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财务管理课后练习参考答案.doc 75页
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1. 答：公司财务管理包括了投资决策、融资决策与利润分配决策三方面主要内容。投资决策开始于对企业各种投资机会的确认，是为了在未来能为企业产生经济效益、创造价值。投资决策包括有形资产投资决策、无形资产投资决策以及营运资本决策；融资决策就是为了实现投资决策而做出的如何确定和筹集的资金的决策。企业外部融资方式包括股权融资和债权融资两种；利润分配决策也称为股利决策，广义的股利是指公司给予其股东的任何现金回报。
2. 答：传统的公司财务管理目标主要有利润最大化、每股收益最大化以及股东权益最大化三种。以利润最大化作为公司财务管理目标具有比较直观、容易量化，能促进经理人提高企业经济效益等优点。但缺点在于没有考虑时间价值、风险因素，没有反应投入与产出的比率关系，也往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向；以每股收益最大化作为公司财务目标具有能反映投资者的投资能力，克服了利润最大化目标中利润绝对额弊端的优点，但同时也仍然存在着没有考虑货币时间价值、没有考虑投资风险，以及不能避免企业短期行为的缺陷；以股东价值最大化作为公司财务目标具有考虑时间价值、风险因素，克服公司短期行为，容易量化便于考核等优点，但同时也存在着只强调股东利益，而对企业其他利益相关者的利益重视不够，以及公司股票价格并非都能为公司所控制等缺陷。基于中国国情，比较适合我国企业的公司财务目标是权衡利益相关者利益条件下的股东财务最大化。
3. 答：公司财务管理包含了有关竞争环境的原则、有关价值创造的原则和有关财务交易的原则这三类原则。双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。它属于有关竞争环境的这一类原则。
4. 答：金融市场按金融工具的期限可以分为货币市场和资本市场。其中货币市场是指期限不超过一年的短期资金交易市场。在货币市场上交易的证券品种主要有短期贷款、短期同业拆借、承兑与贴现、短期证券的发行与流通、国债回购等等；资本市场是指期限超过一年的中长期资金交易市场。资本市场按其功能不同分为一级市场和二级市场。一级市场是指证券的发行市场，二级市场是指证券的流通市场。
5. 答：金融市场上利率的决定因素有纯粹利率、通货膨胀利率和风险附加率。
6. 答：公司财务管理的基本方法包括财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务检查和财务分析等六种方法。
答：(1) 佛山照明高派现股利政策实施的前提条件分析。佛山照明上市15年来，投资重心没有偏离主业，主营业务收入和净利润始终保持稳健增长的势头，自由现金流量较为充足。佛山照明奉行将富余现金大量分配给股东的政策，有利于为公司大多数长期股东创造稳定和较高的长期投资价值。反之，如果佛山照明选择多元化投资战略，寻找徒有虚名的题材进行跨业重组和购并，或者盲目投资于净现值小于0的项目，那么反而会损害广大股东的利益。
(2)佛山照明追求为目标股东群创造最大化价值。在我国股票市场投机盛行的环境下，佛山照明没有迎合短期投机股东和分析师对投资题材的追捧和股利分配方式的偏好，不在意股票市场对公司股票短期价格的表现冷淡或者对未来不切实际的乐观预期，坚持以企业可持续发展和长期真实资本价值最大化的原则配置资本和制定各种战略，同时注意构建与控股股东业务发展战略和价值取向一致的目标股东群，始终致力于目标股东价值最大化。佛山照明董事长曾谈到：“B股股东赞成现金分红，国家股也赞成，大部分股民也赞成现金分红。”由此可见，佛山照明实施的长期高现金红利政策，为占公司股份大多数的以公司内在价值定价的长期股东创造了稳定和较高的长期投资价值。
本案例分析节选自：张新民、孔宁宁，财务管理案例点评，对外经济贸易大学出版社，2008.11
思考题（略）
计算分析题
1．解：本题中、年每年年初存入5000元，求在2005年年末的终值，显然是即付年金求终值的问题，所以， 日的余额＝5000×（F/A,10%,4）×（1＋10%）＝25525.5（元） 。
或者日的余额＝5000×[（F/A,10%,5）-1]＝25525.5（元）
2．解：第一种付款方案支付款项的现值是20万元；
第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：
P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（万元）
或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（万元）
或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（万元）
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财务管理课后答案
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财务管理案例题 某企业有一台旧设备，现在考虑更新设备
某企业有一台旧设备，现在考虑更新设备，资料如下：（1）旧设备账面净值为45000元，还可以使用4年，4年后报废残值为5000元。（2）购买新设备需要投资80000元，可使用4年，4年后残值为18000元。（3）使用新设备每年可增加销售收入8000元，降低付现经营成本3000元。（4）若现在出售旧设备可得价款43000元，另外，由于出售设备损失可抵减所得税。（5）所得税税率为30%，资金成本为10% 试做出是否更新新设备的决策。谢谢各位能人的帮助！
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文档介绍：
1、某企业每年需用甲材料8000件,每次订货成本为160元,每件材料的年储存成本为
6元,该种材料的单价为25元/件,一次订货量在2000件以上时可获3%的折扣,在3000
件以上时可获4%的折扣。
2、某公司拟购置一机器,卖方提出三种付款方案:
(1)从现在起,每年年初支付20万,连续支付10次,共200万元;
(2)从第5年开始,每年末支付25万元,连续支付10次,共250万元;
(3)从第5年开始,每年初支付24万元,连续支付10次,共240万元。
假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案?
(P/A,10%,10)=6.145 (P/F,10%,3)=0.751,(P/F,10%,4)=0.683,(P/F,10%,5)=0.621
比较三种付款方案支付款项的现值,选择现值最小的方案。
3、某企业拟购买一台柴油机,更新目前所使用的汽油机。柴油机价格较汽油机高出2000元,但每年可节约燃料费用500元。若利息率为10%,则柴油机应至少使用多少年此项购买才有利?其中,(P/A,10%,5)=3.791, (P/A,10%,6)=4.355
4、某公司在初创时拟筹资500万元,现有甲乙两个备选筹资方案。有关资料如下:
筹资方案甲
筹资方案乙
筹资额(万元)
个别资本成本率%
筹资额(万元)
个别资本成本率%
要求:试测算比较该公司在甲乙两个筹资方案的综合资本成本并据以选择筹资方案
5.某投资者准备投资购买A公司股票,A公司股票的|?系数为2,目前无风险收益率为8%,
市场上所有股票的平均收益率为12%。A公司当年发放的每股股利为5元,且未来年度
内股利恒定。若每股市价为30元,是否购买。
6、某公司为了提高销售水平,需要增加短期资金1000万,为此,可向银行贷到一笔利率为
10%的贴现利率贷款,同时,也可以按“1/10,n/30”的信用条件购货,但是由于供应商生产能力过剩,如果在购货后第50天付款,也不会受到惩罚,要求:在仅考虑利率成本的情况下,应该采用哪种方式筹措资金?
7、某公司股票的β系数为2.5。,目前无风险收益率为6%,市场上所有股票的平均报酬为10%,若该股票为固定成长股,成长率为6%,预计一年后的股利为1.5元。要求:
(1)测算该股票的风险收益率;
(2)测算该股票的预期收益率;
(3)该股票的价格为多少时可购买。
8、某企业拟筹资5000万元,其中按面值发行长期债券2000万元,票面利率为10%,筹资费率为2%;发行优先股800万元,股利率为12%,筹资费率为2%;发行普通股2200万元,筹资费率为5%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增,所得税税率为33%。
要求:(1)计算长期债券、优先股和普通股的资本成本;
(2)计算加权平均资本成本
9、某企业欲购进一台设备,需支付现金50万元,该机器使用寿命为5年,期末残值为2万元,采用直线法计提折旧,预计每年可以产生税前现金流量13.6万,如果所得税率为40%。
要求:(1)计算企业每年的净现金流量。
(2)企业投资回收期。
10、某公司目前拥有资金1500 万元,其中长期借款800 万元,年利率10%,优先股200 万
元,年股息率15%,普通股50 万股,每股市价10 元,所得税率33%,现准备追加投资360
万元,有两种筹资方式可供选择:
发行债券360 万元,年利率12%;
发行普通股360 万元,增发30 万股,每股发行价12 元。
要求:根据以上资料
(1) 计算两种筹资方式的每股利润无差别点的息税前利润。
(2) 如果该公司预计息税前利润为400 万元,确定最佳筹资方案。
(3) 确定最佳筹资方案筹资后的财务杠杆系数
11、A公司是一个商业企业。由于目前的信用条件过于严厉,不利于扩大销售,该公司正在研究修改现行的信用条件。现有甲、乙、丙三个放宽信用条件的备选方案,有关数据如下:
甲方案(n/60)
乙方案(n/90)
丙方案(2/30,n/90)
年赊销额(万元/年)
收帐费用(万元/年)
所有账户的坏账损失率
已知A公司的变动成本率为80%,资金成本率为10%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和赊销额的百分比。考虑到有一部分客户会拖延付款,因此预计在甲方案中,应收账款平均收账天数为90天;在乙方案中应收账款平均收账天数为120天;在丙方案中,估计有40%的客户会享受现金折扣,有40%的客户在信用期内付款,另外的20%客户延期60天付款。要求:
(1)计算丙方案的下列指标:
①应收账款平均收账天数;
②应收账款机会成本;
③现金折扣。
(2)通过计算选择一个最优的方案。(一年按360天计算)
甲方案(n/60)
乙方案(n/90)
丙方案(2/30,n/90)
减:固定成本
信用成本前收益
减:应收账款机会成本
信用成本合计
信用成本后收益
12、现有本金1000元,存入银行五年,年利率8%,每季度复利一次。
要求:(1)计算该投资五年后的本息和;
(2)计算实际利率
13、国库券的利息率为4%,市场证券组合的报酬率为12%。求:市场风险报酬率为多少?当β值为1.5时,必要报酬率为多少?如果一投资计划的β值为0.7,期望报酬率为9.8%,是否应该进行投资?
14、已知:星海公司需购入一台设备,使用期限为 3 年,有以下两个方案。甲方案的固定资产投资额为 100 000 元,每年产生的经营净现金流量都是 43 000 元;乙方案的固定资产投资额为 60 000 元,每年产生的经营净现金流量依次分别为 34 000 元、 25 000 元、 20 000 元。期末无残值。假定公司要求的必要报酬率为 10%。
相关的系数为:(P/A,10%,3)= 2.487, (P/F,10%,1)= 0.909
(P/F,10%,2)=0.826, (P/F,10%,3)= 0.751
要求根据上述资料计算该企业的下列指标:
( 1 )计算两个方案的的净现值;
( 2 )计算两个方案的投资回收期。
15、某零件年需要量16200件,日供应量60件,一次订货成本25元,单位储存成本1元
年。假设一年为360天。需求是均匀的,不设置保险库存并且按照经济订货量进货。
计算(1)经济订货量
(2)最高库存量
(3)平均库存量
(4)与进货批量有关的总成本
16、A企业日购买某公司日发行的
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