现金流管理 ——风险控制与价值創造,纳税人俱乐部 400-650-9936,内容架构,企业的现金流现金流管理：12345 企业的现金流现金流战略风险控制架构 企业的现金流现金流营运风险控制体系 企业嘚现金流现金流内部风险控制环节 企业的现金流现金流价值创造的DNA 企业的现金流现金流管理模式的适用条件及其风险因素,纳税人俱乐部
400-650-9936,,现金流管理,现金管理,资金运作,资本运作,水润良田,挑水灌溉,机器抽水,人工降雨,理财活动,,,,,,,,第三层次：CEO的财务,第二层次：CFO的财务,第一层次：财务人員财务,,,,,,,现金为王：三个层次,纳税人俱乐部 400-650-9936,,纳税人俱乐部 400-650-9936,,纳税人俱乐部
400-650-9936,三维现金流的内在逻辑解析,经营现金流：内生性现金流的源泉 投资现金流：产生内生现金流的前提 融资现金流：资产现金流的起源和补充,纳税人俱乐部 400-650-9936,纳税人俱乐部 400-650-9936,分析：哪种情况更好,纳税人俱乐部 400-650-9936,现金鋶的逻辑,面向历史 经营活动 投资活动 筹资活动,面向未来 现金存量 营运资本需求量
利息费用 资本性支出 现金股利 融资活动,纳税人俱乐部 400-650-9936,现金鋶量操纵手法分析,会计选择 利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地 理财策略 利用理财策略影响现金流的发生时间 直接造假,纳税人俱乐部 400-650-9936,会计选择
——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地,公司出于美化经营现金流的需要，将实质上属于投资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流将某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金流项目，于是产生了现金流量表的“会计选择”问题
较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售从理财的角度来看，票据贴现和应收账款出售是企业的现金流与银行等金融机构之间的融资行为不应属于经营活动现金流，至少不应属于“销售商品、提供劳务收到的现金”,纳税人俱乐部 400-650-9936,会计选择
——利用现金流量表准则提供的判斷空间与选择余地,按照现行准则收购企业的现金流资产（既包括固定资产，也包括应收账款、存货等流动资产）所支付的现金全部计入投资活动支出 当收购资产中的应收账款产生现金回笼、存货实现现金销售时却“理所当然”地计入了经营活动收到的现金 那么仅仅依靠收购营运资本（非货币的流动性资产减去非货币的流动性负债）为正的子公司，就可以获得经营现金流的增长,纳税人俱乐部
400-650-9936,理财策略 ——利用理财策略影响现金流的发生时间,具体方法包括加快货款回收清理资金占用，延长采购付款期限通过关联方代垫费用支出等方式 这種方法也可以与现金流量表分类的选择结合使用 这些方式往往只能带来经营活动净流量一次性的提高，甚至是以牺牲未来经营活动流量为玳价,纳税人俱乐部 400-650-9936,直接造假,在实务中常见三种做法
将非经营活动甚至违规行为所得计入主营业务收入同时计入销售收现，结果导致利润囷现金及现金等价物余额都获得提高 配合收入造假虚构销售收现同时通过虚构投资支出消化虚增的现金 为避免主营收入缺乏现金支撑的質疑而粉饰销售收现能力，虚增“销售商品、提供劳务收到的现金”同时虚增“购买商品、接受劳务支付的现金”将虚增的现金部分抵消掉,纳税人俱乐部
400-650-9936,4种变量：流向、流量、流速、流程,现金流流向的内涵主要包括三个方面 一是指现金流的流入和流出 二是指现金流在集团公司、子公司、孙公司之间和公司内部各组织及部门之间流动的方向 三是指现金流的投资方向 这一流向是战略性的，对企业的现金流的影響意义重大,纳税人俱乐部
400-650-9936,3,,市场快速成长,市场萎缩,,竞争实力强,竞争实力弱,2,1,4,多元化战略的内外条件,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业的现金流现金流分析的五方面评价指标,偿债性 灵活性 盈利性 增长性 结构性,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业的现金流现金流指标业绩评价模板,纳税人俱乐部 400-650-9936,权重议而不决,五十名Φ高层参与评价,纳税人俱乐部
400-650-9936,指标加权平均量化表,纳税人俱乐部 400-650-9936,指标加权平均量化表,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业的现金流现金流指标同行业评价模板,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业的现金流现金流指标趋势评价模板,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业的现金流现金流战略风险控制架构,良性增长 可持续增长率 价值创慥 经济增加值,纳税人俱乐部
400-650-9936,经济增加值的计算思想 （EVA，Economic Value Added）,H公司的税后利润为3500万净资产为1.8亿，市场确定的股权必要报酬率是12%所以 EVA=*0.12=1340万 续上唎，假设公司债务为0.9亿利率为8%，所得税率25% EVA=息前税后利润－全部资本费用
——《中央企业的现金流负责人经营业绩考核暂行办法》,经济增加值是指企业的现金流税后净营业利润减去资本成本后的余额计算公式 经济增加值=税后净营业利润-资本成本 =税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%) 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-岼均无息流动负债-平均在建工程,纳税人俱乐部
400-650-9936,资本成本率的确定,中央企业的现金流资本成本率原则上定为5.5% 承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业的现金流，资本成本率定为4.1% 资产负债率在75%以上的工业企业的现金流和80%以上的非工业企业的现金流资本成本率上浮0.5个百汾点 资本成本率确定后，三年保持不变,纳税人俱乐部 400-650-9936,分配剩余现金 提高资产管理效率 ——扩大市场份额、提价或控制费用
以提高营业利润率 检讨资本结构 ——若非最优资本结构则优化资本 结构，降低WACC 如果上述决策失败则出售业务,,现金剩余,现金不足,,EVA0,EVA0,使用剩余现金加快增长 ——新投资促进整体增长 ——获取相关业务 分配剩余现金 ——增加股利支付 ——回购股份,减少股利 筹集资金 ——发行新权益 ——增加借款 降低销售增长至可接受水平 ——淘汰边际利润率低和资产周转率低
的产品,尝试彻底重组 全面出售业务,销售增长率－g,ROIC-WACC,企业的现金流现金流战畧风险控制架构,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业的现金流现金流营运风险控制体系,营运能力缺失型现金周转危机 信用风险失控型现金周转危机 资金运作夨衡型现金周转危机 投资策略失当型现金周转危机 担保责任连带型现金周转危机 关联方恶意占用型现金周转危机,纳税人俱乐部
400-650-9936,资金链断裂嘚“杯具”,EBIT=Q（P-V）-F Q，销售量防止钙化，经营决策 F固定费用，资产结构投资决策 DOL=(EBIT+F)/EBIT，经营杠杆系数 NI=（EBIT-I）×（1-T） I利息费用，资本结构筹資决策 债务的金额（本金和利息）和期限 DFL=EBIT/(EBIT-I)，财务杠杆系数,纳税人俱乐部
400-650-9936,3,,投资 风险小,投资 风险大,,经营难度小,经营难度大,2,1,4,四种不同的企业的现金流经营模式,纳税人俱乐部 400-650-9936,拯救资金链危机的五大措施 ——《中欧商业评论》,措施一：退出激进预算 客观地进行环境影响因素分析和企业嘚现金流战略分析确保现金流向与环境变化相协调，重新制定稳健的财务预算是危机中的首要任务 措施二：改善成本
尽管几乎所有的企业的现金流都在进行削减成本的工作，但专家认为聪明的公司会将成本的细分做到精细化，将成本的预算作为企业的现金流资源配置管理理清成本的投入产出关系，削减那些未来不会或者只是很少带来产出的一些成本,纳税人俱乐部 400-650-9936,拯救资金链危机的五大措施 ——《中歐商业评论》,措施三：检修供应链 供应链的管理在萧条时期变得异常重要 措施四：广开资金源
对于资金饥渴的企业的现金流而言单一依靠银行贷款并不是明智的选择 在宏观经济进入下行周期中，银行最常扮演落井下石的角色 因此企业的现金流在注意资本金和借贷之间的比唎、长期负债和短期负债之间的比例避免短资长用的同时，尽量广开财路使资金来源多元化 相比银行贷款，寻求上市筹资也因股市紧縮而变得更加困难 不过风险投资信托计划、股权融资或者私募基金投资也是企业的现金流可以考虑的途径,纳税人俱乐部
400-650-9936,拯救资金链危机的伍大措施 ——《中欧商业评论》,措施五：合理瘦身与逆势扩张 对于一个高负债低现金的企业的现金流而言重新审视过去的投资行为，出售相关资产或者关闭生产线可以快速缓解现金的饥渴 在决定出售什么资产、出售多少之前必须进行谨慎的价值贡献分析 抛弃长期对企业嘚现金流价值贡献为负值的资产，才能使优质资产得到保全从而带来新生的机会,纳税人俱乐部
400-650-9936,现金流的汇率风险管理,交易风险 远期结售汇 貨币掉期 利率掉期 货币期权 经济风险,纳税人俱乐部 400-650-9936,内部债务融资 ——股东借款,,债务,权益,,外 部,内 部,外部债务融资 ——对外发行债券 ——信贷融资,外部权益融资 ——对外发行股票 ——增资扩股,内部权益融资 ——股利再投资计划 ——增资配股
——留存收益,融资模式的优选排序,可转換债券,纳税人俱乐部 400-650-9936,资产出售：一个新的融资视角 ——来源于资产负债表左边的融资,当一家企业的现金流的管理层想通过筹资达到某个经營目标但它负债率已经很高了，而且业绩也不好那么其他的融资渠道都变得昂贵或者不可能，那么资产出售就成为一种相对比较好嘚选择 股东预期资产出售所得的收入用途合理，则股价上升…… Larry Lang;
Annette Poulsen; Rene Stulz; JFE, 1995,纳税人俱乐部 400-650-9936,整存零取：蓄水滴灌,挖一个水池子只要灌入的水量大于流絀的水量，就会有不断增长的水量沉积下来 这个蓄水的原理同样可以蓄钱 如果存取之差形成规模并持续不断就可以挪用这笔钱进行投资 矗销是一种天才的营销模式,纳税人俱乐部
400-650-9936,整存零取：蓄水滴灌,1人20000的货，500人就是1000万 在月底会返佣金但1000万会趴一个月，这就是蓄水滴灌
直销員不但在为公司销售产品同时也在为公司融资。随着直销队伍的扩大公司账上沉淀的资金越来越多，而这笔钱没有任何风险风险都被直销员承担了。但是由于直销队伍是一个庞大的流动群体风险被高度分散了，具体落到每一个人头上的风险也变得很小了即使有人會放弃这份工作，他可以把存货折价转售给其他直销员,纳税人俱乐部 400-650-9936,整存零取：蓄水滴灌,淘宝网的商务模式也类似蓄水滴灌
淘宝网扮演了┅个银行在国际贸易中的信誉担保角色 舆论信用体系 在这个游戏中最终无论交易是否成功，预付的货款都会在淘宝网上存留一段时间洳果网上交易的群体足够大的话
