区块链泡沫就要破灭了吗？
行业内最近一片惨淡，所有的社群都充满着极端的消极、无奈、悲观的情绪。
骂声哭声嚎叫声声声入耳，叫天天不应叫地地不灵！
覆巢之下，焉有完蛋。
熊市之下，不要说赛马了，能活下来的就是好马。
这场残暴的欢愉，最终以残暴来终结。
币圈要死了。
好多项目方都在裁员，你们裁了吗？
我四千元进的，现在跌倒1700了快；
倾家荡产不至于，但是能赔的已经都差不多赔没了！
类似的声音出现在各个社群之中！！
最近虽然各大媒体，还有各种区块链的报道，但是作为圈内人士，可以真正的感受到，区块链的圈子冷清多了，会议都比以前少很多，以前一星期可能全国就有四五场区块链的高峰论坛，行业大会。
目前的情况，我们说到区块链往往就是说各种数字货币的，我们提到的币圈大部分也都是搞区块链的。所以说，区块链和数字货币，老虎老鼠，傻傻分不清楚。
所有的种种迹象，都说明了一点，现在是熊市熊市中的熊市，寒冬中的寒冬，抛开比特币不谈，ETH断崖式的暴跌可能的原因有很多，比如恐慌性的抛售、项目方维持生计低点套现、ICO这种募资手段正在失效好多资本方都泥菩萨过河、以太坊最核心的作用在于发币但是币价暴跌导致ETH被看空，数字货币正在丧失行业价值和意义。
Eth总量无限，每年增发一两千万，2017年由于大量ICO把价格飙射到高峰，后续筹集的ETH砸盘，必须有更多的ICO接盘才能维持价格。虽然最近V神提出了将以太坊总量限定在1.2亿枚，但是社区反对者众多，短时间之内以太坊通货膨胀在所难免，以太坊崩盘，除非有重大转机要不没啥悬念。币圈最近流量枯竭，没有没有新人入场，老人坚守城池，市场活跃度极低，有传言三大交易所现在加起来每天用户才五位数。微信群传薛蛮子一段言论，大意是区块链行业泡沫要破灭了，残酷的冬天即将来临，冬天里，很多企业会被冻死。今天以太坊的暴跌，可能正是行业在破灭的显现。
区块链曾经火热到什么程度呢？在2017年，随便发个白皮书，哪怕是空气币，都可以募集到一两个亿，甚至是几个亿的资金（按照当时以太坊和比特币价格而言），有的即便是没有白皮书，只要能搞出一个数字货币来，瞬间摇身一变成为千万富翁，也很常见和普通。
从今年1月到7月16日，用含有“区块链”的名字注册的中国企业激增，几乎是去年全年数字的六倍。据媒体报道，中国现在有4000多家此类与区块链相关的公司。仅在过去6个半月里，有3078家公司的注册名字包含“区块链”字样，而去年全年这一数字为555家。
区块链为什么这么火热? IBCA高级研究员、副会长，哈佛大学HCSSA区块链峰会受邀嘉宾高泽龙认为，目前区块链的核心是利益、MONEY，而不是技术。以往的大多技术突破，有的是需求驱动带来技术突破，有的是技术驱动带来需求驱动。但是区块链是以比特币和ICO这样一个很多人一夜暴富而产生的狂热需求，一个以利益作为强大驱动力的现象，这是它的一个特殊性。目前，区块链泡沫破灭对于行业是良性的助推，区块链的应用正从利益驱动阶段向技术驱动阶段迈进，未来有可能变成需求驱动。
区块链的本质是什么，是一种技术集合，是一种创新思维和模式。在2017年初就在很多文章和讲演中分享了自己的看法和观点，高泽龙认为区块链目前带给人们更多的是启迪和思考，而并非真正的应用和落地，即便是在2018年已经进入下半年8月份的今天，区块链真正的应用和落地仍然停留在创新和尝试的过程中。
那么，区块链能带给我们多大的想象空间呢？
1.互联网开创了数字世界 区块链带领人类大规模向数字世界迁移
以前有一句话说，SOFTWARE IS EATING THE WORLD，而将来可能是BLOCKCHAIN IS EATING THE WORLD。互联网是我们进入数字世界的开始，但是随着海量数据的产生、大量智能设备和各类终端的进入生产生活，纯互联网已经无法承载，尽管有物联网的出现，但是仍然捉肘见襟，迟缓笨重。区块链有可能融合两种网络（多种网络），为我们实现随时、随地、所想即所得、精准控制和转移的操作。
区块链尚处于早期，但它已经开始吞噬这个世界，而区块链吞噬这个世界的最大途径之一就是把所有价值资产都上链，然后通过区块链透明、公开、不可逆、去中介化信任的特点，让一切价值流通瞬间完成。
2.世间万物编码 开创世界的新纬度
区块链的世界，任何信息、数据、代码、文件、身份等都唯一且可以编码。将来宇宙万物、大到社会和自然小到个人和生物，无论是任何形式的信息，甚至我们的语言、思维、情感，都会成为数字世界的一部分。区块链很重要的一种进步是万物编码，这就仿佛是有了IP地址和域名以后，我们能够有序、有效的建立一个网络世界一样。
其实我们进入互联网时代，从某种意义上来说，我们可能已经开创了新的纬度和世界，我们的社会不再是只有空间、时间、能量、物质这样的纬度，简而言之，互联网可能使我们延伸到了时间、空间以外的新的纬度。我们从互联网再往后发展，进入新的网络时代。新网络时代的复杂程度和互联网时代不可同日而语，硬件、软件、数据、文件、价值，不止这些，我们的社会、自然、环境所有的可能都会被数字化或者被编码，这可能开创了更新、更广泛、以往完全不敢想象也无法想象的新世界。
3价值转移实现更高级数字证券 改变生产关系和权益分配机制
区块链基于数学原理解决了交易过程的所有权确认问题，保障系统对价值交换活动的记录、传输、存储结果都是可信的，尤其是实物的产权和价值的转移，无论是速度还是质量，已经超过现在互联网。区块链是计算机和人类融合发展的更高阶段，是调整生产关系以适应高度发达的计算机的无孔不入的必然过程。
传统的金融与证券，银行体系，企业股份制，创投融资与并购上市（从天使投资到最终IPO），这些经济、金融、商业的重要组成部分都有可能改变或者重塑，很多年未曾改变的生产关系可能改变。区块链是一种技术，但是代币TOKEN+区块链可以构建新的金融和经济世界。
4. 从信用、货币、智能合约来看区块链的功能属性
区块链解决了在不可信信道上传输可信信息、价值转移的问题，而共识机制解决了区块链如何在分布式场景下达成一致性的问题，共识机制在去中心化的思想上解决了节点间互相信任的问题；
信用只有单一的价值，货币却有多数的价值，信用只是对某个人的要求权，货币却是对一般商品的要求权；信用只有特殊的不确定的价值，而货币则有持久的价值。从某种层面来说，信用就是货币，货币就是信用；信用创造货币；信用形成资本。区块链兼具了信用、货币、价值、资本、证券等多种功能属性。
智能合约更加接近现实，延伸到了社会生活，可能从方方面面让机器参与更多以前人类能完成的“判断”和“执行”；社群及自治又让区块链引发无限的猜想。“投票”、“信任”、“承诺”、“协作”、“判定”等等原本是人类才有的意识或者思维，区块链同时具备。
5. 自金融，可编程的货币、金融、经济和社会
“自金融”，这个词是被造出来的，源于“自媒体”。以往的媒体是中心化的媒体，以往的媒体依靠专业的采编、制作团队才能产生出媒体内容，并且依托专业的渠道将内容输出给大众。但是今天我们可以看到今日头条、快手抖音、映客花椒等等，无数的个人都可以成为专业的媒体。金融也会经历同样的变革，以往需要中心化的机构，将来可能对中心化的机构依赖会越来越少，各类自金融会大行其道。
“以太坊”可以被看做“图灵完备”的数字货币，图灵完备的概念就是可以将代码和程序、数据通过虚拟机来运行。以太坊可以被理解为可编程的数字货币，将来逐步实现可编程的金融，再实现可编程的经济，最后的终极目标就是可编程的社会。
为什么这很伟大呢？因为这有可能实现《黑客帝国》等一系列科幻电影里面的场景！未来人类发展一定能达到或者到达这样的计算机数字控制的社会。《连线Wired》杂志创始主编凯文凯利（Kevin Kelly）曾经预言，到2020年，超过2/3的信息传输距离不会超过1公里，无需通过中心化的服务器来处理这些信息。区块链就为这种大数据、大量设备、大量信息的自动化运行，点对点互相控制提供了非常好的实现方案，而这正是未来数字社会时代很重要的基础。
既然区块链这么重要，那么各大科技巨头都是怎么布局的呢？
IBM 目前已经拥有近两千人的团队在研究区块链技术，囊括了 IBM 目前在全球十多个办事处的区块链专业人员。在这些员工中，大部分人员正在努力扩展 IBM 的BaaS，同时也在持续推动超级账本的Fabric项目。有媒体称IBM每年在区块链项目上花费1.6亿美元
英国市场研究机构 Juniper Research 2017年发布的一份关于区块链的报告也给出了同样的结论：在区块链技术方面，IBM 已经成为领先者，远超微软等公司。在其调查样本中，全球超过一半（57％）的大型企业正在考虑部署自己的区块链解决方案，而 40% 以上的技术高管和领导层在选择合作伙伴时会将IBM列为首位考虑对象。相比之下，选择微软的只有 20％的受访者。
IBM 从 2014 年开始就筹备区块链项目 Open Blockchain，次年，IBM开始探索区块链的商业化应用。其中非常关键的一步就是加入 Linux 基金会领头的开源区块链项目HyperLedger（超级账本），助力超级账本孵化了 Fabirc 项目——一个超级账本框架，Fabirc 项目成为了日后 IBM 积累业内口碑的重要途径。
GOOGLE进入区块链领域是区块链生态系统的一个里程碑事件，这说明各大巨头已经无一不布局区块链，意图在该领域大展拳脚、抓住未来的下一个浪潮和趋势。GOOGLE的优势非常明显，那就是Android安卓系统。
研究公司Gartner数据显示去年全球销售的智能手机中，有99.9%都是基于Android或iOS平台的， Android比iOS的市场占有率分别是85.9%与14%。如果说说要构建区块链的底层系统，或者说让现在的Android融合或者过渡到区块链，GOOGLE显然可以一步登天。
GOOGLE发布了在GCP [Google云平台]上使用分布式账本技术(DLT)框架，并在今年晚些时候在GCP市场中尝试Hyperledger Fabric和Ethereum的开源集成。
2016年6月作为跟投方投资Circle；2017年5月，基于区块链技术的交易所ABS产品“百度-长安新生-天风2017年第一期资产支持专项计划”，进入ABS领域的资产，能保证过程是透明、是不可篡改的。2017年7月，推出“BaaS”商业级区块链云计算平台，帮助企业联盟构建自己的区块链网络平台，2017年10月宣布加入超级账本（Hyperledger）。
2018年2月4日，百度的区块链项目电子宠物游戏“莱茨狗”悄然上线。2018年4月，百度图腾正式上线。图腾采用区块链版权登记网络，可为每张原创图片生成版权DNA，可真正实现原创作品可溯源、可转载、可监控。2018年5月，百度百科上链，利用区块链不可篡改特性保持百科历史版本准确存留。2018年6月，百度“超级链”上线 “超级链”具有兼容比特币和以太坊的开发者生态、可插拔共识机制、单链10万并发以及场景化落地的开放生态等亮点。2018年6月8日，“度宇宙”官网正式上线。百度这款区块链产品，涵盖“区块链游戏”、“独一无二性”、“星际穿越”、“解密未知”等众多元素。
2016年5月，腾讯参与发起金融区块链合作联盟，随后微众银行开发出联盟链云服务Baas。2017年4月，腾讯正式发布《腾讯区块链方案白皮书》和腾讯区块链行业解决方案，同时这也是BAT中唯一一家发布白皮书的公司。2017年11月，在 2017 腾讯全球合作伙伴大会上，腾讯云正式发布区块链金融级解决方案 BaaS。
2018年4月，腾讯发布旗下首款区块链游戏《一起来捉妖》。游戏融合AR、区块链等多种新技术。2018年5月，腾讯联合中国联通发布合作产品—TUSI SIM卡。7月30日，腾讯申请了区块链相关商标共23个，据国家工商总局商标局官网信息显示，腾讯已于近期申请infcoin、波币、Qbanking、LinkBanking、波动星球、波动星等区块链相关商标，共计23个。
2016年7月，蚂蚁金服将区块链技术首先应用于支付宝爱心捐赠平台，将区块链应用于公益场景，让每一笔善款可被全程追踪。2016年10月，阿里巴巴与微软等合作开发“法链”。 2017年3月，阿里巴巴和普华永道将应用“区块链”等新技术共同打造透明可追溯的跨境食品供应链。 2017年8月，阿里健康与江苏常州市合作推出我国首个基于医疗场景的区块链应用——“医联体+区块链”试点项目。 2018年4月，阿里云发布区块链正品溯源功能，天猫奢侈平台Luxury Pavilion推出全球首个基于区块链技术的正品溯源功能。2018年4月，蚂蚁雄安数字技术有限公司与中国银行雄安分行将基于在区块链技术打造的雄安住房租赁相关领域开展深度合作。2018年6月份，全球首个基于区块链的电子钱包跨境汇款服务在香港上线。港版支付宝AlipayHK的用户可以通过区块链技术向菲律宾钱包Gcash汇款，跨境转账真正做到了高效快速。 2018年7月，阿里巴巴将运用区块链等技术对市面上农产品全流程溯源。
区块链的未来会怎么样，通过问答的形式，IBCA高级研究员高泽龙继续来谈下对于趋势的理解和判断
数字货币是否会消亡？
数字货币，并不会消亡，即便是这样暴跌的情况下，数字货币，尤其是真正全球的主流数字货币仍然有其存在的价值和意义。比如说比特币、以太坊、莱特币等这些。这些全球主流数字货币并不是因为今天区块链的火爆而诞生的，事实上这些数字货币是区块链的鼻祖。
数字货币的本质是一种共识价值、流通介质。ICO发的山寨币本质是筹码，筹码的核心价值就是用来赌博的、用来洗钱的，用来做某种交易的。山寨币并不能代表数字货币，数字货币一定是基于某种强共识、高刚需、大量的流通，应用而生的。
ICO币、山寨币可能大部分并没有真正实际的价值，可能也有一些极少的头部项目可能会成为真正的数字货币。高泽龙曾经在接受金色财经的专访的时候表示（网上可以搜到）比特币几年、甚至几十年之内不会消亡，将来也可能成为收藏品。
区块链会破灭吗，会一蹶不振吗？
任何行业行业都有波浪，跌宕起伏的。这是并不难理解的螺旋状发展和市场供需的原理，有盛就有衰，有高峰就有低谷。即便是目前数字货币和区块链被打击，奄奄一息，后面肯定是有崛起和爆发的，只是时间问题。另外，崛起和爆发的可能并不是现在的形态的区块链，可能是进化了的，或者调整了的新的形式的爆发。
纯粹脱离实际的数字货币可能会冷清，但是真正能和传统企业、传统巨头结合的区块链，接下来可能会开始逐渐兴盛和走强。这个从麦当劳的巨无霸币就能看出端倪，将来可能会有很多传统巨头，逐渐的尝试使用区块链。比如沃尔玛的区块链、耐克的区块链、奥迪汽车区块链、可口可乐的区块链、星巴克的区块链、五粮液的区块链，这个时候，区块链会逐步逐步成熟，并且真正崛起。
区块链会成为一种技术，融合到各类形态、各类体系、各类现有的技术、平台、软件中去。就像当年的大数据一样，各行各业，各个公司，各类主体都涉及到大数据。那么大数据不是一个孤立的概念，而是要成为很多行业、企业、平台的基本配件。
其实，从历次科技浪潮来看，都是如此。互联网、移动互联网最初也都是泡沫，后来逐步被很多企业尝试和研究，最终会成为重要的工具。
区块链什么时候可以开始进入日常生活？
区块链要实现真正大规模的商用或民用，必须是传统互联网巨头、科技巨头介入才能实现的。道理很简单，中国有BAT，全世界的这些科技巨头掌握着最大数量的用户、资金和资源，虽然说有比如Ethereum、EOS这样新的区块链巨头产生，但是如果想做到上千万、上亿的用户享受区块链的服务，可能还是必须传统互联网巨头介入以后才能做到。
随便举个例子，支付宝推区块链海外汇款，从香港到菲律宾可实时跨境转账，这仅仅是支付宝的一个小的尝试，可能已经瞬间覆盖了几百万人。
区块链的真正落地，需要大公司来推动，IBM、GOOGLE、亚马逊、微软、苹果、百度、阿里巴巴、腾讯、京东等这样商业巨头，巨头不以发币捞钱为核心，拥有更高的行业理解和视角。而且巨头一般都经历过多次科技浪潮，对于如何布局和操控新的技术或者模式，经验更加丰富。
区块链创业做什么更容易成功？
互联网行业的发展，是基于行业基础设施和生态的完善发展起来的。所以，互联网最初发展较好的往往是，IDC服务、通信设施和通信产业、网吧、基础工具等。虽然说电子商务、IM、BBS、门户新闻、游戏、企业服务也都是同步发展的，但是做基础服务和基础设施成功的概率更高一些。基础设施需要内容和服务，应用和服务促进基础设施。
现在的区块链仿佛互联网早期，网站建设、IDC（域名/服务器/带宽/托管）等这些都是互联网早期做的比较成功的企业，同样的道理，区块链的咨询顾问、区块链的解决方案、区块链的基础设施这些肯定都是更容易做成的。
区块链的”OS”，操作系统级别的底层搭建，对于行业至关重要。
文章的最后，回到区块链的基础。
共识，共识可以产生价值，尤其是基于社区、信仰、情感的共识，能够产生非常稳定、更加固态的价值。比如说，游戏道具为什么有共识价值，因为游戏的用户都知道游戏道具要么花钱购买，要么奋战一个月才能得到。这是强烈的共识。凡是有强烈的共识的地方，都可以产生价值，都可以设定一套流通体系。这种共识存在很多地方，很多平台、品牌、社区都有共识，TOKEN只是让共识价值更好、更方便的产生、存储、运营和管理。所以，未来很多平台，不管大小，可能都需要区块链，哪怕这种区块链只是把原来的积分体现进行了升级而已。
区块链会是未来社会的一个基础架构，在未来社会中，我们会看到一种智能经济，在这种经济模式下，所有的资产、经济活动都是数字化的，而这些数字化活动是可以互动，可以被编程控制的，不需要更多的信任。
源于比特币，但不等于比特币，更不止于比特币的区块链技术，在经历了炒币的喧嚣和燥热之后，正在向技术本质回归。未来，我们的无法想象的科技生活，可能就来自于今天的，我们也在参与的区块链。
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第三方登录：碘的淀粉: 《投资最重要的事》钟摆意识、抵御消极影响、逆向投资 第9-11章 第9章 钟摆意识 【主旨】对待风险的态度是所有钟摆式摆动中最强劲的一个，了解钟摆行为的人将会受益无穷。 证券市场的情绪波... - 雪球分配悬赏奖金 剩余可分配奖金：<span data-balance="1元元剩余奖金需在悬赏结束前分配完，否则将按规则自动分配来自雪球《投资最重要的事》钟摆意识、抵御消极影响、逆向投资 第9-11章第9章 钟摆意识【主旨】对待风险的态度是所有钟摆式摆动中最强劲的一个，了解钟摆行为的人将会受益无穷。证券市场的情绪波动类似于钟摆的运动。虽然弧线的中点最能说明钟摆的平均位置，但实际上钟摆停留在哪里的时间非常短暂。相反，钟摆几乎始终在朝着或者背离弧线的端点摆动。但是，只要摆动到接近端点时，钟摆迟早定会返回中点。事实上，正是朝着端点运动本身为回摆提供了动力。【】在中点的时间和在两个极端的时间都比较短暂，投资者要保持警醒，抓住为数不多的大机会。对待风险的态度上的摆动，是贯穿许多市场波动的主线。如上所述，风险规避是理性市场中的重要组成部分，它的钟摆所处的位置尤为重要。不恰当的风险规避是市场出现过度泡沫或严重崩溃的主要原因。认为缺乏风险规避就是泡沫的必然标志有些过于简单化，并不为过。另一方面，投资者在市场奔溃的时候会恐惧过度。即使价格已经完全反映了悲观情绪、估价已经低得离谱，过度的风险规避也会导致他们不敢买进。学者们认为投资者对待风险的态度是一成不变的，但实际上它的波动性非常大。金融理论很大程度上建立在投资者是风险规避的这一假设之上。也就是说，投资者不喜欢风险，若要他们承担风险，必须以更高的预期收益来引诱他们。从高风险投资中获得可靠的高收益是一对矛盾，但人们有时会忽视这些警告而过分安于风险，从而导致证券价格中包含的风险承担溢价不足以补偿所承担的风险。总的来说，当投资者对风险容忍过度时，证券价格体现的是更高的风险而不是收益。当投资者过度规避风险时，价格体现出来的收益高于风险。【】投资者是风险规避的，但是，在不同的时候，投资者对风险进行衡量的标尺会变，具体表现为在价格上涨时认为风险更小，而在价格下跌时认为风险更大对待风险的态度是所有钟摆式摆动中最强劲的一个。我最近将投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。大幅消除其中任何一个都是可能的，但二者是不可能同时被消除的。理想状态下，投资者会使两者达到平衡。但当钟摆摆动到最高点时，一种风险或另一种风险一次又一次地占据上风。【】繁荣时期，人们不管价格，只关心现在要是不买入就会错失机会，所以迫不及待买入；衰退时期，人们也不管价格，只关心现在不卖出还会继续亏损，所以迫不及待卖出。牛市的三阶段：第一阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好。第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生。第三阶段，人人断言一切永远会更好。【】具备第二层次思维的投资者往往能在第一阶段买入，第二或第三阶段卖出。熊市的三阶段：第一阶段，少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意。第二阶段，大多数投资者意识到势态的恶化。第三阶段，人人相形势只会更糟。【】具备第二层次思维的投资者往往能在第一阶段卖出，第二或第三阶段买入。理论上，恐惧与贪婪是两个极端，多数时候钟摆应处于两极之间，但它在中点停留的时间并不长。这意味着，无论现在还是以后，市场总会创造机会。在机会较少的市场里，耐心更重要。价值机会终究会被正确地得以体现，通常不会超过一至两年。【】在中国这个相对更不成熟的市场，钟摆的摆动幅度更大，更快！这给了投资者更多的机会获得超额利润。前提是拥有第二层次思维，并耐心等待机会来临。我们永远不会知道：钟摆摆动的幅度；令钟摆停止并回摆的原因；回摆的时机；随后朝反方向摆动的幅度。我们能够肯定的事情之一是，极端市场行为会发生逆转。相信钟摆将朝着一个方向永远摆动——或永远停留在端点的人，最终将损失惨重。了解钟摆行为的人将会受益无穷。【】有很多事情我们不会知道，但我们能做到客观，企业的内在价值不会随着价格波动，流出安全边际以后就大胆分次买入吧，你能赚多少看你对安全边际的理解（实力），也看市场（运气）。第10章 抵御消极影响【主旨】如果说成功投资的第一个因素是第二层次思维所包括的信息优势和分析优势，那么第二个因素就是控制好自己的心理因素，使其不对第一个因素造成影响。无效性——错误定价、错误认知以及他人犯下的过错——为优异表现创造了机会。事实上，利用无效性是保持卓越的唯一办法。为使自己与其他人区别开来，你应该站在与错误相反的一边。【】回顾第1、2章，无效性是战胜市场的前提，第二层次思维是战胜市场的保证。许多人具有分析数据所需的才智，但是很少有人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影响。换句话说，很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是，因为各自所受的心理影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。【】第二层次思维代表了信息优势和分析优势，但这也仅仅是投资的第一个关键，这里提出了成功投资的第二个关键点——心理因素。这样可能表达不是特别清晰，简单的说：很多人都是拥有第二层次思维的，但是能一直保持运用第二层次思维思考而不被外界市场影响的人却不多。这和《聪明的投资者》开篇巴菲特的序表达的有异曲同工之妙。心理作用对投资者有着巨大的影响。大多数崩溃来自于投资者心理造成的市场波动。当这些力量推动市场至泡沫过度或崩溃时，就会为拒绝高价持有、坚决低价买进的顶尖投资者创造更高的盈利。抵御这种负面力量是有必要的。第一种侵蚀投资者的成就的情感是对金钱的渴望，尤其是当这种渴望演变成贪婪的时候。大多数人投资的目的就是赚钱。努力赚钱并没有错。事实上，对利润的渴望是驱动市场及整体经济运转的最重要因素之一。危险产生于渴望变成贪婪的时候。贪婪是一股极其强大的力量。它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去的教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有可能令投资者远离困境的要素。反之，贪婪时常驱使投资者加入逐利的人群，并最终付出代价。【】市场上从不缺少机会，贪婪总会让人觉得这就是最佳的机会，迫不及待就要买入！与贪婪相对应的是恐惧——我们必须考虑的第二个心理因素。恐惧就像贪婪一样，意味着过度，恐惧更像恐慌，是一种过度忧虑，妨碍了投资者采取本应采取的积极行动。我要讨论的第三个因素就是人们有容易放弃逻辑、历史和规范的倾向，这种倾向使得人们愿意接受任何能让他们致富的可疑建议。自欺欺人是最简单的，因为人总是相信他所希望的。是什么让投资者迷上这样的错觉？答案通常是，投资者往往在贪婪的驱使下，轻易地摒弃或忽略了以往的教训。极端短暂的金融记忆使得市场参与者意识不到这些模式的复发性和必然性。在人类的活动领域里，历史的作用可能很少像在金融领域内这样无足轻重。既往经验作为记忆的一部分，被斥为缺乏敏锐洞察力、认识不到当前令人难以置信的奇迹的人们的原始避难所而遭到摒弃。【】以史为鉴，可以知兴替。这一波漂亮50行情还会持续多久,会像70年代美国一样么？很有可能！第四个造成投资者的错误的心理因素是从众。我们必须对群体共识的正确性持保留态度。从众的压力和赚钱的欲望一次又一次地致使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。第五个心理影响是嫉妒。无论贪婪的负面力量有多大，它还有激励人们积极进取的一面，与之相比，与别人相比较的负面影响更胜一筹。一个在孤立环境下感到快乐的人，当他看到别人做得更好时，可能会变得痛苦不堪。在投资领域里，投资者大多难以坐视别人赚钱比自己多这个事实。【】嫉妒往往会让人跨越自己原有的能力圈而去追逐利润，给自己找借口说这是板块轮动。我也曾经这么干过，希望以后能够好好总结，坚守能力圈。第六个关键影响因素是自负。投资是一个满是自负的世界，特别是糟糕的投资。由于风险承担在上升的市场中能够获得回报，自负能够令投资者采取积极的行动，以期通过高企的业绩彰显自己。但是据我所知，最好的投资者寻求的都是最好的风险调整后收益……而不是名声。在我看来，成功投资之路往往以谦卑而不是自负为特征。最后，我要探讨一种我称之为妥协的现象，一种通常出现在周期后期的投资行为特征。投资者会尽他们的最大努力坚持自己的信念，但当经济和心理压力变得无法抗拒时，他们会放弃并跟风。一般来说，踏入投资业的人都聪明过人、学富五车、见多识广并精于计算。他们精通商业和经济的微妙之处，也了解复杂的理论。多数投资者都能够得到关于价值和前景的合理理论。但是，还有心理因素和群体影响的介入。大多数时间里，资产被估价过高并持续增值，或者被估价过低并持续贬值。最终，这种倾向会对投资者的心理、信念和决心造成不利影响。随着定价过高的股票走势更好，或者定价过低的股票持续下跌，正确做法变得更加简单：卖出前者，买进后者。但是，人们不会这么做。自我怀疑的倾向于别人成功的传闻混杂在一起，形成了一股使投资者做出错误决定的强大力量，当这种倾向的持续时间增长时，其力度也会增大。这是另外一种我们必须对抗的力量。回顾过去，科技发展的确改变了世界。成功企业有着巨大的价值。但是同样显而易见的是，投资者在泡沫中往往置常识而不顾，他们忽略了很多事实：并不是所有公司都会成功，股市会有漫长的震荡过程，提供免费服务难以盈利，以高市销率（因为没有利润，所以不能用市盈率）定价的亏损公司的股票有着巨大的风险。【】互联网狂潮已经过去，人工智能狂潮就要来了。我们也看到A股上市公司涉及人工智能的公司都有上百倍的市盈率，但是他们中又有几家能最后成功，一将成而万骨枯啊。科大讯飞能笑到最后么？最危险的事：乐观的感觉——有时被称为“非理性的动物精神”——是过高估计资产价值的主要原因。训练有素的价值投资者在一开始看起来像是悲观主义者、爱抱怨、食古不化……最后，事实证明他们才是能够规避损失的少数人。那么，投资者究竟要如何对待这些促使他们做出愚蠢投资的心理冲动呢？首先，认识它们，这是我们获得克服它们的勇气的第一步。其次，要认清现实。认为自己对本章中所描述的影响因素免疫的投资者会将自己置于危险境地。如果这些因素对别人的影响足够大到改变整个市场，凭什么它们不会影响你？如果一个牛市强大到可以令成年人无视过高的估价甚至承认永动机的可能性，凭什么它不会对你产生同样的影响？记住，你并不会因为闭塞而犯错。资产会因为他人的行为而难以掌控。你或许会有一段时间看起来是错误的，而群体成员似乎是正确的。将自己与他人进行过多的比较是一种侵蚀意志的过程——虽然这是天性使然——而且，这也会给你施加过多的压力。【】三人成虎。就算原本你不相信的东西，慢慢就会产生怀疑，最后也相信，这是人性使然。如果可以，或许要更少接触市场，反而应该多听听自己内心的声音，而不是市场的声音。没有告诉你市场已经摆向非理性极端的公司，没有保证你永远做出正确决策的完美工具，也没有保护你不受消极影响的魔法药丸。那你该用什么样的武器提高自己的胜算呢？橡树资本是这么做的：1）对内在价值有坚定的认识。内在价值的重要意义在于，它是可以抵挡心理因素对行为造成影响的唯一方法。【】自己没有经过对企业内在价值的分析，在股票上涨或下跌的时候很难保持继续持有的信心。这一点我是深有体会的，去年的中国巨石和今年的欧派家居，我本来打算先建个底仓，以后再仔细分析，没有想到会涨这么快，最后也只能先卖出。2）当价格偏离价值时，坚持做该做的事。3）足够了解周期——先从阅读和经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。4）透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。5）一定要记住，当事情看起来“好像不像是真的”时，它们通常不是真的。6）当市场错误估价程度越来越深以致于自己貌似犯错的时候，愿意承受这样的结果。7）与志趣相投的朋友或同事相互支持。第11章 逆向投资【主旨】逆向投资是成功的价值投资者所具备的重要技能，不仅应知道它们与大众的做法相反，还应知道大众错在哪里，只有这样你才能坚持自己的观点。某种程度上说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们需要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。逆向投资是成功的价值投资者所具备的重要技能。然而，我发现经验是培养这种技能的最重要因素。【】在经历过一到两次牛熊转换后，有悟性的投资者自然会意识到逆向投资的重要性。群体错误的逻辑性是明确的，甚至几乎是可以测算的：市场会发生剧烈波动，从牛市到熊市，从估价过高到估价过低。市场走势受群体行为的驱动。牛市出现于更多的人想成为买家而不是卖家的时候，随着人们从卖家转变成买家，市场开始上涨。市场极端代表着拐点，出现于牛市达到巅峰时。比方说，当最后一个希望成为买家的人成为买家的时候，市场就会到顶。如果次日有一个人从买家转变成卖家，那么市场就会下跌。因此，在达到由群体的信念所创造出来的市场极端时，大多数热都是错的。因此，投资成功的关键在于逆向投资：不从众。正确的做法应该是逆向投资：在人们冷落时买入，在人们追捧时卖出。千载难逢的市场极端情况似乎每隔10年左右便会出现一次——这还不够频繁，以致于投资者很难以利用市场极端获利为业。但是，尝试这样去做应该是所有投资方法的重要组成部分。【】好好把握每一次机会，这是战胜市场的绝佳时机。不要认为这个很简单。当价格显著偏离内在价值时，你需要有感知的能力。你必须有足够的意愿去挑战传统智慧，抵制市场永远有效因而永远正确的神话。如果你对市场的钟摆式摆动保持警惕，你就有可能认出那些偶然出现的机会。接受逆向投资概念是一回事，把它应用到实际中则是另一回事。首先，我们永远不知道市场的钟摆会摆多远，也不知道它在发生逆转的时候会向反方向摆多远。其次，我们可以肯定的是，一旦市场达到极端，它最终会摆回（或超过）中点。最后，由于影响市场的各种因素的易变性，没有任何工具（包括逆向投资）是完全靠得住的。即使市场过度发展，但是估价过高与明天就会跌是截然不同的。市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年。【】从各个行业的龙头被认为盘子大、增长慢，再到现在行业龙头价值回归甚至被给予龙头溢价，花了多久？很多年。很少人能够运用第二层次思维思考，并在所有人都认为大盘股没有成长性的时候继续坚守。仅仅与大众相反的投资是不够的。你必须保证自己在进行逆向投资的时候，不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点。【】没有对企业深入分析，并认识到是大众错了是不可能有自信抵挡住行情继续向大众的方向发展的。我发现投资最有趣的一件事是它的矛盾性：最显而易见、人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。我不是说公认的投资智慧无效。现实更加简单、更加系统化：多数人并不了解产生巨大收益潜力的投资进程。如果人人都喜欢它，可能是因为它一直表现很好。多数人倾向于认为，迄今为止的优异表现能够预示未来的优异表现。事实上，迄今为止的优异表现往往是因为借用了未来的概念，因此它预示着较差的未来表现。如果人人都喜欢它，那么很有可能价格已经高到受人追捧的水平，增值空间可能相对较小。（当然，从估价过高到估价更高是有可能的，但我并不指望这种情况会发生。）如果人人都喜欢它，那么很有可能这一领域已经被彻底发掘过——资金流入已经过多——便宜货也所剩无几了。如果人人都喜欢它，一旦群体心理改变并寻求离场，就会面临价格下跌的显著风险。【】运用第二层次思维。杰出投资有两个基本要素：看到别人没有看到或不重要的品质（并且没有反映在价格上）。将这种品质转化为现实（或至少被市场接受）。通过低一点应明确的是，杰出投资的进程始于投资者的深刻洞察、标新立异、特立独行或早期投资。这就是为何成功投资者大多都很寂寞的原因。【】完全无效的市场是没有用的，市场必须有长期回归理性、短期非理性的特点才能获利。当刀子停止下落，尘埃已然落定，不确定性得到解决的时候，利润丰厚的特价股也将不复存在。当买进某种东西再次让人感觉安稳的时候，它的价格再也不会那么便宜。因此，在投资中，利润丰厚和令人安稳通常是矛盾的。作为逆向投资者，我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接住下落的刀子。这也是内在价值的概念如此重要的原因。&打赏同时转发到我的首页拒绝回复支付并发布发布分享到微信扫一扫雪球社区汇集了千万投资者，提供沪深港美股票实时行情、实战交流、实盘交易