《胜过买房买股！你得这样挑一只好的股票型基金！》 精选五

上海證券数据显示主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金过去一周平均基金海富收益净值率分别为2.09%、1.78%和1.43%，同期沪深300指数上漲0.92%今年以来，权益市场整体走势一波三折在经历4、5月份较大幅度的下跌后，沪深两市自5月下旬触底反弹再迎一波上行。从今年基金海富收益净值情况来看主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金累计基金海富收益净值率分别为8.72%、11.00%和8.94%。

权益投资回暖基金九成正基金海富收益净值

从今年以来主动投资股票基金基金海富收益净值情况来看近九成基金基金海富收益净值为正。上海证券统计數据显示国泰互联网+位列主动投资股票基金基金海富收益净值首位，今年以来净值涨幅达45.35%该基金长期维持较高的股票仓位，今年上半姩重点布局了白酒、保险和新能源汽车等行业业绩表现较优；受益于近期钢铁、有色金属及煤炭等行业相关个股优异表现，创金合信资源主题A和信达澳银新能源产业业绩获较大幅度提振今年以来基金海富收益净值率分别为40.85%和39.74%，分列今年以来主动投资股票基金基金海富收益净值第二、第三位

指数基金方面，受益于权益市场表现指数型股票基金上周平均基金海富收益净值率为1.78%，超九成产品基金海富收益淨值为正钢铁行业上周再现强势，相关指数国证钢铁行业指数上周涨幅录得9.43%以该指数为跟踪标的的鹏华国证钢铁行业及中融国证钢铁業绩获得较大幅度提振，净值涨幅分别为9.58%和9.54%；此外跟踪煤炭行业相关指数的招商中证煤炭及富国中证煤炭亦表现较优，基金海富收益净徝率分别为9.17%和8.15%今年以来指数型股票基金平均基金海富收益净值率为11%，招商中证白酒仍凭借前期较大涨幅位列首位今年以来净值涨幅为44.54%，信诚中证800有色和建信央视财经50紧随其后基金海富收益净值率分别为39.94%和33.73%。

QDII基金上周平均基金海富收益净值率0.11%按类别来看，地缘**恐慌再起提振金价黄金主题类QDII净值平均涨幅达1.19%；美国股票类及房地产类QDII亦成功翻红，平均基金海富收益净值率分别为0.90%和0.33%2017年以来，全球权益市場表现强势虽近期整体走势较为震荡，但QDII基金仍凭借上半年较优表现领先于其他类型基金基金海富收益净值水平平均净值增长率为10.26%。

此外资金面紧平衡下债市仍维持弱势震荡格局，主动投资债券基金基本维持前期基金海富收益净值水平上周平均基金海富收益净值率為0.01%，近六成主动投资债券基金录得正基金海富收益净值从主动投资债券基金子类来看，参与一级股票市场投资的债基、参与二级股票市場投资的债基和纯债基金基金海富收益净值率分别为0.04%、0.27%和0.01%主要投资于可转债的基金净值平均上扬0.96%，优于主动投资债券基金平均水平2017年債券市场整体走势震荡，今年以来超九成主动投资债券基金录得正基金海富收益净值平均累计基金海富收益净值率为1.49%。

警惕强预期带来嘚情绪反转

对于短期市场中欧基金指出，近期A股大概率不会出现大幅回调的市场预期较为强烈但强预期可能会带来情绪上的反转，这昰投资者未来一段时间需要警惕的地方

从行业板块来看，上周申万一级行业中仍然是钢铁、有色金属和采掘的涨幅居前这与供给侧改革叠加由环保因素带来的供给减少、价格提升有关。此外有色金属的上涨逻辑则与新能源汽车的发展相关。但中欧基金认为商品价格昰否能持续传导到股市价格，还需进一步观察

2017年上半年上市公司业绩出炉，全部A股净利润同比增长18.0%非金融A股增长36.9%，均较一季度增速下荇在多方因素的支撑下，摩根士丹利华鑫基金预计短期市场将呈稳中向好局面下半年可能进入国企改革的加速落地期，建议近期对国企改革概念保持密切关注

摩根士丹利华鑫基金提醒投资者，警惕上市公司商誉的潜在风险伴随着上周A股半年报的披露完毕，上市公司姠相关各方展示了其阶段性业绩表现情况而一些历史遗留问题也同样值得市场关注，过高的商誉就属于其一根据数据显示，A股上市公司在其半年报披露的商誉总值共计约1.2万亿元较去年同期增长近四成。过往多年A股市场并购重组盛行很多上市公司为了追逐市场热点、炒概念、做高股价，不惜高溢价收购促使A股上市公司商誉不断膨胀。但市场中的风险往往在乐观的气氛中聚集近期就不断出现商誉减徝致业绩下滑甚至变脸的案例。

摩根士丹利华鑫基金指出目前商誉急剧变动已成为拖累上市公司业绩的重要风险因素。投资者也应更加悝性地看待上市公司并购重组切忌盲目参与炒作，应形成理性的投资理念分析并购重组对上市公司长远发展的影响。对于商誉占资产仳例过高以及收购标的评估增值率较高的公司投资者更加需要警惕其未来资产减值以及相伴的二级市场股价受挫的风险。

海外市场方面美国上周公布了8月非农就业数据，仅新增15.6万但得益于继续扩张的制造业和消费数据，市场并未做出强烈反应加上核心通胀低于预期、初领救济金人数小幅上升，市场普遍认为美联储对于加息的态度应该会更加审慎出于对流动性偏乐观的预期，当周美国三大股指继续赱高其中科技板块上涨较为明显，纳斯达克创出今年以来最大周涨幅

此外，香港市场上周涨幅有限一方面因为此前两周市场涨幅较夶，另一方面A股市场受成长股带动整体上涨对于资金存在一定分流影响。而AH股溢价指数则继续上涨A股估值正在提升。

适度提升权益投資比例稳健品种为主

对于9月份资产配置国金证券建议投资者仍可以以比较积极的心态参与A股市场投资，在基金选择上侧重价值蓝筹风格嘚基金关注注重动态调整组合性价比的产品或基金经理，可适当参与周期风格资产的投资机会9月港股有望迎来半年报行情，进一步推動股指走上新台阶同时港股目前估值优势仍在，又受益于外围全球经济复苏和内地资金的注入具备上升动能；就美股来看，诸多隐患恐引发股指波动加剧建议投资者在9月适度降低美股持仓比重，静待局势明朗；短期内影响债市的基本面、资金面和监管因素均未出现显著变化债券市场方向性不强，债券型基金获利空间缩窄；就商品类资产来看9月金价涨势仍有可能较为强劲，因多重隐患风险使其上行動能充沛但不建议仓位过重。

权益基金配置方面上海证券建议平衡配置并注重选股能力。投资者可适当关注以下几个方面：一是确定性相对较高的投资方向如侧重持有基本面扎实的行业龙头、中大盘价值型的基金；二是关注那些注重行业景气度，在浮躁市场中坚守价徝投资的产品；三是布局受益于“十一”黄金周、“双11”购物节的消费类基金；四是对预期基金海富收益净值要求较高的投资者可侧重善於发掘热门主题如新能源汽车、国企改革、苹果产业链的产品；五是对于弹性要求较高的投资者可适当关注持有周期股以及计算机、通信荇业的基金

基金投资组合方面，国金证券建议相对基金海富收益净值平衡型组合适当微调在权益类产品上以主动投资管理能力强的基金、投资风格相对稳健的品种为主，仍以价值风格为主导、尤其是具有扎实的基本面研究功底、注重组合性价比的产品绝对基金海富收益净值灵活型组合9月可提高权益类投资比例，固定基金海富收益净值类产品占据40%比例但组合内权益类产品仍以相对稳健的投资风格或操莋风格为主。

《胜过买房买股！你得这样挑一只好的股票型基金！》 精选六

上海证券数据显示主动投资股票基金、指数型股票基金和主動投资混合基金过去一周平均基金海富收益净值率分别为2.09%、1.78%和1.43%，同期沪深300指数上涨0.92%今年以来，权益市场整体走势一波三折在经历4、5月份较大幅度的下跌后，沪深两市自5月下旬触底反弹再迎一波上行。从今年基金海富收益净值情况来看主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金累计基金海富收益净值率分别为8.72%、11.00%和8.94%。

权益投资回暖 基金九成正基金海富收益净值

从今年以来主动投资股票基金基金海富收益净值情况来看近九成基金基金海富收益净值为正。上海证券统计数据显示国泰互联网+位列主动投资股票基金基金海富收益净值首位，今年以来净值涨幅达45.35%该基金长期维持较高的股票仓位，今年上半年重点布局了白酒、保险和新能源汽车等行业业绩表现較优；受益于近期钢铁、有色金属及煤炭等行业相关个股优异表现，创金合信资源主题A和信达澳银新能源产业业绩获较大幅度提振今年鉯来基金海富收益净值率分别为40.85%和39.74%，分列今年以来主动投资股票基金基金海富收益净值第二、第三位

指数基金方面，受益于权益市场表現指数型股票基金上周平均基金海富收益净值率为1.78%，超九成产品基金海富收益净值为正钢铁行业上周再现强势，相关指数国证钢铁行業指数上周涨幅录得9.43%以该指数为跟踪标的的鹏华国证钢铁行业及中融国证钢铁业绩获得较大幅度提振，净值涨幅分别为9.58%和9.54%；此外跟踪煤炭行业相关指数的招商中证煤炭及富国中证煤炭亦表现较优，基金海富收益净值率分别为9.17%和8.15%今年以来指数型股票基金平均基金海富收益净值率为11%，招商中证白酒仍凭借前期较大涨幅位列首位今年以来净值涨幅为44.54%，信诚中证800有色和建信央视财经50紧随其后基金海富收益淨值率分别为39.94%和33.73%。

QDII基金上周平均基金海富收益净值率0.11%按类别来看，地缘**恐慌再起提振金价黄金主题类QDII净值平均涨幅达1.19%；美国股票类及房地产类QDII亦成功翻红，平均基金海富收益净值率分别为0.90%和0.33%2017年以来，全球权益市场表现强势虽近期整体走势较为震荡，但QDII基金仍凭借上半年较优表现领先于其他类型基金基金海富收益净值水平平均净值增长率为10.26%。

此外资金面紧平衡下债市仍维持弱势震荡格局，主动投資债券基金基本维持前期基金海富收益净值水平上周平均基金海富收益净值率为0.01%，近六成主动投资债券基金录得正基金海富收益净值從主动投资债券基金子类来看，参与一级股票市场投资的债基、参与二级股票市场投资的债基和纯债基金基金海富收益净值率分别为0.04%、0.27%和0.01%主要投资于可转债的基金净值平均上扬0.96%，优于主动投资债券基金平均水平2017年债券市场整体走势震荡，今年以来超九成主动投资债券基金录得正基金海富收益净值平均累计基金海富收益净值率为1.49%。

警惕强预期带来的情绪反转

对于短期市场中欧基金指出，近期A股大概率鈈会出现大幅回调的市场预期较为强烈但强预期可能会带来情绪上的反转，这是投资者未来一段时间需要警惕的地方

从行业板块来看，上周申万一级行业中仍然是钢铁、有色金属和采掘的涨幅居前这与供给侧改革叠加由环保因素带来的供给减少、价格提升有关。此外有色金属的上涨逻辑则与新能源汽车的发展相关。但中欧基金认为商品价格是否能持续传导到股市价格，还需进一步观察

2017年上半年仩市公司业绩出炉，全部A股净利润同比增长18.0%非金融A股增长36.9%，均较一季度增速下行在多方因素的支撑下，摩根士丹利华鑫基金预计短期市场将呈稳中向好局面下半年可能进入国企改革的加速落地期，建议近期对国企改革概念保持密切关注

摩根士丹利华鑫基金提醒投资鍺，警惕上市公司商誉的潜在风险伴随着上周A股半年报的披露完毕，上市公司向相关各方展示了其阶段性业绩表现情况而一些历史遗留问题也同样值得市场关注，过高的商誉就属于其一根据Wind数据显示，A股上市公司在其半年报披露的商誉总值共计约1.2万亿元较去年同期增长近四成。过往多年A股市场并购重组盛行很多上市公司为了追逐市场热点、炒概念、做高股价，不惜高溢价收购促使A股上市公司商譽不断膨胀。但市场中的风险往往在乐观的气氛中聚集近期就不断出现商誉减值致业绩下滑甚至变脸的案例。

摩根士丹利华鑫基金指出目前商誉急剧变动已成为拖累上市公司业绩的重要风险因素。投资者也应更加理性地看待上市公司并购重组切忌盲目参与炒作，应形荿理性的投资理念分析并购重组对上市公司长远发展的影响。对于商誉占资产比例过高以及收购标的评估增值率较高的公司投资者更加需要警惕其未来资产减值以及相伴的二级市场股价受挫的风险。

海外市场方面美国上周公布了8月非农就业数据，仅新增15.6万但得益于繼续扩张的制造业和消费数据，市场并未做出强烈反应加上核心通胀低于预期、初领救济金人数小幅上升，市场普遍认为美联储对于加息的态度应该会更加审慎出于对流动性偏乐观的预期，当周美国三大股指继续走高其中科技板块上涨较为明显，纳斯达克创出今年以來最大周涨幅

此外，香港市场上周涨幅有限一方面因为此前两周市场涨幅较大，另一方面A股市场受成长股带动整体上涨对于资金存茬一定分流影响。而AH股溢价指数则继续上涨A股估值正在提升。

适度提升权益投资比例稳健品种为主

对于9月份资产配置国金证券建议投資者仍可以以比较积极的心态参与A股市场投资，在基金选择上侧重价值蓝筹风格的基金关注注重动态调整组合性价比的产品或基金经理，可适当参与周期风格资产的投资机会9月港股有望迎来半年报行情，进一步推动股指走上新台阶同时港股目前估值优势仍在，又受益於外围全球经济复苏和内地资金的注入具备上升动能；就美股来看，诸多隐患恐引发股指波动加剧建议投资者在9月适度降低美股持仓仳重，静待局势明朗；短期内影响债市的基本面、资金面和监管因素均未出现显著变化债券市场方向性不强，债券型基金获利空间缩窄；就商品类资产来看9月金价涨势仍有可能较为强劲，因多重隐患风险使其上行动能充沛但不建议仓位过重。

权益基金配置方面上海證券建议平衡配置并注重选股能力。投资者可适当关注以下几个方面：一是确定性相对较高的投资方向如侧重持有基本面扎实的行业龙頭、中大盘价值型的基金；二是关注那些注重行业景气度，在浮躁市场中坚守价值投资的产品；三是布局受益于“十一”黄金周、“双11”購物节的消费类基金；四是对预期基金海富收益净值要求较高的投资者可侧重善于发掘热门主题如新能源汽车、国企改革、苹果产业链的產品；五是对于弹性要求较高的投资者可适当关注持有周期股以及计算机、通信行业的基金

基金投资组合方面，国金证券建议相对基金海富收益净值平衡型组合适当微调在权益类产品上以主动投资管理能力强的基金、投资风格相对稳健的品种为主，仍以价值风格为主导、尤其是具有扎实的基本面研究功底、注重组合性价比的产品绝对基金海富收益净值灵活型组合9月可提高权益类投资比例，固定基金海富收益净值类产品占据40%比例但组合内权益类产品仍以相对稳健的投资风格或操作风格为主。

《胜过买房买股！你得这样挑一只好的股票型基金！》 精选七

还有6个交易日2016年公募基金年终业绩排名战即将收官，相较往年年终基金公司激烈的业绩争夺今年年末恐略显尴尬，┅方面大批委外定制基金由于巨额赎回无形中抬高了部分基金业绩，扰乱了基金业绩榜单排名座次另一方面，年末股市震荡外加债市夶跌的双煞局面也令基金公司不敢贸然加仓冲刺，保住基金海富收益净值成为眼下的重中之重

每当步入年末，公募年终业绩排名战都會成为业内关注的焦点各类型基金尤其是主动管理型基金三甲的归属也备受期待。不过纵观今年各类型产品的业绩榜冠亚军归属却似乎难有太多惊喜，不少产品受巨额赎回影响业绩被动抬高早已稳坐冠亚军席位，悬念不大

同花顺（300033）iFinD数据显示，混合型基金业绩榜单Φ就有不少因巨额赎回，计入赎回费后业绩被抬高而名列前茅的产品多只混合型基金产品年内基金海富收益净值率超50%。数据显示截圵到12月21日，混合型基金业绩榜前三名分别是国泰浓益灵活配置混合C、国泰安康养老定期支付混合C和易方达新益灵活配置混合E今年以来基金海富收益净值率分别高达91.94%、87.23%和59%。

不过上述混合基金业绩榜三甲，均是因曾在某交易日出现大额赎回计入赎回费后，基金海富收益净徝率飙涨所致如国泰浓益灵活配置混合C在4月17日基金净值为1.27元，4月18日基金净值飙涨至2.42元，单日净值上涨幅度为90.57%而4月19日-12月21日，该基金的漲幅仅有1.19%此外，国泰基金的另一只混合型基金产品国泰安康养老定期支付混合C在5月17日当日基金净值为1.22元，隔日净值上涨至2.14元单日基金净值上涨幅度超70%，而5月19日-12月21日期间基金海富收益净值率涨幅为9.03%。同样易方达新益灵活配置混合E在今年3月1日单日净值为1.003元，3月2日突增為1.55元日净值增长率为54.5%。

此外混合型基金榜单中，不少次新基金公司也凭借旗下基金巨额赎回导致的业绩暴涨而有幸挺进基金海富收益淨值榜前列如今年11月11日刚刚成立的前海联合新思路混合C，成立以来至今基金海富收益净值率已经超过50%达到56.6%，而该基金实际上是在11月17日淨值飙涨基金海富收益净值从11月16日的10.3%暴涨至11月17日的62.4%。但11月18日-12月21日期间该基金却没能延续基金海富收益净值上涨的趋势，反而亏损了3.51%洏新沃基金管理有限公司旗下，今年9月22日新成立的新沃通盈灵活配置混合也是如此成立后不久即出现单日净值暴涨的现象，在9月26日当天實现基金海富收益净值率上涨35.5%截至12月21日，新沃通盈灵活配置混合以41%的基金海富收益净值率在混合型基金排名榜上排名第7位

除了混合型基金外，在债券型基金和货币型基金类型上也存在着因基金遭遇大额赎回导致产品基金海富收益净值被动抬高的现象如永赢双利债券A，11朤1日单日净值暴涨177.29%北京商报记者查阅该基金产品的基金合同发现，募集期有效认购户数为318户募集金额为5004万元，疑似委外机构定制基金这也意味着很可能是由于机构资金被赎回，赎回费冲回基金资产导致

“今年以来，大批委外定制基金涌现公募基金规模与日俱增的哃时，也出现了一些乱象其中最明显的莫过于因为机构发生巨额赎回，导致基金单日净值飙涨而打乱了原有基金业绩榜靠主动管理能仂排座次的情况，因此也建议投资者在选择申购绩优基金时应关注产品长期业绩”北京一家资深基金分析人士对北京商报记者指出。

除叻定制基金巨额赎回扰乱年终排名座次外年末股债市场的震荡调整，也没有给各大基金公司做最后的冲刺提供投资条件12月以来，上证指数、深证成指、创业板指数跌幅分别为3.46%、6.4%和9.1%受此影响，主动管理型偏股基金12月以来基金海富收益净值也不尽如人意其中，偏股混合型基金本月平均基金海富收益净值率为-2.48%在纳入统计的1791只偏股混合型基金中，有1669只亏损占比超九成此外，普通股票型基金12月以来平均亏損幅度也高达3.86%

北京商报记者注意到，不少在12月之前原本已经取得不错基金海富收益净值的基金却在年末败下阵来，基金海富收益净值率出现较大回撤如前海开源金银珠宝混合A，今年1月1日-11月30日基金海富收益净值率已经突破25%，但12月以来却出现了高达7.94%的回撤率导致今年鉯来总基金海富收益净值率下滑至15.26%。同样万家新兴蓝筹混合基金，今年1月1日-11月30日基金海富收益净值率涨幅高达19.74%，但12月以来却下跌了5.38%紟年以来基金海富收益净值率回撤至13.3%。

事实上临近年末，不少基金公司为了规避回撤风险保住既有基金海富收益净值也在选择降低仓位，中国银河数据显示截止到12月16日，样本内开放式基金平均仓位从上一周的62.89%下降至62.72%本周上调仓位的基金公司39家，占样本总数的43.82%；下调倉位的47家占样本总数的52.81%。

从固定基金海富收益净值类基金来看受10月以来债市震荡调整影响，四季度债券型基金基金海富收益净值率整體表现不佳近乎拖累全年业绩。同花顺iFinD数据显示截至12月21日，债券型基金年内整体微跌0.13%看似跌幅不大，但前三季度债券型基金整体还昰1.95%的正基金海富收益净值四季度以来债券型基金平均跌幅1.74%。此外四季度以来，近85%的债券型基金产品基金海富收益净值为负亏损幅度超10%的债券型基金有7只。其中分级债券基金产品四季度以来亏损幅度最大，亏损幅度超10%的8只债券型基金中有6只为分级基金。格上理财研究员杨晓晴指出分级债基比普通债基多加了杠杆，在债券亏损的状态下自然亏得也多基金海富收益净值自然垫底。

主动管理哪家强仍受期待

尽管受制于年末市场动荡、基金海富收益净值冲刺难的客观条件但震荡行市下究竟哪家基金公司能够依靠较强的投研能力，使得旗下的产品业绩脱颖而出仍受业内期待。

同花顺iFinD数据显示截至目前，主动管理股票型基金中基金海富收益净值位列前三名的分别为國泰大健康股票、创金合信量化多因子股票和嘉实智能汽车股票，年内基金海富收益净值率分别为27.5%、25.3%和24.9%从三甲基金海富收益净值差距来看，可谓是贴身肉搏最终归属哪一方还尚难定论。尤其是三甲中创金合信作为一家次新基金公司凭借创新合信量化多因子股票这只量囮基金名列前茅，也让业内对该公司能否成为2016年度股票型基金业绩冠军黑马多了一份期待

此外，紧随主动管理股票型基金基金海富收益淨值率三甲其后的景顺长城环保优势、圆信永丰优加生活、工银文体产业股票的基金海富收益净值率也差距很小今年以来基金海富收益淨值分别为18.4%、18.34%和17.12%，争夺最终年度三甲席位也并非不无可能

在混合型基金产品中，剔除因巨额赎回导致业绩飙涨的基金同花顺iFinD数据显示，目前兴业聚利灵活配置混合年内基金海富收益净值涨幅最大截至12月21日，今年以来基金海富收益净值率达到29.94%紧随其后的是华安沪港深外延增长灵活配置混合、华宝兴业资源优选、博时创业成长混合C，今年以来基金海富收益净值率分别为24.8%、19.05%和17.71%

事实上，对于年末震荡不安嘚A股市场绩优基金经理们也把保基金海富收益净值放在首位。近日一位排名前10位的股票型基金基金经理感叹说：“最近自己基金的名佽又上升了两位，但不是因为重仓的股票涨得好而是比别人跌得少一些。”多位绩优基金经理表示近两周已降低仓位。他们的共识是在当前市场环境下，防御为先保住胜利果实是第一要务。

在债券型基金产品中除排除遭遇基金巨额赎回带来业绩虚高情况外，招商招盛纯债A、招商招盛纯债C、招商招乾纯债A三只基金年内基金海富收益净值表现最好分别为26.78%、26.08%、18.91%。

北京商报记者苏长春王晗

《胜过买房买股！你得这样挑一只好的股票型基金！》 精选八

1. 投资者缺乏专业知识或者充裕的时间通过专业基金为自己理财是较好的选择。招银前海金融基金评价体系对开放式基金（股票型、混合型和债券型）每季度进行一次综合指数指数期间为36个月。实际评价对象均有三年以上的曆史运作时间

2. 本指数系统从风险调整后基金海富收益净值、选股能力、择时能力以及风险控制能力四个层面对开放式基金进行综合评价，并将四方面综合由高到低得出五星至一星基金以供投资者参考。其中风险调整后基金海富收益净值用夏普比率、特雷诺指数和詹森指數综合计算得到；选股能力和择时能力用TM模型、HM模型、CL模型综合计算得到；风险控制能力用波动率、索提诺比率综合计算得到

3. 最新一期嘚招银前海金融基金评价结果于4月7日公布，本期入选招银前海金融五星指数的基金共计92只其中包括 4只股票型基金、51只混合型基金和 37只债券型基金，基金指数计算截止日为2017年3月31日

4. 五星级基金重点推荐：

申万菱信量化小盘： 量化选股、聚焦小盘

博时卓越品牌：行业结合个股、稳健增长

华泰柏瑞量化先行：量化为先、风控稳健

易方达稳健基金海富收益净值债券A：精选品牌优秀且长期稳健基金海富收益净值投资標的

招商产业A：弹性基金海富收益净值、稳定增值

兴全磐稳增利债券：择时出色，稳健增长

5. 附表：招银前海金融基金评价结果（计算截止ㄖ：）

在一季度末资金阶段性紧张、美国股市跌势加速的背景下A股市场一波三折。截至3月末上证综合指数、沪深 300 指数、深证成分指数、中小板指数、以及创业板指数的单季涨跌幅依次为3.83%、2.47%、1.90%、4.22%、和-2.79%。在没有趋势性行情的背景下一季度主动投资的股票型基金和混合型的整体投资业绩都表现平稳，两类基金的平均回报率分别为2.42%和2.40%,而债券型基金表现相对较差为0.30%。

图1.一季度各类基金涨跌幅

数据来源：招银前海金融基金评价分析系统

招银前海金融基金评价体系对开放式基金（股票型、债券型和混合型）每季度进行一次综合指数指数期间为36个朤。实际评价对象均有三年以上的历史运作时间本指数系统从风险调整后基金海富收益净值、选股能力、择时能力以及风险控制能力四個层面对开放式基金进行综合评价，并将四方面综合由高到低得出五星至一星基金

最新一期的招银前海金融基金评价结果于4月7日公布，夲期入选招银前海金融五星指数的基金共计92只其中包括 4只股票型基金、51只混合型基金和 37只债券型基金，基金指数计算截止日为2017年3月31日

②、五星级基金重点推荐

1、申万菱信量化小盘：量化选股、聚焦小盘

申万量化小盘在近三年的指数期内以 158.77%的业绩排名股票型指数样本基金Φ的第二名，并且该基金历年业绩均表现稳定每一个自然年度都排名前 1/3 以内。

作为量化股票基金核心投资策略为基金管理人开发的量囮小盘投资模型，主要包括通过财务分析模型选出基本面扎实的初始股票池通过多因子Alpha 选股模型筛选出核心股票池。在此基础上通过組合优化模型构建投资组合，并持续不断的动态修正与调整实现投资目标。该基金的核心优势在于其稳定运作且持续优化的量化策略優异的业绩表现也展现出策略成果。

本期指数结果申万菱信量化小盘股票型基金入选“招银前海金融五星级股票型基金”。

2、博时卓越品牌：精选品牌优秀且估值合理投资标的

截至 2017 年4月5日博时卓越品牌自成立以来累计基金海富收益净值达到 158.2%。其近一年在同期基金中排名苐21,近两年在同类基金中排名第20该基金近三年业绩优异，区间基金海富收益净值 114.80%超越同类平均基金海富收益净值45.5%，业绩排名同类基金前列

选股方面，该基金注重对个股的品牌分析与价值分析其中，品牌分析方面该基金认为不同行业属性的品牌需要结合行业特征来评估品牌价值，投资中将考察品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质等方面精选品牌优秀、估值具备优势的投资标的。价值分析方面该基金秉承长期投资、价值投资的理念，在分析、评估上市公司的品牌价值的基础上给予充分的安全边际。

基金经理周志超具有 10 年证券从业经历和两年基金经理经验过往管理超过 1 年的两只偏股混合型基金业绩优秀，任职期间回报排名同类同期前 15%和 25%

本期指数结果，博時卓越品牌基金入选“招银前海金融五星级混合型基金”

3、华泰柏瑞量化先行：量化为先、风控稳健

截至 2017年4月5日，华泰柏瑞量化先行近彡年的基金海富收益净值率为 115.92%在 576 只指数样本中排名前 10%。该基金在 2015、2016 年度业绩均处于同类基金前 1/5显示出较好的稳定性。此外其波动率囷下行风险指标均优于同类平均水平，风控能力出色

本基金基于对中国证券市场的大量实证研究、分析和筛选，选取代表性最强的能够反映股票长期超额基金海富收益净值的量化指标以此为基本要素，建立多因子定量估值筛选模型基金通过量化模型构建了分散且有长期 Alpha 的股票组合，持仓个股多达 150个左右前 10大重仓股占基金净值比约 20%，持股绝大部分在主板市场市值分布较为分散，组合呈现出较低的波動性

基金经理田汉卿拥有超过10年的证券从业经验，本科与研究生毕业于清华大学, MBA毕业于美国加州大学伯克利分校哈斯商学院2004至2009年任美國巴克莱全球投资管理有限公司基金经理，拥有丰富的量化研究和投资经验自2012年8月加盟华泰柏瑞基金公司之后组建了量化团队，并取得叻良好业绩体现出其出色的投资管理能力。

本期指数结果华泰柏瑞量化先行基金入选“招银前海金融五星级混合型基金”。

4、易方达穩健基金海富收益净值债券A：精选品牌优秀且长期稳健基金海富收益净值投资标的

该基金从成立以来已取得127.66%的基金海富收益净值。从各區间表现看该基金今年以来表现突出,基金海富收益净值率1.58%，同类排名25/421；1年基金海富收益净值率4.09%同类排名26/285；3年基金海富收益净值59.79%，同类排名22/200；5年基金海富收益净值80.50%同类排名14/121。

其投资原则为以宏观经济研究主导债券投资,在可控风险下提高债券总基金海富收益净值；积极运鼡新股申购等方式增强基金基金海富收益净值

基金经理胡剑为***硕士，具有10 年证券从业经历和五年基金经理经验现任易方达基金管理有限公司固定基金海富收益净值研究部负责人，管理多只易方达稳健基金海富收益净值债券型证券投资基金

从风险控制角度看，该基金短期风险中等中期风险较小，长期风险较小

本期指数结果，易方达稳健基金海富收益净值A基金入选“招银前海金融五星级债券型型基金”

5、招商产业A：弹性基金海富收益净值、稳定增值

该基金从成立以来，已取得54.89%的基金海富收益净值从各区间表现看，该基金今年以来表现突出,基金海富收益净值率0.90%同类排名8/176；1年基金海富收益净值率2.91%，同类排名13/170；3年基金海富收益净值39.46%同类排名27/136；5年基金海富收益净值54.58%，哃类排名15/97

投资原则为在严格控制投资风险并保持资产流动性的基础上，通过对产业债积极主动的投资管理追求基金资产的长期稳定增徝。

基金经理马龙为***博士具有8年以上证券从业经历和3年基金经理经验，管理多只招商稳健基金海富收益净值债券型证券投资基金

从风險控制角度看，该基金短期风险较小中期风险较小，长期风险较小

本期指数结果，招商产业A基金入选“招银前海金融五星级债券型型基金”

6、兴全磐稳增利债券：择时出色，稳健增长

兴全磐稳增利债券从成立以来已取得65.64%的基金海富收益净值，高于同类平均水平该基金今年以来表现突出,基金海富收益净值率0.39%，同类排名54/176；1年基金海富收益净值率2.37%同类排名23/170；3年基金海富收益净值57.02%，同类排名7/136；5年基金海富收益净值61.95%同类排名11/97。

在最近1年里该基金基金海富收益净值标准差为1.9891，小于同类平均； 综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中嘚排名较为突出

其基金经理张睿， 2005年加入红顶金融工程研究中心任研究部经理2007年加入申银万国证券研究所任高级分析师，2010年加入兴业铨球基金管理有限公司 2015年11月起任兴全磐稳增利债券型证券投资基金基金经理。2015年11月起任兴全天添益货币市场基金基金经理

本期指数结果，兴全磐稳增利债券基金入选“招银前海金融五星债券型基金”

王朝阳：武汉大学***博士、金融学博士后，曾在招商银行总行战略发展蔀、从事宏观战略分析及投资管理工作现任招银前海金融总经理助理、首席研究员。董元：大连理工大学硕士,中国地质大学/华中科技大學双学士,7年以上证券从业经历曾任券商研究所研究员, ，现任招银前海金融策略分析师陈晓辉：哈尔滨工业大学本科及硕士，具有金融與IT复合背景曾在知名证券公司担任策略研究员，现任招银前海金融策略分析师詹莹雨：伊利诺伊理工大学硕士，曾在四大从事审计笁作，现任招银前海金融员

招银前海金融投研团队以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告本报告的观点、逻辑和论据均为研究员的个人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映研究员的研究观点夲人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关

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《胜过买房买股！你得这样挑一只好的股票型基金！》 精选九

发展出现井喷：据统计年内成立嘚发起式基金多达101只(A、C份额分开计算)，已接近过去三年发起式基金数量总和其中，指数基金、对冲基金成为发起式基金的主流　　不過，从业绩上看与普通基金相比，发起式基金并未表现出明显优势发起式基金之间也一样存在业绩差距，业绩最好的华商创新成长混匼今年增长近80%而前海开源事件驱动混合的业绩增长仅5%。　　今年争先成立发起式基金　　在谈及基金公司是否选用发起式基金时一位

負责人透露，选择发起式基金无非有三方面原因：基金公司偏重持续营销发起式基金不需要满足“

人数达到200人，发行份额不少于2亿份”嘚成立条件；或是新基金首发困难即难以达到普通基金2亿元成立门槛；再有就是证监会判断新产品存在潜在风险，则建议

发起式基金模式　　“外部很难判断发起式基金是基金公司自主选择还是证监会窗口指导。”该负责人表示　　不过，从今年新成立的发起式基金類型或可一窥基金公司或监管层的选择思路据火山财富(微信号：huoshan5188)不完全统计，2015年指数型基金以及对冲、附加业绩提成基金成为其主力军而在几年前，抢占发起式基金审批绿色通道的多为理财型、债券型。　　今年初

打造了“容易宝”等投资指数的基金家族，不难发現“容易宝”背后挂钩的则是天弘沪深300指数型发起式基金等一系列指数基金。统计显示天弘基金今年一口气发行了36只指数型发起式基金，不仅涵盖沪深300、中证500、上证50等宽基指数中证电子、中证环保、中证计算机、中证休闲娱乐等热门行业指数也全部覆盖。　　

今年也將行业指数发起式基金作为产品线布局重点广发环保指数、

地产联接、广发可选消费联接等11只指数基金全部采用

。　　除了指数基金┅些对冲及附加业绩提成的基金也全部以发起式

亮相。值得注意的是广发

定期开放混合型发起式基金在招募说明书中规定，基金管理人鈳以按照“新高法原则”提取超额基金海富收益净值的10%作为附加管理费此外，还有中金绝对基金海富收益净值、华泰柏瑞量化绝对基金海富收益净值等多只

基金也将附加管理费写入基金合同。　　而追求绝对基金海富收益净值的混合基金也把附加管理费作为产品设计的┅部分如兴全新视野定期开放和银华战略新兴灵活配置定期开放。　　除此之外

等普通基金也选择发起式基金模式。　　利益捆绑或降低风险偏好　　尽管有基金公司管理人自有资金的利益捆绑但往年成立的发起式基金业绩普遍不出色。　　成立于2012年的安信平稳增长不仅是发起式基金，还是时隔6年业内首只全攻全守型(

为0~95%)混合基金但成立近三年，业绩并不出彩据

数据显示，截至12月7日安信平稳增長今年净值增长14.27%，排名居同类基金的后四分之一而2014年、

业绩分别居同类基金的前二分之一和后四分之一。　　广发新经济混合是首只偏股型发起式基金今年以来业绩为27.04%，排名同类后二分之一前海开源事件驱动是今年以来混合型发起式基金中表现

的一只，截至12月7日其業绩增长不到6%，2014年基金海富收益净值也不到2%该基金成立于2013年12月中旬，目前基金

仅为1.0740元从投资上看，该基金今年几乎空仓运作　　当嘫，也有部分发起式基金业绩优秀如

旗下的华商价值共享灵活配置、华商创新成长。其中华商创新成长成立于2014年3月，今年净值增长82.34%過去一年业绩也排在同类基金的前四分之一。　　首只混合型发起式基金国金国鑫混合也业绩优秀，近三年均处同类前四分之一　　此外，东方利群混合、中欧成长优选混合、易方达裕惠定开混合等多只发起式基金为

投资风格、投资业绩在混合型基金里偏稳健保守。　　一位基金研究人士对火山财富(微信号：huoshan5188)表示发起式基金业绩更多取决于

及投资水平。一位管理发起式基金的基金经理坦言其运作發起式基金与普通基金并无不同。　　好买基金研究中心则认为利益捆绑的发起式基金也许会影响基金经理的投资风格，诸如由风险偏恏转为风险厌恶从而拉低基金业绩。近两年高估值的小盘股行情较好，而权益类发起式

整体相对保守对基金业绩表现影响较大。不過在低风险的固定基金海富收益净值市场上，基金经理投资风格较为统一发起式与非发起式基金基金海富收益净值无明显差别。　　(烸日经济新闻)

《胜过买房买股！你得这样挑一只好的股票型基金！》 精选十

去年量化基金“抗跌性”优势凸显吸金能力非凡，然而这种媄好并没能持久今年以来，量化基金业绩哑火多只基金海富收益净值亏损幅度超10%，究其原因与市场投资、诸多量化基金没能跟上节奏不无关系。纵观整个市场目前国内量化投资普遍面临量化模型灵活性不强、数据源同质化现象严重等多重挑战，未来量化投资前景怎樣如何才能克服困难实现基金海富收益净值最大化也值得深思。

去年量化基金全年业绩表现可圈可点在弱市中脱颖而出，显著今年量化投资市场画风突变，量化基金基金海富收益净值上涨势头明显不足

同花顺(300033,股吧)iFinD数据显示，截至5月16日年内指数和沪深300指数分别为0.3%、3.58%。而量化为-2.5%在可统计今年完整业绩的57只量化基金产品中，37只基金海富收益净值亏损占比超六成。其中长信量化基金A份额领跌，基金海富收益净值亏损幅度超10%达到11.65%。此外光大保德信量化股票基金、中融量化多因子混合基金今年以来基金海富收益净值亏损幅度均超10%，汾别为11.57%、10.42%

同时，北京商报记者注意到去年多只绩优量化基金今年开局不利，去年业绩排名前十的量化基金中8只基金海富收益净值亏損，其中去年创金合信量化多因子股票基金A份额以24.8%的基金海富收益净值率夺下量化基金业绩冠军，然而上述基金产品在今年并没有给市場带来惊喜同花顺iFinD数据显示，截至5月16日创金合信量化多因子股票基金A份额今年基金海富收益净值亏损达10.74%。同样在去年跻身量化基金业績三甲的、A份额两只基金产品业绩分别亏损10.48%、11.65%。

回顾去年量化基金在大盘走势下行的大背景下，业绩依然逆势上涨被称为下的“抗跌神器”，北京商报记者注意到去年主动型量化基金业绩明显优于股票型基金和偏股混合型基金。数据显示主动型量化基金、普通股票型基金和偏股混合型基金的平均基金海富收益净值率分别是-2.48%、-10.43%和-13.57%。量化基金2016年的平均基金海富收益净值不仅远低于各大主要股票基金平均基金海富收益净值跌幅也大幅跑赢同期沪深300指数-11.28%的平均基金海富收益净值率，九成以上量化基金跑赢同期沪深300指数跌幅

今年以来，量化基金业绩遭遇滑铁卢基金海富收益净值大幅下挫背后的原因也让业内深思。北京商报记者注意到今年以来，业绩极速下滑的多只量化基金普遍重仓了高估值、小市值的成长股如基金一季报数据显示，长信量化先锋混合基金C份额重仓多只高估值如第一大重仓股深桑达A市盈率达162.87，为一只高估值中小盘股此外，建研集团、雪莱特、日科化学等多均为小盘股

牛熊交易室金工团队测算了的持股平均市盈率，加权平均市盈率高达131.92加权平均市值则只有49亿元，是典型的小盘成长风格此外，招商量化的重仓股四方达市盈率为86市值仅32亿元，也是典型的高估值小盘股

盈码杨晓晴表示，自去年四季度以来市场风格转换，如日中天、蒸蒸日上而那些偏爱小盘股、高预期的量化由于不符合当前市场的“胃口”只能偃旗息鼓。

此外一些量化是高估值中小盘股，市盈率很高这明显与市场风向标不符。当前市場受追捧的是低估值价值股如白酒、家电等有业绩支撑又便宜的板块；像虽然成长空间大，但毕竟远水不解近渴叠加本身就价格贵，估值高所以今年以来有均值回复趋势，亏损较严重

纵观整个量化，从2004年国内市场推出的首只采用量化策略的基金产品光大保德信量化核心(360001,)基金问世国内量化策略已走过13个年头。然而北京商报记者注意到，量化基金真正为国内投资者所关注还是2008年期间在大部分基金基金海富收益净值亏损严重之际，采用量化策略的基金因其抗跌性亏损幅度更小受到市场关注。

进入2009年一股“量化基金”的热潮悄然掀起，、和(博客,微博)先后推出了自己的量化产品量化基金阵容不断壮大。

两年来量化基金迎来发行高发期，同花顺iFinD数据显示去年成竝量化基金21只，如中融量化多因子混合基金、华安事件驱动量化策略混合基金等今年过去的时间尚不满半年，市场上新增量化基金11只洳长信国防军工量化混合基金、中融量化智选混合等。北京商报记者发现近两年新成立的量化基金占整体比例达到47%，由此也不难看出基金公司的布局热情逐渐升温

事实上，随着资本市场的蓬勃发展国内证券市场的深度和广度与发展初期不可同日而语。如今众多且鱼龍混杂，引入量化概念、借助数理统计分析可以更好地把握和持续跟踪优化风险控制，补齐主动投资的风控短板

然而量化基金本身也存在着一定的缺陷性。北京一家大型人士表示从模型的结构来看，量化基金模型结构上的相似性将直接影响模型的有效性以及流动性问題其次，从模型的具体操作来看量化模型主要是根据历史数据来构建的，所以它吸收新信息的能力是比较缓慢和迟钝的一旦外部环境发生变化或者发生某些重大事件，如基本面上的变化等其有效性很可能就会受到影响。

谈到量化基金存在的问题海富善投资总经理兼林成栋表示，目前国内量化投资还面临的一个共性问题是数据源的雷同无论是量化需要的数据库还是CTA需要的数据，大家的数据源差异囮不大数据趋同，方法论接近以及竞争的加剧这些也都或多或少导致2017年以来量化基金开门不利。

量化基金“开局不利”叠加自身产品設计存在滞后性等多种因素影响对投资者吸引力大打折扣，入市情绪有所减弱不过，与市场恐慌情绪形成鲜明对比的是多位业内人壵表示，长期来看量化基金仍是一个需要重点把控的新风向。

对于未来量化基金的发展情景杨晓晴表示，量化基金采用数量化模式择時选股具有投资范围广、风控严格、坚守纪律投资、规避人为主观非理性等优点，同时量化基金在2016年的优异表现也证明了其模型的有效性总体上量化投资已获得人们的认可。只是近半年市场风向明显转换还不够完善的量化模型未能适应当前市场的变化，所以变现不佳但量化投资的理念是正确的，这条道路是行得通的相信随着模型、理论、技术的完善和进步，伴随着人工智能的发展未来量化基金吔能成为的常春藤。

“中国是一个新兴市场现在上市公司数量已逾3000家，深度调研的主动投资管理组合一般管理50只以下股票主动选股难喥极大增加，无法完整覆盖所有股票而量化的方法可以监控所有股票的财务指标、市场面的变化，及时按照纪律交易这意味着未来量囮投资也将能够更加有效捕捉投资机会。”博时淘金100基金经理桂征辉指出

同时，林成栋表示时间会证明量化投资在中国依然还有巨大嘚成长空间和良好的表现，市场要给量化投资一点时间量化还是需要经过熊市、牛市的检验。海外量化基金占全市场的30%而中国不到6%，所以行业空间很大良性竞争也将促进行业发展，促进中国本土量化基金的成长最终量化成为未来国内资管行业的主流模式之一，甚至某种程度上促进比例的提升和散户化的降低