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美元进入新一轮贬值周期了吗？日 16:05上海证券报手机客户端 |扫码下载中金网APP摘要：历次美元指数周期走势表明，美国与欧洲、日本经济相对强弱决定了美国经济在全球的地位，进而决定着美元指数的周期性变化趋势。尤其是欧元诞生后，在美元指数中，欧元占比超过50%，美国经济和欧盟经济的相对强弱就成为美元指数变化的首要影响因素。
　　历次美元指数周期走势表明，美国与欧洲、日本经济相对强弱决定了美国经济在全球的地位，进而决定着美元指数的周期性变化趋势。尤其是欧元诞生后，在美元指数中，欧元占比超过50%，美国经济和欧盟经济的相对强弱就成为美元指数变化的首要影响因素。
　　预计从2018年至2019年，美联储还可能加息约6次。根据美联储2017年12月公布的点阵图，2020年的利率目标为3.1%左右。这意味着此轮加息至少需要10次，幅度可能为300个BP左右,持续时间可能达4年至5年。历史经验表明，这种持续时间较长、幅度较大的加息过程很可能对美元指数产生有力度的持续推升作用。
　　在2020年之前，美元指数的走势至少应该会有三种可能性：一是美国经济结构性改革包括减税和基建等举措落地困难，美元指数很可能在经历一个波动阶段之后步入下行周期。二是美国上述结构性改革计划得到顺利实施，经济增长达到预期水平，美元指数可能会在短期震荡后延续上行周期，美元很可能阶段性重新走强。三是未来一个阶段美欧经济强弱互现，货币政策同步进入正常化，美元指数进入震荡期。
　　进入2018年，美元指数依然呈下跌态势。近期，受美国政府关门危机缓和及股市暴跌后避险情绪影响，美元指数小幅反弹。2月27日，美联储主席鲍威尔国会首秀讲话看好未来两年美国经济前景，还强调了对通胀升至2%目标水平的信心与避免经济过热的必要性，表示渐进加息路径将维持。受此影响，美元指数涨至目前的90.5,创下了最近三周以来的高点。那么，美元指数逆袭之路是否就此展开？其决定因素究竟是什么？当下美元是否如部分市场机构所预判的已进入了新一轮贬值周期？讨论并厘清这些问题对于相关政策考量具有重要意义，至少有助于避免因趋势误判而造成政策应对的滞后、偏差和被动。
　　1971年以来，美元指数大致经历了三轮贬值周期：1971年至1980年、1985年至1995年、2001年至2011年。美元指数的升值周期为：1980年至1985年、1995年至2001年、2011年至今。在升、贬值周期之间，美元指数还有两个震荡阶段，分别是1989年至1994年、2008年至2011年。总体来看，美元指数是“熊长牛短”，升值周期约为6年，而贬值周期则约为10年。
　　美国经济与欧洲、日本的相对表现是影响美元指数的决定性因素。欧洲、日本等国家和地区的货币在美元指数中的占比较大，因此美元与这些货币之间的汇率主导了美元指数的走势。历次美元指数周期走势均表明，美国经济与欧洲、日本的相对强弱决定了美国经济在全球的地位，进而决定着美元指数的周期性变化趋势。尤其是欧元诞生后，在美元指数中，欧元占比超过50%，美国经济和欧盟经济的相对强弱就成为美元指数变化的首要影响因素。
　　从1981年至1985年，美国GDP增速平均为3.4%，同期德国、日本、法国和英国GDP增速分别为1.4%、4.4%、1.6%和2.3%，美国经济明显强于其他主要发达经济体，这是美元指数形成一轮升值的主要原因。从1986年至1995年，美国GDP增速平均为2.9%，同期德国为2.7%，日本为4.6%，法国为2.3%，英国为2.6%。尽管美国经济表现并不差，但相对来说，美国经济增速中枢下降，而德国、法国、英国经济增速中枢上升，从而导致美元指数出现一轮贬值。从2002年至2011年，主要经济体增速均不同程度下滑，美国GDP增速下滑程度远大于欧洲国家，加之受互联网泡沫破灭、9·11恐袭等事件的影响，美元指数再次出现一轮贬值。
　　传统的经济学理论认为，利率水平是影响货币汇率的首要因素。但经济全球化导致影响货币汇率变化的因素趋向多元化和复杂化。经济增长、贸易差额和资本流动都有可能显著影响货币汇率变化。往往货币汇率变化需要分析多种因素的综合影响及其相互作用所产生的复杂效应。
　　历史上，与的关系并不如预想中的紧密，并非美联储的每个加息周期都伴随着美元指数的强势周期，但这并不意味着美联储加息就不能带来美元走强。事实上，1983年以来的六轮加息周期中,有四轮加息周期出现美元汇率滞后于加息一段时间后再上涨的现象。2015年底开启的最近一次加息周期，美元指数涨跌互现。总体来看，美联储加息与美元指数的走势并不存在持续、绝对的正向或负向关系。不过，历史上加息力度较大、持续时间较长的阶段，都对美元指数有正向的推动作用。如1983年3月至1984年8月，美联储加息10次，累计加息300个BP，随后美元指数从122左右上涨至140左右，累计上涨15%。1988年3月至1989年5月，美联储加息16次，累计加息331个BP，随后美元指数从88左右上涨至100左右，累计上涨14%。2004年6月至2006年6月，美联储加息17次，累计加息425个BP，随后美元指数从81左右上涨至92左右，累计上涨14%。
　　美联储此轮加息的一个重要背景是，2008年全球金融危机以来，长期实行量化宽松政策，导致联邦基金利率长期处于低位。其中，从2008年底至2015年底首次加息前的近7年时间里，美国联邦基金目标利率长期维持在0.25%的超低水平。随着美国经济稳步复苏，通胀预期逐步提高，美联储有必要通过加息使联邦基金目标利率回归正常水平，同时也为应对下一次危机留足政策空间。2015年12月首次加息至今，美联储已加息5次。预计从2018年至2019年，美联储还可能加息6次左右。由于美国的税改和基建投资政策对经济的带动作用可能逐步显现，不排除加息节奏有超预期的可能。根据美联储2017年12月公布的点阵图，2020年的利率目标为3.1%左右。这意味着此轮加息至少需要10次，幅度可能为300个BP左右,持续时间可能达4年至5年。历史经验表明，这种持续时间较长、幅度较大的加息过程很可能对美元指数产生有力度的持续推升作用。
　　美元作为全球主要避险货币之一，在区域性或全球性危机爆发前后，美元指数往往因避险情绪而短期走高。如1973年10月第一次石油危机爆发，美元指数从1973年7月的90左右反弹至1974年1月的109。2008年初，美国次贷危机演变为全球金融危机，全球避险情绪上升，美元指数从70左右上涨至90左右。尽管如此，因避险情绪带来的指数变化持续时间较为有限，可能带来短期的波动，但是难以构成周期性上涨趋势。
　　当下美元指数下跌的主因是欧元区经济持续超预期，而美国经济的表现弱于预期。2017年以来，欧元区经济强势复苏，经济景气度不断提升，制造业PMI由2017年初的55左右稳步升至2017年底的60左右。2017年欧元区GDP增长2.5%，为2007年以来最快增速，高于美国2.3%的增速。此前市场普遍预期的欧洲政治较多的不确定性基本没有成为冲击现实，想象中的“黑天鹅湖”中只走出了个别的“黑天鹅”，并且市场对欧洲央行货币政策收紧预期则持续增强。欧元区经济增速加快是在前几年较低的水平上实现的，类似美国经济在2014年至2015年的状况。尽管美国经济基本面表现也不错，但并没有超预期的表现，通胀预期小幅抬升，失业率稳步下降，美联储按既定计划加息缩表等，这些都在市场预期之中。欧洲经济与美国经济的周期差逐步缩小，欧强美弱的格局导致出现稳步升值，由于目前欧元在美元指数中的占比高达57.6%，美元指数出现持续下跌也就不足为怪了。
　　应该看到，美国政经局势等因素对美元指数也构成了持续压力。2017年以来，特朗普施政屡遭挫折，不仅最有希望的医改方案被否决、政府债务上限问题缠身，通俄门、泄密门、人事危机等问题接踵而至。特朗普政经负面事件接连发生，对美元构成了持续利空，更放大了欧元走强带来的持续压力。2018年以来，负面政经事件对美元指数的打压继续发酵。美国财长有关美元走软有利于美国贸易的言论以及美国政府关门危机等一系列政经事件，又使美元指数雪上加霜。
　　从短期来看，欧元区复苏势头可能继续强于美国。欧央行1月议息会议决定，维持2018年1月至9月间每月300亿欧元的资产购买计划不变，并强调利率保持不变的时间将远远长于资产购买的时间。随着短期持续向好，市场对欧央行货币政策收紧预期持续增强，在欧央行首次加息前，美元指数可能阶段性地继续承受压力。但当市场基本接受和适应了欧元区增长前景，以及欧央行加息由预期转为实际后，美元指数下跌将失去一个主要动力。当下美国经济仍处于稳步增长态势，美国结构性改革可能会提高经济潜在增长率，而欧洲经济中长期增长仍面临考验。因此，现在就下美元指数已经进入趋势性下行周期的结论似乎还为时尚早。
　　随着美国结构性改革举措对经济提振作用的逐步显现，美欧经济存在强弱易位的可能性。据有关机构预测，税改政策落地后，2018年美国GDP增速将提高0.8个百分点，2019年将提高0.7个百分点，2020年将提高0.5个分点。IMF最新发布的《世界经济展望》报告预测，从2018年至2019年，美国GDP增速为2.7%和2.5%，欧元区为2.2%和2.0%。近日白宫的预算提案项目预计，未来10年美国经济将增长约3%，其中2019年将增长3.2%，2021年增速会降至3%。
　　近期白宫向国会提交了基础设施建设投资计划，计划未来10年内利用2000亿美元联邦资金撬动1.5万亿美元的地方政府和社会投资，改造美国年久失修的公路、铁路、机场以及水利等基础设施。白宫的计划显示，联邦资金中的1000亿美元将用于激励地方政府和私营资本加大基建项目投资。地方政府可自行决定优先推进的基建项目。能否最大化地调动地方政府和私营资本是申请联邦奖励资金的重要标准之一。尽管这份计划很难在国会获得跨党派的普遍支持，但经过修正之后的方案被通过的可能性依然很大。
　　减税及基建投资是特朗普施政以来的两大主要经济政策。尽管人们有理由质疑美国政府财政赤字压力增大会对政策实施带来不确定性，但是通过借鉴商业手段来运筹和放大政府财力，使这些政策举措逐步落地并带来正面效应，也不应该被过度质疑。如果减税+基建两大政策共同发挥效力，不排除未来几年美国经济潜在增长率有提升至3%左右的可能性，从而使美欧经济增长差距再次拉大，美欧经济强弱易位可能出现，这意味着美元指数也有可能相应进入走强格局。
　　美国企业境外利润汇回对美元可能带来一定的支撑作用。出于避税动机，此前不少美国企业选择将部分利润留存境外，以现金或现金等价物持有，或用于境外再投资。据统计，目前美国企业境外留存利润约3万亿美元。美国税改政策将国外遣返现金收益的税率由35%大幅降至15.5%，因此可能导致大量境外资金流回美国。据分析，2018年，美国大型科技公司将遣返3000亿至4000亿美元。其中，苹果公司已经宣布将约2000亿美元的境外利润汇回美国。而苹果等大型跨国公司的利润汇回行为，还可能对其他公司产生示范效应，带来更多境外利润回流美国。据估计，2018年所有美国企业将遣返共计约8600亿美元。税改推动的增量资本回流美国可能对美元有一定的支撑作用。
　　有必要指出，美元进入贬值周期的触发因素是国内外经济金融环境发生重大变化，非常规货币政策也可能拉长美元指数周期。本轮美元升值始于2011年，截至2017年已持续了约6年。2017年4月以来，美元指数持续下跌，但不能据此就推断，美元已进入新一轮下跌周期。迄今为止，并没有充分理由能够证明美元指数贬值周期为6年是个定律。历史经验表明，美元由升值周期进入贬值周期大都是因为国内外经济金融环境发生重大变化。如第一轮贬值周期始于1971年的美元与黄金脱钩；第二轮贬值始于1985年的广场协议；第三轮贬值周期始于2001年互联网泡沫破裂及9·11恐怖袭击等。目前，美国内外部环境并未出现类似于前几次的重大负面影响。恰恰相反，美国减税和基建等结构性改革才刚刚开始，效应正待发挥，这很可能为美元指数带来正面的支撑作用。尤其是全球金融危机爆发后，包括美国在内的众多国家实行了二战以来时间跨度最长的零利率及量化宽松政策。这些非常规货币政策必将对全球经济、金融周期产生重大影响，其中之一是加息周期相对较长和利率提升的空间可能相对较大，这就有可能拉长美元指数上升的运行周期。
　　美元走强可能降低美国出口竞争力，加剧美元贸易赤字，这一点在2015年至2016年美元走强期间已经显现。而美元走软尽管有助于美国出口，改善美国贸易赤字，但可能削弱美元作为全球主要储备货币的地位。如果美元加速下跌，可能导致外国资本流动性迅速下降，冲击股票、债券等投资，进而损害经济增长。美元严重贬值，还可能导致进口成本上升，甚至可能导致贸易逆差的扩大。可见，弱势美元也不符合美国利益，特朗普政府不可能持续推行弱势美元政策。
　　综合以上讨论，在2020年之前，美元指数似乎不应该只有周期性下行的一种可能，至少应该会有三种可能性：一是美国经济结构性改革包括减税和基建等举措落地困难，或落地后效应大打折扣，经济增长无力达到预期目标，而货币政策正常化步伐则明显放缓，美元指数很可能在经历一个波动阶段之后步入下行周期。二是美国上述结构性改革计划得到顺利实施，经济增长达到预期水平，货币政策正常化稳步推进，美元指数可能会在短期震荡后延续上行周期，美元很可能阶段性重新走强。三是未来一个阶段美欧经济强弱互现，货币政策进入正常化，美元指数进入震荡期。从目前走势来看，第二种可能性成为现实的几率依然存在。有鉴于此，未来一个时期，我国的汇率政策、国际收支政策、货币政策和外汇管理政策等相关政策都应充分考量这几种可能性，积极做好应对准备。
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责任编辑小丶朱【免责声明】此文章内容来源为上海证券报，中金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。中金网不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性等。相关信息并未经过本网站证实，不构成任何投资建议，据此操作，风险自担。相关阅读1/1 14:06鲍威尔的当日发言显示，他对美国经济未来一段时间的走势持乐观态度，被市场解读为“鹰派”表态。在鲍威尔国会首秀后，美国三大股指均收低。十年期国债收益率一度...关键词： 11:10彭博专栏分析师Marcus Ashworth周三撰文称，若美联储在今年果真加息四次，那么美元可能就会摆脱低迷表现。关键词： 09:07针对美元的前景表现，周四，美银美林(BofAML)研究团队撰文分析如下：关键词：股票黄金外汇行情微信：cngold-com-cn行业动态金融黑幕财经解读微信：zjs-cngold
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华尔街金融危机：危机四伏的全球经济与未来走势
《华尔街金融危机：危机四伏的全球经济与未来走势》是日 中国商业出版社出版的图书，作者是。
华尔街金融危机：危机四伏的全球经济与未来走势作者简介
林汶奎，笔名夕琳，图书策划人，畅销书作家，主要从事社科、、励志类的图书策划和创作。先后出版过《华尔街金融危机》、《美国金融危机的幕后元凶》、《经济突围》、《华尔街大师的投资忠告》、《向奥运冠军学习》、《股市大赢家》、《成就一生的理财计划》、《沃伦·巴菲特传》、《彼得·林奇的投资法则》、《彼得·林厅对股民的60条忠告》、《女人一生的赚钱计划》等20余部畅销书，累计发行量近50万册。
华尔街金融危机：危机四伏的全球经济与未来走势内容简介
《金融危机:危机四伏的全球经济与未来走势》主要内容：应该说这次是因华尔街经营模式的破产而导致的。在这场危机中，那种高利润、高风险的经营模式的弊端完全地显露出来，并受到了重大的创伤。之前，华尔街各大金融机构一贯采用大量的负债和来经营，以致于造成流动性泛滥，最终导致出现种种问题。
受华尔街金融风暴的影响，全球资金的流动规模和流动方向变得更加不确定，尤其是华尔街金融风暴将会影响发达国家对外贸易的需求量，从而使全球经济呈放缓的趋势。
在华尔街金融风暴的影响下，2008年新兴市场国家的通胀率几乎都达到了历史最高水平，尤其是在金融危机影响程度还不明朗的情况下。全球经济还要继续面临增长缓慢的压力。国际大宗物品价格极有可能继续上涨，通货膨胀的压力会进一步加大。
华尔街金融危机：危机四伏的全球经济与未来走势媒体评论
美国正陷于百年一遇的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大，这是我职业生涯中所见到的最严重的一次金融危机，可能仍将持续相当长的时间，而且还将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。
——前美国储备委员会主席：格林斯潘
美国经济前景面临的下行风险，主要原因是金融市场动荡。住房建筑以及相关活动可能进一步减少，劳动力市场走软以及能源价格上涨和住房价值缩水等因素都可能在近期影响到消费开支。通货膨胀到目前为止开始得到控制，但美联储在未来几个月里将继续密切监控通胀预期和“更全面的”通胀形势。
——美国联邦储备委员会主席：
金融市场动荡已经伤害到实体经济，美国政府正在迅速展开有史以来最大规模的对金融体系的援救。
美国金融危机给世界两大教训：第一个要吸取的教训就是，不能为了解决一个问题去创造一个更大的问题；第二个教训是要关注金融创新的隐患。美国金融越搞越复杂，监管又没跟上，这就对房地产市场泡沫的形成起到了推波助澜的作用。
——世界银行高级副行长、首席经济学家：林毅夫
华尔街金融危机：危机四伏的全球经济与未来走势目录
第一章　次贷危机：华尔街金融风暴的策源地
解读美国次级抵押贷款
美国次贷危机对全球经济的影响
美国次贷危机的成因
全球经济损失巨大
美欧经济普遍减速
次贷危机严重影响日本经济
次贷危机对中国影响到底有多大
缓解次贷危机影响的途径
亚太股市深受其害
美联储大幅降息抑制纽约股市暴跌
次贷危机对中国楼市的影响
第二章　雷曼破产：导致华尔街金融风暴的直接原因
雷曼兄弟破产的潜在因素
雷曼兄弟死亡诱因：CDS保证金
华尔街投行的兴起与陨落
雷曼兄弟破产对全球经济的影响
雷曼破产折射华尔街金融业的高度虚胀
美国政府为何放弃雷曼兄弟
雷曼公司破产预示着什么
美国金融格局发生重大变化
雷曼兄弟的发展史
第三章　火上浇油：美国国际集团(AIG)陷入经营困境
AIG目前所处的困境
AIG对全球经济的影响
AIG的主要业务范围
AIG从辉煌至没落
第四章　起死回生：房地美和房利美被政府托管
房地美和房利美所处的困境
房地美和房利美对全球经济的影响
房地美和房利美的主要业务
房地美和房利美的发展史
第五章　崩溃边缘：华尔街投资银行的命运与转机
高盛和摩根士丹利的发展史
华尔街金融机构面临重组
高盛和摩根士丹利的蜕变
财务情况恶化导致两大投行的消失
高盛集团深陷困境
华尔街模式的终结
摩根士丹利面临多种危机
华尔街金融风暴前的两大投行
贝尔斯登成为次贷最隆烈的牺牲品
美国银行收购美林证券的前因后果
美林——全球证券投资界巨头
贝尔斯登——发展最快的华尔街投行
第六章　救市计划：政府伸出的援手
美国政府注人7000亿美元救市
政府救援措施一波三折
美国政府动用巨资来救市的原因
巨额资金救市遭遇反对声音
救援计划并不能解决金融风暴的所有问题
金融风暴越演越烈，美国呼吁联合救市
第七章 美元贬值：华尔街潜在的秘密
全球金融危机的四大问题
全球流动性过剩与次贷危机对中国经济的影响
美元贬值冲击全球经济
美国政府在放任美元的贬值
日欧承担美元贬值的成本
美元贬值对中国的影响
分析美元贬值的原因
巴菲特：美国经济将继续恶化
美元贬值，中国经济遭受严重的制约
各国政府积极应对美元贬值
美国经济因祸得福
第八章　熊市悲哀：金融风暴下的全球股市
金融风暴对纽约股市造成沉重打击
美国政府积极救市，金融风暴越演越烈
全球股市动荡不息
期待下一个股市春天的到来
中国股市泡沫形成全过程
第九章　通货膨胀：影响世界经济的深度因素
全球通货膨胀时代的到来
通货膨胀下的世界经济
全球通货膨胀的六大主因
通胀成为全球经济头号“杀手”
通货膨胀指数和CPI指数的关系
通货膨胀根源何在
美国实行通货紧缩的背后
通货膨胀的实质
中国通货膨胀的特点、成因和治理
第十章　楼市崩溃：危机阴云笼罩下的全球楼市
全球楼市危机不断加剧
英国，金融风暴的第二个受害者
房价下跌的背后
资金链紧绷，中国房地产市场发生根本性逆转
楼市危机逼近法国
金融风暴下的澳洲楼市
中美楼市的相似性与环性比较
中国楼市价格分析
第十一章　石油能源：决定世界经济的软黄金
虚拟资本与石油危机
1973年，震撼世界的石油危机
油价持续暴涨的真实原因
20世纪70年代石油危机分析
新一轮石油危机的可能性分析
美国的战略石油储备
日本的战略石油储备
德国的战略石油储备
中国的战略石油储备
经济在油价面前为何如此脆弱
最便宜油价之后的石油危机
金融风暴下的石油危机
第十二章　热钱杀手：投资性风险与反热钱战争
热钱的定义及特征
警惕热钱杀手
不能让热钱来去自由
国际热钱“横扫”新兴市场
国际热钱撤离新兴市场股市
全球各国纷纷应对“热钱”侵袭
热钱威胁中国经济稳定
警惕热钱做空中国股市
如何明辨和理性对待中国式热钱
热钱与楼市的互动关系
第十三章　蝴蝶效应：引发全球经济危机的主导因素
次贷恐慌影响全球经济
中国煤炭价格在全球产生蝴蝶效应
高粮价引发世界粮荒
美国经济疲软引发世界经济衰退
世界性股灾对经济的拖累
第十四章　黑色的历史：最惨烈的金融大崩溃
第一次世界经济危机
年的经济大萧条
由石油引发的1974年经济危机
深层剖析20世纪90年代的日本经济危机
1994年的墨西哥经济危机
1997年的亚洲金融风暴
2008年的越南经济危机
第十五章　经济前景：未来全球经济新趋势
不平衡的世界经济
未来世界经济发展趋势
必须要走可持续发展的经济道路
新兴市场会成为未来全球经济发展中心
经济决策对经济发展的影响不容忽视
能源对中国经济发展的影响
高油价影响中国经济发展
未来中国经济的发展趋势
附录一：华尔街金融风暴中的各方言论
附录二：华尔街金融风暴时间表
附录三：我国历次通货膨胀与当前物价上涨相关指标比较
清除历史记录关闭美元贬值对全球贸易或是额外“恩惠”美元贬值对全球贸易或是额外“恩惠”额头枪百家号FX168财经报社(香港)讯 有分析师表示，对于全球贸易而言，疲软的美元可能是一种额外的“恩惠”。牛津经济研究院(Oxford Economics Ltd.)全球宏观研究部门负责人Gabriel Sterne表示，除了强劲全球GDP增长所带来的推动力之外，过去一年的美元贬值可能使全球贸易水平额外增加3%以上。牛津经济研究院对于2018年全球贸易的基线预测是增长5%，但假如美元进一步走软，则这一预估面临的风险偏于上行。(美元指数周线图 来源：FX168财经网)Sterne在一份报告中写道：“美元贬值给全球金融体系的车轮加油，通过加强资产负债表和缓解货币错配来提振全球流动性。”最大的赢家可能是新兴经济体，因为美元走软将降低这些国家以美元计价债务的价值，从而减轻其资产负债表和信贷状况的压力。Sterne在报告中还写道：“美元走强与美国经济复苏(年)之间的七年关联性现在看来似乎已经破裂，我们认为情况仍将如此，相对强劲的美国经济增长和美元走软会对全球经济活动起到重要推动作用。”校对:Joe本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。额头枪百家号最近更新：简介:兵者外以除暴，内以禁邪作者最新文章相关文章美元做为世界货币,对美国来说有什么好处?为什么说美国经济霸权需要靠美元体系来维持?
美元做为世界货币,对美国来说有什么好处?为什么说美国经济霸权需要靠美元体系来维持?
09-08-14 &
美元做为世界货币.对美国来说货币可以为经济服务.成为最大债务国还可以发行债券为经济服务.这次经济危机美国发行债券中国买单. 维持美元体系对与美国维持经济霸权有非常重要作用.目前来说可以缓解美国经济下滑.他国为美国经济危机买单! 本国货币为世界货币对本国来说在世界上有更多的话语权从而为本国经济服务!美元贬值对世界经济的影响美元贬值将直接促成全球能源和初级产品价格的上涨.给全球带来通货膨胀的压力.历史经验表明.原油价格和黄金(218.75.-0.73.-0.33%.吧)价格均与美元汇率逆向而动.由于美元仍然是国际石油交易中的垄断性计价货币.美元贬值导致了产油国的石油收入下降.这种情况下.产油国一方面在油价攀升的同时依然限产保价.从而进一步抬高石油价格,另一方面为推进投资多元化.抛售美元资产而置换其他资产.从而加剧了美元贬值.黄金历来是人们对抗通货膨胀和国际储备货币贬值的强有力工具.黄金价格飙升时期.往往是通胀压力加剧.或者美元大幅贬值时期.全球能源和初级产品价格的上涨.会带动其他产品价格的上涨.比如.石油价格的上涨带来了各国开发生物燃料的热潮.随着玉米(.0.92%.吧)等作物被用于生产乙醇.玉米的价格不断提高.导致了靠以玉米为饲料的牲畜价格提高.大量耕地被用于种植玉米.使得种植其他农产物的耕地面积减少.于是推动了全球粮食价格的上涨. 美元贬值和汇率波动不利于国际金融市场稳定.美元在国际金融市场的外汇交易.汇率形成.债券发行.金融资产定价等诸多方面都处于垄断地位.美元持续贬值.波动频繁.首先会直接导致外汇市场交易增加和各种货币之间汇率关系的频繁调整.加剧了外汇市场的动荡,其次.美元贬值会造成美元计价资产与其他币种计价资产相对价值的变化.投资者将因此对不同币种计价资产价值和收益率进行重估.并相应地调整金融资产投资组合.从而导致金融投机交易增加和资金的无序流动.影响金融市场的稳定,再次.为了应对次贷危机.美联储采取的降低利率和向市场提供流动性的做法使得全球市场上原本已经泛滥成灾的流动性进一步增加.投机资本规模不减反增.全球金融市场的潜在风险继续增加. 美元贬值对发达的经济体国家出口贸易有不利影响.可能触发贸易保护主义的抬头.比如说.美元贬值意味着欧元对美元持续升值.欧元国家的商品出口竞争力将受到影响.欧洲两家主要航空航天制造集团.达索航空公司和EADS也因为美元贬值使得其以欧元结算的生产成本上升.以美元售出产品的价格下降而宣布将把旗下部分流水线迁至以美元为主要货币的地区进行生产.以削减劳资开支.缓解因欧元对美元升值带来的成本增长压力.从而改变美元不断贬值带来的不利境地.法国总统尼古拉·萨科齐也不无担心地认为.如果不采取措施解决美元贬值引起的汇率问题.可能引发[经济战&.特别是对美国国内市场依赖比较大的企业将面临沉重的打击.日本丰田汽车的股价在美元持续贬值的预期下曾跌到了14个月以来的最低价位. 美元贬值将给新兴经济体带来更加严峻的挑战.首先.新兴经济体面临的损失就是外汇储备缩水.由于长期对美国贸易顺差.新兴经济体积累了大量的以美元资产为主的外汇储备.美元贬值就意味着它们财富的[蒸发&.其次.美元贬值也意味着新兴经济体长期依赖出口发展经济的模式不再可行.由于随着经济全球化的推进.全球经济体都彼此联系在一起而无法[脱钩&.作为世界经济的主要引擎之一.美国消费需求的降低会使新兴经济体的出口减少.增长放缓.再次.美元贬值将使得大量的资金流向新兴经济体寻找投资洼地.大量的外资流入将推动新兴经济体国内资产价格的飙升.滋生经济泡沫.而当美国经济复苏.美元不断走强的时候.资金又会大量从新兴经济体撤出流入美国,由于新兴经济体缺少完善的金融监管系统.防范金融风险的机制较弱.当大量资金撤出时.便会导致经济泡沫破灭.引发金融危机.美元贬值对中国经济的影响首先.美元贬值增加了人民币升值压力及宏观调控的难度.尽管从2005年7月中国实行人民币汇率机制改革到现在.人民币对美元升值的累积幅度超过了10%.但是.由于美元对世界其他主要货币大幅度贬值.而人民币的汇率又主要是采取盯住美元的政策.所以相对于欧元.英镑等主要货币而言.人民币则出现了贬值.包括欧盟.加拿大等国家和地区纷纷施压要求人民币升值以承担美元贬值带来的一些后果.近期人民币加快了升值步伐.美元贬值毫无疑问成了[重要的推手&. 其次.美联储下调联邦基金利率对中国政府的宏观调控政策形成掣肘.一旦美国GDP骤然减速或者房地产市场加速下滑.那么美联储可能连续下调联邦基金利率.这将造成大量短期资本流出美国.而中国正是这些资本的理想目的地.而中国当前处于流动性过剩和资产价格上涨的状况.理想的政策是提高人民币存贷款利率.而一旦中国人民银行提高利率.就会造成与美国联邦基金利率息差进一步缩小或倒挂的局面.引来更多的资本流入.中美息差的缩小或倒挂也会给人民币汇率造成升值压力. 美元贬值将对中国的出口构成严峻的考验.随着人民币升值幅度的加大.汇率升值对出口的抑制作用将逐渐显露.此外.中国近年来对外贸政策进行了积极调整.特别是从2007年7月起降低了很多出口商品的出口退税率.这直接压缩了出口企业的盈利空间.最近两年.在广东等沿海地区已经出现了劳动力短缺的现象.导致劳动力成本不断增长.中国贸易顺差的持续增加.导致国际贸易摩擦不断增多.在本币升值.出口退税率下降.劳动力成本上升.国际贸易摩擦加剧的背景下.中国2008年的出口前景不容乐观.考虑到2007年前三个季度中.净出口对中国GDP的贡献率约为40%.如果出口萎缩.将对中国经济增长和就业产生严重的影响. 从美国政策调整对中国资本市场的影响来看.历史上.发达国家加息往往会造成国际资本从发展中国家向发达国家回流.从而对发展中国家的资本市场形成负面冲击.但是这一现象不会发生在目前的中国.当前大量[热钱&流入中国的目的.并不是为了套取中美息差.而是冲着中国资本市场的高收益率而来.因此中美息差的缩小或扩大并不会显著影响国际资本流入中国的格局.另一方面.如果美元大幅贬值.人民币大幅升值.由此引发的国际资本流动可能会推高中国资产价格.加剧资产价格的波动性.但是到目前为止.中国股票市场价格上涨主要是内源性而非外生性的.流入中国的外资也大多是股权性的对冲基金.而非外债.因此无论是美元降息还是美元贬值都不会改变中国资本市场的内在周期.但这一切均是以中国仍然坚持严格的资本管制为前提的.如果贸然开放资本账户.使得投机资本可以自由进出.一旦出现风吹草动.国内资本市场上将立刻[草木皆兵&. 在美元贬值的外力下.人民币不断升值以及中国经济结构的调整对改变中国经济内外失衡有积极作用.但是在短期内.由于中美贸易的互补性很强.中美贸易顺差的局面一时很难逆转.中美贸易摩擦将继续存在.这需要两国高层不断加强谈判磋商.同时.尽管错过了人民币升值的最佳时机.人民币汇率市场化改革的步伐不能停下来.中国应该不断完善金融系统.加快人民币汇率形成机制的市场化改革.
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