税后利润和扣非净利润税后利润一样吗?税前利润不计入扣非的哪些利润项目

投资只需要常识
  100元的华谊兄弟和100元的贵州茅台一样离谱,等待不足4倍市盈率万科的是“门口的野蛮人”,马云、马化腾、李嘉诚买了小米是大家跟着买的理由吗?市值一路下跌的民生银行不受青睐难道仅仅因为大佬们都没买?资本市场的愚蠢比比皆是,常识就能告诉我们,是陷阱还是机遇。
“100元”的华谊兄弟和贵州茅台
2012年12月,华谊兄弟带领创业板触底反弹,公司股价从日的12.15元连续上涨10个月至最高81.8元。那段时间贵州茅台股价从日的263元连续下跌18个月,最低跌至118.01元。
伴随着华谊兄弟大涨的欢呼声,我看到一个帖子,大概意思就是,“新经济代表华谊兄弟的股价必将突破100元!旧经济的茅台股价必将跌破100元!”早在1905年,中国第一部电影《定军山》就已经上映,我想不出拍电影怎么就成了新经济?更想不出难道新经济泡沫就不是泡沫了吗?
2013年,100元的华谊兄弟市值604.8亿,对应2013年税后净利润6.65亿、市盈率90.95倍。而华谊兄弟2013年非经常性损益达3.12亿,100元的华谊兄弟对应扣非后净利润3.53亿,市盈率达到171.33倍。只有净利润连续10年复合增长50%以上才能支撑起这个估值,按扣非后净利润计算,年华谊兄弟净利润的实际复合增长率是-21.95%。
2013年,100元的贵州茅台市值1038.18亿,对应2013年税后净利润151.37亿、市盈率6.86倍,2013年茅台扣非后净利润高达154.52亿。2013年末贵州茅台有按成本计价的“在产品”和“半成品”95.67亿,这部分存货的真正价值逼近1400亿。2013年末贵州茅台的真实账面资产高达1092亿。
不需要多聪明,都能判断元的华谊兄弟股价太离谱;而100元的贵州茅台同样也太离谱,但那却是千载难逢的机会。2017年末,华谊兄弟收盘市值242.21亿,相较2013年高点下跌51.04%;贵州茅台收盘市值8761.87亿,相较2014年最低点上涨615.16%。
不管疯狂的人们如何投票,我们还是没有看到100元的华谊兄弟和贵州茅台。时间是优秀公司的朋友,时间越长,非理性人们的失望也就越大。
万科门口的野蛮人
日,万科A股价最低跌至6.52元。719.65亿市值对应当年实际盈利186亿(2014年万科销售金额2151.3亿)市盈率仅3.88倍。第一直觉,万科被极度低估。中国最优秀的房地产龙头不足4倍的市盈率,让我无法理解。我知道,如果在美国,KKR的亨利· 克拉维斯很有可能会站在万科门口。
日,我在博客文章《门口的野蛮人》中写道,“万科的业绩放在那里,估值中枢早晚会上移的。万科这家公司太适合"门口的野蛮人"杠杆收购了。”
我当时这样分析:2014年万科归属于上市公司股东税前利润206亿。如果保持12%的增速(年归属于上市公司股东税前利润实际复合增长率23.24%),万科未来10年将为上市公司股东创造4000亿左右的税前利润。“门口的野蛮人”用杠杆私有化收购万科是利润极其丰厚的一笔好生意。假如一家私募股权基金用40%溢价(19元左右)收购万科,可能动用2100亿资金,而这些钱可以通过发行7%~8%的理财产品募集而来。私募股权基金本身只需要动用100亿就可以实现全部收购,用万科未来5~6年的税前利润来偿还8%的利息。
后面的事情大家都知道了。亨利· 克拉维斯没有出现在万科门口,宝能的姚振华出现了。并不是我们多聪明,稍有投资训练的小孩都知道,不足4倍市盈率的万科会惹来麻烦。
小米到底值多少钱?
雷军先生经常讲一些笑话,比如,“猪可以飞起来”、“小米估值应等于苹果乘以腾讯”。稍有通讯行业背景的人都知道,大多数手机厂商的毛利率在3%~8%之间,所以人们不会太在意雷军关于“小米净利润率不超过5%”的承诺,但是,就连在通讯行业浸泡20年的专家也认为“净利润率不超过5%的承诺”很厚道。
小米到底值多少钱呢?从小米IPO前的招股书中可看到:年因公允价值变动产生的投资收益合计119.11亿,占总税前营业利润173.73亿的68.56%。也就是说,小米有超过三分之二的税前利润来源于投资小米产业链公司的估值变动。
我想伯克希尔· 哈撒韦肯定不同意这样浮夸的记账方式。年小米主营业务的税前营业利润合计54.62亿,年均18.21亿。2017年小米营业收入小米主营业务的税前营业利润合计54.62亿,年均18.21亿。2017年小米营业收入1146.24亿,其中批发和零售手机等硬件产品收入1020.6亿,占比89.04%。
网络大V这样写道:“马云、马化腾、李嘉诚买了,雷总强大的朋友圈买了,我们还在这里无聊地讨论着小米应该值多少钱?”我倒觉得,大佬们买不是我们要买的理由。我们需要冷静下来,思考几个问题:硬件收入占比89.04%的公司是不是硬件制造商?公允价值变动产生的报表利润是不是可以持续?主营业务税后净利润不足15亿的公司应该值多少钱?
投资真的并不需要多聪明,只需要尊重常识。人们在大街上一眼就能看出,对面走过来的那个人是胖还是瘦。人们不会愚蠢地把多穿几件衣服的瘦子看成胖子。
资本市场的愚蠢比比皆是
最近,民生银行的A股市值跌至2500亿,港股跌至2100亿,而民生银行2017年税后净利润高达498亿。人们可能怀疑中国银行业资产质量的隐形风险,怀疑498亿净利润的水分。但想一想,一家净资产逼近4000亿、总资产6万亿的公司即使不盈利又应该值多少钱?更何况,这家公司还拥有稀缺的金融牌照。
人们买进4000亿人民币的小米,是因为马云、马化腾、李嘉诚买了;人们抛售2100亿的民生银行,只因为他们都没买?资本市场的愚蠢比比皆是。那些疯狂的年代我们听到太多荒谬的说法:
某视频公司IPO,老板敲钟时喊出:“300倍市盈率不是梦”。300倍市盈率买的是康熙年间的企业吗?这家公司IPO后市值高达360亿,远超300倍,而公司最新市值为43亿;居民楼里办公的某互联网教育公司股价创下467.57元的中国记录,市值高达500亿,但2014年净利润不足4500万元。只因为公募基金抱团坐庄,股价一飞冲天,这家公司最新市值仅44亿……市场癫疯状态下,人们如醉如痴地谈论着各种没谱的题材故事。
投资并不需要高学历,也不需要高智商,只需要我们冷静下来,回归常识。人们在资本市场迷失方向,只因我们身上的动物基因在作怪。人类是一种非常复杂的动物,我们不仅自私,而且贪婪、易恐慌、过度乐观、逐利、短视、喜欢妒忌、从众、迷信权威……这些基因都曾经在人类战胜恶劣的生存环境时起到了非常关键的积极作用,它们对现代人类社会进步也起到了极大的促进作用,但它们的副作用也是显而易见的。几种基因常常共同作用,产生查理· 芒格讲的“Lollapalooza”共振反应。这就是人们在股票市场很难赚钱的原因。
作者:本刊特约 马喆
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税后净利和税后经营利润的区别比较
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  【提问】:
  老师您好!在本题中,给出了税前经营利润,在用其计算随后经营利润时,先用税前经营利润减去,在乘以(1-所得税率),说明,税前经营利润中含有利息费用。
  而在综合题(1)中,同样是给出了税前经营利润,而在计算税后经营利润时,确实直接乘以(1-所得税率),没有减去本题中的利息费用3000&10%,即300元。我认为按着上题的思路,本题税后经营利润应该=(税前经营利润-利息费用)&(1-所得税虑),即税后经营利润=(-30%)=1607.9.按着本题的思路,上题税后经营利润=%)=3200。
  这两个题应该是矛盾的,那个思路那个正确呢?
  【回答】:
  您好!这里并不矛盾,您主要是混淆了税后净利和税后经营利润这两个概念。税后净利就是我们会计中通常所说的净利润,而税后经营利润是财务管理中的概念,它等于息税前利润乘以(1-所得税税率)。
  税后净利=税后经营利润-税后利息费用。税前经营利润其实就是息税前利润。
  因此,计算题第六题中,税后净利=(税前经营利润-利息费用)&(1-所得税率)=(息税前利润-利息费用)&(1-所得税率)=利润总额&(1-所得税率)=净利润。综合题*9题中,要求计算的税后经营利润=税前经营利润&(1-所得税率)=息税前利润&(1-所得税率)。祝您学习愉快!
& & & &&特别提醒:已经报名2013年考试的考生可按照复习计划有效进行!另外,高顿网校2013年考试辅导已经开通,通过针对性地讲解、训练、答疑、模考,对学习过程进行全程跟踪、分析、指导,可以帮助考生全面提升备考效果。
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很愤怒刚学习不久,没法学啊要考试了,急死我了这次就不告诉你们老板了,限你们赶紧弄好算了,麻木了税后净利润是否要从利润总额中扣除税前利润弥补的亏损?
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息税前利润=营业收入-经营成本-营业税金及附加-折旧与摊销在不考虑非营业因素(比如营业外收支、投资收益等)的情况下,税前利润=利润总额=营业利润=息税前利润-利息净利润=税后利润=税前利润×(1-所得税税率)息前税后利润=息税前利润×(1-所得税税率)=(税前利润+利息)×(1-所得税税率)=税前利润×(1-所得税税率)+利息×(1-所得税税率)=净利润+税后利息息税前利润=税前利润+利息=净利润+所得税+利息
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果宝&于&Mon Jan 19 15:21:15 CST 2015&回复:
什么都可以舍弃,但不可舍弃快乐;什么都可以输掉,但不可输掉微笑。人生是场荒芜的旅行,冷暖自知,苦乐在心再烦,也别忘微笑;再急,也要注意语气;再苦,也别忘坚持;再累,也要爱自己。除了生死都是小事,别为难自己。
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果宝&于&Mon Jan 19 15:28:28 CST 2015&回复:
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果宝&于&Mon Jan 19 15:21:44 CST 2015&回复:
向前走,不要回头
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谢谢分享!
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学习了 谢谢
山不辞土,故能成其高;海不辞水,故能成其深!
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2015好好学习
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2017年,重新起航!
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学习了,谢谢分享!
新的起航,全力以赴拿下2015中级职称!
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谢谢分享!
一定要先理解!
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学习了,谢谢欧版
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我的新动态发布于 07/25 10:44
财报信息可通过Python接口获取:
分析财务报表一般而言分为以下步骤:
确定分析目的→搜集所需资料→确定分析方法→具体分析报告→分析结果。
那么单就利润表而言,
首先,你要对利润表本身的特性有深刻的了解,包括相关的报表附注及披露的其他信息(如非经常性损益),比方说报表附注一般会较为详细地说明报表中各个项目变动的主要原因,然后深入分析才能从利润表中读从你想要的信息,同时掌握一些基于利润表的基本的财务分析指标和手段,也有助于你读懂利润表背后的故事。
其次,由于三张报表之间存在着大量的勾稽关系,仅仅从利润表一张表去了解和分析企业的经营状况肯定是远远不够的,这就要求我们运用一些跨报表的财务指标来对企业进行综合的财务分析。虽然利润很重要,但并非一切,资产和负债的质量以及现金流量的控制也是企业经营者和财报使用者需要重点关注的。
最后,除了财务报表上的干瘪的数字以外,你还需要跳出报表,结合企业的经营环境、行业发展、宏观经济形势等来综合判断一家企业的经营情况。对于上市公司来说,你还需要关注这一年来发生了哪些对企业利润表有重大影响的事件,如重大资产重组、债务重组、非流动资产(子公司股权、固定资产等)的变卖与处置等等,综合地分析该企业的持续盈利能力和投资潜力。
下面我们看一下创业板上市公司华谊兄弟(16年的合并利润表:
首先分析利润表的结构,既然名字叫“利润表”,就要记牢三个“利润主角”:营业利润、利润总额、净利润。
形成利润表的过程可以称之为“三段论”:
营业利润:营业收入-营业成本-三项期间费用(管销财)-资产减值损失±公允价值变动损益±投资收益;
利润总额:营业利润+营业外收入-营业外支出,由于没有扣除所得税,因此利润总额也叫税前利润;
净利润:利润总额-所得税费用
把利润表的结构熟稔于心,我们就可以更好地进行下一步的分析了。
另外,需要特别指出,日财政部修订了《企业会计准则第30号———财务报表列报》,在利润表中正式增设“其他综合收益”和“综合收益总额”两个项目。现在上市公司都已经照新的30号准则在执行了。
其他综合收益是指企业根据其他会计准则规定未在当期损益中确认的各项利得和损失。
综合收益是指企业在某一期间除与所有者以所有者身份进行交易之外的其他交易或事项所引起的所有者权益变动。利润表中的“综合收益总额”项目,反映的是净利润和其他综合收益扣除所得税影响后的净额相加后的合计金额。
我们再回头看一下华谊兄弟2016年归属于上市公司股东的税后净利润为8亿,其他综合收益税后-13亿,综合收益就是8-13=-5亿。
那么负其他综合收益是什么造成的呢,查阅一下华谊兄弟年报附注披露的其他综合收益明细:
可见,其他综合收益里面当年发生额主要是因为华谊兄弟持有的掌趣科技和在港股上市的Guruonline(超凡网络)股价下跌所致,这部分公允价值变动损益以后在处置可供出售金融资产时是可以确认损益并重分类进损益的,而表中“前期计入其他综合收益当期转入损益”的-8.7亿,应该是华谊兄弟16年大幅减持股价持续下跌的掌趣所致。
下面开始正式分析利润表。利润表一般来说可以从以下几方面进行分析:
一、利润表个别项目分析
营业收入大幅上涨,是市场规模扩大?公司市场占有率提高?成功开发了新产品?采用了激进的销售策略大量采取赊销?是并购了优质企业或者竞争对手?
营业成本大幅上升,是随着收入增长而上升?原材料涨价?公司扩张期间费用大幅上升?成本控制不当?
公允价值损益和投资收益大幅上升,外部因素考虑是不是遇到大牛市了?卖出了持有的其他公司股权?子公司大量盈利或分红?
可以看到,由于财务报表项目和科目的高度概括和凝练,就像一把干货,企业财务人员把其晒干呈现给你,表面上很难看出来晒干前的品相怎么样,你需要用你的专业和经验之“水”泡发,还原出背后的信息,让其重新饱满起来。
二、偿债能力分析
利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用
我国的财报中一般都只列示财务费用,没有单独列示利息费用,财务费用除了包含利息费用外,还有汇总损益、发债的手续费等,不过利息费用一般来说占大头,在这种情况下计算的偏差还是可以接受的。偿债能力还要跟现金流量表提供的信息综合起来分析,因为有利润没现金流也是会影响偿债能力的。
三、盈利能力分析
对于利润表反映的企业盈利能力,不同的报表使用者的关注角度也不一样。
如果你是一个二级市场的投资者或者企业的股东,可能更关心的是自己净资产的增值程度,以及利润是否可以带来股价的上涨以赚取更多的收益。
而如果是企业的债权人,可能更关心的是企业的盈利在短期或者长期内是否能形成保障其债权收益的现金支付能力。
盈利能力可以根据利润表提供的数据,通过几个简单的财务指标看出点端倪:
1、&销售净利率=净利润/销售收入净额×100%
其中销售收入净额是指销售总额中扣除退回、销售折让、及销售折扣后的净额,由于净利润中包括投资收益、营业外收支等非经常性损益,如果要分析企业长期的发展潜力则要注意剔除这一块的影响。
2、&销售毛利率=销售毛利/销售收入净额×100%
其中销售毛利=销售收入净额-销售成本,毛利率可以衡量一家企业产品和服务的附加值的高低,科技含量越高,边际成本越低的企业毛利率一般来说就越高。腾讯在其香港的上市公司腾讯控股的年报就显示其“增值服务”的毛利率高达60.93%,有媒体据此分析《王者荣耀》光是2017年一季度就可为腾讯控股带来36.56亿元营业利润。
3、&主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入
4、&成本费用利润率=利润/成本费用
5、&EBIT:息税前利润(earnings before interest and tax),在税前利润(利润总额)的基础上加上利息费用,体现企业总体的经营和盈利成果,这个成果被“三家分晋”:银行分走利息,国家分走所得税,股东分走剩余收益(净利润)。EBIT能在一定程度上剔除资本结构和所得税政策影响,能更加“单纯”地反映企业的经营管理水平和盈利能力。以潍柴动力(SZ.000338)为例,其在日被获批认定为高新技术企业,日起享受15%的企业所得税税率优惠,让其2008年的所得税费用大幅下降,如果仍然以净利润作为对比分析指标,就无法反映企业的真实盈利情况了;
6、&EBITDA:息税和摊销前利润(earnings before interest,taxes, depreciation and amortizaiton),在EBIT基础上再加上固定资产折旧和无形资产、长期待摊费用摊销,这些是无须支付现金的费用。折旧与摊销一般是前期决定的“历史遗留问题”,且折旧和摊销政策又具有一定的主观性,所以EBITDA当折旧与摊销影响较大时,EBITDA能更准确地反应“当期”的经营成果。
还有就是与资产负债表要结合看的:
1、&资产净利率=净利润/平均资产总额×100%
2、&资产周转率=营业收入/平均资产总额
3、&净资产收益率=净利润/期末净资产
4、&应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款,如果基本上是赊销,则可以直接用销售收入/平均应收账款余额
5、&存货周转率=销售成本/平均存货
6、&流动资产周转率=销售收入/平均流动资产总额
7、&固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净额
四、发展能力分析
1、&营业收入增长率=报告期营业收入增加额/基期营业收入额×100%
2、&营业利润增长率=报告期营业利润增加额/基期利润总额×100%
3、&净利润增长率=报告期净利润增加额/基期净利润×100%
五、利润质量分析
质量,就是企业利润的含金量,指的是企业的利润构成和利润的合理合法性、持续性、稳定性和变现能力,比方说一家企业虽然利润大幅上升,但因为采取了激进的销售信用政策,造成了大量的应收账款,因此造成了利润质量的下降。
分析企业的盈利质量指标主要有销售净现率、净利润现金比率和现金毛利率。
销售净现率=经营现金流入量/销售收入
净利润现金比率=经营现金流量净额/净利润
现金毛利率=经营现金净流量/经营活动现金流入量
对于财务分析相关的信息收集,一般从宏观经济形势、行业情况信息、企业内部财务数据三个层次,上市公司年报里就会提供很多重要财务指标的信息,并且会进行分析和自我剖析,包括营业收入、扣非后的利润等变动原因等相关信息都可以在年报里获得。还有就是很多财经网站和股票软件上都很容易获得上市公司各种财务指标,有些甚至能只要输入时间段就能直接生成杜邦分析的图表。
华谊兄弟年报披露的主要会计数据和财务指标:
好了,现在你获得了一堆指标数据,然而这个时候就算你像王阳明一样盯着这些数据看上三天也看不出什么门道来的,因为“没有对比就没有伤害”,单看一家企业某一年的数据,是既看不出好坏,也看不出趋势的,所以财务报表分析一般会采用三种分析方法:比较分析法、比率分析法、因素替代法(如杜邦分析),
其实就是说,进行具体财务分析的时候,财务指标分析可以从横向、纵向两个维度进行对比分析
横向是同行业比较,然后对比差异和不合理的地方,通过更深入地分析去有目的地去探究背后的原因;
纵向是在时间维度通过企业自身和对标企业的各年度数据比较分析,可以从中窥视出企业发展的一些趋势,并且重点关注一些关键数据指标明显的波动。
在分析某一具体企业前,一定要对企业所属行业的概况和特点心里先要有个底,心里要清楚企业在行业里大概处于一个什么样的位置,对上下游有着怎样的驱动力和影响力。不然看着满屏的数字你心中根本就没有概念。
比方说,你发些某家企业今年收入相较去年陡增50%以上,下一步马上就应该要想到将数值与企业历年的增长率和同行业情况进行比较,分析企业发展的趋势和在市场中的地位,同时还要分析企业分地区、分产品的营收增长情况,和如果一切合理的理由都无法解释,那么就要考虑是不是存在舞弊的行为了。
再比方说,你分析一家制药企业,得出的毛利率数据是30%,你对着这个数字盯着看半天也看不出什么东西的,只有跟行业数据横向比较一下,才知道是高还是低,然后再去具体分析高了是为什么,低了是为什么。
可以看到30%毛利率在生物医药版块属于平均水平。
再比方说,2016年食品饮料行业毛利率58.67%,而子行业白酒类上市公司的平均毛利率为71.4%,已经非常惊人,而茅台酒的毛利率更是长年丧心病狂地超过90%,那么我们就可以分析了,茅台毛利率高,是因为品牌溢价,成本控制,还是产品特性(酱香浓香),还是以上几个因素的综合原因。
此外,宏观大环境对不同行业的影响也是不一样的。比方说利率和市场资金面情况的变动会对金融业上市公司的盈利状况产生较大的影响,但对生活服务类的企业影响就比较小。分析和判断这类企业未来的趋势就要充分考虑市场对货币政策及宏观经济的预期。
另外,上市公司披露的年报中还需要重点关注非经常性损益相关的信息,非经常性损益是偶发的收益或损失,不具备持续性,跟公司主业的经营行为关联度不大,短期内可能影响上市公司的利润,但并不能衡量上市公司长期的盈利能力,因此上市公司在年报中披露关键财务数据时一般会专门罗列“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润“这一项(即所谓扣少、扣非之后的净利润),常见的造成非经常性损益的行为包括处置长期股权投资、持有金融资产产生的公允价值损益,固定资产、无形资产,政府补贴,非货币性资产交换、债务重组等。
咱们还是以华谊兄弟为 例,华谊兄弟2016年归属于上市公司股东的净利润为8亿元,然而扣非之后的数据为惨不忍睹的-4000万,根据年报显示,16年华谊兄弟的非经常性损益高达11亿,其中超过10亿元是其在二级市场上减持了掌趣科技的股份而确认的投资收益。而11亿非经常性损益税后差不多就是8亿元,也就是说华谊兄弟的电影主业其实是亏损的,16年的净利润都是靠非经常性损益贡献,吃的是10年对掌趣投资的老本。
来看看华谊兄弟2016年年报披露的非经常性损益明细:
可以看到,16年主要就是减持掌趣赚了10个亿。
不过有趣的是,华谊兄弟从掌趣上市之后,几乎每年都会减持一些掌趣的股份,16年更是清仓式的减持,那么减持掌趣是不是可以算是华谊的经常性损益了呢(手动滑稽):
以上是对利润表的相关财务分析谈的一点个人的心得,基本的方法其实各种书籍介绍的都很多,要想对报表分析掌握的更透更熟练,就需要更多地在实践中带着目的去学习,这样的话才会提高的更快。
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优矿量化实验室
作为“人工智能第一股”,科大讯飞股份有限公司(以下简称“科大讯飞”,002230.SZ)的一举一动总是备受市场瞩目。日前,科大讯飞公布了一张并不令人满意的2017年“成绩单”,上市以来第一次...
稿源:投资者报
知乎上有不少这样的问题: Excel经常卡死,都是数据统计,请问如何减负? 基础数据表3万多行,其他表要抓取该表数据,函数却无法运算? 5万多行的数据用Excel做地图经常卡死,除了换电脑还有...
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ssh-keygen -t rsa scp -P 12223 ~/.ssh/id_rsa.pub kaer@192.168.100.112:~ cat id_rsa.pub && authorized_keys...
看到百度了一下万年历节假日的拼假攻略不错.于是也集成到了 vip 节假日api里面. 看下面的演示. http://tool.bitefu.net/jiari/vip.php?d=&apikey=123456&info=1 {
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布署 1.服务器介绍 ①服务器:私有服务器、公有服务器 ②私有服务器:公司自己购买、自己维护,只布署自己的应用,可供公司内部或外网访问 ③公有服务器:集成好运营环境,销售空间或主机,供...
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钉钉:工作的归工作,生活的…也归工作? 毛西
1.今日导读 你用过“钉钉”么?被公司要求使用钉钉的感受是如何的呢?这款阿里巴巴旗下的移动办公社交平台在弯道超车微信、为许多企...
通过Kubernetes建立服务网站,需要干的事情和HTTPS和证书问题,汇总如下: 建立Nginx服务器 搞服务器第一步,Ubuntu 18.04设置静态IP 安装Nginx服务。 Kubernetes的deployment使用 创建服务,...
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