- 高收益债周报：3月非金融债券净融资有所回升，但宽信用向民企的传导仍显滞后
- 国防军工四月暨二季度投资策略：改革落地预期增强，事件性题材影响提升
- 中国汽研（601965）财报点评：年报符合预期，后期业绩有保障
- 宋城演艺（300144）2018年年报点评：18年财报符合预期，19Q1预计演艺主业增势良好
- 中兴通讯（000063）年报暨一季报预告点评：一季度业绩超预期，恢复高增长
- 香飘飘（603711）2018年年报点评：产品矩阵成型，果汁茶表现亮眼
- 星宇股份（601799）2018年年报点评：跨越周期，夜空中最亮的“星”
- 生益科技（600183）2018年年报深入分析：业绩小幅低于预期，5G应用正在起航
- 龙湖集团（00960.HK）2018年报点评：业绩增长显著，销售站稳前十
- 融信中国（03301.HK）2018年报点评：业绩销售双增长，首予“买入”评级
- 华润置地（01109.HK）2018年报点评：商业地产领导者，两大业务稳健增长
- 佳兆业集团（01638.HK）2018年报点评：受益湾区发展红利，维持“增持”评级
- 中国恒大（03333.HK）2018年报点评：土储丰富，稳步增长可期
- 汇付天下（01806.HK）财报点评：业绩稳增长，今年将迎估值修复
- 中国太保（601601）2018年年报点评：百尺竿头更进一步
- 金山软件（03888.HK）财报点评：游戏反转将大幅改善盈利能力
高收益债周报：3月非金融债券净融资有所回升，但宽信用向民企的传导仍显滞后
截至3月26日披露的数据，3月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约8549亿元，总偿还量约6965亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约1584亿元，较2月的831亿净融资量有所回升，但低于去年3月的2801亿元净融资。
3月产业债净融资较2月明显回升，其中制造业净融资继续回落至负值区间，采矿业、建筑业、其他行业净融资均有所回升。此外，其他行业中，房地产行业3月净融资-69亿元，较2月继续减少139亿元，其他行业中的房地产行业净融资仍然维持较弱的格局。
从不同公司属性来看，3月地方国有企业和中央国有企业产业债净融资均有所回升，而民营企业产业债净融资量则继续回落，仍处在负值区间。3月民营企业产业债发行557亿元，净融资-231亿元，净融资较2月继续减少214亿元，仍然处于负值区间；3月地方国有企业产业债发行3012亿元，净融资1567亿元，净融资较2月增加1435亿元；3月中央国有企业产业债发行2290亿元，净融资458亿元，净融资较2月增加268亿元。
3月国有企业产业债净融资仍明显强于民营企业，民营企业产业债净融资继续回落，已经连续4个月处于负值区间，宽信用向民企的传导仍显得较为滞后。
证券分析师：董德志 S1；
国防军工四月暨二季度投资策略：改革落地预期增强，事件性题材影响提升
三月行情回顾：月底波动源于事件性题材刺激
军工板块三月月底前的走势基本与上证综指走势吻合，三月月底出现普涨后迅速回落。我们认为此次上涨的主要原因是3月23日证监会和国防科工局召开国防军工上市公司座谈会，提振了市场对于军工板块改革重组的预期。之后出现的回落与上证综指下行有关。这说明，市场情绪持续好转使得事件性题材的影响加大。
关注“海军建军70周年阅兵”，改革及事件性题材的影响
2019年是建国以及海军建军70周年，中央军委将在4月23日在青岛举行庆祝海军建军70周年阅兵式。这可能对板块产生较强的刺激。随着临近“十三五”末期，上层对于国防军工行业改革进度的推进，市场对于行业的重组及资产证券化预期将持续增强。
已披露业绩的上市公司去年业绩平稳上行，估值仍然处于低位
已经披露2018年业绩的上市公司，其业绩平稳上行。我们认为在军改已经结束的大背景下，十三五的全军装备计划进入冲刺交付时期。行业基本面情况将持续乐观。
虽然三月军工板块出现了小幅上涨，但与2018年市场较差时进行比较，涨幅有限，仍然处于低位。我们认为，2018年是军工板块十三五期间的估值的谷底，因为2018年市场对于军工板块仅以当年乃至当期的业绩水平进行估值，并未考虑改革类题材及体外资产，而公募基金持仓比例一直处于1%左右的低位水平。2019和2020两年，随着事件性题材的发酵以及改革的不断落地，在市场情绪持续好转以及对于军工行业改革预期不断增强的背景下，板块将保持总体上行的趋势。
投资建议：关注前期涨幅较小、可能被事件性题材利好的标的
随着海军建军70周年阅兵的临近、军队为完成十三五计划而加速装备采购、决策层对于改革落地进度关注度的提升，建议关注可能受到军工核心资产注入利好的标的，如四创电子；从抗风险的角度来说，总装类及核心配套标的依然是首选，而且总装类企业也是可能的定价机制改革的直接受益者，如内蒙一机、中航机电、航天电器、中航沈飞。也可以关注在市场情绪好转的背景下，可能的基本面改善标的，如航发科技。
军工企业改革进度可能低于预期；企业业绩增长可能低于预期。
证券分析师：骆志伟 S4；
中国汽研（601965）财报点评：年报符合预期，后期业绩有保障
我们认为公司后续业绩保障主要来源于以下三点：第一，2018年公司完成新签合同31.58亿元，同比增长8.9%，完成预算121%；第二，公司利润核心技术服务板块受益排放升级，检测费用提升，且目前大多数车企尚未完成单价高的耐久试验；第三，新业务风洞实验室预计今年4月正式投入使用，满产营收增量为1.2亿元/年。估值层面，公司所处领域技术与资金壁垒高，同时公司掌握核心技术，在智能网联领域布局前瞻。对标海外汽车检测领域巨头，公司具备往综合检测服务商领域转型的潜质。
宋城演艺（300144）2018年年报点评：18年财报符合预期，19Q1预计演艺主业增势良好
公司预计2019Q1业绩增10-20%，其中六间房预计平稳.考虑公司持有六间房比例从100%降至77%，故相应业绩下滑23%，兼顾剔除非常损益扰动影响，我们初步估算公司2019Q1旅游演艺主业同比增长35-40%，预计一是来自明月千古情轻资产项目部分收入确认推动，二是来自存量三大项目丽江、三亚、杭州项目良好增长影响（参考春节黄金周表现，预计存量项目增10-15%）
证券分析师：曾光 S3；
中兴通讯（000063）年报暨一季报预告点评：一季度业绩超预期，恢复高增长
2018全年受到BIS禁令影响，被处罚10亿美元，以及2018年4-6月期间由于禁运带来的业务停滞，造成全年业绩大幅亏损。其中营收分板块来看，运营商业务营收570亿（同比-10.5%），政企业务营收92亿元（同比-6.1%），消费者业务192亿元（同比-45.4%）。2019年Q1，净利润侧，预告8-12亿，中值为10亿，2018Q4单季度为2.76亿元，环比大幅改善，业绩超预期。
证券分析师：程成 S1；
香飘飘（603711）2018年年报点评：产品矩阵成型，果汁茶表现亮眼
公司目前形成固体奶茶系列（经典系列、美味系列）、果汁茶（三种口味，定位新一代茶饮）、液体奶茶（MECO牛乳茶、兰芳园系列）产品矩阵。公司是杯装奶茶领域的领头羊，其市占率约63%。公司顺利完成限制性股票激励计划中18年营收和归母净利润考核目标。19年考核目标：营收39.60亿，归母净利润3.62亿，我们认为公司完成19年目标问题不大。公司前瞻性布局产能，目前湖州液体工厂已正常投产，广东液体工厂进入设备调试阶段，天津液体工厂主体厂房基本完工，成都液体工厂已开工建设。
星宇股份（601799）2018年年报点评：跨越周期，夜空中最亮的“星”
2018年星宇股份实现营业收入50.7亿，同比增长19%；实现归母净利6.1亿，同比增长30%（扣非+33.5%），剔除商誉减值后利润6.4亿（略超预期）；拆分报告期，Q4营收13.5亿，+8.2%（Q4乘用车销量-15%），Q4利润+17%（扣非利润+22%）。整体来看，年报业绩符合预期，四季度毛利率显著提升（主要原因是产品结构改善）。
证券分析师：梁超 S1；
生益科技（600183）2018年年报深入分析：业绩小幅低于预期，5G应用正在起航
18年营收119.81亿，同比+11.45%，归母净利润10.00亿，同比-6.90%，毛利率22.18%，同比+0.71pct，净利率8.89%，同比-1.47pct。公司营收稳步增长，主要系公司覆铜板及PCB板块产能释放推动营收持续增长，公司毛利率小幅提升，但净利率有所下降，主要系公司增大研发投入，研发费用提升显著，同比增加约116%。
龙湖集团（00960.HK）2018年报点评：业绩增长显著，销售站稳前十
2018年公司实现收入1158亿元，同比增长61%；归母核心净利润129亿元，同比增长32%；对应核心EPS2.16元/股。董事会建议派发末期股息每股0.69元，计入中期股息后全年合计派发股息每股0.99元，按3月27日收盘价计算股息率达4.1%。
证券分析师：区瑞明 S1；
融信中国（03301.HK）2018年报点评：业绩销售双增长，首予“买入”评级
公司业绩销售均增长显著，未来将坚守“聚焦、平衡、轻资产”三大战略保持稳健且有质量的增长。预计2019、2020年核心EPS分别为2.0、2.5元，对应核心EPS的PE为5.3、4.2X，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：区瑞明 S1；
华润置地（01109.HK）2018年报点评：商业地产领导者，两大业务稳健增长
2018年公司实现收入1212亿元，同比增长19%；归母核心净利润129亿元，同比增长18%，对应核心EPS2.78元/股，基本EPS3.5元/股，符合预期；计入投资物业评估增值后的归母净利润242亿元，同比增长23%。董事会建议宣派末期股息每股0.949元，计入中期股息后全年合计派发股息每股1.059元。
证券分析师：区瑞明 S1；
佳兆业集团（01638.HK）2018年报点评：受益湾区发展红利，维持“增持”评级
公司多年深耕粤港澳大湾区，品牌影响力不断提升，深圳佳兆业未来城、深圳平湖佳兆业广场及深圳佳兆业城市广场等旧改项目多次问鼎区域及全市销售冠军。截至2018年末，公司在深圳储备项目19个，储备旧改项目81个，佳兆业E立方、平湖佳兆业广场、佳兆业金融中心等8个深圳地铁物业项目均处于在售或在建阶段，优质项目储备丰富。伴随 《粤港澳大湾区发展规划纲要》逐步落地，公司将显著受益于湾区发展红利。2018年11月，深圳佳兆业足球队历史性重返中超赛场，步入中国顶级球队行列。
证券分析师：区瑞明 S1；
中国恒大（03333.HK）2018年报点评：土储丰富，稳步增长可期
2018年，公司实现合约销售面积5243.5万平方米，同比增长4.2%；合约销售金额5513.4亿元，同比增长10.1%，完成全年销售目标；合约销售均价10515元/平方米，同比增长5.6%。据中证网报道，公司在2018年业绩会上表示2019年销售目标为6000亿元。2018年，公司新增土地储备建面4993万平方米，平均拿地成本1611元/平方米，拿地面积/销售面积0.95，扩张稳健。截至2018年末，公司土储总建筑面积3.03亿平方米，土地储备原值为4962亿元，主要布局在一线城市、直辖市、省会城市及大多数经济发达且有潜力的地级城市；按土储原值计算，一二线城市土储占比达66%，平均楼面地价2040元/平方米，三线城市土储占比34%，平均楼面地价1178元/平方米。公司另有旧改土储总规划建筑面积约7777万平方米，其中深圳有45个项目，规划建筑面积2903万平方米。
证券分析师：区瑞明 S1；
汇付天下（01806.HK）财报点评：业绩稳增长，今年将迎估值修复
公司收入来自支付交易额的佣金，基于客户规模与业务范围的持续扩大，公司2018年完成支付服务交易量1.8万亿元，同比增58%。公司优化出口电商类商户解决方案，跨境业务交易规模快速增长，2018年实现跨境支付交易量202亿元，同比上涨312%，营业收入3000万元，同比增115%。公司主要客户包括小微商户和垂直行业客户。小微商户由2017年底的580万家增至2018年底830万家，行业客户由2017年5700家增至8700家。
中国太保（601601）2018年年报点评：百尺竿头更进一步
投资建议：中国太保推崇平衡稳健的发展，重视并维护包括客户、股东、代理人等各方的利益。行稳致远的原则已深入集团的文化。所以我们对于中国太保的推荐重在β行情，其次才是凸出其运营层面护城河的α行情。如此接下来针对β行情，我们首要关注的是重大经济指标，当然这对其他寿险企业也同样适用，因为正如上文所述，该系列指标影响大类资产配置的回报率，进而影响投资者对于寿险企业资产端投资回报率的预期。短期内，我们认为优秀寿险企业的β行情会持续。后续我们仍要关注重要的经济指标以警惕风险。
证券分析师：王剑 S2；
金山软件（03888.HK）财报点评：游戏反转将大幅改善盈利能力
2018年受到游戏行业版号，以及手游《剑网》2、3的延期的影响，公司的游戏收入下滑18.2%。公司打造手机游戏《剑网3》近四年的时间，如果2019年Q2可以顺利推出，我们估计，可实现月3亿元的平均流水。此外，手游《剑侠情缘2：剑歌行》是公司耗资亿元打造的另一款精品武侠游戏，也将于年内发布。两个游戏题材都是武侠，定位不同，前者Q版，后者真实，适配不同玩家的偏好。4月前后，腾讯开发的《天涯明月刀》手游也将公测，属于玩家呼声较高的竞品，因此，《剑网3》的推出时间宜早不宜迟。但西山居的两款游戏，一路走来粉丝众多，因此2019年的集中发布，将会点燃市场的武侠热，也将大幅改善公司的盈利能力。
证券分析师：王学恒 S2；
首旅酒店（600258）深度：从直营和加盟分解再论业绩增长预期差
首旅酒店系北京市老牌市属国企，控股股东首旅集团。原有主要业务为酒店业务+三亚南山景区业务，2015年及以前盈利一般在亿元上下波动，较为稳定，市值一般40亿+。如家私有化回归后带来质变：2016年，如家完成私有化回归A股，带来公司主业的质变，同时，如家私有化过程中，携程因持有如家股权参与换股，成为首旅酒店目前第二大股东。通过管理层持股+可交换债+股权激励有望全面调动管理层及中层积极性，国企活力正在有效激发。相比其他酒店龙头，公司高直营占比，行业复苏时相对高弹性。
证券分析师：曾光 S3；
51信用卡（02051.HK）深度：以高质量流量切入金融管家入口
2018年中国人均信用卡拥有量0.47张（美国2张日本2.5张），拥有多张信用卡的用户，存在对卡管理的需求。同时也衍生出信贷需求——信用卡持卡人有潜在的通过第三方机构申请较低利率或更便捷的方式偿还贷款的需求，信用卡信贷为消费者提供了资金的中短期流动性。
证券分析师：王学恒 S2；
贵广网络（600996）深度：智慧广电标兵
贵广网络是贵州文化产业唯一上市平台，近年来收入结构不断优化，拓展了宽带、智慧广电等新业务，传统业务用户数持续稳定增长。公司正着力打造“一云、双网、三用”的智慧广电新体系：依托广电全光网和广电智能终端进村入户的优势，重点推广“2B”、“2G”业务，开发推出雪亮工程、智慧旅游、远程医疗、党员干部学习大讲堂、全省电子集抄集采等智慧广电新业务。
证券分析师：张衡 S2；
顺网科技（300113）深度：业绩反转向上，顺网云大幅提升平台价值
顺网科技是国内领先的网吧平台服务商，截至2018H1，旗下管理软件整体市占率超过70%，居行业第一。公司传统业务包括网吧管理软件（网维大师、Pubwin等）、游戏业务（顺网游戏、91Y平台及Gamelife）、广告业务、展会业务和网络安全业务。2018年7月公司推出基于网吧行业应用的云服务产品，借助边缘计算技术实现网吧行业从本地服务向云端服务迁移。
证券分析师：张衡 S2；
科伦药业（002422）深度：科技创新，无与伦比的美丽
公司以大输液起家，经过二十年发展成为国内市占率第一的厂商。上市后提出“三发驱动”战略，输液领域保持绝对领先地位，完善抗生素全产业链布局，同时大力投入仿制药和创新药的研发，研发投入雄踞行业前列。经历前几年业绩低谷的科伦自2018年起浴火重生，营收净利均大幅增长，实现输液龙头向“口服+输液+注射”多剂型的并发转变，成为医药行业的领军企业。
飞荣达（300602）深度：三剑合璧，整装待发迈向5G产业大周期
基于原有客户优势以及自身屏蔽和导热材料加工技术，同时通过收购博纬通信，补充公司的天线设计研发及测试能力；收购润星泰，完善天线端产品配套，加强半固态压铸技术布局，公司已经基本完成新型基站整体解决方案布局。另外通过收购品岱，与母公司热材料业务形成协同效应，有效降低成本，形成从上游材料到下游模组的完整方案。
证券分析师：欧阳仕华 S2；
中国通信服务（00552.HK）深度：5G基础服务的领军者
公司是国内最大的电信基建服务集团，于2006年12月8日在香港上市，中通服拥有中国通信行业所有的最高等级资质，受益于近年新增铁塔业务以及运营商投资不断扩增，中通服营收呈增长趋势。2017年，实现营收945.72亿元，同比增长6.9%；毛利同比增长4.5%，实现净利润27.14亿元，同比增长7.0%，毛利率和净利润率分别为12.9%和2.9%。自由现金流更是创历史新高与去年同期相比大幅增长40.3%。我们认为中通服有望凭借自身的强大项目管理能力、成本控制能力以及良好的客户资源，深度受益于5G建设带来的工程需求。
证券分析师：程成 S1；
博雅生物（300294）深度：聚焦血制品，鲤鱼跃龙门
18年公司定增募资10亿新建千吨血制品产能，收购渠道商复大医药，加之丹霞的注入预期，血制品业务占据大量资金、资产，明确未来将以血制品为唯一核心。公司白蛋白、静丙、纤原批签发高增长，业绩也保持30%以上增速。
证券分析师：谢长雁 S3；
长安汽车（000625）深度：低估值下静候长安福特新车周期
公司PB位于历史底部区间，与福特、马自达等优质品牌合资，我们认为未来三年公司将迎来长安福特新产品强周期，销量和盈利能力有望迎来较强复苏。自主SUV、轿车均衡发展，加速向电动化、智能化、高端化推进迎来新机遇。
证券分析师：梁超 S1；
华虹半导体（01347.HK）深度：后摩尔时代迎接汽车半导体红利
从燃油到电动汽车，对半导体需求增加。传统汽车每辆半导体成本350美元，纯电动汽车704美元增1倍。2022年全球电动汽车整体销量将以36%的复合增速增至407.8万辆，国内以40.8%复合增速到2022年的263.3万辆。
证券分析师：王学恒 S2；
晨光文具（603899）深度：海量市场，快速成长
公司品牌创立至今接近20年，逐步从文具代理商、制造商、品牌商发展到综合文具供应商。公司2017年营收规模达64亿，归母净利润6.4亿元，收入与利润近5年复合增速在30%左右。公司利润率优于行业平均水平，ROE超过20%，负债率与现金流健康。股权相对集中，大股东控股超过70%。
证券分析师：王学恒 S2；
丽珠集团（000513）深度：国信证券深度报告：绚丽明珠，转型升级
丽珠集团是国内老牌专科制剂龙头企业，股权结构稳定，管理层表现优秀，成功穿越行业政策周期，通过销售体系改革、股权激励等多种手段，实现公司长期稳健发展。目前公司进入转型阵痛期，公司员工广泛参与的高溢价股票期权激励计划，为转型期业绩稳健增长保底。
证券分析师：谢长雁 S3；
深信服（300454）深度：信息安全为基，超融合为翼
信息安全市场产品壁垒深，格局稳定，随着国家政策的推进和企业重视程度的提高，安全行业有望稳定增长，并由现有的边界安全转向全面的业务安全以及更深层次的数据安全，云计算时代的到来也将给安全带来新的机遇和挑战。
证券分析师：程成 S1；
安车检测（300572.SZ）深度报告：卡位万亿后市场，主业高增长
核心观点：短期检测设备放量，长期看卡位后市场国内汽车保有量大幅增加，车龄逐步增大，孕育着万亿级汽车后市场空间（汽车维修保养、金融、二手车、检测服务等）；公司作为国内机动车检测设备龙头（市场空间100亿），拓展检测设备业务同时，向下布局汽车年检服务（500亿市场空间，目前布局40个站），业务具备较强延展性，开拓新的成长空间；立足长远，中短期业务进入快速增长。
证券分析师：梁超 S1；
景旺电子（603228）深度：励精图治，锻造优秀PCB企业
公司成立于1993年，以刚性电路板为基石，柔性FPC和金属基PCB为两翼，形成三大业务布局。2017年营收达42亿元，占全球市场份额1.09%，占中国市场份额2.19%，在全球PCB企业排名第28位，国内排名第4，净利润6.60亿，国内排名第二。公司客户结构相对分散，前5大客户占比约24%，下游产品应用相对均衡。公司盈利能力突出，各项财务指标表现优秀。近5年公司平均毛利率30%+，平均净利率15%+，平均ROE
金斯瑞生物科技（1548.HK）深度报告：创新无价
预计年营收2.17/2.55/3.17亿美元，归母净利润45万美元，EPS约0.13/0.16/0.19港元。估算原有业务及LCAR-B38M细胞疗法推进至二线治疗的价值合计约28.38-29.49港元。考虑公司原有业务稳健发展，传奇的其它细胞治疗在研产品线价值未来也将逐步体现，当前股价10.98港元，安全边际高，市值向上弹性大，维持“买入”投资评级。
证券分析师：谢长雁 S3；
广汇汽车（600297）深度：广购门店促销量，汇聚业务后市场
受益于规模增加，公司议价能力持续提升，保险和汽车金融佣金的快速增长改善毛利结构。维修保养增长提供业绩弹性。1）2017年我国汽车保有量达到2.17亿台，平均车龄超过4年，汽车维修保养需求进入快速增长期； 2）豪华品牌销量的占比增加和豪华品牌的高零整比带来维修保养单价和毛利率的提高；3）门店+销量国内第一，具备天然引流作用。投资建议市占率持续提升，品牌结构改善，积极开拓汽车后市场业务，有望带来业绩弹性，我们预计18/19/20年每股盈利分别为0.53/0.62/0.74元，目前股价对应动态市盈率分别是11.1/9.5/7.9x，维持“增持”评级。
证券分析师：梁超 S1；
常熟银行（601128）深度：聚焦小微有望提升中长期ROE
随着个人经营性贷款业务投入力度加大，我们认为常熟银行资产端超额收益将进一步增加，从而带来更高的ROE。我们认为作为县域农商行，受规模制约，常熟银行很难在负债成本、手续费收入、同业业务等方面与大中型银行匹敌，因此提升贷款收益率是提升ROE的不二之选。我们用绝对估值和相对估值相结合，得到公司股票价值在6.8~8.7元之间，相对于2018年归属于普通股股东的每股净资产，动态PB为1.3~1.7x，首次覆盖给予“增持”评级。
证券分析师：王剑 S2；
美团点评（03690.HK）深度：无边际、有取舍
我们认为，美团当下估值是非常具有投资价值的。这反映出市场在此刻风险偏好较低，估值中未充分体现对外卖高速增长以及毛利率随着客单价上升而将显著上升的预期，我们首次给予买入评级，给予六个月合理估值区间85港币-91港币（600-630亿美元）。
证券分析师：王学恒 S2；
华鲁恒升（600426）深度报告：从化肥到化工，打造煤化工平台
2017年公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品和多元醇五大板块的营收占比分别为22.51%、21.62%、20.82%、19.05%和16.00%，已成为五大板块多点开花、均衡发展的综合性煤化工企业，目前有机胺、醋酸及衍生品的景气度较高，盈利能力较强。未来随着公司新建50万吨/年尿基复合肥和50万吨/年乙二醇产能的投产，将为公司提供新的业绩增长点，其中50万吨/年乙二醇项目已进入建设后期，即将在三季度试车投产。
行业专题：5G渐近，推荐有线电视板块及通信行业龙头公司
投资建议：推荐有线电视板块及通信行业龙头公司。1）受互联网视频及IPTV、OTT 双重压力，有线电视行业用户数持续流失。获取5G 牌照有助于有线运营商切入万亿级电信服务市场并显著丰富广电行业产品矩阵，推荐关注有线板块相关公司贵广网络、歌华有线、江苏有线、湖北广电等；2）同时，在国家政策支持和产业不断成熟背景下，我们判断当前已是5G投资建设的起点，建议关注建议重点关注5G产业链标的：运营商中国联通；主设备商中兴通讯、烽火通信；无线侧大富科技；有线侧光迅科技；基建服务龙头；物联网产业链标的：移为通信、广和通、高新兴、日海智能；细分赛道优质标的：网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。
证券分析师：张衡 S2；
油服行业深度报告：油价回升+政策支持，国内油服行业景气向上
我国是全球最大能源消费国，但油气供需格局却严重不匹配，油气进口依赖度不断提升，截止2018年底分别达到71.1%/44.5%，能源安全问题刻不容缓。国家政策大力支持下，三桶油加大勘探开发力度，国内油服行业将迎来确定性的景气周期。此外，随着技术水平的不断提升，我国页岩气开发加速，大规模商业化已现曙光，为油服行业带来新的需求增量。
黄金珠宝行业深度：Z世代引领未来钻石消费
2017年我国钻石首饰市场规模超过660亿元年均复合增速高达12%。年轻消费群体的崛起使钻石成为最受欢迎的品类：千禧一代+Z世代对我国钻石消费贡献率高达80%，而美国仅为50%。多场景消费可能性带动复购率提升：钻石不仅是婚姻，还是亲情，友情，爱情，以及自我奖励。消费克拉数提升也将带动客单价提升。
证券分析师：王念春 S7；
纺织服装及日化行业2019年度策略：秉轴持钧，厚积薄发
从消费分层来看，当前M型消费结构下，消费者在消费能力发生明显分化的同时，对品质的追求开始趋同，主打大众性价比的品牌龙头及品牌力较强的高端品牌有望显著受益；从代际变迁来看：不同年龄阶层的消费者体现出来的不同特征给品牌企业带来了新机遇，看好代际变迁下在营销、渠道及产品层面顺应不同年龄层消费者不断升级优化的品牌服饰及日化企业；从产业升级来看：存量竞争时代，一方面看好通过布局供应链提效提升周转率的品牌服饰企业，以及利用C端流量优势积极整合并赋能中小产能的平台型品牌企业，另一方面，看好与优质客户实现强强联合，将龙头优势进一步巩固的上游优质纺企。
证券分析师：张峻豪 S1；
基础化工行业2019年投资策略：效率优先，紧跟需求
三季度开始行业出现明显的景气拐点，盈利增速环比下降，化工品PPI从9月份开始有持续下行的趋势。从开工率以及库存数据来看，行业当前处于被动补库存周期，化工行业PPI有继续下行的可能性，我们预计明年行业景气周期大概率向下。化工行业过去两年多保持了较高景气，企业盈利能力的大幅改善以及落后产能的持续退出，使得龙头公司具备新一轮扩产的条件，从行业新增固定资产投资完成额同比来看，下半年行业产能增速已经有复苏迹象，行业正在进入新一轮扩产周期。我们认为当前行业供需格局正在发生边际变化，过去2年来行业供给收缩导致供需紧张，进而推动化工品PPI上行的逻辑已经发生变化，未来我们关注的重心应该从过去的供给收缩转向为需求的增长。
证券分析师：王念春 S7；
2019年新能源行业年度投资策略报告：触底反弹，新能源春天将至
发展新能源为我国重要战略发展方向，当前新能源发电、新能源汽车整体渗透率仍有待进一步提高。其中，风电渗透率仅5.39%，光伏渗透率仅2.62%，较欧美发达国家渗透率水平仍有较大差距；新能源汽车销售渗透率仅3.76%，替代传统燃油车市场空间广阔。在国家安全及清洁发展等国家战略强需求下，新能源各子行业平价进程、市场化进程明显提速，能源革命也将逐步开启。
联系人：王蔚祺、李恒源；
建筑工程行业2019年投资策略：基建复苏，聚焦龙头
今年以来固定资产投资增速不断创新低，8月触底后，目前已企稳回升，年初至今增速为5.7%，同比下滑1.6pct；基建投资增速为3.7%，同比下滑15.9pct，但降幅开始缩窄。随着经济下行压力加大，宏观调控的重点逐渐由去杠杆向稳增长转变，政策开始频繁释放宽松信号，基建补短板成为稳增长重点；政策不断强化、重大项目加速审批，补短板进入落地期。在专项债资金向投资建设端传导、信用环境逐步宽松、交通投资回暖等刺激下，基建投资触底反弹大势所趋。
证券分析师：周松 S1；
商贸零售2019年度投资策略：整合集中加速，聚焦头部企业
我们对明年消费市场整体持谨慎乐观的观点，一方面外部环境贸易战影响有望减弱，然而经济增速下行致使社零增速下行是大势所趋；同时，我们也期待减税降费政策预期将持续推进，多部门政策将为民企创造更好的经营环境。这些因素带来的消费增量有望在明年上半年逐步体现。2018前三季度，商贸板块重点观察的28家上市公司（剔除苏宁）收入增速为11.34%，利润增速为23.56%，CFO增速达38.29%，CFO/净利润达到1.37，我们认为在宏观经济增速放缓、风险偏好下行的背景下，现金状况优秀的行业有可能更受到资金青睐。
证券分析师：王念春 S7；
国防军工2019年年度投资策略：行业指数渐独立于创业板，关注核心资产业绩与改革进度Z3
回顾2018年全年的军工板块相对于其他板块的表现，在贸易战对其他板块和经济产生了显著影响的情况下。军工板块由于自身的计划性采购的特点使得其业绩确定性比较显著，这是军工板块的核心标的在2018年脱颖而出的原因。
证券分析师：骆志伟 S4；
机械行业2019年度投资策略暨12月策略：结构性机会
在政策不发生较大改变的情况下，综合考虑地产、出口等因素，2019年需求端总体面临较大压力，在总量承压的背景下，机会是结构性的。基于这样的担忧，实际上我们在2018年年中就下调行业评级为“中性”，展望2019年，我们维持这一判断。结构性的机会我们认为有两条主线：一是产业升级主线，建议重点关注的细分产业有：激光、新能源车、半导体和工业自动化；二是稳经济的逆周期主线，建议关注的细分产业有：轨交和能源装备（油、气和光伏等）。
证券分析师：贺泽安 S3；
