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8月10日，柠萌影视正式登陆港交所，发行价27.75港元/股。

8月12日，柠萌影视股价持续拉升，盘中一度触及34.35港元/股的最高点，涨幅高达28%。截至收盘，柠萌影视报29.00港元/股。

六位合伙人云敲钟（从左到右）：齐帅、周元、陈菲、苏晓、徐晓鸥、张翼芸

近年来，柠萌凭借营收规模和盈利能力，一直处身头部制作公司之列。

招股书显示，柠萌过去三年经调整净利润分别为1.51亿元、2.43亿元及2.80亿元。在影视板块普遍亏损的情况下，柠萌稳步提升的净利润相当亮眼。

过去几年，剧集行业经常发起关于降本增效的倡议书和自律宣言，领头的往往是"六大制片公司"。这六家公司是：正午阳光、新丽传媒、柠萌影视、慈文影视、耀客传媒、华策影视。从中也可见柠萌的业界地位。

影视寒冬和新冠疫情对影视行业的打击是无差别的，但柠萌较早稳住阵脚，完成了艰难环境中的盈利和上市。

加上正在热播的《胆小鬼》，过去8年，柠萌共产出18部剧。从以《好先生》《三十而已》为代表的都市情感剧，到由《小别离》《小欢喜》《小舍得》组成的"小字系列"教育题材剧，从悬疑剧《猎罪图鉴》《胆小鬼》，到以《超越》为代表的主题创作，这家公司展现出对社会风潮的洞察能力和多元、宽频的创作图景。

影视行业失去资本的青睐久矣。2022年的夏天，博纳影业即将登陆A股市场，柠萌影视港股挂牌成功。这对全行业来说都是提振信心的好消息。那么，柠萌的内容创制有何秘诀？

重视用户洞察的剧集独角兽

过去40年，中国完成了计划经济向市场经济的转轨。具体到影视行业，一批有着国有制片公司从业经历的创作者和管理者，下海成立制片公司，撑起了影视行业的半边天。

正午阳光和柠萌影视就是其中的佼佼者。前者的核心团队在山影锤炼多年，后者的核心团队在SMG效力多年。2014年，影视行业在资本加持下进入快速发展期，柠萌正式成立。两年内，苏晓带领的创业团队融资超过6亿元。

最早投资柠萌的就是实力雄厚的腾讯投资。随着柠萌出品的剧集不断扩大影响力，入局者纷至沓来，而腾讯投资在不断跟投之后已是第二大股东，持股比例18.95%。

2016年是柠萌作品集中爆发的第一年，先后主投主控出品《好先生》《小别离》。

《好先生》是高概念的都市情感剧，以独有的"太阳式"结构，完成了一次高难度的飞行。孙红雷因为这部剧而巩固了江湖地位，江疏影和张艺兴也打开了在剧集领域的影响力。

《小别离》则触碰了万众瞩目的教育题材，切入点是小留学生，对教育问题的关切是全方位的。这两部剧在卫视黄金档热播，擦亮了柠萌的招牌，也奠定了其温暖现实主义路线。

说起来，柠萌扁平化的组织架构、公司气质以及敏锐的市场反应都更接近一家互联网企业。他们重视用户洞察，重视群体共创。每周的江湖会上，各部门都会一起开市场分析会。

苏晓2015年与影视独舌对话中曾提到，《好先生》张艺兴的选角，就是公司内部观察到B站微博上孙红雷与张艺兴的CP热度，迅速敲定下来的。要知道，那时候CP的概念还没大规模普及。

2015年，多数片方还搞不懂如何做"互联网+"的时候，柠萌已经有意识地联合平台分析用户，用数据辅助生产了。

另外，柠萌一开始就很注重产品线布局。

成立第二年，柠萌就拓展出以温暖现实主义生活剧为基本盘，悬疑推理、古装偶像为重要分支的产品线，柠萌以及旗下柠萌悦心、柠萌开新、萌扬文化等子公司负责不同品类剧集，同时兼及艺人经纪。各个子公司在项目开发、生产制作、发行营销上与母公司形成合力。

从2014年开始，中国电视剧一直是原创剧目和IP改编两翼齐飞的状态。开始有过对IP的盲目迷信，后来经历了现实主义的强势回归。

这一时期的柠萌，也在两条线上发力。有些项目结出了硕果，也有一些项目成为发展中的曲折探索。

2016年，在连续参投古装IP后，柠萌开始着手开发、创作自己的IP剧。

鹿晗、古力娜扎主演的《择天记》，是柠萌古装大制作的第一次试水，也是2017年柠萌唯一一部首播作品。

大IP+大流量+大制作，湖南卫视十点档，体量比肩如今的S+项目。数据显示，《择天记》CSM52城收视率均值为1.1%，网播放量超200亿。这不是猫腻口碑最好的作品，但从播出数据来看，柠萌首次主控古装IP的改编是成功的。

随后，柠萌重磅投资、制作了另一部男频剧《九州缥缈录》。

这部剧显示了柠萌当时的信心和野望。它既想成为弘扬传统文化的集大成之作，又想成为比肩欧美同类顶尖作品的存在，文艺属性强，CG特效多，实景拍摄难度大。

柠萌为此组建了3000多人的拍摄团队，辗转新疆、河南、湖北十余个地点拍摄，花3年时间打磨而成。

但等《九州缥缈录》出闸时，网络小说苍白空洞和东方魔幻不中不西的问题已显现，而且"限古令"威力十足，这部剧的排播几经波折，在市场热度上没能达到预期。

平心而论，《九州缥缈录》给古装剧制作的工业化探索做出了不小贡献。大型群戏拍摄与制片管理经验，特效与实景结合的美学风格，都成为日后玄幻文学影视化的重要参照物。

《择天记》播出时，还因"火焰掌"特效廉价被吐槽。仅隔两年，柠萌便拿出了顶级技术水准的《九州缥缈录》。这也侧面印证了这家公司学习、延伸、弥补短板的能力。

相比男频剧，柠萌女频IP剧的市场反馈良好。2018年的《扶摇》，去年的《千古玦尘》，都在年度拉新榜单前列。未来，柠萌筹备的4部古装中还有3部女频剧（《宸宫》《月明千里》《蒋怼怼重生记》）。

时至今日，古装IP剧仍存在观众群稳定、口碑争议大的特点。出于商业考量，这一类型也是大制片公司的必争之地。

为了拓宽上游版权库，柠萌2018年以6000万元入股豆瓣阅读，目前持股20%。

豆瓣阅读虽不似起点和阅文拥有大量古早经典IP，但胜在类型丰富，尤其不乏50万字以下的轻体量故事，开发30集之内的古装剧或者10分钟一集的微短剧，都很匹配。这或许是柠萌产品线的下一个发力点。

2019年柠萌迎来了现实题材剧的爆发。

这是柠萌的看家本领，甚至是舒适区。《小欢喜》作为"小"系列的第二棒，实现了2019年暑期档口碑、热度的双丰收。

作为柠萌最早的投资人之一，黄磊先找《小别离》作者约稿《小欢喜》，又亲自操刀剧本，融合了诸多超前的教育理念和接地气的生活观察，最后亲自出演，其个人风格鲜明的"方圆宇宙"甚至延伸到去年播出的《小敏家》。

2007年开始和黄磊合作的汪俊导演，也擅长 "生活流"的表达。汪俊镜头下的强烈冲突其实都有温暖的底色，《小欢喜》和《小别离》的整体观感是偏治愈的。汪俊本人也凭着《小欢喜》勇夺白玉兰奖最佳导演奖。

同样与柠萌长期合作的另一位导演张晓波，"力量感"更强，叙事和影像风格更极致。同样是"小"系列作品，《小舍得》的笔触就比前两部更锋利。

张晓波的风格在女性话题剧中发挥了巨大威力，他执导的《三十而已》大爆，真正意义上将柠萌影视推进大众视野。

《三十而已》将女性价值讨论推到了最高点，而后续跟风模仿的熟女群像剧，要么悬浮、焦虑，要么没有故事只有金句，没有一部学到了《三十而已》冲突和留白并重的精髓，也就没能收获对应的红利。

未来，现实向、女性向依旧是柠萌的发力重点。"而已"系列和女性年龄系列的续集开发已经在待播片单里，包括已经开机的《爱情而已》，尚未选角的《四十正好》，定档下周的《二十不惑2》。此外，还有一部2019年备案的女性群像剧《了不起的她们》也在筹备中。

都市生活剧之外，柠萌也在尝试更多现实题材新类型。今年Q1播出的《超越》《猎罪图鉴》豆瓣评分分别为8.2和7.5，其中《猎罪图鉴》单平台播放量破5亿，B级制作播出了S级的影响力。

编剧贾东岩曾表示，《猎罪图鉴》曾被其他公司因"不是IP"而拒绝，几经辗转才遇到愿意接受这个原创项目的柠萌。未来，柠萌还将继续开发《猎罪图鉴2》。

在降本增效的大背景下，非头部的小体量原创剧过会越来越难，这对包括柠萌在内的所有制片公司的市场洞察力构成了新的考验。

相比稳健的剧集产能，柠萌的IPO之路是曲折的。

2021年1月首次尝试A股IPO，五个月后终止辅导，转向冲刺港股。

2021年9月，柠萌第一次向港交所递交申请。今年春天，柠萌第二次递交更新2022Q1业绩后的招股书。7月19日，柠萌影视终于宣布通过港交所聆讯。

A股审查收紧后，不少文娱公司都奔赴港股，今年上半年向港交所递交招股书的文娱公司不少于4家，柠萌影视是其中财报最亮眼的。

不过，上市并不是柠萌的最终目的。版权采购价直降的大背景下，融资是为了寻找版权剧之外的增长曲线。

柠萌影视2020年剥离艺人经纪业务后，就一直专注头部版权剧。为了避免"大客户依赖"，柠萌一直在突破创作舒适区。上个月柠萌出品、抖音播出的竖屏短剧《从离婚开始》，播放量已超过两亿，是入局竖屏短剧的传统影视公司的作品里热度最高的剧集之一。

资本市场的风向变动频繁。短期内影视股恐怕难以走出低迷。但千变万化中有一条不变：好内容始终受到市场青睐，好内容的制作者永远不愁销路。

柠萌上市，给了多年以来不离不弃的投资者一个回收的渠道，也让自己进入了更加公开透明的发展阶段。

目前来看，柠萌的现实题材生活剧底盘稳固，悬疑和微短剧的探索初见成效，主题创作也能保质保量完成任务。而且，柠萌出品的剧目里没有一部积压剧，这在如今变乱纷乘的制播环境中尤其难能可贵。

版权剧退潮和急速降本增效，对一线制片公司影响更大。因剧集而生的汹汹舆情和日益逼仄的选题空间，每一家制片公司都必须面对，柠萌也不例外。