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支付宝钱包是做什么的：海通证券：有种降息政策 出来后利率上去了
日10:11华尔街见闻 我有话说收藏本文
　　海通证券首席宏观债券研究员姜超、顾潇啸　　前晚出了“融十条”，洋洋洒洒数千字，目标的核心是降低融资成本，小伙伴们群情激昂，在群里讨论了一晚上，我们也熬夜加班写报告，结果吵来吵去、想来想去也不知道到底新政策出来之后利率是升还是降？　　结果第二天就傻眼了，国债期货暴跌，市场利率全面上升，资金紧张导致银行间市场交易被迫延迟！第一天发文降低融资成本，第二天就钱荒，实在太令人无语了！　　最新11月的PMI数据还在往下走，通胀也马上要“0”字打头了，房价也在全面下跌，经济的下行风险不可忽视。而究其根源，在于作为润滑剂的金融体系失灵，10月的全社会融资总量只有6000亿出头，都够不上以往的零头，如果大家都没钱了，经济靠什么来转起来呢？　　为啥融资这么少呢？有人说是银行不干活，不想放贷款。因此融十条的核心是增加融资的供给能力。包括引入更有效率的民营银行、互联网银行，以及放开直接融资的股权、债权融资市场，引入海外廉价资金。　　而银行的兄弟们哭诉说不是不干活，是因为贷存比超标了没钱放，所以“融十条”给银行开出的一剂猛药是增加信贷供给，不是贷存比不够吗，那我给你增加存款，把对非银行金融机构的同业负债都算作存款，给你10万亿，把贷存比降低5%，等于一下子至少多出来5万亿的信贷额度，总归不缺钱了吧？　　那么为啥突然会出现钱紧呢？金融市场不是算算术、过家家，拍脑袋想出来的政策就管用，市场参与者的结构和行为对政策结果有着重要影响。　　如果要把同业负债算作一般性存款，一个现实的问题就是需要补缴准备金。过去同业负债不用缴准，而一般性存款需要缴纳20%左右的法定准备金。这意味着银行需要补缴2万亿左右的准备金。　　有人会说缴准没事啊，央行[微博]可以降准啊，每次降0.5%，降个3、4次不就完全对冲了吗？　　那么问题来了？真能完全对冲吗？这两笔钱的分布完全不一样。同业存款的分布极不均衡，多的银行占总存款的比重高达25%，少的只有5%左右。如果一齐缴纳20%的法定准备金，那么有的银行相当于全面加了10次准，有的银行相当于加了两次准，如果央行普降4次准备金，那么前面的银行还是惨不忍睹，因为还要再上缴6次，基本可以把目前3%左右的超额准备金交干净了，而后面的银行就很爽，因为超储率还多了1%。　　所以理论上可以完全对冲的政策，实施下来面目全非，有人一夜赤贫，有人一夜暴富，自然会有人漫天要价了。　　而且政策实施的顺序也有很大讲究，到底是先补缴准备金，还是先普降准备金？如果是前者，那么利率一定是先升后降。而如果是后者还能够好一点，但也不能完全弥 补，还需要央妈一家一家定向给钱。这么高技术含量的活央妈做得来吗，万一没这么做，那不就要先出事了吗？所以缺乏安全感的小伙伴就开始囤钱了，一囤市场钱 就少了，自然钱就紧了。　　其次，增加银行放贷能力能够顺利的增加信贷供给、降低贷款利率吗？　　在新政出台之前，主要上市银行的贷存比平均在67%左右，意味着并没有达到75%的上限，存在提高空间，但银行并没有充分使用。说明融资总量偏少并不一定源于信贷供给不足，而很有可能源于融资需求不足。　　而融资需求与贷款利率有关，如果贷款平均利率一直在7%左右，小微企业还要大幅上浮，远超7%左右的GDP增速，那么大家干活都是给银行打工，白干活干嘛还要借钱呢？　　那么增加各类直接融资有利于降低融资成本吗？　　从长期看，确实有利于降低融资成本。经过一年的债券大牛市之后，市场上已经很难找到7%以上利率的债券了，债券利率显著低于GDP增速，这意味着企业是有动力发债融资的。而股票只要能上市，发行费用率更是微不足道。　　但是不管是股市还是债市，最大的问题还是在于人为管制，导致发行数量不足，占比微不足道，也就对降低社会融资成本贡献不大。　　从今年前10个月来看，企业债券净发行量20600亿，虽然同比增长了25%，但是仅占同期8万多亿新增贷款的25%。因此即便企业发债利率下降100bp，也只能降低总融资成本20bp。股票就更不用说了，前10月融资总量只有3300亿，只占信贷融资的4%。　　因此，从长期看，发展直接融资有利于降低社会融资成本，但是远水难解近渴。而且如果希望股市债市融资大扩张，就必须实施IPO注册制，取消企业债券发行不超过40%净资本的监管要求，而这都对监管提出了重大考验，舍得放权给市场吗？　　发展民营银行、互联网金融有利于降低融资成本！　　从长期看互联网金融的最大优势是信息，可以降低信息的不对称，降低小微企业的融资成本，值得大力推广。但是短期看金融体系依然被传统商业银行主导，因此作用暂时有限。　　发展信贷资产证券化更是作用非凡！　　今年以来债券利率大幅下降，而贷款利率基本不变，充分反映了流动性的价值。债券市场流动性好，债券利率很快就随着市场利率下行重新定价。而贷款市场完全缺乏 流动性，因而难以重新定价。而信贷资产证券化则是将信贷转化为债券，便于存量信贷的重新定价，降低存量信贷的融资成本。　　因此，信贷资产证券化是降低社会融资成本的利器，毫无疑问应该大力发展，但问题是为什么它过去发展不起来？从我05年入行开始就写了当时试点的国开行ABS的定价报告，到去年末总共不到500亿存量规模，在庞大的债市中几乎可以忽略。　　而今年以来资产证券化提速，当年发行规模接近2000亿，确实让人看到了希望，为啥今年开始提速？　　一个重要的原因在于供需双方的意愿变化。　　首先看供给，主要是银行，其是信贷资产证券化的提供方，过去银行的发展以规模为主要导向，资产扩张都来不及，怎么可能还去卖资产呢，因而不存在任何发行ABS的动力，所有试点都是做做样子而已。　　但如今随着利率市场化，低成本的存款被高利率的银行理财所取代，银行贷存比超标了，所以导致银行必须出售资产，否则不符合贷存比要求。因此我们看到甚至有银行将利润最丰厚的信用卡贷款也拿出来证券化了，这是在以前不可想象的。18%的基础资产收益率，即便考虑3到5%的违约率，收益率依然惊人，何况国内的信用卡违约率要低得多。　　其次看投资需求。过去在高利率的时代，大家可以轻轻松松买到8%以上的安全资产，而由于贷款利率只有7%左右，决定了ABS资产收益率只能做到6%左右，因此普遍不入债券投资者的法眼。但现今高收益时代一去不复返，6%以上的城投债几乎成为绝唱，6%左右的ABS资产自然具有充分的吸引力。　　由此可见，信贷资产证券化已经进入到供需两旺的时代，是降低存量融资成本的利器。　　但问题是“融十条”给银行解套了，通过降低贷存比，直接降低了银行资产证券化的意愿，反正又符合要求了，干嘛还要卖资产呢。现在高收益的资产都是稀缺的，自己拿都来不及，干嘛要卖给别人呢？　　如果银行不卖了，光投资者想买，一个巴掌也拍不响啊！　　各种创新工具PSL、SLF、MLF呢？规模也不小啊，动不动就是几千亿，上万亿，这玩意总有用了吧？　　央妈承认9、10月分别通过MLF投放了5000亿、2695亿资金，期限三个月，利率3.5%。乍一看确实规模不小，但是这些工具有一个致命的缺陷，就是期限太短。如果换做是你当银行行长，你手里头的钱只能用3个月，你会拿这笔钱去放贷吗？即便敢拿去放贷，1年以上的长期贷款你敢放吗？　　所以这些创新工具搞下来，对信贷投放产生了诸多不利影响，首先是银行有钱也不敢用，钱都趴在账上，9月末的超储率创下2.3%的新高；其次是信贷结构短期化，基本上每个月都是靠票据融资充量，银行拿了3个月的钱，也就只敢放3个月的贷款。而短期贷款只能补充企业流动性，对经济增长没啥用，道理也是一样的，如果企业明白这笔钱只能用3个月，谁敢拿它来投资呢？　　那么，到底啥政策有效呢？其实最简单的办法最有效，降准、降息都很管用。　　首先说降准，现在就非常有必要。　　目前中国的法定存款准备金率大约在20%左右，估计放到全世界也是最高的、没有之一了，也就是银行的每一笔存款都要放20%左右到中央银行，这笔钱基本上没啥利息，意味着大幅增加了银行的资金成本，同时也降低了银行资金的使用效率。　　我们在学校里面学过，准备金率工具是大棒，问题是这么有力的工具，咋就被整到天上去了呢？原因就在于过去外汇占款增长太快，过去我国每年新增的外汇占款都在2到3万亿，我们知道外汇占款是基础货币，就是商业银行拿着外汇找央行换的人民币，然后这笔钱就会在经济里面循环、不断放大，而放大倍数就和法定准备金率的倒数有关。把法定准备金率提高到20%，意味着这笔钱顶多循环5次，创造10万亿左右的广义货币，这也就是中国过去货币创造的常态。　　但是今年出现了新常态，前9个月新增外汇占款只有不到8000亿，扣掉1月份的5000亿以后后面8个月累计不到3000亿，而外汇占款下降导致基础货币投放严重不足，这个时候降低法定准备金率、增加货币流通速度就很有必要。　　和创新工具相比，降准的优势有两点：一是资金投放是永久性的，银行想放多长贷款都可以，没有心理障碍。二是可以降低银行的资金成本，也有助于银行降低其贷款利率。　　再来说降息，是最有效的工具、没有之一。　　如果我们从银行角度观察，就知道贷款利率难降的核心在于银行资金成本的上升。　　过去银行的主要资金来源是一般存款，其中活期存款基本不用付利息，1年定期存款利率3%左右。但现在由于利率市场化，银行低成本的存款没了，3季度银行总存款出现了首次净减少，而这部分存款变成了高利率的银行理财。从这个角度观察，利率市场化导致了银行资金成本的上升，银行自然没有动力降低其贷款利率。再考虑到经济下行导致坏账率上升，银行贷款要求更多的补偿，自然更不愿意降贷款利率了。　　目前贷款利率已经放开，央行不应该也没有能力干涉贷款利率，但是完全可以在降低存款利率上下功夫，存款利率可以下调，也可以进一步降低回购利率、指导市场化的融资利率下降。　　而且在经济低迷、通缩风险加大的背景下，降低存款利率可以降低储蓄意愿、促进消费、对抗通缩，也是非常合理的货币政策行为。　　那么为啥中国不愿意降息呢，别说降息了，连降准都不用，视降息降准为洪水猛兽，仿佛降息降准一用，改革转型就泡汤了。　　回顾历史，资产价格泡沫曾经给我们带来巨大的教训，房价暴涨以及依赖房地产的经济不可持续，我们需要转向不依赖于货币刺激的可持续经济。　　问题在于，过去的地产泡沫就是降息导致的吗？中国的广义货币增长确实很快，但是其增长快不是因为利率低，我们在过去10年 有过降息也有过加息，但是货币增速一直很快，说明利率高低只是需求的一方面，在更大的背景下是人口红利、购房刚需持续上升，所以不管利率高低都有充足的购 房需求。而现在人口红利出现拐点，即便利率下降，也没有那么多刚需要买房，房地产泡沫能再起来吗？如果地产泡沫靠降息就能推起来，为啥美国、日本、欧洲利 率都降到零了，地产市场都没啥大反应呢？　　而如果因为担心刺激地产泡沫而不降息，可能导致经济整体的利率水平偏高，导致转型行业和地产一起被渴死了，那是不是也是得不偿失呢？　　而纵观全球央行以及中国历史，利率政策都是央行所有工具的核心。不管加息也好、降息也好，都是央行的本职工作。而且这里头降息的分量更重，从美联储成立的历史来观察，其诞生于经济大衰退之后，天生就是以降低利率熨平经济波动为使命的。而且次贷危机以后，美国把利率降到零了，QE也用了，经济不也一样成功转型复苏了吗？　　希望货币政策能够回归本位，减少所谓的创新。目前各类创新工具的一个重要特点是不透明，导致市场天天疑神疑鬼。而且不公平，为啥定向给他不给我，标准是啥？凭啥你认定他就是转型银行，大家不都一样是放贷的吗？这种心态下的货币政策怎么可能有效传导呢？
文章关键词： 银行利率改革利息
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日16:38华尔街见闻 我有话说收藏本文
【推荐阅读】银监部门摸底地方债务情况 警示融资平台风险地方融资平台疯狂发债争抢最后一班车 部分或违约　　地方融资平台正在上演最后的疯狂，市场再次令政府“事与愿违”。　　中国政府将在日开始地方政府债务的甄别，以决定是否将地方政府融资平台债务纳入政府直接债务的口径，进而防止地方债务继续膨胀。　　结果，在大限到来之前，地方政府却先发制人。不仅公开的城投债市场十分火爆，不少商业银行以及信托公司也纷纷突击为平台放款，因为市场预期这些债务会被优先纳入到政府直接债务的口径。　　不过，这种“寅吃卯粮”的做法却预示着明年上半年的融资困局可能很快到来。万德的数据显示，2015年上半年将有3160.55亿城投债到期。在再融资环境收紧的背景下，不排除其中有部分平台信用出现违约。　　最后的晚餐　　华尔街见闻网站介绍过，十月初国务院公布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(以下简称《意见》)后，欲划清地方政府和企事业单位的城投债归属，明确提出要剥离融资平台公司政府融资职能。因此，未来将成为稀缺品种的城投债被投资人认为是“最后的晚餐”，不论是一级市场，还是二级市场，其收益率都在大幅下行。　　中部省份城投公司的一位人士告诉《经济参考报》：　　最近市场供不应求，城投债收益率都在往下走，目前是一个很好的窗口。今天我们刚发了一笔短融，利率差不多4.4%，我还觉得不太理想呢。　　这只是一个侧影，实际上，不少市场人士用“疯狂”二字来形容当下的城投债市场。一位大行债券承销人士对该报说，有两大因素助推了当前疯狂的市场：一是财政部《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》要求对地方政府债务进行分类甄别，而不少投资人认为债券属于“刚性兑付”，一定是会被优先纳入到政府直接债务的口径，因此不存在违约的风险；二是债券市场存在“羊群效应”，所谓“追涨杀跌”，容易一哄而上，因此存在超调的可能。　　联合资信评估有限公司评级总监刘小平在日前举行的“地方政府债与城投债发展与风险展望”发布会上称，虽然审计署对于地方政府投融资平台2013年6月底之前纳入政府性债务的城投债整体规模有一个披露，但是并未对具体某个平台、某支债券的政府性债务属性明细进行披露。因此，即使部分债券因去政府信用背书导致其信用风险加大，但市场人士对城投债整个品种还是保持了乐观的情绪。这也是促成当前火热市场的背后原因之一。　　据《经济参考报》，争抢最后一班车的不只是债券市场。由于存在政府的隐形背书，城投公司一直也是商业银行眼中的优质资源。不少城投公司人士表示，就在不久前，不少股份制银行对平台公司突击放了一批贷款，甚至也有银行从总行层面专门为平台贷款开设了所谓“绿色通道”，加速审批速度。　　“这实际上是商业银行为明年抢一块增量，在明年初地方政府债务甄别结束之后，平台的贷款就不再是政府背书的品种了，银行这块的业务就会锐减。”一位东部省份城投公司人士说。正如一位城商行人士所言，平台项目一向被银行认为是风险小收益高的优质项目，特别是在经济下行期，好项目不好找，平台项目相对较好，只要是按正常程序做的，赖账的可能性不大。　　信托融资也不甘落后。某南方信托人士向该报透露，该公司10月份以来，趁着明年1月5日甄别大限之前，已大举发行信政合作类信托产品来冲量。　　“回光返照”预示融资困局　　如果地方政府自主发债额度尚未确定，而银行又不肯放贷、城投债又不好发，城投公司是否会面临融资困境？　　一方面，在发债层面，国家发改委此前召集部分承销商机构召开企业债风险座谈会，警示企业债风险，并大幅提高企业债审批门槛。另外，日前发改委还出台了新的城投债审核规则，“不再要求地方政府出具债券偿债保障措施文件；凡未取得批文的企业债，在募集和评级书中涉及政府提供偿债保障措施的内容，要对照国务院43号文件进行修改”。　　对于不少城投公司而言，这样的要求更加严格了。从数据上也可以看出，在发改委从严规范企业债发行条件的背景下，融资平台企业债融资无论规模还是比重均出现明显下降，交易商协会的短融和中票的规模和比重则双升。　　“短融和中票现在很多发行量是过去累计的存量，未来的增量很可能下降，没准12月份的市场就不是现在这样的情形了。”上述城投公司人士称。　　在银行融资方面，现实的疯狂也难掩收紧的趋势逐渐显现。有城投公司人士说，一些疯狂放贷的股份制银行最近出现了收紧的现象，有些已经基本停止了受理新项目的流程。不少金融界人士说，平台公司很多不仅体量大，而且几乎无利润，如果不依靠政府信用，银行是不会给其贷款的。　　融资闸门收紧，而城投债偿还高峰仍将如期而至。在“四万亿”投资强烈刺激下，此前疯狂发债的地方平台将再迎兑付潮。Wind数据显示，2015年全年将有5621.83亿城投债到期，上半年是还债高峰期，将有3160.55亿到期。其中3月、4月和5月将达到“洪峰”，到期债务分别是776.3亿元、841亿和636.1亿，占全年到期债务量的4成。　　“按以前惯例，遇到这样的情况，平台公司会想到银行、信托等其他融资方式，因为在债务扎堆的情况下‘借新还旧’比变卖资产等筹资方式要有效得多。但目前，通过银行贷款和信托融资也不太顺利。因为上述两种方式，银行和信托公司都很注重融资方的风险评级和担保状况。”某券商人士表示。他透露，近期国务院43号文及财政部存量债务处置细则等相关政策的出台，让未来的“城投牌照”比起先前大打折扣。　　对此，中债资信公共机构首席分析师霍志辉对《经济参考报》记者表示，从国家发改委近期企业债券审核政策来看，城投公司发行债券收紧，预计明年在城投公司转型完成前政策不会明显放松，而近年来银监会对城投公司银行信贷政策整体上较为严格，预计明年还会延续前期政策。　　“此前审计署的审计结果和实际的情况可能存在一定差异，出于各种原因，有些实际上应是政府负有直接偿还责任的债务没有纳入进去，这次的债务甄别是基于此前的审计结果，所以，如果出现大量这种该由政府负责、但没有被纳入预算口径、而需要由平台承担偿还责任的债务的话，不排除有一些平台的资金链会断裂。”某地级市城投公司人士告诉该报记者。
文章关键词： 地方融资平台债券信托地方融资地方债
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.fl支付宝商家服务中心淘宝网举行11周年庆典抽奖活动有什么手机号码短信中奖活动吗：央行开展100亿正回购 6周以来首次实现净投放
日07:28中国经济网微博 我有话说收藏本文
　　经济日报北京11月20日讯(记者张忱)中国人民银行[微博]今天在公开市场开展100亿元14天期正回购，中标利率继续持平于3.40%。数据显示，本周公开市场共有400亿元正回购到期，据此计算，本周实现净投放100亿元，为6周以来的首次净投放。　　此前5周，央行[微博]在公开市场的资金投放与回笼规模持平，均实现了单周的平衡操作。此次通过缩量操作向市场投放资金，仍体现了央行维持流动性稳定的意图。　　11月20日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，短期利率小幅上涨，中长期利率则震荡下行。在短期利率中，隔夜利率上涨3.50个基点，至2.5390%；7天期利率上涨4.30个基点，至3.1170%；14天期利率上涨4.40个基点，至3.5620%；1月期利率上涨12.10个基点，至4.0510%。在中长期利率中，3月期利率下跌0.31个基点，至4.1771%。
文章关键词： 央行正回购利率
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.fl淘宝网阿里旺旺中奖号码名单查询网淘宝商家咨询电话：前十月国企负债超65.5万亿 同比增长12.1%
日13:53新华视点微博 我有话说收藏本文
　　【前十月国企负债超65.5万亿元】财政部25日发布数据，前十个月累计全国国企利润增幅虽略高于前三季度，但依然徘徊在6.1%的低点。数据传递两大警示信号——国企总成本增幅高于总收入增幅，总负债增幅高于总资产增幅，其中前十个月累计总负债超过65.5万亿元，同比增长12.1%。记者韩洁
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文章关键词： 国企负债增幅
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日累计5W以内（含），且在该卡服务时间内。 95188 希望采纳拉卡拉转账到银行卡到账时间分为：次日到账、2小时到账如果绑定了快捷支付银行卡的话，是可以即时到账的。拉卡拉由第三
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始计算收益。 1、单笔 5万元，提交后的壹个工作日内24点前到账；工作日不包括国定节假日、双休，到账时间顺延。 拉卡拉由第三方支付平台拉卡拉为个人用户打造的壹项余额增值服务。
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份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。实质是货币基金，仍有风险。截至日24点，拉卡拉累计用户数已经达到251.56万，累计转入资金规模66.01亿元。天相投顾数据显示
，三季度与拉卡拉对接的天弘增利宝货币基金规模达到556.53亿元，比二季度末的42.44亿元增加了1211.33%，已经成为目前市场上规模最大的基金；排名第二的是华夏现金货币基金，规模为
470.24亿元。天弘基金管理有限公司公布了拉卡拉(对接天弘增利宝货币基金)的最新用户量，截至日，拉卡拉用户量已突破8,100万户。3月2日，拉卡拉7日年化收益率降至
5.9710%，自去年12月26日以来首次跌破6%。天弘增利宝基金经理王登峰就曾表示，拉卡拉的收益是跟著资金利率走的，去年12月资金利率再度走高，拉卡拉的收益也高了。之前资金利率低，
拉卡拉的收益也降低。如果货币市场走弱，拉卡拉的收益回归将是壹个稳定地回归过程，不会突然掉下来。拉卡拉规模天弘增利宝货币基金（拉卡拉）的规模突破1000亿元，用户数近3000万
户。天弘增利宝成为国拉卡拉内基金史上首只规模突破千亿关口的基金，在全球货币基金中排名51位。旗下天弘增利宝货币基金由9月底的556.53亿元，1个多月规模增长近壹倍，此时距离拉
卡拉上线才刚刚5个月。截至日，拉卡拉的客户数已经达到4303万人，规模1853亿元，拉卡拉自成立以来已经累计给用户带来17.9亿元的收益，自上线以来，日每万份收益壹直保
持在1.15元以上，在所有货币基金中万份收益最为稳定，自成立以来的总收益水平稳居同类货币基金的第2位。[3]截至日，拉卡拉规模已超过2500亿元，15天规模增长35%。如果
按1:6.10的汇率计算，2500亿元相当於409.84亿美元。根据彭博资讯统计的截至1月14日最新的全球基金规模数据，天弘增利宝基金的规模在全球货币基金中可排名第14位。2014年壹季度拉卡
拉(对接天弘增利宝货币基金)以202.17元的收益高居榜首，微信理财通对接的其中壹只货币基金华夏财富宝货币基金165.85元的收益居其次，苏宁零钱宝对接的壹只货币基金汇添富现金宝货
币基金以160.25元的收益位居第三。[4]分析人士认为，虽然微信理财通和苏宁零钱宝都是今年1月份才推出的理财产品，但因为对接的货币基金1月份之前已经成立，所以这壹收益比较仍有参
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