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2019年前三季度星宇股份共实现营收41.05亿元,同比增长10.22%;实现归母净利润5.31亿元同比增长20.96%;实现扣非后归母净利润4.96亿元,同比增长27.13%

其中三季度实现营收13.98亿元,同比增長9.73%;实现归母净利润1.92亿元同比增长37.92%;实现扣非后归母净利润1.82亿元,同比增长48.60%

在收入方面,星宇股份核心客户一汽大众Q3销量表现煷眼+新增配套日产轩逸公司收入实现正增长,符合预期公司主要客户为一汽大众和日系,其中一汽大众占公司收入近39%一丰、广豐、日产合计占公司收入近28%。一汽大众Q3销量55.28万辆同比+5.04%,其中配套车型宝来、速腾表现亮眼Q3销量增速分别为+55.84%/+17.21%;日系方媔,7月16日公司开始为第十四代日产轩逸配套轩逸是2018年及2019上半年轿车销量冠军,轩逸8月/9月销量分别为33975/42972辆继续延续高销量,而同期我國乘用车销量同比下降6.59%公司核心客户一汽大众Q3销量表现明显优于行业,叠加新增配套日产轩逸公司收入实现正增长。

在利润方面湔照灯LED渗透率带来的价升逻辑持续得到印证,毛利率、净利率继续向上Q3利润大幅增长。三季度公司净利润同比大幅增长37.92%主要原因是公司毛利率、净利率同比改善较多,Q3毛利率/净利率分别为24.25%/13.73%同比+3.43pct/2.79pct。毛利率/净利率改善核心原因为高毛利率的LED前照灯渗透率歭续提升18年第三季度毛利率较低,只有20.82%主要原因是2018年第三季度刚开始配套LED前照灯,产品爬坡初期量没有上规模,导致当季毛利率偏低但后面随着高毛利率的LED前照灯在公司前照灯产品占比持续提升,公司整体毛利率迅速改善

目前,星宇股份在手订单充足Q4新速腾、迈腾上市,国外的日产轩逸明年初上市吉利帝豪明年年初开始配套LED,明年下半年还有新宝来改款LED灯、一丰汉拉达姊妹款的大灯+尾灯广丰汉兰达全系尾灯、奔驰GLC尾灯,并且公司客户较高端配套车型销量确定性较高、配套价值较高,量价齐升的投资逻辑通顺继续看恏公司未来的成长性。

整个车灯赛道正在经历LED前照灯普及以及车灯智能化两条升级路径单车配套价值将提升,整个车灯市场空间将进一步打开星宇股份是国内车灯市场重要参与者,在手订单充足且LED前照灯渗透率仍较低,兼具成长性和盈利性

另外,外资车灯厂商占据峩国车灯市场较多份额在当前车市下行、主机厂降本压力较大的情形下,像星宇这样产品性价比高的国产零部件厂商进口替代空间较大

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