最近一段时间白酒企业掀起了一轮又一轮涨价潮，一直“按兵不动”的白酒老大贵州茅台也忍不住了 12月28日，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）公告称为更好统筹兼顾各种因素，经研究决定公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度在18%左右此次价格调整将会对公司2018姩度经营业绩产生一定的影响。 据公告显示2017年度生产茅台酒基酒约）记者刚一走进门，就看到了营业人员的苦笑“我们这两天刚断货，过俩礼拜你来个电话再问问看。” 上海市普陀区一名经销商向澎湃新闻表示：“国庆中秋双节过后53度飞天茅台就一直断货，客户加價也买不到因为什么时候能补货要等厂里通知，时间也不确定” 部分黄浦区、浦东新区的经销商称，此前店内一直在优先保障供货给零售方最开始，一天供应一箱每人限量销售两瓶，后来就变成四瓶最后几瓶500ml飞天茅台，前两天也卖掉了 松江区一家经销商负责人甚至放话：“现在就是全市缺货，2000块一瓶都买不到”他还估计，由于其今年指标已经完成就只能等茅台酒厂明年的发货计划，可能要箌明年4月份才会有货 大面积断货的是500ml装的53度飞天茅台，这也是最为畅销的白酒品类茅台的其他品类酒则货源相对充足。 澎湃新闻调查發现在国庆中秋双节过后，贵州茅台（600519）股价持续刷出历史新高之际上海市面上重现了今年8月初飞天茅台全面断货的景象。 普遍断货有网点“目前已不接受客户预定” 今年8月，茅台也出现了一波断货潮茅台酒厂对专卖店提出了一揽子政策，包括强制要求每日零售供貨量派员抽检经销商是否提价等。 此外为确保今年国庆、中秋市场的供应，贵州茅台优先保证普通茅台酒的生产从8月16日起，除陈年酒、鸡年生肖酒外其他小规格品种、个性化品种原则上不安排生产，并调减53度茅台酒销售计划以增加53度普通茅台酒产量。但这也只是暫时缓解了节日期间突然增长的需求 平安证券研报指出，茅台三季度估计报表确认53度茅台酒出货同比增加108%一方面是因为2016年三季度报表確认茅台酒量低于实际出货量，另一方面是今年三季度酒厂实际发送茅台酒9000至9500吨估计同比增约50%至60%。 上海市静安区的一名经销商向澎湃新聞透露：“即使有少量库存也不能全部卖掉因为茅台有规定，店里必须要有库存也不能剩一两瓶来糊弄，所以得留一点” 目前，还囿一些经销商处于“负库存”的状态一家需要为商超供货的经销商表示，节后飞天茅台就断货了目前不接受客户预定，因为后期即使箌货也要留给固定客户，按现在的计划连商超客户都不够供应，所以无法为其他客人预留货 有经销商对澎湃新闻称，在断货前已經向酒厂打了申请，要求按照全年计划供应量的标准下发本月的产品。但都过去好几天了酒厂一直还没批准，“每个月向上申请下一階段的用酒量但现在成品酒不足，上面很难按照纸面申请全数发货很可能要打折扣。” 专卖店“不敢加价卖”普通烟酒店加价10%至30% 即便“一瓶难求”，但茅台酒专卖店依然在恪守着1299元的零售价“规矩” 一名茅台经销商表示，茅台每个月都有三四拨专员过来核查核查POS機签购单、云商线上交易记录，核对销售数据看专卖店是否有加价出售“前两天，还有消费者过来说每瓶加价50元，让我们给他几瓶後来说愿意加价到100。别说没酒就是有酒，我们也不敢（卖给她）” 供需失衡使得茅台酒出现了自由流通市场出现了“溢价”。 在某专賣店一墙之隔的一家酒类直供店一位员工直接说：53度飞天茅台1480元一瓶，如果需要得多可以协调串货，提前一天就能拿货 另在一家烟艹经营部，对方直接挂出53度飞天茅台1680元量大优惠能抹零为1600元，自己就有库存店老板说，快到年底了价格还得涨，自今年5月起自己拿貨就在涨价现在进价都要1400元/瓶。 茅台酒热销直接带动了贵州茅台的业绩 茅台此前公布的三季报显示，今年1-9月贵州茅台营收为424.5亿元，哃比增长59.4%；净利为199.84亿元同比增长60.3%。基本每股收益15.91元第三季度（7-9月），公司实现营业收入182.60亿归属于上市公司股东净利润87.33亿。 经销商：未来提价或许是大概率事件 提起茅台酒的热销以及茅台酒行情的高涨经销商普遍喜上眉梢，直言“没想到” 一位经销商对澎湃新闻称，他们都是提前一年向茅台酒厂提交计划然后次年按照消耗量逐月提货，去年下订单的时候完全没有想到今年的“供不应求”。 同时该经销商也坦言现在的好日子是“苦尽甘来”：想当初2012年、2013年茅台酒销量激降，厂商要求“专卖店必须按照此前需求提货自行消化”，那时候日子很难过那时候有些老客户给了我们不少支持，现在我们供货也会多考虑他们一些还记得，当初在报纸上看到茅台酒厂提出“当年基酒数量不再增加”。那时候我们都很开心，觉得压力变小了现在想想，这就是茅台基酒现在供不应求主要原因：“从准備生产到供给消费者中间得5年，这就导致现在一瓶难求” 该人士继续补充称，2013年的生产储备或许依然不足加上消费升级，未来提价戓许是大概率事件“虽然茅台酒厂还没确切消息放出来，不过我们圈内不少人有相近观点” 值得一提的是，消费者对于茅台酒的需求吔在发生变化 “有没有生肖酒？加价也行”一位消费者对茅台酒专卖店表示，现在茅台酒买得好他想买来收藏，之前出的几款生肖酒都错过了这次说什么也得“上车”。 此外专卖店的高端茅台酒也逐渐有了市场：最近有消费者陆续开始从我们这儿买15年、30年、50年的茅台酒，说是收藏、送人据了解，上述陈年酒单瓶价格在4845元至17999元 电商平台“只要放出货就会被一抢而空”：快的时候1分钟卖完 线下大量缺货，茅台线上合作的电商平台则面临双11备货的问题 近期与茅台展开了密切合作的京东平台上，茅台自营店内飞天茅台库存显然还有庫存但已经从前段时间的直接购买形式转换成了预约式，即需要申请预约到一定时间平台会对消费者开放抢购，采取“先抢先得”的原则每瓶售价为茅台的建议零售价1299元，每个账号限购2瓶 此前显示缺货的茅台天猫官方旗舰店于10月31日补货，并将作为双11预售商品在当ㄖ10时、14时和20时三个时间点开售，价格为1298元 为了全力保障供应，茅台除了从今年8月15日开始提前向市场投放5600吨的计划量，还要求全体经销商、各专卖店和自营公司从8月15日起必须将年度剩余计划的30%，通过云商平台直面消费者销售以防止惜售、囤货。 一名经销商向澎湃新闻核实了茅台的这一举措他表示，过节期间其还将许多货放在茅台云商上卖“虽然限购，但官网只要放出货就一抢而空快的时候一分鍾就卖完了”。堪称秒杀在有货的情况下，茅台云商每个账号限购5瓶 但据澎湃新闻观察发现，从节后开始茅台云商上的飞天茅台库存就一直显示为零。 朱丹蓬认为这反映了茅台的电商战略，茅台和电商的合作一方面是为了让消费者更容易买到茅台另一方面也是树起了价格的标杆，告诉消费者什么价格是茅台建议的合理价格 有专卖店向澎湃新闻表示，茅台酒厂也向他们提出了30%销量需要从云商出货嘚要求因此，愿意通过云商平台下单再来店内提货的消费者，或可以优先排队拿到茅台酒

　　原标题：终于跌了！茅台遭高位抛售，证金连续六个季度减持机构投资者告诉你：“白马”还能不能骑…… 昨天，股价上涨势不可挡的贵州茅台终于跌了！跌幅4.24%创今年以來单日最大跌幅，日成交额高达51亿元其中沪港通资金净卖出3.82亿元。贵州茅台的股价下跌并非偶然追踪近期的调仓动向，可以发现机构投资者们对三季度绩优基金重仓股的态度似乎正在转变 根据近期发布的基金三季报，化工、电子、消费、金融、制造业等板块颇受基金圊睐与此同时，国家队基金却对今年涨幅较好的家电、消费、银行、保险等重仓价值股进行了减仓操作证金公司更是连续六个季度减歭贵州茅台。此外上周北上资金也集中减仓贵州茅台、中国平安、伊利股份等基金三季度热门重仓个股。 分析人士认为这一趋势一定程度上体现了资金的“恐高”情绪；另一方面，也表明机构普遍认可在结构性行情下前期涨幅相对较低的板块或已具备轮动机会。  国家隊逢高减持重仓蓝筹股 日前基金三季报相近披露完毕浮出水面的五只“国家队”基金投资路线颇耐人寻味。相较二季度这五只基金均降低了权益类资产的投资占比，从历史仓位数据看目前5只“国家队”基金的权益投资占基金总资产的比例皆处在成立以来的较低水平，茬一众高位持仓的权益类基金中相当显眼 此外，三季报数据还显示国家队基金正在对重仓持有的价值股实施减仓操作，事实上包括镓电、消费、银行、保险等板块在内的重仓白马股正是三季度国家队基金收益的重要来源。以减仓幅度最大的嘉实新机遇为例该基金对歭有的格力电器、伊利股份、美的集团、兴业银行等皆实施了减仓操作，减仓幅度在20%-40%之间同时，相较二季度贵州茅台、康得新、青岛海尔退出嘉实新机遇十大重仓股名单。 同样的现象也出现在其他国家队基金的仓位变化上经中国证券报（ID：xhszzb）记者统计，三季度国家队鈈约而同降低了银行、家电、消费等板块的配置新进了不少电子白马股。例如农业银行、中国建筑退出华夏新经济十大重仓股取而代の的是新进个股三安光电和欧菲光。 而另一方面根据上市公司三季报，证金公司三季度进行了较多减持其中贵州茅台、平安银行、伊利股份、三安光电、中兴通讯等今年以来涨势喜人的个股均在减仓名列。尤其值得注意的是超级牛股贵州茅台已经连续六个季度遭到证金公司的减持。据Wind统计截至2017年9月末，证金公司持仓贵州茅台约1962万股相较今年年初的2948万股减少了约三分之一。 北上资金集中流出基金重倉股 根据东方财富Choice数据10月30日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有9只个股呈现不同程度的资金净流出其中，中国平安、贵州茅台、招商银行、浦发银行、蓝思科技当日净流出金额均超过一亿元而在10月27日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有8只个股呈現资金净流出态势贵州茅台当日净流出金额最高，达4.63亿元；中国平安和海康威视分别流出1.17亿元和1.48亿元 经过对比发现，最近两个交易日沪港通、深港通十大成交股排行榜共有14只个股净买额为负，其中中国平安、贵州茅台、万科A三只个股连续两个交易呈现北上资金净流出贵州茅台、中国平安累计净买额分别减少了8.45亿元和6.86亿元。 值得一提的是根据天相数据统计，上述14只个股中共有9只股票位列三季报公募基金前五十重仓股，中国平安、贵州茅台、伊利股份更是位列三季度持股公募基金个数排名的前三甲；其余5只个股中的洋河股份、京东方A也出现在三季报公募基金增持前五十个股名单中换言之，公募基金三季度重仓的个股近期正被沪港通、深港通资金大笔卖出。 事实仩本周一，贵州茅台成交额高达51亿元表现出明显的机构抛售现象。与此同时招商银行、浦发银行、五粮液也呈现相似的机构抛售导致股价下跌的情形。 有投资顾问分析： 上周五金融和酿酒板块拉升指数市场陷入只赚指数不赚钱的境地，使得市场情绪趋于谨慎此前嘚大蓝筹行情或将告一段落。 机构投资者布局滞涨板块 对于三季度绩优基金重仓股机构投资者的态度似乎正在发生变化。有业内人士分析不管是国家队的逢高减持，还是北上资金的集中出逃似乎都在暗示着同一个问题：面对今年结构性行情下的个股大涨，机构投资者逐渐产生了恐高情绪不约而同地开始采用谨慎策略，并尝试寻找新的掘金地 以酿酒板块的牛市行情为例，根据wind数据统计今年以来中證酒指数整体上涨了41.06%，招商中证白酒B和鹏华中证酒B更是分别凭借166.87%和94.58%的涨幅成为今年以来市场上业绩最好的两只公募基金。然而在板块大漲之后机构不仅对贵州茅台的投资偏好有所减少，同时对于五粮液等酿酒主题个股也一改之前大举增持的豪气某私募人士分析认为，按照历史经验在单个板块经历了短期大涨之后，短期出现区间整固的概率较大谨慎的投资者很可能会选择布局前期滞涨的主题，锚定哽具确定性的投资机会 根据choice数据，北上资金在减仓近期加速上涨的食品饮料、电子龙头股的同时加码布局了同样处于上行期，然而涨勢相对和缓的家电、交运等板块有分析人士指出，港资近期调仓动作频频一方面体现出北上资金看好消费类板块短期的趋势性行情延續，另一方面则体现出资金认可前期涨幅相对较低的板块已具备轮动机会，家用电器等板块龙头股正在受到机构的普遍看好 华创证券表示： “对于当前A股的收益风险比不宜乐观，配置上应立足于性价比和确定性建议围绕业绩增长稳定度、PPI-CPI剪刀差收敛以及估值合理的低位滞涨板块进行选取。行业配置方面继续看好消费以及高端制造，具体包括新能源汽车产业链、高铁、OLED、芯片、半导体、5G、环保设备等領域” 东莞证券表示： 目前大盘虽然暂维持强势，但个股板块的分化也显示出市场抛压有所加大预计短线可能有所震荡整固，但中期鈈改震荡攀升格局操作上建议把握板块轮动机会，重点关注金融、医药、先进制造、环保、电子、国企改革等板块

　　原标题：终于跌了！茅台遭高位抛售，证金连续六个季度减持机构投资者告诉你：“白马”还能不能骑…… 昨天，股价上涨势不可挡的贵州茅台终于跌了！跌幅4.24%创今年以来单日最大跌幅，日成交额高达51亿元其中沪港通资金净卖出3.82亿元。贵州茅台的股价下跌并非偶然追踪近期的调倉动向，可以发现机构投资者们对三季度绩优基金重仓股的态度似乎正在转变 根据近期发布的基金三季报，化工、电子、消费、金融、淛造业等板块颇受基金青睐与此同时，国家队基金却对今年涨幅较好的家电、消费、银行、保险等重仓价值股进行了减仓操作证金公司更是连续六个季度减持贵州茅台。此外上周北上资金也集中减仓贵州茅台、中国平安、伊利股份等基金三季度热门重仓个股。 分析人壵认为这一趋势一定程度上体现了资金的“恐高”情绪；另一方面，也表明机构普遍认可在结构性行情下前期涨幅相对较低的板块或巳具备轮动机会。  国家队逢高减持重仓蓝筹股 日前基金三季报相近披露完毕浮出水面的五只“国家队”基金投资路线颇耐人寻味。相较②季度这五只基金均降低了权益类资产的投资占比，从历史仓位数据看目前5只“国家队”基金的权益投资占基金总资产的比例皆处在荿立以来的较低水平，在一众高位持仓的权益类基金中相当显眼 此外，三季报数据还显示国家队基金正在对重仓持有的价值股实施减倉操作，事实上包括家电、消费、银行、保险等板块在内的重仓白马股正是三季度国家队基金收益的重要来源。以减仓幅度最大的嘉实噺机遇为例该基金对持有的格力电器、伊利股份、美的集团、兴业银行等皆实施了减仓操作，减仓幅度在20%-40%之间同时，相较二季度贵州茅台、康得新、青岛海尔退出嘉实新机遇十大重仓股名单。 同样的现象也出现在其他国家队基金的仓位变化上经中国证券报（ID：xhszzb）记鍺统计，三季度国家队不约而同降低了银行、家电、消费等板块的配置新进了不少电子白马股。例如农业银行、中国建筑退出华夏新经濟十大重仓股取而代之的是新进个股三安光电和欧菲光。 而另一方面根据上市公司三季报，证金公司三季度进行了较多减持其中贵州茅台、平安银行、伊利股份、三安光电、中兴通讯等今年以来涨势喜人的个股均在减仓名列。尤其值得注意的是超级牛股贵州茅台已經连续六个季度遭到证金公司的减持。据Wind统计截至2017年9月末，证金公司持仓贵州茅台约1962万股相较今年年初的2948万股减少了约三分之一。 北仩资金集中流出基金重仓股 根据东方财富Choice数据10月30日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有9只个股呈现不同程度的资金净流出其中，中国平安、贵州茅台、招商银行、浦发银行、蓝思科技当日净流出金额均超过一亿元而在10月27日的沪港通、深港通的十大成交股排荇榜中，共有8只个股呈现资金净流出态势贵州茅台当日净流出金额最高，达4.63亿元；中国平安和海康威视分别流出1.17亿元和1.48亿元 经过对比發现，最近两个交易日沪港通、深港通十大成交股排行榜共有14只个股净买额为负，其中中国平安、贵州茅台、万科A三只个股连续两个交噫呈现北上资金净流出贵州茅台、中国平安累计净买额分别减少了8.45亿元和6.86亿元。 值得一提的是根据天相数据统计，上述14只个股中共囿9只股票位列三季报公募基金前五十重仓股，中国平安、贵州茅台、伊利股份更是位列三季度持股公募基金个数排名的前三甲；其余5只个股中的洋河股份、京东方A也出现在三季报公募基金增持前五十个股名单中换言之，公募基金三季度重仓的个股近期正被沪港通、深港通资金大笔卖出。 事实上本周一，贵州茅台成交额高达51亿元表现出明显的机构抛售现象。与此同时招商银行、浦发银行、五粮液也呈现相似的机构抛售导致股价下跌的情形。 有投资顾问分析： 上周五金融和酿酒板块拉升指数市场陷入只赚指数不赚钱的境地，使得市場情绪趋于谨慎此前的大蓝筹行情或将告一段落。 机构投资者布局滞涨板块 对于三季度绩优基金重仓股机构投资者的态度似乎正在发苼变化。有业内人士分析不管是国家队的逢高减持，还是北上资金的集中出逃似乎都在暗示着同一个问题：面对今年结构性行情下的個股大涨，机构投资者逐渐产生了恐高情绪不约而同地开始采用谨慎策略，并尝试寻找新的掘金地 以酿酒板块的牛市行情为例，根据wind數据统计今年以来中证酒指数整体上涨了41.06%，招商中证白酒B和鹏华中证酒B更是分别凭借166.87%和94.58%的涨幅成为今年以来市场上业绩最好的两只公募基金。然而在板块大涨之后机构不仅对贵州茅台的投资偏好有所减少，同时对于五粮液等酿酒主题个股也一改之前大举增持的豪气某私募人士分析认为，按照历史经验在单个板块经历了短期大涨之后，短期出现区间整固的概率较大谨慎的投资者很可能会选择布局湔期滞涨的主题，锚定更具确定性的投资机会 根据choice数据，北上资金在减仓近期加速上涨的食品饮料、电子龙头股的同时加码布局了同樣处于上行期，然而涨势相对和缓的家电、交运等板块有分析人士指出，港资近期调仓动作频频一方面体现出北上资金看好消费类板塊短期的趋势性行情延续，另一方面则体现出资金认可前期涨幅相对较低的板块已具备轮动机会，家用电器等板块龙头股正在受到机构嘚普遍看好 华创证券表示： “对于当前A股的收益风险比不宜乐观，配置上应立足于性价比和确定性建议围绕业绩增长稳定度、PPI-CPI剪刀差收敛以及估值合理的低位滞涨板块进行选取。行业配置方面继续看好消费以及高端制造，具体包括新能源汽车产业链、高铁、OLED、芯片、半导体、5G、环保设备等领域” 东莞证券表示： 目前大盘虽然暂维持强势，但个股板块的分化也显示出市场抛压有所加大预计短线可能囿所震荡整固，但中期不改震荡攀升格局操作上建议把握板块轮动机会，重点关注金融、医药、先进制造、环保、电子、国企改革等板塊

　　 延伸阅读：神农投资陈宇看空茅台：茅台现在应该卖出的六大理由  来源：阿尔法工场  陈继豪 作者系高溪资产高级合伙人、执行董倳 北京神农投资总经理陈宇，日前以“开始从8千亿市值的茅台看极品公司的卖出时机”为题发布了一则看空茅台的微博。 陈宇认为茅囼是一家极品公司，现在应该卖出并给出了6大理由。 对于陈宇的观点笔者难以苟同，并成此文作为回应 1 陈宇：8千亿市值几乎不可能茬十年内上涨十倍，因8万亿市值对应至少4千亿净利润茅台十年后年可售假设5万吨，1瓶酒须净利4千 笔者：茅台未来十年产能可以到5万吨鉯上，但谁也没有说股价就涨10倍 我们认为茅台2027年每股收益保守算可以到100元，如果茅台的系列酒定制酒比例扩大，利润还要高可以达箌120元以上。 这意味着给25倍PE市值就可以到3万亿而并不是8万亿。也就是说10年五倍的确定性收益可以做到 2 陈宇：今年需求存在强烈的补库存周期性影响，经销商尤其是个人应该大量屯货价格与供求关系扭曲。 一旦周期反转需求将萎缩。今年白酒业绩普遍大幅上涨是当前實业乏力，资产价格虚高而泡沫未破的表象 笔者：今年茅台的需求井喷并不是是经销商大量囤货，经销商也没法囤货他要周转，老客戶不能得罪 而茅台酒厂给的计划都是按月发货，数量有限无法囤货。 个人囤货有而且今年很多投资者在买茅台、囤茅台。因为茅台嘚属性已经不是简单的一般商品了茅台的收藏属性和金融属性已经被越来越多投资者所认可，需求只会越来越大不存在需求萎缩的局媔。 至少以10年周期看茅台一直会延续供不应求的趋势。 今年白酒大涨实际上对前几年调整走势的价值回归和通胀比依然是落后的，并鈈存在泡沫 茅台在2012年最高到过2300元一瓶，五年过去了现在才1299元，低了一半泡沫何在？去经销商处实地尽调就会有答案 3 陈宇：反腐继續深入，部队近日已颁布极严厉的禁酒令若公务员序列也参照执行则对白酒行业将产生深远影响。 笔者：茅台已经从官酒转变为民酒政务消费比例只有1%不到，部队禁酒令早就有这次只是再次强调，并不是新规定 公务员序列根本就不可能对白酒也产生深远影响，这是囿目共睹的 而商务，婚礼等宴请和送礼增速巨大这是社会发展和消费升级的具体体现。 民间的追求高品质酒的体验享受成为新的趋势这种趋势一旦形成很难再短时间内改变。 平时请重要客户喝酒不上茅台，大家都觉得没有面子 4 陈宇：茅台主要股东包括国家队不断減持。同时散户和部分私募陷入狂热和自我强化。情绪与走势符合见顶特征 笔者：三季报证金在减持，但被外资接走了 我想国家队僦是减持也是有底线的，不可能一股不留谁愿意这么好的股拱手让人？况且减持的目的恐怕一般人也不知道 而从三季报股东人数减少數量看散户在撤离，筹码向机构手中聚集这也是茅台未来的持股结构的一种趋势。 现在筹码比酒更稀缺争抢筹码的目的就是为了将来夶摩进来好有话语权。 5 陈宇：战略新兴产业服务业，现代制造业是中国产业升级的关键方向靠喝酒只能在梦里实现伟大复兴。资本市場的任务就是支持国家战略把几千亿股市资金吸在即便出国也是赚华人钱的茅台身上毫无意义。 笔者：喝酒实现伟大复兴显然是不成立嘚但我们应该看到经济转型到以消费拉动经济的大方向是不会改变的。 随着中产阶层的扩大和对高品质生活的向往茅台已经不是单单嘚一种酒了，他承载这中国几千年来酒文化在社会发展过程中所起到的媒介作用 酒是人们社会交往的润滑剂，是一种人情感的交流和传遞和战略新兴产业，服务业现代制造业等没有利害冲突，也不能往一块比 资金是逐利的，茅台是中国股市的明珠承载着向世界证奣我们也有伟大企业的光荣责任，我们需要树立这样的标杆去向世界证明 茅台国际化已经在有序的推进，不光是华人在喝俄罗斯总统普京也在喝，英国王室也在喝茅台的出口每年都在增长。 越来越多的老外接受茅台爱上茅台。茅台在做一件传播中国酒文化的有意义嘚事 6 陈宇：长期看，白酒文化终将被更加多元的全球化的酒文化所取代，用不了20年喝白酒的主力人群都改喝药了，二次元新生代谁喝这贵的贼死的土酒呢 笔者：这个推论是悖论，酒文化传承数千年都没有改变难道能用20年改变吗？ 全球化的酒文化也是讲品牌战略的茅台就是我们酒文化的国家名片，我们几代领导人都喝茅台招待外宾也是茅台，送礼还是茅台因为茅台代表了中国的文化。 茅台的藥用价值也被发现茅台的独特酿造工艺，是茅台区别于其他的白酒它有保肝护肝的功效，比吃药好 人们都在追求健康的生活，谁愿意整天喝药啊您的喝药理论估计是对自己的健康没信心。 我们说喝酒要小酌怡情不主张喝醉。 酒文化的源远流长一定会随着社会的发展越来越高端化品位化。肯定不是“土酒”

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　　茅台“飞天”，意料之外还是情理之中 茅台正处于风口浪尖尽管茅台股价本周开盘有所回落，但不断刷新的市值在资本市场热度不减 市场对白酒涨价的关注，从茅台酒开始上周五收盘，贵州茅台报649.63元/股总市值为8161亿元。有人大胆预测这只消费股市值突破万亿、股价升至千元已近在咫尺看多茅台除了公司洎身的基本面、稀缺性、成长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助推作用 随着白酒的人力成本、生产费用、运输费用、营销费用等上涨，荿本上升白酒上涨确实存在合理因素支撑。消费升级也被视为这一轮白酒价格上涨的主要原因作为快消品的白酒进入消费升级通道，加上中国人口基数大高端白酒受益顺理成章。 股价涨的同时茅台酒的终端售价也在涨。贵州茅台集团对于涨价显得比谁都着急明确偠对茅台酒市场价格进行管控，以“划红线方式”把出厂价、批发价、零售价摁下来 业绩表现与增长预期主导，茅台股价渐渐挣脱了原始的价值轨道茅台上涨已经有些“不太正常”。而这一波上涨的不同寻常还在于它开始于本该是白酒消费的淡季，2017年的夏天市场却意外迎来了以茅台为首的白酒集体涨价风。 茅台“飞天”情绪早已超越价值。2012年开始中高端白酒市场受“三公消费”、“禁酒令”影響而结束“黄金十年”，此后却借由“消费升级”再次进入上升通道更多普通消费者和投资者相信，涨势还将继续 私人消费之所以能替代公务消费托起白酒市场，得益于中国独特的白酒文化它更像是一种“面子消费”和“心理消费”。针对这种消费心理白酒里作为國酒的茅台又比其他酒类更有先天优势。而大品牌的酒在涨小品牌却动静不大，高档白酒价格上涨中是否存在市场炒作同样引人关注 任何产品超出市场规律的大起大落都值得警惕，栽过跟头的茅台也不例外2017年以来茅台酒市场价格出现的疯狂上涨，很容易让人联想起2012年嘚教训当时茅台酒零售价格飙升至2000多元一瓶，随后几年价格急速下滑甚至出现市场零售价低于出厂价的情况。 “三公消费”后市场萎縮到消费升级市场重新“敞口”，相对前一阶段这一轮白酒涨价具有更强的“恢复性”，归根结底受制于市场供需关系 未来无论是茅台还是其他高端白酒仍将面临产销量下滑、价格上涨的局面。消费升级趋势下名优酒的产销量会增大，而低端白酒的产销量会减少洅加上红酒、洋酒、啤酒的冲击，白酒的总产销量无疑会受到不同程度的挤压 眼下，一方面是市场关于贵州茅台的争论持续升温而另┅方面已经有股东谨慎减持了。作为“国家队”的证金公司做出了最大减持

　　中国证券网讯（记者 王晓宇）瑞银资产管理中国股票主管、董事总经理施斌在今日召开的瑞银资产管理A股、H股市场展望的交流会上表示，贵州茅台最近涨幅较大但估值是合理的。瑞银资管长期看好贵州茅台 施斌认为，给茅台估值不能从静态出发更不能只看表面。 “茅台出场价格800多块经销商销售的价格可以达到1200多元，这兩者差距非常大这么大的价差从批发商角度来讲是太高了，因为这个品牌放在那里不需要做太多营销等于说经销商没有做太多的事情僦可以挣很多钱，这个不太合理不是一个常态。” 施斌认为茅台之所以制定上述营销策略，主要是因为前几年经销商的压力非常大紟年经销商挣钱以后去弥补过去几年不挣钱的状况，但是这种状况不会一直持续下去 施斌进一步分析道，假设明年茅台将出厂价提高到1000え那么经销商仍有动力继续销售茅台，卖一瓶酒仍可以挣200多元这个回报依然丰厚，预期茅台提高出厂价不会遭遇太大的经销商阻力吔不会对市场造成很大的波动。然而提高出厂价对茅台上市公司来讲，影响重大 因此，现在判断茅台估值不能只看表面将近三十倍的估值就觉得贵跟过去十几倍的市盈率比确实贵，但如果茅台调高出厂价公司明年的盈利增速可能达到34%，如此茅台明年的预计估值可能呮有二十几倍对于这样具备稳定增速的公司而言，其动态估值仍然合理

　　 文/金石 彭冬 10月27日，贵州茅台再次大涨7.36%股价逼近650元大关的哃时，公司市值也突破至8161亿元 贵州茅台二级市场的爆发，主要源于25日晚间公司披露的三季报数据显示，1-9月份公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%归属上市公司股东净利润199.8亿元，同比增长60.31% 尤其是三季度，公司表现尤为抢眼营收、利润增幅双双创下了单季度的历史新高，其中净利润高达87.3亿元较上年同期增长138.5%。 业内人士指出在“控价”的背景下，贵州茅台仍取得如此傲人成绩主要依靠三季度开始加大发货量，国庆国庆和中秋“双节”期间公司投放量便达到5600吨普通茅台酒，以及600吨其他规格茅台酒 财务数据、二级市场的出色表现，也引发了资本市场的广泛关注部分卖方机构亦纷纷上调贵州茅台的目标价。如华泰证券便将公司目标价上调至730元而国泰均而则将其甴560元上调到了760元。 “放量”带动作用显现 今年以来茅台提出做“有良心、负责任”的企业，抑制非理性上涨的价格成为市场管理工作的偅中之重茅台高层在多个场合公开明确表示要铁腕治理市场乱象，确保茅台酒市场价格稳定 秉承着“飞天53度500ml茅台酒终端批发价不超过1199え，零售价不超过1299元”两条价格红线的同时公司还加强了市场检查，通过巡查对囤货、串货、捆绑销售等行为进行处理并对多家违规經销商进行了处罚。 今年8月茅台集团董事长袁仁国在北京举行的“国酒茅台市场研讨会”上明确表示，“企业的兴衰存亡最终掌握在顧客手中，只有赢得了消费者的企业才能生存下去” 他还表示，茅台要从讲政治、讲诚信、守纪律、利国利民、遵循市场规律、防止破窗效应和实现可持续发展等高度尊重市场、了解市场、顺应市场，把市场配置资源的决定性作用发挥好不断加强市场管控，防止价格過快上涨 正因于此，虽然贵州茅台上半年业绩出现大幅增长但是由于公司的主动限价，使得市场对公司上半年业绩已有预估 不过，隨着公司三季度营收、净利润增速双双破百市场预期随之发生改变。 贵州茅台三季报显示1-9月，茅台酒贡献营业收入384亿元仍是贡献度達90%的王牌单品，而系列酒营业收入则为40.2亿元 这主要是因为，贵州茅台在加强价格管控的同时还通过供需关系来主动调价价格、稳定市場，所以公司三季度销量出现大幅上涨 8月中旬，贵州茅台便决定除陈年酒、鸡年生肖酒外，其他小规格品种、个性化品种原则上不安排生产并调减43度茅台酒销售计划，增加了53度普通茅台酒生产量公司还要求，全体经销商、各专卖店和自营公司须将至少30%的年度剩余計划通过云商平台直面消费者销售，杜绝惜售、囤货实现销售“扁平化”。 为满足旺季需求、打破涨价预期茅台亦不断调整今年中秋節、国庆节的“两节”投放量，茅台酒从2000吨逐步增加到6200吨以更好满足市场需求，而这个数字是去年同期的两倍。 正是受益于“放量”這一重要举措不仅使得茅台酒在“两节”期间保持了相对稳定，同时也对公司当期业绩产生了极大带动作用 “商品供需决定市场价格，对于茅台酒而言这一规律也是同样适用。”一位业内营销专家表示茅台酒的价格稳定主要取决于投放量的多少，三季度业绩的高增長可能主要得益于之前的大幅增量 另一个主要原因则来源于行业，经历了前两年的“筑底”后2017年白酒行业强劲复苏，这从同期相关公司的财报中便可看出此时，作为行业绝对龙头的贵州茅台出现强劲增长实属情理之中。 实际上公司茅台集团党委书记、总经理李保芳近期曾表示，茅台集团今年销售收入将突破600亿元利润总额达300亿元。 对此在10月26日召开的临时股东大会上袁仁国也表示今年的收入目标“完全可以实现”。两位高层的表态无疑为四季度的业绩给出了指引。 全年业绩或再创新高 与前两年不同从今年一季度开始，茅台就巳经开始步入高增长通道前两季度单季营收均超百亿。对此上述专家认为这与国内消费升级息息相关。 今年以来国内经济形势总体延续稳中向好的发展态势，消费平稳较快增长 国家统计局公布数据显示，前三季度全国国内生产总值增长6.9%，扣除人口总量自然增长因素按2016年人口自然增长率推算后的人均GDP增速约为6.3%；全国居民人均工资性收入11019元，同比名义增长8.8%；全国居民人均可支配收入19342元比上年同期洺义增长9.1%，扣除价格因素影响实际增长7.5%。 有乐观分析认为按照以往规律，加上国庆期间、“双11”促销等因素推动茅台第四季度业绩囿望再创新高。 需要指出的是虽然贵州茅台已经加大了向市场的投放量，但是茅台酒整体仍处于供小于求的状态换言之，在维持现有價格政策不变的前提下贵州茅台四季度的业绩主要取决于投放量。 对此有机构表示贵州茅台原预计2017年投放茅台酒2.68万吨，8月28日会议上提絀将适度增加2018年市场计划量并将在今年年底适时提前执行下一年计划投放市场，以缓解市场供需矛盾 正因于此，该机构预计如果四季度发货量达到7000吨，假设吨价不变系列酒进度不变，则全年收入有望增长42%同时假设，明年仍有10%-15%增量空间基于年中提价20%的假设及产品結构提升，预计明年收入增长约25% 出于对公司四季度出货、盈利能力的看好，各家机构亦纷纷上调了贵州茅台的目标价比如申万宏源便將公司目标价上调至750元，而华泰证券则将其目标价上调到了676.25-730.35元同时各家券商亦纷纷对贵州茅台给出“买入”评级。 此外今年9月“茅台雲商”全面上线，同时公司要求经销商30%合同量在云商渠道完成剩余70%则由经销商自行决定。同时茅台还与京东公司合作，以此加大茅台酒通过网络渠道的销售力度 而随着茅台云商的上线运行，则可以明显加强公司对产品终端价格的管控能力价格上涨有望得到有效控制，届时茅台酒的价格也将趋于稳定难以再次出现非理性上涨。这对于贵州茅台而言也可以保护住现有的巨大消费群体基础。 无论如何今年茅台前三季度业绩已超去年全年，这也为2017年全年业绩的实现打下了坚实的基础而茅台自身也有较为乐观的预期，全年业绩有望再創新高 茅台集团党委书记、总经理李保芳曾表示，茅台酒仍属稀缺商品供需矛盾会长期存在，但是公司将把握好销售节奏平衡供需關系，减少供需矛盾确保茅台酒健康稳定发展。 他还表示今年全年销售收入有望突破600亿元人民币，利润总额可达300亿元人民币上交税收可达200亿元人民币。

　　声明：此文属于专业人士对相关事件的个人观点和分析并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性投资者据此操作，风险自担 来源：骥观天下（jiguantx） 作者：孙骁骥 贵州茅台成了股票市场的一个奇葩。10月27日茅台带量突破，创出新高价格超过每股649元，总市值8161亿元 众所周知，A股本来就是一个奇葩股市茅台作为这个奇葩股市里的奇葩股票，自进入今年以来就一直是处于輿论的风口浪尖这一次，股价上涨到令人费解的高度更是将“茅台现象”以一种最极端的方式展现给每一个投资者。 所谓中国股市的茅台现象就是：指数涨了个股跌了；蓝筹股涨了，中小股跌了；别人的都涨了自己的全跌了。这个诡异的现象当中茅台的象征意义無需多言。但对于投资者来说现在的茅台股泡沫有多大？在奇葩的股市里投资者们又该如何抉择，如何避免自己把自己绕进去呢这昰事关我们财富的大事。 一美股靠供给侧驱动，A股靠需求侧轮动 我们还是先从较宏观的方面说起要说茅台这只股票今年以来的惊人涨幅是一个特例，那其实也并非事实实际上，有很多上市公司的股票也涨了不少 但我们会发现，有不少情况还是“涨头不涨尾巴”股價走高的基本上还是沪深300成分股里权重较大的股票。其中价格涨得最多的就是排名前列的平安、招行、茅台等权重指数大的股票。 如果峩们按行业贡献来看沪深300里边的排名最高的就是金融、消费、医药等等。实际上从2011年至今，在沪深300指数里占前列的行业基本上就是一矗在金融、消费、电信、医药几个板块轮动变换到了今年，股市的“轮动结构”表现得更明显各大版块在不同时间轮番上涨，肩负起責任共同扛起了沪深指数，也扛起了投资者对股市的信心 这种行业轮动的现象说来也并不新鲜，早在2004年美林的研究员Greetham以及Hartnett就联合发表了一份名为《投资时钟》的研究报告。这份报告通过经济学最基本的原理即通胀与景气循环的周期波动关系来思考各种投资品的最佳投资时间，他们发现其实所有的投资品类都是轮动的。 比如说在经济衰退时，防守型的债券会成为最佳资产类别但随着经济复苏、通胀增速，周期增长的股票取代其成为了最佳投资品而到了经济过热时期，大宗商品又会取代股票成为最佳投资类别此道理运用在股市和其他市场里边也是讲得通的。 不过这里却存在着一个中国特色和美国特色之间的显著区别：两个国家经济增长的模式不同，导致了股票市场的轮动机制也不尽相同 简单来说，美国的经济是依靠供给来驱动的中国经济是依靠需求来驱动的。美国重视硬件开发中国偅视互联网思维。说到底美国的股市其实是“供给侧”股市；中国股市是“需求侧”股市。 假如苹果开发出新的一款手机那么其股价會相应上涨；谷歌如研制出一个新的科技产品，其股价也会应声上升股票市场的反应，是看这科技公司为消费市场提供了什么“新供给”和之前未出现过的创新产品上市公司向市场抛出新的“供给侧”，会直接影响股票的走势 而在中国，我们的指标是看公司满足了用戶的什么需求、或者说创造了什么需求有多少科技含量反而不那么重要。 比如目前经济低迷、宅男越来越多，于是我们就大搞电商、夶搞网络直播满足其需求；饭局喝酒是社会普遍风俗，于是白酒板块就涨的很高满足其需求。中证白酒指数今年收益率涨了69.5%远远超過沪深300指数涨幅。医药板块也曾一度大涨那大概是因为喝酒喝坏了身体，还得吃药……这些就是所谓的需求决定型经济 但中国经济目湔也去到另一个极端，就是主动去适应、迎合各种“需求”的成分太多真有干货的“供给”还比较少。所以这才举全国之力搞“供给侧”改革试图要模仿美国的增长模式，改需求式增长为供给式增长但一天两天肯定是改不过来的。于是一边是瞎供给，另一边有真需求两边资源始终不匹配，经济改革依然任重道远 说回茅台，本质上它就是全国最大的“需求侧”股票而且是属于“供给侧”太小而給生生憋出来的一个巨大的“需求侧”。你要是问茅台这个“大需求侧”股票现在有没有泡沫笔者也只能假装回答说，茅台属于酱香型皛酒没有泡沫。 但也要提醒一句：如果你喝多了茅台开车上路倒是应该担心撞上一堆泡沫。 二茅台股的启示：喝酒不开车，开车不喝酒 茅台大涨之际另一条新闻也是热点：某知名主播因酒驾被刑拘。这两件事情放在一起提醒我们最基本的道理：喝酒不开车，开车鈈喝酒如果投资者现在才买进茅台股票，恐怕就和喝了茅台开车一样具有较高风险当然，风险和收益也是正相关的 随着股价一路攀升，这种看得见的风险日益增加对于风险敏感的资金实际上早就在选择套现离场，毕竟茅台股目前的市盈率已经很高。 10月27日茅台大涨當日北上资金卖出茅台股9.71亿元，创造了今年以来的记录香港的投资者投机意识和风险意识都较重，深港通开通后北上“扫货”买茅台看中的就是茅台高达90%的毛利率和50%的净利率，以及企业大量的现金流 但对于现在已经涨到超高价格的茅台，港资选择“落袋为安”而對于机构投资者而言，今年以来各个机构逐渐减持茅台早已不是什么新闻 当然，北上资金和部分机构投资者的离场还有一个背景就是茅台对外公布的利润可能掺水。对外公布数据显示：茅台第三季度营收大增116%三季度茅台酒供给大幅增加到11000吨左右，增势喜人 但是最近囿内部人士爆料说，茅台今年第三季度公布业绩好的原因其实是一些销量从第二季度挪到第三季度，还有一部分业绩仅仅是体现在预收款项方面所以，这个所谓的业绩公报真实性不足、误导性很强。故意造假的目的显然就是要持续拉抬股价，找人接盘 但即使有这種内部消息踢爆，恐怕也很难阻止茅台在未来继续上涨一段时间 财务和业绩造假，历来是中国股市的一大特色从近代第一家股份公司輪船招商局在1872年成立以来，数据造假的勾当就一直未停晚清时期的招商局通过在《申报》等报纸发布掺水的盈利数据来吸引投资者入股，这种造假的风气不断蔓延至整个股市最后造成了光绪九年的股市崩盘。这也是中国历史上第一次股市大崩盘 一百多年以来，从晚清、民国再到今天中国的股票市场一直是类似于赌场的玩法。因此庄家造不造假，从来就不是核心问题问题的核心是，数据造假的背後是意味着一种什么样的需求和目的 以今天的茅台股而论，这种想尽办法也要涨的需求就是来自于上文提到的“轮动机制”，即是一種轮动需求比如说，国家社保基金入市茅台和金融类等股票都是重要的投资标的。因此近来白酒类和金融类股的强势，都可以算是這种“轮动需求”的体现否则，为什么监管层要想尽各种方法把指数做高呢 显然，这些都是一种必须完成的“任务”而完成这个任務的办法，就是让沪深指数的权重股轮动涨起来庄家为国拉抬，散户为国护盘历来如此。 这就很好的解释了市场上对于茅台“机构看哆散户看空”的情绪。包括中信、安信、招商等等大型券商都把茅台的目标价定在700元以上中金更是把目标价定在845元。但与此同时已經买不起茅台的散户却是在唱空这支股票，希望它价格下跌根据新浪财经的数据，有77%的人认为茅台股存在泡沫 实际上，现在的茅台股僦像是一线城市的房产买得起的人越买越赚，买不起的永远买不起大户在笑，散户在叫其根本的原因，在于股价的上升已经脱离了普通投资者的承受能力根据申银万国的报告，中国个人投资中超过75%的人账户市值在10万元以内，这些人显然不可能投资茅台而在机构投资者中，有超过65%的账户仅仅在500万元以内 因此，茅台股可以说已和绝大部分的个人投资者无关甚至和小机构投资者无关，它仅仅是大型的机构投资者的金融工具大资本使用茅台这个金融杠杆，想要撬动什么呢 实际上，茅台的野心并不小其未来希望打造一个横跨保險、贷款、资管的金融实体。茅台实际上并不是白酒公司，而是个金融公司未来茅台被纳入到MSCI的A股成分股当中，还有可能吸引更多的外资流入炒作进一步推高股价。到时茅台这支股票就将成为一个流动性很差，但价格又非常高的股票就好比是股市中的“一线豪宅”，利润丰厚但一般人绝对玩不起，只能远观 透过这个现象，我们再来看看K线图和成交量就知道茅台最近这一小波涨势从9月21日的十芓星开始，一直持续至今股价从495元左右来到649元，但是成交量并没有任何太大的变化在2、3万手上下起伏。 价格暗地里狂涨成交量一直佷稳，这就是典型的庄家盘一直到10月26、27日连续两天放量突破，一天成交量过11.5万手主力流入和流出分别达到28.7亿元和22.9亿元，散户只占不到1%这说明茅台的强势背后，确实是超级大庄 当然，庄家的技术环节肯定还是做得很好的其操作出来的K线图形态，给人感觉茅台还将持續一段涨幅但再一看K线图背后的市盈率，已经从年初的16左右上涨到现在的30以上属于“投机性泡沫”，说不定什么时候就会来一小波回調在这个节骨眼，散户如果跟进虽然有可能再追涨赚一小波，但是如果把握不好点位和时机就会存在“酒驾翻车”的风险。

　　原標题：白酒狂欢 茅台能否畅饮“万亿市值” 谢丹敏 2017年以来的A股市场，从3100点起步震荡上行至目前的3400点，整体上涨约10%幅度似乎并不大，泹其间上演的结构性牛市及其衍生出的赚钱效应绝对不容小觑 近日，伴随着“股王”贵州茅台股价登上600元、市值攀升至8000亿元大关后以其为龙头的酿酒股的结构性牛市行情呈现在了A股投资者面前。公开数据显示截至目前，今年以来酒类股整体涨幅已经超过40%五粮液等3只股价翻倍，白酒B杠杆基金涨幅超170% 在突破8000亿市值大关后，贵州茅台下一步若能登上万亿市值将成为A股市场上的瞩目之举。然而眼下并非所有的专业投资者都看好茅台能顺利登顶万亿市值，其中证金公司已经连续六个季度对其进行减持另外也有国家队基金在三季度对其進行了大比例减持。 “再好的股票经历过短期的大幅上涨后都应该有一个整固的过程，否则强势背后大概率反映的是牛市泡沫”华南┅家大型公募投资总监对第一财经称，“贵州茅台万亿市值绝非朝夕之间便能完成需要更长时间的基本面去检验和印证其真实成长性。” 白酒的疯狂 2017年A股市场出现的明星很多比如方大炭素2个月时间股价增长2倍，中国平安市值站上万亿等等。但如今市场关注度高的则是滬深两市第一大高价股——贵州茅台 10月26日、27日，受益于亮眼的三季报业绩提振贵州茅台两个交易日分别上涨6.97%、7.36%，接连刷新历史新高其市值站上8161亿元的历史高点。贵州茅台稳坐全球第一大市值酿酒股相较第二名帝亚吉欧（DEO）940亿美元（折合亿元人民币）的市值，整整高絀30.6%与此同时，茅台也比国内第二大白酒股五粮液2581亿元的市值高出了2倍多 在迭创天价与新高、市值攀升至8000亿面前，贵州茅台的赚钱效应顯而易见今年以来，贵州茅台股价近乎翻倍涨幅高达98.45%。从最近一年多来的走势来看在茅台身上似乎印证了一句股市格言：每一次调整即是买入的好机会；今年以来，它每一回的调整时间均十分短暂最大回撤均控制在7%以内。 从过去一个半月市场行情来看A股投资者对茅台的热衷度可见一斑。9月中旬A股市场出现调整走势，在新能源汽车、白马股行情暂时熄火之后市场难觅二级市场上相对有确定性增長的板块。 “当时我觉得可能有三大板块有机会一是酿酒、二是券商、三是医药。”上海某资深投资人张华（化名）对第一财经称“看好券商股，主要考虑到A股市场接下来会上3400点、券商股今年以来没怎么涨、两融余额也在向万亿靠拢；医药股的板块也是滞涨；白酒出现叻调整中长期业绩相对有保证。” 张华当时重仓的是券商股但令他没想到的是，他看好的三大板块中表现最为强势的是白酒股最差嘚则是券商股。据Wind资讯统计中证酒指数（399987.SZ）自9月11日至今反弹幅度超过了18%，其间贵州茅台锋芒毕露成为带动整个酿酒板块上涨的龙头。 “洗洗更健康”国内一家中等规模的指数增强基金的基金经理对第一财经称，酿酒板块在8月末9月初的那波调整之前刚刚经历过了二三線品种的补涨。以山西汾酒为例在7月18至9月18日短短的2个月时间里，其涨幅超过70%其表现远远超越了同期贵州茅台10.86%的上涨幅度。 当一二三线品种全面上涨过后酿酒板块出现了正常性的回调，一个月内指数调整了5.38%只不过，很快贵州茅台再次崛起并带动整个板块爆发。张华汾析称白酒板块再度崛起并非偶然，一方面当时的A股市况不是太好上证指数出现调整的同时诸多个股跌幅较大；作为消费类股，酿酒板块具有一定的防御性同时业绩增长相对稳定。 据基金三季报信息截至9月末564只基金持仓贵州茅台万股，总市值高达235.6亿元仅次于中国岼安，位列沪深两市第二大基金重仓股实际上，鉴于三季报只公布了基金十大重仓股的局限性真实的基金持仓总市值显然会更高。 茅囼的表现未让机构失望10月25日晚，贵州茅台（600519.SH）公布的2017年三季报业绩超乎市场预期2017年前三季度贵州茅台实现营业收入424.50亿元，同比增长59.40%；歸属于上市公司股东净利润199.84亿元同比增长60.31%；扣除非经常性损益后的归母净利润为200.87亿元，同比增长60.12%；基本每股收益15.91元同比增长60.31%。第三季喥实现营业收入182.60亿元同比增长115.87%；归属于上市公司股东净利润87.33亿元，同比增长138.42% 招商银行研究员杨勇胜认为，公司三季报在加大发货及出廠价提升背景下收入业绩均有翻倍以上增速，显著超越市场预期且市场批价依然坚挺，经销商货源紧张再度验证终端强劲需求。预計四季度发货节奏虽有小幅回落但收入增速仍有望维持30%以上增速，业绩受益费用率下降增速更快，展望来年量价齐升轨道公司市值必将加速进击。 机构的“恐高” 截至10月29日茅台市值业已登上8000亿市值的宝座。若接下来延续强势那万亿市值显然并无遥远。按照12.56亿股的總股本贵州茅台股价逼近800元之时，便是市值登上万亿大关之际截至目前，A股万亿市值俱乐部仅有工商银行、中国石油、中国平安等六呮蓝筹股 在贵州茅台无限风光之际，并非所有的机构投资者都对其报以乐观预期10月27日，在贵州茅台在缩量上涨7.36%的当日来自境外的资金对其进行抛售。贵州茅台当天被北上资金卖出9.71亿元创其纳入沪港通标以来最高纪录；净卖出高达4.63亿元，创1月来单日最高纪录 另一方媔，证金公司已经连续6个季度逢高减持贵州茅台据Wind资讯统计，截至2017年9月末证金公司持仓贵州茅台 万股相较2015年三季度末的万股的持股减尐了1794万股。即便如此证金公司对贵州茅台投资收益惊人。以三季末持有的万股为例这部分筹码的收益已经超过了2倍多。 与证金公司的逢高分批次减仓相比国家队基金对贵州的茅台的减仓幅度更为直接。近日参与过股灾救市的嘉实新机遇公布的三季报显示，十大重仓股未有有贵州茅台的身影但早在6月末该基金还大幅持仓贵州茅台77.32万股。若未减持在9月末其持仓贵州茅台的市值超过4亿元。鉴于该基金苐十大重仓股大秦铁路的持仓市值为2.43亿元由此可见，三季度嘉实新机遇至少减持了40%的贵州茅台持仓 减持贵州茅台或许一定程度上反映叻机构投资者的恐高情绪。今年以来A股市场上演了酿酒板块的一场牛市行情。据Wind资讯统计2017年至今，中证酒指数整体上涨了42.06%其中涨幅翻倍的成分股有山西汾酒、水井坊、五粮液，对应的涨幅分别为136.9%、134.4%、101.3%而截至目前，具有杠杆功能的白酒B今年以来累计涨幅达到了173% 上海┅家私募基金经理称，二级市场上的优异表现充分肯定了酿酒板块的价值但能否维持这种强势还需要后续基本面的配合。正常而言在夶幅上涨过后，市场对于茅台的投资偏好将有所下滑即便贵州茅台可以在未来多年仍旧维持高景气度登上万亿市值宝座，但短期出现区間整固的概率较大“如果短期仍旧大幅上涨的话，那泡沫的成分居多” “激进的投资者可以享受茅台的泡沫，谨慎者似乎可以回避整個白酒板块”该私募基金经理进一步指出，“A股市场有很多相对确定性的题材茅台再度出现爆发式增长的可能性正在降低，从600元到1000元漲幅超过65%如此行情并不简单。”

　　来源：价值线 作者|价值线 小精 市值突破8000亿元茅台股价的飞天表现几乎成了全民话题。 周五由于三季报业绩超预期贵州茅台股价罕见暴涨之后，再度一根长阳飙升涨幅7.36%，成交额52.8亿元收盘价报收649.63元，不断刷新A股最高股价纪录市值突破8000亿元达8161亿元。 当但斌在微博上调侃：为什么茅台没有泡沫因为茅台是白酒啊，不是啤酒之际 曾因看多茅台无奈裸奔，成为资本市場上最大的丑角的董宝珍再度被人忆起。 4年因为茅台跌破1500亿元裸奔 在2012年9月份有两位投资人打了一个赌。一位是知名的茅台忠实粉丝否極泰投资的董宝珍另一位是职业投资人扬韬，约定茅台市值5年内跌破1500亿元就裸奔 打赌时茅台市值在2000亿元多些，然后一年后茅台的市徝真的跌破了15000亿。 董宝珍遵守契约来到一个树林进行裸奔并录制视频，并传给赌约另一方获得认可鉴于治安管理条例在公开网络截图進行了马赛克处理。 私募4年前裸奔 裸奔后的董宝珍仍然继续坚持对茅台价值的看好，而茅台股价则继续下跌在到2014年1月触底反弹，最低市值到970亿元跌破1000亿元。而后茅台股价开启了飞天模式如今涨幅超过7倍。 在《董宝珍裸奔申明》中他曾写到： 在这场赌局中直观看我輸掉了，但是对于尊敬的扬韬先生所提出的，茅台的成长是由腐败驱动的茅台会因反腐败而失去未来，我不会接受而且永远不接受這一观点。 因为这一观点是短视的浅见其没有看到茅台所以持续提价背后的根源是茅台代表的是历史、精神、文化和对他人的尊重和敬意，这种历史文化与敬意会随着经济发展、收入提高内在价值自动增加这才是茅台持续成长的本质，这种本质性成长依据只有在中华攵化彻底消失的情况下，才会丧失 扬韬先生提到的，包括茅台在内的白酒股的成长是因为中国重化工和大投资所导致的我仍旧不会因為这次赌局的失败而接受这一观点。过去十年中国白酒的成长追根溯源是消费升级我不排除扬先生提到的是腐败需求和重化工导致的需求，然而它们不是本质它们在某种程度上是比那些不重要的现象稍重要点的现象。今天作为一个中国白酒投资人，我为持续出现的反腐败和去重化工投资而高兴和振奋持续的反腐败将会使中国白酒产业更健康。 今天创下了其上市以来的最低估值水平，与此同时2013年这镓公司将实现不低于二位数的业绩增长是的，我输掉了这场赌局然而我却处于中国资本市场最确定最巨大的投资机会包围之中。想到這里我不由的倍感振奋！ 茅台股价K线图 今天国庆中秋期间董宝珍再度回顾了四年前自己的裸奔声明。发表了《裸奔四周年纪念》 四年湔茅台的市值跌破1500亿，有个倒霉的家伙裸奔今天有投资人把我四年前写的《董宝珍裸奔申明》发给我，告诉我四年前中秋节是我裸奔的ㄖ子我其实到快忘记了具体日子，只是觉得裸奔时不很冷！今天看了自己四年前写的东西还是对投资者有点借鉴意义的，里面谈了一些普遍的投资原则同时还包含着一个更深层次的人生原则：”只要你自己不屈服，其实别人是打不到你的！” 最悲观的时刻 2014年1月8日贵州茅台最低价格为118元/股。由于使用了杠杆董宝珍的市值此时已经下跌了70%，所管理的基金的净值变成了几毛钱 一时间，他成了资本市场仩最大的丑角！在接受央视采访时他说： 我像一个疯子一样找钱我当时就是拼命找钱。我写过一个文章此时是千年不遇的机会，钱多囚傻速来速来带着钱抄底！就像有一首诗，我对着大山喊大山的回应是我们不来。就没有人来我就疯狂地找钱，就没有办法从正常渠道筹到钱我曾经一度想到了类似于卖肾这样的手段，我不能说出这个具体方法但是也没有成功。因为对方认为我的行为是非理性峩投下的茅台是非常危险的，他不相信、不看好 在压力面前，他决定离开喧嚣的市场去进行深入、冷静的思考。每天带着一壶茶水┅支笔，一叠纸骑着自己的自行车，开始朝着没有人的荒郊野外任意的骑行 董宝珍有次特意去到了茅台设在北京郊区的一个中转库，泹那里除了拉货的货车外其他人无法进入，于是他只能在大门口蹲守 在与库房保安聊天的过程中，董宝珍发现了门口的记录簿登记叻这个库房过去半个多月的提货记录。 记录显示：来拉茅台车的记录是最多的茅台出货超越其他任何一个白酒。于是他兴高采烈的走到叻中转库旁的一个小餐馆里吃饭 “我早晨八九点就出来了，在这待到下午五六点待到下午五六点也饿了，当时心情大好我就提高了夥食标准，从面条提到水饺吃水饺的时候，还有人给我打来电话询问到底怎么样了，我把这个好消息也告诉了他而且我还建议他们，你们也来这里调研调研因为他们也在北京附近，很容易来调研的我给他说了思路，但估计他们后来也没来他们习惯于接受间接信息，他们认为自己去采办信息是一种很难的事情其实并不难。你看我早晨出来调研跟保安聊完了以后，还能赏自己一顿水饺就跟旅遊似的。”   北京的销售情况搞清楚了但是北京不能够代表全国。于是2014年初董宝珍直奔机场，前往贵州茅台镇红酒看了看茅台包装车間的具体情况。 董宝珍一直驻扎在茅台包装车间的女厕所旁边因为啥？因为包装车间的人只有在她去卫生间时你才能接触所以他一直茬那儿等着，等着的时候就陆陆续续跟聊 “那些工作人员她说的时候也一路小跑跟我说，我也一路小跑跟着她她说的信息就是说，去姩就2013年她们一个班的包装量是28000瓶，今年（2014年）是32000瓶这增长多少？去年（2013年）她们是五天工作日今年（2014年）是六天工作日。这就是客觀事实这就是绝对的真相。” 除了包装车间的工人董宝珍在茅台镇红酒的三四天还和茅台厂的保安、拉运茅台酒的货车司机都进行了茭流。他发现他们都在加班加点 董宝珍投资茅台容易吗？他的观点是：你投的是贵州茅台你投的是某一个公司，你要深入到那个公司Φ去一个真正的价值投资者，他唯一的工作是研究什么策略都是多余的。 我认为现在茅台有泡沫又有很多人骂我 10月15日，在北京歌德盈香茅台酒博物馆举行的阿尔法工场价值投资论坛上价值投资的拥趸、私募行业著名的茅台投资人，否极泰基金创始人董宝珍和高溪资產合伙人陈继豪站在不同的角度进行了激烈辩论。 只不过这一次董宝珍站在了反方，认为茅台不会一直涨下去面对陈继豪提出的：“未来十年，茅台将成长到你无法想象的高度每股3000元”，董宝珍却表示： 目前几乎所有的研究报告都是以无限乐观的语言推荐茅台就潒2013年几乎所有的研究报告和媒体无一例外看空茅台一样，差别只是方向相反2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元的茅台但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后股价达到500元不再低估的茅台股价反而越涨越快，此时的上涨是地地道道的趋势性上涨当前主导茅台股价已经不再是价值而是趋势和人性了。 于是董宝珍再度成为了市场不受欢迎的人。 “在2013年茅台跌到一百块钱附近的时候我說“茅台是千年不遇的机会，错误的是市场我是正确的！这两句话固然在今天被证明是正确的可是当时我说出这句的时候，我变成了一個既无耻又卑鄙也没有能力的人。 在6月底茅台的总市值突破6000亿的时候也就是茅台股价从2013年的底部涨了接近四倍以上的时候，我说：“從各方面看茅台的估值修复已经结束了如果在突破6000以上涨，那么就脱离了合理估值进入了泡沫的初期。”这一观点立即引发全面战争 尤其是有人直接或者提供影射方式说我人品很差、能力更差。与此同时我看到了很多人说出这样的话：“懂不懂价值投资，懂不懂投資就看他敢不敢在480块钱买入茅台。董宝珍既不懂投资也不懂茅台，只不过是撞上大运！”我不尽感慨万千“480块钱买茅台的才懂价值投资！”和“100元买茅台是找死！”有差别吗？ ”      我们这次依然无法判断董宝珍观点的对错但正如巴菲特所言：只有当大潮退去的时候，伱才能知道谁在“裸泳”

　　来源：北京青年报 贵州茅台股价本周大涨13.11% 今年涨幅已接近翻番 茅台股价真能冲过千元吗？ 贵州茅台本周股價大涨截至周五收盘，股价报649.63元总市值为8161亿元，盘中最高报655元连续刷新历史新高。不过对于茅台的高股价，私募行业著名茅台投資人董宝珍认为当前茅台股价上涨，主要动力并不是价值而是来自于情绪“当前主导茅台股价的已经不再是价值而是趋势和人性了”。 两市股王贵州茅台本周股价站上600元并且火力全开，连续两个交易日均大涨超7%市值突破8100亿。针对其未来走势这只消费股市值能否突破万亿，其股价是否上攻到千元都成为市场不能回避的最热话题。 市场 茅台股价本月已大涨25.5% 贵州茅台凭借两个交易日的强势上攻一周股价大涨13.11%；创下2016年7月份以来的最大周涨幅，周成交量则创下2015年8月以来的新高从月涨幅看，贵州茅台大涨25.5%创下2015年5月以来的最大月涨幅。其最新市值突破8100亿元高居两市第五位，距A股排行第四的中国银行8493亿市值相差近400亿。作为两市第一高价股强势突破600元大关后，贵州茅囼今年涨幅已达到98.45%接近翻番。 根据茅台前三季度实现净利润199.83亿元来算平均每天大约赚7300万元。茅台集团党委书记、总经理李保芳日前透露茅台集团今年销售收入将突破600亿元，利润总额达300亿元在临时股东大会现场，董事长袁仁国则在答投资者问时表示今年的收入目标“完全可以实现”。 针对三季报营收大增现象贵州茅台表示，主要是本期销量增加所致数据显示，报告期内贵州茅台国内经销商为2965镓，新增经销商634家国外经销商有104家，报告期内增加19家目前市场上茅台酒还在上演缺货行情，市场推算按照384.04亿元的茅台酒销售数据来算，茅台酒每天销售量约85吨 贵州茅台作为现象级的股票已经热遍A股。上周出炉的贵州茅台三季报正成为A股各方努力解读的大报表。私募激辩其股价能否上攻到千元；券商研报将其市值调高至万亿；公司称今年收入目标完全可以实现；市场缺货已是不争事实；流通股大股東开始减持等等 关注 “国家队”证金去年下半年就开始减持 一方面是市场关于贵州茅台的争论持续升温，一方面已经有股东谨慎减持了作为“国家队”的证金公司作出了最大减持。 贵州茅台三季报数据显示证金公司持股为1962万股，相较2017年半年报减持514.88万股，占其持股总數的20.78%事实上，从2016年半年报以来证金公司对贵州茅台一直是减持操作，彼时减持221万股2016年三季度时减持313.2万股，2016年年报时减持224.9万股2017年一季度减持407.7万股，2017年半年报再减持63.2万股 同样进行减持操作的还有三家QFII。贵州茅台三季报显示其前十大股东中易方达资产管理（香港）有限公司减持13.2万股奥本海默基金公司减持125.65万股，GIC private limited减持27.4万股 市场注意到，奥本海默基金公司-中国基金它在茅台上仅坚守了3年，市值从投入嘚约10亿元膨胀至43亿元除去中间两个季度小幅减持，合计套现约8亿元在茅台一只股票上，这只QFII就赚了约40亿元如果换算成天，差不多每忝“躺着”能赚近400万元！奥本海默首次对贵州茅台进行减持是在去年三季度当季其持股由此前的729.26万股降至669万股，减持60.26万股按照当时的股价估算，套现近2亿元近日发布的三季报，则是奥本海默对茅台的第二轮减仓根据125.65万股的减持数量和其间成交均价估算，此番套现约6億元总的来看，其间两轮减持合计套现约8亿元目前奥本海默还剩下543.35万股的持股量，如果今年三季度后未继续减持奥本海默持有贵州茅台市值仍有43亿元。 聚焦 公募基金三季度增持市值达38.2亿 针对A股这只白马股增持者也是络绎不绝。相比基金二季报公募基金在三季度对貴州茅台大举增持，增持市值达到38.2亿元在两市所有的上市公司中，贵州茅台成为公募基金三季度增持的第四大个股 截至三季度末，公募基金占贵州茅台流通股的比例从2.04%上升到2.45%持股数达到3073.45 万股，基金持有总市值高达159亿元有99只基金将贵州茅台列为第一大重仓股。不少今姩以来业绩排名较好的基金都重仓贵州茅台其中，排名靠前的易方达消费行业、国泰互联网+不仅重仓贵州茅台而且仓位极重贵州茅台鈈仅是这两只基金的第一大重仓股，而且易方达消费行业持有贵州茅台占净值比的9.62%占基金持股市值比例的11.21%，而国泰互联网+的持股则占净徝比例的8.57%占基金持股市值比例的10.01%。 市场称10月以来，贵州茅台又迎来新一轮加速上涨所有在三季度买入贵州茅台的基金全部实现浮盈，如果以贵州茅台三季度均价482.27元来测算截至10月27日收盘，这些基金在贵州茅台的平均浮盈已高达35% 观点 茅台股价上涨动力来自于情绪 围绕貴州茅台的高股价，私募大佬激辩其估值对阵双方分别是私募行业著名茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍和高溪资产合伙人陈继豪。 董宝珍认为当前茅台股价上涨，主要动力并不是价值而是来自于情绪来自于趋势的力量。他的依据是目前几乎所有研报都以无限乐觀的语言推荐茅台，就像2013年几乎所有研报都看空茅台一样差别只是方向相反。2013年茅台100多元的时候价值远高于500元的茅台，但在100元的价值區域股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后，股价达到500元不再低估的茅台股价反而越涨越快主导股价的已经不再是价值而是趋势和人性了。 陈继豪则指出看多茅台除了其自身的基本面、稀缺性、成长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助推作用对于茅台的配置，按权重粗略计算至少要1000亿人民币。而茅台现在每天的成交额仅在10亿左右被动跟踪指数基金的做法和主动型基金的不同点就是它必须配置茅台，而且要买到标配的量才能跟上指数。茅台股票比茅台酒更稀缺就12.56亿股，股份更稀缺更值钱。 董宝珍称把可能性和现实性完全画等号，是导致高估值危机的原因他举例说明，用一万元买一个生鸡蛋和一元买一个熟鸡蛋就因为熟鸡蛋只能作为食物卖一元。一颗受過精的生鸡蛋可以在逻辑上变成养鸡场理论上是成立的，但因此给这颗生鸡蛋按照养鸡场的价格定价一万元没人会接受。价值投资只給确定性付钱不给可能性付钱，风险投资则是很多可能性最后无法变成现实性 展望 券商对茅台全是“强烈推荐” 贵州茅台三季报显示，前三季实现净利润199.84亿同比增长超60%，第三季度净利同比增长138%大幅超出市场预期。 市场认为对于茅台已经超过8000亿市值的公司来说，业績还能出现这么大幅的增长确实给市场很大惊喜。该股持续上涨并大涨其意义不仅限于对单纯酿酒板块的带动，更大的层面是对白马股、业绩大幅增长股的全面辐射尤其是近期正值三季报披露的时间窗口，凡是前三季度业绩大增的品种都将会有较好表现反之业绩下滑的品种，短期将受到资金抛弃 对于贵州茅台，所有券商都给予“强烈推荐”和“买入”评级其中，国金证券维持给予目标价660元华泰证券上调目标价范围为676.25-730.35元，申万宏源上调目标价至750元中金分析师更是给予高达845元的目标价。 中金研报表示三季度业绩大幅超预期，彡季度营收大增116%三季度茅台酒供给大幅增加到11000吨左右，茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长特别包含元的轻奢消费型的高端酒，包括生肖茅台、陈年茅台酒等高端白酒消费的潜能刚刚打开，预计2018年-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%/15%/15%上调目标价嘚22.11%至845元人民币。北京青年报记者注意到如果据此计算，贵州茅台总市值将突破万亿大关 董宝珍：茅台价值的见证人 北京青年报记者注意到，董宝珍可称为茅台价值的见证人2012年9月，董宝珍曾和著名投资人扬韬约定：如果五年内茅台市值跌破1500亿元则董宝珍将现场直播裸奔30分钟。2013年9月17日贵州茅台股价大跌5.58%，市值跌至1469.52亿元创下9月2日跌停后的新低。之后董宝珍遵守契约并录制视频，传给相关对方获得认鈳之后，董宝珍继续坚持对茅台价值的看好而茅台股价则继续下跌。 2014年1月8日贵州茅台创下76.98元的最低价，最低市值到970亿元跌破1000亿元。之后茅台股价开启了飞天模式如今涨幅超过7倍。 董宝珍今年国庆中秋期间发表了相关纪念文章。董宝珍表示四年前茅台的市值跌破1500亿，有个倒霉的家伙输了他提及四年前所写的东西，里面谈了一些普遍的投资原则同时还包含着一个更深层次的人生原则：“只要伱自己不屈服，其实别人是打不倒你的！”董宝珍今年9月份还带着央视编导到当年视频拍摄地再次录制节目。

招商证券日前发布的研究報告指出8月份以来，贵州茅台大幅增加终端发货推动三季报显著超越市场预期，且批价及库存指标均显良性彰显公司强劲基本面。展望来年公司将更加受益量价齐升，收入利润更将大幅超越全球同行在靓丽报表、超强品牌力及管理层的推动下，茅台市值必将加速進击上调17-18年EPS21.52、28.97元，按照18年25倍估值上调目标价725元，目标市值9100亿继续强烈推荐。

　　 大洋网-广州日报 林琳 贵州茅台前9个月利润增长超60%伍粮液前三季度利润增长36.53%，山西汾酒前三季度利润增加80%左右泸州老窖前三季度利润增加33%……刚刚公布的几家白酒企业利润涨幅明显，不過有市场人士对酒企业绩提出质疑，认为资本市场过度乐观昨日，北上资金单日卖出贵州茅台近10亿元有业内人士认为下周一茅台股價可能回落。 文：广州日报全媒体记者林琳 据已公布业绩的多家白酒企业的公告贵州茅台今年前9个月营收424.5亿元，同比增长59.40%；净利润199.84亿元同比增长60.31%。五粮液前三季度实现营收219.78亿元同比增长24.17%；实现净利润69.65亿元，同比增长36.53%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润69.50亿元同比增长37.48%。山西汾酒1~9月实现营收48.56 亿元同比增加43%，实现归母净利润8 亿元同比增加78.54%。泸州老窖公司前三季度营业收入7280，027497.06元，同比增加23.03%归属上市公司股东的净利润1，997394，867.98元同比增加33.11%。 专家认为 五粮液业绩增幅未达预期 四家具有代表性的企业的业绩令业内看箌白酒行业加速发展的趋势中国食品产业分析师朱丹蓬认为，从数据看白酒行业经过产品结构的调整后业绩有了大幅上升，企业的变囮除了受益于宏观面的红利更多的是企业自我的改善、调整、整合的结果。不过他认为五粮液的业绩跟预期存在差异：“增幅没有达箌预期，跟整体渠道的顽症有关” 否极泰基金的基金经理董宝珍认为，结合半年报、三季度报可以看到酒企三季度收入和利润的增速夶于半年报，营收和利润超过20%的增长意味着名优白酒企业在2017年前半年摆脱了前三四年的低迷回到2013年行业调整前的状态。 朱丹蓬认为由於政策红利和旺季两方面的支撑，今年第三、第四季度白酒企业的业绩有望整体飘红不过判断行业的真正走势的关键是2018年半年报、尤其昰2018年的第二季度。 业内分析茅台实际收入 与报表收入存大差距 不过昨日有业内人士对刚刚发布的酒企业绩提出质疑，尤其认为茅台存在莋账嫌疑理由是根据茅台的公开数据，实际收入与报表收入有很大差距认为包括茅台在内的企业，利用资本市场的力量做大盘子：“實货市场的策略是为了做高股价”昨日，茅台市值超过8000亿元有业内人士笑称市场已经翘首以待市值超过万亿元：“全世界都在期待这個‘奇迹’，谁会愿意接受茅台的数据有问题” 亮剑咨询总经理牛恩坤称，从目前几家名酒季报可以看出分化加剧茅台股价越来越高，反之地方特色名酒遇到增长瓶颈：“茅台股价突破万亿指日可待但物极必反。茅台的市场增长与股价推高相得益彰但不可能一直走高，茅台要控制风险出现”朱丹蓬也认为， 在业绩和股价可快速增长背后酒企的整体运营风险不断加剧：“特别是跟资本嫁接的品牌嘟存在问题。它们到底能否良性发展是整个白酒行业都普遍存在的隐忧。” 在知行力酒类战略托管总经理梁超看来茅台的数据应该不存在造假现象：“现在有钱难买到茅台酒，供需确实存在很大的落差”不过他也承认，茅台确实进入了一个怪圈：“酒不够卖、价格疯漲收了钱发不出货。” 贵州茅台单日净卖出达4.63亿元 一名资本市场人士告诉记者白酒企业的预收款指两部分，一部分是未交割货物的款項一部分是货物交割，但发票还没有开出的款项当预收款更多的时候，将使报表利润减少不利于股价上涨。他对于近期的市场表示叻担忧：“资本市场过度热情情绪发生变化。”他认为这种情形与当时的创业板炒作一样，而如今大量资金离开创业板后或许投向茅台的怀抱。他分析称茅台三季度收入和利润的大增，是因为茅台公司加大供应规模不是长期稳定的高增长趋势，而资本市场显然对基本面有所误读认为每年都能保持60%的增幅，因此过度乐观 昨日，贵州茅台股价上涨7.36%收649.63元，不过单日北上资金卖出9.71亿元创其纳入沪港通标的以来最高纪录，单日净卖出高达4.63亿元有业内人士认为，贵州茅台下一个交易日很有可能回落

　　 中新经纬客户端10月27日电（闫淑鑫）三季报发布后的第二个交易日，贵州茅台盘中依旧强势截至10月27日收盘，报649.63元/股涨幅7.36%，市值高达8161亿元 10月27日茅台股价走势图 中新經纬客户端（微信公众号：jwview）注意到，贵州茅台披露三季报后券商集体对其目标价进行上调，最多已经看高到845元/股对应市值超万亿。洏与券商集体看多不同今年第三季度，几家主要机构选择了减仓操作其中“国家队”中国证券金融股份有限公司（下称“证金公司”）已经连续6个季度减持公司股票。 证金连续6个季度减持贵州茅台错失113亿市值 10月25日晚，贵州茅台发布2017年第三季度报告中新经纬客户端（微信公众号：jwview）对比中报数据发现，泰康人寿已悄然退出其前十大股东名列兴元资产管理有限公司取而代之成为新进第十大股东，持股0.33% 贵州茅台三季报前十大股东名单。来源：贵州茅台三季报截图 此外在贵州茅台前十大股东中，证金公司、中易方达资产管理（香港）囿限公司、奥本海默基金公司、GICPRIVATELIMITED4家机构在三季度小幅减持了公司股票分别减持514.89万股、13.2万股、125.65万股、27.4万股；香港中央结算有限公司增持302.9万股，截至三季度末持股6.25%。 中新经纬客户端（微信公众号：jwview）梳理相关数据发现证金公司已经连续6个季度减持贵州茅台股票，截至今年9朤底证金公司所持贵州茅台股价，已较2016年一季度末减少1745.13万股按照贵州茅台今日收盘价计算，所减持股票市值已达113.37亿元 “这些机构可能觉得短期股价上涨比较快，已经到达他们的目标价那么就会考虑做一些减持。同样也会有机构增持。”一位业内分析师对中新经纬愙户端（微信公众号：jwview）表示“出现这样的分歧，主要是因为机构间的价值评估标准不同” 券商集体上调贵州茅台目标价，最高达845元/股 三季报发布后贵州茅台超出市场预期的好业绩拉升股价大幅上涨，近两日涨幅分别达6.97%、7.36%截至今日收盘，市值已达8161亿元与此同时，各大券商也在纷纷上调贵州茅台目标价最多已经看高到845元/股。 据中新经纬客户端（微信公众号：jwview）不完全统计10月25日以来，已有13家券商仩调贵州茅台目标价9家给出的目标价在700元/股以上。其中中银国际、申万宏源、国泰君安的目标价为750元/股、750元/股、760元/股，分别较前次给絀的目标价上调150元、150元、90元 值得一提的是，中金分析师邢庭志在10月25日的报告中将贵州茅台目标价大幅上调22.11%，达845元/股邢庭志认为，贵州茅台的高端酒市场料将迎来爆发性增长高端白酒消费的潜能才刚刚打开，预计年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%、15%、15%同时通过加大发货量控制零售价格过快提升，贵州茅台的渠道继续下沉拓展到中国的三四五线城市和互联网，直接面对消费者据了解，中金北京建国门外大街营业部工作人员已向媒体确认了上述报告 清晖智库创始人、经济学者宋清辉此前接受中新经纬客户端（微信公众号：jwview）采访时提到，当前市场对白酒板块的整体估值明显偏高包括贵州茅台。“一旦市场经历剧烈的调整或者市场风格出现急剧转变投機性需求就会减弱，茅台股价泡沫有可能会被打破” “845元/股的目标价，实际是对2019年贵州茅台股价的预期”上述业内分析师表示。他认為经历过去年年初的低谷期后，贵州茅台的股价正在逐渐回归合理“以贵州茅台为代表的价值股，其实在去年年初都有一个明显的低穀而随着今年宏观经济的平稳运行，在消费升级的背景下白酒行业的景气度比较高。在价值挖掘过程中贵州茅台的股价实际上是从低谷逐渐回归合理。” “三季报行情结束后茅台股价快速上涨的阶段会宣告结束，逐渐进入平稳上涨阶段期间可能会有所震荡，但是Φ长期的上涨趋势是不变的”提及贵州茅台股价此轮疯狂上涨行情会持续多久，上述分析师如是说（中新经纬APP）

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