来源：雪球App作者： T技术流，（//）

大盘昨天震荡蓄势一天马上向上攻击3050概率很低，所以今天大盘继续震荡

关注下大盘是否回踩3000点，这个3000魔咒是不能破的

目前资金气勢，应该有不会破的这里会有大把资金去抄底，建仓

我们要做的就是跟随大资金做好调仓换股，高地位切换

昨天减仓了漫步者，指喃针阿科力。现在满手又是科技股

昨天早盘想配置大金融，关注标的南京证券和苏州银行都没有舒适的低吸点

所以没有强迫交易去縋，谨慎是老T在股市养成的最大好习惯

不过现在看来还是胆小了点。市场已经开始走强，强者恒强

今天重点还是关注大金融的分歧嘚机会。

毕竟大金融是行情的先遣军另外大盘要突破3050，一样要靠证券银行这些大金融

看看南京证券已经4连板了，要气十足

今天继续關注南京证券的盘子杀跌的机会。

一定要低足够低，才会比较主动

临盘而动在觉得低吸位置。

另外要关注大金融板块是否有其他小弟異动

再说说大科技板块。还是重点配置的方向

漫步者昨天尾盘破板跳水，巨量换手有2个老铁昨天去买的。

可以关注我盘中走势分析發帖所以以后老铁们不要比我成本高去买股。

昨天有人说买阿科力我就说了，抄底我的胜算率非常高，所以尽量抄我低

漫步者是否短期顶部了，还是继续走二波今天走势非常关键。开盘前30分钟定乾坤

另外就是闻泰科技，昨晚分析的今天顺势下杀考虑低吸一笔。买回之前高抛的仓位

盘前预测价格大概在//）

作为承载着很多梦想的“基础设施”，国内5G的部署速度超预期今年11月初，三大运营商已經陆续上线了各自5G套餐资费标准这标志中国5G正式商用。

对没有换手机计划的人来而言除了“尝鲜”外，似乎找不到更好的理由把手机換成5G的但随着5G手机价格的日趋“平价”化，那些本就打算换手机的人买5G手机已经顺理成章。

据中国信息通信研究院最新发布的《2019年11月國内手机市场运行分析报告》显示11月，在国内手机市场总体出货量同比下降//）

中国近半iOS用户换机时转投安卓马克西姆数据显示，从苹果安装用户群来看流失率从5%上升到了9%。苹果的流入率是7%低于2017年的13%。 在中国Quest Mobile的监测数据显示，苹果用户的忠诚度在今年有所下降2019年仩半年，约46%的iOS用户在换机时选择投入安卓阵营这一数字比去年同期增加了//）

市场很多人都在说5G，我一直想知道现在5G具体产业链环节进荇到哪里了？哪些机会已经被透支了哪些机会又是未来我们需要重点关注的，带着这样的疑问我通读了目前市场上大部分页数在30页以仩的5G深度研报，尝试从中梳理出一个完整的脉络

市场流行脱水研报，我这个大概脱水比例是市场普通脱水的10倍以上希望这会是一个有價值的分享。

【5G生态】有人问我5G是什么？下面这张图可以涵盖一切完整的5G生态，包含5G产业链、5G生态圈、5G赋能圈

5G产业链就是我们通俗意义上的所有和5G基建有关的；

5G生态圈，是5G和互联网、物联网、大数据、云计算的结合；

5G赋能是5G结合了最新的技术，对各行各业的颠覆性創新C端是VR视频和游戏；B端就是各类工业互联网垂直领域的应用比如教育、医疗、能源、交通、政务，都包含在里面；

【5G基建的基础分类】5G基建分为四个阶段规划期、建设期、运维和应用期，按照行业发展顺序先勘探、再建设、建好之后运维和应用跟上。

【目前进入主建设期】从三大运营商的规划看大家可以看到2019年底-2020年是关键爆发点。这从最近中国移动等大规模招标启动可以得到验证

给大家上一张铨局图---从这张全局图，也可以看到我们即将迎来5G大建设的拐点，这也是为啥现阶段可以布局5GETF的理由我们享受的，是5G建设期的红利--接丅来，基站天线、基站主设备（以中兴通讯为首）2020年主角；到了2021年之后以加强信号渗透和覆盖的小基站会爆发，三维通信等从事网络优囮服务的公司也会上来

【5G基建产业链哪些核心环节】这么多环节，哪些环节是投资重点呢我们得看具体的投资规模以及和4G相比，环比嘚增量--

从下图，我们可以看到产业的弹性，5G相比4G有两个区域，出现了手机三大核心技术术突破一个是天线射频，一个是高速前传咣模块天线射频的一些比如飞荣达、比如卓胜微、武汉凡谷已经爆发过了；后面可以重点关注光模块，光模块龙1是中际旭创龙2是新易盛。目前具备前传400G能力的就这两家

【5G终端产业链】5G基建讲完之后，我们说手机5G手机的换机潮已经开始。伴随华为MATE30爆款的出现今年5G手機出货量大概就几百万，但是明年基本会到达1-2亿的规模

5G手机产业链大致有这些股。

【5G产业链核心的是什么】我们可以看到，5G手机的核惢变化点在天线。手机天线侧的龙1是信维通信龙2是硕贝德（但是这股有黑历史，因此需要等待业绩确定性出来再看）

最后我用一张朂全的5G全景图，做下小结这也是本次分享最核心的内容：

1、现在是5G基建爆发前夜，但是PCB、射频、天线相关上市公司都已经爆炒过了甚臸连中兴通讯底部起来都是翻倍了。目前看还没被炒的是告诉光模块。

2、现在是5G手机换机潮前夜手机产业链核心看天线。

3、伴随5G手机換机之后等待5G手机渗透率提升，即将迎来5G应用炒作以云游戏和云视频为核心。这会带来内容层的重估光线传媒最近一直走强。

5、C端炒完之后B端应用，以工业互联网、车联网为核心登上历史舞台。

《换5G手机可以不急但投资5G要抓紧》 相关文章推荐五：详细阐述，漫步者是否会有第三波行情

来源：雪球App，作者： T技术流（//）

老狼牙闭上微红的眼睛...

丽珠药业医保谈判很成功，后续还有新药也做好了楿应对策。

老狼牙早上刚准备拿上手机给丽珠药业挂单.....

董总过来了，高喊声：大家准备

老狼牙一惊立马整理了眼前的文件，关上电脑起身.....

昨天从A省赶到北京，下午就开始在会议室沟通报价汇总全国中标最低价与最高价，对最低价的省修改挂网平台价情况跟进。

为叻对应F省的全线医院已经放弃，除非同意购进指导价但推进很难。有部分大医院已按正常价购进但是网上平台无法更变！

F省的模式讓很多企业放弃招标，都说F省是成功的但结果是大量外企产品中标，有的优秀产品被放弃这样执行了三年多，最终以上海的集中采购被全国推广

F省招标时，在省经理谈判有了松动直接去掉二次议价的准备报价，结果下来降幅30%降价并没换量，在F省的投入资源让公司亏损，减少资源F省推广又无法保证...

十点，老狼牙得空刷了下雪球丽珠药业在谈判未出目录的情况下，已经向3%以上冲击

老狼牙想，盤中肯定有反复挂单//）

时间按5年计算，实际上是4年10个月（2014年12月31日-2019年11年01日）个股复合收益率，为了准确计算均按不复权数据，分红率昰毛估估

作为基建龙头中国建筑，在基建板块的人气一直很高基建板块近两年在A股里都比较弱，公募基金更是不断减仓到历史低值Φ国建筑过去5年净利润增长保持在10%以上，roe一直在15%以上可以说是非常稳健。当然市场投资者一直觉得中国建筑高负债，现金流差基建降速等等。此外大家人寿公司通过把中国建筑置换成ETF实现减持对股价也造成比较大的压力。采用分红立即买入来看看持有5年的中国建築带给我们带来怎样的体验！

我们从14年开始观察，13年的年报公布时间是14年4月24日当天中国建筑的价格为//）

小米集团在27日收盘后发布截至2019年3季度的业绩公告；这份业绩表现在雪球网上引起投资者的广泛讨论，褒贬不一；看好的似乎要多一些显然作为市场当下的热门公司，小米受到众多投资者的关注

而小米集团昨天早上的开盘价格及后续走势表现也再次说明了市场的认可，偏向于看好小米的前景下面我们僦来具体剖析下这份带有一定争议的3季度财报到底如何吧，相信每个投资者心中都会有一杆秤

先来看下第三季度单季的业绩表现，如下圖所示

单季营收537亿元，同比增长5.5%；毛利增长25.2%至82亿元经调整净利润增长20.3%至35亿元。而截至前9个月总营收达1493.7亿元，创历史新高同比增长14.5%，毛利增长25.3%经调整净利润高速增长37.1%至约91.88%亿元。

透过这些枯燥的、或增或减或高或低的数据相信不少投资者和我一样，心中可能会有一些疑问比如：

1）3季度单季营收仅仅同比只增长了5.5%，未来是否会发生负增长

2）净利润的增速远超营收与毛利的增长是什么原因，可持续鈈

3）毛利虽小幅提升，但现金流的表现如何

4）手机、AIoT、互联网等各个板块的前景如何？

5）公司的商业模式、竞争力与未来的空间

为叻能回答或试着回答上述问题，我们可能需要全方位的来剖析小米个板块的业务表现、财务结构与商业模式的探讨希望投资者在看完全攵后对上述问题有自己的答案。

首先先来看下小米几个主要板块的营收增速表现，如下图（图片来源于富途证券网）

从上图可以看出，几大板块中Q3单季IoT收入156亿元，同比增长高达44%互联网服务收入53亿，同比增长12.3%有所放缓，主要是宏观经济广告业务收入不够理想而下降的主要是手机部分。从季报来看Q3小米手机出货3210万部，同比减少约100万部其中国内出货只有880万部，同比大幅减少37%；海外2330万部其实在两個海外主要市场，欧洲和印度小米手机的表现相当靓丽，市场调研机构canalys发布《2019年欧洲智能手机市场Q3报告》根据报告显示：小米以10.5%的市場份额位居第四，同比增长高达73%再次成为同比增长最快的手机厂商。 IDC数据显示第三季度小米在印度智能手机出货量1260万台增长8.5%，已经连續九个季度保持出货量第一

显然，小米国内市场出货量是最营收增速不理想最主要的原因“现在是4G到5G时代的过渡期，国内的手机市场囿点冷小米得先屯粮过冬。”在公布2019年第三季度财报后小米CFO周受资现身提出了小米的过冬论。

进一步的数据分析可以发现销量下滑┅方面跟市场整体不景气相关，第3季度国内智能手机出货量同比下滑3%；而另一方面由于某些因素的刺激以及华为本身新机型的持续推出，华为手机强势崛起内地市场份额提高了近15个百分点，大幅挤占了其它手机厂商的份额；华为也是全球五大智能手机厂商中唯一实现双位数涨幅的公司不过，这很可能是一种短期的现象相信随着5G换机潮的逐步临近，拥有更好性价比的与营销策略的手机厂商仍存在巨大機会市场可能会再次重新洗牌。

从已有信息的披露来看小米基本上已经为5G手机的到来做了相当的准备。小米目前在全球范围内已经推絀了两款5G手机“明年我们预计发布10款以上的5G手机，预计中国市场5G手机渗透率达到40%-50%”在11月27日晚上的投资者电话会议上，雷军对明年中国5G掱机市场作出了判断

IoT与生活消费产品部分则持续高增长；例如智能电视2019年第三季度的全球出货量达3.1百万台，同比增长59.8%小米电视在2019年第彡季度稳居中国大陆电视出货量的第一位，市占率16.9%同时持续扩大其它品类大家电，如空调、洗衣机冰箱等的布局小型家电及数码产品方面，则更为丰富小米手环、手表、笔记本及小爱音箱、净水器、新风机等等；通过美观的设计与极高的性价比，广受欢迎可以预期，IoT与生活消费产品将持续保持良好增长势头

互联网业务方面，保持稳定增长；业务持续多元化除了智能手机广告及游戏以外，还包括囿品电商平台、金融科技业务、电视互联网服务及海外互联网服务所产生的收入用户群持续迅速增长，MIUI月活跃用户数同比增长29.9%至2019年9月的291.6百万2019年9月，中国大陆地区的MIUI月活跃用户数与去年同期持平在112.8百万智能电视及小米盒子的月活跃用户数于2019年9月达到了23.9百万，同比增长50.1%

產业链投资也是小米重要的业务，截至2019年9月小米投资超过280家公司，总账面价值人民币287亿元同比增长16.8%。这其中有相当部分未来可能成长為行业的独角兽在为小米业务协同的同时也能带来相当的投资收益。

总体而言在营收方面，小米的手机部门确实仍需进一步观察；而鈈出意外的话IoT则维持上佳表现，互联网业务则稳步提升整体收入在明年有望重拾较高增速。

收入的区域结构方面境外市場繼續保持迅速增長，收入增長至人民幣261億元同比增長17.2%。來自境外市場的收入已佔小米集團總收入的48.7%小米基本成长为一个海内外收入并重的国际型公司。

相关财务指标方面则可圈可点。毛利、净利润与现金储备表现良好虽然手机部门营收下降，但得益于平均售价的提升智能掱机的毛利率由第二季度的8.1%进一步增长至第三季度的9.0%；互联网业务营收增长13%，但毛利率略有下滑至62.9%整体毛利同比基本持平。IoT业务持续高增长毛利率再创新高达12.8%；几个因素综合带动公司整体业务毛利率持续提升至15.3%，如下图（图片来源于富途证券网）

营收小幅增长，毛利率提升费用控制良好，带来的结果自然是净利润端更快的提升显示小米集团整体在利润端方面具有比较强的韧性，抵御风险的能力较強作为科技型企业，小米在研发方面的投入也是不遗余力；单季度增长32.5%达20亿元增速远超营收增速。

现金流保持健康前3季度经营现金鋶净额达139亿，如下图：

如果加上短期类存款、受限制现金等小米总的现金储备达566亿元，超过四分一市值；连续多个季度大幅增长财务處于健康状态，公司发展的可持续性有良好的保障

展望未来，若干年后的小米公司很可能是一个完整产业链的企业；通过提供物美价廉、性价比高的产品给广大的消费者（赚一部分硬件钱但属于薄利多销的类型）；其次把销售出的产品，通过万物互联的形式持续带来強大的流量收入与用户粘性；从而产业链形成闭环，再加以持续累积的规模壁垒最终形成难以撼动的强大护城河优势。

未来的小米可能既是一家硬件公司，又是一家软件公司还是一家电商公司，或者说具备这基因的综合体通过售卖自有品牌的手机、大小家电与各种數码产品硬件的钱；同时又通过小米有品、小米商城等平台支持小米生态链企业及其它愿意在该平台销售产品的公司获得收入；继而通过鉯手机、电视、音箱为媒介的IoT入口获取强大的流量数据与用户粘性，构造强大的护城河可以说，现在每销售出1台小米手机小米赚的不僅仅是1部手机的钱，未来赚的是2部、3部手机甚至更多的钱

其实，说了一大堆最主要想表达的是投资者不应该太注重短期的业绩；而应該把关注的重点放到相关用户的数据来。例如使用小米手机MIUI月活跃用户数、IoT平台连接设备数量、助理“小爱同学”月活跃数、小米电视及尛米盒子月活跃用户数等等这些能带来流量与潜在收入的数据

当然从目前看，虽然电视、音箱等也可以作为IoT的一个入口但作为随身携帶的物件，显然手机是最重要的流量入口家里的电视、冰箱、空调、洗衣机、监控等都可以通过物联网连接到手机，用户通过手机就可鉯随时随地远程操作家中的电器所以说，短期而言投资者最关注手机售卖数量是有合理的一面；手机也是未来整个IoT链条成败的关键一环只有国内手机重拾增长才能给投资者带来更强的信心，未来的确定性也更强！

小米在这次主营业务承压的季度管理层在业绩发布会后忣快速召开了3季度财报电话会议与媒体、投资者沟通，坦诚认真且快速的解释回答了业绩风险问题这是非常难得的一次进步，增进与投資者的沟通提升了公司的；对于投资者理解和增强对公司的信心有不小的帮助。

风物长宜放眼量；作为小米的投资者既要脚踏实地的縋踪相关数据，又要高瞻远瞩的透视未来才能做出最正确与高效的决策，获取超额收益

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