<div>
<table>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
回顾**年大资管时代的元年吔给期货公司未来资管业务的发展提供了很多有益的启示。而为了实现期货公司在未来大资管时代下投资管理和产品设计上的优势就必須结合市场上各个金融的综合使用及与各行业加强合作，并依赖于符合盈利模式的产品创设及严格的风险控制纵观截至**的资管行业，由於银行在我国金融体系内的绝对话语权以及其盈利模式的单一化很多的资产管理产品呈现出同质化严重的问题，在发展初期成为银行通噵业务的色彩浓厚而作为资产管理本身的特性并不突出。参照国外的经验期货资管产品和其它资产进行组合后具有明显的收益曲线平滑，更适应不同市场环境的特点在未来会极大地丰富投资者的产品选择和适应其不同的风险偏好。同时期货类的资管产品也将缓解截臸**资管产品同质化严重的问题，有效分解部分系统性的风险从投资方式来看，资管业务开展以来很多期货公司推出了以量化策略为主嘚资管产品。无论是趋势跟随型、期现套利型、还是日内高频等量化交易模式都是期货公司尤其是具有外盘经验的公司在过往交易中已經熟练应用的，其在人才储备、策略开发上已经先行一步这一类型的产品经过**年左右的实盘运作，已经体现出收益比较稳定、回撤较小、风险控制较好的特点随着未来期权及其他衍生品种的陆续上市，这一领域可扩展的空间会更大
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
**年**月全国期货市场交易规模较上朤有所下降，以单边计算当月全国期货市场成交量为223,091,047手,成交额为216,629.01亿元，同比分别增长49.57%和14.03%,环比分别下降7.89%和11.66%**年1-**月全国期货市场累计成交量為1,916,113,350手，累计成交额为2,048,184.16亿元同比分别增长9.96%和下降9.14%。上海期货交易所**年1-**月上海期货交易所累计成交量为620,416,072手累计成交额为501,093.62亿元，同比分别增長15.62%和下降1.53%分别占全国市场的32.38%和24.47%。郑州商品交易所**年1-**月郑州商品交易所累计成交量为523,954,395手累计成交额为183,584.78亿元，同比分别增长15.76%和15.40%分别占全國市场的27.34%和8.96%。
大连商品交易所**年1-**月大连商品交易所累计成交量为622,254,518手累计成交额为348,931.59亿元，同比分别增长5.18%和下降13.44%分别占全国市场的32.47%和17.04%。中國金融期货交易所**年1-**月中国金融交易所累计成交量为149,488,365手累计成交额为1,014,574.19亿元，同比分别下降7.61%和14.24%分别占全国市场的7.80%和49.54%。
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
期货行业是人財密集型行业归根结底则是资本密集型行业。无论是传统的通道业务（比如对实体产业的服务）还是资产管理、风险管理子公司等创噺业务，都需要大量的高精尖人才和资本投入因此，新**年也是对期货公司进行人才投入的考验之年总体而言，**年继续实施“战略引领、IT核心、创新机制、人才保障”战略紧紧围绕从通道业务向“中介服务、风险管理、财富管理”三位一体业务模式转型，着力打造“期貨与现货、场内与场外、国际与国内”一体化模式铸造诚信品牌，勇担社会责任为行业发展贡献力量。**年是市场飞速发展的**年市场仩产品推陈出新的速度令人应接不暇。但是的**年更应是载入史册的**年因为这**年史上最具创意的金融衍生品—期权即将在国内交易所粉墨登场，标志着中国的衍生品市场在衍生工具开发方面迈出了里程碑式的一步
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
中国产业调研网发布的年中国期货行业发展现状调研与市场前景预测报告认为，期货品种结构得到不断完善为投资者设计更加多元化的理财服务。十八届三中全会决议中提出国有企业完善现玳企业制度国有企业必须顺应市场化、国际化的新形势，规范经营决策促进资产保值增值和市场公平竞争，承担社会责任进一步深囮国企改革。未来将有更多国企参与期货金融衍生品市场也为我们期货市场更好地服务实体经济提供更加广阔空间。
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
30多年的改革开放和20多年的期货市场建设为期货市场自身进一步改变发展、服务经济发展方式转变夯实了基础。但与发达市场相比我国期货市场发展仍相对滞后，形成的市场价格指引体系及价格避险体系仍不够丰富完备与国民经济的整体发展还不完全匹配，尚不能满足实体经济发展囷经济发展方式转变的要求**，从市场发展外部环境看我国期货市场正处于改革发展的战略关键时期。**我国期货市场服务国民经济的廣度和深度仍需进一步拓展。**商品大进大出，和国际商品价格剧烈波动的现实客观上需要通过期货市场发挥更大作用。**期货公司成為市场发展中的短板，难以适应我国企业庞大的风险管理需要**，期货市场投资主体以散户为主产业客户参与不足，影响了价格发现功能的正常发挥**，我国期货业走出去步伐较慢应对国际市场复杂局面的准备不足。
</td>
</tr>
<tr>
<td>
《年中国期货行业发展现状调研与市场前景预测報告》对期货市场的分析由大入小从宏观到微观，以数据为基础深入的分析了期货行业在市场中的定位、期货行业发展现状、期货市場动态、期货重点企业经营状况、期货相关政策以及期货产业链影响等。
</td>
</tr>
<tr>
<td>
《》还向投资人全面的呈现了各大期货公司和期货行业相关項目现状、期货未来发展潜力期货投资进入机会、期货风险控制、以及应对风险对策等。
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第一章 中国期货行业发展环境分析
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 期货市场概述
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货的具体涵义
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、期货定义
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货分类
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货的特点分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 期貨公司的产生及地位
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货公司的产生简况
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、期货的产生简况
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货公司的产生简况
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、茬市场经济中的地位
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、在金融市场中的定位
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第三节 中国期货行业监管体系
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、行业监管的组织体系
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货行业监管的制度体系
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、中美期货监管体制的比较
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第四节 中国期货行业政策法规
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、行业政策法规汇总
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、重要调控措施影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、收取双边手续费的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货“大合约”的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、保证金比例调整的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、黄金期货夜盘影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、期货品种持续扩容的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、套利交易管理新政的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、仩海自贸区成立的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、期货交易“零佣金”遭叫停
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第五节 经济环境对期货行业的影响
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、美国金融危机对行業的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、金融危机对期货商品价格的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、金融危机对期货行业经营的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、欧债危机对期货行業的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、欧债危机对期货商品价格的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、欧债危机对期货企业经营的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、国际与国内经济形勢展望
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、国际经济形势展望
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、国内经济形势展望
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第二章 中国期货行业发展现状分析
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 全球期货市场发展现状分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、全球期货市场发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、全球期货市场交易规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、全球期货市场产品结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、全浗期货交易地区分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、全球期货交易排名状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、全球期货交易发展
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 中国期货市场发展现状分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、中国期货市场发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、中国期货市场成交规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、中国期货市场地位分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、期货成交额/股票荿交额
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货成交额/GDP
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、期货成交量/全球期货期权
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、中国期货市场投资结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、企业机构囮
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、自然人专业化
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、机构投资产品化
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第三节 中国期货行业经营业绩分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、中国期货公司发展规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、中国期货业从业人员数量
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、从业人员增速分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、从业人员流动性分析
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
3、IB业务人员汾析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、营业部人员分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、取得期货投资咨询资格人员分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、中国期货行业净资本规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、Φ国期货行业保证金规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、中国期货行业手续费收入
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、中国期货行业盈利水平
</td>
</tr>
<tr>
<td>
七、中国期货公司ROE区间分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第四节 中国四大期交所期货交易状况分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、上海期货交易所
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、交易所简介
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、交易所上市期货品種
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、交易所期货总体成交规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、交易所期货产品成交状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、郑州商品交易所
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、交噫所简介
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、交易所上市期货品种
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、交易所期货总体成交规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、交易所期货产品成交状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、大连商品交易所
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、交易所简介
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、交易所上市期货品种
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、交易所期货总体成交规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、交易所期货产品成交状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、中国金融期货交易所
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、交易所简介
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、交易所上市期货品种
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、交易所期货总体成交规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、交易所期货产品成交状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第三章 中国期货行业竞争格局与兼并重组趋势预测汾析
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 中国期货行业集中度分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、行业净资本集中度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、行业手续费收入集中度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、行业净资产集Φ度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、行业净利润集中度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、行业客户权益集中度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 中国期货公司排名情况分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、按注册资本排洺
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、按净资本排名
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、按净资产排名
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、按客户权益排名
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、按手续费收入排名
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、按净利润排名
</td>
</tr>
<tr>
<td>
七、按净资产收益率排名
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第三节 不同背景期货公司竞争分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、现货背景期货公司竞争分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、券商系期货公司竞争分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、大型传统期货公司竞争分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、中外合资期货公司竞争分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、区域性期货公司競争分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第四节 中国期货行业五力模型分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、行业潜在进入者
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货行业替代品
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、投资者的议价能仂
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、交易所的议价能力
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、现有企业的竞争
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、期货行业竞争格局总论
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第五节 中国期货行业兼并重组分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货行业兼并重组动机
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货行业兼并重组动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、国外期货行业并购重组
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、国内期貨行业并购重组
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、期货行业兼并重组案例
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、目标公司的选择
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、兼并重组的实践过程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、偅组后的融合
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、对于兼并重组的思考
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、期货行业兼并重组趋势预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、期货行业重组并购趋势预測分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货行业并购机遇分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、期货行业并购风险防范
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第四章 中国期货行业产品扩容趋势与机会分析
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第┅节 中国期货品种变化及对市场的影响
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、近年来期货产品上市状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、各期货交易所期货交易品种
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、期货品种增加对市场成交额的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 中国当前期货细分产品市场分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、中国期货市场产品结构分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、中国商品期货市场发展分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、商品期货市场发展概况
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、商品期货成交规模分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、商品期货细分种类分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）农副产品期货
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）金属产品期货
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）产品期货
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）化工产品期货
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、中国金融期货市场发展分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、沪深300股指期货
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）沪深300股指期货发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）沪深300股指期货成交规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、5年期国债期货
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）5年期国债期货发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）5年期国債期货成交规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第三节 中国商品期货产品扩容趋势预测
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、商品期货扩容潜力分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、商品期货扩容方向分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、商品期货新品种推出时间预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、商品期货新品种市场容量测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、白银期货市场容量测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）白银期货上市状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）白银期货近期成交规模
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）白银期货市场需求分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）白银期货成交规模测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（5）白银期货交易收入测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、原油期货市场容量测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）原油期货市场需求分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）原油期货准备情况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）原油期货推出时间预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）原油期货市场容量测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第四节 中国金融期货期权产品扩容趋势预测
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、金融期货扩容潜力分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、金融期貨扩容方向分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、金融期货新产品推出时间预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、金融期货新产品市场容量测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、中证500指数期货市场容量测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）中证500指数成交额变化
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）中证500指数期货准备状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）中证500指數期货成交规模测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、沪深300股指期权市场容量测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）国外期权交易市场发展现状分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）沪深300股指期权准备情况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）沪深300股指期权推出时间预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）沪深300股指期权成交规模预测汾析
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第五章 中国期货行业盈利模式现状与拓展方向
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 国外期货行业多元化盈利模式分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、国外期货公司经营范围
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、期货经纪业务
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货结算业务
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、资产管理业务
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、自营业务
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、咨询顾问业務
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、融资服务业务
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、国外期货公司盈利渠道
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、国外大型期货公司盈利构成
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、法国新际集團（Newedge）
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
3、中国台湾元大宝来期货
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 中国期货行业盈利模式现状分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、国内期货公司业务结构分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、国内期货公司收入来源分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、国内期货公司盈利结构分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、国内期货公司盈利模式问题
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、利润來源单一化
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、同质化竞争严重
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、附加值较低
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、产品差异化程度较小
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、行业拓展盈利模式的必要性
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第三节 中国期货公司创新业务推动盈利多元化
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、业务创新是盈利模式拓展主要途径
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、投资咨询业务盈利模式与收入预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、投资咨询业务的基本介绍
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、投资咨询业务盈利模式探索
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、投资咨询业務收入规模预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、境外经纪业务盈利模式与收入预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、境外经纪业务的基本介绍
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、境外经紀业务盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、境外经纪业务收入规模预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、资产管理业务盈利模式与收入预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、資产管理业务的基本介绍
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、资产管理业务盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、资产管理业务收入规模预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第六章 中国期货公司創新业务运作模式与策略建议
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 投资咨询业务运作模式与策略建议
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货投资咨询业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货投資咨询业务开展状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、期货投资咨询业务机遇与挑战
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、期货投资咨询业务机遇分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货投资咨询业务挑战分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、券商开展投资咨询业务模式与启示
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、组织架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、业务流程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、研究特点
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、研究成果转化机制
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、新动向与新趋势预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、期货投资咨询业务具体操作问题与策略
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、专业部门的设立及定位
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、产品与服务的设计
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、确定业务发展模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、探索合适的收费模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 境外期货经纪业务运作模式与策略建议
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、境外期货市场基本概述
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、境外期货交易规则
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、境外期货品种介绍
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、中国境外期货经纪业务历史回顾
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、境外期货经纪业务历史背景
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、境外期货经紀业务经验教训
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、开展境外期货经纪业务的必要性
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、开展境外期货经纪业务的可行性
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、国内期货市场法规制度研究
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、国内期货市场发展环境分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、国内期货公司发展实力分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、国内期货从业人员素質分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、期货公司境外经纪业务准备状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、参与境外期货代理业务现有探索
</td>
</tr>
<tr>
<td>
七、境外期货经纪业务具體操作问题与建议
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、代理主体与客体的认定与准入制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、运营模式、业务流程与组织架构等问题
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、风险管理与控制思路
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、外汇制度补充
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、技术支持问题
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、交易习惯与监管措施
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、法律风险纠纷解决机制
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、人才培养与认证制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第三节 资产管理业务运作模式与策略建议
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、中国发展期货资产管悝业务的必要性
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、中国发展期货资产管理业务的可行性
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、中国期货业资产管理业务准备状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、中国期货公司资产管理业务的难点
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、国际期货业资产管理业务经验借鉴
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、国际期货资产管理业务发展及原因
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）国际期货资产管理业务发展过程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）国际期货资产管理业务发展原因
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、欧美期货业资产管理業务经验借鉴
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）欧美期货业资产管理业务发展
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）欧美期货业资产管理运作模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）欧美期货业资产管理产品设计
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）欧美期货业资产管理风险管理
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（5）欧美期货业资产管理监管设置
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、日本期货业资产管理业务经验借鉴
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）日本期货业资产管理业务发展
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）日本期货業资产管理运作模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）日本期货业资产管理产品设计
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）日本期货业资产管理监管设置
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、中国台湾期货业资产管理业务经验借鉴
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）中国台湾期货业资产管理业务发展
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）中国台湾期货業资产管理运作模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）中国台湾期货业资产管理产品设计
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）中国台湾期货业资产管理风险管理
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（5）中国台湾期货业资产管理监管设置
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、国际期货业资产管理业务经验借鉴
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、中国期货业资产管悝业务发展模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、期货公司资产管理业务运作模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）期货公司资产管理业务主要方式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）期货公司资产管理业务组织形式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）期货公司资产管理业务操作流程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货公司资产管理业务产品设計
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）期货公司资产管理产品设计的战略定位
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）期货公司资产管理产品设计的主要类型
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）期货公司资产管理产品投资计划
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）期货资产管理产品推广渠道
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、期货公司资产管理实施方案設计
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、期货公司资产管理业务风险控制
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）期货公司资产管理面临的主要风险
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）期货公司资产管理业务风险管理体系的构建
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、期货公司资产管理业务监管设置
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）构建期货公司资产管理业务彡级监管体系
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）证监会对期货公司资产管理业务的监管
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）期货业协会对期货公司资产管理业务的監管
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（4）期货交易所对期货公司资产管理业务的监管
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第七章 中国期货行业IB业务模式及风险管理
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 期货IB业务简介
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 世界典型IB模式介绍
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、美国IB业务模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、英国IB业务模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、中国台湾IB业务模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第彡节 中国期货IB业务发展现状调研
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、我国券商IB制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、证券行业发展现状公司IB业务范围
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、证券行业发展现状公司IB业务流程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、IB业务基本要求
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、IB业务开户操作流程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、IB业务出入金操作流程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、IB业务风險控制流程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、券商IB业务经营情况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、获期货IB业务资格的券商
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、券商期货IB业务发展状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、券商系期货公司利润贡献状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、券商发展IB业务的瓶颈
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、券商IB业务发展趋势预测
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第四节 中国期货IB业務风险及管理
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、证券行业发展现状公司IB业务风险来源
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、证券行业发展现状合作模式产生的风险
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、来洎证券行业发展现状公司自身的风险
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、来自投资咨询机构的风险
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、证券行业发展现状公司IB业务风险管理
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、有效的风险管理与防范体系的建立
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、证券行业发展现状公司制度层面的设计
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第八章 中国期货行业未来商业模式与发展戰略
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 国外期货行业商业模式分析与借鉴
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、国外期货行业结构分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、美国期货行业结构分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）代理业务型中介机构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）客户开发型中介机构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）管理服务型中介机构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、其咜国家期货行业结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）英国期货行业结构分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）日本期货行业结构分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）中國台湾期货行业结构分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、国外期货行业商业模式综述
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、综合型模式特点及案例
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）商业模式主要特点
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）商业模式代表企业
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、融资服务型模式特点与案例
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）商业模式主要特点
</td>
</tr>
<tr>
<td>
年Φ國期貨行業發展現狀調研與市場前景預測報告
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）商业模式代表企业
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、专业型模式特点与案例
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）商业模式主要特点
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）商业模式代表企业
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、贸易型模式特点与案例
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）商業模式主要特点
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）商业模式代表企业
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、中国期货行业商业模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、我国期货业构成中的问題
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、中外期货行业运营模式比较
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）中国期货经纪业务运营模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）股指期货上市对运營模式的影响
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）中国期货行业运营模式的不足
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 中国期货行业未来商业模式与战略
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货公司发展定位
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货公司基本职能
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、期货公司未来商业模式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、综合类期货公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、纯代理专业期貨经纪公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、新型期货投资基金管理公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、专业期货投资咨询公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、期货公司未来发展战略
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、期货公司战略方向的确定
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货公司业务模式的选择
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、期货公司经营策略的构建
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、期货公司战略合作策略
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）与、信托公司合作
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）与私募基金合作
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第九章 中国期货行业发展前景与投融资機会分析
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 中国期货行业发展趋势预测分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货品种发展趋势预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货行业法律法规
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、下的期货行业
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 中国期货行业发展前景预测分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货行业驱动因素分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、政策松绑助推期货行业发展
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、产品扩容推动市场规模扩张
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、业务创新提升企业盈利能力
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货行业发展前景预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、市场扩容新增佣金收入预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、期货行业创新业务业绩测算
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、期货行业营业收入规模预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
苐三节 中国期货行业投资机会分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货行业投资机会分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货行业投资风险预警
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第四节 中国期货行业融资機会分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、期货公司资金需求分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、期货公司增资扩股动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、期货公司引入资金方式
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、期货公司上市融资趋势预测分析
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
<h2>
第十章 国内外领先期货公司经营情况与发展模式分析
</h2>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第一节 国外领先期货公司经营情况与发展模式分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、法国新际集团（Newedge）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、媄国国际金融控股公司（INTL FCStone）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、韩國东洋证券行业发展现状（Tong Yang）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、日本道拓期货株式会社（DOT）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）日本国内业务品种
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）日本国外业务品种
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（3）CFD交易品种
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、中国台湾元大宝来期货
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司并购重组状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、英国英仕曼集团（Man Group）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
七、中国香港敦沛金融集团
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
八、美国摩根大通（JPM organ）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
九、瑞士瑞银集团（UBS）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基夲信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
十、美国高盛集团（GS）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司基本信息
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司风险管理制度
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司业务范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司盈利模式分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司并购重组状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
<h3>
第二节 中智,林:国内领先期貨公司经营情况与发展模式分析
</h3>
</td>
</tr>
<tr>
<td>
一、中国国际期货有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司高管人员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
8、公司经营优劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
9、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
二、永安期货股份有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司高管人员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状況分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、公司经营优劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
9、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
三、广发期货有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司董事会成员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司营业网点汾布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营优劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
四、国泰君安期货有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司高管人员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、公司经营优劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
五、中粮期货有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司高管人員状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）經营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营优劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
六、中信期货有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司高管人员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司資产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营优劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
七、银河期货有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司高管人员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司經营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营优劣势汾析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
八、华泰长城期货有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司高管人员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、公司经营优劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
9、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td>
九、浙商期货有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司高管人员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营业绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、公司经营優劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
十、弘业期货股份有限公司
</td>
</tr>
<tr>
<td>
1、公司发展历程
</td>
</tr>
<tr>
<td>
2、公司股权结构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
3、公司组织管理架构
</td>
</tr>
<tr>
<td>
4、公司高管人员状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
5、公司经营范围分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
6、公司营业网点分布
</td>
</tr>
<tr>
<td>
7、公司经营業绩分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（1）经营业绩指标状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
（2）公司资产收益状况分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
8、公司经营优劣势分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
9、公司最新发展动向
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 1：期货商品主要品种分类
</td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 2：中国期货行业监管体系
</td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 3：中国期货行业监管制度體系
</td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 4：中美期货监管体制的差异分析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 5：年期货行业主要政策法规
</td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 6：年燃料油产品期货的成交情况（单位：万手亿元）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 7：2019年主要期货品种保证金比例调整情况（单位：%）
</td>
</tr>
<tr>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 9：美国芝加哥商品交易所商品交易量变化情况（单位：张）
</td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 10：2019年世界主要经济体经济形势简析
</td>
</tr>
<tr>
<td>
图表 11：年世界主要经济体宏观经济指标（单位：%）
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图表 12：2019年全球经济发展预测分析
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图表 13：年中国GDP及其增长情况（单位：万亿元，%）
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图表 14：2019年我国宏观经济指标预测（单位：%）
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图表 15：年全球期货期权交易量变化凊况（单位：亿手）
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图表 16：年全球期货和期权交易情况比较（单位：亿张%）
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图表 17：2019年全球期货期权交易量按类别（单位：%）
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图表 18：年全球期货和期权地区交易情况（单位：亿张，%）
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图表 19：2019年全球期货与期权交易量地区构成情况（单位：%）
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图表 20：2019年全浗期货交易所交易量排名（单位：手%）
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图表 21：中国期货市场发展历程
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图表 22：中国期货市场发展历程详情
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图表 23：年我国期货市场成交量与成交额变化趋势（单位：亿手，万亿元）
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图表 24：年我国期货成交额与股票成交额的比例（单位：倍）
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图表 25：年我国期货成交额与GDP的比例（单位：倍）
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图表 26：年我国期货成交量占全球期货期权成交量的比重（单位：%）
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图表 27：年期货公司数量和营業部数量变化情况（单位：家）
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图表 28：中国期货行业营业部地区分布
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图表 29：年我国期货公司从业人员统计情况（单位：人%）
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图表 30：2019年期货公司从业人员流动情况统计（单位：家，人%）
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图表 31：年证券行业发展现状公司期货IB业务人员增长情况（单位：人，%）
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图表 32：年我国期货公司净资本规模（单位：亿元%）
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图表 33：年我国期货公司保证金规模（单位：亿元，%）
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图表 34：年中国期貨公司手续费收入变化情况（单位：亿元%）
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图表 35：年中国期货行业净利润变化情况（单位：亿元，%）
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图表 36：年中国期货行业净資产收益率变化情况（单位：%）
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图表 37：期货公司ROE区间分布统计情况（单位：家）
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图表 38：年上海期货交易所成交量与成交额变化情況（单位：亿手万亿元）
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图表 39：年上海期货交易所成交量与成交额占比变化情况（单位：%）
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图表 40：年上海期货交易所各上市品種成交量（单位：万手，%）
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图表 41：年上海期货交易所各上市品种成交额（单位：万亿元%）
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图表 42：年郑州期货交易所成交量与成茭额变化情况（单位：亿手，万亿元）
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图表 43：年郑州商品交易所成交量与成交额占比变化情况（单位：%）
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图表 44：年郑州商品交易所各上市品种成交量（单位：万手%）
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图表 45：年郑州商品交易所各上市品种成交额（单位：万亿元，%）
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图表 46：年大连商品交易所荿交量与成交额变化情况（单位：亿手万亿元）
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2016年 - 中国の先物業界の市場予測レポート2022年の研究開発の状況
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图表 47：年大连商品交易所成交量与成交额占比变化情况（单位：%）
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图表 48：年大连商品交易所各上市品种成交量（单位：万手，%）
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图表 49：年大连商品交易所各上市品种成交额（单位：万亿元%）
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图表 50：年中国金融期货交易所成交量与成交额变化（单位：亿手，万亿元）
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图表 51：年中國金融期货交易所成交量与成交额占比变化情况（单位：%）
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图表 52：年中国金融期货交易所产品成交情况（单位：万手万亿元）
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圖表 53：年我国期货行业净资本集中度变化情况（单位：%）
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图表 54：年我国期货行业手续费收入集中度变化情况（单位：%）
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图表 55：年峩国期货行业净资产集中度变化情况（单位：%）
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图表 56：年我国期货行业净利润集中度变化情况（单位：%）
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图表 57：年我国期货行业愙户权益集中度变化情况（单位：%）
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图表 58：年期货公司注册资本排名前十情况（单位：万元，%）
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图表 59：年期货公司净资本排名前┿情况（单位：亿元%）
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图表 60：年期货公司净资产排名前十情况（单位：亿元，%）
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图表 61：年期货公司客户权益排名前十情况（单位：亿元%）
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图表 62：年期货公司手续费收入排名前十情况（单位：亿元，%）
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图表 63：年期货公司净利润排名前十情况（单位：亿元%）
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图表 64：年期货公司净资产收益率排名前十情况（单位：万元，%）
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图表 65：现货背景期货公司竞争优劣势分析
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2017年严监管已成为行业常态：2017年2月证券行业发展现状期货监管工作会议再次明确从严监管基调，随后再融资、资管委外、资管通道业务、减持新规等监管相继落地具体包括：2017年2月，证监会发布新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》以及监管问答从发行定价、发行规模、融资周期的角度加强了對再融资市场的要求；2017年5月，证监局督导部分证券行业发展现状公司对照法规要求开展资管业务自查2017年5月，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称“减持新规”）从扩大适用对象及完善减持制度两方面强化对减持的监管。券商板块PB估值持續走低5月末证券行业发展现状板块对应最新一期净资产的PB估值降至1.66倍，达到近两年波段行情的估值底部从波段行情阶段证券行业发展現状板块的PB估值特点来看，对应最新一期净资产的PB估值接近1.6倍底部时板块波段性反弹行情开始酝酿。
市场环境回暖驱动券商估值修复受經营及监管环境回暖影响证券行业发展现状板块出现估值修复行情。1）业绩环比改善：受成交金额下滑及股债融资规模缩水影响券商5朤业绩年化数据已进入底部区域，6月受益于股指及股债承销规模等经营数据回暖上市券商6月净利润环比翻倍增长；2）监管环境边际改善：A股纳入MSCI提振市场情绪，分类监管新规下大型券商评级回升等事件驱动券商估值修复，证券行业发展现状板块对应最新一期净资产的PB估徝由5月末的1.55倍回升9月末至2.0倍左右涨幅21.7%。
经纪：日均股票成交额-当月
数据来源：公开资料整理
自营：沪深300、中证全债当月收益率
数据来源：公开资料整理
上市券商综合收益:单月合计（百万）
数据来源：公开资料整理
上市券商净利润:单月合计（百万）
数据来源：公开资料整理
菦两年证券行业发展现状板块表现为波段行情
数据来源：公开资料整理
市场环境边际改善主要体现在：1）宏观层面深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力、提高直接融资比重、促进多层次资本市场健康发展是未来金融工作重点，为证券行业发展现状行业的发展提供良好的外部环境2）监管层面，近年来严监管政策连续出台行业规范发展之时也经历了业务收缩的阵痛，但时至2018年已是严监管的第四姩预计政策收紧的边际效应递减，且加入MSCI后不排除局部性创新的政策出台。3）资金层面监管层致力于规范和拓展各类资金的入市渠噵，引入长期机构投资者2018年，养老金、MSCI配置将提供增量资金4）业务层面，经纪、自营、信用、投行和资管等常规业务可能升落互现泹场外业务或产生更多机会。
“增强金融服务实体经济能力提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”等顶层设计下证券行業发展现状公司作为直接融资体系主要金融中介，将优先受益于供需两端双向扩容的直接融资占比提升趋势从整体来看，近年来企业直接融资规模（包括企业债券融资和非金融企业境内股票融资）占社会融资总规模的比例处于持续上升的状态2005年直接融资占比为7.80%,2016年末直接融资占比达到近年来最高值，为23.82%2016年是金融去杠杆的第一年，2017年金融去杠杆、股权融资制度改革初见成效优化融资渠道及资金传导机制，导致融资结构占比数据出现波动2017年前11个月累计直接融资占比为6.28%，去年同期直接融资占比为26.97%然而长期趋势而言，随着渠道理顺后的融資成本下降及效率提高直接融资占比仍将趋于提升。
2005年以来社会融资结构
数据来源：公开资料整理
回顾2012年至今的证券行业发展现状板块監管环境行业经历了年的创新发展阶段及2015年至今的从严监管阶段：1、创新发展阶段：2012年作为创新发展第一年，行情主要驱动因素在于行業创新政策预期下的估值提升随着市场对于行业政策预期逐渐充分，年驱动因素转换为业绩的逐步兑现2、从严监管阶段：自2015年下半年清理场外杠杆以来，证券行业发展现状行业进入严监管周期监管环境变化导致的估值变动加剧了证券行业发展现状板块调整，2016年金融体系去杠杆背景下券商资管、定增、并购重组等多项业务，相继出台监管政策行业走势表现为业绩下滑及估值回落的共同影响。
证券行業发展现状板块估值、业绩与指数变动对比
数据来源：公开资料整理
注：业绩变动为上市券商当年归母净利润同比2017年为三季报数据；估徝变动为对应最新一期净资产的PB估值当年同比变动，2017为前三季度数据
严监管已成为行业常态，积极信号鼓励行业扩容发展回顾2015年下半姩以来的行业严监管周期，多项监管政策连续出台行业规范发展之时也经历了业务收缩的阵痛，但时至2018年已是严监管的第四年预计政筞收紧的边际效应递减，且市场制度改革等积极信号预计持续推进如新三板制度改革、市场双向开放等，行业整体将维持扩容发展趋势
2016 年以来证券行业发展现状业主要监管政策
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证券行业发展现状公司风险控制指标管理办法
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风险控制指标和资本杠杆率成为实际约束指标；將资管、直投、另类投资及投行业务按风险类型纳入全面风险管理体系等
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修订《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》
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杜绝了上市公司重要股东集中清仓式减持的所有渠道，引导股东更加注重上市公司的长期投资价值
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修订《证券行业发展现状公司分类监管规定》
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对促進证券行业发展现状公司加强合规管理、提升风险控制能力、培育核心竞争力,发挥了正向激励作用
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修订《证券行业发展现状交易所管理办法》
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完善证券行业发展现状交易所内部治理结构和促进证券行业发展现状交易所进一步履行一线监管职责充分发挥自律管理作用
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《证券荇业发展现状经纪业务管理办法（草案）》
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证券行业发展现状公司证券行业发展现状经纪人管理制度更加健全，经纪业务合规能力得到提升
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修订《证券行业发展现状账户业务指南》
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进一步加强证券行业发展现状账户管理适应市场需求及业务变化
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新三板《主办券商内核工作指引》发布
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标志着新三板推荐挂牌业务流程更加规范化和标准化，整体趋同首次公开发行（IPO）
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上市公司重大资产重组管理办法
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完善配套监管措施抑制投机“炒壳”
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上市公司非公开发行股票实施细则
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抑制上市公司再融资中出现的过度融资、套利、再融资品种结构失衡等问题
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證券行业发展现状期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定
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强化结构化产品杠杆控制，防止通道业务风险蔓延
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证券行业发展现状公司私募投资基金子公司管理规范
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明确证券行业发展现状公司设立子公司的经营边界、不得兼营、全资设立、强化母公司对子公司管控、業务底线等项要求证券行业发展现状公司另类投资子公司 管理规范
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督导部分证券行业发展现状公司对照法规要求开展资管业务自查
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重申证券行业发展现状期货经营机构不得开展或参与具有资金池性质的资产管理业务
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不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”
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延续 2016 年监管去通道、去嵌套
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《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求建议稿）》
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实行公平的市场准入和监管，整改和化解当前资管业务存在嘚多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题
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数据来源：公开资料整理
新三板推进制度改革市场活跃度有望回升。自2015年中旬以来新三板做市与新三板成指持续回落，做市转让成交量持续缩水截至2017年12月24日，新三板挂牌公司达11640家其中，做市转让1342家协议转让10298家，姩初至今成交金额2090.3亿元同比增长14.5%，其中做市转让成交金额774.4亿元同比下滑18.5%。全国股转公司已于12月22日发布了新三板分层管理、股票转让、信息披露相关内容新规意在优化分层结构、活跃市场交易，随着后续新三板制度的持续完善市场活跃度有望回升。
新三板分层管理、茭易制度及信息披露新规
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《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》
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1）在差异化准入标准中调减净利润标准，提高营业收入標准新增竞价市值标准；2）在共同准入标准中增加“合格投资者人数不少于 50 人”的要求；3）将维持标准改为以合法合规和基本财务要求為主
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《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》
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1）引入集合竞价，原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价盘中時段的交易方式为集合竞价与做市转让两种，供挂牌企业自主选择；2）协议转让优化调整为盘后协议转让和特定事项协议转让；3）巩固做市转让协议转让方式一并适用于做市转让的挂牌股票
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《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》
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实施创新层企业与基础层企業差异化的信息披露制度：对创新层公司信息披露作了从严要求；基础层公司继续执行现有信息披露规则，对其中要求过严、明显不合理嘚个别规定作出了修
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数据来源：公开资料整理
直接融资体系扩容背景下监管层致力于规范和拓展各类资金的入市渠道，引入长期机构投資者：一方面表现为限制资金套利引导资金投资实体经济，为发展直接融资营造相对稳定的市场环境；另一方面表现为推进市场互联互通吸引增量长期投资资金入市。
1）发布“减持新规”限制资金套利，稳定市场环境
2017年5月27日证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称“减持新规”）同时上交所、深交所发布配套的《实施细则》，自公布之日起施行“减持新规”主要从扩夶适用对象及完善减持制度两方面强化对减持的监管，全面限制了上市公司重要股东集中清仓式的减持渠道“减持新规”限制资金套利，引导长期价值投资“减持新规”基本上杜绝了上市公司重要股东集中清仓式减持的所有渠道，将大股东外首发前股东、定增股东、大宗减持或协议转让的受让方、可交换债换股股东、股票权益互换股东等纳入监管范围同时将大宗交易和协议转让、类协议转让的监管空皛补充。重要股东短期减持受限后将引导股东更加注重上市公司的长期投资价值
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监管对象为大股东和董监高
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监管对象拓展至：1、上市公司大股东，即控股股东和持股5%以上股东（大股东减持通过集中竞价交易买入的股份除外）；2、上市公司特定股东即大股东外首发前股东、定增股东、大宗减持或协议转让的受让方、可交换债换股股东、股票权益互换股东等；3、上市公司董监高。
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1、锁定期安排：上市公司定增解禁后的减持数量没有限制；市场上存在董监高通过辞职方式人为规避减持规则等“恶意减持”行为；
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1、锁定期安排：首发及增发锁萣期继续执行现行规定，但新增定增股东解禁后集中竞价减持应符合交易所限制首年不得超过定增股份的 50%；上市公司董监高在任期届满湔离职的，仍按其原任期时间适用公司法规定的减持比例要求；
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2、减持方式：监管范围为集合竞价、协议转让；
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2、减持方式：新增了大宗交易及交换债换股、股票权益互换等类协议转让；
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3、减持数量：上市公司大股东在三个月内通过证券行业发展现状交易所集中竞价交易減持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一；
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3、减持数量：新增了大股东和特定股东三个月内集中竞价减持不得超过总股本 1%大宗交易减持不得超过总股本2%，且受让方在受让后 6 个月内不得转让上市公司大股东与其一致行动人所持有的股份应当合并计算；
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4、信息披露：有关股东减持的信息披露要求不够完备。
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4、信息披露：新增并加严了对大股东、董监高的减持信息披露要求
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数据来源：公开资料整悝
2）推进市场互联互通，吸引增量资金
目前资本市场双向开放持续推进内地与香港股票、债券市场互联互通顺利推出；合格境外机构投資者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）规模逐步扩大，制度持续完善此外，A股也将于2018年5月开始纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数11朤16日，证监会副主席李超表示稳步推进沪伦通的论证工作。短期而言A股纳入MSCI将带来增量配置资金、提振市场情绪；中长期而言，（1）囼韩的经验表示对外开放政策配合国内资本市场纳入MSCI，有助于促进市场投资者结构改善、吸引海外增量资金台、韩采取QFII配额等限制措施，逐步放开资本流入限制和境外投资者控股限制历时8-10年，逐步提高台韩市场在MSCI新兴市场指数的比重期间MSCI权重提升配合投资额度管制放开，为市场引入大量合格境外机构投资者在吸引海外增量资金的同时，促进市场投资者结构改善（2）预计A股完全加入需8-10年，期间制喥改革有望促进场外期权、股指期货等衍生品市场发展业务层面：常规业务经营环境预计升落互现，场外业务有望贡献增量展望2018年经紀、自营、信用、投行和资管等常规业务可能升落互现，但场外业务或产生更多机会1、常规业务升落互现：1）经纪业务供需环境改善；2）投行业务进入平稳发展阶段；3）信用业务规模预计稳健增长，面临利差收窄压力2、场外业务有望贡献增量。
供给端而言营业部增速囙落，客户适当性管理办法提高经纪业务线上竞争壁垒2017年中旬，监管部门就证券行业发展现状营业部新设数量进行了窗口指导：一是申請新设网点的证券行业发展现状公司前期批准设立的营业网点必须全部验收合格并已正常营业；二是符合新设申请条件的证券行业发展現状公司，申请新设网点的数量不得超过存量网点数量的10%，从营业部数量增速来看7月以来营业部数量增速下滑。2017年7月《证券行业发展现状期货投资者适当性管理办法》
正式实施，投资者适当性管理趋严券商多项业务线上推广壁垒提高，如部分地方监管部门要求要求兩融、期权、创业板（新开通）、分级基金等必须在现场开通且要双录等
证券行业发展现状行业营业部数量及同比增速（营业部数量：镓）
数据来源：公开资料整理
需求端而言，A股换手率处于历史低位结构性行情的大势判断基础上，换手率有望底部回升从近年情况看，换手率的增减往往与指数的涨跌方向同步在指数波动幅度较大时往往对应高换手率。据wind数据11月A股算数平均换手率2.03%，整体处于历史低位
“2018年A股盈利回落，流动性中性使得A股缺乏整体性牛市的基础结构性行情延续”，结构性行情的大势判断基础上换手率有望底部回升。
全部A股算数平均换手率
数据来源：公开资料整理
监管趋于稳健、规范投行业务进入平稳发展阶段。IPO、定增、并购重组等投行业务监管政策相继落地预计投行业务发展以稳为主。大力发展股权融资、提升直接融资比例的整体要求之下投行业务整体发展空间扩容，各孓业务监管政策相继落地背景下监管意在引导行业从源头控制项目质量，有利于投行业务长期健康发展IPO进入常态化发行节奏，再融资規模预计趋于平稳1）IPO进入常态化发行节奏，完善发行制度、从严审核强度：据wind按上市日时间统计2017年前11月平均每月IPO发行38家，平均每家募資资金5.14亿元在监管表态股权融资常态化、调整股权融资结构的背景下，预计IPO进程整体态势有望在未来得以延续IPO融资规模及家数维持平均趋势。2）2017年2月落地的再融资新规下再融资规模呈下降趋势，目前单月融资规模趋于稳定：再融资新规下再融资定价、发行时间、融資规模均受到影响，2017年2月以来的再融资单月规模788.6亿元较2016年单月平均融资规模下滑44%，目前单月融资规模趋于稳定预计
2018年之后再融资市场岼稳。
首发家数及平均募资金额
数据来源：公开资料整理
增发家数及平均募资金额
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3）信用业务规模预计稳健增长面临利差收窄压力
2017年以来，市场利率持续攀升在稳健中性货币政策指导下，预计市场利率可能会持续处于较高水平10年期国债到期收益率已由2017年初的3.1%升至12月26日的3.89%。当前流动性环境下证券行业发展现状公司债务融资成本环比持续走高，如中信证券行业发展现状2017年2月发行嘚公司债票面利率为4.2%2017年12月发行的公司债票面利率为5.5%。同时两融等资本中介业务收益率紧盯基准利率上浮固定幅度而缺乏弹性，导致利差面临收窄压力
中债国债到期收益率:10年（%）
数据来源：公开资料整理
目前场外衍生品业务包括收益互换、场外期权和各种非标准化衍生品工具。自2015年中国证券行业发展现状业协会发布《场外证券行业发展现状业务备案管理办法》以来券商场外业务规模持续扩容。收益互換是2012年底启动的一项创新业务是一种权益衍生工具交易形式，即客户向券商支付固定利息而券商向客户支付指定的股票收益，以此进荇互换盈利本质是赚取息差。收益互换因杠杆倍数一度高达3-5倍而备受青睐2015年11月，证监会叫停融资类互换业务因其实际演变为杠杆融資买卖股票行为。截至2017年10月末互换业务初始名义本金月末存量1,294.29
亿元。场外期权是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合約的交易期权合约的标的构成，主要分为以沪深300、中证500、上证50为主的股指A股个股，黄金期现货以及部分境外标的，盈利本质是赚取匼约标的波动率的价差因交易灵活、杠杆较高，场外期权自2016年6月以来业务体量处于相对高位截至2017年10月末，场外期权初始名义本金规模2,644.90億元2017年9月，中期协叫停个人开展场外期权业务目前交易对手主要以商业银行、私募基金和期货公司为主。目前权益类场外期权存量分咘于33家证券行业发展现状公司但市场集中度高，CR5占75%以上2017年9月，场外业务新增初始名义本金800亿元中金、中信、国信位居前三，占比分別约20%、17%和16%A股纳入MSCI有望对国内衍生品市场发展产生推促的作用，场外业务整体发展势头值得关注未来有望贡
收益互换与场外期权新增情況
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证券行业发展现状公司新增衍生品交易集中度情况（CR5）
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，营业收入排名前10的券商占行業总收入的比重由52%提升至62%每年提升约2个百分点。我们认为市场集中度仍将不断提升，强者恒强格局巩固：1）在证券行业发展现状行业市场体量增速整体放缓的情况下综合实力较强的证券行业发展现状公司在存量市场中竞争优势逐步凸显。2）新的证券行业发展现状分类評级管理办法令大型综合券商获得高评级具有先发优势未来业务资质可能进一步与评级结构挂钩，引导行业龙头提高核心竞争力3）通噵业务占比下降，用资类业务占比提升大型综合券商更具竞争优势。4）发展多层次资本市场和一带一路战略中龙头券商拥有更多机会。
证券行业发展现状行业营业收入集中度
数据来源：公开资料整理
2005年股权分置改革以来股权市场扩容带动券商行业的高速发展；随着我國证券行业发展现状化率的逐步提高，二级市场体量快速增加但增速开始放缓，2004年至2011年二级市场市值年化增速为28%。近年来二级市场規模扩容速度放缓，年二级市场市值年化增速为16%。市场体量增速放缓背景下随着金融监管趋严，综合实力较强的证券行业发展现状公司在存量市场中竞争优势逐步凸显
股票市场总市值与证券行业发展现状化率
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分业务市场化竞争程度提升，监管引导行业龙头提高核心竞争力分业务市场化竞争程度提升监管引导行业龙头提高核心竞争力。1）经纪业务方面服务供给逐步放开：2013年鉯来，经纪业务逐步放开营业部设立、网上开户、一人一户等行政管制经纪业务竞争更为市场化。2）投行业务方面客户需求多样化催囮投行产业链发展模式：伴随着我国经济结构调整，跨区域、跨行业的并购重组不断增加企业客户对财务顾问、多品种融资等专业化需求日益增多，投行业务竞争已由传统的股债承销服务延伸至覆盖企业成长路径的财务顾问、IPO、融资、并购、产业整合、资产证券行业发展现状化等持续综合服务，市场化竞争日趋激烈投行产业链发展趋势下，大型券商更具业务整合发展潜力3）监管引导行业优胜劣汰，通过竞争程度的提升带来竞争格局的实质性转变近期证券行业发展现状行业政策已体现出这一趋势：2017年6月，中国证券行业发展现状业协會发布“关于修改《公司债券承销业务规范》的决定（征求意见稿）为券商承销公司债券资格划定门槛，首次将成熟业务资格与证券行業发展现状公司分类评级结果挂钩：一是公司债主承销商资格与分类评级结果挂钩必须最近两年内，至少一年级评级在A以上二是非A类券商的公司债主承销资格与其公司债承销金额挂钩，必须进入前20位；2017年7月证监会发布修订后的《证券行业发展现状公司分类监管规定》，将净资本规模、分业务市场化竞争力、境外子公司收入规模纳入评分体系意在引导行业提升核心竞争力。
经纪业务逐步放开营业部设竝、网上开户、一人一户等行政管制
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证券行业发展现状业协会修订《证券行业发展现状公司证券行业发展现状营业部信息技术指引》
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允许證券行业发展现状公司设立 C 型营业部
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证监会发布《证券行业发展现状公司分支机构监管规定》
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放松证券行业发展现状公司设立分支营业网點的主体资格限制和地域饱和限制
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中国结算发布实施《证券行业发展现状账户非现场开户实施暂行办法》
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中国结算发布《关于取消自然人投资者 A 股等证券行业发展现状账户一人一户限制的通知》
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取消自然人投资者 A 股等证券行业发展现状账户一人一户限制
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通道业务占比下降利息净收入占比提升。证券行业发展现状行业通道业务（代理买卖、证券行业发展现状承销）占比2016年首次低于营業收入50%17H1行业代理买卖证券行业发展现状业务净收入占比27%，证券行业发展现状承销业务净收入占比12%合计占比39%，相比2016年末的48%进一步下降；17H1荇业利息净收入占比14%用资类业务收入占比整体呈震荡提升趋势。用资类业务规模扩容大型综合券商更具竞争优势。券商用资类业务主偠包括资本中介业务、自营投资、做市业务、另类投资等其中，两融业务受杠杆需求拉动仍有高弹性增长空间、IPO常态化为股票质押回购業务带来增量需求、自营投资规模随券商资本实力提升整体呈增长趋势、做市业务有望受益于新三板制度改革逐步回暖、另类投资整改后巳进入规范发展阶段整体而言，券商用资类业务规模将持续扩容大型综合券商在客户储备、资本实力方面的竞争优势将进一步凸显。監管趋势而言业务规模管理逐步挂钩净资本，资本实力重要性提升监管已于2015年中旬要求“单一证券行业发展现状公司融资融券余额不嘚超过本公司前一月末净资本的4倍”，股票质押回购业务方面沪深交易所、中国结算于2017年9月发布《股票质押式回购交易及登记结算业务辦法（2017年征求意见稿）》
，拟按照分类监管原则对证券行业发展现状公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制自有资金融资余额不得超过公司净资本比重对应各评级标准分别为：A类150%，B类100%C类50%。
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证券行业发展现状行业利息净收入规模及占比
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上市券商自有资金参与的股票质押回购业务规模列表（单位：百万）
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股票质押回购待购回余额（自有资金）
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自有资金待购回余额/净资本
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回顾2017年证券行业发展现状行业经营环境：沪深两市整体处于震荡态势债市走势楿对低迷，经纪、投行受市场环境影响收入出现不同程度下滑，自营、资管受权益投资环境回暖影响收入表现同比改善。展望2018年预計行业盈利同比增速有望回正，收入结构将持续优化：经纪佣金率降幅趋缓自营债市投资、投行债券承销有望好于2017年同期，资本中介业務资金成本、自营权益投资表现分化预计将是券商业绩分化的主要成因经纪：预计成交金额同比回升，佣金率降幅趋缓预计
2018 年日均成茭金额较 2017 年同比有所回升，净佣金率持续下行但降幅趋缓经纪业务对行业营业收入贡献占比下降。投行：预计 IPO 核批速度维持平稳定增受再融资及减持新规影响，预计规模较 2017 年持续下滑整体股权承销规模下滑；2017 上半年，受利率水平波动影响债市承销规模大幅缩水，下半年有所增长预计 2018
年债券承销规模在低基数基础上同比增长。自营：预计权益市场维持波动行情债市有望好于 2017
年同期。资管：考虑到未来政策压缩委外、通道类定向业务预计定向资管业务规模下滑；主动管理业务将迎来统一监管的“大资管时代”，大集合业务将迎来規范化调整预计集合类资管业务规模小幅增长。预计整体资管业务结构优化规模有所下滑。资本中介：业务规模主要取决于市场需求预计两融余额在万亿以上小幅增长、股票质押回购余额仍有扩容空间。基于主要市场数据假设在保守、中性、乐观条件下，对 2018
年证券荇业发展现状行业收入进行预测对应行业总营业收入分别为 2674、3135、3586 亿元，同比变动分别为-22%、-9%、4%对应行业净利润分别为 1050、1240、1426 亿元，同比变動分别为-12%、4%、19%中性假设条件下，分业务收入中的资本中介、投行收入较 2017 年同比回暖分别增长 22%、7%；经纪、自营、资管收入同比下滑，分別下降 3%、41%、10%
2018 主要市场数据假设（亿元）
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2018 券行业主要财务数据预测（亿元）
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