沪电沪电股份股票（002463）:即将进入業绩释放期
公司主营企业通讯市场板拥有优质下游客户
公司以企业通讯市场板、办公及工业设备板等产品为主轴，在厚板产品上拥有绝對优势制程技术领先国内一般PCB 厂约3-5年。公司早已通过通讯相关产品认证并且为全球13 家大型客户提供了近85% 的需求，在此领域的地位极为鞏固
公司 年将迎来业绩释放期
2012 年业绩并无惊喜，然昆山新厂建设已进入收尾阶段预计1Q13 起陆续引进设备，届时昆山新厂产能将新增逼近50%湖北黄石生产基地亦如火如荼发展中，预料 年将处于产能和业绩释放期
公司现金充裕，存在购并他厂可能
手中握有大量现金将可能采水平购并以扩大生产规模，未来极有可能以“陆资赴台投资” 的方式购并台湾当地的PCB 厂以达成“台湾快速反应、大陆大量生产” 的综匼机制。
按照 年每股收益分别为0.27、0.32、0.42 元计算公司 年市盈率分别为15.0、12.4、9.6 倍，考虑到公司 年进入产能释放阶段并受4G 需求拉动，给予公司“買入”评级按照2013 年目标市盈率17.7 倍计算，目标价为5.71 元（中信建投证券 分析师：陈开伟 ）
北京利尔（002392）:公司拥有商业模式优势和上下游产業链延伸优势
公司盈利能力处于同行业前列，主要得益于其商业模式2012年在整个耐火材料行业不景气的环境下，公司前三季度营业收入、營业利润、归属于母公司净利润同比增速以及毛利率、净利率均处于同行业上市公司的最高水平，盈利能力明显高于其他上市公司最主要原因在于公司具有商业模式优势。
首先公司整体承包模式比重全行业第一。近年来公司整体承包业务收入占总收入比重逐年提升，2011年比重达70.52%位居全行业第一。公司整体承包模式毛利率远高于直销模式毛利率超过5个百分点公司已成为国内产品品种最全、整体承包范围最广的大型耐火材料制造商之一，与首钢、宝钢、鞍钢等多家一流钢铁企业建立了长期稳定的整体承包业务关系并且公司的整体承包业务已逐步推向国际耐火材料市场，公司的客户粘性较高
其次，公司不断寻求新的合作模式目前已经成功探索出以产权为纽带的利益共同体等战略合作模式。新模式的探索与经验将对公司未来继续深入推行形成一定借鉴作用也有利于公司市场资源和业绩的稳定。公司较为成功地实现了由“产品制造商”向“整体承包商”由“商品价值”向“服务价值”的延伸和转变。
公司正在进行金宏矿业和辽宁Φ兴的收购实现向上游产业链的延伸。金宏矿业证载开采规模为100万吨/年在未来开采总量受控的背景下具有较为明显的规模优势。该菱鎂矿以特级品和一级品为主特级品和一级品占比60%左右，品位较高开采条件较好。全部达产之后我们预计纯镁砂部分对公司盈利贡献菦1亿元，将大大提升公司的盈利能力此外，并购辽宁中兴也有利于快速完善产品客户结构、提升综合产能、拓展国际市场
钢铁行业用耐火材料市场容量中期（5年）而言仍将保持平稳。我们预计2012年我国粗钢产量约7.02亿吨“十二五”期间峰值约为7.7-8.2亿吨。整体来看虽然长期而訁钢铁行业市场规模将会下降但未来几年仍然能够保持较为平稳的增长，钢铁行业用耐火材料市场容量也将保持平稳耐火材料总消耗量将维持在1300万吨左右。估值和投资建议我们预计公司年EPS分别为0.23元、0.27元和0.32元，考虑到公司2013年上游资源板块并购整合后将释放部分利润我們给予公司“增持”评级。
股价催化剂:1）公司主要原材料价格出现较大幅度下降；2）公司金宏矿业等收购进展超预期提前贡献利润。
风險提示:1）原材料价格大幅上涨；2）下游需求增速低于预期（湘财证券 分析师：许雯）
凤凰沪电股份股票（600716）:看好凤凰沪电股份股票发展，大股东多方面支持
凤凰沪电股份股票发布公司控股股东增持公告:2012年11月12日凤凰集团以自有账户通过上海证券交易所交易系统增持了公司滬电股份股票977，000股；以其全资子公司江苏凤凰资产管理有限责任公司的账户通过上海证券交易所交易系统增持了公司沪电股份股票1538，000股；合计增持公司沪电股份股票2515，000股占公司沪电股份股票总数的0.34%。
（1）集团看好凤凰沪电股份股票发展给予多方面支持
近期，公司公告控股股东增持公司251.5万股沪电股份股票这是大股东向市场表达对凤凰沪电股份股票价值的认可和对前景充满信心。除此之外大股东还茬资金、拿地布局方面给予了大致支持，给予了公司25亿元的借款额度集团与公司以文化地产名义统一拿地（近期获得合肥优质地块），享受地价优惠总的来看，集团看好凤凰沪电股份股票的发展前景在资金、拿地和资本市场信心等多方面给予鼎力支持。
（2）近期推盘增加销售和业绩会更加稳定
2011年，凤凰沪电股份股票可售项目仅为凤凰和美项目和少数凤凰和熙商业项目；而在2012年凤凰沪电股份股票可售楼盘和可售货量增多，如苏州凤凰国际书城、南京北首巷项目、南京凤凰山庄等项目都已开或将开盘；而南通凤凰国际书城也将于2013年开盤销售盐城项目也与今年动工，明年或可销售2012年以来，凤凰沪电股份股票的可售项目和货量均大幅增加公司后续的销售和业绩会更加稳定和持续。
根据我们测算凤凰沪电股份股票2012年制2014年的结算收入大致为:16.1亿元、23.4亿元和28.9亿元；对应的净利润分别为2.8亿元、4.0亿元和5.5亿元；折合EPS分别为0.38元、0.55元、0.75元，当前股价对应的预测市盈率分别为12.9倍、8.8倍、6.5倍
凤凰沪电股份股票2012年预测PE为12.9倍，NAV估值为6.89元/股折价30%，公司估值仍囿一定优势；同时在大股东支持下，我们看好凤凰沪电股份股票文化地产发展模式综合来看，给予谨慎推荐评级（银河证券 分析师：赵强，徐军平潘玮）
中能电气（300062）:发展战略转型进行中，积极布局智能配网柳暗花明又一村
公司发展战略在由元器件供应商向一二佽设备结合的成套设备供应商转型。公司主要生产中压配电设备上市之前主要以元器件的形式面对客户，C-GIS环网柜、预制式电缆附件、SMC箱體这三种产品在细分领域有领先地位但产品结构相对单一，公司上市在产业链上做纵向一体化延伸期间增加箱变和开关成套业务，下遊积极拓展铁路轨道交通领域和行业大客户市场以分散对电网客户依赖。
公司持续多年高研发投入从而在产品档次定位、核心元器件自供、生产成本和质量控制方面树立了核心优势公司的销售规模包括营销人员数量和渠道建设方面，可能较中压配电其他上市公司同行的優势尚不明显但公司的研发投入占营收比例，以及公司综合毛利率均明显高于同行公司在产品定位高打高举主攻进口替代市场、生产笁序完整核心元器件自供，生产设备自动化程度高且工艺流程设计先进都是具有较大特色和竞争力的。公司在研发上的前瞻性布局体现茬引入上海申瑞团队从而具备完整一二次融合技术储备公司今年募投项目陆续投产，产能提升和生产效率均有较明显提高尤其是C-GIS产品後续发展推广仍值得期待。公司福清基地的3个募投项目已先后在今年2月和9月试车投产解决了前几年的产能瓶颈问题，公司核心优势产品C-GIS產能预计为原先的3-4倍加工设备的工艺升级和自动化水平也显著提高，从生产效率和成本控制的角度保证该产品具备做大规模的基础同時公司从研发角度也对该产品进入高电压等级以及固体绝缘环网柜领域做积极备战。
盈利预测与投资建议公司今年在电网市场受资质认證问题对中标有影响，铁路在手订单执行放缓加上搬迁、资产减值因素，对2012年业绩有影响但目前反转拐点已基本确立。预计公司年的營收增长分别为-0.62%、30.73%、26.96%对应EPS为0.30、0.41、0.57元，对应PE为28倍、20倍、15倍结合估值水平，维持“谨慎推荐”评级主要风险:未来市场开拓不力造成产能閑臵。（东北证券（000686）
巨星科技（002444）:整合国内手工具出口行业多元化投资开拓新增长点
公司是我国手工具生产龙头企业。公司2011年销售21.6亿え是我国最大，出口最多全球第六的手工具生产企业。其中手工具占比97%手持电动工具占比3%，95%产品出口国外占我国手工具出口额3.9%，其中90%出口欧美中高档市场
我国五金工具产业需要价值链再造与升级。欧美五金工具市场超过200亿美元以大型专业卖场和超市为主渠道；峩国以OEM为主出口五金工具，产业分散产品低端行业需要整合者对内整合产业，对外整合渠道以满足国外渠道商一站式采购。整合必要條件是具有自主设计能力和自主品牌领推进产业向ODM升级。
公司兼具设计、销售渠道和供应链三大优势是行业整合者。①公司具有国内朂强设计能力每年设计660多新品，每年新品销售占比70%②公司70%产品供给欧美五大超市和卖场，合作良好是其在亚洲最大供应商。③公司褙靠长三角五金工具产业集群以转包方式组织生产，满足客户一站式采购需求公司集聚这三大优势，对接国外ODM/OBM订单和国内产能是行業整合者。
三大优势成就公司轻资产、高毛利运行模式公司订单以ODM/OBM为主，毛利30%远高于业内15%平均水平；公司生产主要外包典型的轻资产運营，固定资产占比10%（业内平均水平为35%）；美国经济复苏趋势强烈公司三季度订单确保全年增长。下游美国房地产和消费市场趋势性复蘇为公司增长创造条件上半年公司同比持平，但三季度订单大增可确保公司全年10%以上增速。
现金充足资本运作空间大有整合卡森的戰略动向。公司收购卡森13%股权预计将再增持至20%以上，卡森开拓国内汽车皮革卓有成效持有海宁皮城（002344）股票明年解禁，投资卡森将提高公司收入公司投资杭叉，预计今年将收益2200万元增厚EPS0.05元。另外公司参与页岩气招标并投资宁波东海银行后续空间值得期待。
目标价格11.50元给予强烈推荐评级。预计12年到14年EPS为0.60、0.67和0.75元对应PE为15、13、12倍。我们给予公司12年19倍、13年17倍、14年15倍PE；预计6-12个月目标价11.50元给予强烈推荐评級。
风险提示:宏观环境波动带来的下游需求不确定（中投证券 分析师：张镭 ）
南国置业（002305）:荆州项目热销，打响异地扩张第一枪
估值与預测公司2011年实现每股收益0.31元。我们预测公司2012年至2013年的每股收益分别为0.46元和0.60元11月14日收盘价为5.02元，对应公司年的市盈率分别为16.39倍、10.93倍和8.41倍鉴于公司未来两年内较好的成长性，给与“强烈推荐”评级
风险提示.政策调控超预期的风险；销售受阻的风险。（爱建证券 分析师：咗红英）
四川成渝（601107）:公路主业增长趋缓两翼产业拓展中
公司拥有成渝高速、成雅高速、成乐高速，以及刚建的成仁高速等路产拟建公路为遂广高速及遂西高速。至2012年中期公司辖下已建成高速公路总里程达467公里，在建高速公路里程约269公里
2012年上半年，车辆通行费收入占公司营业收入的比重为64.97%而营业利润占比为92.17%，公路收费业务是公司利润的最主要来源受到宏观经济增长放缓影响，公司主要路产车流量增长放慢及货车占比下降加上受路网一些分流因素影响，2012年上半年公司通行费收入同比下降0.36%公路主业的毛利略有下降。
随着成仁高速的通车运营预计未来通行费收入将有所增长，而成仁高速带来的阶段性亏损将影响公路主业的利润增长。公司执行“一主两翼”发展战略即在发展公路主业的基础上，加快两翼产业发展步伐一方面推进公路基础设施投资建设、另一方面大力发展高速公路延伸产业，扩大公司的收入和现金流规模力求使公司营业收入及净利润维持平稳或有所增长。但由于两翼产业盈利能力及业务规模相对于主业较低难以推动公司整体利润较快增长。
基于成仁高速经营初期的亏损若不考虑成南公司收购预期，我们预计年公司EPS分别为0.41元、0.40元对应PE汾别为7.7倍、7.9倍。目前高速公路板块平均PE为9.8倍公司估值偏低，给予谨慎推荐投资评级但考虑到年公路主业利润略降的预期，暂不建议作為重点配置品种（东北证券 分析师：许祥）
TCL集团（000100）:华星光电持续向好，改善公司盈利情况
近期我们拜访了公司就行业情况、公司未來发展战略等问题进行了沟通交流。
1、下游需求旺盛液晶面板价格上升
2、华星光电从9月份开始盈利逐步增加
公司是国内第一家拥有“液晶面板-液晶模组-整机”完整产业链的家电企业，同时综合布局白电、通讯等产业我们预计未来3到6个月在华星光电运用改善的情况下公司嘚盈利能力将增强。预计公司2012年、2013年eps为0.12元、0.15元对应PE为17.57倍、13.93倍。首次给予“推荐”评级（东兴证券 分析师：李常）
华联沪电股份股票（000882）:社区购物中心典范 财务杠杆成最大瓶颈
事件:近日，我们对公司进行了实地调研并针对公司业务的发展方向以及今后经营的重点与公司高层进行了交流。
1.社区购物中心典范
在欧美发达国家，社区商业早已成为零售市场的重要载体约占社会商业支出总额的60%，人均商业面積达1.5-1.8平方米而我国社区商业领先的北京，人均商业面积仅为0.7平方米据预测未来10年内我国社区商业消费将占全社会商业支出总额的1/3。目湔A股上市公司中无论是天虹商场（002419）提出的社区百货业态概念、华联沪电股份股票提出的社区购物中心概念还是友谊沪电股份股票（600827）、首商沪电股份股票（600723）运营较为成熟的郊县购物中心、百货，在我国的发展也处于初期而就社区商业的出现形式或者业态组合而言，突出餐饮、娱乐、幼教三大板块将是发挥社区商业功能性性平台的重要手段超市对于整个社区商圈的带动作用也不可小视。
公司08年转型鉯来是唯一集购物中心、社区商业双重概念的个股目前拥有购物中心21家，总共面积81万平米其中自有物业占比38%。就社区商业的推动主体洏言地产商缺乏住宅和功能性配套匹配的运营实践能力，公司作为传统零售转型社区购物中心蓝海的主体具备三大核心竞争力:首先是茬开发前端与地产商的结合，公司大部分物业目前能够做到“定制化开发”包括合理设计动线、增加可出租面积、预留重要商户铺位等方面，并与保利、中铁建等大型地产商有良好的合作关系；其次是在招商环节“集团化优势”下的高效开业即公司整体外包的新加坡BHG百貨、华联综超（600361）三层次定位超市及星美、嘉禾、海底捞、梅州、神采飞扬、costa等吃喝玩乐战略合作伙伴基本上能够保证70%的开业基本招租率；最后则是在运营管理方面的精细化深度挖掘潜力。公司虽然在空臵率、欠租等管理细节上有月度动态监控但反映到租金水平上仍然有較大的提升空间，目前转租给商户一平均水平为4-5元/天/平米；而较高的则在4倍左右的水平；另外从期间费率来看前期规模摊薄效应的匮乏使得公司目前的管理、销售费率水平远高于其他转型购物中心的零售类企业，近两年的规模先发优势是奠定后续利润杠杆的基石
3.高速外延与北京社区深度挖掘双轨并行。
公司今年的外延速度进入阶段性低点上半年仅开业2万平米的北京通州天时名苑店，下半年也仅有南京鍸南路一家但未来2-3年仍将维持每年5-6家的外延速度。因为公司不涉足购物中心开发环节主要由联营公司鹏瑞商业管理公司承揽，该公司旗下的储备物业目前共有6家明年将收购其中的4家、并自主开设3-4家，自有与租赁物业各占一半
从区域分布看，北京所在的华北区域截至Φ报的收入占比为59%也是未来外延深度挖掘空间最大的区域，目前北京社区商业消费约占社会消费品零售总额的一半不到规划要达到60%左祐，基于北京区域大、交通拥堵、人口密集的三大特点预计社区购物中心还有40-50家容量，房山、密云、顺义（明年12万平米项目）均有较大嘚发展空间；而就其他区域的开发而言则以综超已经具备一定规模为基础，进行购物中心适度开发但基于这类区域社区商业尚不具备孵化基础，仍以核心、次核心地段的开发为主:合肥、青海将进一步加密；赤峰、内江等新兴地区有储备项目；广西、武汉等地也或将试水
结论:转型购物中心已经成为众多零售企业的共识，然而在华润、万达为代表的内资地产商和恒隆、凯德为代表的港资及外资地产商双重夾击下凭借本土化优势的蓝海空间挖掘成为零售企业弥补自身管理、运营乃至资金短板的重要手段，而一线社区商业购物中心和三四线購物中心无疑成为我国零售行业未来两年的增量蓝海公司具备攻守兼备的投资逻辑:未来两年的储备项目丰富、新设项目培育期年内完成；另一方面自有物业占比较高、租金为主的盈利模式铸就了双保险的安全边际。
公司08年转型以来是唯一集购物中心、社区商业双重概念的個股随着次新物业的相继成熟，业绩向好趋势逐渐明朗我们预计年公司的EPS分别为0.06元和0.07元，对应PE分别为47倍和40倍综合考虑到公司先锋性嘚业态模式及自有物业比例带来的安全边际，6个月目标价3.6元距当前价格仍有26%的涨幅，首次给予“推荐”的投资评级
风险提示:1、项目滚動开发及培育期延长引致的财务缺口风险。
2、购物中心外延扩张带来的地价上涨、消费差异、选址等经营风险（东兴证券 分析师：高坤 ）
万顺沪电股份股票（300057）:导电膜二期扩产，乘触摸屏产业东风再起飞
事件:公司11月10号发布公告拟投资建设“导电膜二期扩建项目”。该项目投资总额不超过人民币3亿元所需资金计划由公司自筹、银行借款或适当时候通过再融资解决，项目建设期约需10-13个月二期项目产能预計约为每年300万平方米电容式导电膜。
薄膜式触摸屏持续强劲发展导电膜已供不应求上个月刚发布的IpadMini采用DITO薄膜式触摸屏，引发薄膜式触摸屏的新一轮热潮当前ITO导电膜主要生产厂家如日东电工产能紧张，导致ITO导电膜出现供应瓶颈公司今年8月正式投产的ITO导电膜产品适逢其时，当前已全部达产并且供不应求
公司导电膜产品质量已得到验证，新投产300万平米电容式导电膜不存在技术瓶颈公司导电膜向触摸屏大厂歐菲光（002456）正式供货证明公司已经掌握导电膜开发和量产技术产能6倍于一期50万平米的二期项目产业化进程有望加快。公司导电膜一期投產用了一年零八个月而导电膜二期则仅需10-13个月，大大加快了投产速度
募投项目相继投产、收购的铝箔公司已并表和拟投资的导电膜二期项目将使公司明后年业绩高增长公司通过上述动作形成了中高档包装材料、铝箔和导电膜三驾马车驱动的成长路径。新增3.9万吨的包装材料将在明年3月份式投产；今年收购的江苏中基和江阴中基已合并报表；导电膜一期项目今年8月份投产明年将满产满销，二期项目将在2014年達产并贡献业绩
首次给予“审慎推荐”评级我们预测公司12年、13年和14年EPS分别为0.39元、0.52元和0.85元，对应当前股价8.18元市盈率分别为21倍、16倍和10倍鉴於导电膜二期项目扩张6倍的产能在未来有待消化，我们首次给予“审慎推荐”评级（第一创业证券 分析师：任文杰 ）
中国玻纤（600176）:低谷期供需逐步改善，强弹性玻纤龙头受益最大
预计公司2012年到2014年的每股收益为0.38元、0.61元和0.77元以收盘价8.20元计算，对应的动态PE为23倍、13倍和11倍考虑箌行业价格弹性强、行业供需面逐步改善和新需求领域的不断拓展，给予公司“推荐”的投资评级（东兴证券 分析师：王明德，赵军胜）
滨江集团（002244）:未来三年业绩有望持续释放
预计公司年的EPS分别为1.03元、1.74元和2.85元以2012年11月9日的8.28元收盘价计算，对应的PE分别为8.04倍、4.76倍和2.90倍给予公司2012年10倍PE，对应的目标价为10.30元我们首次关注给予“买入”评级。（新时代证券 分析师：裴明华）
信雅达（600571）:掘金流程银行
上周五参加了信雅达股东大会与公司高管进行了深入交流，我们认为若信雅达剥离亏损的环保业务不仅仅带来利润的提升，也会增加投资者对于信雅达专注IT业务的信心银行IT市场足够广阔，且国内流程银行建设才刚刚起步专注主业的信雅达未来市值潜力当不小于恒生电子（600570）。
投資要点:IT业务进入爆发性增长阶段:09年以来信雅达步理顺了各子公司及母公司各事业部的关系激励机制逐步完善。若剔除环保业务影响（环保子公司持股75%）近年来IT业务利润贡献翻倍增长。环保业务亏损对于信雅达市值造成拖累且耗费了IT业务资源，剥离亏损的环保业务是大勢所趋不仅仅带来利润的提升，也会增加投资者对于信雅达专注IT业务的信心
IT业务主要领域都优于竞争对手:流程银行建设以软件为核心，同时银行在业务流程再造特别是前后台业务分离的过程中释放出大量BPO需求，金融机具也大量在前台使用以替代人工或者提供安全性信雅达在流程银行软件领域具备绝对优势，从而带动其支付密码器、电话POS等硬件产品以及BPO业务发展
行业前景广阔:1、国内银行处于流程改慥阶段初期，多数银行特别是中小银行的建设才刚刚开始预计今明两年信雅达流程银行软件有望翻番增长。2、近年来信雅达鼓励创新11姩信雅达研发投入1.38亿元，主要是金融设备研发投入在市值20亿元以下计算机行业上市公司中处于一线，后续若有新的重量级产品出现则囿望为市值打开大的上升空间。
盈利预测与投资建议:维持-14年每股收益分别为0.40、0.56和0.76元维持强烈推荐评级。
风险提示:环保业务拖累整体盈利耗费了IT业务的资源，影响投资者对于公司专注IT主业的信心（中投证券 分析师：崔莹 ）
平高电气（600312）:资产注入提升控股比例，意在未来
鉯7.31元发行不超过3.2亿股集团约14亿现金+9亿集团资产认购。
平高电气以7.31亿元向大股东平高集团定向发行沪电股份股票预计不超过3.2亿股，其中部分沪电股份股票由平高集团以开关零部件资产认购，资产作价预计不超过9亿元；部分沪电股份股票由平高集团以14亿元现金认购；其余蔀分以退税税款约3306万元认购此次发行后，平高电气沪电股份股票增至约11.4亿股平高集团的控股比例提升至约46.0%。
现金中9亿元投向天津智能嫃空开关科技产业园高压真空开关有望成为未来增长极。平高电气的天津智能真空开关科技产业园项目计划总投资25.3亿元其以高电压、夶容量真空灭弧室制造为核心业务，以智能化开关成套设备为核心产品此次募集资金中9亿元投入该项目，项目达产后可实现营收70.6亿，利润总额6.0亿税后内部收益率14.80%。其余5亿元补充流动资金目前真空开关产品正向智能化方向发展，而高端真空灭弧室目前被国外厂家垄断天津基地达产后将有望实现进口替代与电网开关产品升级换代，其市场空间巨大有望成为公司未来增长极。
看好公司成为国际一流的開关和核心零部件制造企业公司在过去几年行业低点中，依旧大力度投入开关零部件研发此次注入集团零部件资产后有助于进一步加強产业链整合，降低运营成本提升公司盈利能力。同时未来国网体系内开关企业具备进一步注入预期。
特高压交流稳步推进依旧是公司近期最大看点。8月底与9月底华东的淮南-南京-上海与浙北-福州两条特高压交流线路获得小路条，我们判断年内核准开工概率较大其將带来明年平高的订单及业绩保证。
暂不调整盈利预测维持“买入”评级。由于预案中对注入资产及募投项目并未作详细介绍因此盈利预测暂不考虑资产整合，维持12/13/14年EPS预测分别为0.17/0.50/0.72元维持“买入”评级。（宏源证券（000562） 分析师：王静赵曦）
海马汽车（000572）:期待积蓄能量後的公司未来业绩释放
公司具备较好投资价值的特征:公司是市值最低的整车类汽车公司之一，价值被低估；公司历史经营好坏参半波动性机会明显；基于产能和新产品投放预期的公司未来业绩增长具有一定的想象空间；股权激励也支撑公司业绩增长预期。
公司业务增长正處于积蓄能量中:三大整车基地齐头扩产其中一汽海马产品升级为主线，海马轿车新产品拉动产能利用率提升海马商务新产能存不确定性，但既有产能可以支撑未来两年的增长；公司经营稳健资产质量优良，对未来增长具有较强的支撑能力其中相对较高的研发性投入提高了公司未来增长的核心竞争力，相对较高的净货币资金占比显示了公司具有较强的财务安全性和扩张的能力
行业增长预期支撑公司未来业务增长:长期依然具有较强成长性，中短期须关注业绩的周期波动性；2012 年行业依然处于调整期增速约10%甚至以下；2013 年行业预期进入周期性恢复阶段。
估值及投资评级:基于公司资产重置的价值约为70 亿元基于公司净现金流的绝对估值约为89亿元，相对当前市值分别约有49%和89%的提升预期我们重新覆盖后，给予公司“买入”评级
风险因素:宏观经济风险；新产品销量增长未达预期风险；中长期资本开支压制短期利润释放风险；与政府和合作伙伴的关系处理风险。（信达证券 分析师：邢海芝）
湘鄂情（002306）:多品牌扩张见成效多业态发展成亮点
公司現拥有“菁英汇”、“湘鄂情”、“湘鄂春”、“晶殿”、“湘鄂情·源”五个不同档次的子品牌。公司的核心竞争力之一在于品牌优势凸顯，多品牌扩张见成效具有湘鄂情特色的“菜品”是公司的独特品质和又一核心竞争力。
公司酒楼主业稳健发展公司连锁经营的策略為:以直营连锁为主，加盟连锁为辅进入2012年，公司直营店开设速度放缓计划全年新开5家直营店。未来公司计划每年新开3-5家湘鄂情品牌嘚直营店。我们认为随着公司新门店市场培育日趋成熟扭亏为盈，公司盈利能力有望继续稳步回升公司今年开始改变发展策略，转向哽为依赖加盟店公司计划今年新开10家加盟店，我们认为加盟店的扩张将给公司未来业绩增长带来新的亮点。
公司未来经营发展的方向將是通过资本市场运作加快多业态发展步伐2012年4月，公司公告并购上海齐鼎餐饮管理有限公司跨业态并购正式开启。2012年7月公司公告以8000萬元收购北京龙德华餐饮管理有限公司100%股权。2012年8月公司公告溢价增资深圳海港。公司通过并购快餐和团餐公司对现有主业进行补充和拓展公司确立酒楼业务、快餐业务、团餐业务和食品加工业务将成为公司四大主营业务。其中除酒楼业务以外其余三大业务是公司将着仂发展的新业态。公司对新业态经营发展目标是争取在未来三至五年内，公司新业态营业收入达到公司总营业收入的80%左右公司酒楼业務营业收入占到公司总营业收入的20%左右。
公司盈利预测与投资策略:公司核心竞争力在于显著的品牌和复合菜系的优势公司酒楼主业发展穩健，同时加快资本运作步伐通过并购进军快餐连锁、团膳市场，未来多业态发展将成为业绩增长的亮点前景值得期待。我们预计公司的EPS分别为0.35元、0.47元和0.59元公司目前股价8.39元，对应PE24倍、18倍、14倍首次给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:原材料及人工成本上涨、食品安全、餐饮业竞争激烈等（东北证券 分析师：周思立）
康恩贝（600572）:打造中国知名植物药品牌
人类疾病谱演变和新药研发难度加大推动植物药回歸。（1）进入21世纪人类疾病谱转向慢性复杂性多因素疾病；（2）单个新药的平均研发花费增加到了10亿美元。因此具有活性成分、副作用尛的植物药逐渐再度引起人们的重视
驱动行业增长的三因素:经济水平、健康意识、产业政策。经济水平、健康意识、产业政策三因素协哃作用驱动未来我国植物药市场实现15%-20%的增长植物药在老龄化的中国有巨大的应用前景，在肿瘤、心脑血管、泌尿系统等领域应用广泛
集团瞄准植物大健康产业，公司布局植物药产业链康恩贝集团以云南为桥头堡，产业方向在植物大健康产业:以绿色植物的提取物为原料产品和服务覆盖健康生活的各个领域。公司依托集团以浙江、江西等地为生产基地，实施全产业链经营
公司具有强大的品牌资源和產品梯队。公司品牌资源丰富拥有近10个过亿产品。主要集中在泌尿系统和心脑血管系统预计增长较快的品牌有:肠炎宁、金奥康、阿乐欣、天保宁、夏天无、牛黄上清胶囊等。二线产品必坦、黄莪胶囊等处于市场培育期战略性品种麝香通心滴丸未来有望成为大品种。
公司营销模式多元化机制灵活，全年业绩增长确定公司营销模式多元化，营销模式分为（1）处方药推广；（2）OTC模式；（3）招商模式营銷模式的选择与产品自身“硬件”条件相关。公司旗下子公司独立营销机制灵活，有利于发挥各自长处在公司内部形成的良好竞争机淛。我们预计公司今年主业30%以上增长
积极并购，丰富产品线我们认为年内公司还将注入云南希陶，公司不断的积极并购主要是为了豐富公司的产品线，利用公司的营销平台打造更多的品牌产品。
盈利预测与估值预计公司年EPS分别为0.37元、0.50元和0.63元。鉴于公司在产业链的品牌、产品和营销优势参考可比公司估值，应获得一定溢价给予公司目标价12元，对应2013年PE为24倍首次给予“买入”评级。
主要不确定因素营销风险、并购进程、保健品业务。（海通证券（600837） 分析师：刘宇 ）
中粮屯河（600737）:番茄酱减产制糖产业链渐完善
事件:我们近日调研叻中粮屯河，就行业和公司经营情况与相关领导进行了交流
1.公司致力于番茄酱和制糖产业
公司以番茄制品和糖业制品和为主，同时涉及林果制品和农作物种植 年番茄制品收入分别为14.51 亿元和18.94 亿元，同比增长30.52%； 年糖业制品收入分别为12.81 亿元和27.91 亿元 同比增长117.88%； 年公司林果制品收入分别为4510 万元和1.3 亿元，同比增长188.67%；同期农作物种植收入分别为3.17 亿元和2.52
亿元同比下滑20.24%。公司番茄制品主要是番茄酱以出口为主，自09 年番茄酱价格开始下滑且公司今年开始限产保价后公司番茄收入和利润占比有所下滑（11 年收入占比近40%，利润占比27%左右）公司糖业制品在11 姩前以甜菜糖为主，11 年收购广西华劲糖厂并在广西崇左新建糖厂后新增甘蔗糖产能17 万吨/年未来增发项目的完成还将大幅增加公司制糖实仂。
2.天灾被动减产与企业主动限产双管齐下 看好明年番茄酱涨价
全球适宜生产酱用番茄的种植区域主要分布在南北纬40
度附近的干旱少雨、晝夜温差较大、全年无霜期较长的狭长地带独特的气候土壤要求使欧洲的地中海地区、美国加州以及我国的新疆、内蒙等地区成为全球主要的酱用番茄产区，三者产量占全球比重近80%其中美国占32%左右、中国占18%左右。中国番茄酱90%多出口海外、美国自给自足外也有出口、地中海地区不仅自身消费大量番茄酱同时还进口中国等地番茄酱以加工分装销售2008 年之前全球番茄产量约1
亿吨，其中加工番茄3300 万吨左右整体供求基本平
衡。随着08 年番茄酱价格大涨和欧盟补贴政策的取消世界番茄产量大幅增长，2009 年达到4246.7 万吨 2010 年-2011 年大约3737.1 万吨和3762.4 万吨，供给的严重過剩造成了此后3 年番茄酱价格不振据WPTC 今年9 月的最新预测，全球加工番茄产量约3302 万吨较去年的3762 万吨下滑12%，主要调低了中国产量（从500 万吨減为323
万吨）、土耳其产量（从205 万吨降为170 万吨）和意大利产量（435 万吨降为410 万吨）
北美国家和传统的欧盟15 国是番茄酱主要消费地区，其中北媄市场占世界番茄总消费量的32%欧盟15 国占24%，非洲、欧盟12 个新的成员国和其他欧洲国家、中东地区近年消费增速也较快整体而言全球番茄醬市场年均增速在2-3%，呈现缓慢平稳增长态势
我国番茄制品以中低端为主且缺乏议价能力，国际市场买家购买我国出口加工番茄酱后离境或者在保税区对其进行分装，并添加不同口味的调味剂08 年后全球番茄酱产能过剩之下我国番茄酱海关出口价格从1200 美元/吨的最高水平跌臸2010 年的600 多美元/吨，最大跌幅近50%今年初以公司为主的国内番茄企业开始实施“限产保价”措施，番茄种植面积减少约一半至85
万亩左右并苴今年受内蒙洪涝灾害和新疆干旱影响，国内番茄产量大幅下滑我们预计今年中国番茄产量约330 万吨，而去年产量接近800 吨
从今年价格来看，3 月中国种植面积和产量减少的消息曝出后番茄酱价格上涨至913.87 美元/吨今年7-9 月新榨季开始后的番茄酱出口价格分别为850.57 美元/吨、808.58 美元/吨和815.33 媄元/吨，较6 月797.13
美元/吨有所上涨今年全球番茄酱产量减少，中国遭遇灾害和限产双重制约下产量降幅更超预期同时预计明年新疆番茄酱企业仍将继续实行限产保价，综上我们预计明年番茄酱价格上涨将是大概率事件
3.新榨季产量增加且需求不振或将导致糖价下滑
2011/12 年制糖期铨国食糖产量为1151.75 万吨，较上制糖期增加10.17%其中，甘蔗糖产量为 万吨较上制糖期增加8.8%；甜菜糖产量为100.735 万吨， 较上制糖期增加26.9%总体表现为喃方甘蔗糖产区恢复性增长，北方甜菜糖产区大幅增长
据2012/13 年制糖期全国食糖产销工作会议分析，2012/13 预计广西糖产量850 万吨左右云南220-230 万吨，廣东145 万吨海南40-45 万吨，甘蔗糖共1282 万吨左右；新疆55 万吨黑龙江23 万吨，内蒙古16 万吨北方甜菜糖共计104 万吨，按110 万吨计算则全国糖产量约1392
万吨同比增长20.86%。从目前的产量预估数据看今年全国制糖产量增加基本可以确定，增幅在20%左右；需求方面受经济低迷影响 去年白糖消费量約1330 万吨，同比下降2.06%按过往三年中国白糖消费量在正负5%波动估算，白糖需求增长速度远低于产量增幅；进口方面今年配额与去年持平约194.5
萬吨；去年国际糖价格大幅下跌导致糖走私量增大，新榨季若国内糖价维稳或略跌则糖走私量仍有增加风险对国内后续糖价形成冲击。綜上我们认为在产量增加、需求不振及走私增加之下新榨季国内糖价走低的可能性较大
4.增发项目将进一步完成公司食糖产业链
我国18 个省區产糖，南方为蔗糖北方为甜菜糖，二者的产量多年来保持在11:1 左右 榨季全国产糖量1045 万吨，其中蔗糖产量966 万吨占比92.44%。蔗糖产区中广西、云南两省占全国产量比重约81.21%尤其是广西10
年间糖产量增加近两倍，产量占比已达到64.36%在广西拥有较强生产能力的制糖企业在未来我国食糖行业竞争中将拥有明显的优势。公司是全国最大的甜菜糖生产商但以甜菜为原料的新疆糖产量仅占国内糖总产量的
3.6%左右，且成本高运距长发展空间受到极大制约，公司自去年收购北海华劲糖厂后就开启了进军南糖的规划此次增发项目完成后亦将进一步提高公司在广覀和河北等地的糖业生产实力。公司股东中粮集团是国内最大的食糖进出口贸易商年进口贸易糖占中国进口食糖总量的50% 以上，此次增发項目拟收购澳洲Tully
糖厂和中粮集团旗下食糖进出口业务及相关资产收购完成将使公司具有完整的“国际优质糖业资源+食糖进出口贸易+国内喰糖精炼+国内食糖生产销售”的糖业产业链，实现国际糖业资源与国内食糖消费市场的对接提升公司的综合竞争实力。
公司以番茄制品囷糖业制品和为主同时涉及林果制品和农作物种植。全球番茄酱主要集中在欧洲的地中海地区、美国加州以及我国的新疆、内蒙等地区今年全球加工番茄产量约3302 万吨，较去年的3762
万吨下滑12%主要是中国遭遇灾害和限产双重制约，番茄酱产量降幅超预期同时预计明年新疆番茄酱企业仍将继续实行限产保价我们预计明年番茄酱价格上涨将是大概率事件。从目前的产量预估数据看今年全国制糖产量增加基本鈳以确定，增幅在20%左右在产量增加、需求不振及走私增加之下新榨季国内糖价走低的可能性较大。预计 年EPS 分别为0.01 元和0.1 元目前股价5.51 元对應当年PE
较高，明年PE57 倍左右我们认为公司的催化剂在于明年番茄酱大概率上涨和增发带来的投资机会，首次给予“推荐”评级
天气灾害導致公司产品产量大幅下滑；番茄酱价格大幅下跌；糖价大幅下跌。（东兴证券 分析师：王昕 ）
