3分钟看完12家券商2018年A股攻略
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09:36来源：上海证券报
摘要：近期市场动荡加剧，投资者对A股后市增添丝丝忧愁。2017年即将过去，研究机构们如何看2018年的A股？我们翻阅百篇研报，精选出12家券商的2018年A股投资攻略！希望这些投资干货，能更好地为股民们的投资指路。
近期市场动荡加剧，投资者对A股后市增添丝丝忧愁。2017年即将过去，研究机构们如何看2018年的A股?
我们翻阅百篇研报，精选出12家券商的2018年A股投资攻略!希望这些投资干货，能更好地为股民们的投资指路。
关于股民们最最关心的问题，我们也已经整理好了，没有时间看的直接看这里：
明年的市场走势?
温和通胀是2018年最大的投资机会。()
2018年A股整体将呈现震荡上行的走势，应该超配股票。(、)
聚焦龙头的风格可能会延续，成长板块有短期轮动机会。(、东北证券)
看好的行业主题?
美好生活主题，安防、医疗、保险、娱乐等更高层次的需求逐步被释放。(华泰证券、)
建设创新型国家加快，科技板块是2018年的主战场之一。()
配置重资产高壁垒、量价齐升的设备制造.(华泰证券)
以产业链和主题的角度切入，关注国企改革、一带一路、新零售、5G等等。(中信证券)
潜在的风险点?
全球货币政策收紧超预期，比如美联储加息、缩表等。(中信证券、招银国际)
全球地缘政治风险，比如朝核危机、中东局势等。(招银国际)
国内经济数据明显低于预期，比如GDP增速大幅回落等。(中信证券)
以下是12家券商的核心观点!
中金公司：
2018年应该超配股票
首先，&房住不炒&奠定明年房地产政策从紧基调，投资房地产难度提升。在居民存量资产配置分散化及新增收入的配置需求下，股票受益首当其冲。
其次，股债间相对吸引力正从偏股向中性变化，不过从趋势看尚未到拐点。
最后，当全球股指从08年低谷中走出，中国股市过去十年的回报率仍为负，虽然2017年表现不俗，但目前绝对估值和百分位相比全球主要市场都不高。
综上分析，从风险收益效益衡量，建议2018年超配股票，包括A股和港股。
华泰证券：
温和通胀是最大的投资机会
1、温和通胀可能是2018年最大的宏观投资机会
预计在明年食品 CPI 中枢将在翘尾因素反弹、猪周期同比触底、春节错位、2-4 月菜价基数较低等因素作用下显著上行，非食品 CPI 中枢略低于今年。中性预测明年CPI中枢上行至+2.5%。
温和上行的通胀有助于企业盈利修复预期向中下游消费类行业传导，同时对资本市场也是一座宝藏，结合历史经验，通胀温和上行期，股市整体表现较好，受益于盈利修复的行业可能产生对应投资机会。
2、后市需关注两大配置主线
配置重资产高壁垒、量价齐升的设备制造。
自上而下，行业比较思路有三条：
(1)脱虚入实下反倒会有增量资金配置 A 股制造业;
(2)全球经济继续回暖是关键性趋势，占出口产品比重高的设备制造业具备相对优势;
(3)原材料价格同比转淡、中下游毛利将改善是重要边际变化，关注量价齐升、技术升级的设备制造。
地产调控挤出效应助力&美好生活&，看好高端消费崛起。
房产增值财富效应叠加 2017 地产调控挤出效应，共同支撑消费升级。看好非地产后周期的高端消费崛起方向，如高端白酒，医药，珠宝首饰。
中信证券：
龙头继续领涨2018年
1、复兴牛：龙头继续领涨A股
本质上，龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定，中国龙头在国内像是价值股，但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最终实现超越，龙头领涨A股的&复兴牛&至少还能贯穿2018年。
2、淡化行业与风格，优选跑道
建议结合长期空间和短期催化，优选跑道，以产业链和主题的角度切入，具体关注国企改革、一带一路、新零售、5G等等主线。
3、未来潜在的风险因素。
发达经济体货币政策转紧力度超预期;国内CPI同比上涨超预期;金融监管政策进一步发力;国内宏观经济数据和盈利明显低于预期。
招商证券：
科技板块是2018年的主战场
1、建设创新型国家加快，科技板块是2018年的主战场之一
产业政策(当前新兴产业支持力度空前，政策已定调);
技术进步(智联网(AIot)崛起，&互联网+&进化为&智联网+&);
资金偏好(海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变)。
上半年聚焦各领域稀缺科技龙头(重估)。
2、中小风格三座大山待消解，冰雪消融大约在夏季
中小市值公司要迎来的出清，必须同时满足：解禁高峰过去、中小创业绩雷彻底爆发、并购和再融资政策的放松，从种种证据来看，本轮中小创底部将会出现在 2018年三季度前后。届时，我们会看到新的中小创龙头崛起，在各个新的方向成长为千亿市值的公司，带动中小扳指和创业板指持续稳健的上涨。随着估值提升，并购周期将会再期，又一轮轮回开始。
招银国际：
风险可能来自几个方向
一是全球地缘政治风险，总体而言是朝着紧张的方向发展，冲突爆发时点难以预料，具有黑天鹅特性。
二是货币政策不确定性的风险，货币政策的演变具有不确定性，鹰派过于激进可能损害充分就业，鸽派裹足不前可能会导致通胀重临。
三是选民逐渐对传统政治人物失去信心，西方另类政治领袖崛起，可能对全球化进程造成冲击。
四是特朗普的税改成败可能影响全球资金流动。
总之，任何超预期变化都可能产生&蝴蝶效应&，导致资产价格重估。
国泰君安：
2018年要敢于乐观
回顾2017年，市场最主要的收益驱动在于去杠杆、去库存、去产能。无论是龙马行情、周期消费交替，儿童节前后的低点，建军节前后的加速，概莫能外。
展望2018年，我们认为，要敢于乐观。市场的核心驱动会悄然转变，市场的各种担忧也能被向上的因素足以对冲。与2017年相同的是乐观，不同的是结构。产业链盈利的再平衡会促使机会从上游下沉至中游，从消费龙马下沉到中型消费。与之对应，实体的变迁也会驱动金融行业机会的延续。
布局龙头，远离泡沫。
实业盈利复兴的持续性和盈利能力的恢复力度被市场所低估。我们认为利率市场走平，长端国债利率维持4.0-4.2%区间，期限利差将维持在过去十年中的极低水平。
行业龙头企业由于竞争环境的改善，将具备更突出的盈利优势。我们看多行业龙头企业在国内债券、的投资机会，此类企业在股票市场的估值也将继续提升。
在金融转型的大背景下，资产证券化等标准化产品将进一步加速，而刚兑类资产泡沫将逐步被打破。城投信仰可能打破，建议对部分区域的城投资产保持相对谨慎态度。
东北证券：
A股市场有望震荡上行
1、A股市场有望在经济企稳持续、存量流动性支撑下震荡上行
A股持续处于存量资金格局，关注来自企业盈利、外汇占款带来的内生流动性和MSCI因素下外来资金对流动性和风格的影响。A股市场有望在经济企稳持续和存量流动性支撑下震荡上行，上证综指有望在2018年上探4000点，而潜在风险来自于全球货币政策收紧超预期。
2、A股市场呈现大风格持续、小风格轮动格局
&经济上+流动性下&的组合还会延续，这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。A
股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将得到持续。市场的长线风格仍然稳定在传统板块领域，消费、金融、工业三类板块有相对更好的估值基础，成长板块主要表现为资金和情绪变换下的短期轮动机会。
国联证券：
寻找沙漠之花+拥抱美好生活
1、传统行业中的机会，寻找沙漠之花
虽然我们认为明年以传统行业为主的需求端或走弱，但并不意味着传统行业投资机会的消失。
我们认为目前传统领域正呈现几大趋势，这或许也是花朵盛开的地方：
(1)从分散到集中;(2)从前端到后端;(3)从低端到高端;(4)从产品到服务。
2、把握时代脉搏，拥抱美好生活
如果从马斯洛需求层次理论的角度来看，我们正在经历从基础生理需要到安全需要和社交需要的阶段，对于安防、医疗、保险、娱乐等更高层次的需求逐步被释放，大数据和人工智能无疑是当今的主角。
关注A股结构性机会
总体上 A 股延续震荡走势的格局是大概率事件，配置上建议以稳健大体量的银行保险为底仓，注重对产业趋势的把握和映射至 A 股市场的结构性机会。
消费升级建议关注中高端消费、医药保健、网络消费等领域;
制造业升级关注 5G、物联网、人工智能、新能源汽车产业链等;
&补短板&民生领域关注生态环保、在线教育、基建等领域的投资机会。
2018年CPI中枢将回升
1、PPT中枢将回落至2.5%
2017年逻辑切换所依赖的通胀、地产和出口在18年均面临一定的回落压力。PPI方面，当前产能利用率已创下5年新高，上游企业毛利也处于高位，价格和产能修复已近尾声。参考2001-02年经验，叠加地产的拖累，18年PPI同比预计将回落至2.5%。
2、CPI中枢回升至2.0%
翘尾效应叠加食品、能源等非核心通胀的压力，18年CPI中枢将较17年回升。但随着地产的全面降温，核心CPI从服务项到工业消费品项都面临回落的压力，从而制约CPI回升的空间。预计2018年中枢回升至2.0%左右，全年呈前高后低的走势，年中高点难破3%。综合CPI和PPI，2018GDP平减指数将回落2个百分点+，名义GDP也将降至9%附近。
经济向好明显，政策稳中求进
作为十三五规划的第二年，2017年以来我国经济新兴动力加速成长，质量效益继续提升，经济发展稳中有进、稳中向好。而在未来一年内，我们将继续向全面实现小康社会的目标要求前进，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定。
展望明年，我们维持2018年经济增速7.0%预测，其他宏观指标亦基本保持平稳：经济效益改善的同时，物价平稳、货币稳定增长;经济回升+效益改善的中期趋势，将主导市场演化格局。
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at org.apache.tomcat.util.threads.TaskThread$WrappingRunnable.run(TaskThread.java:61)
at java.lang.Thread.run(Thread.java:745)2018年买“大”还是买“小”？6位机构投资者有话说
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09:20来源：凤凰网
2017年即将走到尾声，回顾即将过去的一年，或许不少中小投资者还心有余悸，其中一个重要的原因就是，市场投资风格的走向出人意料。大盘白马表现突出，中小盘个股却每况愈下，两极分化之下难怪不少投资者感叹行情极端。
这样的风格会不会在2018年发生转变?新的一年又应该采取怎样的投资策略?哪些方向和行业值得关注?为此，多位公募基金权益投资大佬发言，相信这些专业机构投资者的答案，一定能为普通投资者判断市场风格、制定投资策略提供借鉴。
一、2018年市场风格展望
1、基金副总经理、首席投资官(权益)史博
2017年是一个拐点，过去十年，中小盘股涨势良好，很多投资者获得超额收益。2017年，整个市场风格切换到蓝筹股和价值股，很多投资者不太习惯这种变化。但与境外市场相比，A股这种风格的演绎还远不算极端。
今年市场看起来相对极端，实则是一个拐点的出现，市场未来或将延续这样的演绎。一方面，就成熟市场经验看，如果一家公司缺乏足够的流动性，就不会被机构或市场关注。没人研究，自然没人买入。另一方面，如果一家公司不能达到一定体量，机构研究的成本也不能覆盖它可能带来的收益。
2、首席策略分析师轩伟
预计2018年，宏观去杠杆基调不变，从今年的&稳杠杆、转杠杆&进一步转向&去杠杆&。政策上，依然会控制好货币供给闸门、管住影子银行扩张脚步，金融监管对货币增速冲击在消退，但货币供给的趋势上行难以见到，货币供给低位趋稳。货币政策稳健中性的前提下，流动性维持不松不紧。
对于A股市场来说，驱动股价上涨的动力来自于估值扩张或EPS的增长;明年选股要继续遵循盈利增长的主线，重点关注内生增长动力强劲、业绩增速确定性强的品种。
3、股票投资部基金经理韩茂华
当前是布局中小型成长股的较好时机。今年涨幅较好的蓝筹，很多是从2016年3月开始上涨，这与它们近两年来基本面较为确定、之前估值低等因素有关，也与近两年来的市场环境和风险偏好相对较低有关。站在2017年年末，两种风格的股票性价比较之前已大不相同。2018年，中小股票的表现大概率会优于过去两年，它们中的一些核心品种有望持续增长，成为被追逐的新蓝筹。
随着蓝筹白马的估值修复在今年底达到一个阶段性高位，A股大市值公司和中小创公司的性价比，其实又进入另一个临界点，很多中小创股票的估值收缩过快，但其中很多公司的基本面改善并未因股价大跌而停滞，2018年的中小创板块吸引力或将大幅提升。
4、权益投资团队
如果用一个关键字来对2017经济政策、市场表现或投资机会打总结，我们认为是&大&。从高速增长向高质量发展的转换过程中，不再动用传统动能加剧结构失衡，供给侧改革、创新驱动、先进制造，将成为未来经济政策和投资机会主线。
大盘白马表现突出。中小创的结构性高估仍待消化，市场回归理性挖掘价值，使好生意、好公司、好管理层获得应有的估值溢价。
今年，MSCI正式将A股纳入新兴市场指数。展望2018年，优化市场工作仍会延续，MSCI在2018年年中或正式启动，这将为A股引入更多国际资金。短期来看，会强化当前价值蓝筹和行业龙头为主导的市场行情。
5、首席宏观策略分析师武幼辉
2018年市场整体以结构性行情为主，预期收益率低于今年。市场节奏呈&N&字形。一季度春季行情，二季度受金融监管及经济数据的扰动而回调，下半年在经济和政策明晰之后，市场会选择方向。市场风格方面，没有明显的风格切换。
6、万家基金
2017年，A股呈现分化走势，以价值蓝筹、价值成长为代表的&核心资产&，和中小板和创板块走势迥然不同。明年整体市场或延续结构性震荡市，但风格有望更为均衡，投资聚焦价值和成长中的核心资产。
从行业和个股层面来看，过去两年，大部分行业都向具备核心竞争力的龙头产业和企业集中。这点从侧面反映了在全球竞争的市场中，龙头企业坐享中央政策红利;同时，中国经济的再次腾飞，取决头企业的引领。
二、新的一年买&大&or买&小&
1、坚定&价值蓝筹&不放松
南方基金副总经理、首席投资官(权益)史博：
仍需关注公司的基本面，在好公司中寻找机会。拿住好公司，即便遇到波折，只要坚定持有熬过困难期，仍可能获得较好的收益。
招商基金权益投资团队：
目前来看，A股整体估值合理，全部A股不到20倍，上证指数低于15倍。在市场整体平稳的基础上，结构性机会将层出不穷。主要看好以下几个方向：一是制造业升级和消费升级，尤其是具有技术和品牌壁垒的公司;二是通胀受益品种，主要是必需消费品和油气产业链;三是低估值蓝筹，以金融地产为代表。
2、看好中小创板块的创新与活力
博时基金股票投资部基金经理韩茂华：
中小创领域是极具活力的板块，其中有不少代表新兴经济的行业企业。现在创新被提到前所未有的高度，一定程度上成为中国能否由大国变为强国的关键。科技创新、高端制造将成为中国未来的核心资产。旧的核心资产与新的核心资产之间的取舍，需要投资者有非常清晰的认识。与创新相关的领域，会涌现非常多的优秀公司，包括5G、人工智能、北斗导航、创新药等领域，可能出现具有全球竞争力的优秀公司。因此可以判断，中小创板块的氛围将随着优秀企业的崛起而逐步改善，中小市值公司也可能在未来A股市场充满更大的吸引力。
3、均衡配置的&中庸派&
华夏基金首席策略分析师轩伟：
中长期看好整体A股包括港股的投资机会。年的第一阶段主要表现为，盈利驱动的机会叠加估值风格的平衡，初步判断，从2018年二季度开始有望逐步形成盈利、流动性和估值共振的机会。在经济稳定、盈利持续改善的情况下，市场估值处于合理区间，增量资金流入有望继续推动A股趋势向好，风格上倾向于扩散和均衡。2018年，继续看好和消费升级和制造业升级两条核心市场主线。
广发基金首席宏观策略分析师武幼辉：
不要只盯着创业板买成长股，如果把当年创业板走牛的原因再仔细读一遍，可以看到，现在有另外一个板块能获得更好的成长价值&&先进制造业，这将是未来几年的重要投资方向。
投资方向上，看好先进制造、大消费(白酒、乳业、调味品、家电、商贸、医药等)、金融(银行和保险)，全年排名分先后，但明年一季度春季行情消费股的机会最大。
万家基金：全年大类资产配置中，权益类资产仍值得重点配置确定性较高的资产。
2018年，流动性有可能从&中性偏紧&逐步转为&边际宽松&，企业盈利体现在结构性增长，社会发展与改革的方向会更加明确，通胀会抬升但总体影响不会特别大。总体来讲，2018年的&机会&仍将大于&风险&。
风格上，建议在蓝筹和成长板块采取更为均衡的配置比例，当然，这里所包含的成长板块是指，真实存在业绩成长性的板块和标的。
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09:56来源：证券时报
明日，&中证国信价值指数&将正式上市。这是携手中证指数有限公司合作开发的指数，选择了100家连续三年净资产收益率高于10%、且估值合理的上市公司作为样本，并进行等权配置。
昨日，国信证券经济研究所策略分析师燕翔接受记者采访时表示，该指数区别于其他指数的特点有：一是，选择在给定高净资产收益率的前提下估值最低的股票;二是，指数对100个样本进行等权配置，而不用市值加权配置，可以尽量避免金融股市值权重过大等问题。
国信证券发布价值指数
目前，市场中的股票指数主要有综合性指数、行业类指数和量化型指数等。
中证国信价值指数是一个拥有&投资理念&的股票指数。国信证券表示，从长期来看，股票价格上涨的斜率最终取决于企业的净资产收益率。基于这样的投资理念，选择了100家连续三年净资产收益率高于10%、且估值合理的上市公司作为样本，并进行等权配置。
从指数的构建方法来看，中证国信价值指数有以下三大条件：一是要求标的上市公司连续三年净资产收益率都高于10%。二是选择在给定高净资产收益率的前提下估值最低的股票，避免&估值陷阱&。三是剔除净资产收益率连续下滑的样本，规避业绩大幅下行的风险，同时对100个样本进行等权配置。
长牛起点：
2018年曲折上行
昨日，在2018年投资策略会上，国信证券经济研究所宏观分析师董德志表示，中国在2009年之前的资本持续扩张，劳动力贡献在逐渐下降，而效率要素一直没有形成有力的支撑。但从日本、德国、美国的经验看，技术创新提高效率，效率催升股指空间。
而投资策略方面，燕翔认为，结构性持续慢牛行情刚刚开始，2018年A股将在曲折中缓慢上行。明年的投资主线建议重点关注四大领域投资机会：&2B端&、消费升级、产业升级、进口替代。
具体到行业配置，&2B端&有三个落脚点：基础设备(高端装备、环保系统)，管理系统(软件系统、信息服务)和技术创新(军民融合、科创平台)。
消费升级方面，医疗、金融保险、娱乐等新兴服务业规模将进一步扩大，总量机会和结构性机会并存。
产业升级方面，创新驱动的产业升级对资本市场来说会提供源源不断的投资机会，5G、新材料、新能源汽车、人工智能等科技前沿领域逐渐看到了中国企业的身影。
在进口替代方面，重点产品领域包括石化产品、机械设备(大飞机)、精密仪器(医疗器械)、电子产品和汽车及零部件。
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