自网传中信证券（600030）、中信建投（601066）可能合并消息出现后，市场对券商行业动态保持着高度关注。

　　8月13日，随着“第一创业（002797）与首创证券合并最早可能在今年敲定”的传言出现，又激起了股民们的荷尔蒙。不过，第一创业与首创证券随后均发表了澄清言论。

　　“合并还是不合并？我们等着打板呢！”昨晚，有股民在股吧评论道。

　　现在，股民的心情既有点徘徊，又有点着急。合并有什么好处呢？从二级市场角度看，可以短期刺激股价上涨，因此股民很在意。

　　事实上，券商合并这事并不是那么简单。从券商公司本身看，合并涉及到多方利益，交易双方需要进行错综复杂的博弈过程。

　　但从长期趋势看，券商行业未来可能会“变”，或将形成大型全能券商与特色精品券商共存格局。

　　【“券商合并”又现乌龙？】

　　8月13日下午，大盘弱势震荡，看盘的股民都觉得有点疲倦。到了2点左右，第一创业（002797）短线拉升涨停。一时间，吸引了股民眼球。

　　事实上，第一创业（002797）股价异动背后，与一则消息有关。

　　据消息人士称，第一创业与首创证券两家公司的合并最早可能在今年敲定。消息发酵后，“券商合并”一词在二级市场引起热议。

　　为什么会引起关注呢？

　　首先，首创证券多年前就有谋求借壳上市的先例。

　　十几年前，首创证券欲实现借壳S前锋（现名：北汽蓝谷600733）上市。但由于各方利益博弈以及监管政策变化，首创证券谋取上市一直未果。

　　其次，这两家公司都有相同的第一大股东，即北京首都创业集团有限公司（以下简称：北京首创集团）。

　　据天眼查数据显示，北京首创集团持有首创证券63.08%股权，为其第一大股东。巧合的是，第一创业的第一大股东也为北京首创集团，持股比例为13.27%。

　　进一步看，北京国资体系对这两家券商皆有较高持股比例。

　　今年7月份，第一创业定增名单公布后，首创集团、首农集团、北京京国瑞参与认购成为亮点，它们皆属于北京国资体系。

　　今年8月份，证监会核准了北京市基础设施投资有限公司的证券公司股东资格，对京投公司依法受让首创证券1.25亿元股权无异议。目前，首创证券5名股东中，有3名直属于北京国资体系，合计持股比例高达91.54%。

　　按照证监会“一参一控”规定，任何企业最多只能控股一家券商。因此，市场对第一创业与首创证券合并有诸多遐想。

　　然而，在8月13日收盘后，双方均发表了澄清言论。

　　第一创业公告称，目前不存在应披露而未披露的信息。本公司确认至少3个月内不筹划相关事项。

　　首创证券则在官网声明称，没有与任何证券公司进行整体合并的计划，部分媒体刊登的有关首创证券和第一创业合并的消息完全为不实之词。

　　【券商合并是趋势？】

　　事实上，券商合并这事并不是那么简单。从券商公司本身看，合并涉及到多方利益，交易双方需要进行错综复杂的博弈过程。

　　在国内券商发展历史上，合并有正反案例。

　　2004年9月，中信证券（600030）宣布通过《关于收购广发证券部分股权的议案》后，遭到广发证券拒绝。事件高潮是，广发证券（000776）内部近2000名员工联名发《公开信》进行反对和抗议。与此同时，广发证券（000776）高层也表示反对。一个月后，中信证券公告解除要约收购。

　　2013年10月30日，宏源证券（现名：申万宏源000166）申请股票停牌，坊间传言宏源证券和申银万国将合并。经过大半年停牌后，2014年7月25日，申银万国并购宏源证券一事正式落地，被外界称为券商最大联姻。

　　2019年，中信证券作价134亿元收购广州证券，又成为一桩券商成功并购案。

　　到了今年，先是传出中信证券（600030）与中信建投（601066）可能合并，紧接着又传出第一创业（002797）与首创证券可能合并。

　　虽然传言频频被澄清，背后却透露出一个信号，即券商行业会“变”。

　　全球性管理咨询公司麦肯锡去年发布报告曾预判，证券行业未来的一大发展趋势是行业分化整合。与此同时，麦肯锡还称，“未来中国券商行业将形成大型全能券商与特色精品券商共存格局”。

　　有市场人士也发表观点称，未来不排除更多券商出现合并。

　　一方面，国内券商公司众多，且比较分散。截至8月14日，A股券商信托板块共有46家上市公司。值得关注的是，8月份，今日头条拿下了券商牌照。

　　另一方面，随着金融开放，国外金融机构入场将对国内券商行业造成一定压力。例如，今年三月份，高盛和摩根士丹利同时在华成立了控股券商。

　　在“内外压力”下，为了提升自身竞争力，一些有实力的龙头券商公司或许会有更多“动作”。

　　券商属于周期股，按照经验来看，在市场成交活跃、监管层大力推进“放管服”改革背景下，一旦市场回暖，券商股或继续被资金追捧。而券商股上涨一般有三节奏，先是券商龙头涨出新高度，紧接着次新券商、低价券商接力大涨，最后是大市值券商大涨。

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1、ANRPC：2022年5月全球天然橡胶供应短缺降至19.8万吨

ANRPC最新发布的5月报告预测，①5月全球天胶产量料增4.8%至99.1万吨，较上月增加5.4%；天胶消费量料增4%至118.9万吨，较上月下降2.2%。因全球天胶供应量进一步改善，本月供应短缺降至19.8万吨。2022年全球天胶产量料同比增加1.7%至1417.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼增2.9%、中国增1.8%、印度增1.2%、越南降0.4%、马来西亚增6.5%。2022年全球天胶消费量料同比增加2.2%至1464.9万吨。其中，中国增0.5%、印度增3.5%、泰国增11.8%、马来西亚增3.2%。尽管期货和现货市场的在5月均呈现上涨趋势，但与上个月相比，主要市场的平均价格小幅走低。这是因为虽然市场基本面有利，但中国部分地区封锁和乌克兰与俄罗斯之间长期地缘政治冲突的影响对市场造成了压力。

2、截至06月10日日本天然橡胶（RSS）库存降至6967吨

据大阪交易所(OSE)官网6月20日数据，截至2022年6月10日，交易所指定仓库的橡胶(RSS)库存为6967吨，较截至05月31日的7455吨减少488吨。

国都期货：橡胶需求预期好转 供应仍存压力 呈底部震荡走势

）元/吨，泰三烟片RSS3上海报价15300（200）元/吨，越南SVR3L上海报价12800（50）元/吨。本周，沪胶大幅下挫。一方面受外围市场偏空拖累，另一方面，随着海南产区开割，国内原料胶水价格下跌。基本面来看，轮胎企业开工负荷提高，全钢胎开工率58.97%，较上周提高5.94 个百分点；半钢胎开工率64.71%，较上周提高1.35 个百分点。供应链生产改善，5月份，轮胎产量环比提高，但同比仍有差距。我国汽车销售预期好转，在政策持续发力推动下，预计汽车行业景气度还将有所回升。供给端来看，全球割胶进入旺产季，4月份，ANRPC产量同比大幅增加，国内近期降雨频繁，产出释放有限。国内海南开始放量，胶水价格下降。整体来看，橡胶需求预期好转，供应仍存压力，胶价下行空间有限，或呈底部震荡走势。

国产替代意愿强烈，市场应用空间广阔，大厂精英组团创业，巨额资本蜂拥而至……在中美博弈、算力经济、人工智能、“东数西算”的推波助澜下，国内GPGPU创业融资领域正呈现出前所未有的光景。

GPGPU在国内受到资本的青睐，也就是这两三年的事儿。

在近年兴起的AI浪潮中，GPGPU凭借对于用传统语言编写的、软件形式的计算有较好支持，灵活性高，应用场景广泛等特点，逐渐成为一项炙手可热的技术产品。

过去几年，AI芯片赛道火热，作为三大主流AI芯片之一的GPGPU，由于其在性能、灵活性方面的优势，逐渐在高性能计算、云端AI应用等场景中处于主导地位。在互联网及云数据中心、安防与政府数据中心，行业AI应用、超算等领域，GPGPU风光无两。

以超算领域为例，2020年全球超算系统TOP500中，有七成采用GPGPU，在TOP25中，有20个采用GPGPU。而在数据中心领域，由于云服务器对AI的需求在应用过程中并非每时每刻，使用ASIC会造成空闲率较高，而GPGPU则可随时调度各项任务。

同ASIC相比，GPGPU具有更广泛的适用性、兼容性、灵活性，对技术变化的包容和适应能力更为突出，产品的应用生命周期更长。同时，通过性能挖掘优化，达成性能、能耗和性价比的最优解，能够实现跟ASIC芯片相当的算力和能耗水平。

此外，GPGPU可以覆盖的计算精度从4bit到64bit，特别是在32bit、64bit上，ASIC很难能够支持，可支持的算子也有限，因此GPGPU非常适合高性能计算场景。这也是为什么在如信号处理、三维医学成像、民用雷达、能源等重要的工业、国防、科研领域，GPGPU被广泛看好的原因。

“这些领域目前也都在呈现出由传统的CPU、DSP向GPGPU迁移的趋势，如今GPGPU在高性能计算的优势已经被大企业、政府、学术界和工业界广泛认可。”沐曦集成CTO杨建。

在杨建看来，真正将GPGPU发扬光大、带入现实生产力的便是中国的科研工作者。2010年，登顶世界超算第一的“天河一号”便采用了GPGPU方案，此后在中国高性能计算领域，GPGPU开始被广泛认知、接受以及规模应用。

如今，我国GPGPU市场正体现出强劲的发展势头。根据有关数据预测，到2025年，我国GPGPU芯片板卡的市场规模将达458亿元，年复合增长率高达32%。

但较为尴尬的现实是，目前在GPGPU领域，能够实现规模量产的只有两家国外巨头：NVIDIA和AMD，绝大多数市场被前者占据，以中国的云端AI训练芯片市场为例，NVIDIA的市场份额达到90%。

国外巨头把持下的GPGPU市场，带来多方面的显著问题：

一是价格昂贵。一块高端的GPGPU板卡，价格堪比一辆B级车，而下游行业用户普遍缺乏议价能力。

二是品种单一。头部厂商采用前代产品不降价，坚挺至新品发布，后作停产下市处理的策略，用户无法稳定获取低价前代产品作为性价比之选。

三是像GPGPU这样一个广泛应用于政府、企业、国防、科研领域的产品，处于外企一家独大的局面，从产业链的角度显然难言安全，特别是在如今中美科技战，以及国内强调产业链自主可控的大背景下。

因此，实现国产GPGPU的自主研发成为国内芯片行业的一大迫切需求。

GPGPU领域技术门槛高（高端GPGPU普遍是7nm起步，甚至考虑5nm），对于资金要求很高（流片费用动则上亿元），需要稳定、充裕的资金支持。由于开发周期长，2-3年才可能有市场收益，需要有长远眼光，资金充足有利于企业长期发展和竞争。此外，考虑到生态互补，配套软件开发也需要长期大量投入。

“这样，一款GPGPU芯片从研发到最终落地，10亿元人民币只能说是最基本的下限。NVIDIA2-3年开发一代出色的产品，需要两三千名工程师的参与，总体费用可能在10亿美元以上。”该人士表示。

在红杉中国董事总经理靳文戟看来，GPU属于IC设计领域的制高点之一，在十年前，甚至五年前国内半导体行业并没有能力组建团队，因为投资巨大，属于“烧钱”行业，资本也不敢贸然介入，但现在情况有所改变。

靳文戟认为，GPU领域出现国产创业公司是大势所趋，无论是外部环境还是自身产业发展到了一定阶段的共同合力下的结果，其中三方面原因促成了GPGPU领域创业和融资浪潮。

一是宏观环境影响，国内对如GPU等领域芯片的国产替代呼声强烈。二是人才储备，经过多年发展，NVIDIA、AMD等在国内培养了相当一批GPU方面的优秀人才。三是资本助力，包括国家政策导向，半导体融资环境向好，科创板提供退出机制等。

去年，以深创投、福田引导基金、松禾资本、钜派投资、真为基金、紫金汇创投等资本金融机构对红山微电子投资10亿元。

红山微电子成立于2019年4月，是一家覆盖全精度的GPGPU芯片设计公司，兼具计算芯片和存储芯片研发设计能力。创始人赵先明先生曾担任中兴通讯董事长兼CEO，曾负责中兴通讯CDMA项目研工作发。核心团队来自原中兴微电子、原花旗（东京）总裁、MIMD架构奠基人、TeraRecom创始人之一。

红山微电子目前已经实现国内首款SC3-7nm制程全精度高性能智算芯片的量产，全球首款5nm制程GPGPU也已完成设计。红山微电子拥有顶尖的专家团队和雄厚的研发实力，实现了知识产权的自主可控。在大型终端用户方面已与华大基因、安诺优达等多家基因测序公司达成合作，另外已经和国内两家巨头AL、ZJTD达成战略合作协议。

红山微电子在芯片设计进度上已然领先我国甚至全球的同行业企业，在技术架构上覆盖全部存量市场，包括高性能计算、人工智能的训练与推理以及图形图像处理，将弥补高速发展的人工智能应用带来的巨大算力缺口，可广泛应用于包括云计算、大数据分析等技术和智慧城市、智慧交通、医疗健康、生命科学等领域。今年红山微电子将开启新一轮的融资。

我们认为：“英伟达3000亿美元市值、AMD1000亿美元市值，中国的GPU领域的市场规模和赛道都足够大，成长型和溢价更高。现在小芯片、模拟芯片，CPU、AI等都有一定的公司出现，但GPU国产还是相对空白，有机会酝酿出千亿元甚至更高市值的国产化公司，这样看回报还是很可观的。”

1、公司怎么看证券行业发展趋势？相对应的公司战略安排？

答：关于行业的发展趋势，公司有3个基本判断：（1）资本市场正处于改革的风口上。当前我国人均GDP在1万美元左右，面临“中等收入陷阱”挑战，经验表明跨越“中等收入陷阱”需依靠科技创新驱动产业转型升级。但是，创新型企业的金融需求和我国信贷主导的金融供给之间存在明显错位，因此，加快推进金融供给侧改革势在必行。随着注册制全面推行，以及证监会全面深化资本市场改革12个方面重点任务的逐步落地，资本市场迎来改革的春风。

（2）直接融资比重提升将使证券行业受益巨大。我国目前正处于新旧动能转换阶段，相当于美国20世纪80-90年代。在此期间，美国直接融资占比从55%攀升到75%，带动证券行业收入从200亿美元大幅提升至3500亿美元。随着国内资本市场改革的持续深化，直接融资比重有望加速提升，证券行业将长期受益。

（3）证券行业的分化趋势已经不可逆转。国内证券业对外开放提速，行业整合加速、行业集中度持续提高，未来将形成大型头部券商、特色化券商和国际化券商长期共存、竞争的局面。

根据公司自身禀赋及宏观形势、竞争格局的复杂多变与艰巨性，未来公司仍将围绕“以固定收益为特色，以资产管理为核心的证券公司”这一战略，继续特色化发展、在特定领域进行聚焦的经营策略，运用金融科技手段打造一个运作高效的客户服务平台。未来，公司在实现战略的路径上会进一步强化金融科技的力量，把金融科技的工具更好地运用在业务领域和客户服务体系的搭建上，借此提升公司经营管理效率和客户体验。

2、公司券商资管的主动管理能力体现在哪些方面？

答：按照“以固定收益为特色、以资产管理业务为核心”的战略发展规划，公司聚焦“资产管理业务”一个核心、围绕“投研和销售”两项能力提升，构建立体化投研体系、加强产品创设、以交叉销售机制为依托加强业务协同。公司券商资产管理业务“以机构客户为主要服务对象，以固定收益为主要投资标的”，积极提升主动管理能力。（1）完整的资管体系，优秀的团队，荣获资管领域主流奖项①组织框架完整，人才储备丰富。资产管理部现有员工近50人，设置宏观研究、信用研究、FOF/MOM投研、投资管理、集中交易、产品管理、运营支持、市场营销等多个团队；搭建了前后台分离、中后台资源共享的架构，形成了业务协同、互相制衡的运作体系。②分管副总裁尹占华博士带领团队多次荣获金牛奖和英华奖，建立起良好的市场声誉。（2）雄厚的投研实力及持续稳健卓越的历史业绩①银行理财委外合作历史业绩持续稳健卓越，远超全国中长期纯债和一级债基。②银行理财投顾合作历史业绩持续优秀，在50家投顾管理人中名列前茅。③银行FOF产品合作与有公开业绩的券商FOF产品相比，业绩排名第一。

（3）成熟的产品运营体系及丰富的合作机构①公司拥有成熟的产品体系，满足各类投资者的产品需求；丰富的承接银行等机构委托资金的资产管理业务经验，合作的机构客户数量超过200家。②打造全方位营销体系，全覆盖市场金融机构并分层提供服务产品。③建设系统化运营体系，保障产品创设和销售支持；以高效的集中运作模式，加强自主研发的A10资管投资管理系统建设，用科技赋能业务，在合规风控前提下保障业务高效运转。

3、公司资管业务的客户结构具体是怎样的？稳定性如何？

答：公司券商资管业务主要客户类型为银行、非金融企业、非银金融机构等，客户稳定性良好。公司券商资管的客户策略是以产品为工具，以投研为依托，大力拓展机构类客户，并由中小城商行向大中型股份行升级；通过增强产品创设能力，以多样化的产品满足客户的不同需求，以稳健的投资业绩赢得客户信任。公司与大型及股份制商业银行，以及众多城商行、农商行在资管业务上建立了长期、稳定的合作关系。公司控股基金公司创金合信的主要客户也是机构，其中以金融机构客户为主，主要类型为银行、信托、保险、券商等，客户粘性高、稳定性强。近年来，创金合信已经摸索出一条用效率和专业赢得客户净值化管理综合服务之路。通过进一步加大对机构客户的开拓，创金合信客户覆盖面扩大，客户集中度降低，客户结构进一步均衡，同时重点推进了与股份制行、国有大行的持续合作。

4、创金合信专户管理规模行业第二，今年会否受到资管新规过渡期结束的冲击?

答：公司控股子公司创金合信坚持公募基金与专户业务双轮驱动的发展战略，持续稳健发展。截至2019年12月31日，创金合信设立并在存续期的产品有307只，其中特定资产管理计划262只，证券投资基金45只。同时，创金合信持续加强投研能力建设，努力为客户提供超越业绩基准的收益。在专户业务上，严格遵照资管新规要求，推进存量产品转型，建立并完善客户服务体系，提升客户服务能力，增强客户粘性。经过近两年的努力和积累，创金合信已经基本适应了资管新规下新的监管环境，2020年以来主动管理产品规模逐渐增长，存续的通道产品也在积极与客户沟通进行整改，取得了初步效果。截至2020年1季度末，创金合信资产管理总规模3910亿元，较2019年末增长7%，其中专户规模3653亿元，较2019年末增长7%。

5、固收自营的收益率水平？杠杆情况？如何看后市？对应的投资策略？

答：2019年，公司固收自营投资收益率无论和市场基准还是债券型基金产品相比，均大幅超越。2020年以来，在波动较大的行情下，公司固定自营发挥投研优势和灵活的交易优势，根据市场判断及变化，通过调整交易策略、仓位、杠杆和久期，积极把握交易性机会，取得超额收益。展望未来，债券市场面临的不确定性因素较多，整体来说，2020年全年债券市场波动将成为常态，仍可发掘交易机会。公司固收自营将继续围绕整体宏观经济的主线，通过灵活的交易策略和结构性交易，严格控制风险，努力提升投资收益率。

6、定增募资的最大投向是投资与交易业务，是投向固收自营吗？该安排是基于什么样的考虑？

答：公司本次非公开发行股票募资拟用于“扩大投资与交易业务规模”的募集资金规模为不超过25亿元，主要是扩大公司对固定收益产品为主的投资与交易业务的投入。

公司一直以成为“中国一流的债券交易服务提供商”为发展目标，经过多年的投入和积累，以固定收益产品为主的投资与交易已发展成为公司的优势和特色业务，是公司重要的收入来源和利润增长点。公司拟通过本次发行募集资金加大对固定收益产品为主的投资与交易业务的投入，围绕客户和产品的广度和深度继续发展，增加投资范围、扩大投资与交易规模、增强销售力度，以实现公司现有特色业务的持续发展，进一步提升公司整体盈利能力和综合竞争力，保持在市场的领先地位。

7、年报显示，公司固收承销销售业务面临较大竞争压力，具体将如何应对？

答：随着中国债券市场的不断扩容，越来越多的机构参与进来，导致竞争不断加剧，这是行业发展的必然。经过多年的经营和发展，公司形成了较雄厚的客户基础，在债券业务领域拥有具备良好专业技能和丰富经验的人才团队，形成自己的专业服务体系。

未来，一方面，公司将继续深耕已有的客户和业务模式，深入了解客户需求，持续为客户提供高效、专业的服务，保持并提升公司在固收市场的竞争力：（1）积极拓宽产品线和客户线，不断丰富固定收益产品种类，除加大境内客户开发力度外，也尝试开发境外客户需求；（2）不断提升销售人员的专业定价能力和销售能力，为客户提供更加精准高效的服务；（3）加强信息整合能力和服务能力，为客户提供全面的资讯、一级、二级等综合服务，全面满足客户多样化的业务需求。

另一方面，公司将通过布局建设eBOND对外销售网络及客户数字化，积极构建线上客户拓展及客户服务新模式，以助推业务增长。在销售网络数字化上，公司将尝试在网页端、APP、企业微信小程序上开设eBOND官方直营店，并在外汇交易中心、北京金融资产交易所、Wind、QB等平台上建设渠道店，发挥金融科技优势，借助渠道力量，共建数字化生态；在客户数字化上，公司利用历史的交易数据，通过算法模型来对客户做精准的业务画像，通过客户大数据和线上场景应用，为不同类型的客户提供匹配的线上产品和服务。

8、一创投资在公司战略当中的定位，如何与公司其他业务进行协同？答：公司通过全资子公司一创投资开展的私募股权基金管理业务，在“以固定收益为特色，以资产管理为核心的证券公司”这一公司战略当中，承载着通过资产管理连接资产端到资金端构建特色化综合金融服务模式闭环中资产端的核心来源。公司在深刻理解金融服务实体经济核心功能的基础上，充分利用市场化机制优势、自身业务基础，进行大资产管理业务布局，形成了“券商资管+公募基金+私募股权基金”大资产管理业务三驾马车并驱的核心优势，其中，私募股权基金管理业务是链接资本市场和实体经济的重要一环。一创投资已经与40余家国企及上市公司建立合作，综合金融服务潜力巨大。

一创投资秉承“产业视角、平台战略、机制优势”的发展战略，致力推进产融结合，聚焦服务实体经济，与地方国有资本投资运营公司、重点产业龙头企业、上市公司等共同设立并管理产业基金。经过多年的努力，一创投资现已构建了完整的基金投资体系，涵盖天使投资、VC/PE、Pre-IPO、产业基金、并购基金等在内的全生命周期基金，主要投资于智能制造、信息技术、环保、文化、新能源、医疗健康、新材料、特色农业等产业。截至2019年底，一创投资共有5家二级私募子公司获得了证券公司私募基金子公司管理人资格，数量在同业中排名居前。

9、一创投行并购重组执业能力获评A类，未来在该业务上有哪些具体布局？

答：公司在并购重组财务顾问业务方面积累丰富的经验，将继续加大对并购重组财务顾问业务的项目储备，持续保持公司在并购重组财务顾问业务领域对项目执行与审核的专业性，力争在并购重组财务顾问业务上取得更加优异的成绩。

接待过程中，公司接待人员与来访者进行了充分的交流和沟通，严格按照公司《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。

据同花顺iFinD数据显示：

6月14日上海地区天然橡胶现货价格报价12775.00元/吨，相较于期货主力价格（12875.00元/吨）贴水100.00元/吨。

国都期货：橡胶价格下跌 美国通胀高企令加息预期再度转强

）元/吨，泰三烟片RSS3上海报价15500（200）元/吨，越南SVR3L上海报价12900（-150）元/吨。橡胶价格下跌，美国通胀高企令加息预期再度转强，外围市场偏空。基本面来看，供应端，虽然全球主产区降雨带来阶段性刺激，但开割旺季来临，供应将逐渐增加。而浓乳挤占全乳原料也会随着海南开割及疫情的好转减弱。需求端来看，上海、北京疫情存在反弹风险，6月9日轮胎企业开工率显示，企业开工恢复速度仍偏慢，其中全钢胎开工率53.03%，较上周下降3.06 个百分点；半钢胎开工率63.36%，较上周下降1.56 个百分点。5月份，我国汽车销售预期好转，在6月份政策持续发力推动下，预计汽车行业景气度还将有所回升。但政策端出现利好，如汽车下行政策将推出以及车辆购置税减半政策落地，美国或将撤销部分轮胎进口加征关税，支撑底部区间，短期胶价或震荡偏弱走势。

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