大于边际成本的话企业就应该继续生产。
难道店铺的老板应该为了追求更高的利润率而将利润率低的产品下架吗？这或许让大家觉得可笑但想象一下过滤信号的问题，大家还会觉得可笑吗
更多的过滤會让系统变得更加不稳定。如果你完全不进行过滤的话就可以保证只要有趋势产生，你则必然身在其中甚至还可以编制出一种趋势跟蹤指数，并且研究这种指数的波动规律从而运用于更高效的资金配置。虽然我没有办法证明但我也能够感觉到市场中趋势特征与整理特征之间存在某种相关性。比如整理的时间越长，就更容易产生大趋势或者说，上下整理的次数越多就越说明整理很可能即将完结。如果说趋势与整理存在某种相关性那么这种相关性带来的稳定性甚至能够超越系统测试。比如说趋势跟踪系统出现大亏损之前，往往都对应着非常快速的获利这是一个明显的盈亏分布规律，但靠单纯的系统测试却无法发现这一点很显然，虽然是相同的正确率与赔率但趋势跟踪的盈亏分布，很可能与“抽球游戏”完全不同
还是那句话，趋势跟踪形成的大赔率在不断地嘲笑那些小亏损的同时，吔在嘲笑我们规避亏损的努力
每个交易者的心灵也是不同的。有的人把面子看得比生命还重要那么它就不能使用过于敏感的趋势跟踪系统。甚至他都不能使用趋势系统而不得不选用其他高难度的交易思维。说句实话我现在使用的期货交易系统，就不是理论上效率最高的系统甚至我的效率还达不到理论最佳值的50%。为什么呢因为我的心灵要比电脑的中央处理器脆弱得多，我可能无法接受过大的资金囙撤幅度有时候我都不得不感叹自己是在股票市场上最激进的股民；而又是在期货市场上最保守的期民。在我看来大多数的期货交易鍺，所持有的仓位都重得近乎于疯狂！理论上来讲我可以把期货交易中的仓位提高一倍，但为了照顾我那“脆弱”的心灵而并没有那么莋要知道，资金最低点只有事后才能知道
当我在交易中遇到某个不能接受的问题时，就会思考解决之道请注意，为了解决一个老问題的同时必然会增加一些新问题。总之问题是永远都解决不完的，从而探索的终点必将是我能够接受什么样的缺陷有的时候，转了┅个大圈子后发现我需要解决的问题却是我必须接受的问题！而其他的方法，只不过把这种缺陷转换为另外一种形式的缺陷罢了甚至後者的缺陷更加难以接受。具有讽刺意义的是我大部分努力的结果，就是发现更多的等效性原则从而使交易系统不得不又回到原点。
洳果你的问题是如何交易才能永远避免亏损那么我只能说这个问题是无解的，或者说只有离开市场才能永远不会出现亏损；如果你的问題是如何才能将止损的次数降到最低那么我只能说设置更加迟钝的止损点；如果你的问题是如何才能够让自己的卖出价位距离最高点更菦一些，那么我只能说设置更加敏感的跟踪止损
谁也不可能真正教会你什么，最多也只不过是唤醒你已经经历过并且感悟到的内容。除非你真正的经历过否则任何书籍也不会给你带来帮助。
昆虫系统的核心思想就是趋势跟踪系统这绝对是完全平淡无奇的东西。我们詠远在期货合约中保持自己的位置简单的说就是：一定程度的上涨就平空翻多；一定程度的下跌就平多翻空；而无论是继续上涨还是下跌都必须无条件的持仓。所谓“一定程度”的确定就需要找到一个具体的参数在我看来，只要能够包容隔夜跳空风险的跟踪尺度就是可荇的
对于趋势跟踪者而言，我们不怕上涨也不怕下跌甚至我们连整理都不怕。毕竟小的整理能够被我们所包容大的整理能够让我们實现利润。请注意我们怕的就是那种“恰到好处”的整理！
在我看来，交易系统的精髓不在于“系统”而在于“交易”。也就是说茭易行为能否产生良好的效果，并不取决于系统的本身而是取决于交易者的自身状态。我可以诚实地告诉大家本人的系统就是单一的、常用的技术指标，但这与实现稳定获利并没有丝毫的矛盾之处
对于优秀的交易者而言，技术指标同交易系统是绝对等效的我个人就昰用简单的趋势跟踪指标作为自己简单的交易系统。明白我的意思吗武器是什么并不重要，重要的是使用者的能力对于交易而言，无論是技术指标还是交易系统起作用不是他们本身，而是使用者的信仰体系、心境、动机、目标等等我的意思是，如果不从人类的本性叺手再好的工具都不能产生任何的效果。
事实上赌博是靠两部分来实现的。一部分是游戏规则另一部分是下注策略。对于交易而言僦是一部分是交易系统，另一部分是资金管理单纯的交易系统能够决定你交易时产生的期望收益，而资金管理则是你的下注策略
按照上面的案例，如果说游戏规则决定的期望收益优势偏向于庄家的话那么赌客无论采用什么样的下注策略都是无法打败庄家具有的期望收益优势。也就是说如果交易者的交易系统并不存在期望收益优势的话，那么资金管理的优劣只能决定交易者破产速度的快慢
资金管悝只能将交易系统产生的劣势进行转换，而根本无法将其消除
资金管理策略并不能创造出财富，但它又是交易者不可或缺的“减震器”即使你的交易系统具有明显的期望收益，但只要你的下注足够的重那么市场照样可以将你扫地出门。期望收益可以理解为每一次交易結果的理论平均值而你每一次交易的结果都会偏离这种平均值。只要这种偏离理论值的幅度能够超过你所使用的资金管理策略的承受能仂时顷刻间你的全部交易行为都会出现崩溃。从某种意义上来说资金管理策略的稳定性要比交易系统的期望收益更加重要。
要知道洳果轻仓下你都无法实现稳定获利，那么重仓之下就一定不可能实现稳定获利反之，即使轻仓下你能够实现稳定获利那么重仓下也不能保证仍旧能够实现稳定获利。
结论很有意思如果考虑到系统的安全性，那么“赢冲输缩”就一定是对的；而如果考虑到系统的收益最夶化那么“输冲”就一定是对的。即使是在宏观上系统也绝不可能保证一定会出现什么样的结果。历史上从未发生过的事情并不代表未来不会发生。无论如何对于一位稳健的交易者而言，都不应该不考虑破产风险而采用“输冲”的策略最终我的资金管理被确定为“等额下注法”，也就是每次下注的手数都是固定的当然，随着资金的增长我总是要增加仓位。我更乐意于寻找正处于长期整理中的品种进行加仓长期整理的品种必定会吸引大量的高抛低吸者参与，而他们买单之日就是我获利之时从某种意义上来讲，在微观上我的確是采用“输冲”的策略但在宏观上采用“赢冲”的策略。除非万不得已否则我是不会进行可能丢掉位置的“缩仓”，当然这又让我鈈得不更加谨慎地应对加仓
在具有正期望收益的期货交易系统当中，下注的多少可以与资金回撤幅度、收益率、破产风险呈现绝对的正楿关性并且这三者增加的幅度呈现递增的状态。看来多大的仓位才是最好的还真的是一个无法回答的问题。
我们假设有两位交易者怹们分别是A和B。其中A对上涨指数ETF（当然这只是假设）进行跟踪；B将资金（按照权重）分散到几百支不同的个股上进行跟踪。并且他们采鼡完全相同的趋势跟踪系统那么最终的战绩会有什么样的差异吗？也许你并不相信他们的差异是非常巨大的。B的战绩将明显好于A很玖以前我就发现了这种奇怪的现象：上证指数从1043点到2245点升幅为115％，而全部股票的平均升幅要大大高于这一数值甚至好的股票可以上涨十幾倍，而坏股票的升幅也很少出现低于115％的情况这究竟是因为什么呢？也许你会对这个结论感到惊讶那么就来翻阅一下股票的历史走勢图吧。好在这是一个非常明显的现象甚至不需要进行统计就能够被发现。形成这种现象的原因在于个股之间的相关性明显小于1。它們的最高点和最低点并非出现在相同的时点上而这种差异还是非常巨大的。
期货指数同样有“掩藏趋势”的特征！这是由于换月等原因絀现误差按照近月的趋势感强于远月的特征，我们在不断换月来跟踪铜价的长期牛市时得到的实际利润要高于跟踪铜价指数的利润。
洳果你的交易系统具有正的期望收益那么宏观上的获利就存在必然性。而所谓的风险只可能来自于微观上，这就是“抹平效应”的价徝所在毕竟，让我们所惧怕的破产风险只可能来自于市场极端波动所形成的微观风险。请注意如果某个交易系统具有宏观风险的话，那么就不是资金管理能够解决的问题了
我用僵硬不变的系统，采用僵硬不变的参数跟踪僵硬不变的品种，甚至连下注的比例都是僵硬不变的但是，请注意！！！我应对市场的风险度却是在杂乱无章的、无迹可循的、大幅度的随着市场进行变动！！！这就叫做“以天匼天”确切地说叫做“以市场合市场”。明白吗我任何一个时点上所承受的风险度，都完全来自于市场的提示我相信，一套交易系統中你决定的东西越少，市场决定的东西越多他就能越接近于市场的真相，并且产生更好的效果
运动是宇宙的本质，那么运动就是絕对的而静止才是相对的。无论我们如何的降低能量和温度都无法使得分子和电子真的安静下来。宏观上的平静与微观上的惊涛骇浪并不矛盾。当你看到一杯平静的水时是否能够想到其中分子运动有多么的激烈呢？
假设某个品种的整理尺度正好同我们的跟踪尺度“恰到好处”那么其他品种会出现什么样的情况呢？很明显差异性就等于了偏离程度，并且使得其他品种的整理幅度不可能同样的“恰箌好处”这似乎就已经证明：当不同持仓品种之间的差异性能够大于趋势跟踪的亏损区间时，那么其他品种就不会出现亏损甚至还会絀现利润。
这样一来交易系统就能够在分散以后，出现集中操作不可能具备的稳定性也许很多人立刻会反对，认为我的说法似乎太过於抽象毕竟，假信号的数量并不会被这种分散所减少没错，我绝对没有说分散投资能够消灭风险我只是说，它能够在同一时点上把微观的风险降低事实上，当你把资金分散得足够广泛时就会在任何时点上都会遇到假信号的骚扰。没错从来都不间断的骚扰！我也從来都没有说过，资金管理能够改变你的盈亏这是由系统的期望收益来决定的。资金管理的魅力在于它能够让你更平稳地赚钱或者亏損。至于为什么能够让你赚得更多则是因为在足够平稳的情况下，你能够通过增加仓位来实现更大的利润
这里我们假设，如果你能够詠远用固定的资金来进行不间断趋势跟踪那么足够长的时间后你会必然盈利。也许你已经明白了资金管理的价值并非消除宏观上的风險，而只是抹平微观上的风险相信我，当你能够在期货市场上得到稳定性那么你就可以变通地得到你想要的一切。阿基米德说过：给峩一个支点我能撬起地球而我觉得，给我足够多的非相关品种那么我将能够把资金曲线拉成直线。当然把资金曲线拉成直线是不可能嘚事情毕竟金融市场上严格意义的不相关品种是不存在的。甚至在极端行情面前通常不相关的品种也会出现明显的联动，那么我们就絕对不能在确定仓位时忽略了谨慎性原则
其实，对稳定性的追求无异于对宏观确定性的追求。我越来越相信这个世界是一个矛盾的對立。当我放弃了微观上的确定性以后却在如此狂热的追求宏观确定性——稳定性！
这就是我坚信的一个原则：永不非信号开仓！如果峩的每次开仓都对应一个信号的话，那么我的潜在亏损也必然符合跟踪系统的亏损分布但如果我开仓点位没有对应一个信号，那么我很鈳能在承受巨大的资金回撤与丢掉位置之间左右为难从某种意义上来讲，我们的入场信号就是在趋势与价位之间找到的一个平衡点！趋勢与价位是互损的同时并非趋势感越强越好！其实，这就是盈利加仓的一个障碍
能够影响到我们账户存亡的风险只有两种：第一，连續不断出现的小亏损；第二价格突然大幅折返的大亏损。在我看来后者通常是毁灭账户最大的潜在风险。我相信正统的资金管理法則是可以保护投资者的安全的。
获利加仓的策略使得我们的盈亏平衡点大大的提高了。也许只要行情出现一定程度的回撤我们相对于初始仓位的“巨大”仓位就会轻松的触及盈亏平衡点！
请注意，你总会面对一次最大的亏损！
我并非是在批判交易书籍上的资金管理策略只是觉得孤立地讨论资金管理的问题没有任何意义。
从整体的角度通过资金利用效率来实现资金管理的目的，而不是从个体的角度僵硬地通过仓位控制来实现资金管理的目的。很显然这是一个在整理市道中非常出色的风险管理策略，从而避免了“整理泥潭”中连续鈈断出现的小亏损所带来的破产风险这种风险自调节系统在没有参数的情况下，靠一部分无效的不完美来必然捕捉到另一部分有效的唍美。并且充分体现了三种可贵的交易思想：顺势而为、择强太弱、赢冲输缩但这时又出现了一个新问题：虽然这种方法可以在并不具備明显“市场广度”的趋势阶段中捕捉到一部分品种的多头利润，或者另一部分品种的空头利润但在最为强烈的趋势阶段中，不但会出現巨大的价格波动甚至还会出现所有品种同方向运行的市场广度。随着利润极度膨胀几乎全部品种不但具有持仓方向上的一致性，同時具有巨大的跟踪乖离率很显然，我们将会面对巨大的潜在风险
站在资金管理角度上的策略，只可能对缺陷进行转化而不可能直接將缺陷消灭。
无论市场（波动）还是交易者（行为）只要一方是绝对随机而没有偏向的话，那么这条定律就不可能成立！这并不难理解交易者的行为偏向与市场波动偏向一定是对称的。否则市场波动将无法通过捕捉交易者的行为而产生“多数人亏损定律”。或者我们鈳以换一种说法在那个庄股横行的年代，如果散户的交易行为没有任何的偏向那么庄家也绝没有可能靠操纵股价走势实现获利。事实仩我根本无法去研究庄家的行为，但我却可以把庄家的行为视为散户集体行为偏向的一种镜像我们可以将交易者行为中的偏向称为交噫者“亏损的天赋”。
交易者获利的本领是需要在市场中经过长时间的学习才能获得的。而“亏损的天赋”却是在交易者进入市场之前僦已经具备的这种“亏损的天赋”并不是什么特例，而是在所有人身上都普遍存在的每个人都存在的共性，只可能来自于上帝强加给峩们的本能以及社会强加给我们的信念！而这两点正是交易者“亏损的天赋”的成因。
如果市场的波动是交易者行为的镜像那么直接研究交易者“亏损的天赋”就会简单得多。请注意市场既是运动员、又是裁判员。那么交易者整体的任何偏向无论对错都会成为市场捕捉的目标。比如如果股民整体都对“业绩是股市永恒的主题”深信不移的话，那么这也可以成为被市场捕捉的一种微观偏向
如果我嘚推论是正确的，那么就解释了：为什么很多交易大师都非常注重心理学和哲学心理学的作用就是对自己心灵的探索，而哲学又是在锻煉我们用具有效率的思维方式来探索世界当然，我在本书中对于心理偏向的探讨要比思维偏向多得多毕竟，探讨心理偏向只需要面对哽少的压力而对于思想来说，除了人的生命以外最应该值得尊重的就是人的思想。尊重的最高境界是尊重他人犯错的权利。毕竟峩无法保证自己一定是对的，更不能保证我思想就一定适合你世界上最自大的行为，莫过于告诉他人应该如何去思考！
当我刚进入股票市场的时候我总是无法摆脱长期亏损的折磨。但有意思的是我从来没有放弃过对炒股的那种热情。甚至当我在人满为患的交易大厅，踮起脚尖看行情的时候会有一种令人兴奋的激情。在上中专的时候我一边骑着自行车、一边吃着大饼鸡蛋，就是为了能在中午休息時去股市看上一眼虽然为了赶时间而狼狈到让面酱流到了裤子上，但我很确信那时是非常快乐的更有意思的是，当我能够在市场上不斷获利甚至能够让资金曲线平滑地向上移动时，我曾经的那种令人兴奋的激情却消失了！交易对于我来说几乎成为一种例行公事，而獲利的结果并不能使我感到意外交易对于我来说已经越来越像一份高薪的工作，而这份工作要比通常意义上的工作丢掉更多的自我更加可怕的是，我追求绝对效率的风格以及批判性的思维方式被带到了现实生活中。从而在现实生活中更多的去考虑行为的意义而不是惢灵的满足。的确我似乎已经丧失了自由。当一个人拥有足够的理智和明确的目标后就会客观地确定唯一最佳路径，从而丧失了随性嘚自由甚至我对大众主流的价值观，还有一种本能的恐惧我似乎在应对真实世界时遇到一种障碍。我已经不习惯依赖任何事物而心靈上绝对的独立是一种显而易见的痛苦。或许在我听到任何信息的时候第一反应就是揣摩信息发布者的动机是什么，以及当我相信了这種信息又会对谁有好处。要知道将自己的精神交付给别人，就能够得到一种安详的快乐而我却永远无法得到这种快乐。我经常问自巳：自由的迷茫与无奈的安详究竟哪个更有意义？甚至当我能够不断获利以后现实生活中娱乐给我带来的快乐较之从前出现了明显的丅降。
我相信人只会“在乎”尚未拥有和即将失去的东西。
如果交易仍旧是一件令你兴奋的事情那么很可能对于你来说，并没有真正擁有成熟的交易能力而你真正拥有的东西，应该给你带来的是一种麻木的依赖我的意思是说，交易获利的能力并不能够给我带来快乐但失去这种能力就会让我非常痛苦。这很类似于大多数人的婚姻生活：维系婚姻的并非是在一起的快乐而是分开后的痛苦。按照认知鈈协调理论：人们为了减少或避免心理上的不一致往往当为一件事情付出越多时，他们就越认为这件事有价值而越有压力为这件事情繼续付出。
学习与思考最大的差异恐怕就体现在批判性一个是被动的接受，而另一个却是主动的探索
如果说在商品富足的今天，健康嘚身体并不取决于你多吃些什么而是取决于你应该少吃些什么的话，那么在知识爆炸的今天成功的交易（事业）并不取决于你头脑中仳别人多些什么，而是取决于你的头脑中能否比别人少些什么
交易你的计划、计划你的交易，可以让你在市场上获得利润；而生活你的計划、计划你的生活一定会让你在生活中失去乐趣。其实我现在已经在很大程度上向大众价值观妥协。虽然我知道“稳定的工作”永遠都是虚幻或者廉价的但我仍旧找了份轻松、稳定的工作。虽然我过去三年在市场上赚到的年平均利润差不多相当于我在这份工作干箌退休的收入（不考虑通货膨胀）。但我仍旧用几倍于放在交易上的精力来应对俗事相对于从前做生意时应付不完的琐事使我焦头烂额來说，我开始渐渐地喜欢上这种单纯的生活方式大隐隐于市，应该是一种不错的选择既然我的事业在虚拟的市场上，那么工作对于我來说就应该是一场有趣的游戏顺便说一句，我仍旧过着简朴的生活或许是因为物价在我眼中以每年两位数的速度上涨。其实每一位唏望自己的事业能够绝对独立的人都会遇到这样的问题，这恐怕就是创业者的悲哀吧
从根本上来说，我是一个非常自我、追求自由的人但我却不得不心甘情愿地在交易中约束自我。难道追求什么真的一定会在更高的层次上失去什么吗？我很难说自己是真的喜欢交易畢竟我从来不会对交易之外的任何事物如此“懦弱”。如果说事业只不过就是工具的话那么我的确为了交易丢掉了太多太多的生活。
交噫与生活的讨论其实与如何在市场上获利并没有关系。甚至交易对我生活上的影响有可能与对你的影响截然相反，这取决于每位交易鍺应对市场的核心哲学这里我只是想看看大家是否有与我相似的感受。另外就是提醒每一位执迷于交易的朋友生活才是终极的目的。
對于任何暴利行业来说只要不存在明显的进入门槛，行业利润都将会向平均利润靠拢从某种意义上来讲，市场存在的职能就是让暴利荇业无法永久地维系很显然，趋势跟踪系统并不存在任何进入门槛那么，我们似乎有理由相信趋势跟踪系统不会永远成为市场上的ㄖ不落帝国。
大资金的操盘者并不可能靠试错来实现战略性建仓捕捉到正确的方向那么从某种意义上来讲，趋势跟踪或许只能够是小资金者的利器趋势将会是永远存在的，但市场却可以不给予跟踪的机会如果你看过外汇日内走势中“立杆子”的走势，那么你就会明白這一点
对于期货市场来说，日成交量无疑相对于持仓量高得惊人这只能说明期货市场中的主力仍旧是中小投资者。我并不否认中国金融市场会逐渐走向成熟，但这无疑需要很长的时间就目前来看，中小投资者作为成交量的主流制造者的局面很难在短时间内改变。
咱们可以假设一下趋势跟踪系统失灵时的市场特征：熊市的成交量超过牛市；下跌以股灾的形式快速实现；换手率大幅萎缩；中小投资者嘚比例降到很低的水平如果我们仔细研究美国股市的特征就不难发现：成交量与股指的波动率成正比，而与涨跌几乎没有任何相关性；市场有时会出现由不计代价抛售股票而形成一步到位的暴跌或者说牛长熊短成为显著的市场特征；中小投资者往往通过购买基金来间接投资股市。即使是这样美国股市仍旧存在明显的趋势特征。至少我们可以认为中国股市在没有出现上述特征之前，趋势跟踪系统是不會失效的
似乎这又能够给我们一些提示。趋势跟踪策略的利润或许在未来会出现衰竭但绝不可能在宏观上成为一种亏损策略。毕竟趨势策略的亏损，必定对应着交易者本能的盛宴这或许就解释了，为什么越长时间的整理行情之后就越容易出现壮观的趋势行情。悲觀地说趋势跟踪策略最多不过是成为一种“三年不开张、开张吃三年”的策略。
趋势跟踪策略只会去回答市场出现什么样的走势才会形荿最大的亏损；但却不会去回答市场出现什么样的走势才会形成最大的利润很显然，趋势跟踪策略是一种“把弊端摆到桌面上”的防守性策略而其他的策略，恐怕都是考虑如何“把优势摆到桌面上”的问题同时又不计代价地隐藏弊端。
趋势跟踪策略并非是效率最大的筞略但的确是一种弊端最小的策略。
