程兆谦谈万科之争三个焦点问题：撕裂深深共识何在
程兆谦谈万科之争三个焦点问题：撕裂深深共识何在
　　声明：此文是网友对相关事件的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。
　　作者：程兆谦
　　如果用一个词描述半年多来的万科控制权之争，莫过于”撕裂“二字。“撕”是撕扯，语言上的以及行动上的，“裂”是结果，是差异、冲突，乃至敌意，发生在万科的管理层与新股东、老股东之间、大小股东之间，甚至延伸到了整个中国的财经界、企业界。几乎人人都在心理或者公众面前站了队——支持王石，还是宝能？
　　坏事吗？看起来确实不那么好，但也没人们想象那么坏，至少从知识积累、智识进步的角度看，是好事。我们可以看到，这次事件激发了人们进行大量的思考、辩驳，越来越深入和广博，固然因为利益、情感、逻辑和价值观的掺杂，辩论效果并不好，很多时候不过是自说自话，自我举证。但是请相信我，这只是开始。在未来的五年、十年里，激烈情绪随风逝去，更多事实和数据加入进来，会有更客观的反思和评价，也会初步形成一些社会共识。如果真有那么一天，当是这次事件为社会做出的最大贡献。
　　这次事件引发的争论焦点很多，限于篇幅，本文只关注其中最核心的三个。
　　焦点1：企业是谁的？资本家的，还是企业家的？
　　当2015年12月王石明确表示不欢迎宝能时，舆论一边倒地批评王石：你只是企业的管家，是打工的，怎么还对主人挑三拣四的，这不是造反吗？！这是典型的、严重的“内部人控制”！就我观察，凡是资本圈子的人无不持有这样的态度，可称其为资本逻辑。
　　但有另外一批人，包括秦朔、吴晓波、傅成玉、周其仁等人认为，万科从无到有，从小到大，不仅规模全球第一，而且文化、品牌广受认可，公正、透明，难得的中国好公司，王石及其团队居功至伟，他们根本不是一般所谓的职业经理人（况且王石本有机会成为大股东的），而是企业家，万科几乎就等于他们，把王石这样的灵魂人物赶走，万科将“不万科”了，前途堪忧，甚为可惜。这种观点强调企业家之于企业的重要性，我们称其为企业家逻辑。
　　两种逻辑之争，可大致化约为“规则 or 情怀”。相当多的人特别是经济学、法学、金融背景的人非常强调“规则”，后置甚至鄙夷“情怀”。文明社会自然要讲规则，这是前现代社会向现代社会转变的重要标志，然而如果视“情怀”（可理解为理想、核心价值观、对非财务要素的关注）为敝履，斥其为忽悠和哄骗不明真相大众的工具（这样的情况当然很多），恐怕又走过头了。毕竟，万科的“情怀”是被证明的，也是它在行业中被普遍推崇的主要原因。
　　在管理学经典著作《基业长青》中，科林斯和波拉斯考察了美国商业史上经营业绩最为卓越的18家公司——他们称为高瞻远瞩公司，得到的一个重要结论就是，与其他企业相比，这些公司都有强烈的使命感，有利润之上的追求，致力于解决人类社会某方面的问题，强调社会贡献。近些年取得巨大成功的苹果、谷歌、特斯拉莫不受到理想、价值观的激励。
　　两种逻辑之下，企业的价值是不同的。有段时间流行“养猪论”，说办企业不能把它当“孩子”养，应该当“猪”养，养肥了就卖，还可以买别的企业，养肥再卖。这就是资本逻辑，对他们来说，企业是法律实体、财务实体，是一头头“猪”。他们会关心“猪”心里怎么想的吗？开不开心？不会！他们只关心财务收益。KKR、黑石等私募基金就是典型。而企业家逻辑是把企业看作社会实体、生命实体，当”孩子“养，希望“孩子”发展得好，长命百岁。为什么王石反对姚老板？因为他认为两者对待企业的逻辑是不一样的，不是一类人，他不想自己视为“孩子”的万科，成为别人秤砣或屠刀下的“猪”。
　　逻辑不同，冲突难免。规则之下，企业家处于弱势，常常成为出局者。然而，离开企业家的资本家之于企业会有多大价值呢？如果企业的竞争力受损，这样的权利有何意义？历史已经非常清楚地告诉我们，单纯地坚持资本逻辑不利于企业的发展，“企业是资本家/股东的”的观点早已过时——尽管直到今天大众还普遍这样认为。
　　对这个观点的第一次挑战，是在二十世纪初。大公司如同雨后春笋，职业经理人阶层借机成为公司实际控制人，并随着股权和期权激励等工具的使用而“双元化”了——既是经理人，又是股东。之后，这样的趋势扩展到管理、技术和业务骨干，乃至普通员工身上。这样的趋势代表什么？代表着是财务资本和智力资本的结合，智力资本的价值得到承认。
　　更近的挑战发生在过去二十年里，一些创业的企业家们，通过特殊的制度设置（AB股、合伙人），掌握了远比股权大得多的控制权。比如，马云和蔡崇信是阿里巴巴永久合伙人，联同其他合伙人控制了阿里巴巴董事会一多半董事的提名（6/9）；再如，截止2016年一季度，刘强东持有京东16.2%的股份，但却拥有80.9%的投票权，因为他持有的股份是B类股，每股拥有20倍投票权。换言之，只要刘强东的股份不低于4.8%，就可控制这家公司（投票权超过50%）。
　　按照传统观点，这是“不公平”的——港交所就是这样认为的，所以它拒绝了阿里巴巴的上市。但AB股制度恰恰就源于以“公平”著称的美国，最初是传媒企业（以保持“新闻独立”的名义），后来在高科技创业企业中广泛采用，Facebook、Google等都有此设计。这意味着什么？意味着相较以往，企业家资本（而不仅仅是一般的智力资本）变得更重要了，对企业的控制权大大增强——再一次地，股东的传统强势地位受到削弱。
　　利益相关者理论在1980年代的兴起更是给股东至上的观点迎头痛击。它强调企业实际上受到很多利益相关者的影响，除了股东、经理人、普通员工之外，还包括客户、供应商、债权人等，企业要依靠他们才能生存和发展。此时，企业不再是股东的附庸，而是一组股东、经理人、员工、客户等利益相关者之间的契约。
　　至此，股东的超卓地位被彻底瓦解：他很重要，但不是唯一，甚至在逻辑链条上还处于最后——“客户第一、员工第二、股东第三”。
　　聪明的资本家非常重视并乐于和企业家建立建设性的关系，由其来经营和管理企业，处理与各方利益相关者之间的关系。巴菲特如此，复星也如此。早几年很多企业多元化失败，后来总结出一条经验法则——“多元化投资、专业化经营、差异化管理”，其实就是要承认专业管理团队的价值，与其合作。
　　而凡是霸蛮的，以为自己可以搞定一切的，吃亏的可能性更大。中国平安就有这样的倾向，三年前收购上海家化，赶走了葛文耀等原高管，目前公司业绩不佳，最近收购汽车之家，又是把创始人团队赶走，后续如何，尚待观察。
　　这里特别想补充一句：概念是工具，也是牢笼；某一时段的定律、常识、不言而喻，乃至先进的理论，却很可能成为下一阶段的陈词滥调。因此对于一切的认知和概念保持批判性态度，应是合理的，恰当的。对于“企业是谁的”，也应持有这样的态度。
　　焦点2：恶意收购好吗？
　　宝能大幅投资王石，目的何在？时至今日，依然雾里看花，最近提出的“长期战略财务投资者”让人摸不到头脑。很多人认为，无论目的是什么，只要我拿真金白银投资，成为股东，你就得接受我，而王石发声“不欢迎”，就是大逆不道。王石也好，郁亮也好，常以“门口的野蛮人”为诫，极为警惕。谁对谁错？
　　“恶意”收购是肯定的，因为这里的“恶意”指的就是不顾管理层的反对，强行收购——本身并无道德评判的涵义。它也曾被视为维护股东利益的重要外部作用机制，兴起于1970年代的美国华尔街，与以往的友好购并、“大吃小”的购并颇为不同，一是不管管理层的意见，强行拿下公司股权及董事会，二是多是杠杆收购，“小鱼吃大鱼”。发生的背景是股市长期低迷和由米尔肯等人推动的垃圾债券大发展。
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第一章 分时网的研判训练
第一节 分时买进时机的研判
一、看盘回顾
二、研判要点
第二节 分时卖出时机的研判
一、看盘回顾
二、研判要点
第三节 看盘练习
第二章 技术形态的研判训练
第一节 上升三角形
一、看盘回顾
二、研判要点
第二节 下降三角形
一、看盘回顾
二、研判要点
第三节 圆顶
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二、研判要点
第四节 圆底
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第五节 上升旗形
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二、研判要点
第六节 下降旗形
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二、研判要点
第七节 双底
一、看盘回顾
二、研判要点
第八节 双顶
一、看盘回顾
二、研判要点
第九节 矩形
一、看盘回顾
二、研判要点
第十节 看盘练习
第三章 平均线的研判训练
第一节 平均线金叉
一、看盘回顾
二、研判要点
第二节 平均线死叉
一、看盘回顾
二、研判要点
第三节 股价向上突破平均线
一、看盘回顾
二、研判要点
第四节 股价跌破平均线
一、看盘回顾
二、研判要点
第五节 一阳穿多线
一、看盘回顾
二、研判要点
第六节 一阴穿多线
一、看盘回顾
二、研判要点
第七节 回调受平均线支撑
一、看盘回顾
二、研判要点
第八节 反弹受平均线压制
一、看盘回顾
二、研判要点
第九节 看盘练习
第四章 趋势线的研判训练
第一节 股价突破下降趋势线
一、看盘回顾
二、研判要点
第二节 股价跌破上升趋势线
一、看盘回顾
二、研判要点
第三节 上升趋势线的支撑
一、看盘回顾
二、研判要点
第四节 下降趋势线的压制
一、看盘回顾
二、研判要点
第五节 股价突破上升通道
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二、研判要点
第六节 股价跌破下降通道
一、看盘回顾
二、研判要点
第七节 股价向上突破平行趋势
一、看盘回顾
二、研判要点
第八节 股价跌破平行趋势
一、看盘回顾
二、研判要点
第九节 看盘练习
第五章 MACD指标的研判训练
第一节 MACD指标上穿0轴
一、看盘回顾
二、研判要点
第二节 MACD指标下穿0轴
一、看盘回顾
二、研判要点
第三节 股价与MACD指标底背离
一、看盘回顾
二、研判要点
第四节 股价与MACD指标顶背离
一、看盘回顾
二、研判要点
第五节 看盘练习
第六章 KDJ指标的研判训练
第一节 KDJ指标金叉
一、看盘回顾
二、研判要点
第二节 KDJ指标死叉
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二、研判要点
第三节 股价与KDJ指标顶背离
一、看盘回顾
二、研判要点
第四节 股价与KDJ指标底背离
一、看盘回顾
二、研判要点
第五节 看盘练习
看盘练习参考答案
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