百度收购百度和爱奇艺是什么关系估值28亿美元，龚宇李彦宏将成最大股东？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2024-05-14 11:00 标签： 百度和爱奇艺是什么关系
7月25日（2016年7月25日）晚间消息，百度公司发公告称，已终止百度董事长李彦宏和爱奇艺CEO龚宇发起的爱奇艺MBO计划， 这也意味着开始于2016年2月13日的爱奇艺MBO计划就此终结 ，爱奇艺将“回到”百度体系内——而实际上，爱奇艺MBO计划自宣布以来始终未获实质进展。爱奇艺MBO计划始末2016年2月13日，百度公司董事会接到公司董事长兼CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇的初步非约束性收购提议，计划收百度所持有的80.5%的爱奇艺股份。排除现金及负债交易(cash-free and debt-free，即把现金与负债排除在合约之外)，该交易为爱奇艺估值28亿美元。
2016年2月13日，爱奇艺CEO龚宇面向全员发内部信：为了获得更多中国市场的支持，为了获得更强的融资能力，以及按照市场需要获得更高的自由发展空间，以我为代表的管理团队和李彦宏先生一起向百度董事会发起私有化收购要约。在私有化以及未来融资过程中，公司将充分考虑团队利益，寻求对团队更多的激励。私有化实现之后，爱奇艺将寻求在合适时机国内上市。
2016年2月16日
，百度宣布，公司董事会下属的独立特别委员会已聘请摩根大通证券(亚太)有限公司为财务顾问，聘请迈普达律师事务所(Maples and Calder)为开曼群岛法律顾问、汉坤律师事务所(Han Kun Law Offices)为中国地区法律顾问，帮助独立特别委员会评估之前接到的爱奇艺收购提议。 2016年3月15日
，人大四次会议对“十三五”规划纲要草案的修订中，删除了“设立战略性产业新兴板”的内容，战略新兴板流产。 2016年4月6日
，优酷土豆私有化落下帷幕，合一集团将正式成为阿里全资子公司，其董事长兼CEO古永锵表示，将3年内回归A股，并已启动相关程序。 2016年4月20日
，百度公司宣布拆分旗下百度视频独立运营，并已完成10亿元对外融资，投资方包括国内影视传媒企业新文化和赛富基金，其中新文化为领投方。原百度视频事业部总经理胡浩出任该公司CEO。 2016年5月24日
，新浪科技独家曝光了《爱奇艺管理层收购项目计划书》，计划书显示爱奇艺拟通过管理层收购进行私有化，并拆除原本的VIE结构，于2017年借壳上市。该项目中，李彦宏和龚宇为首的管理层将成立一个15亿元的专项基金，存续期4年，可延长1年，专门用于爱奇艺MBO项目。该计划书遭爱奇艺方面否认。 2016年7月19日
，百度大股东、美国对冲基金Acacia Partners发布致百度公司CEO李彦宏的公开信，认为收购提议有悖于百度及其股东的长期利益最大化。Acacia Partners称，收购爱奇艺的提议有悖于百度及其股东的长期利益最大化，并且会损害李彦宏与百度的声誉，同时建议李彦宏收回收购爱奇艺的要求，使爱奇艺继续保留在百度体系内。对此，百度回应称已经建立了一个由独立董事组成的特别委员会来进行评估，在形成相关结论后，会向投资人和公众发布。 2016年7月25日
，百度发布公告：终止公司董事长兼CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇发起的股权收购计划。爱奇艺官方回应称：“感谢媒体及公众对爱奇艺的关心，爱奇艺将一以贯之地专注于自身业务的发展，为广大用户提供更好的视频娱乐生活服务。”
这意味着，开始于2016年2月13日的爱奇艺MBO计划就此划上句号。
大股东反对的三大原因
在写给李彦宏的公开信中，AcaciaPartners认为，收购爱奇艺的提议有悖于百度及其股东的长期利益最大化，并列举了三项原因：
1、认为出售爱奇艺虽然在短期内能提升百度的盈利水平，但与百度保留爱奇艺能为百度股东带来的长期潜在价值相比，眼前利益微不足道；
2、对爱奇艺的估值过低，爱奇艺的估值定为不低于58亿美元；
3、担心上季度百度对爱奇艺的大力投资将会成为百度股东对未来爱奇艺股东（包括李彦宏与收购伙伴）的巨额馈赠，其担忧作出有着固有利益冲突的这一决定，将会损害李彦宏与百度的声誉。
28亿美元估值被指过低
爱奇艺私有化，有利于百度股价的提升，却依然遭遇了百度美国大股东Acacia Partners的反对。在Acacia Partners看来，将爱奇艺卖给李彦宏和龚宇领导的财团并没有错，但应该卖个更好的价钱。
1、以百度官方提供的“百度指数”显示，在搜索指数方面，“爱奇艺”在2015年6月以前一直落后于“优酷”，但从2015年6月起，爱奇艺开始反超，并持续扩大领先优势。 目前，“爱奇艺”这一关键词的搜索指数一路领先优酷土豆，已经是“优酷”、“优酷网”、“土豆”和“土豆网”这四大关键词之和的近1.6倍。
2、引用独立研究机构八六证券研究在5月2日发布的一份报告用来表明估值过低的判断。该报告曾将爱奇艺的估值定为58亿美元，高于28亿美元的作价两倍之多。
3、由于A股上市公司乐视网和暴风集团均已实现盈利，因此无法直接与持续亏损的爱奇艺和优酷土豆进行对比。 不过，在体量上，爱奇艺已经将目前市值191亿元人民币（约合28.6亿美元）的暴风集团甩开。
（此外，去年阿里巴巴以48亿美元收购爱奇艺同业公司优酷。）
4、过去半年，爱奇艺交出了一份成绩不俗的“答卷”。 16年6月14日，爱奇艺宣布VIP会员数已正式突2000万，距离去年12月会员数突破1000万仅有半年，增长率为100%。7月8日，依托6亿用户基础、丰富的娱乐资源，爱奇艺发布了奇秀直播。此外，爱奇艺在VR、自制内容、游戏等领域均有涉猎，其中《花千骨》游戏半年流水达到8.5亿元。
6月16日，糯米影业正式宣布成立高达20亿元的内容投资基金，并表示未来两年投资至少30部电影。4月20日，百度宣布将百度视频独立出来运营，称新公司“小度互娱科技有限公司”将专注于PGC（专业生产内容）内容平台建设，已获得新文化（300336）、赛富基金等机构的10亿元融资。 放弃MBO，是受到Acacia Partners的压力吗？2月公布的MBO计划，在5个月之后，百度机构股东才发出反对意见的公开信，明显不合常理。更诡异的是，在这个对冲基金、非权重股东Acacia Partners发出公开信之后不到一周 （根据腾讯财经提供的消息，Acacia Partners给媒体的公开信为7月18日，而李彦宏等人英文原文标注的时间为7月22日） ，李彦宏等人就宣布放弃MBO。
而且李彦宏不会因为区区一封公开信就轻易退让，这不是他的行事风格。从百度和爱奇艺内外的形势来看，什么反对质疑都是毛毛雨，唯一能让李彦宏罢手的，是国内各种复杂市场与政策因素——放弃MBO只是借坡下驴之举，所谓Acacia Partners引发的压力可以忽略不计。 为什么放弃爱奇艺私有化？
前面我们提到，李彦宏夫妇拥有百度60%的投票权，完全有能力强行通过收购案。为了爱奇艺的私有化，李彦宏和龚宇筹划了至少半年时间，为什么突然终止？
明面的原因是： 买卖双方没谈得拢。根据李彦宏和龚宇的信函所示信息，买方财团在与三名独立董事组成的特别委员会进行了多轮沟通谈判后，由于在交易结构和购买价格等方面未能达成一致，买方财团决定撤回对爱奇艺的私有化要约。
但想真正搞清楚爱奇艺为什么放弃私有化，首先要回到问题的起点：爱奇艺为什么要私有化？原因很简单，国内外资本市场巨大的价差，爱奇艺在美国市场不被认可，成为百度拖累，通过私有化回归国内资本市场，则可以获得更大体量的资本溢价，既让大股东百度获得解脱，又可以为自身赢得竞争必须的充足“弹药“，一举两得。
1、证监会换帅，爱奇艺私有化的退路堵了一大半。
今年2月初，买方提出爱奇艺私有化。在这之前，已有媒体报道，国家正在酝酿在上交所推出战略新兴板，旨在服务处于成长期的企业，并打开海外中国上市企业的回归通道，而爱奇艺曾被列入首批挂牌企业。但大气候风云突变，先是3月份证监会换帅，随后，在3月的十二届全国人大四次会议《政府工作报告》中，“设立战略性新兴产业板”的字眼遭到删除。
对仍然处于亏损状态的爱奇艺来说，想登陆国内资本市场，剩下的路，基本只有借壳上市和新三板了。
2、新三板。
战略新兴板被暂停后，新三板曾经火了一阵子。但四个月过去，尽管推出了创新层，但客观来说，新三板基本上仍然是“一潭死水”，不少公司看起来估值挺高，但实际上没什么成交量。这样的环境，对正在烧钱的爱奇艺来说，即便上了新三板，也很难真正实现融资的作用。
3、借壳上市。
新任主席刘士余上任后，证监会对借壳重组管得比以往更严，尤其是对于中概股借壳回归。证监会甚至公开表达了“高度关注境内外市场的明显价差、壳资源炒作”的态度。尽管此前曾经传出爱奇艺希望在2017年实现借壳上市，但在监管态度趋紧的背景下，万一监管不放行怎么办？
PS：在A股市场经历一轮持续上涨的2015年，以奇虎360为代表的接近40家中概股公司都表示将通过私有化回归内地资本市场，而根据《腾讯科技》的报道，目前真正完成私有化的却不到十家。
在这种背景下，借壳的风险极大。但买方财团背后的投资机构可不会做冤大头，必定会要求李彦宏、龚宇等管理层进行回购。那样的话，管理层接下来就真得只能“烧自己的钱”了。这个风险，精明的李彦宏、龚宇不会不认真考虑。
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总之，
从外因上看， 国内资本市场整体环境逐渐失去了中概股回归的最有利时机，与此同时，美国市场却出现了重新评估爱奇艺价值的可能性； 从内因上看， 大约十家潜在投资者组成的买方财团，与特别委员会之间就交易条件最终没有达成一致。
内外两种原因的此消彼长，最终导致李彦宏和龚宇决定放弃私有化。不过，可以肯定的是，这家不断强调自己竞争力的视频网站，一定会再度寻找资本市场的机会。

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