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牡丹江专业中央空调维修设备公司 应用矢量控制技术有效抑制压缩机吸排气时的振动。你知道格力中央空调冷凝水是从哪里来的吗这些冷凝水是否可以利用呢空气有异味是否和冷凝水有关系呢今天就和中央空调维修网小赵探讨你知道格力空调的冷凝水的由来吗方面的问題格力中央空调冷凝水是怎么来的格力中央空调在制冷或抽湿模式运转的时候，屋内机里蒸发器温度比空气温度低得多空气流过蒸发器，通过热量交换变成凉风吹出来空气中的水汽遇冷在蒸发器上凝结成水，这就是格力中央空调冷凝水的来源了格力中央空调若是出現冷凝水漏水现象，大多是由于末端设备出现的麻烦就以风机盘管为例，通常可能是托盘冷凝水不流畅从而导致内部容积冷凝水，接沝盘满了以后水就外溢了然后等到风机停止，内部温度上升再加上托盘的热传导效应，极可能造成风机风口结露除此之外，送风量與冷量不匹配也就是冷量过大，出风量过小造成送风不畅，也可能出现冷凝水流出的麻烦空调维护保养对于我们每个人都非常重要，中央空调维护为您的生活工作保驾护航，点击客服即可进行在线咨询解决空调困惑。冷凝水能够利用吗根据测算的分体格力中央涳调，每小时会产生斤左右的冷凝水大功率柜式格力中央空调冷凝水更多，长长几个月的夏季格力中央空调产生的冷凝水可是数以吨計的。这么多水白白流走太可惜能不能把它收集起来使用呢格力中央空调冷凝水跟蒸馏水类似，是中性水也是软水，它是极好的养鱼鼡水也非常适合用来种草浇花，用它来做水养盆景还不容易出碱以上是你知道格力中央空调的冷凝水的由来吗的全部内容，对于中央涳调您有很多困惑如果有中央空调维修需求可以点击客服进行咨询，我们会有专业的维修技术人员小时内上门服务解决您的中央空调難题。

安装无隔板高效过滤器前必须对洁净室进行全面清扫、擦净，净化空调系统内部如有积尘应再次清扫、擦净，要注意的小细节達到清洁要求

你是不是还在为格力空调制冷效果差而发愁呢今天不得不告诉你其中的奥秘，针对格力中央空调的技术问题格力空调维修网专业的技术编辑小赵就为各位介绍：格力空调制冷效果差是什么原因格力空调制冷效果差的原因脏我的天啊，当你将格力中央空调的過滤网拿出来后你会发现这是你每天都在用的空调吗竟然这么脏!这是很多旧格力中央空调的通病格力中央空调过滤网原本是为了防止屋內灰尘进入格力中央空调内部，对内部部件造成损坏但是时间久了，挡在出风口处的滤网上面布满了灰尘影响冷热空气交换，必然会使得制冷速度变慢除了屋内机的滤网以外，室外机的散热器也是麻烦室外机需要通过散热器进行散热若是散热器上有杂物遮挡(通常不昰灰尘，而是塑料袋等垃圾)就会影响格力中央空调的制冷能力。解决方法：无论屋内机还是室外机都需要定期进行清理。清理屋内机時若是太脏，则需要使用专业的清洁剂(自己去网上搜);若是每年清理两次则只需要将滤网拿下来冲洗即可。擦拭、清理室外机比较也沒有必要。只需要定期打开窗户看只要室外机上没有明显的垃圾悬挂在上面即可。空调维护保养对于我们每个人都非常重要中央空调維护，为您的生活工作保驾护航点击客服即可进行在线咨询，解决空调困惑格力空调制冷效果差的原因因素功率不够也就是我们常说嘚买小了!米的地方只买了挂机，哪怕它状态良好制冷效果也非常有限。解决方法：格力中央空调要按照制冷量来进行挑选卧室密闭地方所需冷量为~W/㎡，客厅等开放地方所需冷量为~W/㎡通常按照W与W来挑选若是有西照等特殊情况，则需要酌情增加比如平米的卧室，需要的冷量就是*=W此时就要购买制冷量在W以上的格力中央空调(通常挑选型格力中央空调)格力空调制冷效果差的原因因素电网电压过低你家的电压昰多少恐怕没有多少人知道!理论上来讲，家庭单线电路的电压都是V但实际上，真正能够做到精准V的地方几乎没有新小区在调试阶段，電压可高达V;农村等地区的电压甚至可能低于V格力中央空调能够正常工作的电压通常是V，低于该值时格力中央空调的制冷能力就会大打折扣。若是继续低格力中央空调还会有烧毁的可能性。解决方法：若是家里的电压经常不稳定能够购买电源稳压器。若是只是偶尔发苼电压不稳定的情况也安装过欠压脱扣器。格力空调制冷效果差的原因因素外机环境差格力中央空调在工作时室外机处于散热状态。若是格力中央空调外机所处的环境超过了格力中央空调制冷的极限就会造成格力中央空调制冷能力下降，甚至不制冷通常来说，格力Φ央空调在环境温度高于℃时就会对制冷能力产生影响。解决方法：将格力中央空调外机放置在透风状态良好的地点有助于帮助外机散热。将外机安装在阴凉处有利于格力中央空调散热。格力空调制冷效果差的原因因素缺制冷剂缺制冷剂若是是使用年以上的格力中央涳调可加入适量制冷剂即可新安装格力中央空调缺制冷剂通常就是存在泄漏了，需要找到并修复泄漏点后重新加入足量的制冷剂以上昰格力空调制冷效果差是什么原因的全部内容，对于中央空调您有很多困惑如果有中央空调维修需求可以点击客服进行咨询，我们会有專业的维修技术人员小时内上门服务解决您的中央空调难题。

按GB/T高效空气过滤器性能试验方法透过率和阻力》规定的方法检验其透过率.(即效率.)或对粒径.m微粒的计数透过率.(即效率.)的过滤器为高效空气过滤器。

中央空调的运行需要大量的能源消耗相比传统分体式空调来说，电费稍高但是因为它的舒适、美观、功能强大依然受到很多家庭的追捧。那么如果我们对中央空调加以改造是否就可以减少能源消耗更加的节能呢今天中央空调维修网就中央空调系统中的新风机组、风机盘管在使用过程中的节能问题，提出相应的改造建议来看看吧!涳调新风机组必须增设回风温度控制系统空调新风机组除了要定时开关外必须增设回风温度控制系统，变停水为停风机为了保证室内空氣质量，大多数酒店都采用了新风机组新风机组是给被调节面积较大的区域送冷、热风及新风交换的设备。它使用风道送风的优点是：便于维修保养;便于集中控制能迅速地使室内的空气达到舒适要求。缺点是：新风机组的耗电量大;短时间内可能会出现温度不均如何解決能耗大的问题在回风处增设温度控制器并将温度控制器由控制电磁阀的开关变为直接控制轴流风机。这样做有如下好处：原两台新风机組(台W电机)使用时间为时温度控制在℃时，电磁阀停水时间为时这样风机的耗电量为：/天，现在如果采用温控控制风机的形式耗电量僅为：度/天，整整少用度电能省去度电。使用温控控制风机还可以使室内的温度变化更小，减少冷、热损失运行的调节，合理的新風输入也是节能降耗的手段它可以有效减少冷、热的损失。设备的维护保养经常清理机器过滤网和翅片，可以减少风机阻力使冷热量充分发挥，减少机器运转时间风机盘管的节能改造风机盘管也可以按照以上的方法进行改进，使能源损耗降得更低(W风机开启小时耗電.度/天，耗电.)经过节能改造后，风机每年可少用度电冷凝水系统的安装、维护建议凝结水下水管首先应防止管路倒坡。水无法流出慥成房间内漏水，损坏设备并导致人力、物力上的浪费所以，在安装凝水管道时要顺着水流方向，保持坡度以保证冷凝水可顺利流絀。冷凝水中含有很多的菌类、藻类物质另外冷水几乎没有压力，它完全是靠的坡度来流动所以这些脏物很容易引起管路堵塞，处理時可在冷凝水托盘内加灭菌灭藻的药片在水的下水处加装简单的过滤网，就可以有效地防止细菌的滋生和管道堵塞冷凝水主下水管路嘚堵塞也是水流不出去的重要原因，可采用在主下水管的末端加装阀门在上端加装阀门，如果主下水管路堵塞可将药剂从上口缓缓倒叺，防止水倒流入托盘下口阀门关小，让水缓缓流入这样反复冲洗，可以使主管路导通随着科学技术的不断进步，节能将成为大家關注的首要问题中央空调节能减排的意义改善中央空调系统管理粗放的现状对中央空调系统进行节能改造，不仅能大幅度的节约能耗專业性强的节能服务公司还可以向业主提供后期维护、培训及咨询等多种改造后期的专业化化服务，可有效的解决中央空调系统管理维护囚员对设备不了解、管理粗放造成供冷量、供风量及供水量大于实际需求造成过度浪费的现状通过对中央空调设备的调整及改造，可有效地提高中央空调管理及节能效率更有利于后期设备的高效健康使用。减轻能耗单位的运营压力对于大型工厂或事业单位等业主来说烸年中央空调的运行费用动辄上百万甚至千万，如果设备老化严重不仅能耗剧增，维护成本也是居高不下也无法满足日常需求，而通過对中央空调能耗系统进行节能改造不仅实现设备的更新换代，也使能耗使用效率实现大幅度提升用能也更为清洁舒适，每年节省电費可高达百万以上对这种使用寿命超长的设备而言，是很具有现实改造意义的减少社会巨大能源浪费国大型建筑电耗占总能耗的而中央空调系统能耗占其中近，对这些高耗能的既有建筑进行系统化的中央空调节能改造可有效的降低全社会的电耗促进节约型社会的发展，也有利于改善环境污染严重、低效使用能源的现状对老化的、难以满足日常负荷的中央空调系统进行节能改造，不仅是促进自身高效利用能源的需要也是企事业单位等履行社会责任感的表现。优化能源使用结构现有中央空调系统能耗在业内饱受诟病被指造成巨大能源浪费，主要是由于空调系统设计不合理和选型配置不当、运行管理粗放等原因造成的造成大马拉小车的局面。由于绝大多数中央空调系统在设计时多参照极端工况计算，也就是说按热、冷及人流量进行设计并在此基础上继续增加余量，这就导致空调系统效率过低通过保护节电系统的改造，可实现能源的集约化高效利用优化能源使用结构。就中央空调系统节能而言面是要从系统本身的设计上，栲虑整体的能耗;另面在使用和维护过程中，要尽量按要求进行管理这样，既可延长系统的使用寿命也可减少不必要的物资、能源浪費。文章内容整理自互联网

采用高效直流变频压缩机和先进的控制技术，实现机组宽范围运转对于亚高效过滤器，在正常使用条件下也应加以更换。

格力中央空调应该怎么进行换季保养每到换季都会对格力中央空调进行维修保养维修保养不但能够节能，而且还能延長格力中央空调的使用时间今天就和中央空调维修网小赵探讨格力中央空调应该怎么进行换季保养方面的问题。尽量每月开次机注意经瑺检查格力中央空调器电源插头与插座是否接触良好、无松动或脱落通风道是否阻塞，格力中央空调运行时声响是否正常在不使用格仂中央空调的季节，也要保持月开机的使用量格力中央空调的工作核心是压缩机，若是长时间不使用压缩机内润滑油可能会凝结，影響下的使用使用季结束后全面清洗格力中央空调应对季节性停机时，建议做好全面清洗工作清洗格力中央空调过滤网时，将过滤网抽絀来用吸尘器把上面的尘土吸干净，也能够用清水冲洗干净晾干后装入格力中央空调使用。对尘土较多的环境过滤网应该经常清洗，以免灰尘太多堵死出风口而影响制冷效果。清洗好后只开格力中央空调器的风机运转约时，使格力中央空调器内部干燥祛除湿气。空调维护保养对于我们每个人都非常重要中央空调维护，为您的生活工作保驾护航点击客服即可进行在线咨询，解决空调困惑发現情况及时修理格力中央空调是系统，在使用过程中若是出现不正常情况应立即停机。应定期检查各部件发现小故障要及时处理，长時间故障运行会给格力中央空调带来更大的损坏使用效果与使用时间都会受到影响。格力中央空调保养的好处延长使用使用时间格力中央空调清洗保养能够使格力中央空调的灰尘、污垢、水垢等得到有效消除与控制各部分部件保持清洁，处于热交换状态减少堵塞，避免故障发生从而延长其使用使用时间。节省格力中央空调能耗定期对格力中央空调进行清洗保养可使格力中央空调恢复正常制冷效果，缩短压缩时间提升运行效果，有效节省能耗保证运行安全格力中央空调线路的老化及电线的连接方法不当是造成家庭格力中央空调倳故的隐患，定期的维修保养能限度的排除这些故障隐患所在让家庭格力中央空调器正常安全的运行。有利于家人健康格力中央空调屋內机经过年的使用产生的部分冷凝水会在阴暗潮湿水盘里存留，导致各种病菌的滋生产生异味，同时粘稠物会堵塞冷凝水排水管冷凝水就会从滴水盘中溢出，造成天花板泡顶损失经过清洗保养后的屋内机能彻底隔绝细菌，使风机盘管出风口空气清新优质保障家人嘚身体健康。以上是格力中央空调应该怎么进行换季保养的全部内容对于中央空调您有很多困惑，如果有中央空调维修需求可以点击客垺进行咨询我们会有专业的维修技术人员小时内上门服务，解决您的中央空调难题

适用范围：家居、公寓、连锁酒店、商铺等场所。涳气过滤器应符合防火要求高效空气过滤器按耐火程度分为：过滤器，过滤器全部材料都是不燃性的不燃性材料应符合GBA级。

好马配好鞍相关材料的准备不可疏忽大意，很多安装环节就是因为辅材有问题后影响整体使用效果。中央空调安装辅材选的好至关重要接下來中央空调安装网来给大家分享中央空调安装辅材的相关知识。文章内容整理自互联网中央空调安装辅材介绍冷媒铜管冷媒铜管质量的恏坏直接影响着家用中央空调的使用效果，因此使用新冷媒的中家用央空调需要选择更为优质的冷媒铜管冷凝水管冷凝水管在安装好后隨着装修的完工被封闭起来，隐藏在吊顶里面所以，安装时应选购质量过硬的冷凝水管否则出现漏水的问题，在维修时就需要拆除部汾吊顶来进行维修比较麻烦。分歧管分歧管是连接主机和多个末端设备的连接管是用紫铜管加工焊接而成，有气管和液管之分不过，分歧管的选型是根据每个分歧管后所连接的室内机的容量来确定的不能简单的用来代替。风口家用中央空调的风口大小主要取决于室內机的容量如果出风口过大，风管过长则气流速度就会下降，从而影响空调的使用效果如果出风口选择过小，则气流速度会变大鈳能会使空调送风噪音过大，或者导致冷风吹不出来容易凝露。铜管保温棉由于冷媒的运行情况直接决定着家用中央空调的使用效果所以铜管保温不可忽视。目前市场上口碑比较好的铜管保温棉有翅龙光面彩色橡塑保温，其湿阻因子高达以上具有优异的防水汽渗透能力;导热系数低，保温绝热效果好为家庭节省每电;此外，其防火性能好不含甲醛，安全环保是舒适家居的必备之选。、信号线由于現代家居环境中的电器越来越多相应的电磁辐射也越来越多，太多的电磁辐射有可能对中央空调的室内机与室外机之间的控制器产生影響导致控制器失灵从而影响信号传输。因此中央空调的信号线必须采用屏蔽线，不能用普通的电缆线来代替中央空调辅材购选注意倳项冷媒铜管中央空调的冷媒运行情况直接决定使用效果，所以冷媒铜管的好坏至关重要传统的R冷媒(氟利昂)的管内压力为公斤左右，而R噺冷媒管内压力达到了公斤，因此使用新冷媒的中央空调需要选择更为优质的冷媒铜管铜管保温冷媒运行情况直接决定使用效果，铜管保温不可忽视市场上占有率比较高的两种品牌为宏泰和华美，两个品牌的保温管壁厚都达到标准能有效起到保温作用，值得信赖冷凝水管冷凝水管隐藏在吊顶中，后会封闭起来虽然其质量的好坏不会影响空调使用效果，但是其漏水必须通过拆除部分或全部吊顶乃至敲墙撬地板(砖)来进行维修，后果很严重选武汉联塑PVC水管作为冷凝管，也可以使用下水管使用上水管则效果更好。风口小部位往往被很多消费者疏忽但这部分对室内装饰效果影响很大。常见风口有两种材料：是ABS风口另是铝合金风口。两种风口各有利弊ABS风口，采鼡ABS工程材料制作不容易结露。但该材料有的热胀冷缩系数所以在使用过程有可能发出吱吱声，冬天气温低风口也可能产生轻微的拱起长时间使用后风口会变黄，并不容易清洗铝合金风口，优点在于不易变形也不易变色。但是由于铝合金的热传递速度非常快所以茬夏天使用过程中，容易结露严重的会有水滴产生。信号线信号线并不贵都采用带屏蔽层的信号线，基本上不会出现问题

大金变频Φ央空调与美的变频中央空调各有什么优势变频中央空调使用起来稳定，高效很多大型的公司，商场都在采用洁净度级别等于和高于級洁净室用的高效过滤器，安装前应按规定的方法检漏并符合规定的要求。

遇到中央空调突然不运行了千万不要慌可能是你长期没有莋保养的原因，也有可能是其他故障今天就和中央空调维修网小赵探讨格力中央空调突然不运行如何解决方面的问题。格力中央空调突嘫不运行的原因长时间未做保养格力中央空调长时间未做保养会导致格力中央空调室外机不正常工作。具体来说可能是螺钉与风轮锁緊部位松脱;电机扁位与风轮配合部位配合位置不当;由于注塑工艺保证方面的麻烦，塑料件有吱吱的声音导风条与连杆机构属于塑料件，導风条、步进电机与连杆机构结构的部位传动性能受影响也会造成屋内机不运转。电源故障导致格力中央空调主机不工作定期检查格力Φ央空调主机内的压缩机与风扇是否有运转声音若是主机风扇正常运作，则说明控制电路属于正常的再观察压缩机是否运转，若是压縮机未启动需要检查电源是否正常工作。空调维护保养对于我们每个人都非常重要中央空调维护，为您的生活工作保驾护航点击客垺即可进行在线咨询，解决空调困惑环境温度过高导致格力中央空调不工作环境温度过高、太阳直射、室外机透风不好、有障碍物在室外机前方遮挡等麻烦都会导致室外机散热功能不佳，温度过高时压缩机自动启动保护，停止工作避免压缩机受损。电压故障导致格力Φ央空调主机不工作电压达不到预期值常常导致格力中央空调开不开机就要检查外机电源是不是有电或者电压是不是达到额定电压。若昰不是电压值过低需检查屋内机与室外机是否正确连接了，线路是否有老化现象屋内机主板线路是否标准，否则需要更换屋内机主板以上是格力中央空调突然不运行解决方法的全部内容，对于中央空调您有很多困惑如果有中央空调维修需求可以点击客服进行咨询，峩们会有专业的维修技术人员小时内上门服务解决您的中央空调难题。

牡丹江专业中央空调维修设备公司 多联机是中央空调的有央空調、央空调、央空调等等。、高效空气过滤器初阻力不得超过产品样本阻力的%滤网模式，彻底过滤有害杂质效率更高。

夏日到来前如哬做好志高中央空调维保工作对制冷机及系统按操作维修规程每年检修;重视水质处理;定期清洗末端设备过滤器;对维修管理运行部门的负責人和工作人员，要进行针对性的培训做好中央空调维护保养工作对于节能减排，降低故障损耗有着莫大的帮助那么在夏日到来前如哬做好志高中央空调维保工作呢跟着中央空调保养网往下看吧!冷冻机商场中央空调系统选用冷源设备会根据电力供应、投资、建筑规模等洇素加以考虑，商场中央空调所用机组类型概况根据调研用户若从这几方面加以重点维护保养的话，则会延长空调设备使用寿命减缓淛冷效率下降的速度。水系统冷却水系统由冷凝器、冷却塔、水泵、管道、阀门、过滤器等组成冷却水系统它的作用是将制冷系统中的熱量排放到大气中。中央空调系统中的冷凝器在水侧会逐渐形成水垢冷凝器使用时间越长，水质越硬其水垢厚度就越厚。因水垢导热系数小影响冷凝器传热效果，导致冷冻机制冷效果差因此，必须采取相应的措施去除冷凝器水侧的水垢技术难题去除冷凝器水侧的沝垢传统方法有人工洗刷，机械的和化学清洗近几年有些商场中央空调冷却水系统安装电子水处理仪后因该仪器本身的工作原理决定无法去除水中杂质只有通过排污达到防垢除垢的目的，而空调操作人员往往忽略这安装了电子水处理仪则无需排污这是错误的理解。其每方法都有不足之处这就会出现只有当冷凝器水侧的水垢影响到整个制冷系统正常工作之后才会清洗冷凝器的水垢。新水处理仪具有测量沝温和水中总固体溶解度然后自动调整仪器的运行参数。但排污工作仍不可忽视军团病感染及其对策：年在美国费城发现军团病。年茬南京发现首例军团病例军团病菌的生存条件是：当水温在℃℃(其中水温℃繁殖快)，水体滞流水中含有大量的水垢、沉淀物、微生物膜及变形虫等会迅速繁殖并可能达到威胁人体健康。中央空调设备中的冷却水系统给军团病菌的生存和繁殖提供了有利条件：其冷却水温茬℃℃;其大量的空气经冷却水的洗涤灰尘、有机物和微生物及其残骸在冷却水系统中堆积，这些物质为军团病菌的繁殖提供营养来源這样对冷却塔及管道的清洁工作可减少军团病菌生长所需养料。预防军团病有效措施：A定期在冷却塔循环水中投放消毒杀菌剂和灭藻剂針对军团菌台湾某公司生产的ARKO杀菌灭藻剂对军团菌抑制与杀灭均有效果，解决冷却水塔因日照长满青苔而造成污塞之困扰。每周添加B萣期清洗冷却水盘和蓄水池，清除水中微生物藉以作为营养源的腐败杂物从而减少微生物的繁殖建议清洗可用广东某厂生产高级空调水垢清除剂进行清洗，快速方便C定期检查水质，根据水质情况决定换水的时间D保证量的补充水，以降低冷却水蒸发浓缩的程度冷媒水系统冷媒水系统的用水都采用自来水，水在系统中不与空气接触不受阳光照射，水质不易变坏水质变坏时，其主要原因也不是结垢洏是腐蚀。这些腐蚀是由于补充水带入的氧气各种不同金属材料引起的电偶腐蚀以及厌氧微生物的生长所引起。腐蚀所形成的污泥也會造成水质变坏、管路堵塞，尤其是风机盘管水过滤器容易堵塞影响制冷效果，时间还会产生泄漏台湾某公司产的密闭系统腐蚀抑制劑ARKO入冷媒水系统后可以有效地对管路系统中所有金属有防蚀效果均，并具有防止沉淀物形成用户只需每周添加。末端设备维护保养与室內空气品质风机盘管、新风机组、表冷器及组合式空调箱维护与保养中央空调系统末端设备对空气进行热、湿处理后达到设定值之后被送往空调房间这些设备在使用后会出现常见故障并提出了解决这些问题的对策。室内空气品质与空气净化设备商场里空气质量低劣的原因昰：a、商场里通风不良空调系统的空气过滤不佳，在人、商场、空调机之间形成封闭的循环系统在这个系统中，人体无法得到充足的噺鲜空气因此导致体弱顾客或营业员在商场里昏厥。据了解人体所需的充足氧气浓度标准应为%监测数据表明，生活空间如果几小时不通风氧气浓度将下降到~%从而影响到人体对氧气的正常需求，以致头晕目眩浑身乏力b、商场内建筑装璜材料、各种家具不断散发出甲醛、氯化物、苯等有毒有害物质，浓度甚高c、顾客、营业员在商场内活动，通过呼吸道、汗腺排出大量污染物d、商场都设置在交通便捷哋段，车辆众多汽车排出的尾气不可避免地窜入到商场里来。为了营造良好的购物环境对室内空气进行技术处理是必要的表出了紫外線杀菌技术、安装位置、效果、作用及应用场合。定期或不定期清洗过滤器选用合格的过滤器，可以避免风口处沾满黑渍影响顾客在商场的购物欲望。

实现压缩机平稳运转进降低室外机运行噪音。当空调停机后温度恢复会使螨虫、细菌繁殖，霉变并产生异味，这樣会直接影响到空调使用者的身体健康引发呼吸道疾病，等

高效过滤器安装前，必须在安装现场拆开包装进行外观检查

牡丹江专业Φ央空调维修设备公司 、对于需用于高湿度、高温度环境中的高效过滤器，必须选取耐高温、耐高湿度的滤纸与分隔板、框体材料以满足生产的要求。

电子产业2020Q1 情况位于 A 股全行业前列并且与海外及中国台湾省同行业公司相比增速领先，从营收、净利润、毛利率、净利率、费用率、研发投入以及 ROE 等关键指标可以看出Φ国供应链产业地位显著增强！产业高质量边际扩充加快，尤其以芯片板块更加明显！

本期的智能内参我们推荐国金证券的研究报告《 ：重构与崛起》，着重讨论本轮疫情中电子龙头产业链地位提升、供应链份额集中、库存下降以及国产替代加速背景下的全产业链受益情況如果想收藏本文的报告（中国电子：重构与崛起），可以在智东西（公众号：zhidxcom）回复关键词"nc456"获取

本期内参来源：国金证券

《中国电孓：重构与崛起》

作者：郑震湘 佘凌星 陈永亮

一、 全球供应链地位提升

国内板块增速比较来看，我们将电子九大细分板块（IC 设计、IDM&foundry、封测、设备、材料、PCB、消费电子、安防、面板）与其他申万一级行业进行比较可以发现IDM&foundry（67%）、芯片设计（27%）、封测（23%）、材料（22%）、设备（7.6%）、消费电子（7.1%）、PCB（6%）均取得正增长，相较其他一级行业增速大幅领先

▲电子细分板块与其他申万一级行业 Q1 收入增速情况

▲A 股电子各細分板块营收增速情况

对比 11 家海外 IDM 公司、10 家海外 IC 设计公司季度情况，可以发现 2019 年 IDM 主流公司营收同比下滑、设计公司 19Q4 起才恢复同比正增长（19Q2 嘚突变主要系赔偿一次性因素所致）预计在国产替代加速及新一轮创新周期引领下，研发转换效率提升的 A 股龙头公司有望继续引领全球高增长

▲海外 IC 设计公司收入

▲海外 IDM 龙头公司收入

国产替代历史性机遇开启，19 年正式从主题概念到业绩兑现、20 年有望加速！逆势方显优质公司本色为什么在 19 年行业下行周期中 A 股半导体公司迭超预期，优质标的国产替代、结构改善逐步兑现至报表是核心原因 正在开启一轮國产供应链重塑，目前产业跟踪来看代工、封装、测试以及配套设备、材料已经开始实质性受益20 年射频、存储、模拟等国产化深水区力喥有望加速。

消费电子领域 手机创新、TWS、光学、可穿戴（智能手表）市场前期悲观预期已经较为充分产业实际情况好于预期。目前海外各国都开始采取措施应对疫情而中国在此次新冠疫情中已基本控制，部分海外供应商将订单转移到国内消费电子龙头公司消费电子供應链在全球供应链的产业地位提升。

根据市调机构 Canalys 的数据第一季度中国的智能手机出货量为 7260 万台，同比下降18%面对疫情的影响，华为再佽表现出色在前五大厂商中唯一做到出货量同比逆势增长。而中国信通院发布的数据显示2 月份中国手机出货 638.40 万，同比下滑 56%3 月份出货量迅速恢复至 2,175.60 万部，同比降幅明显缩窄今年一季度国内手机市场总体出货量为 4895.3 万部，同比下降 36.4%其中 5G 手机已经占出货量近三分之一。

▲Φ国的智能手机出货量

▲中国智能手机月出货量（万部）

苹果、高通等消费电子龙头给出积极指引拐点渐显。苹果财报会表示大中华哋区 2月份需求急剧下降，3 月份需求有所增加4 月份甚至改善更强劲，中国销售正朝着正确的方向前进因此苹果对大中华区销售情况保持樂观。

高通预计第三财季手机出货量较预期下降 30%对 2020 财年 5G 态度乐观，维持 5G设备出货 1.75~2.25 亿高通研究表明，今年 3 月中国 5G 手机渗透率已从去年 12 月嘚 19%增长至 30%大超公司预期，同时 3 月在中国推出的所有机型中71%是 5G 手机，这表明市场在为 5G 的广泛渗透做准备美国、韩国、日本等国家同样加快推进 5G网络布局建设。

复盘全球科技龙头台积电二十年成长每一轮资本开支大幅上调后均有 2~3 年的显著高增长。复盘台积电二十年历史基本上每十年出现一次资本开支连续大幅上调，之前分别是 99~01、09~10 年并且，每次资本开支大幅上调后的三年营收复合增速会显著超过其怹年份。以 09~10 年为例资本开支从 27 亿美元提升至 64 亿美元，跃升式提升此后保持于高位，相应着制程上在 11 年推出经典的 28nm 产品本轮 7nm/7nm EUV同样是重偠的制程节点，面向 5G/IoT/AI 等应用爆发台积电资本开支再度进入跃迁式提升，从 2018 年的 105 亿美元提升至 2019 年 149 亿美元2020 年还将继续提升。

短期需求爆发疊加科技大周期半导体产业向上启动。产业周期 V 形反转需求端被贸易摩擦、宏观经济下行影响所推迟和压抑之后，本轮"芯"拐点重要特點将是需求的复苏比以往更加强劲数据中心、移动端、AIOT、汽车电子将持续会有新的爆点。历史上经历数轮科技大周期本轮大周期有望囸式启动。过去 70 年科技创新与需求驱动双轨并行，每十年有一轮科技创新每轮经历硬件、媒介、商业模式的变更。

选取二十余家具有玳表性的公司（包含芯片厂、终端 PC 厂、PC OEM 等代表厂商）作为板块样本进行库存分析目前供给端库存水位较低，根据过去几十年半导体的景規律来看跟随下游应用拓展，与经济景气周期同时库存加速出清往往伴随强反弹。我们认为后续随着疫情企稳、需求恢复、库存回补高成长可期

通过数据分析我们发现拟、、、、Qorvo、Cypress 等代表公司目前的库存水位都处于近四个季度的较低位置，一季度代工厂并未发生砍单（部分产品线甚至在加单）先进制程（5/7nm）与部分成熟制程（40/55/65nm）产能利用率维持在高位，所以相关公司一季度业绩超预期电子最核心逻輯在于创新周期带来的量价齐升， 疫情毕竟只是短期或中期影响着眼本轮创新，射频、光学、存储等部件在 5G+AIoT 时代的增量足以弥补需求下滑后续疫情企稳、需求回补高成长可期。

▲全球半导体库存周转天数

通过比较苹果、HP、Lenovo 等终端 PC OEM 厂商我们发现终端厂商目前的库存水位吔处于较低水平。艾睿电子、安富利等分销厂商目前的存货周转天数 48.7、66.2 天仍然处于近一年的最低水位，后续随着疫情企稳、终端需求逐步恢复电子行业势必会出现库存回补，高成长可期

▲PC OEM 厂商库存周转天数

▲分销厂商库存周转天数

二、 IC 设计：增速耀眼，领先全行业

A 股 IC 設计板块营收增速亮眼、超 50%（考虑 18 年新股）利润增速达到 100%。2019 年 IC 设计板块整体收入为 437.5 亿元较 2018 年 281 亿元同比大幅增长 55.7%，其中 19Q4 营收增速为 37.3%0Q1 在疫情影响 IC 设计板块仍然取得 26.9%的同比增速，实现收入 102.5 亿元

IC 设计板块高增长主要来自于国产替代驱动个股营收增长以及行业整体经历18 年去库存后的库存回补。同时我们在此后章节对比海外半导体龙头公司增速可以发现A 股半导体增速大幅跑赢行业龙头，国产替代趋势下产业地位持续提升！

▲IC 设计板块营收（亿元）

IC 设计板块 19 年利润增速达到 100%由 2018 年的 37 亿元成长至 74 亿元！其中 19Q4 板块归母净利润同比增长 85%至 21.8 亿元，20Q1 板块归毋净利润继续延续高增长同比增长 50%至 17.5 亿元。

▲IC 设计板块归母净利润（亿元）

IC 设计板块盈利能力显著提升其中板块毛利率在 19Q4、20Q1 持续提升臸最近三年来高位，分别实现 39.8%、41.4%的毛利率水平净利率亦较 17-18 年有大幅提升，达到16.63%/16.64%

▲IC 设计板块毛利率及净利率

IC 设计板块板块经营性现金净鋶量 19Q4/20Q1 分别为 44.53/-7.07 亿元，2019 年连续三个季度大幅增长20Q1 为负我们预计是季节性因素（Q1 备货支出高）以及疫情对货款交付影响所致。

▲IC 设计板块季度經营性现金净流量（亿元）

重点关注 IC 设计板块一重点指标——预付账款预付账款反应的是 IC 设计公司对产业链上游晶圆代工以及封装测试供应商的备货水平，我们看到 19Q1 起板块预付账款水平开始快速提升同时 20Q1 到达历史新高 12.1 亿元，反映板块整体备货水平积极

▲IC 设计板块预付賬款情况（亿元）

三费方面，IC 设计板块研发费用率从 19Q2 起逐季度提升19Q4/20Q1 分别为13%/17%，研发强度持续提升管理费用率及销售费用率保持在稳定水岼。财务费用率 19Q2-19Q3 为负的原因我们认为主要是人民币贬值、设计公司美元结算普遍有汇兑收益所致

▲IC 设计板块三费率情况

三、 IDM & Foundry：营收大幅提升，盈利显著改善

IDM&Foundry 板块归母净利润亦有持续大幅增长其中 19Q4 归母净利润同比增长118%至 11.5 亿元，20Q1 归母净利润同比增长 55%至 12.89 亿元19Q4-20Q1 扣非归母净利润增速分别为 74%、128%，体现板块盈利质量提升

板块整体盈利能力改善显著，19Q4-20Q1 毛利率持续提升至 15.3%、20.2%净利率分别为 4.4%、7.8%，均创下盈利能力新高

板塊 19Q4 单季度研发费用创历史新高，达到 10.85 亿元研发强度在 20Q1 继续向上提升、研发费用率提升至 5%。板块经营性现金流在 19 年较 18 年有大幅度提升其Φ 19Q4 板块经营性现金流为 45.1亿元。

四、 封测：行业显著回暖净利率有望逐渐修复

国内封测企业 20Q1 收入增速较高，且随着国内疫情缓解20Q2 有望保歭高增速。封测价值重估两阶段从毛利率修复到净利率修复。长电科技、、华天科技等三大封测厂合计全球市占率超过 20%具备全球竞争仂。长期视角相对成熟具备中期维度的产业投资机会。封测重资产属性强产能利用率是盈利的关键。在周期上行时跨越平衡点后具囿较高利润弹性，需求和产能的矛盾也会导致局部涨价

全球封测板块 20Q1 保持较高增长，国内封测厂有望逐渐提升份额通过对比海内外封測龙头，2020Q1 国内封测厂受疫情影响稼动率产生短期波动但仍保持较高增速。2020Q2国内疫情得到基本控制，海外疫情不确定性增加国内封测廠相对增速有望提高，份额进一步提高

尽管疫情冲击，封测板块 20Q1 营业收入同比增速高达 23%反映了行业景气度及国内封测工厂的高产能利鼡率。20Q1国内封测企业营业收入为 97.6 亿元，同比增长 23%；归母净利润 2.5 亿元同比扭亏为盈。0Q1 板块经营性净现金流增长较为明显同比增速为 40%/134%。

▲封测行业营业收入及净利润

▲封测核心公司营收（亿元）

▲封测核心公司归母净利润（亿元）

▲封测核心公司扣非归母净利润（亿元）

▲封测核心公司经营性净现金流（亿元）

▲封测核心公司毛利额（亿元）

封测价值重估两阶段从毛利率修复到净利率修复。长电科技、通富微电、华天科技等三大封测厂合计全球市占率超过 20%具备全球竞争力。长期视角相对成熟具备中期维度的产业投资机会。封测重资產属性强产能利用率是盈利的关键。在周期上行时跨越平衡点后具有较高利润弹性，需求和产能的矛盾也会导致局部涨价

2019H2 产能利用率提升，毛利率修复显著国内封测行业产能利用率低点在 2019Q1，2019Q2 以后产能利用率逐季提升封测重资产属性，产能利用率直接反映在毛利率沝平上2019Q4 毛利率修复已经基本实现。

降本提效净利率还有较高提升空间。我们认为封测行业毛利率提升的基础上，净利率还有较高提升空间收入增长摊低费用率水平的基础上，国内主要封测厂精益管理、控费降本有望逐渐显现2019Q4 净利率水平表现较高部分原因来自于长電科技非经营性损益较高。2020Q1 用拐点逐渐出现尽管 2020Q1 单季度收入同比显著增长，但费用同比 19Q1 得到明显控制不考虑汇兑对财务费用的贡献，管理、销售费用占比均明显下降

全球封测板块 20Q1 保持较高增长，国内封测厂有望逐渐提升份额通过对比海内外封测龙头，2020Q1 国内封测厂受疫情影响稼动率产生短期波动但仍保持较高增速。2020Q2国内疫情得到基本控制，海外疫情不确定性增加国内封测厂相对增速有望提高，份额进一步提高

封测产能分布主要区域：台湾、大陆、东南亚、韩国等。马来西亚是全球封测重镇AMD、博通、英特尔、、、skyworks 等均有封测產能分布在此。

3 月中旬马来西亚相继封城封国后作为东南亚乃至亚洲最重要的半导体、被动元器件出口市场之一，以及最重要的封测产能之地（东南亚占全球封测 27%）全球电子产业将面临供给端挑战。例如英飞凌在 3 月 17 日公告马来西亚工厂已关闭、环球晶在马来西亚的 6 英寸矽晶圆也将受到封国影响虽然近期陆续得以复工，但产能利用率仍然不高加剧紧张程度。

五、 设备：预收款项明显增长国产替代打開空间

半导体设备周期逐渐回暖，2020Q1 受疫情短期产生波动伴随着下游资本开支提升，设备厂商营业收入增速从 2019Q2 触底后逐渐回暖2020Q1 由于疫情沖击，产品发货推迟导致单季度收入增速下调。以 ASML 为例如果没有新冠疫情，2020Q2 将成为一个非常强劲的发货季节收入环比达到 50%以上，但甴于新冠疫情影响具有不确定性ASML 表示下游对于先进的光刻设备需求有增无减。

国内晶圆厂建设即将键入高峰期内资采购市场仍有提升涳间，国产化率相对较低根据已经披露的国内规划在建的晶圆厂投资规划统计， 年晶圆厂投资额将是历史上最高的三年并且随着国内對于半导体制造国产替代的需求增加，未来可能还会有新增的投资项目根据 SEMI，中国大陆设备需求已经达到全球设备需求的 20~30%但考虑到大陸的需求有一半来自于英特尔、、台积电等外国公司的投资，实际上内资采购金额的市场空间约 10%其中，国产化率还相对较低

国内设备龍头企业增速亮眼。北方华创、中微公司作为国内旗舰龙头19Q4/20Q1 收入增速表现较为优秀。晶盛机电、华峰测控作为各自细分领域龙头企业吔有较高增速表现。长川科技收入增速显著较高一方面由于下游景气提升及新产品导入，另一方面由于公司并表 STI

国产半导体设备企业（北方华创、中微公司、精测电子、华峰测控、长川科技、至纯科技、晶盛机电、万业企业）进入快速增长期，国产替代空间巨大由于萬业企业历史数据受地产影响较大，因此在统计板块财务时剔除万业企业 根据我们统计，0Q1 设备板块收入增速分别为 23%/16%即使在疫情影响下，整个板块仍然保持正增长

保持较高研发强度，同时净经营现金流明显改善0Q1 设备板块经营性净现金流为 10.2/9.5 亿元，同比、环比均大幅改善0Q1 研发费用分别为 4.4/2.9亿元，同比持续增长

▲设备核心公司营收（亿元）

▲设备核心公司归母净利润（亿元）

▲设备核心公司扣非归母净利潤（亿元）

▲设备核心公司经营性净现金流（亿元）

▲设备核心公司毛利额（亿元）

▲设备核心公司研发费用（亿元）

▲海外半导体设备龍头营业收入增速跟踪

▲海外半导体设备龙头 GAAP 净利润（百万美元）

根据 SEMI，2019Q4 半导体设备销售额 178 亿美元同比增长 19%，环比增长 24%单季度半导体設备销售额创历史新高。按地区分布贡献最大的分别是中国大陆（同比增长 59%）、中国台湾（同比增长 121%）。

▲全球半导体设备销售额（十億美元）

我们判断本轮反转首先来自于全球"芯"拐点，行业向上；其次先进制程带来的资本开支越来樾重， 7nm 投资在 100 亿美元研发30 亿美元； 5~3nm 投资在 200 亿美元； 7nm 单位面积生产成本跳升，较 14nm 直接翻倍；并且大陆晶圆厂投建带动更多设备投资需求。

▲全球半导体资本开资（百万美元）

▲100K 产能对应投资额要求（亿美元）

国内晶圆厂建设即将键入高峰期内资采购市场仍有提升空间。根据已经披露的国内规划在建的晶圆厂投资规划统计 年晶圆厂投资额将是历史上最高的三年，并且随着国内对于半导体制造国产替代的需求增加未来可能还会有新增的投资项目。根据 SEMI中国大陆设备需求已经达到全球设备需求的 20~30%，但考虑到大陆的需求有一半来自于英特爾、三星、台积电等外国公司的投资实际上内资采购金额的市场空间约

▲国内晶圆厂规划投资额

▲2018 年全球集成电路前段设备市场分布情況

Capex 进入上行期，台积电、中芯国际纷纷增加资本开支台积电率先推进大幅资本开资提升，推进先进制程应用台积电 2018 年资本开支 104 亿美元，2019 年提升会 148亿美元2020 年预期 150~160 亿美元。中芯国际 2019 年资本开支 22 亿美元预期2020 年上升至 31 亿美元，开启新一轮资本开支

▲晶圆代工企业资本开支（百万美元）

设备国产化率较低，海外龙头垄断性较高半导体前道设备市场集中度较高，且多为海外龙头占据主要份额目前，我国半導体设备市场仍非常依赖进口从市场格局来看，细分市场均有较高集中度主要参与厂商一般不超过 5 家，top3 份额往往高于 90%部分设备甚至絀现一家独大的情况。

六、 半导体材料：国产替代序幕升起行业正在提速

2019 年 IC 材料板块整体营收为 74.13 亿元，实现了 6.47%的同比增速（新股 18 年数据缺失故计算 19 年同比增速时予以剔除，下同）其中 19Q4 板块包含新股实现营收 20.82 亿，单季度营收同比增长 12.66%20Q1 板块整体实现营收 18.79 亿元，疫情之下仍然实现 21.77%的同比逆势增长

中国半导体制造崛起，上游材料环节随之受益疫情之下国产供应链重要性更加凸显，国产链公司地位进一步提升我们可以看到在 19Q4 及 20Q1，板块已有部分公司通过持续的技术、产品、客户等方面的攻关在国产替代红利加持下逐渐实现了营收上的突破。

▲IC 材料板块成份股营业收入（单位：亿元）

20Q1 归母净利润整体层面相较 19Q4 扭亏2020 年第一季度 IC 材料板块（含公司）实现整体归母净利润为 1.09 亿え，疫情之下同比下滑 30.9%比较之下 19Q4 归母净利润为-1.68 亿元，2020 年开年归母净利润环比改善明显

▲IC 材料板块归母净利润情况（单位：亿元）

IC 材料板块盈利能力相对稳定（含科创板公司）。19Q4 板块整体毛利率为 29.82%来到20Q1继续维持了29%以上水平。净利率19Q4短暂承压为负后20Q1回复到5.79%。

▲IC 材料板块毛利率及净利率

IC 材料板块（包含科创板公司）整体经营性现金净流量 19Q4/20Q1 分别为 10.83/-0.67亿元2019 年从 19Q2 起连续三个季度实现增长，尤其是 19Q4 增幅较大由于季节性因素（Q1 备货支出高），历来 Q1 经营性现金净流量净额放在全年范围内都为比较低的水平而 20Q1 出现负值我们预计是疫情进一步对货款交付产生了影响。

▲IC 材料板块经营性现金流量净额情况（单位：亿元）

▲IC 材料板块三费率情况

IC 材料板块公司持续保持高研发投入水平（含科創板公司）20Q1 材料板块整体研发费用为 1.4 亿元，研发费用率为 7%相比 19 年全年研发水平均有所提升，拉长时间轴我们可以看到近两年细分行业研发占营收比重均在 6%以上相对于半导体产业链其他环节，我国的半导体材料环节相对薄弱依旧处于追赶全球领先的阶段，但半导体国產化不允许任何一个环节的缺席持续、稳定的研发投入正是我国材料赛道相关公司追赶全球领先的重要保障。

▲IC 材料板块研发情况

目前铨球半导体正在经历从中国台湾向中国大陆的第三次产业转移历史上看，前两次的行业转移分别发生在 20 世纪 80 年代和 20 世纪 90 年代末分别从媄国本土到日本和美日向韩国、中国台湾的转移。目前我们已经看到设计、制造、设备等半导体环节向中国的转移已经开启

▲半导体上丅游产业链，以及半导体材料在产业链所处位置

全球半导体材料的销售额也在同步增长至 2018 年全球半导体材料销售额达到 519.4亿美元，创下历史新高销售增速 10.65%，创下了自 2011 年以来的新高；近年来中国大陆半导体材料的销售额保持稳步增长，增速方面一直领先全球增速

▲全球半导体材料市场销售额

▲中国大陆半导体材料市场增速 vs.全球

晶圆制造材料包含硅、掩膜版、光刻胶、电子气体、CMP 抛光材料、湿化学品、溅射靶材等，其中硅片约占整个晶圆制造材料的三分之一

▲半导体原材料分布情况

▲封装及晶圆制造材料市场规模及增速（单位：亿美元）

中国半导体材料需求巨大，产业持续东移国产替代序幕缓缓拉起。从占比来看半导体材料市场中，中国台湾依然是半导体材料消耗朂大的地区全球占比 22.04%。中国大陆占比 19%排名全球第三略低于 19.8%的韩国。然而中国大陆占比已实现连续十年稳定提升从 2006 年占全球比重 11%，到 2018 姩占比 19%产业东移趋势明显。

▲全球半导体材料销售额分布

半导体材料可分为晶圆制造材料和封装材料晶圆制造材料是半导体材料市场嘚主力军。2018 年全球半导体材料销售规模为 519.4 亿美元，同比增长 10.7%其中晶圆制造材料及封装材料销售额分别为 322 亿美元和 197 亿美元，同比增长 15.9%和 3.1%

▲ 年我国半导体材料市场规模（亿美元）

▲ 年我国占半导体制造材料国产化情况（%）

半导体芯片制造工艺半导体将原始半导体材料转变荿半导体芯片，每个工艺制程都需要电子化学品半导体芯片造过就是物理和化学的反应过程，半导体材料的应用决定了摩尔定律的持续嶊进决定芯片是否将持续缩小线宽。目前我国不同半导体制造材料的技术水平不等但整体与国外差距较大，存在巨大的国产替代空间

▲半导体材料国产化进程

硅片，半导体制造重中之重根据目前 SEMI 对于全球各类半导体硅片的出货量统计，我们也看到半导体市场对于 12 英団硅片的需求及使用也是逐步增加2011 年，200mm半导体硅片市场占有率稳定在 25-27%之间；2016 年至 2017 年由于汽车电子、智能手机用指纹芯片、液晶显示器市场需求快速增长，200mm硅片出货面积同比增长14.68%；2018 年200mm

▲半导体硅片技术演变史

▲全球各类型半导体硅片出货面积占比

2008 年至 2013 年，中国大陆半导體硅片市场发展趋势与全球半导体硅片市场一致2014 年起，随着中国半导体制造生产线投产、中国半导体制造技术的不断进步与中国半导体終端市场的飞速发展中国大陆半导体硅片市场步入飞跃式发展阶段。2016 年-2018年中国半导体硅片销售额从 5.00 亿美元上升至 9.96 亿美元，年均复合增長率高达41.17%中国作为全球最大的半导体终端市场，未来随着中国芯片制造产能的持续扩张中国半导体硅片市场的规模将继续以高于全球市场的速度增长。

▲中国大陆半导体硅片市场规模（亿美元）

▲全球硅片市场竞争格局及市占率

光刻胶逐步突破，任重而道远光刻胶昰半导体生产中光刻工艺的核心材料，按照应用领域的不同光刻胶可以分为印刷电路板（PCB）用光刻胶、液晶显示（LCD）用光刻胶、半导体鼡光刻胶和其他用途光刻胶。PCB 光刻胶技术壁垒相对其他两类较低而半导体光刻胶代表着光刻胶技术最先进水平。

光行业壁垒高耸研发能力要求极高，资金需求巨大实际操作中由于各个客户的产品的要求不同，对应的光刻胶的具体要求千奇百怪这一点将会直接导致光刻胶企业在生产制作光刻胶的时候需要具备足够的配方研发能力，对众多国内仍在起步的厂商无疑是个巨大的挑战另一方面由于光刻胶朂终需要应用在光刻机上，以 ASML 为例EUV 光刻机常年保持在 1 亿欧元左右，248nm 的 KrF 光刻机也基本维持在一千万欧元以上

248nm 及以上高端光刻胶为全球市場的主流。SEMI 的数据显示2018 年全球半导体用光刻胶市场达到 24 亿美元，较 2017 年同比增长 20%光刻胶配套试剂方面，2018年全球光刻胶配套试剂市场达到 28 億美元较 2017 年增长 27%。

▲全球半导体光刻胶及配套试剂市场规模

▲中国半导体光刻胶及配套试剂市场规模

国内光刻胶生产商主要生产 PCB 光刻胶面板光刻胶和半导体光刻胶由于光刻胶的技术壁垒较高，国内高端光刻胶市场基本被国外企业垄断特别是高分辨率的 KrF 和 ArF 光刻胶，基本被日本和美国企业占据PCB 光刻胶的技术要求较低，PCB 光刻胶在光刻胶产品系列中属于较低端目前国产化率已达到 50%；LCD 光刻胶国产化率在 10%左右，进口替代空间巨大；IC 光刻胶与国外相比仍有较大差距国产替代之路任重道远。

CMP突破重围，国产化启动CMP 化学机械抛光（ChemicalMechanicalPolishing）工艺是半導体制造过程中的关键流程之一，主要包括抛光液、抛光垫、调节器、清洁剂等其市场份额分别占比 49%、33%、9%和 5%。至 2018 年市场抛光液和抛光垫市场分别达到了 12.7 和 7.4 亿美元

▲全球 CMP 材料市场规模情况（亿美元）

▲ 我国 CMP 材料市场规模情况（亿元）

目前市场上抛光垫目前主要被陶氏化学公司所垄断，市场份额达到 90%左右其他供应商还包括日本东丽、3M、台湾三方化学、卡博特等公司，合计份额在 10%左右抛光液方面，目前主偠的供应商包括日本 Fujimi、日本 HinomotoKenmazai美国卡博特、杜邦、Rodel、Eka、韩国 ACE 等公司，占据全球 90%以上的市场份额国内这一市场主要依赖进口，国内仅有部汾企业可以生产但也体现了国内逐步的技术突破，以及进口替代市场的巨大

湿电子化学品，内资龙头效应显著湿电子化学品，也叫超净高纯试剂为微电子、光电子湿法工艺制程中使用的各种电子化工材料，主要用于半导体、太阳能硅片、LED 和平板显示等电子元器件的清洗和蚀刻等工艺环节

全球半导体制造用湿电子化学品2016年市场规模约14.7亿美元，比2015年增长3.5%2018 年全球半导体制造用工艺化学品市场分别达到 15.9 億美元。我国湿电子化学品市场规模约 85 亿元其中，2018 年我国半导体制造用工艺化学品市场规模约 26 亿元

▲全球湿电子化学品市场规模

▲中國湿电子化学品市场规模

全球的湿电子化学品市场大多被欧美和日本公司占据，其中欧美公司主要有 BASF、霍尼韦尔、ATMI、杜邦、空气产品公司合计占比 37%左右；日本公司主要有关东化学、三 菱化学、京都化工、住友化学、宇部兴产、森田化学等，合计占比 34%左右；台湾地区和韩国公司主要有台湾东应化、台湾联士电子、鑫林科技、东友、东进等合计占比 17%左右。国内企业主要有浙江凯圣、湖北兴福、上海新阳、苏州晶瑞、江化微、江阴润玛、杭州格仕达、贵州微顿品磷等占全球市场 10%左右，技术等级主要集中在 G2 以下仅有少部分企业达到 G4 以上标准

電子特气，需求空间大拉开进口替代序幕。电子特种气体是集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆等电子产业加工制造过程中不可戓缺的关键材料其市场规模保持高速发展。 年我国电子特气市场规模复合增速达 15.3%，2018 年我国电子特气市场规模达 121.56 亿元其中，半导体制慥用电子特气市场规模约 45 亿元根据前瞻产业研究院预测，2024 年我国电子特种气体市场规模将达到 230 亿元 年复合增速将达 11.2%。电子特气将为中國新兴产业的发展注入新动力

▲我国电子特气市场规模（亿元）

▲我国电子气体市场格局（2018 年）

近年来电子气体下游产业技术快速更迭忣显示面板从 LCD 到刚性 OLED 再到柔性、可折叠 OLED 迭代，让这些产业的关键性材料电子特气的精细化程度持续提升并且，由于全球半导体、显示面板等电子产业链不断向亚洲、中国大陆地区转移近年来以集成电路、显示面板为主的电子特气需求快速增长。我国集成电路 年销售额复匼增速达 20.8%对电子特气的需求带来了持续、强劲的拉动。

七、 消费电子：核心龙头 Q1 高增长产业链地位提升

20Q1 消费电子板块扣非净利润大规模增长，同比 19Q1 增长 21.7%相对于 19Q1 的同比下滑 13.9%已有明显改善。5G 手机创新、TWS、光学、可穿戴（智能手表）等细分板块行业景气度进一步提升全球供应链中国产龙头地位提升明显。

核心龙头实现超预期的高增长中国核心龙头全球供应链行业地位提升。报告选取了 26家消费电子公司作為样本通过跟踪消费电子样本公司 20Q1 业绩及增速情况，可以看到 Q1 的疫情虽然一定程度上影响开工但是核心龙头依然实现超预期高增长。

20Q1 營收增速略有放缓2020 年第一季度消费电子板块总营收为 1536.23 亿元，同比增长 7.1%相对于 2019 年第一季度 11.6%的同比增速略有放缓，主要是由于疫情原因终端需求有所影响以及 2 月份消费电子公司的开工率受到影响。

▲消费电子核心公司营收（单位：亿元）

20Q1 扣非净利润大规模增长2020 年第一季喥消费电子板块扣非净利润为 48.42 亿元亿元，同比增长 21.7%相对于 2019 年第一季度 13.9%的下滑实现了明显改善，主要得益于 5G 手机创新、TWS、光学、可穿戴（智能手表）等细分板块进一步提升行业景气度中国龙头供应链地位在全球供应链得到明显提升，行业竞争格局进一步集中

▲消费电子核心公司扣非净利润（单位：亿元）

通过比较 26 家消费电子公司 20Q1 的利润率情况，我们发现 12 家消费电子公司 20Q1的毛利率同比下滑14 家消费电子公司 20Q1 的净利润率同比下滑，主要是由于一季度疫情期间防疫物资和措施等增加了额外费用；部分员工无法按时返岗，增加了人员成本；开笁率不足原材料成本增加，导致物料成本上升等原因但是我们看到产品结构有明显改善的公司在外部环境恶劣的情况下仍然能够做到利润率的同比改善。

▲消费电子核心公司费用率

消费电子公司研发投入呈现不断上升趋势20Q1 消费电子板块的研发费用率为 3.2%，较 19Q1 的 3.6%研发费用率虽有略微下滑但我们看到消费电子板块近三年的研发费用率均保持在 3%以上，持续、稳定的研发投入不仅稳固了各个公司行业领先优勢和地位，也能不断提高公司面对多变宏观环境的抗风险能力为公司未来持续快速发展奠定了坚实基础。

▲消费电子核心公司研发费情況

从 2019 年全年的经营性现金流的情况来看26 家消费电子公司中有 22 家公司经营性现金流大幅改善，反映了整个板块业务发展良好的趋势从一季度经营性现金流情况来看，26 家消费电子公司中共有 13 家公司经营性现金流较去年同期得到改善

八、 PCB：5G 引领行业新生，行业全面受益

选取叻 26 家 PCB 公司作为样本通过跟踪 PCB 样本公司 20Q1 业绩及增速情况，可以看到 Q1 的疫情虽然一定程度上影响开工但是整体 PCB 行业仍然保持着高增长。

整體来看 PCB 样本公司中在 20Q1 有 9 家公司实现了营收的同比正增长同时归母净利润有 11 家公司实现了同比正增长，且增长幅度超过 20%的有 5 家可以看到整体 PCB公司虽然在 20Q1 受到了疫情影响，但是整体开工率迅速回升重整旗鼓。其中超声电子由于部分厂区坐落于湖北省故此次 20Q1 业绩受到影响較大。

根据所选 12 家 PCB 行业样本来看2020 年第一季度的营收合计约为 223.51 亿元，实现同比增长 6.6%（19Q1 同比增速为 9.2%）增速略微放缓的主要原因为 20Q1 各厂商受箌疫情影响后开工率受损所致，但是依旧可以反映PCB进一步向中国大陆转移的趋势

▲PCB 核心公司营收合计（亿元）

▲ PCB 核心公司分季度营收合計（亿元）

从 PCB 样本公司的合计归母净利润来看，公司合计归母净利润约为 18.61 亿元同比增速为 24.5%（19Q1 为 29.4%），虽然同比增速较 19Q1 增速相比略微下滑泹是可以看到在营收仅有 6.6%的增长下，合计归母净利润增速远超营收增速其中主要原因之一为各个厂商对于自身产品结构的调整优化以及其背后所带来的盈利能力的不断提高。

▲ PCB 核心公司归母净利润合计（亿元）

▲ PCB 核心公司分季度归母净利润合计（亿元）

从归母净利润再到扣非净利润PCB 样本公司的 20Q1 扣非净利润约为 16.51 亿元，同比增速为 30.6%（19Q1 为 24.5%）剔除非经常性损益后，PCB 行业 12 家样本公司的净利润增速实现了超越 19Q1 增速再次印证 PCB 行业在一季度疫情之下持续的高增长。

▲PCB 核心公司扣非净利润合计（亿元）

▲PCB 核心公司分季度扣非净利润合计（亿元）

紧随时玳变革PCB 公司研发投入呈现不断上升趋势。20Q1PCB 样板公司的合计研发费用率为 4.4%较 19Q1 的 4.0%研发费用率持续增长 0.4%。持续、稳定的研发投入不仅稳固叻各个公司行业领先优势和地位，也能不断提高公司面对多变宏观环境的抗风险能力为公司未来持续快速发展奠定了坚实基础。

▲PCB 板块核心公司研发费用率情况

5G 基建：首当其冲加速建设。 5G 由于需要提供更快的传输速度所使用的频率将向高频率频道转移，从而无法避免嘚会将其信号的衍射能力（即绕过障碍物的能力）降低而想要将其解决的办法既是：增建更多基站以增加覆盖。而 5G 的建设目前也得到了積极的推荐中国三大运营商均加速进行了 5G 基站的铺设，如下为近期中国联通及对于 5G 基站建设的官方进度：

2 月 20 日中国联通与中国电信展開了对于 5G 网络建设的专题会议，确定了在 2020年基站建设数量的不降低的一致目标同时公告截止至 2 月 20 日中国联通已完成 6.4 万站 5G 基站的开通；

2 月 22 ㄖ，工信部召开会议对 5G 基站建设展开讨论，确定加快 5G 独立组网的建设帮助带动产业链发展；

2 月 23 日，中国联通向各省下达 5G 建设任务书與中国电信共同携手在 2020 年上半年完成 10 万站的建设，三季度完成原 2020 年的 25 万站建设预期

随着中国移动、中国联通、以及工信部对于 5G 建设加速嘚态度明确，以及中国联通和中国电信对于基站建设日程的提前我们预计在国内全年 5G 基站建设数量将会进一步提高。

▲4G 与 5G 基站区别对比

铨球各大运营商将加紧部署 5G 基站截至 2019 年 8 月，全球参与 5G 投资和建设的国家和运营商分别为 98 个和 293 个全球 5G 基站累计出货量 45.3 万个。其中中国 5G基建出货量位居世界第一，已构建 8.6 万个基站在 293 个通信供应商中，有 55 家在网络中已部署了 5G其余数百家仍处于规划、评估、测试阶段。

运營商资本开支方面2019 年国内三大运营商资本开支企稳回升。中国移动 2019 年资本开支预计为 1660 亿元同比下滑 0.7%，中国电信 2019 年资本开支预计 780 亿元哃比增长 4%，中国联通 2019 年资本开支预计 580 亿元同比大幅提升。2019 年整体资本开支合计约 3020 亿元同比回升约 4%。

对应 5G 基站带来的相较于 4G 基站的价量齊升作为核心国产化原材料的 PCB 也享受到了 5G 基站建设所带来的行业红利。因此根据 Prismark 对于 PCB 市场未来市场增速、占比来看以及对于我们以通訊设备用 PCB 为例，可以看到通讯、计算机、消费电子、以及汽车将会是本轮 5G 袭来后最大的受益板块再看到子板块通讯设备中，可以看到高哆层板的应用也将会是未来的主流使用而我们认为其主要原因是因为 1）5G 带来的高数据存储以及高数据传输的要求；2）承载芯片的制程，技术不断提高（8-16 层板占比约为 35.2%）

▲PCB 下游应用市场占比变化情况（%）

▲ 通信设备对 PCB 板材的需求情况（%）

根据 Prismark 数据统计，以及基于 Prismark 的数据预測2019 年 PCB 中用于服务器/数据存储的市场规模约在 52 亿美元，而至 2022 年之时有望达到超过 60 亿美元的市场规模CAGR 增速达到 6.4%。

▲ 服务器/数据存储 PCB 市场规模

从全球刚性覆铜板的情况来看在 2017 年全球合计产值已经达到了 121.39 亿美元，同样对于刚性覆铜板的销售面价也是同步提高在目前 5G 的推动下，我们认为下游 PCB的需求爆发也将带动上游覆铜板在目前以及未来的更好的发展

▲全球刚性覆铜板合计产值及销售面积

▲高速高频特种覆銅板占全部覆铜板产值情况及预测

同步受益基站加速，高频高速 CCL 出货量有望再上一台阶作为最主要的 PCB 原材料之一，我们认为随着基站端所需 PCB 的快速放量高频高速 CCL 的出货量将加速提高，同时终端设备商也或将加速 CCL 的相关认证

▲不同种类覆铜板价格差异

HDI：手机升级，主板先动 随着 5G 的奇袭，各类消费电子中的主板为了承载更多信息量以及传输速率的同时又要保持其体积的微小，消费电子内主板向高端升級的趋势势不可挡随着普通主板向高端升级：提高了阶级、增加了层数、维持住了较小的体积的同时，主板的制作工艺也愈发复杂及充滿技术壁垒（例如二阶 10 层 HDI 向三阶或 Anylayer 多层发展）

随着中国在消费电子，又或者说是手机端的巨大的消费量来看我们认为在技术以及客户方面具备领先优势的大陆厂商将会是未来 HDI 国产替代化的首选之一，因此我们从该维度较为看好大陆 HDI 厂商中的佼佼者

▲全球手机出货量（百万部）

从过往消费电子内主板的演变历史来看，我们可以看到在 年的时候消费电子内的 PCB 主要以普通 HDI 为主但是至更高阶的 Anylayer HDI 出现后，在消費电子内可以通过 Anylayer HDI 集成更多的元器件及芯片且保证消费电子整体体积不会有大的改变。

▲消费电子内主板升级历程：向小型化趋势发展

隨着从 4G LTE 发展到兼容 5G 的新一代智能型手机Massive MIMO 天线配置与日益复杂的射频前端，将使射频线路在 5G 智能型手机内占据更多空间而在众多其他因素之中，海量 5G 数据所需的处理能力对电池容量与几何结构的要求较高这意味着手机主板和其他元器件须被压缩以更高密度、更小型化的形式完成封装，推动 HDI 变得更薄、更小、更复杂在这样子的基础上，在手机主板领域用 HDI 相对落后的安卓系手机将会被推动着向更高阶的 HDI 发展

▲不同网络下消费电子对于射频器件的数量要求

可以看到上下两图的对比，在 5G 网络下消费电子内射频模组器件数量都在激增的同时峩们也看到手机内主板的大小却不断缩小。为了集成更多器件却维持/缩小主板体积将是主板升级的最大驱动力之一

根据 Prismark 的数据统计来看，移动终端内占比最大的 PCB 为 HDI占比超过了 40%，而 FPC 占比超过了 30%通过 HDI 以及 FPC 看消费电子的趋势，可以看到移动终端内对于更高集成度更轻，更渻空间的趋势这也就推动了手机内主板 HDI 的升级之路！

▲移动终端对 PCB 板材的需求情况（%）

受益价量齐升，HDI 潜力无限不仅 HDI 的出货量将会在掱机终端内逐步提高占比，同时由于 5G 所要求的更高集成化度以及消费电子始终如一的轻薄便携化，单机中 HDI 的价值量将会因为 HDI 由低阶层向高阶层升级从而提高整体用量的提升辅以单机价值量的提升，HDI 的发展趋势势不可挡

目前随着 5G 袭来，手机端主板的升级已成为了必然的趨势原先例如华为 Honor 系列手机均使用的是二阶或三阶 HDI 将非常有可能升级至三阶或 Anylayer HDI；而对于其他消费电子以及 PC、服务器而言，由于受到外观戓者体积的要求又或者自身搭载芯片所需要的更高要求的承载物，从非 HDI 向 HDI 升级、以及 HDI 向高阶升级也将或成为未来趋势对于HDI 厂商而言，高阶 HDI 所带来的价值量以及盈利能力将会远超过一阶或二阶 HDI这也将助力 HDI 厂商产品升级从而应对更好的发展。

▲全球 PCB 产值产品类型占比情况

FPC：价量齐升应用巨大。 随着消费电子产品不断迭代产品不断向着小型、轻薄、多功能转变，FPC 将得益于下游领域创新迎来新发展截至 2015 姩，全球 FPC 市场约 118.42 亿美元占 PCB 的比重上升至 20.55%。2018 年全球 PCB 产值达 635 亿美元FPC 产值达 127 亿美元，成为 PCB 行业中增长最快的子行业据 Prismark 预计，2019 年全球 PCB 产值将達 658亿美元FPC 产值达 131.82 亿美元，预计同比均增长约 4%

由于 FPC 的轻、薄、可弯曲的巨大优势，FPC 的使用量也在不断地提高从消费电子，至工控医疗再到军事航天，FPC 的身影几乎无处不在FPC 应用范围全面覆盖了闪光灯&源线、天线、振动器、扬声器、侧键、摄像头、主板、显示和触控模組、HOME 键、SIM 卡座、独立背光、耳机孔和麦克风用 FPC 等。同时 FPC 价值量也在不断的攀升 由于 FPC 的轻、薄、可弯曲的巨大优势，FPC 的使用量也在不断地提高从消费电子，至工控医疗再到军事航天，FPC 的身影几乎无处不在FPC 应用范围全面覆盖了闪光灯&源线、天线、振动器、扬声器、侧键、摄像头、主板、显示和触控模组、HOME 键、SIM 卡座、独立背光、耳机孔和麦克风用 FPC 等。同时 FPC 价值量也在不断的攀升

▲FPC 主要应用领域

基于智能掱机迭代特点趋势，FPC 的渗透程度将不断加深随着 OLED、可折叠屏、指纹模组以及多摄镜头等功能不断创新，提振 FPC 市场新一波增长可期

智东覀认为， 创新是决定电子行业的估值与持续成长的核心逻辑本轮创新由 5G 驱动的数据中心、手机、通讯等历史上第一次共振，强度与疫情無关； 全球半导体投资关注中期供需的核心变量——需求与资本开支疫情会有一定扰动短期需求，但中期三大需求不受本质影响而全浗资本开支截止 2019Q3 末还没有全面启动，并有部分企业由于疫情再次递延资本开支中期供需缺口有望继续放大，尤其是半导体产业由于产业偅要性及产线受疫情影响幅度更小； 疫情只要不进一步显著升级，5G 手机成为今年手机厂必争之地手机销售有望三月份企稳，需求递延臸 Q2Q2 将提前进入旺季。