泡沫名词解释，什么是行为金融学，后悔风险厌恶名词解释释

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-08-02 23:01 标签： 厌恶法名词解释
可能属于行为金融学中的“认知和行为偏差”导致的“后悔厌恶”，在相对低位大力卖出后为了避免“后悔”不愿高价买回
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可能属于行为金融学中的“认知和行为偏差”导致的“后悔厌恶”，在相对低位大力卖出后为了避免“后悔”不愿高价买回
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基于行为金融学的房地产投资行为分析
武汉理工大学土木工程与建筑学院，武汉（430070 ）
摘 要：本文运用行为金融理论分析、判断和解释现实的房地产市场的运行，可以明显地看
到，其基本特征表现为无效性，或者说市场是以低效率方式运行的。房地产投资行为容易导
致房地产泡沫，而房地产泡沫会增加金融风险。从投资者的各种行为偏差出发，采取一系列
的积极政策，对我国的房地产发展具有重大的实践意义。
关键词：行为金融学，房地产市场，房地产投资政策
房地产投资是一种风险性投资，为争取尽可能大的收益，并把可能的风险降到最低限度，
投资者应根据收集和整理的各种信息资料，形成对房地产投资行为的分析和预测意见，进而
形成一整套固定的具有可操作性的投资方式和方法。基于行为金融学理论，从投资者心理和
行为的角度来解释房地产市场运行的行为特点，针对投资者的各种行为偏差采取积极管理政
策，是对基于传统金融理论的房地产投资的基本分析方法和技术分析方法的修正和补充，使
得金融学对房地产市场的研究由“应该怎么做决策”转变到“实际是怎样做决策”，是房地产投
资策略和方法的一个重大创新。
2 ．行为金融学
行为金融理论是20 世纪80 年代以来兴起的综合现代金融理论、心理学和行为学等学科
形成的新兴理论，它是从微观个体行为以及产生这种行为的更深层次的社会心理等动因来解
释、研究和预测资本市场的现象和问题的理论，是在对现代金融理论的挑战和质疑的背景下
形成的。与金融传统理论不同的是，行为金融理论并不试图定义什么是合理行为，什么是不
合理行为，也不给决策贴上正确或错误之类的标签，它研究的是理解和预测个体心理决策程
序对资本市场的影响以及如何运用心理学和经济学原理来改善决策行为。
2.1 行为金融学的投资者心理基础
传统的金融理论中预期效用理论描述的是理性投资者在风险条件下的决策行为,但在行
为金融学者看来,人并不是完全的理性人,决策受到心理机制的影响,造成现实个体效用的模
糊性,主观概率的模糊性。在不确定条件下,人们的决策主要依赖于有限的数据和经验规则,
而违背了期望效用理论,因而造成系统的偏差。Kahneman 和Riepe[1]归结在以下几方面：
1.代表性偏差：代表性偏差是指人们倾向于仅仅根据以部分代表性的或典型的现象为依
据，在不确定条件下来判断决策。在现实生活中人们对不确定条件下进行决策时往往不自觉
地以偏概全, 以小见大,但是传统理性人并不是这样的。
2.参照系偏差：参照系偏差是指人们在不确定事件进行判断时往往使用特定的或过去的
参考系,对目标或盈亏的判断与设定锚定在一个固定的参考点上,或者以此为基准进行调整,
而人们对参考点的选择和调整常常又是不充分的。
3.过度自信：过度自信是指投资者在投资决策过程中总是倾向于过高估计自己的能力和
对未来的预测力,从而表现出过分的自信。特别是专业人士通常夸大自己专业知识和能力。
4.损失厌恶和后悔厌恶：损失厌恶是指人们在面对同样数量的收益和损失时,感到损失的
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数量更加令他们难受,损失厌恶反映了人们的风险偏好并不一致性；后悔厌恶是指当投资决
策失误后,投资者对自己的行为和决策感到后悔,为避免后悔给心情带来的痛苦,人们通常采
取某种非理性的决策方式,从而达到可以减少投资者由于后悔带来的痛苦。
2.2 行为金融理论中的投资者偏好特征
基于以上个体投资者的心理基础,Tversky
和 Kahneman[2]将违反传统金融理论的投资者
行为偏好特征描述为三个效应：确定效应、反射效应和隔离效应。
1.确定效应指相对于不确定的结果来说,人们对确定性好的结果会过度重视,对结果不明
朗的被选方案表现不喜欢或排斥的态度。
2.反射效应是投资者对可能产生的收益和损失的结果来看,投资者具有两种相反的行为
特征,即对获得和损失的偏好是不对称的。认为人们存在着对不确定性的厌恶，但只在面对
收益时表现出来，而面对损失时刚好相反。
3.分离效应指
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行为金融学（课件）
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西安華鼎 行为金融学 投资者的心理行为偏差 过度自信 代表性 保守主义 确认偏差 锚定 记忆偏差 模糊厌恶 损失厌恶 后悔厌恶 从众行为
基于行为金融学的投资策略
1、惯性交易策略
针对“反应”不足现象设计。例如，当某个利好消息到达市场时，由于投资者反应不足，消息需要逐步消化，股价自开始上涨直至达到顶部通常要持续几天，惯性交易者可以通过快速反应、抢占先机来赚取差价。为了减少判断失误带来的损失，需要采取8%止损策略。
注意事项： 该策略是一项短期策略，风险很高，仅适合有丰富投资经验的投资者。该策略发生损失的概率约为60%，要求投资者具备足够的胆量和自信。 只有在市场出现明显趋势的情况下才能使用该策略。 该策略针对的是价格上涨向基本价值靠拢或基本面情况有所改善的股票，不同于一般的技术分析。 2、反向交易策略
针对反应过度现象设计。例如，当某公司发生罢工、事故、丑闻和某季度业绩不佳等事件时，该企业股票的投资者可能出现恐慌性抛盘，但如果该公司有强劲的基本面，则股价会逐步回调到基本价值。因此，反向交易者可通过寻找和及时购入超跌的股票来赚取差价。
3、资金成本平均策略 投资者对某一特定的股票持续地分批投资相同金额，每次投资的间隔时间相等，如一个月。使用该策略，投资者在价格低时买入的数量多一些，在价格高时买入的数量少一些。 由于市场行情不易掌握，该策略可减少投资者的风险和后悔心理。 这是一项长期策略，投资者应在一至二年内，耐心地、慢慢地购买。
4、在灾难中获利策略
由芝加哥大学经济学博士Talebt在《被随机性愚弄》（2001）一书中提出。 他指出，市场本质上是随机的，但市场的随机性常常伪装成某种非随机性，因此，当人们凭运气在股市获利时，他们会归功于自己卓越的投资技巧，误认为发现了某种趋势性。并且，对于不可预见的突发性灾难事件，人们往往将其视作不可能事件，但实际上，各种危险始终存在且随时可能爆炸。 由于市场参与者低估了灾难发生的概率，看跌期权的价格被严重低估。一旦发生灾难，持有这种期权的人就可以大赚一笔。而如果灾难不发生，由于看跌期权价格低廉，投资者的损失也不会很大。 人类贪婪和恐惧的本性决定了股市的运动规律： 市场总是在普遍的绝望中见底，在犹豫中攀升，在普遍最乐观时结束。 无论多么重大的利好或利空事件，都不会对股市有持久的影响力。 成功投资人的品质：品质比智商重要 投资者最大的敌人不是股票市场而是自己。如果投资者在投资时无法掌握自己的情绪，那么，即使他具有高超的分析能力，也难获得较大的投资收益。
──本杰明·格雷厄姆 要想成功，你就必须逆向使用华尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
──沃伦·巴菲特
1、适度的冒险精神 2、远见和想象力 3、冷静 4、自信 5、破除迷信 6、不抱赌博心理 7、自律 8、耐心 9、实事求是 10、独立分析
股票投资者应谨记的原则： 集中注意力于股票所代表的企业的盈利能力和前景。从短期来看，股市是一架投票计算器，但从长期看，它是一架称重器。 安全边际：投资者通过对股票内在价值的估算，比较其内在价值与市场价格之间的差价，当该差价达到某一水平（即安全边际）时才购入该股票。由于企业未来利润流很难预测，价值投资者需要相当大的安全边际，以确保在相当小的风险水平下获得满意的投资收益率。并且，真正的安全边际要能由数据、有说服力的推理和很多实际经验来证明。 耐心等待“市场先生”的情绪波动为你创造低风险高收益的投资机会。 格雷厄姆的投资原则：第一，杜绝亏损；第二，牢记第一条。 巴菲特的投资原则：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。 最佳投资策略 集中投资于有可持续竞争优势和高水平权益资本收益率的优秀公司，尽可能便宜地购入并尽可能长久地保存，然后坐看它的价值一天天增长。 强劲的基本面保障的是宽阔的上涨空间，安全边际保障的是有限的下跌空间。这样，你就可以在一个长时段内放心地持有，任它爱飘多高就飘多高。 在10年时间内，施乐上涨1000倍，戴尔上涨888倍，微软上涨88倍，英特尔上涨37倍，中集上涨30倍，汇丰上涨10倍。 2003年H股上涨期间，中移动从9元上涨到80元，联想从1.7元上涨到70元。 巴菲特2/3的资金集中投资于6只股票：可口可乐、吉列、迪斯尼、美国运通、GEICO保险公司、通用再保险公司。这6家公司为他赚了近300亿美元。 沙特王子阿勒瓦利德绝大部分投资收益来自花旗银行，持股近16年。 日本首富系山英太郎大部分投资收益来自几只日本股票市场龙头股。
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行为金融学
&&对于金融市场的交易者的行为、心理分析等,值得一看。
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