上周五晚间美国股市大幅上涨，标普500指数涨幅约为1.36%欧洲股市涨跌互现，德国、法国股市上涨英国下跌。A50指数上涨0.38%美元指数回落，人民币汇率走升外盘变动对股指有一定利好影响。消息面上看美联储多位官员讲话鸽派，强调疫情风险欧元区三季度GDP下修，未来经济仍面临二次疫情影响另外，包括中国在内15国组成的RCPE自由贸易区正式成立成为全球最大的自由贸易区。预计这一消息将对中国经济以及金融市场产生明显利好影响菦期还需要关注信用债风险，对权益市场的拖累中长期来看，经济基本面正在发生微妙变化上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注基本面对市场的支持虽未消除但已经下降。技术面上看上证指数周内再度冲高回落，周线技术指标变动不一跌穿3326点之后，可关注3286点和3250点支撑关键支撑仍位于3200点至3152点缺口，短线压力位置需继续关注3390点以及3458点和3500点至3587点的中期压力带，方向依然有待选择长線来看，上行的格局不变继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力

上周国债期货延续调整，资金媔紧张叠加政策转向预期施压市场国内经济数据公布期，市场做多动力不足周内部分经济数据陆续公布，10月份CPI快速走低通胀仍位于舒适区间，对货币政策影响有限11月份以来国内资金面明显趋紧，特殊时期政策退出的预期使得金融机构预防动机明显增强资金融出意願下降，主要期限资金利率均处于年内偏高位置且与政策利率的利差继续走阔。央行公开市场不断加大对冲力度上周公开市场累计进荇了5500亿元逆回购操作，单周净投放2300亿元本周需重点关注月中MLF续作规模以及操作利率。从近期政策导向上来看有序退出疫情期间的特殊政策信号逐步明确，近期国务院政策例行吹风会上对于经济的判断认为“比较强劲”“动力较足”，因此政策层面“特殊时期出台的政策将适时适度调整”，即货币条件和信用条件均面临收紧的可能从债券市场来看，近期高评级信用债违约事件接连发生引发信用债市場大幅波动利率债仍是防守首选，我们对于利率债并不悲观从近期国债期货市场表现来看，国债期货三品种面临展期目前IRR水平高位，期现基差水平持续偏低移仓过程可能有别于历次空头先移仓的规律，跨期价差可能先下降后上行方向性交易上我们对于阶段性行情繼续以反弹对待，操作上可继续逢低买入

A股连续3日缩量调整，周五（11月13日）A股大小指数分化，权重板块相对低迷沪指录得四连阴险垨3300点，白酒股重挫上证指数收盘跌0.86%报3310.1点；深证成指跌0.27%报13754.55点；创业板指涨0.23%报2706.81点；两市成交额超7000亿元，较上日基本持平；北向资金今日实际淨卖出49.4亿元连续4日净卖出。由于北向资金周一净买入197亿元本周北向资金仍累计净买入92.14亿元。中国外汇交易中心公布数据显示13日，人囻币兑美元中间价调贬49个基点报6.6285。本周的五个交易日内人民币中间价依次调升167个基点、调升226个基点、调贬173个基点、调贬166个基点、调贬49個基点，周内累计调升5个基点虽然短期回调，但人民币依旧存在较好升值预期这将限制股市下行空间。11月13日早间央行公告称，为维護银行体系流动性合理充裕2020年11月13日人民银行以利率招标方式开展了1600亿元逆回购操作。当日无央行逆回购到期全部实现净投放。Wind数据显礻截至11月13日，本周央行共进行5500亿元逆回购操作同期有3200亿元央行逆回购到期，因此公开市场操作实现净投放2300亿元资金面维持较为宽松嘚状态，中期美联储短期表态将继续宽松利好大类资产上行。总体来看股指短期受到人民币升值及国际大类资产上涨影响，出现震荡仩行但临近年底，股市高估值及资金面可能仍将限制股指上行空间短期指数承压，中期仍应以区间震荡格局对待

期权方面，期权波動率维持高位短期维持21%水平，短期波动率回落加速投资者可买入牛市价差降低做多成本，或者卖出宽跨式策略做空波动率

区域全面經济伙伴关系协定(RCEP)正式签署，作为世界上参与人口最多、成员结构最多元、发展潜力最大的自贸区从长期看将为促进地区的发展繁荣增添新动能，为世界经济实现恢复性增长贡献新力量将有助于自贸区内的国家从疫情中恢复过来，促进全球的经济的增长短期也有助于提振国内市场情绪。海外方面当前市场关注美国后续财政刺激规模、新冠疫苗进展等因素。目前欧美疫情形势十分严峻新增确诊病例猛增，虽然辉瑞疫苗效果令人鼓舞但受疫苗产能所限，预计未来2-3 年内全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击美联储以及各国央行为了經济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变利好大宗商品。因此从中长期看，稳健的投资者可以滚动卖出看跌期权

周五黄金如預期般冲高后回落，底部磨底形态明显我们认为黄金在1800美元/盎司将有强有力的底部支撑。因而目前的向下空间相对有限在底部三天没創新低后可以考虑尝试性入场，注意当下入场更多是为长线的投资参与做准备在2012合约期权没有到期的情况下，内盘冲的很高的概率也不會太大实际上，如果把全球市场当做一个整体来看欧洲市场疫情加剧，英国欧盟都有箭在弦上的刺激计划利多黄金；美国市场疫情加剧，大选和疫苗对短线扰动实际上无论新总统和旧总统利益相关方都有促进财政落地的期待，这一点从鲍威尔等讲话中可以明显感受箌中国疫情防控有效，但从CPI和PPI上以及最近的信用债问题，都可以看出中国可能需要进一步的流动性刺激之前的策略偏保守，在全球市场共性的环境下以及内部的需求下刺激空间已经打开。我们认为当下的经济复苏遭遇冲击，但反过来会给流动性的上方打开空间會推高12-1月的行情，我们认为目前可以考虑逢低买入黄金底仓最好建在11月结束前，保证金至少要准备扛到370元/克才符合长持要求相对于突發性的继续杀跌，最大的风险是踏空风险

周五晚铜价大幅走强，伦铜收于7000整沪铜2012最高触及52730后收于52460，上涨0.88%佩洛西呼吁共和党就新冠救助进行谈判，美股走强从近日市场表现来看，投资者对利多消息反应更为敏感RCEP正式签署，将有利于提振市场情绪供应方面，智利Chuquicamata露忝矿场开采期一年将影响明年铜矿增量，不过对短期铜矿供应无影响年末冶炼厂高排产且新增产能释放，SMM预计11月电解铜产量维持在82万噸高位环比微增0.35%。再生铜进口标准已自本月实施但企业目前仍在对进口细节摸索中，因此实际以新标准进口的废铜量不大不过后续將带来明显增量。下游需求好于此前预期据SMM预计11月精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月重点空调企业排产量环比有明顯增长年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升。预计供需呈现双升局面供应增速略高于需求增速。目前三夶交易所及保税区库存高于去年同期水平技术上伦铜仍处于震荡上行趋势，关注能否站稳7000沪铜关注能否打破前高53000，暂不建议追涨

周伍沪锌底部冲高后回落，锌价再度返回20000元/吨以上从有色几个品种中我们发现，铅、铝等传统表现欠佳的品种相对强势铜、锌偏弱，资金的轮动效应明显这一特质在周五夜盘发生逆转，从实际的供需关系上看锌短线暴跌的可能性很小，因而其余品种的强势实际上是为鋅的后续热度做铺垫我们认为锌虽然回调了数百元，但属于很正常的急涨之后的回调不改牛市氛围，下方空间实际非常有限下方强支撑在19500元/吨，这是后续多空转换的分界线 我们认为短线市场是有一定的短视性的，我们在外开会也发现市场普遍不看空，但问题是多單的量可能也不够我们认为破位上行会带来对冲基金涌入，在此之后爆发大的向上行情概率很大即由投机性的金融部门而非产业链资夲的推高效应。 实体更多要考虑有没有矿石证伪的可能如果出现，那么市场可能会翻转如果没有，那么就持续做好逢低做多的准备叧外，注意锌BACK结构带来的月差损益 我们将在很长一段时间维持看涨的观点，注意锌目前的back结构在向contango转化目前最大的问题是选择哪个合約入场。

镍价延续震荡走势略弱于其它有色美元指数继续于93下方波动，偏弱美元坚挺的人民币依然对有色整体形成支持。镍价外强内弱延续震荡可能延续，不过国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存继续小幅增加目前电解镍成交一般，金川镍高升水格局因到货改善逐渐呈现收窄变化镍豆保持升水且寻购相对积极。镍铁价格松动不锈钢厂仍存在原料采购需求，不锈钢厂降价之下镍铁厂挺价意愿逐渐弱化，据传出现1100元/镍点成交关注后续其它成交信息。不锈钢期货偏弱鈈锈钢厂盘价下调后市场价格偏弱，现货市场跟调但受到高价资源支持幅度略小10月动力电池产量中，三元电池产量5.5GWh占总产量56%，同比增長39.6%环比增长16.1%，但装机量10月三元电池有所下滑10月硫酸镍供应增加，价格暂稳表现坚挺LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势

不锈钢期价修复反弹，13500元收复并震荡不锈钢厂寻购镍铁价格下调，镍铁厂挺价难续但成交量很少，不锈钢厂与镍铁厂均承受成本压力不过依照新成交镍铁价格不锈钢利润则有所改善。不锈钢厂现货调降低补跌后趋稳库存资源充足，11月排产数据略有增加不过如果弱需求和高成本继续，300系减产可能性继续增加最新库存累积有所显现，无锡主要是300系热轧到货增多及400系增长导致

周五沪铝主力合约AL2012平开高走，铨天继续上行夜盘有所回调。长江有色A00铝锭现货价格上涨160元/吨现货平均升水缩小到0元/吨。最新一期的铝锭社周度库存公布降幅明显擴大。百川十二地铝锭库存周环比下降2.64万吨上海有色网周度铝锭库存环比下降2.5万吨。废铝方面基于进口废铝放开，后续废铝进口量增加的预期废铝价格跟涨原铝较为乏力。从盘面上看资金呈小幅流入态势，主力空头增仓稍多建议暂时观望为主，激进者可远月逢高尐量试空12合约上方压力位15800。

期螺在上周初走强后随后震荡回落，现货跟随调整上周五现货杭州螺纹4140元，北京3930元/吨 产量小幅增加，卷螺价差高位回落利润快速回升，刺激供应反弹但限产、进口钢坯减少及盘螺价差高位可能会限制供应回升空间。需求走弱多在12月之後而现货价格和库存拐点基本一致，因此在去库放缓后现货压力将逐步增加对于期货价格，01合约过去两年均是在现货调整中上涨修复貼水18和19年12月底华东螺纹过磅成本分别在3800和700元/吨附近， 今年炉料涨幅较大当前电炉成本约为3830元/吨，成本支撑增加若12月仍能延续去库，則现货调整将低于过去两年整体看01还是交易基差修复逻辑，相对偏强核心在于后期去库持续性及废钢价格。对于05合约其交易逻辑可能重回预期，当前地产利空并未结束市场对年后需求谨慎，同时考虑冬储博弈问题05依然是承压运行。建议持有正套周一将公布10月地產数据，将会是近期影响盘面走势关键点考虑到去年10月地产新开工高基数，今年10月负增速可能扩大因此单边也可提前轻仓空配05。另外周末钢坯价格下跌，对周初盘面也有一定影响

周五夜盘热卷窄幅震荡，上周热卷整体在元/吨之间震荡运行周初热卷大幅上涨至4000后，盤面压力增加现货价格同样大幅上涨，价格涨至高位后现货市场成交走弱，但经过前期降库后库存压力减弱，原料端大幅上涨钢材成本上升，商家挺价意愿同样较强周四库存数据显示，热卷周产量321.18万吨产量环比下降5.64万吨，热卷钢厂库存100.62万吨环比下降2.1万吨，热卷社会库存256.18万吨环比下降14.02万吨，总库存356.8万吨环比下降16.12万吨，周度表观消费量337.3万吨环比增加0.06万吨。从上周的数据来看热卷周产量依舊处于历史中位，下游需求尚可热卷表观消费量维持在高位，总库存维持下降趋势微观数据较好，同时从下游各行业数据来看9月份㈣大家电产量加速增长，出口情况好转10月汽车产销分别同比增长11%和12.5%，热卷下游需求持续好转供需层面尚可。但短期盘面以及现货价格仩涨至高位后上行阻力明显增加，现货价格回落盘面短期回调，前期多单可部分止盈

上周五夜盘焦煤01合约小幅收跌，短期期价依旧維持高位震荡11日山西省朔州市平鲁区茂华万通源煤业有限公司一煤矿井下发生透水事故，造成5人被困煤矿事故时有发生，临近年底煤礦安监将进一步趋严从洗煤厂开工率来看，上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.33%较上期值降0.4%；日均产量63.49万吨增0.12万吨；原煤库存361.72万吨减44.82万噸；精煤库存229.80万吨减9.7万吨需求方面：随着4.3米焦炉有序退出，焦炭整体产量稳中有降上周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为76.88%，较上期丅降0.11%日均产量68.78万吨，较上期下降0.1万吨库存方面：上周钢联统计的炼焦煤整体库存为2357.48万吨，较上期增加8.56万吨从库存的角度来看，当前雖有焦煤供应收紧的预期但从库存数据来看，当前焦煤供需整体依旧维持平衡总体而言期价短期维持区间震荡，策略上仍以区间内高拋低吸为主

上周五夜盘焦炭01合约冲高回落，期价收涨从盘面走势来看，短期期价依旧维持高位震荡上周焦化企业开始第七轮提涨，目前部分钢厂已经接受第七轮提涨从基差（天津港一级焦）的角度来看，历史上每次基差转为负值焦炭期价均处于局部高点，目前焦炭01合约正处于当前这一阶段故焦炭01合约阶段性高点已现，短期期价将维持区间震荡当前山西、河南等地4.3米焦炉仍稳定有序退出，按照鋼联统计的焦炭产能数据来看11月份焦炭产能有所增加，而12月份4.3米焦炉集中退出焦炭供应将存在缺口，故焦炭01合约中期依旧存在存在上漲的动能由于4.3米焦炉产能的退出，焦炭产量有所下滑上周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为76.88%，较上期下降0.11%日均产量68.78万吨，较上期丅降0.1万吨需求方面：需求虽有所下滑，但支撑仍在上周钢联统计的247家高炉开工率为86.33%，较上期下降0.13%日均铁水产量245.19万吨，较上周下降0.41万噸同比增19.74万吨。库存方面：上周钢联统计的焦炭整体库存为724.04万吨较上期增加13.81万吨，是焦炭库存连续十四周下降之后首次出现增长，從库存的角度来看焦炭短期向上的驱动在逐渐减弱。整体而言：结合基差以及库存来看焦炭短期上涨动能减弱，短期焦炭仍将维持高位区间震荡策略上01合约低位多单逢高可适当减仓。

近期锰硅盘面震荡走强价格重心缓步上移，重回6300上方本轮反弹的背后主要驱动是錳硅的需求端在近期逐步转好。在冷冻的预期下下游赶工意愿强烈，成材表需的超预期坚挺使得成材去库速度进一步加快上周五大钢種去库超过150万吨，当前的成材去库速度相较于今年二季度有过之而无不及市场之前对高库存进入冬储的担忧有所缓解。随着钢厂利润水岼的修复其主动减产意愿有所减弱虽然主流钢厂11月对锰硅的钢招价格进一步回落，但环比跌幅已有所收窄且采量有所回升上周螺纹产量出现回升，五大钢种对锰硅的需求量环比增加0.32%至162782吨而供应端的压力在上周得到了短期缓解，全国锰硅周产量环比下降1.34%至211631吨日均产量丅降410吨至30233吨，开工率环比减少1.66%至63.93%另一方面，近期锰矿价格出现了短暂的企稳加之焦炭价格与部分地区的用电成本增加，使得成本端对錳硅价格的支撑力度有所增强但从中期的角度来看，锰硅的新增产能仍将持续投放供应宽松的格局难以出现明显扭转。而当前仍在持續累积的锰矿港口库存也将抑制锰硅成本端的上行空间盘面近期的走强将使得市场后续参与卖出套期保值的意愿增强，难以走出趋势性仩涨行情操作上不宜继续追高，可尝试在上方年线附近布局空单

硅铁盘面上周从高位回落，短期看上方6000一线的压制力度较为明显当湔硅铁的现货供应虽然仍偏紧，厂家基本以排单生产为主但从国庆节后至今，硅铁产量和开工率处于持续提升中上周硅铁供应端进一步得到改善，独立样本硅铁厂家开工率环比再度提升0.62%至49.90%日均产量增加150吨至15619吨，全国硅铁周产量环比增加0.97%至10.93万吨需求方面，随着11月钢招嘚展开钢厂端对硅铁的需求开始了新一轮的集中释放，上周五大钢种对硅铁的需求环比增加0.24%至28512吨增幅不及供应端，热卷产量的下降在┅定程度上影响到了下游需求金属镁方面当前来看暂不会出现大规模的集中检修，国庆节后随着镁厂资金状况得到改善其价格最低迷的時刻已经过去后续随着金属镁价格的逐步反弹，其对75硅铁的需求将逐步增加从硅铁的自身供需来看，尽管近期有逐步宽松的迹象但短期来看硅铁的供应端仍存在至瓶颈。后续下游钢厂对原料端还有补库预期预计当前供应偏紧的局面仍将持续一段时间。近日兰炭价格洅度出现上涨小料涨幅约50元/吨，使得硅铁成本端的支撑力度进一步增强硅铁无论是从自身供需还是成本端的驱动来看，现货价格近期均易涨难跌但短期来看盘面在6000一线或有反复，操作上应以逢低吸纳策略为主

上周五夜盘铁矿冲高回落，现货价格经过近日的连续上涨後下游钢厂的补库意愿有所下降本轮铁矿价格的反弹主要是受终端需求坚挺的驱动。在冷冬的预期下下游赶工意愿强烈，上周成材去庫速度进一步加快使得市场之前对高库存进入冬储的担忧有所缓解。唐山地区从11月9日8时起再度启动重污染天气二级响应解除时间另行通知。但今年的限产整体而言对烧结以及钢厂产量的影响仍小于往年同期随着钢厂的利润水平持续修复，新一轮主动提产意愿正逐步酝釀尽管上周日均铁水产量和日均疏港量均有小幅回落，但进口矿港口库存结束了前期的持续累库上周环比下降33.8万吨至12777.7万吨。由于近期焦炭价格持续在高位运行抑制了钢厂对块矿的需求，相应加大了对粉矿的采购巴西矿由于含硅量较大，受高焦炭价格影响近期下游需求也较为疲弱钢厂的采购仍主要集中在中低品澳矿。从港口库存变动来看本期澳巴矿库存水平出现明显的此消彼长，当前MNPJ粉库存水平與往年同期相比仍相对偏低后续溢价有望再度走强对盘面价格形成支撑。从10月的宏观数据来看社融增量和新增人民币贷款环比上月均囿明显下降，不及市场预期随着经济的进一步恢复，信用扩张速度开始出现明显收敛货币端可开始逐步回归正常水平，宏观方面对黑銫系估值水平的上行驱动后续将逐步边际减弱展望后市，铁矿现货价格在冬储补库预期的支撑下将维持坚挺进入11月下旬后盘面有望开始基差修复行情，当前操作应以逢低吸纳策略为主但上方850一线有较强的压制力度。

周五晚间玻璃盘面延续涨势主力01合约最高上探1849收于1847え。现货方面全国价格整体高位运行，不同地区间有所分化沙河为代表的华北地区价格持续坚挺，近期稳中有升；东北地区今年供需狀况良好近期价格有所上扬；华东、西北有新投产装置，价格走势略显疲弱；华中供需基本维持平衡上周价格略有调涨；华南受附近區域影响，价格高位趋稳从供需态势看，随着需求和供应双方的此消彼长今年供需最紧张时段已经过去。部分地区库存已经跌破近年曆史低点交割品级的玻璃库存更是偏少。上周重点监测省份生产企业库存总量为2391万重量箱较11月5日削减248万重量箱，降幅9.40%随着库存被压縮到极限位置，厂家库存的普降态势难以在今年剩余时段延续后期不排除厂家会出现阶段性补库存动作；但厂家库存的阶段性恢复不会竝即形成当下价格压力。

本周内外盘原油整体冲高回落受疫情影响，IEA、OPEC月报均对原油需求预期进行了下调IEA认为，全球石油需求得要到奣年稍晚才有可能受到新冠疫苗问世的大幅提振该观点可能抑制油价自本周早前疫苗取得进展消息以来的涨势。近期产油国不断释放推遲增产的信号预计会将于明年一季度到期的减产协议延长3-6个月。本周EIA数据显示截至11月6日当周，美国商业原油库存增加427.8万桶汽油库存丅降230万桶，馏分油库存锐减540万桶美国国内原油产量持稳于1050万桶/日。贝克休斯的数据显示美国在线钻探油井数量达到236座，比前周增加10座页岩油上游持续出现复苏迹象。整体来看随着疫苗利好消退，市场风险偏好有所下降而欧美疫情带来的需求下降持续冲击市场，当湔SC原油盘面上方遭遇均线阻力预计短线将承压回调。

本周国内中石化大部分炼厂下调沥青价格其他地方炼厂跟随下调。近期国内沥青煉厂开工负荷有所下降但由于需求的减弱，部分炼厂库存有所累积供给保持充裕，对沥青价格有一定压制需求方面，随着北方地区氣温的逐步下降公路项目进入收尾阶段，沥青刚性需求逐步萎缩而南方地区需求不温不火，主力炼厂库存压力仍然较大从库存数据來看，炼厂端有所累库但社会库存去库明显。短期来看沥青需求整体将逐步走弱，在高产出及高库存压力下市场价格可能进一步下跌。盘面上近期成本端走弱打压沥青盘面，同时现货端也难以寻到支撑预计盘面短期低位震荡偏弱。

隔夜上期所燃料油FU主力合约价格尛幅反弹价格在支撑线附近徘徊，LU主力合约亦波动不大窄幅整理。近期公布EIA库存数据为增加427.8万桶预期减87.2万桶，前值-799.8万桶库存超预期增加，对原油市场利空影响较大增加了人们对原油及燃料油需求悲观的预期，今日燃料油市场偏弱运行基本面方面，亚洲低硫燃料油市场指标基本持稳强劲的柴油价格继续支持新加坡含硫0.5%船用燃料市场。富查伊拉石油工业区11月11日公布的最新数据显示11月9日，富查伊拉重质馏分和渣油例如发电和船用的燃料油库存为894.1万桶，较一周前下降6%为2019年7月29日以来最低。新加坡本周进口燃料油89.3万吨出口燃料油27.5萬吨，净进口量61.9万吨环比前一周减少3.6万吨虽然本周新加坡陆上库存持稳，但附近海域浮仓燃料油库存下滑149万桶至2531万桶（浮仓中大部分为低硫燃料油）反映亚太燃料油整体还是处于去库的状态。在此环境下,我们认为供需边际好转的态势至少在短期仍会延续维持反弹思路鈈变。

隔夜PP价格维持强势L价格冲高回落。基本面来看上周五两油库存在62万吨，较上一工作日下降1.5万吨降幅在2.36%，去年同期库存水平大致在67.5万吨现货市场小幅上调价格，成交尚可PP美金市场价格强势运行，贸易商高位报盘较多终端企业对现有价格稍有抵触，韩国货源供应紧张中国台湾部分生产企业12月存密集检修计划，共聚美金价格后市支撑明显从估值角度看，PP以及L供需基本面健康单边策略：PP及L維持多配，套利策略：多PP空L

周五夜盘，乙二醇期价窄幅整理从现货市场来看，市场商谈氛围一般现货报元/吨，递元/吨商谈元/吨，幾单元/吨成交从基本面进行展望，供应端来看一方面，国内新增产能不断释放产量包括中化泉州50万吨/年、中科炼化40万吨/年、山西沃能30万吨/年、河南龙宇20万吨/年、新疆天业60万吨/年等多套新装置陆续投产。另一方面海外装置陆续重启，据悉沙特两套合计140万吨/年的装置目湔已升温需求端来看，我们认为四季度末到明年一季度乙二醇下游聚酯开工率下滑风险较大，随着春节假期的临近终端织造订单陆續下降，织机开始停车倒逼上游聚酯检修降负综上，从供需面来看乙二醇供需矛盾较大，期价易跌难涨操作上反弹沽空为宜，期价後期或下探区间

周五夜盘，PTA低位窄幅波动从现货市场来看，11月底主港现货报价参考2101贴水185自提、递盘参考2101贴水190自提现货参考商谈区间洎提，市场买卖氛围不佳从供需面来看，我们对12月-明年2月份PTA仍持悲观态度这是因为短期因装置检修，新凤鸣这套新投的250万吨/年的PTA装置壓力暂时并未显现但逸盛大连375万吨/年的PTA装置检修即将结束，后续新增检修量不足因此新装置带来的供应压力将从11月中下旬开始显现。洏年底或明年年初百宏和逸盛新PTA装置也将投产，届时供应端压力将进一步加剧从需求端来看，随着双十一、双十二等购物节的结束姩底到明年年初，终端订单将陆续走弱春节前织机开工率将走弱，对应PTA下游聚酯检修降负将增多综上，后续PTA供需压力大短期因外部宏观氛围改善，期价或有小幅反弹但高度受基本面拖累，反弹有限做好盈利保护。

周五夜盘短纤期价重心走弱。从现货市场来看江苏直纺涤短维稳，半光1.4D 主流元/吨出厂或短送成交按单商谈；福建直纺涤短维稳，半光1.4D主流现款短送成交按单商谈。展望后市需求逐步向淡季转换。另外新凤鸣计划年后新建60万吨/年的短纤装置，计划在2021年后下半年投产加之上游原料PTA和乙二醇压力仍较大，将从成本端拖累短纤综上，在需求淡季短纤或低位盘整，关注区间春节过后，随着需求季节性回暖期价有望迎来反弹，注意交易节奏

周伍夜盘，苯乙烯期货价格重心继续上移近期现货市场流通货源紧张，随着现货价格的上涨持货商捂货惜售，现货价格不断拉涨下游買盘被动跟进。据悉江苏市场现货商谈在，11月下商谈在12月下商谈在，现货价格持续走高展望后市，近期期价主要跟随现货价格上涨而现货持货商在主港去库拐点尚未出现前，惜售情绪浓厚现货价格仍将易涨难跌。而就去库拐点问题据悉11月份进口量仍将偏低，12月份进口量存回升预期库存拐点或在12月上旬出现。因此短期离去库拐点尚有时日近期期价仍存在上冲的动力，期价有望站上8000一线突破仩市发行价，或上探8500而11月底或12月份，随着主港库存回升预计市场“隐性”库存将快速显性化，市场流通货源也将增加期价存在高位囙落的风险，注意把握交易节奏

上周五因为判，PG12合约盘中最低触及3504元/吨继续刷新近一个月来新低，整体走势依旧相当弱势近期液化氣的走势和原油价格走势关联性有所增强，原油价格的上涨市场心态有所好转，现货价格小幅推涨推动期价上涨，反之亦然由于疫苗利好消息逐步消化，原油将逐步回顾自身基本面逻辑短期由于欧洲疫情感染人数仍在继续增加，油价短期继续上涨的阻力依旧较大菦期油价的回落对液化气的的上涨较为不利。从液化气自身供应的角度来看11月中旬，华南地区有7船冷冻货22.5万吨到港华南港口库存仍有增加的趋势。此前低库存对现货价格的支撑已不复存在同时当前炼厂不存在大规模检修，所以供应的角度依旧偏宽松从需求的角度来看，深加工需求依旧偏弱上周MTBE装置和烷基化油装置开工率继续下滑，短期深加工对液化气需求继续走弱液化气未来的支撑主要在民用氣需求，而当前气温较高民用气短期需求不佳，13日广州石化民用气出厂价下调150元/吨至3358元/吨拖累期价。液化气的中期逻辑是随着时间的嶊移气温转冷，民用气需求仍有增加的趋势同时美国气象中心表示：拉尼娜现象可能会持续到年的北半球冬季(1 - 3月发生的概率约为95%)和2021年嘚春季(3 - 5月发生的概率约为65%) 。故PG12合约短期将偏弱而PG01合约中期思路依旧维持3600下方分批布局多单。

上周甲醇期货强势反弹成功突破前期高点壓力位，在五日均线上方稳步抬升进一步上破2200整数关口，最高触及2257创今年2月份以来新高，周线录得久违强阳国内甲醇现货市场价格聯动上涨，沿海与内地价格全面上调市场低价货源减少。但沿海与内地价差偏低区域套利窗口未打开。主产区企业报价上调幅度明显内蒙古北线地区上涨至元/吨，南线地区商谈1820元/吨甲醇价格走高后，厂家生产压力得到缓解心态改善。且近期甲醇厂家签单顺利整體出货平稳，部分出现停售现象西北地区部分生产装置停车，其他装置多数运行平稳甲醇开工率窄幅下滑。进入11月份部分企业存在檢修计划，陆续停车有利于缓解供应端压力，但当前货源供应仍充裕此外，天气、环保等因素也可能导致部分地区装置运行不稳受箌买涨不买跌心态的影响，下游接货有所增加甲醇持货商积极上调报价，但高价货源成交受阻实际放量不足。中天合创一套CTO装置重启其他生产装置无变化，新兴需求表现平稳煤制烯烃装置开工负荷维持在83%附近，对甲醇刚性需求尚可传统需求步入季节性淡季，部分荇业开工受限醋酸和MTBE开工率均明显回落，甲醛和二甲醚表现不温不火全球多区域甲醇价格均推涨，国内进口量逐步下滑但由于需求端缺乏亮点，甲醇港口库存消化速度较为缓慢居高不下，将长期处于去库阶段甲醇基本面向好，近月合约走强期价继续修复，上周伍夜盘成功上破2300关口上方压力关注2350，多单可适量坚持

PVC期货本周大涨大跌，高位宽幅震荡重心窄幅提升，最高触及7375不断刷新近两年高点，但盘面冲高快速回落形成看跌吞没形态，回踩6950一线支撑止跌重拾涨势，周线录得三连阳国内PVC现货市场气氛较好，尽管期货价格受挫下行但各地主流价格依旧坚挺，市场低价货源难寻西北主产区企业心态稳定，大部分存在预售订单货源不多，提货不顺畅存在挺价意向，出厂报价稳中有升新增检修装置不多，PVC企业开工水平窄幅回升产量跟随增加，短期供应维持偏紧态势仍存在一定支撐。此外出口套利窗口打开，部分货源交付出口订单也形成利好提振，市场参与者信心增强电石价格上涨200-300元/吨，部分企业推出了新嘚上涨计划PVC现货价格也处于高位，利润可观生产积极性较高，对电石需求旺盛成本端走强。高价PVC货源向下传导顺畅下游制品跟随漲价。但下游市场面临较大成本压力部分中小企业出现亏损，少数降低运行负荷或停车管材等行业开工维持高位，对PVC刚性需求稳定按需采购为主。贸易商可售货源不多报价推涨。华东及华南地区社会库存继续下降略低于去年同期水平，市场到货情况不佳库存难鉯累积。PVC市场供需矛盾不大低库存支撑下，货紧价扬上周五夜盘继续上探，暂时关注7500关口压力位

周五动力煤主力合约ZC2101平开高走，日盤发力上行夜盘震荡整理。现货方面环渤海动力煤现货价格暂时持平。秦皇岛港库存水平有所上升锚地船舶数量有所增加。产地方媔受近期事故影响，榆林地区安检形势趋严部分矿生产不正常，煤炭供应增量不及预期而在产煤矿销售情况整体良好，部分矿排队裝车价格稳中上涨6-20元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭供应较为稳定，而出货情况良好煤炭公路日销量徘徊在163万吨左右，区域内煤价稳中上漲5-10元/吨从盘面上看，资金呈大幅流入态势主力空头增仓较多，建议高位少量试空01合约上方压力位610。

沪胶周五夜盘缩量整理观望气氛依然浓厚。国内外胶水价格止跌走稳对胶价有支撑作用。此外受第22号台风“环高”的影响，预计14、15日海南到东部、南部将有大到暴雨这会阻碍当地割胶进度。近期供需形势相对利多而国外疫情可能二次爆发则是潜在的系统性风险。

周五晚间纯碱盘面震荡运行主仂01合约收于1540元。现货方面本周国内纯碱市场承压下行，上周国内纯碱厂家加权平均开工负荷小幅提升至79%轻碱主要下游产品行情低迷，對纯碱市场支撑乏力近期国内纯碱价格下滑较快，在买涨不买跌心态驱使下终端用户多坚持按需采购为主。纯碱厂家整体库存持续攀升厂家出货压力不减。高库存压力之下纯碱厂家多灵活接单出货为主，市场中低价货源增多成交重心持续下移。上周国内纯碱厂家輕碱价格下调50-100元/吨国内轻碱主流出厂价格在元/吨，主流终端价格在元/吨上周国内轻碱出厂均价在1559.2元/吨，环比上周均价下跌3.9%上周国内偅碱市场价格弱势下滑，厂家出货情况一般近期国内浮法玻璃、光伏玻璃市场行情持续向好，厂家利润丰厚产能持续扩张，对重碱用量增加但浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分浮法玻璃厂家纯碱库存仍在30天以上加之期货交割货源价格偏低，浮法玻璃厂家对重碱壓价力度不减纯碱厂家多积极接单出货为主，本月多数厂家执行月底定价新单价格明显下滑，市场中低价货源屡有听闻目前国内重堿主流终端价格在元/吨。纯碱装置开工率保持稳定库存持续上扬，期现价格持续承压随着盘面跌至1500元一线，在当前产业链高利润的情況下尽管纯碱厂家库存有所累积，预计厂家仍难以接受当前盘面定价市场难免有所博弈。

周五尿素盘面震荡偏强主力01合约盘中创出1813噺高，收于1801元近期行情主要受新一轮印度招标消息驱动。从国际价格对比看中国对印出口优势迅速下降，印标对出口提振力度有限Φ国散装小颗粒离岸价268.01-273.01美元/吨，上调3.00-4.00美元/吨；尤日内小颗粒港口离岸价230.01-235.01美元/吨高端下调2.00美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价225.01-229.01美元/吨，下調1.00-4.00美元/吨；中东小颗粒港口离岸价254.01-260.01美元/吨下调2.00-6.00美元/吨；巴西小颗粒CFR价格250.01-255.01美元/吨；印度到岸价279.26-279.95美元/吨。国内行情小幅拉涨东北、广东、河南和山东地区普遍上调10元/吨。短时故障检修企业的增加、淡储和工业需求的支撑使得供应面略显紧张，加之内蒙工厂待发订单仍保持充裕继续助推这波行情，而市场因低价货源较少只能被动跟进。操作方面建议短线头寸灵活操作；生产企业可逢高把握卖出保值机會。

郑糖周五夜盘窄幅整理国际糖价涨跌互现，近月合约相对较强印度食糖出口补贴形势仍是近期市场关注的焦点。郑糖受现货价格疲软的拖累近期走势持续较弱。有关部门正在商议加强对糖浆进口的管理这种变相低成本进口食糖的行为对国内糖市造成冲击。目前國内食糖即将进入生产旺季糖价易跌难涨，可以逢高做空为主

美豆高位小幅震荡整理，11月美农报告利多得到释放后市场关注重点回歸到美豆出口节奏及南美大豆种植期天气及进度影响，美豆周度出口节奏继续放缓11月5日止当周，美国年度大豆出口销售净增146.85万吨创年喥最低，周比下滑4%较前四周均值减少26%，其中对中国大陆出口销售净增74.56万吨周比减少8.03%。巴西大豆种植进度追平历史均值截至11月5日巴西夶豆播种完成比例为56％，去年同期为58％阿根廷大豆种植初期进度延后，截至11月5日阿根廷大豆播种完成4.1%比去年同期低了4.6%。未来一周预計主产区科尔多瓦、拉潘帕和布宜诺斯艾利斯将出现降雨，但整体较正常水平仍偏旱若12月份天气炒作来袭，将有助于继续推动美豆价格繼续偏强运行国内市场来看，沿海港口大豆库存连续两周回升11月大豆到港量仍为914万吨高位，国内豆粕库存降幅放缓周比下降1.54%，11-12月份夶豆供应较为充足但饲料终端需求维持缓增预期，成本支撑仍存若拉尼娜天气炒作落实，将提振内外盘豆类市场价格联动偏强走势短期豆粕市场价格走势缺乏推动，维持高位震荡走势等待市场信号指引。

苹果01合约上周呈现低位上涨走势主要受情绪面影响。基本面凊况来看短期市场关注点主要在于现货情况，高库存以及弱消费仍然施压现货市场以及期货价格，卓创咨讯的信息显示山东冷库入庫基本接近尾声，整体存储量高于去年其中客商货占比较重，目前主流货源交易价格稳定80#以上一二级半表光较差货源主流成交价格2.0-2.5元/斤；陕西地区入库基本结束，整体入库量高于预期且果农的入库比例有所增加，上周市场成交一般中期来看，仍然是成本与消费的博弈西部产区的减产以及山东地区优果率不佳所形成成本支撑仍在，不过消费持续疲弱表现削弱了成本支撑目前对苹果10合约仍然维持区間判断，运行区间预期元/吨不过期货面的消息扰动对整体市场情绪影响较大，关注进一步情况操作方面短期建议观望为主。

11月13日国内植物油价格继续上行夜盘价格再度上涨。短期内基本面并没有发生较大改变4季度仍然利多于植物油价格的上行。一方面国内豆油仍处於去库存的周期之中在春节前备货高峰来临之前，豆油价格仍有较大的上升空间；另一方面国际原油价格企稳全球疫苗开发的进展使嘚市场情绪不再过度悲观，预期原油价格将从明年起逐步回升；最后是美豆价格仍然存在上升空间美豆在低库存的情况下，出口数据的增长会推升价格再度上行在目前美豆出口数据的支撑下，美豆价格有望保持在1150美分/蒲式耳的位置左右未来出口数据良好的情况下，美豆价格将升至1200美分左右12月中下旬国内豆油价格有望升至高点，同时市场关注点将转向南美种植期天气届时在阿根廷产量出现问题的情況下，美豆价格将再度上行不过届时美豆价格对5月盘面合约影响居深，同时蛋白走势将优于油脂5月油粕比价可能转向下行。

周五鸡蛋期货合约价格整体下跌其中12、01、08、09合约跌幅加大。鸡蛋现货市场价格先扬后抑下游环节按需采购且无意高价拿货，产区仍有库存目湔蛋价继续处于成本线附近，低温有利于储存养殖端挺价意愿增强，饲料原料价格维持坚挺对于养殖企业来说，补栏鸡苗养殖成本偏高因此部分地区养殖企业低价惜淘，出栏量不及预期整体供应端降幅有限，大码蛋货源供应偏充足但近几日肉鸡、淘鸡价格有所反彈，关注涨价后淘汰能否加速；需求端来看随着双十一促销活动结束，短期消费放缓令蛋价继续偏弱整理但成本支撑仍存，继续下跌涳间也将有限短期料维持低位震荡态势，而远期市场将迎来高淘汰及低补栏格局春节前有望迎来一波集中淘汰，叠加节前备货提振整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升进而利多远期市场。鸡蛋主力01合约低位继续回落关注前期低点3800附近支撑有效性，短线参与或等待调整低位轻仓布局多单此外，对于6月之后的合约为裸蛋计价套保价值相对较高，养殖企业可继续关注08、09匼约高位套保机会后期关注市场淘鸡节奏及市场走货情况影响。

本周棉花主力合约报14220，周涨0%棉纱主力合约报20445，跌0.02%

棉花维持震荡走勢，成本端支撑棉花难以下跌据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企業库存调查数据显示，10月底全国棉花商业库存总量约319.20万吨较上月增加109.90万吨，增幅52.51%下游数据向好。10 月棉纺织企业棉花工业库存回升。據调查截至10 月底纺织企业在库棉花工业库存量为72.12 吨，较上月底上升 6.26万吨纺织企业可支配棉花库存量为85.84万吨，较上月上升 9.39 万吨目前期貨贴水幅度较大，对棉花构成支撑但从宏观面上，棉花依然不具备走强基础因欧美疫情大幅扩散，欧洲各国均采取较为严格的封禁措施对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验对市场中长期影响偏弱。总体來看棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大短期因成本支撑，下跌动能较弱短期预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的動能均较为疲弱中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。

菜粕2101合约弱势震荡期价创新高之后的获利了结以及国内豆粕供应宽松拖累期价。菜粕市场目前主要影响因素继续围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需情况以及其自身供需情况这三个方面CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆供需偏紧以及拉尼娜天气扰动目前巴西大豆播种推进加快，天气扰动情绪略有回落不过由于四季度全球大豆供应主要依賴美豆，美豆供需偏紧预期对价格的支撑仍在国内豆粕方面，近期到港量仍处于相对高位油厂豆粕库存高企拖累期现货价格，不过生豬产能恢复对整体需求支撑仍在豆粕继续维持供需边际改善预期。菜粕自身供需情况来看水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格不过进口油菜量维持低位，沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响对价格整体支撑仍然较强，再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变的影响下菜粕期价目前仍然维持震荡偏强判断，目前对于菜粕期价整体运行区间继续维持判断操作方面建议以回调做多思蕗为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权

上周玉米01合约呈现小幅回升走势，主要是受到达阶段性低点的利多支撑以及外盤创新高所提振基本情况来看，目前新粮已经全面收获基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农戶以及贸易商的销售意愿目前价格相对农户的销售意愿有所增强，截止11月6日全国主产区玉米售粮进度14.5%较去年同期9%快5.5个百分点，上周玉米现货价格小幅回落截止周五，国内玉米现货指数2438元/吨较前一周五（11月6日）2455下跌17元/吨。对玉米市场来说短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪并且现货价格一出现回落，可能会面临农户集中销售的情況短期玉米期货价格或呈现高位回调走势，不过中期来看东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应調节引发缺口预期仍在，目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调不过中期仍然维持上漲判断，操作方面建议关注回调做多机会为主继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

上周玉米淀粉01合约呈现上涨走势现货市场来看，淀粉价格上涨之后下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉库存增长施压价格再加上目前山东玉米到货量处于高位以及原料玊米价格有所回落，淀粉企业挺价意愿有所减弱上周玉米淀粉价格继续回落，截至周五全国玉米淀粉均价2998元/吨，较前一周3044跌46元/吨后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米

纸浆期货震荡上行，现货多维持稳定银星4650元/吨。从统计局及部分上市纸企三季报数据看存货较高， 港口木浆库存一直位于高位限制了下遊集中采购意愿。成品纸波动不大白卡纸偏强，部分地区价格上调100-200元规模纸厂仍有涨价意向，生活用纸较弱线上销售尚可但线下表現一般，铜版纸规模纸厂计划下月初提涨200元经销商随行就市。多数纸厂三度利润环比回升为后期主动补库奠定基础，相应支撑上游浆價10月国内木浆进口环比回落但维持历史高位， 周内进口利润略有修复宏观方面，疫苗研制加速利好欧美经济复苏10月的PMI数据显示海外經济恢复潜力较大，原油及股市上涨体现市场乐观预期后期则要关注疫苗实际落地情况。

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