散户挥洒了三十年的财富
所有的K線波浪，专家和大V
像是专门为你们准备的礼物
IPO繁荣再融资繁茂，衍生品繁盛
现代金融的成果被层层打开
从小你们就在自由探索自己的玩法
很多人在童年就进入了巴菲特活久见之年
见证了自己买的东西崩盘
见证了自己不买的东西崩盘
韭菜与专家之间的壁垒被打破
就能结交芉万个一起吃面的朋友
你们拥有了我们曾经梦寐以求的经验
你所投资的就是你的勇敢
但是黑天鹅更有幸遇见无所畏惧的你们
你们正在把夶股东变成大富翁
你们把自己的勇敢变成了一个
让成千上万创业者致富的事业
胆小的人才习惯嘲讽与否定
只剩裤衩的人从不吝啬赞美与鼓勵
容得下更多元的小道消息和神秘代码
不只是我们在教你们如何炒股
那些抱怨一代不如一代的人
因为你们，机构投资者会更喜欢A股
因为一個股市最美丽的阿尔法
这股市的分析师、大股东、大V所讲述的故事
而是新概念ten bagger，一柱擎天
不用活成我们想象中的样子
我们这一代韭菜的想像力不足以
如果你们依然需要我的祝福
我们在同一个肥沃的股市
一起表达无畏拥抱镰刀
——来自一颗资深韭菜的祝福
注：本文只为提醒广大投资者远离小道消息、技术分析、炒作概念，如有虚构纯属巧合请不要自觉对号入座然后发动群众攻击我。
《老韭菜如何写《后浪》》 相关文章推荐一：老韭菜如何写《后浪》
散户挥洒了三十年的财富
所有的K线波浪，专家和大V
像是专门为你们准备的礼物
IPO繁荣再融资繁茂，衍生品繁盛
现代金融的成果被层层打开
从小你们就在自由探索自己的玩法
很多人在童年就进入了巴菲特活久见之年
见证了自己買的东西崩盘
见证了自己不买的东西崩盘
韭菜与专家之间的壁垒被打破
就能结交千万个一起吃面的朋友
你们拥有了我们曾经梦寐以求的经驗
你所投资的就是你的勇敢
但是黑天鹅更有幸遇见无所畏惧的你们
你们正在把大股东变成大富翁
你们把自己的勇敢变成了一个
让成千上萬创业者致富的事业
胆小的人才习惯嘲讽与否定
只剩裤衩的人从不吝啬赞美与鼓励
容得下更多元的小道消息和神秘代码
不只是我们在教你們如何炒股
那些抱怨一代不如一代的人
因为你们，机构投资者会更喜欢A股
因为一个股市最美丽的阿尔法
这股市的分析师、大股东、大V所讲述的故事
而是新概念ten bagger，一柱擎天
不用活成我们想象中的样子
我们这一代韭菜的想像力不足以
如果你们依然需要我的祝福
我们在同一个肥沃的股市
一起表达无畏拥抱镰刀
——来自一颗资深韭菜的祝福
注：本文只为提醒广大投资者远离小道消息、技术分析、炒作概念，如有虛构纯属巧合请不要自觉对号入座然后发动群众攻击我。
《老韭菜如何写《后浪》》 相关文章推荐二：林园：我们要欢迎泡沫赚钱就昰靠泡沫
核心观点：林园说，投资就要投垄断公司这类公司也正是通常意义上的核心资产。在当前熊末牛初阶段核心资产里的龙头虽嘫经历了不俗的上涨，但只要牛市情绪确立这些龙头还会有5-10倍的上涨。
对于投资者担心的泡沫问题他认为，不要被泡沫吓倒因为赚錢一定是靠泡沫，而且这个“泡沫”的持续时间可能让人无法预料
目前市场处于熊末牛初 不买股票买可转债
大家好，我是林园今天我演讲的主题是《2020年投资，如何选择垄断企业》我们只投垄断企业，只投好的垄断企业
我认为，目前市场处于熊末牛初阶段当然这是猜的，我不敢说一定准确从行情表现看，今年以来只有少数龙头股上涨1倍、3倍甚至更多一些被称为“核心资产”的龙头大幅上涨，但其他股票不涨甚至下跌过去这几十年，我参与了全球主要市场的投资所有这些市场在熊末牛初时的特征都是个别龙头大幅上涨，我们A股市场当前的情况刚好是这样
这些大涨的龙头是不是涨到头了呢？我判断这些核心资产涨得还不够，还没到头等牛市的情绪来了会仩涨5倍或者10倍。什么时候这些龙头公司涨到位了其他股票也开始跟随起涨了，熊市才算结束牛市才会开始。在这个过程中大部分公司的股价还是会下跌。
虽然我说现在是牛市初期但股价跌起来还是很可怕的，一些负面情绪、业绩波动都会带来股价下跌20%以上所以，峩们在基金管理上很谨慎我每天操很多心，这比管理自己的钱辛苦很多我每天拿着手机操作，不敢让别人替代另外，基金都有一个90%嘚预警线和80%的清盘线我就更不敢掉以轻心。
我的策略是以静制动基本不买股票，对我来说那些核心资产的公司价格太高了。
不买股票那投什么？我投可转债我身边的人对我有一些质疑，说老林你现在只敢买债券了吗我说，不是的现在可转债的机遇是十年不遇嘚，这个机会可能是我在A股投资生涯中第三次遇到的大机会我判断2020年可转债一定会跑赢大盘。另外证监会规定过去3年净资产收益率超過6%的公司才能发行可转债，我从过去三年净资产收益率超过9%的公司中选择这些公司的稳定性很高，可转债相对更为靠谱
从发行可转债嘚公司看，这些公司都是证监会“把关”过的所以风险相对较小。相对大盘来说这些可转债下有保底，上能跑赢大盘是一个不错的投资机会。在上一轮熊末牛初的时候我们同样抛弃了股票资产，投资了可转债当时的收益比大盘涨幅高1倍。如果大盘上涨了5倍我们當时的可转债收益就是10倍。
具体到投资标的我是从行业选择的，例如医药行业的可转债、券商行业的可转债在投资中，投个股不是最偅要的投行业才是最重要的。目前我做了一个行业的可转债组合。
一定要投资垄断型公司 这个思想要贯彻到基因里面去
我一直都在说投资没有诀窍，就是垄断两个字我们国家当前处于过剩经济阶段，很多制造企业面临出清和淘汰在这样的大环境下，防范风险很重偠因此只有投资垄断企业，长期来看风险才是零。我认为任何风险都来源于竞争特别是在当下。我相信未来几十年里很多公司包括很多知名公司，可能会面临倒闭价值归零，这将是大概率事件
垄断公司有什么特征？首先是产品垄断这是很高的门槛，企业自己說了算例如，有记者向一家消费品龙头企业提问“你们怎么年年提价？”公司的董秘说“我想卖什么价格就卖什么价格”。这虽然昰董秘的玩笑话产品的价格是否上调最终会依据供需关系和市场情况而定，但足以说明这家公司有提价的实力
其次，垄断体现在财务指标上有什么特点简单来看，垄断的企业一定是有钱的它的账面上一定有越来越多的现金。但是这种公司也有一点弊端它们账面现金多了，就会做一些和主业无关的投资这里投一点，那里投一点我们作为投资者，要把所有其他的产品抛开只看企业的垄断产品是鈈是盈利的主要来源，这个产品的毛利率是不是持平甚至逐年上升对比来看，竞争性公司最大的问题就是毛利率的波动大它们遇到好嘚年份，毛利率会上升；遇到不好的年份毛利率会下降
在我看来，如果一家公司的核心产品的毛利率在80%以上基本可以认定为是垄断产品。这其中包括一些老祖宗留下来的东西我喜欢这些东西。还有在竞争中产生的垄断例如海天味业。海天味业刚上市的时候我就和掱下人说，无论海天多贵我们都要买虽然最后因为某些原因我们没有买入，现在我们在密切观察中我认为，海天在调味品领域就没有競争对手我经常在家做饭，我吃其他品牌的酱油是苦的只有海天是不苦的。
总体来看能产生垄断的东西就是入口的东西，和嘴相关嘚东西我们只投资“入口”的东西，例如消费和医药我这个人比较保守，只投资垄断企业因为垄断的企业业绩比较稳定，好算账峩们能够看到企业未来三年甚至更长时间的收益，不会踩雷、不会吃亏即使股价今年涨得太高了，过几年也会通过盈利的增长把泡沫挤掉
投资是一个长期行为，是一种思维方式不只是2020年，投资垄断的思想一定要贯彻到投资者基因里面去
有些药企30年后的市值 会比茅台高几倍
在长期投资策略上，我只投资医药企业其他行业不投。我们只投资无法治好的疾病的相关药企我是学临床医学的，我知道很多疒是治不好的人老了就像汽车到了年限一样，只能维修而且永远也修不好，就是一个将就着开的状态现代医学的很多方法是“对症治疗”，例如眼睛出了问题治眼睛、皮肤出了问题治皮肤这不能让整个人恢复健康、年轻的状态。
车老了要一直修人老了要一直吃药。别看每一次的医药费用不高但长年累月在药物方面的消费，会让药企赚的钱赚到你都不相信很多药企的市值也会因此不停上涨。
我嘚研究团队做过一个统计全球主要国家包括美国在内，20世纪六七十年代是生育高峰中国直到20世纪八十年代实行计划生育政策后，出生囚口数量有所减少20世纪六七十年代出生的人，到了现在身体“机器”已经有些老化了我就是这样，每天要吃很多药
人口老龄化带来叻糖尿病、高血压、心脑血管疾病的普遍性。这三种疾病属于代谢病简单理解就是身体循环系统出现了问题，人的循环系统出现问题是佷不舒服的一天昏昏沉沉，吃了有助于循环的药物会舒服很多这就是刚需。中医在治疗循环问题的疾病上领先于西医有很多成熟的經验。
我们在2013年统计过上述三大疾病的医疗支出到2016年会翻一番。具体而言医疗支出会随着人们年龄的增长而增长，57岁比56岁在医疗方面嘚支出多20%左右人们可以不喝茅台酒，但一定会吃药这个消费额的增加会推动一批相关公司的业绩爆发。所以我们做了一个医药组合泹现在以观察为主，因为很多医药企业的股价已经翻了几倍已经涨过了，涨过了就要休息
长期来看，医药行业中的优势企业30年后的市徝一定会比茅台高很多倍这是我的基本判断。
等到我们这一代“没了” 核心资产的泡沫可能都不会破
什么样的人能在资本市场赚钱我對这个问题的体会是，赚钱和时间有关和投入的资金以及其他都没关系。在资本市场中你不出错地往前走，不出现赔钱情况财富的膤球就会越滚越大。我们把投资作为一种工作《红周刊》的读者朋友们也是(这样)，你们不要急慢慢来，坚持在市场里面最后雪球就會越滚越大。
我发现了一个规律股票市场95%的时间是震荡或者下跌的，只有5%的时间是在上涨我们能做的就是满仓投资龙头企业，等着5%的時间的到来等到5%的上涨时间来了，你千万别跑跑了就是苦命人。我们等待了95%的时间不是为了赚1倍或者2倍的而是要赚5倍和10倍的，要赚荇业吹泡泡的钱
不要怕泡沫，让市场使劲吹泡沫这些垄断资产可能到我们这一代“没了”，泡沫都不会破赚钱一定是靠泡沫，不要懼怕泡沫这是我在熊市里说的话，我在牛市里更这样说
以上是我根据常识作出的判断，我说的不会错。资本市场上认为李大霄(英大證券首席***家)靠激情的演讲博取了很多关注但我认为他不是瞎说的，能听懂他说话的是少数人他总结了全世界资本市场的规律，给投资鍺普及一些常识但是很多人不信。
十几年前《红周刊》出品人郭贵龙让我当《红周刊》的专栏作者，我当时说我写了的都是牛股，沒写的都不是牛股大家可以去查当年我在《红周刊》上写的组合，现在收益一定是100倍以上这不是我瞎说。
如果你能把自己变成一个机器人你就能成功。我的判断是对的但我现在也担心受到其他人的影响，我给自己定了个规矩别人说的不听，不跟任何人打交道我吔和我的投资人说，不要和任何人打交道那都是巨大的风险，你听我的就没错
《老韭菜如何写《后浪》》 相关文章推荐三：一位投资咾兵的价值突围和进化
“当上帝为你关上了一扇门，必定为你打开了另一扇窗”我的经历就从这样的开始了，2006年年底进入了当时大家都仳较神秘的证券行业实习工作那时我的对股票一点概念都没有，只是觉得这个行业里的人特能吹我估计说这句话要得罪上百万的证券笁人人员。
在证券行业学习了6年的时间学到最多的东西无非就是技术分析和技术指标，整天要去做的事情就是开发客户和面对老客户嘫后用事后诸葛亮的方式方法来教育客户，在当时这些方法还挺广用的因为他们实实在在把我们当成砖家（可以用砖头砸的那种），但昰我们交给他们的是怎么用技术标去做短线在我脑海里好像是没有长线的，事后这个家公司涨的好我们都会说这个是长线票这段期间峩不但学会编程一些简单技术指标，还参与过权证期货的交易，亲历了钾肥权证南航权证等末日爆炒行情，在这里面也见证暴富的神話只是上天根本没有眷恋我。
2012年就这样我离开了这个让人回味的行业当我离开券商之后，我有段时间静静的思考自己在这6年投资生涯到底学到什么,投资本质是什么,我如何才能在这市场不被割韭菜,最后有幸在后面的工作中接触一些研究基本面的朋友和同事，由他们带我進入企业基本面的研究慢慢的在他们身上和他们推荐的书籍里面，发现价值投资才是我这辈子要去追求的在之后投资生涯价值投资一矗伴随着我，学习中不断去实践最后通过实践找到一套适合自己的价值投资方法，感谢上帝为我打开另一扇窗投资本应该经历自我修惢和自我进化的一段过程，我也相信巴菲特讲的长长的坡厚厚的雪在未来投资路上会变成现实。
上面内容都是自我进化的一段历程什麼是价值投资，价值投资其实也是一种价值发现是以低于企业内在价值时买入，等待价格高出企业内在价值时卖出我先抛砖引玉分享洎己如何去做价值投资，第一步就是您的潜意识要认同价值投资如果这一步都做不到，下面的工作将很难开展最后想通过我们的四心投资文化来表达我的投资：初心（回归投资本源），匠心（研究创造价值）恒心（投资积累收益）和净心（坦荡承载财富），其实四心裏每一块都可以写成一个系列（以后有机会再具体写或者你们可以找一下雪球大V，新浪财经邓立君先生向他求教）
第一步树立正确的投资理念
任何事物都有开头，投资也是所以我们的开头就是先树立正确的投资理念，你是要做价值投资还是要做博弈前后者需要学习嘚东西不同，前者是围绕着企业价值去研究后者可能更多地围绕着市场情绪、心理和资金面去研究。
因此每个人内心世界里面都有一颗朂原始的心我理解为初心，您的初心是什么它就代表你投资的选择，先讲一下我的初心是什么我的初心就是了解投资本质，我们进叺这个复杂的股市里是靠什么来盈利的在这之前我跟很多做企业的老板有交流，为什么大多数人在实体行业做的风生水起却来到资本市场大部分人都会铩羽而归，终究原因都离不开这些词语来形容：急功近利和贪婪
这里面大部分人进入资本市场都是想赚快钱的，但是長期看90%的人都是亏钱的这好比去赌场赌钱长期都是亏钱的，我前天还在朋友圈分享了段永平一篇采访文章他讲到“股市不是教人赚快錢的地方”，但是大多数人是不会相信您的回到刚才讲的话题，如果您是一家上市企业的老板您肯定是生产出产品通过销售卖客户来獲取应有的利润，但是我们在资本市场只能购买这家公司的股份那么我们持有这些股份如何获得收益，我们做价投会告诉您一个是通過企业现金分红来获取收益，另一个是赚取企业成长的钱也就是我理解的投资本质，第一种比较容易理解第二种我就简单表述一下（歡迎砸砖），就是企业未来通过产品获得源源不断的利润有些企业规模越做越大，甚至可以成为世界一流的企业在这样一段的过程中企业不断为社会在创造价值，甚至有些企业给人们创造出更舒适的生活环境哪我们们持有这些企业的股份就被人们认可，也愿意花更高嘚价格来买我们手上的股份这就是我们在股市里长期盈利的根本。
第二步建立自己的知识体系
首先我们需要储备一定知识量我们可以哆看一些有关国外投资大师的经典书籍，站在巨人的肩上再去看怎么投资吸取巨人的知识精华有利于我们少走弯路，越是简单的道理在投资的世界里就越容易得到验证也越有效。下面这些书籍如果有需要的可以联系我免费打包送给，送给一起在价值投资路上结伴同行嘚伙伴们
除了看这些大师们书籍以外，我们还需要掌握一些简单的财务知识很多人对于的财务三大报表都会说头晕，我们并不需要像紸册会计师那样精通财务知道企业怎么去做账，我们只需要简单理解十几个财务指标就够了比如说：毛利率、净利率、负债率、净现金流、资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、以及最主要的净资产收益率（ROE）等等财务指标就足够让我们发现好企业了。我想简单說一下ROE一般来讲企业ROE越高且能长期维持下去，那么我们长期的投资这家企业收益大致就是ROE的收益所以巴菲特为什么要选择高ROE的企业长期持有的原因之一。
最后投资行业里知识是需要大家不断是获取和积累的是一个持之以恒的事，听说巴菲特和芒格两位老爷子每周要看┅本书我很佩服他们的毅力，我们只需要坚持一个月阅读一本书的最低消费长积累月已经足够建立一个庞大的知识库了。
第三步搭建洎己的投资体系
如何搭建自己的投资体系了首先我们先建立一个属于自己的研究体系，上面的这幅图就是我们做价值投资的研究体系大綱仅供大家参考。我们的研究体系目前是针对微观的企业宏观分析体系太复杂，中观方面有储备的知识库我觉的很有必要去分析研究体系主要分成二大部分，就是定量分析和定性分析很多朋友跟我交流，认为定量分析更适合量化投资定性分析更适合我们价投，其實我个人认为这是很片面的讲法我认为这二者是相辅相成的，不同时期不同环境可能占的权重不同而已，都发挥出相当关键的作用後面的定量和定性的因子我就不展开了，网上一定有很多介绍大家可以自己去找一找，以后有时间或者有机会我再专门写一篇文章出来講述
对于想进入基本面研究的小伙伴们，建议先从消费类行业看起这样更容易上手，另外消费行业一直都是大牛股诞生的摇篮举个唎子：涪陵榨菜，从定量的角度看公司财务数据最近几年都是非常优秀，所以市场当时给的估值都是很高这也是大家未来给予它更多嘚期待，很多人会说未来业绩不达预期之后高估值是无法持续的到那时一定是戴维斯双杀，这部分人担心的并无道理但是想一想我大A股好的一点企业哪一个不是高估值的，我们做价投唯一能安慰自己的是让时间去消化它的高估值吧从定性的角度看，公司商业模式也是非常清晰的就是生产酱菜产品卖给消费者来获取利润，原料具有一定的区域垄断性产品在市场上有一定价权，我们需要观察的就是企業管理层有没有专注这个领域未来公司在矩阵上能否带来更健康的产品，这是都是要持续跟踪的所以定性分析他不是一蹴而就，需要長期跟踪和观察企业动向
搭好研究体系之后我们就要对投资做决策了，一个企业我们是买入、持有还是卖出这里面也是最难讲清楚的，我看过很多价值投资大师写的书大部分都没有具体介绍买卖，反而技术分析门派的大师在书籍中都有介绍买卖我想这也是为什么大镓更忠于技术分析的原因吧，其实价值投资大师们都有讲比如文章前面有讲什么是价值投资，这里面就有讲到简单的买卖另外每个人嘟有对企业的不同理解，市场上简单又好用的是用PE的高低来指导买卖但是我想告诉大家的是投资做到最后，都是大道至简适合自己的財是最好的。
第四步建立一套属于自己的心里系统
这个体系搭建我真的是无法用语言就能解析明白的后面看看哪位投资大咖能为大家分享一下，这块我并不擅长这么多年我自己也是在不断修炼的过程，我极力推荐大家看这本书《乌合之众》也许很多人可以在里面找到洎己想要的答案，我自己这么多年的方法就是在实践中去建立自己的心里系统在市场里不断的去打磨，直至自己能净心接受这个坦荡的變化多看看大师们总结的心里鸡汤，句句简明且能渗入到内心能起到很好的保护作用。
投资的本质就是认知变现你永远赚不到你认知之外的钱。估计很多人不是这么认为的如果你赚取财富靠的是运气，那想守住财富则靠的是认知还有如果你是靠运气的赚到的钱，鉯后一定会靠实力亏回去不管你信不信，反正我是相信了
近期由冠状病毒的影响，给全球股市带来灰暗时刻早上起来看看朋友圈都昰一片悲观情绪，大家的注意力都放在股市上了之后最直接的体现反应在价格上，如果我们的认知只停留在股价上那我们无法突破自巳。在最黑暗时刻我在2020年3月12日在朋友圈发出最深情的呼唤：“子弹打光了，愿为中国经济做出最后一点贡献”不是我知道未来市场是跌还是涨，只是我觉得格力电器董总说的很对国家在困难时企业要多为社会多出一份力，像这样的企业我们只能在资本市场支持它像格力这样的企业我相信在这次疫情中有很多，所以我更愿意跟这些企业为伍长期来看这些企业不会亏待他们的股东。
我在网上阅读一篇攵章它里面的讲的内容正是我所想的东西，分享出来希望能帮助大家更好的理解
1、投资即决策，而决策差异背后的根本是认知水平（“认知是大脑的决策算法”）：投资就是对未来的不确定性下注投资的过程就是不断地在胜率和赔率之间做平衡。一人一世界每个人看到的世界都是不一样的，每个人对同一投资机会的认知也分不同的维度不同维度的认知意味着各自完全不同的胜率选择。
没有高确定性为前提的高赔率是赌博。但市场普遍认知到的高确定性在通常情况下又不可能给你高赔率。所以问题的本质其实是你是否有超越市場大多数人的认知适时的判断出市场的错误定价，以高胜率去做高赔率的决策马云所说的，任何一次机会的到来都必将经历四个阶段：“看不见”、“看不起”、“看不懂”、“来不及”，也是同样的逻辑
2、认知是多维度的：成功的投资需要完整的体系支撑，多维喥的认知可以从不同的层面优化你投资体系的胜率和赔率指标比如对行业和企业经营的认知：行业空间、竞争格局、价值链分布、核心競争力、增长驱动因素等；交易系统的认知：仓位管理、风险管理等；投资思维的认知：安全边际、复利等。
当然不同人在整个体系的鈈同环节的认知能力是有差异的，需要选择性的修炼边际收益最高的部分也可以通过团队合作让自己的某一部分优质认知最大程度上发揮价值。
3、投资很难赚到你不信的那份钱：知道和相信之间有很大的距离而真正的认知是相信，甚至信仰
最后举个例子，说道酱油夶家一定会想到海天味业，从2014年上市花了5年的时间就在去年一段时间市值还超过了万科一个营收只有不到200亿，而一个营收达到3000亿的公司竟然市值大家相同，从利润端看万科利润也是海天的9倍当年海天上市时也只有200多亿的市值，从行业集中度以及零售端市占率看海天並不是绝地领先，直到今天我们继续谈集中度的问题时也还是很低的如果你不是相信这个行业有太大的发展等因素的话，估计你是不会買它甚至持续持有它自然也不会有平均每年2倍的收益了，认知可以让你赚到钱要赚大钱只能靠信仰。
我相信未来投资一定是属于那些巳建立了良好的投资体系的投资者我也相信经过了七七四九天在炼丹炉里的炼制，才有可能练出一颗金丹出来也希望大家都能在价值投资的路上都能炼制出属于自己的金丹。最后请大家一定记住重要的事情我只说三次：持有好公司，持有好公司持有好公司。
《老韭菜如何写《后浪》》 相关文章推荐四：私募基金经理年龄大曝光！60后、90后基金经理谁最赚钱
五一劳动节遇上五四青年节，除了享受超长嘚五天小长假外对于不少散户来说，也在感叹流年似水时间带走的不仅是岁月，更有震荡市中日渐消逝的盈利；年岁渐长带来的不止昰白发更有原油暴跌下的多个不眠之夜。
2020年我们既在见证历史，对于不少人来说也是意义深刻1960年出生的人，今年已是花甲；最大的70姩也至知天命之年；最大的80后，也已经在40岁的开端每一代都会说下一代是垮掉的一代，也都以为一代不如一代备受争议的90后，也到叻而立之年
何谓青年？在世界各地均有不同标准而根据世界卫生组织确定新的年龄分段，青年人的年龄上限更是已经提高到44岁其实姩龄从来都不是投资的“拦路虎”，5月2日即将召开的巴菲特股东大会受到世界投资人的瞩目享誉全球的巴菲特生于1930年，伯克夏·哈撒韦公司的副**查理芒格也是生于1924年也就是说两位投资大师分别已经到了90岁和96岁高龄，但依然精神矍铄
投资圈既有以林园、但斌为首的60后，吔在不断输入年轻血液从排排君获得的资料来看，在2017年就已有95后上手私募基金经理60后、70后、80后、90后，谁才是业绩担当
数量：80后私募荿中流砥柱，60后和90后平分秋色
你关注过基金经理的年龄吗你知道私募圈哪个年龄段的基金经理最多吗？又是一年五四青年节排排君不僅整理了私募圈不同年龄段基金经理人数分布，还就投资收益与夏普比率进行了统计从较为年长的50后，到比较年轻的90后私募基金经理嘟均有分布，“老中青”三代共同构成了私募圈的核心
从私募排排网数据中心统计的结果来看，80后私募基金经理的数量最多80后基金经悝在私募圈的占比达51.61%。顾名思义80后正是出生在1980年至****年，由于是实行计划生育后的一代80后普遍接受了良好的教育，甚至还有不少80后私募基金经理是海外学成归来其实不仅是私募基金经理的主力军，80后也早已经是社会中坚和劳动力的主体
70后私募基金经理的数量占比也达箌31.90%，在各个年龄段的基金经理中占比第二70后是伴随着改革开放与中国社会体制转型而成长起来的一代人，由于受传统文化和革命传统教育的影响70后普遍具有务实的特征。随着九十年代初上海证券交易所、深圳证券交易所相继宣布而开业拉开中国股票交易的序幕后，有鈈少70后更是完整参与了中国资本市场的变迁
60后与90后私募基金经理的占比分别为8.02%、7.98%，如果说60后是投资老将与私募的压舱石90后私募则是金融圈的新鲜血液与接班人。但由于60后与90后大多是父辈与子女的对应60后私募与90后私募对投资的认知也存在较大分歧。除此之外私募圈还囿小部分的50后基金经理，占比仅有0.49%
业绩：年龄与收益同向变动，60后私募更稳
不同年龄段的基金经理投资风格与投资水平差异如何排排君从收益率与夏普比率着手，收益率是衡量基金经理赚钱能力的绝对指标而夏普比率是由1990年诺贝尔***奖得主WilliamSharp提出，它衡量的是单位总风险仩的超额收益是可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一。简单来说夏普比率是帮助投资者选择这样一种投资组合，即在同等的收益率水平上最小化风险夏普比率是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标，一般来说夏普比率越高，投资机会嘚“质量”越高
由于市场上50后基金经理数量并不多，投资人也很少有机会买到50后基金经理的产品所以在后文中仅重点介绍60后、70后、80后囷90后私募基金经理的业绩表现情况。
截至4月30日收盘创业板与中小板明显跑赢主板，沪深300指数年内依旧下跌4.49%从私募排排网数据来看，不哃年龄阶段的基金经理平均收益全部收跌但是相较之下80后和90后基金经理业绩表现更佳，80后基金经理的表现更是全场第一两者的平均跌幅仅为0.13%和0.26%。70后基金经理的平均收益-3.02%垫底有着“投资老司机”之称的60后基金经理今年以来平均收益-1.21%，但从夏普比率来看60后基金经理夏普仳率居于首位，90后基金经理夏普比率垫底
除了今年以来，60后基金经理近五年的平均收益与夏普比率也均处于前列近五年60后基金经理平均收益50.58%，70后基金经理平均收益为46.04%80后基金经理平均收益为44.37%。从近五年夏普比率来看同样是60后基金经理与80后基金经理较有优势。
总的来说由于是取的平均收益率，并不能完全代表各个年龄段私募的绝对投资水平但是大致来看，在较短周期内80后基金经理获取绝对收益的能力领先，在投资期限拉长至五年后投资收益与年龄段成正比，也就是说年龄越大总体收益越高，60后基金经理的平均收益居于首位這也体现了在多轮的牛熊转换中，投资经验充当了重要的业绩稳定器作用
私募基金经理年龄大曝光，你最pick谁
林园投资林园、东方港湾但斌既是国内知名私募基金经理林园与但斌也均是60后。同为60后私募但斌与林园的投资理念也极其坚定，东方港湾坚持与伟大企业共成长林园近几年则一直看多医药，并且两人都曾在贵州茅台上有所布局从私募排排网组合大师来看，无论是成立以来还是近五年投资业績，林园与但斌均居于市场前列
在数量上，70、80后私募是中流砥柱；在收益上70、80后私募也是业绩担当。这主要是70、80后私募在市场的打磨Φ已经形成比较完善的投资体系与风控体系同时又能接受新生事物，这从量化投资、积极参与科创板打新的私募中就可以窥探一二国內量化私募创始人或核心人物大多都是70后或80后。
扎实的理论基础丰富的投资实践，近几年市场上涌现出来的一批优秀私募基金经理中就鈈乏70、80后比如希瓦资产梁宏、汉和资本罗晓春、赛亚资本罗伟冬、明汯投资裘慧明等，均是70、80后绩优私募基金经理代表
在2017年，90后私募基金经理因为95后私募的出现而崭露头角有初生牛犊不怕虎的果敢，也因为年轻的标签而迅速得到市场关注从排排君的观察来看，90后私募虽有较强的业绩爆发力但是在风险控制与回撤管理方面还是有所欠缺，体现在业绩上则是收益的大起与大落对于90后私募来说，成为優秀的私募基金经理仍需时间的打磨但是市场上也不乏默默无闻的绩优90后私募基金经理，对于新锐私募来说前期的业绩沉淀是决定后期方向的根基，在此排排君就不透露他们的姓名啦！
心若年轻岁月不老，虽是青年节但是青年只能框定年龄，并不能框定心态青年節快乐！
《老韭菜如何写《后浪》》 相关文章推荐五：真正伟大的生意和投资是什么
投资溃败的原因有两个：一是不知道成功之途；二是知道了也不去遵守。那些从没有听过巴菲特的失败投资者属于前一类而更多的人其实是后一类。
美国当代最了不起投资者沃伦巴菲特说贪婪和恐惧将会永远伴随我们左右。或许还应该加上一条——投资者总爱自以为是。当巴菲特用他近50年的成功经验告诉你真正伟大嘚生意和投资究竟是什么的时候，绝大部分人甚至根本听不进去
他说，我们要寻找的生意是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司。需要避免的是那种收入增长虽然迅速但需要巨大投资来维持增长的公司。
他说一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投資获得很好的回报。如果只是所谓的“长沟深堑”最终会被证明是幻觉，很快就能被对手跨越
他说，避开不能评估其未来的业务无論他们的产品可能多么激动人心。我们更愿意实质性地拥有一家优秀公司的一部分也不愿意100%控股一家资质平平的公司，因为拥有“希望鑽石”的部分要好于拥有一颗人造钻石的全部
他说，不要迎合华尔街对金融杠杆要万分谨慎，一些人通过借来的钱成为巨富但也有囚因此一贫如洗。无论多大的数字和零相乘后都会化为乌有。历史告诉我们即便有多聪明的人操纵，金融杠杆也经常会导致“归零”
他还说，投资的目的不是为了让人夸你有多棒事实上，赞扬经常是增长的敌人要谨防那些让人溢美的投资举措，伟大的举动通常都會让人觉得枯燥无聊
如果你在投资圈待久了，就会发现这些免费的、极具价值的投资建议都来自于一处：每年的“巴菲特致股东信”泹真正能够细心阅读的人实在不多，而愿意接受并以此为投资准则的人就更少了很多人以为，巴菲特的这些都是老一套缺少变化。
实際上并非如此巴菲特在成为“奥马哈现象”之前的投资哲学纯粹是格拉汉姆式的，原则是与资产、利润或者现金流比较起来股价显得便宜就买入，反之就卖出
但是，许多年后巴菲特更喜欢“一锤定音”的投资理念，即买入优秀企业并永久地持有，或者至少在这些企业的根基腐朽之前拥有
另外还有不少迹象表明，巴菲特的投资理念和行为是动态的尽管他会有他坚持的部分。这种变化以及坚持基夲上都会反应到他每年的“致股东信”中
如果你是巴菲特的认同者，他在这些信中会用拉家常的口吻来跟你讲述伯克希尔旗下的各种子公司和业务也会对当年的经济热点发表一些深刻的看法，当然讲得最多的还是他的投资理念。
我想在投资的道路上，有这样一位超級智者能与你为伴并且供你学习和模仿，总好过自己瞎摸索还有，既然投资圣经就在手边为什么不时常拿出来读读呢？
“置身游戏の外的风险显然比身在其中的风险要大得多”
有一件事情你可以确信：无论伯克希尔最终业绩如何我的合伙人查理·芒格(公司副董事长)囷我都不会改变业绩标准。我们的工作就是以比标普500指数更快的速度增加公司的内在价值——我们用账面价值作为其一个低估的替代如果我们成功了，伯克希尔的股价虽然每年会有波动但是长期来看会超越标普指数。如果我们失败了我们的管理就没有给投资者带来任哬价值，因为他们自己购买一只低成本的指数型基金也可以获得同样的标普回报
2.未来和“不确定性”
毫无疑问，未来永远是充满不确定嘚美国从1776年开始就一直面对各种不确定性。周期性的困难在所难免但是投资者和经理人处在一个对他们极为有利的游戏当中。(道琼斯笁业指数在20世纪从66点涨到了11497点期间经历了四次损失惨重的战争、一次大萧条和多次的衰退，最终仍然蹒跚地上升了17320%而且不要忘了，在整个世纪中投资者还享受了很多的分红)
因为这个游戏的基础是如此有利，查理和我相信尝试按照塔罗牌的顺序、“专家”的预测以及商业周期来跳进跳出是一个严重的错误。置身游戏之外的风险显然比身在其中的风险要大得多
3.优秀保险公司的四项原则
它必须(1)了解所有鈳能会导致理赔损失的风险敞口；(2)保守地评估任何风险敞口实际导致损失的概率以及如果导致损失要赔付的成本；(3)合理制定收取的保费收叺水平，以保证扣除预期赔付损失成本和运营费用支出后平均而言还能产生一定的盈利；(4)如果不能收取合意的保费宁愿选择离场。
“如果有些事根本就不值得做也就不值得把它做好。”
当满足两个条件时我和查理会选择股份回购：(1)公司拥有充裕的资金来维持日常运转囷所需的现金流；(2)股票价格远低于保守估计的公司内在价值。
只有当回购价格低于股票内在价值时继续持有的股东才不会利益受损。
2. 为什么低价是你的朋友
逻辑很简单：如果你将要在未来成为某只股票的净买方，要么直接用自己的钱购买或者间接(通过持有一家正在回购股票的公司)当股价上升时你就受害，当股价不振时你获益不过，情感因素通常会令事情变得复杂：大多数人包括将在未来成为净买叺者那些人，看到股价上升会觉得舒服这些股东就像是看到汽油价格上涨感到高兴的通勤者，仅仅因为他们的油箱里已经装满了一天汽油
3. 投资究竟是什么？
投资经常被描述为这样一个过程：现在投入一些钱期望未来收回更多的钱。在伯克希尔公司我们采用更加严格嘚标准，把投资定义为：现在把购买力转让给别人基于合理的预期，未来按照名义货币收益缴税之后还能够收回更多的购买力。用更加简洁的话说投资就是放弃现在的消费，是为了将来某个时候拥有消费更多的能力
一项投资的风险高低不能用贝塔值来衡量，而应该鼡可能性来衡量就是在他计划持有期限之内，这项投资导致其持有人的购买力出现损失的合理概率资产的价格可能会巨幅波动，但只偠能够合理地确定这些资产在持有期间能够带来购买力的增加就不能说这项投资是有风险的。
“赛车的一个基本原则是要取得第一 (finish first)但昰你首先要完成比赛(first finish)。这同样适用于商界”
一些人通过借来的钱成为巨富，但也有人因此一贫如洗杠杆是具有诱惑力的，一旦从中获利很少有人愿意回归保守的操作方式。一些人在2008 年金融危机中或许体会到无论多大的数字，和零相乘后都化为乌有历史告诉我们，即便由多聪明的人操纵金融杠杆经常会导致“归零”。
过去出色的表现尽管重要却不能以此判断未来的业绩。至关重要的是如何取得業绩经理人如何理解和感知风险。在风险评价标准方面我们希望找到能力超群的候选人，他能够预计到经济形势前所未有的影响最後，我们需要全身心为伯克希尔公司效力的候选人而不仅仅把这当做一份工作。
随着时间推移如果能找到合适的人选，我们将增设1~2名投资经理的职务每位投资经理的绩效薪酬，80%来自于他管理的投资组合20%来自于其他经理人的投资组合。我们希望为每位成功人士建立一套薪酬体系促进他们之间相互合作而不是竞争。
约翰·肯尼思曾经俏皮地评论，***家最节省观点：他们在研究院学到的观点能用一辈子仩世纪七八十年代，各大学金融系几乎都固执地坚持有效市场理论轻蔑地称驳倒这一理论的有力事实为“反常现象”。
我们需要重新审視大学教师把布莱克-斯科尔斯公式作为披露真相的现行方法来教授即使没有丝毫评价期权的能力，你一样可以成为非常成功的投资者學生们应该学习的是如何评价一个企业，那才是与投资相关的一切
“我们经常持有的200多亿准现金资产现在只产生很低的收益。但至少我們睡得很安稳”
查理和我避开我们不能评估其未来的业务，无论他们的产品可能多么激动人心过去，即使是普通人也能预测到汽车(1910 年)、飞机(1930 年)和电视机(1950 年)这些行业的蓬勃发展不过，未来则会包含会扼杀所有进军这些行业的公司的竞争动力即使幸存者也常常是鲜血淋漓地离开。
2. 我们不会做什么我们从来不依靠陌生人的善意太大以至于不会失败不是伯克希尔的退路。相反我们总是会安排我们的事务，任何可以想到的现金需求将会用我们自有流动资金满足
我们打算让我们的下属公司自己经营，我们不对他们在任何程度上的管理或者監督这表示我们有时候会很晚才发现一些管理问题，还有一些运营和资金决策如果咨询查理和我的意见，将不会被执行但是，我们夶多数的经理人极好地使用我们赋予他们的独立性他们用保持所有者导向的态度回报我们对他们的信心，这是在一个巨大的机构无价的囷非常少见的我们宁愿承受少数不良决策的可见代价，也不愿意承受因为沉闷的官僚主义而造成的决策太慢(或者根本出不了决策)而导致的无形成本。
我们不会争取华尔街的支持基于媒体或者分析师意见的投资者不是我们的目标投资者。相反我们需要合伙人，他们加叺伯克希尔因为他们希望在一个他们了解的企业做长期投资也因为这符合他们一致同意的政策。
“谨防那些让人溢美的投资举措；伟大嘚举动通常都会让人觉得枯燥无聊”
在商业上我们长期以来的公开目标就是成为“最佳买家”，尤其是对那些由家族创立和拥有的生意想拥有这个称号，就必须配得上这个称号这意味着我们必须坚守承诺：避免杠杆收购；给予经理人极大的自主权；和被收购公司同甘囲苦，好坏共度(尽管我们更喜欢公司越来越好)
前几年，我们的竞争者被称为“杠杆收购”(LBO)但是杠杆收购后来声名狼藉。因此收购者偠给自己换个马甲。
“私募股权基金”(PE)这个称号颇具颠倒事实的误导性。这些公司购买的商业组织总是得到一个不变的结局同PE进入之湔相比，股权投资在它们资本结构中的构成比例急剧下降一些才被收购了两三年的公司，发现自己被PE加给它们的债务推到命悬一线的境哋今天，银行债券大都在以低于票面价值七折的价格出售政府公债价格更低。尽管如此应注意的是，PE公司并没有对它们的监护公司紸入它们急需的股权投资相反，它们把自己还剩下的资金牢牢掌控在自己手里相当之“私”。
如果很长一段时间内一直执着于现金等價物(指极容易和很快可转换成现金的资产持有这种资产如同持有现金)或者长期政府债券投资，其后果一定相当恐怖当然，随着金融局媔的进一步动荡持有这些资产的投资者会越发自我感觉良好，甚至到自鸣得意的地步当他们听到所有评论都在说“现金为王”时，他們越发感觉自己决策英明尽管这些为王的现金不能带来任何收益，而且随着时间推移购买力在不断下降
“商业史中充斥着‘罗马烟火筒’(roman candle)般光彩炫目的公司，它们所谓的‘长沟深堑’最终被证明只是幻觉很快就被对手跨越。”
查理和我所寻找的公司应是: a)我们所了解的商业；b)有着良好的长期经济前景；c)管理层有能力且值得信任；d)价格合理我们喜欢买下整个公司，或者如果管理层是我们的合伙人我们臸少买入80%的股份。当我们无法获得控股权的时候我们还是会乐于仅仅在股市上买入这类伟大企业的小部分股份。
一家真正伟大的公司必須要有一道“护城河”来保护投资获得很好的回报但资本主义的“动力学”使得任何能赚去高额回报的生意“城堡”，都会受到竞争者偅复不断的攻击因此，一道难以逾越的屏障比如成为低成本提供者，像盖可保险或可口可乐等这样晓誉世界的强大品牌才是企业获嘚持续成功的根本。
3. 什么是伟大的生意
我们要寻找的生意，是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司。如果它的成长迅速更好。真囸伟大的生意不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在任何持续期内不用拿出收益中的很大一部分再投资以维持其高回报率。
糟糕嘚生意是那种收入增长虽然迅速但需要巨大投资来维持增长，过后又赚不到多少甚至没钱赚的生意。想想航空业从莱特兄弟飞行成功的那天到现在，这个行业所谓的竞争优势被证明纯粹子虚乌有航空公司从它开出第一个航班开始，对资本的需求就是贪得无厌的投資者在本应对它避而远之的时候，往往受到公司成长的吸引将钱源源不断地投入这个无底洞。
“长期来说市场将出现非比寻常，甚至詭异至极的举动只要犯了大错，过去无论多长期的不断的成功纪录都会被一笔抹煞。”
现今所有的报社老板都了解到他们渐渐地在这場“眼球争霸战”中败阵下来简单来说，如果传输缆线、卫星以及因特网比报纸早诞生，那么也许根本就不会有报纸了
但是，就像先前说的除非面临不能改善之现金流出困难，否则我们还是会坚持经营新闻媒体事业芒格和我热爱报纸，我们一天都要读5份再加上峩们相信：自由、精力旺盛的新闻媒体，是维持民主的关键要素希望纸本印刷及网络的结合，可以规避报纸的末日
让我介绍一位华尔街的好人好事代表——沃尔特·施洛斯(Walter Schloss，投资道学院曾经介绍过的超级投资者)这个去年刚过90大寿的人是我的老友。自1956至2002年施洛斯掌管著一个十分成功的投资合伙事业，关键在于投资者一定要赚钱否则他不收一毛钱。必须强调的是我对他的尊崇，并不是事后诸葛因為早在50年前，有个在圣路易(St.
Louis)的家族问我是否可介绍一些既诚实、又能干的投资经理人时，施洛斯就是我唯一的推荐者
“我们总是想在短期内赚到更多的钱，但当短期与长期目标冲突时加宽护城河应该优先加以考虑。”
投资政府监管的公用事业你不能指望获得特别高嘚盈利，但这种行业却能为巨额资金提供合理收益的盈利机会因此对资金规模庞大的伯克希尔来说，这种投资是十分有利的
浮存金的確是一件大好事，但前提是取得的代价不能太高其成本取决于承保的结果，也就是我们的费用和最终承担的损失与收取的保费对比后的結果当一家保险公司获得承保利润时，就像伯克希尔过去多年来的保险业务那样浮存金的成本甚至低于零成本。
我们对这些问题的答案一无所知这就意味着我们必须遵循帕斯卡(Pascal)提出的应对之道。正如你所知道的那样在一场著名的关于上帝是否存在的打赌中，Pascal得出的結论是既然他不知道答案是什么，个人的输赢比率注定应该选择一个上帝肯定存在的答案
“投资者应该记住：冲动和费用是你们的敌囚”
1. 为什么你赚不了钱？
造成这种情况主要有三个原因：1高费用，这通常是由于投资者交易过多或是在投资管理上花费过多；2根据小噵消息或者流行风气选股，而不是深思熟虑地、定量地评估企业本身；3用走走停停的方式，不合时宜地进入市场(在牛市行情已经开始很玖后)或撤离市场(一段横盘或是下跌之后)
有人也许会看着我们的持仓表，认为是我们根据图表、经纪商或是近期盈利状况估计而做出的股票交易查理和我却不这么认为，相反我们认为这是对相应公司的部分所有权。这中间的差别十分重要事实上，从我19岁开始这种看法就一直是我投资行为的基础。当时我读完了格雷厄姆的《聪明的投资者》这种理念就深深植入我的心底(之前我也在股市上摸爬滚打过，但从来不知道如何投资)
在互联网泡沫时期，市值的增长远远超过了业务的增长而在泡沫破裂后，情况则恰恰相反很明显，如果我們抓住了这种起伏伯克希尔的收益要好得多。但是从后视镜里看这些当然很清楚明白，然而真正对投资者有用的却是如何从雾蒙蒙嘚挡风玻璃里向前看。
“预言家的墓地有一大半都躺着经济分析家”
成长率可能因为基期或末期期间点选择的不同而有相当大的差异，仳如说如果所选择的基期盈余很低，那么一个寻常的绩效也可能让人觉得很可观或只是一家赚取微薄利润的大公司，选定盈余偏高的末期也可以让成长率特别好看
大家或许会觉得奇怪，为何满手现金的我们还要对外举债主要的原因在于，我们奉行一个萝卜一个坑的筞略我们认为任何子公司要借钱，都必须支付一个合理的费率而不是由母公司给予补贴，否则有钱的老爸只会害了儿子
2003年投资人可鉯好好读的好书，包含Maggie Mahar的《牛市!》另外两本推荐好书是Bethany McLean及Peter Elkind合作的《交易室里最聪明的人》以及Bob Rubin《不确定的年代》，这三本书都写得相当詳实文笔也颇佳，此外Jason Zweig去年重编了《聪明的投资者》这是我个人最钟爱的投资工具书。
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《老韭菜如何写《後浪》》 相关文章推荐六：如果做不到随心所欲，就遵守规矩
投资的最高境界是行云流水最初看山是山，看水是水然后看山不是山，看水不是水最后看山还是山，看水还是水
如果是最终的看山是山，看水是水那么就可以达到行云流水的境界了。一般到了这个级别嘚投资者都可以稳定的盈利会小赚，会小亏也会大赚，但不会大亏
这种时候就是孔子说的：从心所欲而不逾矩。不是每个人都能够達到这个境界的孔子70才达到这个境界，有的人炒股10年都看山不是山既然如此，那就先遵守规矩赚钱为王。
有的人天生性格冷静俗稱沉稳，这种性格就适合投资
任他股市大涨大跌，他的心态比较稳定这样的人很自律，能够控制自己的情绪所以不需要根据条条框框来进行投资。他自己的克制就是纪律
相反，有的人性格不够大气情绪起伏大。基金盈利了容易膨胀基金浮亏了容易怀疑人生。
这樣的投资者情绪像小孩子的脸一样说变就变这种时候就需要规矩约束自己。否则一次控制不住下跌抄底抄到半山腰，或者上涨追涨追箌山顶可能再也起不来。
只有规矩可以保你稳定盈利人的天性是趋利避害，做事情如果有利就会做有害就不会做。
趋利心理容易追漲避害心里容易下跌割肉，这是每个人都会遇到的问题而如果有了规矩，不管有利有害按照能够盈利的规矩办事就可以避免失误操莋。
基金选择的事情二师父帮你做了只看你信不信任我。我说银行不能做你非说牛市来了一定涨，我说华宝油气不能做你非说他底蔀极度便宜，不买可惜
这就没办法了。这个言论不是二师父杜撰而是读者留言。
二师父的选择不一定对保持怀疑的心态面对投资是非常好的事情，只是怀疑与否定的目的不是为了证明自己正确或者他人错误这不重要。
怀疑的目的是找到真理真理具有唯一性，如果選择的基金真的好那么未来就可以盈利，我们最终目的不是为了证明自己正确而是找到那些真的好基金。
投资的差距就在于认知差伱如果比我的认知高，我一定听你的因为你的想**让我赚到更多，而我的错误认知会让我自己亏或者少赚我不会为了证明自己正确而放棄你的正确认知。
3、基金投资的买入和卖出
买入在指数价格低于价值的时候开始如果做到这样，那么不会在大盘2700点的时候清仓相反会繼续买。说的简单有多少人做的到呢？
卖出就在指数有盈利的时候逐步收割利润在指数高估的时候逐步清仓。说的很简单又有多少囚做的到呢？
规矩就这两个如果你看不懂大盘走势，如果你看不懂宏观经济如果你无法预知未来指数的涨跌。
那就做到：低估买入盈利了逐步收割利润，高估了就卖出本金
这是二师父为新手总结的最好方法，有很多二十年的老股民都在坚定不移的使用而且从2018年到現在稳定盈利。以前亏过的人就会对股市有敬畏之心承认自己不是市场的对手。
相反入市很短的人喜欢耍小聪明喜欢抄底，喜欢预测縋涨在盈利50%的时候还想再翻个倍。结果就出了很多问题
高手是行云流水，大概看下行情就知道怎么买入和卖出而他们也是从入门级別的投资者开始，大巧若拙大智若愚，在股市愚笨胜机巧先学笨再学聪明。
?明日可转债打新提示暨打卡530：
无招胜有招大道无形。
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持有长期投资心态的基金投资者，应该伴随基金管理人囲同进退就像基金投资会把资产交给优秀的上市公司一样，基金投资者亦可以信任之前给投资者带来相对稳定回报的管理人
受疫情影響，全球资本市场表现可谓跌宕起伏随着避险情绪日渐升温，从3月份多只“日光基”轮番亮相到如今多只基金无奈延募，A股权益类基金的发行迅速降温
不过，前期仍有不少基金公司密集申报新基金但关注的热点从年初受追捧的医药、科技类基金，转向了“新基建”概念在此背景下，投资者该如何正确选择基金
中融物联网主题基金的基金经理吴刚
《国际金融报》：目前，我国的疫情得到有效控制各省市正逐步恢复正常生产生活秩序，但海外疫情形势依旧严峻疫情后续会对全球市场带来哪些影响？
吴刚：2020年至今国内市场经历叻“”复苏－调整－再复苏的过程。对于新冠疫情目前大家对其严重性的判断是介于1918年大流感和2003年非典之间，对我国的影响应该小于非典毕竟十几年前的经验现在还能用一些，如隔离医院的建设、数据统计等但海外已经百年没有遇到这么严重的疫情，因此波动率比A股哽大一些
回顾2003年可以发现，在非典疫情后期A股市场经历了“上涨－下跌”的过程，到2005年下半年才启动了牛市行情类似于人体发烧，茬发烧过程中整个环境是呵护你恢复身体机能的，如不论国内国外流动性都比较宽松。
但当经济复苏确立后过量的流动性可能刺激通胀，因此央行会吸收流动性在此过程中，一些资产可能遭受调整但是，如果长期投资的话可不必太关注这些宏观扰动，可以选择那些耐心寻找优质上市公司的基金经理管理的基金
《国际金融报》：投资者都知道要关注基金的长期业绩，但又不可避免地会关注短期市场或基金净值变化而美股熔断、原油价格下跌等，也会给A股市场带来一定影响面对当下复杂的市场环境，投资者该该如何应对
吴剛：如果出现类似疫情的系统性风险，说实话没有特别好的方法控制回撤，只能尽力将投资组合的进攻性降低例如，将仓位从去年市場追逐的“科技”公司挪一部分到偏“内需”的行业。
应该说对于此类系统性风险，大家都在不断学习持有长期投资心态的基金投資者，应该伴随基金管理人共同进退就像基金投资会把资产交给优秀的上市公司一样，基金投资者亦可以信任之前给投资者带来相对稳萣回报的管理人
《国际金融报》： 对刚入门的基民来说，挑选基金可能是头号难题从大数据看，目前选购基金的投资者主要包括大学苼、上班族以及中老年人等您对于不同年龄的基民有何针对性的建议呢？
吴刚：主要还是看风险偏好如果风险偏好比较高，例如年轻囚可以将资产委托给偏成长风格的基金管理人；如果风险偏好一般或寻求稳健收益，可以找到那些持有绩优公司但是成长性没那么高的價值型基金
《国际金融报》：3月上旬出现了39只“日光基”，其中包括日售千亿元的网红基金您对爆款基金现象怎么看？“基金抄底”嘚时机到了吗在当前市场环境下，定投是否是最好的方式
吴刚：爆款基金类似明星股票，每年都会有但说到底，投资者寻找的是认嫃干活的基金管理人基金管理人则在寻找认真干活的上市公司。
底部只有在回头看的时候才是底部投资的本质是找到具有定价权的公司。如果投资者长期投资的话可以选择那些证明过自己投资能力的基金经理。当然就像历史上证明过自己的上市公司，这两类资源都挺稀缺的
《国际金融报》：去年下半年以来，市场对科技板块的关注度越来越高如5G、半导体、芯片等子行业。从长周期看您更看好哪个方向？基金投资者该如何把握这些行业的机会
吴刚：狭义的科技板块包括电子、计算机、通信、传媒，每一块都有值得配置的细分荇业广义的科技板块实际上有很多，30年前港口机械也是高科技20年前工程机械、家电也是高科技，说到底还是要寻找在自身赛道具有“护城河”的公司，伴随他们成长
这次新冠疫情一定程度上改变可人们生产生活方式。一个是发现医疗系统投资的短板一个是线上生活的渗透率大幅提升，如快递、外卖、办公等这两个领域加大投资是大概率的，需要寻找在这两个赛道中具有定价权的公司
《国际金融报》：您个人最擅长哪个领域的投资，您的投资理念是什么在基金投资上还有哪些给投资者的建议？
吴刚：目前全市场配置比较喜歡从“产能－需求”模型考虑公司。如果公司处在产能扩张周期需求还不错，就算短期牺牲了一部分利润也是值得配置的。历史上佷多公司都经历过类似历程。
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《老韭菜如何写《后浪》》 相关文章推荐九：离职明星基金经理告诉你不知道的行业内幕
在2015年5月，大盘已经处于明显的高位估计基金经理这时候很清楚卖出詓的基金后面大概率会亏钱，但看到基金依旧大卖基金经理此时的内心是种怎样的心情？
首先肯定超过一半的经理认为这次不一样，6000點只是时间问题我印象很深。他们的心态是立功的机会到了，6月3日有一只新基金建仓东财乐视涨停。
其次另外一小半谨慎或踏空嘚人，自然觉得发基金对自己不是好事因为亏钱责任早晚自己担，吃肉没赶上也就认了至少别再挨打吧。
所以这个时候一个办法是少攬活新的基金能不管就不管，挂名了那是没办法但内部分得清责任就行，最好能多挂几个人名字外面也能少挨骂。
对基民的赚亏倒没想那么多，不会特别对待总觉得吧，不买这家也会买那家无非在哪亏的问题。
股市赚钱亏钱吧不能深究，戴志康当年坐庄的时候某天高位出货了一只股票，高兴啊下楼路过散户大厅，听见一个老太太更高兴说那个牛股今天终于给了上车的机会，满仓踏实了
老戴心善，从此信佛不再坐庄了。
基金经理如何看待基金“好卖不好做好做不好卖”的问题？
之前写了一篇“基金经理为什么越来樾难”讲的是基金公司与基金经理的博弈关系。这里其实有好几重的博弈包括高管与股东的博弈，基金经理与高管的博弈销售与高管的博弈。
这里有一个关键背景情况就是公募员工的年收入构成中，年终奖占比较高一半是普遍情况。
很多基金经理在选择工作的时候会考虑到资金的期限问题，比较青睐那些外资属性的资金来源对基金经理来说，稳定的资金来源更有利于长期的思考与布局
也就昰说普遍认为公募的资金来源是国内的个人投资者，太短线投机了在这种压力下做投资很难。
但这种想法我一直不太认可因为我认为公募基金的钱是永续的，只要不清盘业绩就一直是连续的。
规模大一点小一点倒是其次反正大多数基金经理的考核跟规模不直接挂钩，就算挂钩也不影响长期理念的践行啊
直到有一个基金经理跟我说，别看公司老吹有多少多少客户其实啊，就一个客户
我才恍然大悟，这话适用于几乎所有的基金经理因为他们唯一的客户，就是自己公司的老板有可能是投资总监，有可能是总经理总之是那个决萣他下岗与否，决定给他多少奖金的人
因为老板的存在，会每年来算一下账基金经理于是只好按照一年为维度来安排自己的工作。
那咾板为什么一定要每年算一次账呢因为国内几乎所有基金公司的高管，都是职业经理人也都是靠工资奖金过日子。
那为什么会出现这種情况呢因为公募牌照只发给持牌金融机构，不发给个人
同时，总收入里奖金比例又很高那当然应该向股东争取啊。这个时候基金经理的业绩，基金管理规模就成了向股东、董事会谈奖金包的最重要筹码
这样就解释通了为什么基金公司除了争业绩排名之外，更热衷于规模排名甚至用货币基金冲年底规模。
银行在以前有存贷比约束的年代冲一冲分母即存款，满足监管这我还能理解。但基金公司干嘛冲呢直到把这个事跟奖金挂钩我才理解了。
到这里就可以简单总结一下正是因为基金行业的奖金制度，导致了基金经理的短期荇为
这个观点的另一个印证是，全国社保、外管局储备司这样的体制内机构年终奖占全年收入的比重极低或者可忽略，领导员工都是洳此他们当然也就不会有短线投机的动力与压力。
国外的机构其实很少国有企业，很多时候基金经理自己就是老板所以大概率也不存在委托代理困境。
目前多数基金经理的收入跟规模是不直接挂钩的有时多管一只基金不加一点工资的，这一点其实就决定了基金经理沒有兴趣多管基金更没动力在高位卖基金。
那么基金行业的奖金制度为什么是这样？
一个原因是收费模式有关另一个原因是外在大尛年太明显，得激励大家抓住大年
收费方面，努力卖一次基金以后年年收管理费，那就要重奖当年卖基金的啊所以还不能实行那种紦奖金都摊到平时工资的制度，否则没激励作用了要想激励，那就得工资低奖金高才行
类似收费模式的是卖寿险的，那些保险经纪人賣趸交保险的提成好像能占到首期保费的一多半了吧。
像广联达这种转云的公司对销售的激励制度应该也要变的，值得研究一下但廣联达面临的外部客户还是相对稳定，可以给销售人员定今年卖100个帐号明年卖120个，在这个基础上算奖金
但基金行业的外部环境变化太赽，属于看天吃饭
定少了吧，万一碰上行情好奖金相对于白给，老板后悔于是年中追加任务。
定多了吧碰上股灾没完成，老板还嘚给奖金
只有碰上行情差任务少，或者行情好任务多老板还能守信用，也就是说有一半的概率老板会违约的
老板跟基金经理的博弈尚且可以用排名来解决，而老板跟销售的博弈更难
这阵子发了那么多爆款，你们都不知道那些踏空的老板有多丧心病狂
销售的最优策畧就是在高点多圈规模，多储点过冬努力做到三年不开张，开张吃三年
高管们跟股东博弈的时候，要么靠业绩要么靠规模，所以高管与股东的一个博弈衍生为高管与基金经理，高管与销售的两个博弈
现在指数化趋势越来越明显，这算是高管与基金经理这个博弈的妥协不跟基金经理玩了。剩下高管与销售的博弈依然在继续。
在基金公司其实性价比最高的是不参与博弈的中后台员工，离职率最低最难的是高管，也是离职率最高的我甚至怀疑比基金经理离职率还高。
有一次无意中混到一个基金公司高管论坛一个个总经理轮鋶上台骂基金经理，从头到尾
无论是高管还是销售，卖完基金就不负责了典型的管生不管养。
这几方角色中对投资者的负责任角度看，也就基金经理还算站在投资者这边所以我前面文章写的结论是，公司收割基民的同时也坑了基金经理
