新主席新思路 A股开启新时代 本周有三大看点——阿斯达的小玩意189574_股票大学
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新主席新思路 A股开启新时代 本周有三大看点
老法师看盘：A股开启新时代积极信号频出 A股凸现比较性价值“猴市”震荡勿悲观部分券商认为反弹窗口仍然开启市场面临二次变盘 本周有三大看点超跌股反弹迅猛 三角度围捕漏网之鱼屡被打脸 券商依然看好2016行情郑眼看盘：无压倒性消息 仍为均衡市券商称A股迎来“两会”行情 3000点是道关口新主席新思路多层次资本市场是牛鼻子老法师看盘：A股开启新时代猴年首周，大盘低开高走，最终实现了难得的反攻。然而，就在上个周末，消息面却出现了最为重大的变化——证监会换帅！这一突如其来的变故将对A股市场产生怎样的影响？就此，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）昨日（2月21日）采访了张道达先生。大盘迎来短期反弹行情NBD：对上周行情您怎么看？道达：上周大盘的低开，主要是为了消化节日期间外盘带来的压力。但市场随后开始出现复苏迹象，反弹契机显然来自于1月的新增信贷数据，2.51万亿元的新增贷款点燃了A股的反弹激情，市场热点开始有了持续性，成交量也有所放大。所以，我的观点是，大盘迎来了短期反弹行情，即便反弹过程中有所阻碍，但也不影响反弹的继续。NBD：对证监会换帅您怎么看？道达：这还是有些令人意外的，而且此次新帅的人选似乎也与此前的传闻有出入，所以市场或许需要一段时间来消化这一消息。当然，早就已经有人统计过了，历史上证监会历次换帅之后，A股短期上涨应该是大概率事件。而且细心的投资者可能会注意到，此次证监会如此重要的人士变动，出现在即将召开的两会前夕，而非两会之后。这体现出了中央对资本市场前所未有的高度重视，以及对证监会新主席的高度认可。所以，我认为随着证监会新主席的上任，也意味着A股正式开启了新的时代。反弹行情还会持续NBD：您对后市似乎是比较乐观的。道达：至少短期是比较乐观的。俗话说，“新官上任三把火”，市场都在等待新任证监会主席在政策上给证券市场带来新的变化。回想一下，去年以来，证监会的领导班子已经经历了大面积换血，这在历史上都是比较罕见的。我相信，这对未来A股市场的发展是利好的。当然，判断行情走势，肯定不能只看这些，大盘是涨是跌，最终还是要资金说了算。资金认可，才会流入市场，成交才会放量，大盘才能涨。而现在的市场环境是，宽松货币环境的预期，外围市场担忧的减弱，以及技术上依然存在上升空间等，各种因素综合到一起，反弹行情继续延伸是很有希望的。如果没有什么大的意外，至少到三月中上旬，都可以维持相对乐观的态度。（每日经济新闻曾子建）中财网积极信号频出 A股凸现比较性价值我们在春节前持续分析认为：（1）由于A股市场在比较长时间内处于新生态的重构期，2016年A股最靠谱的投资机会是“跌出来的机会”，1月份行情的“飞流直下”产生了2016年第一次跌出来的机会；（2）单边进行出清式的供给侧结构性改革，让已经非常疲弱的经济承受不了，因此稳经济已是推行供给侧结构性改革之前提条件，在着力推动供给侧结构性改革的同时，政策层面已有必要适当加强需求端的刺激力度，春节前再次降低购房首付比例的新政释放出了2016年第一个积极信号；（3）基于美国经济开始出现疲态，美元再次加息的进程和人民币贬值的潜在压力会显著低于人们之前的预期，这会给中国提供一个适时加大稳经济刺激力度的契机；（4）春节后稳经济的政策预期会显著增强，稳定经济的政策力度是决定A股大市是否还创新低和确认阶段性底部的关键性因素；（5）在市场层面上，上牵供给侧下牵需求端、左连金融右带杠杆率的房地产板块又成了事关市场整体稳定的关键性因素。现在来看，仅仅过了一个春节假期，“世界就面目全非”。先是，美元的显性下跌使得人民币贬值和资本外流的压力烟消云散；再是，率先进行改革、驱动结构转型且有最大内需容量和最全产业结构的中国经济见优；又如，相对于欧美经济体的刺激政策已普遍用尽，在汇率得到稳定、各种金融资本杠杆得到控制、“清理僵尸企业”得到共识后，中国经济政策的“工具箱”又到了可以打开的时候，并给市场创造了新的积极预期。而创历史最高月度记录的1月份2.54万亿新增信贷量，以及春节后不同周期的Shibor利率全部显性下落，向市场给出了两个最明确的积极信号：一是在“一手改革供给侧、一手稳定需求侧”开始同步发力的政策组合下，新增信贷的剧增预示着又一个宽松周期的来临；二是在十年期国债收益持续低落在3%以下、各种理财产品收益率不断走低、各类民间私募和融资工具的信用风险纷纷暴露的投资环境下，春节后Shibor利率的显性下落明确显示资产配置荒仍在进一步加剧。目前，在低风险与无风险资产收益率显性走低、叠加美元显性走弱、民间金融信用风险频现的基本格局下，各类社会资本已基本“走投无路”。而股市经过三轮深度调整后，虽然整体估值水平还没有超跌和低估，但也已进入了合理区，即在经过风险释放后开始具备配置价值。在各类投资资产中开始出现了比较性优势，即在风险基本释放、估值基本合理、政策转向积极的基本态势下，未来一段时间的A股市场虽然还找不到再行牛市的理由，但短期内继续下跌并产生杀跌的可能性已经不大。因此，1月份A股“垂直打击”的行情低点即使还不具备成为一个大底部的依据（在中远期趋势上应该还有再确认或再整固的过程），但中短期内至少已具备了阶段性底部的条件。当然，由于主板3500点之上、创业板2500点之上囤积了史上最重的“牛市筹码”，结合市场整体杠杆率已经显著下降、内外环境仍处于风云变幻期、“被连砍三刀”后市场心理的愈合还有相当长过程，行情反弹的空间还不会很开阔，指数或呈现“有宽度、没高度”后阶段行情的主要特征，这也正是市场整体重构新生态所表现出的主要特征。我们认为，机构投资者或会利用此轮反弹的机会展开年度性的配置结构和持仓结构的调整，机构投资者调整年度配置结构所需要的时间跨度，结合全国两会前后市场稳定的预期，此轮“有宽度、没高度”的曲折型反弹或能持续到全国两会后的3月下旬至4月上旬。在指数“有宽度、没高度”、市场重构新生态、各投资机构与上市公司“各扫自家门前雪”的市况中，较长时间内的个股表现秩序或是比较凌乱的，或以无序轮动为主要特征。部分战略新兴产业股和防御性行业股的估值反弹、走势超跌股的技术性反弹、供给侧结构性改革和需求端行业刺激政策的主题性炒作或构成此轮反弹的主要行情色彩。（.上.证.阿.琪）“猴市”震荡勿悲观景顺长城基金杨锐文今年以来市场出现了大幅调整，多数投资者认同“2016年因估值较高，投资回报将会下降”。笔者认为，当市场经历了1月份的暴跌而触碰2600点以后，很多个股的估值已不那么高，后市无需太悲观。2016年可能是一个上蹿下跳的“猴市”，但并不缺乏投资的机会，赚钱难只是相对的。同时我们也要适当转变投资思路，更加注重安全边际，精选个股。后市无需太悲观从目前的时点看，市场可能存在以下三方面的风险：一是人民币汇率风险。其实汇率贬值不可怕，可怕的是持续性预期对市场心理的冲击。我们应该相信央行的管制能力，在加强外汇管制后出现大风险的概率较小。只要人民币汇率不出大风险，市场在点一线筑底有支撑。二是供给侧改革带来的影响。钢铁、煤炭、有色企业等落后产能不断债务滚雪球，导致银行贷款被占用，坏账增加，而需要发展的企业则无法获得相应贷款。供给侧改革短期内对市场可能带来偏空影响，但是由于该类资金与入市资金没有交集，所以对股市冲击并不大，且供给侧改革长期来看将会有利于国内经济的健康发展，利好资本市场。三是全球股市剧烈震荡的影响。以沙特为代表的欧佩克成员以及俄罗斯、挪威等国因油价下跌导致外汇储备快速下降，从而引发各国主权财富基金从金融市场撤资。油价暴跌带来的连锁反应推倒外围市场的多米诺骨牌。由于现时的金融体系监管要比2008年严格得多，欧美金融体系发生系统性风险的可能性很小，最恐慌的时间或许已经过去。外围市场对中国的影响更多是情绪上的影响，在全球陷入增长困境之时，中国无疑拥有更强的增长潜能。我们认为,风险中也暗藏着机会，无需太过悲观。2016年可能是个上蹿下跳的猴市，但并不缺乏投资机会。同时，在整个资产配置荒的大背景下，过剩的流动性之下资本市场基本上还是资金主要的去处，过剩的流动性也带来了整个估值泡沫的可持续，赚钱难只是相对的。环保是相对确定的机会经过1月份的暴跌，过去很成功的个股，行情有可能就此结束，因为这些股票因为无论市值、估值各方面已经达到了可能很多年都难以消化的泡沫。但我同时也相信，市场会不断地涌现具有创新动力(310328)的新兴公司，这些公司通过收购兼并，新股上市等方式进入我们的视野，机会可能在这些更具活力的新公司上。所以2016年我的投资策略是“同一主题，不同股票”。而“环保”就是这样一个不陌生的主题，在过去几年的结构性行情中，环保板块也曾机会频现。但如果我们回过头去看2015年的A股市场和环保板块的数据，就会发现这一板块被关注的程度与它实际业绩间有落差。环保板块2015年三季度业绩大部分是超预期的，但和“互联网+”等热门概念性板块相比，环保股四季度涨幅并不明显。这并不是环保板块里没有业绩明确增长的个股，而是投资者扎堆在“互联网+”、“小市值”等机会上。2016年投资者风险偏好将降低，有业绩的股票较容易得到资金青睐。环保、新能源的业绩有目共睹，在环境治理和新能源发展的大背景下，该领域成长股具有良好的投资价值。在环保主题中，有三个细分领域值得关注。首先最直接的是大气治理，如超净排放和新能源汽车，这是大气治理的最直接受益者。新能源汽车的数量增长快速，政府推广的动力十足；第二是水污染治理；第三是土壤治理。环保的改善任重道远，也保证了环保行业未来至少十年以上的高景气度。(中国证券报)部分券商认为反弹窗口仍然开启上周，A股市场先是小幅反弹，而后震荡休整。对于后市，机构的看法相对较为一致，认为在两会前反弹窗口仍然开启，建议把握良好的机遇。但也有券商提示在情绪显著改善的情况下见好就收。证券任泽平指出，两会前后，政策频吹暖风维稳。八部委发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》；财政部等三部门发文调整房地产交易环节契税、营业税，房地产去库存；1月财政存款同比少增1881亿。近期央行传递了货政结构性调控意图，以及信贷放量旨在稳增长而非刺激。他认为，A股启动第二波调整完成后的修复行情，是市场对前期过度悲观预期的风险偏好修复：美联储3月加息预期缓解全球市场喘息、人民币汇率暂稳、信贷放巨量、稳增长政策暖风以及两会预期。在这波修复行情中，配置的方向在前期超跌的成长股、政策主题、业绩预增、供给侧改革等。建议把握两会前后博弈的时间窗口，留意两会前对供给侧改革、稳增长、人民币汇率、金融改革监管、注册制等重要议题的舆论预热和讨论。(601377)较为谨慎，认为尽管当前由于宽松预期升温，外围担忧缓解，政策环境温和，反弹的时间窗口延续，不过，反弹的路径有反复，需要积小胜为大胜。特别是熊市中的反弹环境下，当市场情绪开始显著改善、乐观预期开始发酵时，要适时收获；在反弹环境总体维持的预期下，不断地寻找新的机会。目前的反弹更多是市场风险快速释放过后的一段修复期，反弹收获期之后将会重新面临中长期变量的考量。从未来3-6个月的维度来看，仍需要提防风险溢价上升带来的调整，因此对于资金量较大的投资者或者反弹幅度较大的个股可逐步收获反弹成果。具体投资机会上，除了“立新+破旧”主线，也可注重短期内结构变化，围绕风险收益匹配度较好的股票进行波段操作。(600109)认为，弱反弹行情仍将延续，3000点成重要阻力位。春节后至两会期间，是今年上半年相对可为的时间窗口，尽管会有一些扰动。美联储3月不加息预期，给予了新兴市场非常难得的喘息的机会；人民币汇率短期将维持平稳或平稳小幅升值的态势，同样是难得的确定性的时间窗口。更重要的是，当前步入了“两会”前维稳时期，对A股市场形成短期的重要支撑，接下来各个主要部委均会出来作积极的表态，有助于缓解市场对经济、对系统性风险的担忧；“两会”期间将涉及到“十三五规划、供给侧改革”等话题，对所涉及的相关板块和主题会有一个刺激作用，一些政策扶持行业和主题可能走出较好的行情。建议关注3个方向，一是中小盘超跌的部分新兴行业，如信息安全（中央网络安全和信息化领导小组成立两周年）、VR、电竞、智能汽车；二是受益于供给侧改革中的“钢铁有色地产”；三是受益于迪士尼开园日益临近的相关板块等。(600837)建议珍惜做多窗口期，表示虽然经历2周多上涨后可能有小波折，策略上继续保持乐观。2016年影响股市的变量本身不稳定、会反复，因此2016年要更灵活，在预期波动中折返跑，目前处于较好的做多窗口期，未来仍要跟踪国内外环境和预期变化。板块上海通看好新兴成长、高送转主题。(中国证券报 张怡)市场面临二次变盘 本周有三大看点猴年首个交易周，沪指以三小跌夹两中阳完成了一个周级别反弹，全周收涨3.49%。不过，上周五个交易日有三天小跌，表明市场总体的推进速度并不激进，后半周两根小十字星或开启本周市场的二次变盘。本周市场有三大看点。看点一：证监会换帅。周末重大财经消息，无疑是国务院决定任命刘士余同志为中国证监会主席，免去钢同志的中国证监会主席职务。对于证监会一把手的变动，很多人寄望很高，有媒体称股民呼“坐等周一涨停”，甚至有人断定，这个消息一定会给疲软的A股打一针鸡血。毫无疑问，这是一条重大消息。短期必然对股市有一定影响，而且这个影响是正面的积极的。但A股的长期走势不太可能因为这个消息而随意改变。即使改变，也还有很长的路要走。目前大盘日线级别站稳20日线，结合周末公布的证监会换帅以及房贷减税的消息,本周一极大可能顺势上攻，但也不必盲目乐观，大盘上攻后马上就会面临1月26日大阴线形成的缺口点的调整压力，特别是当指数一旦反弹到1月的阴线实体中位附近（3137点附近）将会面临更大压力。要防止主力用换帅的利好拉高出货的逻辑，这个逻辑在中国股市可以说屡试不爽，成功率极高。看点二：2月份贷款依旧猛增。继1月份人民币贷款放出2.51万亿的天量后，银行在2月份人民币贷款的火力依旧。有券商调研显示，大部分的商业银行在2月的新增信贷进程较1月同期加快，甚至有部分银行表示，截止目前的新增人民币信贷量已超过2015年全年新增量的一半。其中有相当一部分是2015年的储备项目在一季度的集中投放。伴随着1月份的天量信贷数据，我国1月份的CPI继续小幅回升，PPI通缩也得以改善。不过，1月份天量新增贷款数据出来后，舆论开始热议央行是否再次开启大水漫灌模式。一些机构开始担心，货币超发给中国经济带来滞胀风险。(600837)分析师表示，1月信贷创出2.5万亿天量，M1和M2增速大幅反弹，尤其M1增速已经接近20%。在经济潜在增速下行的背景下，超发的货币未必会对经济有用，而极有可能推升通胀上行，形成滞胀。看点三：房地产契税营业税调减。财政部发布《关于调整房地产交易环节契税、营业税优惠政策的通知》，房地产交易环节契税、营业税优惠政策将于2月22日正式实施，新的征税政策实施后，购买改善型住房或二套房，将享受到不小的优惠。此次政策的亮点在于对改善型、二套购房的群体赋予了减税政策。此前，对于二套房的购置，无论面积大小，都统一按照3%的税率进行计征。调整后，90平米及以下的契税税率由3%降到了1%。而对于面积超过90平米的住房，契税税率由3%调整为2%，降幅也不小。契税营业税调减后，对于购买大户型改善型住房的人来说，是一大利好。看点三：加大监管信号。上交所公司监管部门重点加强五方面工作：1、加大对公司自主披露热点公告的事中综合监管力度；2、加大对年报“高送转”信息披露监管力度；3、加大对“保壳类”公司的监管力度；4、加大对股东违规减持股份的事后处罚；5、加大上市公司停复牌、股份上市等业务操作的风险防控力度。另一方面，根据深交所公开信息资料显示，新年以来，有10家创业板公司发布了退市风险警示公告，分别为:(300143)、(300372)、(300033)、(300126)、(300399)、(300028)、(300022)、、(300135)和(300380)。其中，、、、、和在最新的季报中出现了多家公募基金和国家队。证监会换帅，有人说新官上任“三把火”，不一定烧在二级市场上，但有一点可以肯定，就是加大监管力度。因此，对于“高送转”、“保壳类”公司，投资者必须保持一分警惕。近年来，证监部门严查信披违规、内幕交易，高送转、兼并重组类涉案的比例较高。如果其方案公布时股价已大幅走高，不妨只“欣赏”其走势而不要介入其中，否则就有可能掉入“陷阱”里。(证券时报网 汤亚平)超跌股反弹迅猛 三角度围捕“漏网之鱼”A股市场向来独树一帜，本周以来上证指数表现让春节期间暴跌的全球市场惊叹，全世界都在预想的补跌它任性的以大幅反弹回应。证券时报·数据宝统计，自1月29日上证指数反弹以来个股普涨，涨幅在10%以上的个股占80%，尤其前期跌幅超40%个股反弹更加迅猛，平均涨幅为22%。具体来看，今年初至1月28日累计跌幅超40%以上个股，近期反弹以来平均涨幅为22%；今年初至1月28日跌幅在20%以内的个股，近期反弹平均涨幅为9%；而前期上涨个股，近期反弹以来平均涨幅为16%；由此可见，随着市场底部逐渐夯实，前期超跌股成为近期市场反弹先锋。数据宝进一步统计发现，这些超跌反弹先锋多为小市值股票。比如，上述超跌反弹平均涨幅在22%的个股平均流通市值为61亿元；超跌反弹平均涨幅在9%的个股平均流通市值为389亿元；超跌反弹平均涨幅在16%的个股平均流通市值为66亿元。随着市场的逐渐好转，投资者不妨从市值、年报业绩、营业部抢筹三角度出发，关注超跌股反弹行情。首先是那些前期跌幅超40%、流通市值低于60亿元、反弹以来涨幅低于10%的个股。经过甄选，发现仅剩7只，(300215)、(002037)、(002571)、(600581)、(300309)、(002547)等股赫然在列。比如，该股前期暴跌41%，最新流通市值为56亿元，1月29日大盘反弹以来仅上涨4%。另外，前期暴跌44%的，最新流通市值为57亿元，近期该股仅上涨6%。另外，随着市场企稳，业绩高增长而前期暴跌的白马股无疑是值得期待的投资品种，尤其是那些在行情好转的情况下至今涨幅偏低的个股。比如：、(300288)、(600077)、(5年净利润均大幅增长100%以上，这些个股普遍反弹力度较小，近期涨幅均低于超跌股涨幅平均值。部分超跌股近期被营业部大量买入，根据沪深两市交易龙虎榜数据统计，营业部净买入超亿元的个股有4只，超过3000万元的有16只。具体来看，(002075)是资金最青睐个股，2月以来营业部净买入额达3.6亿元，高居榜首，该股前期跌幅高达47%。另外，(月以来营业部净买入额达2.4亿元，位居榜单第二位。此外(002253)、(股营业部净买入额均超1亿元。（证券时报网陈建如）屡被打脸 券商依然看好2016行情猴年第一周A股的表现让投资者寂静了很长时间的心开始蠢蠢欲动。“我在周二时加仓了，量能开始放大，两会前的行情还是值得期待的。”股民陆先生告据记者。回看2016年的中国股市，一开头就给许多投资者来了个“出其不意”，机构投也资者被惊吓到了。一月初两次熔断，断崖式下跌行情给了一众分析师响亮的一记耳光，让他们“取暖过冬”的投资策略成为了笑话。戏剧性的A股市场，令分析师们晕了，去年四季度开始的券商投资策略从乐观到谨慎，再从谨慎到乐观，自己都有些说不清楚了。乐观背后的打脸2016年的二次熔断给了券商们一个措手不及，其此前展望2016之际看多的策略报告也纷纷被打脸。“开年的如此大跌，显然是谁都没有预料到的。”一位券商分析师代表了许多券商的心声回顾券商们的2015年四季度投资策略，就可以发现一个“集体现象”：有所期待，恢复信心是大多数券商“基调”。事实上，每年的四季度都被许多投资人寄予期望，四季度的行情向来被称为“吃饭行情”。据《国际金融报》查阅Wind数据发现，年的十年时间里，四季度的走势多以上涨为主，除2007年、2008年、2011年和2013年四季度上证指数出现下跌外，其他6年大盘都出现上涨。其中，2006年和2014年的涨幅分别达到52.68%和36.84%。综合多家券商的四季度投资策略来看，机构对四季度的市场常有期待。如(601377)四季度的投资策略报告标题名为《爱在深秋》，直接体现出对行情的期许。在2015年的四季度投资策略中，券商普遍把投资者信心恢复的进程看得十分重要，而这在以往是不曾有过的。众所周知，A股市场从月的高歌猛进到6—8月的疯狂下挫，投资者犹如坐上了“过山车”，在杠杆因素的催化下更是让部分投资者损失惨重。在遭遇了千股跌停、杠杆资金爆仓等打击后，投资者俨然成为“惊弓之鸟”，从目前的市场严重缩量来看，投资者信心修复需要时间。长城证券认为，股灾前后宏观环境未变，但市场情绪恶化。认为，深秋之前，投资者信心在筑底，“散户化”市场的信心需要等赚钱效应来强化。展望四季度行情，认为在监管层持续救市、境内外长期资金不断入市以及改革红利释放情况下，杠杆风险已经基本释放、资金监控趋于平衡、A股点位和估值逐渐回归合理，反弹行情一触即发。(600837)则在去年11月发布了以小风险勿恐慌为主题的投资策略报告，其去年12月的投资策略报告更是呼吁拥抱春季行情，报告指出，随着美联储加息靴子落地，春季行情已经开启。“我们判断 2016 年市场从激情走向温情，低利率时代大类资产配置转向股市的趋势未变。”节奏上看，春季行情已经开启，回顾过去历史，年初市场上涨的概率大，核心原因是年初基本面数据相对空窗，资金面宽松，政策亮点多，市场风险偏好高。关于值得投资者关注的板块和热点，券商的观点较为一致，其中环保、新能源和农业股是报告中基本都有提及的。此外，浙商证券还特别提出，四季度的布局应该以防御为主，参与反弹为辅。而参与反弹行情总体思路应是围绕“事件驱动、政策刺激、超跌反弹”三大驱动力，从超跌股、高弹性和小盘股等中精选个股。然而2016年的二次熔断给了券商们一个措手不及，其此前展望2016之际看多的策略报告也纷纷被打脸。“开年的如此大跌，显然是谁都没有预料到的。”一位券商分析师告据记者。无奈调转风向预期和现实有着很大的差异，于是许多券商开始调转方向，试图为自己挽回脸面。刚开始，一些分析是不愿意承认错误的，即使调整策略，也有些不自然、不情愿1月11日的投资策略报告中指出， 1月 4 日市场大跌源于投资者担忧 1 月 8 日大股东减持及人民币贬值，1 月 7日市场大跌主要源于人民币贬值预期加剧。总而言之，那就是“下跌有原因，不过市场下跌方式和姿势很凌乱”。熔断机制加剧市场恐慌。从熔断前的个股表现看，1月4 日在触发5%的熔断阀值前，个股还存在一定分化，但 1月7 日触发 5%的熔断前所有个股基本是一致性普跌。可见在之前的学习效应下，为避免熔断后陷入无法卖出的流动性危机，投资者恐慌情绪加剧助推市场下跌步伐。随着熔断机制的暂停，市场有望回归常态交易。“应对策略还是要以坚守阵地为主”。但其1月18日的报告中话风开始慢慢转变，以为何开年集体误判为题，用了“集体”一词，似乎希望拉上同行一起承认打脸的事实。报告指出，大股东解禁减持、人民币贬值冲击、熔断机制成为市场暴跌的三大元凶。市场参与主体已经发生改变，以私募基金和专户为代表的绝对收益投资者增多、杠杆产品多，使得趋势投资占比高，下跌时强化趋势，目前场内融资余额依旧有 1 万亿元，场外融资预计 2000 亿元以上，融资占流通市值仍有3.5%，占自由流通市值之比为 7%，而海外平均水平仅 2%上下。“ 操作上，2015 年像恶狼一样到处扑食，2016年投资者应像鳄鱼一样守候良机”。(002673)在熔断后的投资报告中指出，在全球经济复苏乏力与投资者风险偏好降低背景下，叠加技术面上已出现一定的转空迹象，反弹面临较大压力，仍有继续下探寻底风险，60日均线下方不宜大仓位做多。而其在此前1月初的投资报告中则表示，从近期的消息面情况来看，A股所处的氛围相对偏暖。“操作上，不妨趁股指回调整固的阶段积极调整持仓结构，逢低布局智能机器、新能源汽车、信息技术等新兴产业品种和低估值蓝筹。”中金公司在展望2016年时表示，与预期2014年市场绝地反转及2015年利率下行带来“股债双牛”相比，站在2015年年底看2016年的中国市场，市场前景展望并不像前两年那样清晰。“综合来看，我们认为市场重点在于阶段性及结构性机会。”在熔断后其投资报告指出，在目前人民币汇率面临持续压力、经济增长无明显起色、大部分个股估值不低的情况下，市场中期环境仍然面临挑战。当然，时刻保持谨慎态度而幸免被打脸的券商也并不是没有。(000776)在其2015年11月的投资策略报告中就指出，要当心2016年春季躁动的落空，投资建议是在A 股估值和盈利回归正常化之前，“泡沫思维”和“慢牛思维”都不可取。而其整个去年12月的报告也是始终以谨慎为主题，其12月28日的报告指出，11 月中旬以来对市场转向谨慎的原因在于“调结构”和“保增长”出现矛盾，使改革和转型的预期受挫，投资者风险面临偏好下降。认为未来市场回升的信号应该来自于改革和转型看到新的进展，而不必把希望寄托于“春季躁动”。虽然最近“钱多”、“资产荒”的观点流行，但股市要上涨，除了流动性支持，还应配合风险偏好的提升，其担心投资者的风险偏好处于不断下降的过程之中。表示，近期一个明显的例证就是——债券利率水平不断创出新低，且长端利率下行幅度明显大于短端，但股市基本上是缩量横盘。这可能意味着，虽然钱还是很多，但是却流向了长期国债这种“避险资产”，而不是股票这样的“风险资产”。综上，其继续维持对市场的谨慎观点，继续以谨慎的低仓位等待转机。屡被打脸的背后准与不准，券商每年的策略大会还是要开，预测还是要做的，这是个态度问题，而中国股市的千变万化也着实为难了券商事实上，券商们被打脸早已是见怪不怪了。时间回到2014年，多数券商预测到了开头，也同样没有料到结尾。回头看其在2013年年末策略大会上预测的来年点位，许多市场“空头”券商惨遭打脸。据记者梳理了16家券商对2014年沪指运行区间预测，发现多数预测集中在1900点-2600点左右，看到3000点的仅一家，在精准率上券商对2014年股市的预测近乎“全军覆没”。2013年上证指数以2289.51点开盘，日收市报2115.98点，年内跌幅7.58%。面对这样的行情，当预判2014年股市行情时，多数券商也给出了并不是很乐观的沪指预测。银河证券当时直接以“指数已死”来表达其对2014年大盘的看法，称2014年是本轮改革的初始阶段，所以将不会有大牛市，整顿将成为2014年主题词。安信证券用极为鲜明的观点看空2014年股市，认为2014年股市除春节前可能有点机会，整体降低仓位，以防御为主。回头看看，当时的多数券商一定是“满心绝望”。当然，无论市场什么样，总有乐观派。(601555)及(600369)当时就对2014年A股表示乐观，认为2014年沪指将迈向3000点；认为沪指2014年的上行目标位在2950点附近；最准确的是，认为2014年将有三波反弹，可能出现一次高过一次的结果，有主题轮动的机会。就像中信建投的一位理财规划师曾说的那样，当时无法猜测2014年股市的走势，但还是期待能慢慢走好，而用一句简单的话总结就是，“梦想还是要有的，万一实现了呢。”而梦想的确实现了，2014年的股市，在最后两个月，走出了一波大多数券商们没有预料到的疯牛行情。10741亿元成交量，中国股市在日的这一天刷新了世界纪录。从当年7月份开始，A股走出一波一骑绝尘的牛市行情，11月后更是“疯牛”一般，大盘一路上行，豪迈重上3000点。鲜艳的红线，除了带给股民收获的喜悦外，也炮制出了营业厅里人头攒动的盛景。当时，国盛证券董事长裘强直接放出豪言，称未来必将超过万点大关。然而没想到，2016年，一切又回到了原点。“准与不准，券商每年的策略大会还是要开，预测还是要做的，这是个态度问题，而中国股市的千变万化也着实为难了券商。”一位私募人士这样调侃。两会行情可期就短期来看，A股这周迎来了反弹周，近阶段在两会即将召开的大背景下，国企改革、能源类及高送转等概念股值得关注。短时间内A股还有上行的空间，结构性行情显现生活还要继续。不管准不准，券商们的投资策略报告也还是要出，2月迎来了中国的农历新年，新年前A股的小红包行情和春节后的反弹周让券商们也开始看多起来。“信心喊话”成了主流。(601788)指出，近期央行不断利用短期货币工具对冲年前流动性紧张的局面，但同时却并无意引导短端利率继续下行，去年12 月下旬以来投资者一直期待的降准甚至双降大概率落空。流动性无法继续边际宽松的情况下，市场更多地期待于真正有力度的改革推进，两会的政策窗口期渐进，能否出现相对超预期的政策很可能决定A 股市场在中期的表现。认为，节后市场随之而来的是一些重要会议，稳定经济的政策仍将有条不紊地推出，这将带来一定的结构性投资机会，也将有助大盘稳定运行。(000728)则表示，A股在春节之后，经过短暂的风险继续释放后，企稳走好的概率在增加。关于投资策略上，认为可以利用可能出现的下跌时机加大仓位。投资的方向，一方面是在年度策略中提到的新经济概念，另一方面则是资源股，特别是贵金属。(600030)认为，全球风险偏好普遍下行对A股有负面影响，但“雷曼时刻”难以重现。相较2008年，发达经济体的私人部门杠杆、衍生品链接，以及央行的警觉性都更好。表面上，欧元区银行对大宗商品相关资产的风险敞口可能会恶化，但实际上，在IMF和欧央行的努力下，欧元区各国的坏账问题或快或慢，其实都在解决的过程中。因此，该机构认为爆发全球重大金融风险“雷曼时刻”的可能很小。对A股而言，全球普遍下降的风险偏好对A股市场短期有负面的影响，但同时压制A股估值的人民币贬值预期与资本外流压力会有所缓解。在策略月报中判断，考虑到相对跌幅和目前A股的估值水平，在看到短期风险的同时，更应看到中期布局的机会。(600999)也在深圳举行了2016年度投资策略会。此次策略会颇受投资者关注，近年来的策略会像是被下了魔咒，每逢召开策略会大盘必跌，所以这次策略会被网友戏谑为“令资本市场闻风丧胆的策略会”。不幸的是，魔咒再次应验。而在此前召开的各大券商策略会上，各券商也给出了2016的点位估计。宏观研究主管分析师谢亚轩在会上阐述了对2016形势的基本观点。他认为，2016年市场合理估值中枢在3400点附近，围绕合理估值中枢宽幅震荡，主体区间在3000点-4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况。整体来看，市场呈现出交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上形态宽幅震荡向上的形态。也于近期召开策略会，首席宏观分析师任泽平的观点是，A股市场“熊市”已经结束了，目前步入正常市。按照首席策略分析师乔永远的预计，明年A股将在3200点到4500点的核心区间内震荡，“对股票市场的机会仍然乐观。”乔永远还特别指出，个别的信用风险将在2016年出现上升，可能带来股市低估出现好的买点。相比之下，(000166)更加乐观。证券首席策略分析师王胜则预测，上证指数波动区间3050点至4750点之间，而创业板指波动区间范围为2250点至4250点。“不过在概率最大的中性情景假设下，上证综指至少将摸高4000点，创业板指触及3550点。”的态度则相对谨慎，兴业首席宏观分析师汪涵预计，2016年上半年经济难有开门红，全年有望走出“前低后高”走势；A股市场方面，首席策略分析师张忆东表示，2016年A股市场的“泡沫市”特征仍为常态，整体估值仍然偏贵，结构性泡沫行情将更加集中，行情大箱底震荡之下一季度行情相对看好，二季度则不确定性将增大。瑞银证券则预计，2016年A股上市公司利润增速将从今年的4%降至-1%；由于需求减弱和通缩压力，企业收入承压；年末沪深300指数目标点位3700点，对应倍市盈率。再回到2013年末，多数券商预测2014年沪指将不会突破2600点，但结果沪指大涨了52.87%。预测后市行情，存在非常大的难度，券商被打脸的情况时有发生，券商的预测本身也代表大众的一种预期，当大众预期高度一致的时候，通常会有意外发生；而当大众预期存在较大分歧时，事情往往朝着原来的方向发展。年的行情就是比较明显的例子。“就短期来看，A股这周迎来了反弹周，近阶段在两会即将召开的大背景下，国企改革、能源类及高送转等概念股值得关注。短时间内A股还有上行的空间，结构性行情显现。”(000686)首席投资顾问郭峰在接据记者采访时说道。（国际金融报姚以镜）郑眼看盘：无压倒性消息 仍为均衡市上周A股走势脉络相对清晰：周一是春节长假后第一个交易，受外围暴跌影响而低开，但低开后上涨并收复了绝大多数失地。周二至周五，A股主要是受1月份天量信贷数据刺激而冲高。周五的走势则略显犹豫，这应与中午外媒报道的“中国央行决定对部分银行提高存款准备金率”相关。由盘后央行表态看，外媒的报道在措辞上虽不很精确，但也并非空穴来风。当晚央行发言人的表态大致是：商业银行得符合央行宏观审慎考核要求才能享受优惠存准率待遇，考核结果有上有下。另外，从央行正副行长周小川、易纲当天在“中国经济50人论坛”上的讲话来看，似乎央行官员目前既有意于降利率与扩信贷，又不愿过于激进，且对汇率贬值压力不无忧虑。综合上述消息，1月信贷放量看来应该能得到央行容忍，但假如信贷继续无节制地投放，那么央行也是有可能稍踩下点刹的。周末有则证监会重大人事调整消息，即“由刘士余接替钢职务”。这条消息短期内或被投资者视为利好，但中线走势显然取决于未来的具体政策。就外围情况看，目前美联储官员言论越来越软，但上周五美国公布的CPI数据相对较高，这两因素应大致抵消。综合目前的内外部多种因素，似乎均不足以刺激A股大涨或大跌，故笔者猜测A股大概率将仍维持均衡格局，直到足够大的新影响因素产生后才会变盘。在潜在的支撑因素方面，目下看主要是信贷继续超预期投放。此外，即将召开的全国两会应该也会带来些支撑。在潜在的压力方面，外部来自美元的压制已暂不必考虑，内部可忧虑的主要是扩容及注册制进程。本周投资者可稍稍关注下创业板，因最近有十家创业板公司发布退市预警。在退市方面，以往凡轻信退市者均吃过不少亏，敢买退市股者反大占便宜且屡试不爽。然而，笔者认为投资者并不宜因此完全掉以轻心，因凡事总该有第一次。（每日经济新闻郑步春）券商称A股迎来“两会”行情 3000点是道关口实体经济好于预期，中短期流动性无忧，大盘迎接“两会”行情展开，预计A股将继续升势，但由于在3000点附近压力大，涨幅会逐渐收窄上周（2月15日~2月19日）是猴年首个交易周，股指表现强势，经历了猴年后的“三连阳”，周四周五，沪指冲高回落，但市场人气仍在。分析人士认为，整体看市场仍有反攻预期，3000点关口位置或将承受较大解套盘压力。有分析称，市场并不缺乏流动性，而能否激发增量资金入场，后续量价配合的程度将决定反弹的高度和时间。在大幅走强后，近期离岸人民币再次出现百点下跌，后续汇率如果能够保持稳定，将有助于A股稳定。对于接下来的行情走势，有券商认为，目前指数已经逼近前期点平台，随着多空力量的短暂均衡，市场近期会进入震荡状态。虽然IPO将继续，但融资金额有限，对市场整体并不构成太大冲击。预计A股将延续升势，继续向上收复失地，但上方压力逐渐增大，涨幅将会收窄。也有券商表示，实体经济好于预期，中短期流动性无忧，“两会”行情将继续展开。“两会”带来的结构性机会较多，每年“两会”前后是政策密集期，后续还会有很多从宏观到行业的政策，容易催生主题性机会。同时，1月金融数据大超预期，A股面临较好反弹窗口。还有券商表示，对于反弹行情的持续性，尽管短期基本面有好转预期，但在“供给侧改革”、僵尸企业清退，经济调结构的背景下，基本面还将面临阵痛过程，总体缺乏实质性机会，难以支撑反转甚至中级别反弹行情的出现。英大证券表示，预计短线市场仍将延续强势，沪指有望回升至3000点震荡区间。券商看盘(601901)：“两会”行情开启 结构机会为主表示，实体经济好于预期，中短期流动性无忧，大盘迎接“两会”行情展开。大盘放量上涨，K线技术形态构筑W底，短线有望挑战2850点平台上方压力。从沪深两市成交量差异化上看，当前市场仍为存量博弈，大盘中期均线空头排列，“两会”行情为反弹，反转条件仍不具备，3000点箱顶突破较难，但“两会”带来的结构性机会较多。操作上，轻指数，重个股，逢低关注受益“供给侧改革”的国企改革、并购重组、土地流转及低价蓝筹股，回避高位放量题材股及退市风险股。市场还将进一步反弹，但在全球货币政策不对称性没有明显改观之前，仅会以交易性机会的视角来看待市场，而交易性机会往往不适合重仓和中线持股。银河证券：短期面临较好反弹窗口银河证券表示，1月金融数据大超预期，A股面临较好反弹窗口。1月份金融数据公布，社会融资总额3.42万亿元，同比多增1.37万亿元，1月份人民币贷款2.51万亿元，同比多增1.1万亿，1月份M2同比增加14%，M1同比大幅增长18.6%。超出预期的金融数据，或表明稳增长正在加力。李克强总理近日也表示，当经济滑出合理区间的苗头时，政府会果断出手，并表示去年救市行为的正确性。宏观数据结合领导表态，有助于鼓舞市场信心，A股短期面临较好环境，仍然处于反弹窗口期。长期看A股的走势关键仍在中国自身经济及流动性走向，供给侧管理下的去产能是带动经济走出泥潭开启新周期的关键，货币政策再宽松的空间不会太大。渤海证券：市场总体缺乏实质性机会渤海证券表示，对于反弹行情的持续性，尽管短期基本面有好转预期，但在“供给侧改革”、僵尸企业清退，经济调结构的背景下，基本面还将面临阵痛过程，总体缺乏实质性机会，难以支撑反转甚至中级别反弹行情的出现。此外，仅就短期而言，目前市场仍存两个阻碍，其一，市场缺乏持续性题材，无法通过赚钱效应带动增量资金持续入场；其二，技术上指数马上步入点一线的阻力区间，如无成交量的有效配合，则行情很难取得更大的突破。因而，在行情判断上，维持偏中性的判断，建议投资者在操作上维持审慎。(600369)：市场近期会进入震荡状态表示，节后利空因素消解，市场连续上涨，整体来看，在1月跌出黄金坑之后，2016年A股仍有不错的前景。目前指数已经逼近前期点平台，随着多空力量的短暂均衡，市场近期会进入震荡状态。虽然IPO将继续，但融资金额有限，对市场整体并不构成太大冲击。仓位过高时可在市场冲高时适当降低仓位。预计A股将延续升势，继续向上收复失地，但上方面临解套盘的压力，涨幅将会收窄。(000750)：2月为反弹窗口期表示，每年“两会”前后是政策密集期，国务院总理李克强的讲话、央行等八部委的《意见》（《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》）在此时点出现不是偶然，有一个大的背景是“两会”即将召开，后续还会有很多从宏观到行业的政策，容易催生主题性机会。目前点位，仓位偏低、能够给市场带来增量资金的是私募，其操作风格灵活，也更容易催生主题性行情。2月反弹窗口期，重主题，轻行业，建议投资者关注国防军工、十三五、“供给侧改革”的主题性投资机会。（投资者报高方方）新主席新思路多层次资本市场是&牛鼻子&国务院日前决定，任命刘士余为中国证监会主席，免去钢的中国证监会主席职务。证监会迎来了新掌门，他的历史言论和股市观点究竟如何？会为未来的A股注入哪些值得关注的重要元素？《投资快报》通过系统梳理刘士余历史上关于股市的公开发言，可以看到，刘士余深刻认识到&纵观金融体系中存在的诸类问题，核心或者说解决问题的&牛鼻子&还是要把中国多层次的资本市场发展起来&。他希望中国打造出几艘航母级的投行，这对龙头大型券商而言，应该是长期利好。此外，刘士余是银行家出身，对于中国金融存在的种种扭曲有深入认识。他认为，不少高收益的&理财产品&以及&产业链金融服务&，其实就是放高利贷，对实体经济毫无益处。如此推理，A股市场上大量打着&互联网+金融&旗号的概念股，今后可能不好忽悠了。分析认为，证监会领导变更，投资者普遍会预期&新人新气象，新官上任三把火&，短期内，市场预期正面，有利于反弹行情延续。各项金融制度的设计都要经过市场检验 都要表现为市场有效、健康运行刘士余近年来系统性的公开发言并不多见，2014年5月，他在&清华五道口全球金融论坛&的演讲，是一次最为系统阐述其金融理念的讲话，值得投资者加以深入研究。刘士余指出，金融市场的发展处于深化金融改革的基础性的地位，各项金融制度的设计都需要经过市场的检验，都要表现为市场的有效、健康运行。分析人士认为，上述表态是专业人士做出的专业表述。任何创新的金融制度推出，都必须经过谨慎的测试和周全的考虑，不可盲目推出。特别是证券市场上的基础交易制度，必须经得起市场检验，有利于市场有效、健康运行。2016年年初的&熔断&闹剧，就是因为对上述理念认识不足所导致的。刘士余在今后的证券市场改革当中，应当会更加慎重，更周全地考虑A股市场的客观和实际。大家都想办金融 是高烧已经影响到大脑思考力的状态刘士余指出，金融市场存在两类扭曲的现象。第一是宏观经济当中M2（广义货币）与GDP的比值比较高，金融改革一直力求调整直接融资与间接融资的比例，但是效果非常不理想。中国经济融资结构以间接融资为主的状况在某种程度上还有恶化，这对国民经济的可持续发展非常不利。他指出，在市场经济当中，资本是一切信用的核心，融资结构的扭曲，或者说股本性融资比例在整个融资的比例始终低于15%的时候，间接融资的风险溢价会体现在高融资成本上。实体经济的融资成本高，与金融体系结构的扭曲是分不开的。金融市场主体行为的扭曲，突出表现为各类金融机构的同业业务、理财业务。第二是办金融热、担保热或者广义金融热。刘士余表示：&一个社会如果大家都想办金融的时候，可能就是高烧已经影响到大脑思考能力的一种状态。&此外，有些金融创新实际上是逃避监管，一味的讲究创新，甚至把存款搬家也当成一个简单的创新，这对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献，是值得反思的。政策取向：打造&航母&投行 大力发展资产证券化刘士余认为，要下决心整顿金融的同业业务和各类的理财业务，否则极易把投资者包括社会公众引导到追逐短期高利，不追求长期回报。这将对资本市场的发展产生极大的溢出效应。&比如公众拿钱到一家银行购买8%的理财产品，这家银行再加三个点，11%走通道，通道的特权机构再加三个点，就进入实体，14%左右，这还算不错的成本，但这种层层加水，每个环节都扒皮加码的做法直接抬高了实体经济的成本，对劳动生产率的提高是毫无贡献的。而且会把一个民族，把一个国家的金融体系带入极其带有赌博心态的短期行为，在这种情况下不太会有人拿钱去买股票。特别是银行的理财，一旦出了风险，好像各方面的压力就是叫刚性兑付，这是非常糟糕的一个结果。&此外，刘士余警示了&产业链金融&的风险。他指出，我们的实体经济，有些上市公司也搞所谓的理财，搞所谓的上下游的产业链金融服务，这个问题是非常值得推敲的，&实际上那种理财就是在放高利贷&。刘士余认为，的十八届三中全会强调要健全多层次资本市场，多渠道推进股权融资，提高直接融资比例。对资本市场而言，一是要健康，二是要全面，三是要多层次。纵观金融市场体系当中存在的诸类问题，核心或者说解决问题的&牛鼻子&还是要把中国多层次的资本市场发展起来。刘士余认为， 要依靠多种资源，在中国打造出几艘航母级的投行。&在金融体系里，没有几个支柱，行业里没有靠得住的大型的骨干，占有一定的市场集中度，实践证明是不行的&。同时，要扩大中国资本市场融资的能力，光再融资不行。要发展好债券市场，并大力发展资产证券化。&如果没有资产证券化，我们银行的资产负债表会越做越大，企业的资产负债表也会越做越大，这对资本的需求只能水多加面，面多加水。我们这么多大银行上市，如果没有资产证券化，会在股票市场对实体经济的融资产生极大的溢出效应。分析人士认为，未来证券行业依然会迎来大发展的机遇，中期看，资产证券化的推进力度可能会明显加大。
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