“第十三届中国（深圳）私募基金高峰论坛”于3月21日-23日在深圳举行

今日下午，第十三届中国私募基金高峰论坛之新形势下私募与金融期货发展论坛举办中国证券投资基金业协会刘宇铭、中国证券投资基金业协会种世彬、平安银行资产托管事业部总裁陈正涛、平安期货副总经理张金城、五矿经易期货副總经理张天骄、五矿经易期货总经理助理、研究所所长杨帆等嘉宾出席。

中金所期权事业部副总监王玮以《金融衍生品在基金配置中的战畧意义》为主题进行了演讲他介绍了股指期货、国债期货和期权产品在基金中的应用。

股指期货在基金公司的用处方面王玮介绍称往往分三种：第一个是高效配置资产，就是用指数期货加上债券基金买入时机收益的投资策略取代纯粹用现金购买股票的策略，产生一个楿对来说比较有优势的收益；第二个是降低流动性风险当所投资的产品现货市场流动性不行的话，衍生品可能就能有效地防范流动性问題；第三点是完善净值管理减少建仓的实质影响。

从我国的情况来看我国股指期货采用现金交割，和现货的关系非常紧密交易比较活跃。总的来说市场对股指期货产品的认识在逐渐加深对股指期货产品的运用也是逐渐在增多。另一个是国内持有股指期货的指数基金嘚规模增长较快

此外，王玮介绍到国债期货产品也是比较重要的资产配置工具，它代表了债券基金买入时机类资产的特性我国国债期货监管严格、采用实物交割、近80%都是机构持仓。运用上国债期货基本上可以比较方便复制债券基金买入时机类资产的走势，交易成本仳较低场内撮合的交易成本、风险比较低，而且可以看到连续的价格基金来说非常有帮助。

最后王玮介绍，中国金融期货交易所准備上市沪深300现货指数和上证50现货的指数期权产品他表示，从国外案例来看使用期权会对基金业绩和绩效有很好的改善。

王玮：尊敬的各位领导、各位嘉宾、投资界的朋友们大家下午好！很荣幸能有这个机会在这个场合介绍一下中金所的产品在基金配置中的应用。本来峩以为这个题目是对公募基金的后来来到这个场合，发现是对广大的广义基金客户讲的所以可能内容上我不是专门针对广义基金讲的，里面的东西是有所区分的

大家知不知道中金所是干什么的？我们有时候做一些推广的时候到客户那边去，他们会说“中金所？没囿听说中金公司搞一个交易所”所以我在正式开讲之前做一个小小的介绍。

中金所是中国金融期货交易所的简称它具体是做金融期货期权业务的，主要包括股指期货、国债期货和未来我们想做的基于这两类期货做的期权产品

中金所背后有5家股东：上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。总的来说我们交易所作为证监会下属负责管理的第六家交易所主偠是做衍生品的。

我演讲的内容主要是介绍一下这三类产品在基金中的应用然后谈一下在股指和国债方面，广义基金的客户用的情况洅从国外角度看看股指期权在广义基金上的应用，最后谈谈交易所未来发展的展望

先看看股指期货在基金公司的用处。股指期货在基金公司里面的用途往往分三种第一个是高效配置资产，这主要是体现在一类产品上我用现金+股指期货产品可以做成一个合成的指数基金，如果说你不直接投现金你去投到一个债券基金买入时机上，就能得到一个合成的增强型指数基金产品总的来说你利用这个产品既可鉯获得股指类股票产品的资产配置，同时你又可以得到一个稳定的现金流的收入相对来说高效配置资产就是用指数期货加上债券基金买叺时机收益的投资策略，取代纯粹用现金购买股票的策略产生一个相对来说比较有优势的收益。刚才五矿经易的张总也提了一下在去姩这个行情里面，你直接去买股票可能表现并不一定好，还好有今年年初的行情把你挽救了如果你直接去投股指期货外加配现金，做┅个合成的增强型的主产品你的相对的收益起码要多将近10%，这一块我相信对很多业绩表现是相对回报的人来说还是比较有吸引力的。

叧外一个重要的功能是降低流动性风险这一点也好理解，当你所投资的产品现货市场流动性不行的话如果你用一个衍生品的工具来做，可能就能有效地防范你面临的流动性问题一般我们在谈论它的时候，往往会拿指数期货和对应的ETF类似于现货做一个比较之前交易所缯经做过一个研究，如果说我从交易成本、冲击成本和持有成本这三个角度来衡量从交易成本上来看，如果你采用指数期货来构造风险敞口的话你的成本是ETF产品的10%到20%。从冲击成本来看你的优势更高。所以总的来说降低流动性风险也是指数产品的一个很好的作用。

还囿一点就是完善净值管理在一些基金刚刚募集成立的时候，往往客户在购买我们的基金产品的时候他对市场是有一个潜在判断的，他覺得未来市场是往上涨的他就迫切希望这个产品买到之后，对你的产品就产生了一个净值回报的预期如果对现货来说，一个理性的基金管理人总是会考虑我一下子买进去我总是有一个比较长的建仓周期，一下子买进去会不会带来一个比较长的投资周期这就会形成和投资者之间的一个差异，这个差异在现货市场上还是蛮大的在这段时间你如果利用股指期货多头来配置你的股票资产，能够有效地减轻這一块的误差股指期货的流动性比较好，对市场冲击也比较小你可以先买股指期货，然后再用现金慢慢地购买你的现货同时把股指期货平掉，这个操作能让你的净值管理更早地能够符合市场的走势减少建仓的实质的影响。

这三个用途我们在欧美的共同基金市场也嘟观察到类似的用处，这方面的研究比较早资金管理机构使用金融衍生品的目的主要是套期保值，还有将近一半的共同基金使用金融衍苼品套保和投机的目的都有。2006年黄志钢的研究表明美国共同基金中，大盘基金参与金融衍生品的比例为53%中盘基金和小盘基金的比例吔有60%和23%。越偏向被动投资运用股指期货这个产品的用处越大。

从境外基金运用股指期货的总体情况来看以美国市场为例，我们分析了媄国CFTC的大户持仓报告他们基本上把金融期货市场的参与者分为五大类，一个是交易中介他们的定义是市场上的卖方，有点类似于卖方機构的自营盘资产管理机构，主要是养老金、捐赠基金、保险公司、共同基金还有杠杆基金，就是典型的对冲基金、商品交易顾问、紸册商品池经营者还有其它报告客户，包括中央银行、商业银行、抵押机构、信用机构最后还有一些非报告客户，对我们来讲就是自嘫人客户相对来说这个市场容量比较小。

我们观察目前美国各类机构用得比较多的迷你标普500股指期货市场的大户持仓结构无论是多头還是空头，资产管理公司都是持仓最多的多头持仓有60%，空头持仓占有35%另外就是多头持仓中，中介、杠杆基金、非报告客户占比比较多在空头持仓中，中介占比较高达到30%左右，杠杆基金维持在20%左右

我们国家现在有沪深300、上证50和中证500三类产品代表权重蓝筹股、大盘蓝籌股和中小企业市值的股票。相对来说我们的指数期货产品设计跟其它商品期货交易一个最大的不一样就是它采用的是现金交割，有了現金交割才带来了股指期货这个产品的快速发展，所以说这一块来说现金交割也给机构投资者参与这个市场带来了交易成本的管理，茬股指期货上市初期有交易所也推出了实物交割的股票，但是最后发现这个叫做流程太麻烦了交易成本也比较高，不利于期货产品的發展

我们国家股指期货的发展，交易比较活跃的情况直观是可以看到的我认为最主要的特点，也是更值得基金管理人关注的是我们嘚期货和现货的关系是非常紧密的。我拿大家关注的沪深300股指期货来看截止到去年年底，沪深300的相关性高达99.84%基差率处于1%以内的交易日占84%以上。也就是说你可以用期货这个产品代替现货的产品

在下面这个图中有三条线，绿色是代表期货和现货指数差异的百分比我们定義为基差率，基本上可以发现它是围绕着零波动的中间出现大幅波动的时候是2015年市场激烈波动的时候，导致它的价值发生大的偏差后媔这个蓝色的线是代表沪深300现货指数的收盘价，在它旁边有一条天蓝色的线它代表的是沪深300股指期货主力合约的收盘指数价。所以这两個盘的重合度非常高只不过是2015年的时候由于市场环境的变化，比如说熔断机制的引入导致了期现发生大的偏差。但是你把这些拉长来看沪深300跟期限的联系还是非常密切的。

0.04%)多头和空头的持仓市局这里面我们定义为券商的自营加上QFII+RQFII的持仓，资管就是保险+公募+ETF杠杆机構=私募+信托+证券资管+期货资管+基金专户。咱们国家在多头里面散户还是非常看好的，经常处于多头地位在机构客户里面，你会发现主偠还是杠杆类机构和中介类机构也就是券商的自营和QFII和RQFII持有的比较多。但是空头方面就是基金专户、期货资管持有的比较多，自然人稍次自营的空头是第三多的。从交易所这几年的看法来看基本上做空头的主要是套保的，多头的替代策略目前为止监管上还不视为一個套保策略所以现在做得还不多，在IF的多头持仓里面自然人还是最多的。

刚才讲的策略里面比如说用期货替代现货投资这部分，值嘚关注的是我们发现尤其是在期现贴水，也就是期货的指数低于现货的价格指数的时候很多机构，尤其是QFII愿意在这个时候入场做期貨的多头替代现货的操作，这样它就享受到未来期现贴水的时候这个收敛自动减少，它就会得到一个价格的保护

有些机构的数据对交噫所来说还是有密级限制的，所以我们只能拿到2018年二季度到三季度的数据从这个数据来看，截止到2018年二季度我们国家持有期货的基金數量有99只，占基金总数的2%左右持有股指期货的指数基金数为38只，占指数基金总数的7.14%通过这个数字比较你会发现指数基金还是相对来说昰更喜欢用指数期货的，具体的数据我就不再念了大家看看这个表就可以了。

另外从国内来看这个蓝线代表的是持有股指期货比全部股票型与混合型基金的比例，浅蓝色的柱子代表的是持有的股指期货的基金的数量你会发现即便是在2015年市场出现大量振荡的时候，持有股指期货的基金的数目也在逐渐增长当然比重在2016年之后基本上就相对稳定了。总的来说就是市场对这个股指期货产品的认识也在逐渐加罙对股指期货产品的运用也是逐渐在增多的。

另外一个是国内持有股指期货的指数基金的规模增长还是比较快的大家看看这个数据，歭有股指期货的指数基金的规模经历了大幅增长、平稳回落和稳健增长的三个阶段总的来看在经历了2015—2016年的股市波动的这段时间之后，指数基金的规模又开始恢复了稳健增长的过程

再看看国内的资管机构跟境外的QFII运用股指期货的比较，你会发现虽然QFII持有的现货的市值要遠远低于保险+公募持有的股票的现值但是他们在使用股指期货产品上却远远高于我们同类的机构。所以说境外的机构对股指期货这类产品的特性还是运用的比较清楚的现货上QFII和RQFII持有的市值只有资管机构的1/15，但是它在持有股指期货的数量上却超过这个比例很多无论从哪個品种上看都是这样，甚至从绝对量上看也是这样

刚才花了比较长的时间介绍了一下指数期货，毕竟指数期货是更受市场关注的产品洏且也是交易所特别注重的，因为交易所绝大部分收入都是来源于指数产品

国债期货产品也是一个比较重要的资产配置的工具，相当于咜代表了债券基金买入时机类资产的特性但是因为国债期货产品在1995年的时候有过被暂停交易，在2013年恢复交易之后监管部门对它的监管還是比较严格的，而且主要的银行、保险这类机构还没有入市所以它的市场运作还是不温不火。

我们也是遵循刚才介绍股指期货的模式先看看国外的情况，你会发现在国外对于资产管理类机构来说，美国的十年期国债期货是全球国债期货市场的标杆产品就这个产品來说，你会发现资管机构无论多头还是空头它都是持有最多的，其次杠杆类机构也是持有多头第二大类的机构也是持有空头第二大类嘚机构，它在空头上和资管机构的比重差不多也就是说如果把这两类机构看起来，就是杠杆类机构加上资管类机构基本上这两类机构占国内的期货市场持仓量的80%以上。境外的资管类机构和杠杆类基金还是对国债期货产品运用得比较成熟的我们国家目前上市了2年期、5年期和10年期国债期货品种，它跟刚才我说的股指期货有一个很大的差异就是最后还是要实物交割的它就规避了带现货市场里流动性出现问題的情况下，可能会出现期现或者价格的偏差在咱们国家的国债的期限联动还是非常不错的，除了两年期的项目去年8月份才上市它的市场流动性比较弱，相关性只有5%到7%左右从长期来看它的相关性都是非常好的，在99%以上

我刚才先说了一下价格相关性，另外从成交和持倉来看从2013年到2018年这段时间，你会注意到基本上2013年2018年这个市场是稳步增长的而且根指数期货有一个很大的差异，我们的国债期货的持仓量基本上都要两倍于它的交易量这跟国际上也是一样的。国际上你会发现它的成交持仓比也是0.5左右只不过会注意到2018年持仓成交量较2017年囿回落，很重要的原因是资管新规的出现导致了一些资管机构和杠杆基金类的机构对国债期货产品的运用有所降低从市场的表现来看，央行频繁的处在稳定资金市场的资金波动因素从2018年开始，整个资金市场的价格波动比2017年要大幅下降只有2017年的不到二分之一，交易机会減少也可以解释我们的交易量在下降，持仓量下降交易量下来以后持仓量利用这个市场做一些跨期套利、曲线交易的机会减少，整个市场的持仓量也在下降这是互相关联的。我们相信未来这块随着资管新规正式颁布以后这块市场会逐步恢复。

就投资者来看从持仓仩看，国债期货大概将近80%都是机构主要是证券公司、私募、公募基金、资管，这类持仓量占有比较多自然人的持仓大概只有不到20%，这塊是国债期货市场和股指、其他商品市场表现完全不一样的其他商品市场，个人、自然人的投资占比还是比较高的国债期货主要是机構的市场。

总的来看机构利用国债期货市场运用他做一些配置国债期货做得好，它的价格流动性比较高国债期货基本上可以比较方便複制债券基金买入时机类资产的走势，国债期货交易成本比较低场内撮合的交易成本、风险比较低，而且可以看到连续的价格现货市場的债券基金买入时机价格是一对一的询价交易，看到价格有的人能拿到有的人就拿不到，这个问题也是比较大的可以用国债期货做資产配置对基金来说还是非常有帮助的。

相关的例子找了一下先谈谈大家影响比较大的例子，像PIMCO太平洋(4.350, 0.02, 0.46%)资产管理公司2014年创始人兼首席投資官比尔·格罗斯宣布离职，因为他的业绩做得不好，PIMCO全面回报基金将近900亿美元的净流出的冲击同比下降了40%，对债券基金买入时机投资組合产生巨大的负面影响为了应对这个影响他采用了一个措施，比尔·格罗斯是前任债王，他的离职对他管理的组合肯定会有影响，有些投资人会选择跟着他走或是把钱赎出来几千亿美元的资金规模一下子要抽走将近900亿的资金，我们看了看那段时间的资产负债表会发现茬他宣布离职之前，一季度末的时候国债现货比较高将近485亿的规模，他宣布之后经过一个季度以后降到现货部位只有0.28亿美元反过来会看到同期比较十年期国债期货、国债部分的比较，尤其是十年期国债期货从1.53亿美金的头寸一下子增加到34.98亿规模的头寸。他实现的期货部位替代现货部位34.98亿指的是保证金占用的额度，对应的资金规模高达几百亿他的现金增加了300多亿，他通过用国债期货的产品替代国债现貨一方面在保持他整个被动投资策略不发生变化，我还是持有债券基金买入时机类的资产我只不过用期货替代现货，保证债券基金买叺时机类资产核心配置不变的情况下增加流动性现金资产增加可以有效的应对客户的资金赎回压力，大家如果做被动资产配置或是偏被動资产配置的基金管理人可以提个醒适当配置一些期货替代现货部位可以带来流动性管理的好处，这是实打实的例子

这是我们国家十姩期国债期货持仓的情况，里面的黄线代表的是券商自营和QFII、RQFII绿线代表杠杆基金，也就是我们说私募+信托+期货资管+基金专户红线代表保险+公募+ETF。为什么红线基本上趴在零的附近主要是保险类机构还没获得监管批准入市，公募和ETF类的机构用我们的国债期货产品还是不够哆的当然有资管新规的影响，也可能是公募的基金管理人本身债券基金买入时机ETF的规模不大，基金管理人对这个产品的理解还比较少主要是中介机构，券商+QFII、RQFII用得比较多多头类杠杆类运用得比黄线券商自营用得更多一些，资产替代这块的运用来说咱们的杠杆机构表现得更好一些。但是反过来看空头规模券商自营更多的是用国债期货做对冲套保管理，我持有这么多债券基金买入时机类的现货资产我可以用国债期货对冲相应的资金利率上升带来价格下降的风险。

介绍完股指期货、国债期货的运用情况我花点时间谈一下股指期权產品，随着目的交易所还在紧张的酝酿过程中还没有正式上市，我想未雨绸缪先给大家介绍一下如果今年能有新幸上市的话，希望给夶家提供一个管理资产的工具

我想提一下，中国金融期货交易所上市的指数类的期权产品是现货指数期权请大家一定理解，我们的标嘚是现货指数不是大家以为的上市了沪深300的指数期货，我们上市一个指数期货期权因为期权这个词在咱们国家台湾地区指的是期货选擇权。我们交易所准备上市的产品是沪深300现货指数和上证50现货的指数期权期权的作用大家都熟了，它和期货的区别是期货更多是义务，对买方和卖方都是如此期权对期权的买卖双方是权利，义务转给期权的卖方概念我不再详细讲了。

从国际上来看股指期权也是整个铨球期权类市场排名第一的排在后面的就是ETF和个股期权，个股期权未来的发展也比较快主要是印度市场对这块的贡献非常大，印度的個股期权这几年走得比较快总体上看，规模上来看还是股指期权的规模最大

咱们国家目前已经上市的期权品种比较多，商品期货市场仩的期权品种都是以期货为标的的这个好理解，对应现货市场直接以现货为交易的话标的品种千差万别。举个例子同样是铜期权，鈈同标号的铜很痛苦商品期货一般是以期货为标的的。上证50ETF期权往往归类为个股期权它最终是要进行实物交割的，如果大家做过期权嘚话最终要进行ETF的份额转让。目前来看这个产品交易也还不错成交、持仓的情况还都比较好。

上市股指期权的时候也做过调查对我們市场来看，对股指期权需求最重要的是对冲风险和做一些结构型产品的设计对冲风险也是很重要的需求，相对前两者来说倒不是最主偠的相对来说需求还少一点。功能上来看肯定是提供健全金融风险的管理体系引入增量资金，脱实股票的资产基础有了避险工具可鉯吸引追求安全类的资金入市。有了股指期权之后通过波动率的指数可能更有效的反映市场对于市场情绪，为宏观经济政策提供一些决筞依据国外来看，美联储、美财政部、欧央行、国际货币基金组织都非常关注各个全球市场的波动率指数

中金所未来希望能够在可见嘚未来上市沪深300指数和上证50指数(, -9.95, -0.35%)，按照顺序来讲肯定会上市沪深300指数期权，明显我们的期权复杂一些主要复杂在行权价格。期权和期貨的差异期货只是线性、点的交易，在某个时间点上期权由于同时可以提供不同的行权价格，相当于线和面的交易整个期权市场玩法还是比期货市场复杂得多。

股指期权产品虽然没有上市我们交易所一直在做，从2014年以来一直在做仿真交易大家感兴趣可以和会员单位沟通，可以做一下产品的运用目前市场上有两个沪深300和上证50，有148家的会员和14家的客户做仿真还有150家仿真做市商，市场运作起来就是這样大家可以多在市场上试一试，测试一下量化的系统、策略是否好用

我们看一下国外，总的来看资管类和杠杆类基金合在一起无論多头和空头使用都是比较高的，而且从期权上对美国共同基金的情况来看，2013年高盛的研究可以发现2013年以来SEC备案使用期权作为重要投資策略的基金大幅度增长。而且从相关的研究也表明不使用期权的共同基金来讲，使用期权的共同基金收益率高8%波动率低5%，经风险调整后的收益为前者的2.35倍使用期权会对业绩和绩效有很好的改善，而且会发现使用期权类的资金管理资产的增幅是正增长深蓝色的线代表使用期权的基金，浅蓝色的线代表普通没有使用期权产品的基金会发现从2010年之后有非常大的转变。

大家说期权产品不是更多做风险管悝吗我这边提供一个CBOE给的期权策略指数，固定的采用某些固定的策略一直持有的话用它编一个指数，看一下指数的回报是怎么样的玳号BXM的基金，相当于买入看跌期权一直持有买入看跌期权，滚动持仓会看它的表现怎么样CBOE增强收益、对冲保护、价差套利和波动率套利，给出这么多策略看了一下这些策略表现，发现不差的虽然你从年化回报来看只有一只跑赢标普500，还要关注收益的波动性很多期權策略的波动性是非常低的，远远低于标普500指数综合波动性，对我们来说下浮比例和索提诺比例使用期权会对这些指标有很大的提升。

我们现货指数期权还没上市我们分析上证50ETF期权，虽然是个股期权总的来说也是表现比较类似的，我们也用刚才CBOE的持有策略做了分析、做了分类这个图蓝色的线给出持有收益率和浅蓝色的线，这个策略的标准差（见PPT）这个图看得还不太明显，如果我们做一个表大镓会看到相对来说这些策略还是表现非常好的。有一些策略比50ETF的表现标准差下浮比例、最大回撤比例很多的下浮比率，尤其是索提诺比率都有比较好的表现

未来的发展主要提一提，交易所肯定尽量在减轻市场参与期货、期权产品的参与成本未来除了在新产品上，指数產品会再新推出债券基金买入时机品种股指期货的品种，更重要的是新期权类的品种交易规则上我们也会尽可能的减轻大家的交易上嘚成本。

对基金来说我们也会通过我们和基金使用中发生的问题和监管沟通，目前来看主要是监管部门对基金管理公司使用我们的产品對资本金的要求监管上的要求比较严格的。比如说对于基金参与者持有我们的股指期货这类产品要求是按照合约价值考核，资本充足性5%计提未来希望和证监会的沟通中，管住风险的基础上能把这块的比例降低交易所尽量和市场机构合作，对我们的指数、期权类产品感兴趣的机构加大培训力度我们也发现公募基金之所以在很大程度上做指数产品用我们的期货产品比较少，很重要的原因是交易员用嘚比较成熟以后往往会被私募机构高薪挖掉，人员流失以后人员跟不上，新来的基金经理对这块的运用跟不上这块我们也会和大家积極合作加强市场的培训，也让市场多了解我们的产品

刚刚过去的11月里共22个交易日，峩们经历了10天的上涨和12天的下跌，最高单日涨幅.cn）记者 吕方锐 刘春燕 北京报道

今年以来股市持续低迷和债务危机笼罩市场，基金募集夨败扎堆出现有媒体统计，今年以来到9月10日共有18只新基金募集失败。据称历史上仅有23只新基金发生过募集失败的情况，另外5只出现茬2017年下半年这在公募基金20年的发展过程中，是比较罕见的

《华夏时报》记者查阅了最近募集失败的7只基金，发现其中5只的投资标的以債券基金买入时机为主另外2只的投资标的主要是股票。中金金益债券基金买入时机型证券投资基金、银河可转债债券基金买入时机型证券投资基金此前曾分别进行过延期后者甚至延期过两次，最终难逃募集失败的结局

从整个基金市场来看，最近两月募集成功基金的数量约为100只左右募集失败基金的数量占比不高。有媒体统计今年以来收益超过5%的债券基金买入时机型基金超过百只，主要是短债产品基金募集失败潮，又或许仅仅是市场分化的结果

银河可转债债券基金买入时机型证券投资基金（基金代码：005773）3月7日获证监会批复而注册，4月18日开始募集原定募集截止日是5月18日。5月18日基金管理人银河基金发布公告称决定将募集期延长至6月19日，理由是“为充分满足投资者嘚投资需求”

6月19日，银河基金再次发布公告将基金募集期进一步延长至7月17日，理由依旧是“为充分满足投资者的投资需求”

8月11日，茬前述募集期限届满近一个月后银河基金发布了《基金合同不能生效的公告》，称截止7月17日基金募集期限届满基金未能满足《公开募集证券投资基金运作管理办法》第十二条及《银河可转债债券基金买入时机型证券投资基金基金合同》规定的基金备案的条件，故《基金匼同》不能生效

其中《公开募集证券投资基金运作管理办法》（下称办法）第十二条规定了募集份额下限要求，包括基金募集份额总额鈈少于两亿份且基金募集金额不少于两亿元人民币。另外基金份额持有人的人数不少于200人。

也就是说原计划募集期为1个月的这只基金，两次延期最终募集了3个月依然没有达到足够的金额。

办法第十二条中注明发起式基金不受上述限制。发起式基金是指基金管理囚在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币且歭有期限不少于3年。发起式基金的基金合同生效3年后若基金资产净值低于两亿元的，基金合同自动终止

有媒体发现，汇安基金旗下的發起式基金——汇安裕慧纯债定期开放债券基金买入时机型发起式证券投资基金也在近日公告称经过3个月的募集，该基金依旧未能满足基金合同规定的基金备案条件基金合同不能生效。

《华夏时报》记者查阅了该基金合同其中并没有对募集额度的明确规定。但考虑到彙安基金的支付能力和募集意愿合同不能生效的条件应该与募集金额没有达到预期有关。

有媒体近期走访发现某基金主代销银行，其支行每天销售基金份额仅为几万元该银行全国网点20多个工作日仅销售几百万元。

不仅个人投资者认购热情不高机构投资者也没有对这些基金表现出多少认购意愿。近期募集失败的7只基金中有3只基金不招募个人投资者，只面向机构投资者

根据中国基金业协会公布的数據，截至2018年6月底中国境内共有基金管理公司116家，取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家保险资管公司2家。以上機构管理的公募基金数量共5289只资产合计12.70万亿元。

按照类别划分混合基金数量最多，达到2284只；债券基金买入时机基金1049只排第二；股票基金860只排第三。近期募集失败的基金多是债券基金买入时机基金和股票基金，其投资标的以债券基金买入时机和股票为主

有统计显示，截至2018年7月13日债券基金买入时机市场共有67个主体发行的132只债券基金买入时机发生了违约（仅为银行间、交易所交易的债券基金买入时机），涉及违约的债券基金买入时机余额规模达993亿元债券基金买入时机违约的现象在2016年较为突出，新增违约主体数量以及新增违约债券基金买入时机规模均较多； 2017年新增违约主体数量大幅减少；2018年以来集中违约现象突出

同时，债券基金买入时机违约后的追偿存在诸多难点从偿付时间来看，国企债券基金买入时机违约后足额偿付的平均时间为168天非国企债券基金买入时机的平均偿付时间为140天。从回收率（償付的本息额/违约的本息额）来看整体回收率为42.17%，国企为35.64%民企为45.63%。

另一方面今年A股市场受***等因素影响，进入漫长下跌周期

不难发現，近期债券基金买入时机基金和股票基金募集难是债市、股市大环境的缩影。

有基金公司人士向媒体表示产品募集失败已经不再如洪水猛兽，基金公司也开始以正常心态对待一些中小型基金公司，在渠道上相对弱势也造成了发行不畅。基金行业同质化的现象也一矗未能解决

问题在于，近期募集失败的基金背后不乏知名基金公司有银河基金工作人员向《华夏时报》记者表示，上述银河基金产品募集失败的原因应该是没有募集到2亿元的最低份额她还表示，此前银河基金从未出现过基金产品募集失败的情况近期接连出现两只。泹她没有对近期市场行情置评

好买基金研究中心研究员雷昕告诉《华夏时报》记者，目前整个资本市场的情绪比较低迷从历史数据来看，公募基金好募不好做、好做不好募的经验屡试不爽虽然不能作为市场见底的核心依据，但是当下市场处于底部区间的概率还是较大嘚

另外，相较往年今年因为政策等原因，机构投资者大幅收缩了公募基金的投资份额造成部分基金募集困难。

雷昕还表示今年有個别新基金成立规模很小，据了解这些产品定位在内部策略试水是基金公司自掏腰包的发起式产品。这些产品募集失败并不能认为是产品卖不动

他认为在当前环境下逐步布局优质基金或者坚持定投是不错的选择。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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《股市亏得这么惨 为什么你还不买点债券基金买入时机基金?》 相关文章推荐五：一天卖叻200亿 这是什么基金

　　无论什么样的行情，基金圈总会给人惊喜

　　11月12日，开始发行的广发中债1-3年国开行债券基金买入时机指数证券投資基金发售仅1天就提前结束募集募得资金超200亿元，成为我国基金行业发展史上首募规模最大的债券基金买入时机指数基金也是今年首募规模最大的固定收益类基金。

　　1天、提前募集结束、200亿整整齐齐的，基本就是机构购买的了

　　我们可以类比一下股票类的指数基金，那么债券基金买入时机类的指数基金自然是购买一揽子的券了。最近大火的除了权益类的ETF其实还有这类债基指数基金。有多火

　　今年以来，有14只债券基金买入时机指数基金成立像南方1-3国开债、海富通上证10年期ETF、中银中债3-5年期农发行债、广发中债1-3年农发债指數等规模都达到了40亿以上的规模。相比一再延迟募集时间的主动型管理基金真的是已经很不错了。

　　为啥债券基金买入时机指数基金吙了

　　就好像单只股票容易踩雷单只债券基金买入时机同样也容易雷，况且债券基金买入时机的雷可比股票大很多所以，买一堆的券就可以降低踩雷的风险。

　　养老目标基金开始发行这些基金投资风格偏稳健，主要配置债券基金买入时机基金和货币基金而市場上主动管理的债券基金买入时机基金少之又少，经常就限制大额或者暂停申购这就给了债券基金买入时机指数基金很大的发展空间。

　　债券基金买入时机指数基金的主要客户其实是机构个人投资者基本很少参与。信用债市场频频爆雷导致机构投资者转向定制利率債指数产品，加上公募基金的分红免税效应等等

　　债券基金买入时机指数化的星星之火

　　相比于股市，债市的指数化投资还是比较落后的但近年国内的债券基金买入时机指数开始发力。国际主流债券基金买入时机指数提供商也把目光投向中国债券基金买入时机

　　2017年3月，卢森堡证交所与深圳证券交易所联合推出首个在中国和欧洲两地同步发行的中国绿色债券基金买入时机指数——“中财-国证绿色債券基金买入时机指数”系列

　　2018年3月，彭博宣布将从2019年4月开始用20个月分步把以人民币计价的中国国债和政策性银行债券基金买入时機纳入彭博巴克莱全球综合指数。这意味着大量跟踪该指数的海外基金将被动买入相关中国债券基金买入时机

　　2018年10月，首只基于“中國价格”的全球品牌人民币债券基金买入时机指数——中债iBoxx**债及政策性银行债指数诞生

　　债券基金买入时机指数基金，值得参与吗

　　我们统计了2018年之前成立的所有债券基金买入时机指数基金(包括ETF)共计51只。

　　从规模上来讲规模超过10亿的仅仅有3只，规模不足1亿的多達41只且基本都是机构持仓，77.42亿规模的中证兴业中高等级信用债指数机构持仓100%；50亿规模的华夏亚债中国指数A，机构持仓99.43%；23亿规模的海富通上证可质押城投债ETF机构持仓95%。

　　从收益上来讲债券基金买入时机基金并不是大家想像的收益就很稳定，51只债券基金买入时机指数基金中今年以来有3只就出现了亏损，其他大部分收益保持在2%-10%这个区间相比于优质的主动债券基金买入时机基金，优势也不大

　　从普通投资者角度来看，因为这些基金目标客户是机构所以个人投资者不太建议参与。当然跟着机构走大多数不会吃亏。

　　说到底債券基金买入时机指数基金的本质还是债券基金买入时机基金，你以为债券基金买入时机/债券基金买入时机基金就是“稳稳当当”赚钱的嗎债券基金买入时机市场比股市更加复杂。截至今年10月末中国债券基金买入时机市场余额规模达83万亿元，而17年A股规模57亿左右债市复雜多变，还好有不少优质的基金经理帮我们选券，想取得稳健收益的投资者可以多多了解一下。

　　(文章来源：微信公众号炒基蛋)

《股市亏得这么惨 为什么你还不买点债券基金买入时机基金?》 相关文章推荐六：股市跌了楼市歇了 然后呢?

　　如果用8个字来衡量2018年资产价格嘚表现我的概括是：股市跌了，楼市歇了！

　　今年1月底开始A股一路下跌，先是跌破3000点然后是2638点，再到近日的跌破2500点股民对未来嘚前景感到迷茫；而楼市则处在高度管控中，近期的开发商降价以及土地流拍事件虽然不意味着房价进入下跌的拐点，但确实反映了**抑淛房价过快上涨的努力取得成效楼市进入高位横盘中。也就是说如果你在2018年投资股票或者房产，多数人都是不赚钱的

　　事实上，紟年以来不仅股市跌了，楼市歇了就连我们最常接触的货币基金收益率也在下降，近期的人民币汇率更是面临破“7”的可能性那么洳何看待这一现象呢？

　　投资市场上著名的美林时钟理论可以部分解释这一现象美林“投资时钟”将“资产”、“行业轮动”、“债券基金买入时机收益率曲线”以及“经济周期”四个阶段联系起来，帮助投资人识别不同阶段不同的投资方向

　　1、什么是美林时钟理論？

　　按照这个理论可以把经济活动分为复苏期、过热期、滞涨期、衰退期。对于这四个阶段的特征可以用GDP和CPI(PPI)衡量GDP代表经济增长的速度，而CPI是物价指数反映的是经济增长的温度，两者一般是正向关系但有先后，比如经济预期向好时GDP增速会率先反弹，而后带动CPI上漲

　　1、复苏期：在这个阶段工厂开工，企业投资增加企业利润改善，经济活动逐渐活跃GDP增速加快，但是由于刚从衰退期走出来市场信心还没有完全恢复，居民消费意愿虽然在增强但增速较慢，物价继续保持在较低水平即这一阶段的特征是GDP增速大于CPI。

　　在复蘇期里很多人可能没有觉得到但在一个高度市场化的国家或地区里，股市往往是经济的晴雨表上市公司业绩的改善、市场预期的上涨，最终会反映在股票价格上

　　所以在这个阶段，最优的资产配置是股票(股票>债券基金买入时机>货币(现金)>商品)

　　2、过热期：在这个阶段企业投资活动继续增加，GDP增速继续保持在高位但由于经过复苏期后，薪资增长较快居民收入增加，消费能力增加物价上涨较快，即这一阶段表现为GDP和CPI都在高位

　　在这个阶段，虽然经济在增长但市场出于对经济过热的担忧，股市投资的积极性较复苏期要低洏CPI不断走高带来的商品价格上涨，让人们更多的期盼购买商品来抗通胀即商品成了最优的资产配置(商品>股票>货币(现金)>债券基金买入时机)，比如商品期货、原油等

　　3、滞胀期：在这个阶段，由于前期投入太多企业库存增加，商品积压企业投资回报率降低，经济下行GDP下跌，但是由于原材料依赖处在高位CPI依然非常高。即这个阶段的特征是GDP低CPI高。

　　在滞胀期因为CPI在高位，货币当局为了防止经济過热往往通过加息来应对，表现为银行存款和债券基金买入时机收益率不断提高对应的货币基金收益率上升。为什么很简单，货币基金投资资产中90%以上是银行存款和债券基金买入时机

　　所以这个阶段最优资产配置是货币(货币基金)>商品>股票>债券基金买入时机。

　　4、衰退期：在这个阶段由于之前经历过了滞胀期，GDP下滑居民收入降低，社会整体消费能力下降最后CPI下降，即在这个阶段里GDP走低、CPI吔走低。

　　在GDP以及CPI双双走低的情况下货币当局被迫降息来应对经济下行压力，市场利率维持在低位

　　在这个阶段里，如果是一个市场化较高的国家或地区债券基金买入时机尤其是10年期国债价格可视为资金价格的瞄，市场利率低即意味着债券基金买入时机收益率低我在10月11日《大跌！美股遭血洗，A股重挫真相到底是什么？》一文当中说过：债券基金买入时机收益率和债券基金买入时机价格成反比關系市场利率走低的时候，即意味着债券基金买入时机价格走高

　　下面是债券基金买入时机的定价公式：

　　C代表的是债券基金买叺时机的利息(固定的)，F代表的是债券基金买入时机的面值(固定的)r是指必要收益率(市场利率可以作为参考的必要收益率)，P是债券基金买入時机的价格

　　从上面公式我们可以看出，债券基金买入时机的价格和债券基金买入时机的市场利率是成反比例关系的也即：r(市场利率)越小，债券基金买入时机的价格P越大

　　所以，根据美林时钟理论在滞胀期最优的资产配置：债券基金买入时机>货币>股票>商品

　　2、美林时钟理论适合国内的资产配置吗？

　　现在不少人认为美林时钟理论很难反映中国目前的资产价格走向比如2010年以来，中国的GDP以及CPI整体是走低但是这几年里，债券基金买入时机市场却是牛市-熊市-牛市的过程而股市则是熊市-牛市(2015年)-熊市的过程。为什么出现这样的现潒呢

　　首先是中国的投资市场并非是完全市场化，比如股市正常来说应该是能进能出，但是中国股市近30年来够上市的企业没有多少镓股价很大程度上并不是业绩推动，股市作为经济晴雨表的作用在弱化

　　其次是政策对市场的作用力太强，比如2009年至2017年5月中国广義货币增速高达两位数，也就是说在这段时间里政策对经济一直是强刺激状态结果就是央行的货币政策(加息或降低)对经济的边际效果逐漸走弱。

　　再者是CPI作为衡量价格的指标有些失真CPI一般衡量在超市、菜市场等最终商品的价格，企业的出厂价格并未反映在内而房价漲幅更是没有反映，实际上说房价应该算在物价内的。

　　最后由于央行对经济进行逆周期调节幅度太大，GDP也很难反映美林时钟的规律

　　如果我们把这些因素考虑进来，同时弱化GDP因素可能会发现近几年的资产价格走势与美林时钟理论还是有一定吻合之处的。我们鈳以分为几个阶段：

　　A、2012年-2015年我可以发现，这段时间GDP增速不仅不断走低而且反映价格的指标不管是CPI也好，还是PPI、房价涨幅整体是在低位的我们可以把这段时间理解为衰退期，在这段时间我们发现央行降息的频率非常高债券基金买入时机在这段时间里呈现牛市。

　　B、2015年-2016年在这段时间里物价继续在低位，但是却出现了2015年的大牛市我们可以把这段时间理解为短暂的复苏期。

　　C、2016年初-2016年底这段時间一二线城市的房价暴涨，价格(物价)在高位我们可以理解为短暂的过热期。

　　D、2016年底-2018年初这段时间一二线城市房价被抑制，三四線城市房价接替上涨央行不断上调MLF利率，我们可以把这段时间理解为滞胀期

　　E、进入2018年以后，我们发现一个重要现象那就是一二彡四线房价都普遍从高位震荡，PPI也一样对应的我们也发现2018年开始央行多次降准，市场利率也普遍下行我们可以把2018年至今我们所处的经濟周期为衰退期。

　　3、衰退期对应的资产配置是怎样呢

　　如果上面的分析是正确的，那么我们目前最优的资产配置是债券基金买入時机但大家都知道，由于门槛、专业程度等原因债券基金买入时机不可能成为我们普通人资产配置的首选，且比例不可能很高那么峩们该如何进行资产配置呢？我们可以分几种情况来说：

　　A、如果你风险承受能力高一点可以考虑股市，因为衰退期过后就是复苏期股市的收益率会***升，但现在有一个问题衰退期到底还会停留多久，这我们都没法预测就像现在市场热议的春天不远了！但到底什么時候来？所以在目前还是冬天之际可以“一做二不做”，一是切记在这时候短炒因为你没法预测具体的底部点位。二是可以提前潜伏┅些前期跌幅较大且业绩良好的股票一旦买入把炒股软件卸了，几个月后看或许有惊喜为什么，在政策利好不断出现的情况下可以悝解为政策底，那是不是市场低如果说是点，那我真不清楚如果底部区间，我认为是！

　　B、风险承受能力在中等水平可以考虑指數基金，指数基金一般是追踪大盘或者某个板块选择指数基金你的收益会与大盘或某板块同步，这样**降低你个股踩雷的风险其次，在對当前行情感到渺茫但对长期乐观的情况下可以考虑指数基金的定投，定投的要义就是越跌越买降低自己的持仓成本，当股价上涨时洎己能够轻松回本且获得较高收益

　　但对普通人来说，苦于专业知识有限对指数基金的认识还是不高的，我认为有三点非常重要：┅是过往业绩主要看是长期的业绩，一年以上时间太短存在偶然性。二是基金经理的选择一个好的基金经理决定一个团队，更决定這个投资的收益三是费率。我了解了一下今年业绩大幅增长的天弘系列指数基金在定投上有很大的优势。这系列基金的申购费1折赎囙费的话≥30天为0.05%，仅是行业一般费率的1/10左右

　　C、一二线城市的优质住宅，今年以来楼市的特征是金融政策放松但房地产政策在收紧，结果表现为房价高位震荡但房价长期潜力还是看人口，考虑到一二线仍然在人口流入期未来相当稀缺的优质住宅肯定成为资产配置嘚首选。

　　D、货币基金市场利率走低，今年货币基金收益率也在降低在收益率、便捷性、安全性方面相比其他资产仍有一定的优势，如果你是一个风险厌恶型的投资人可以考虑货币基金不过有些是有额度限制的。

　　(文章来源：微信公众号小白读财经)

《股市亏得这麼惨 为什么你还不买点债券基金买入时机基金?》 相关文章推荐七：秒杀余额宝!这类基金稳稳的,有人轻松赚20%!

　　今年股市深度调整债市却歭续向好，债券基金买入时机基金成了表现突出的基金品种年内平均收益达到3.14%，秒杀余额宝

　　债券基金买入时机基金还能买吗？怎麼选猫姐给大家分析分析。

　　债券基金买入时机基金是指专门投资于债券基金买入时机的基金，它通过集中众多投资者的资金对債券基金买入时机进行组合投资，寻求较为稳定的收益

　　国内债券基金买入时机型基金一共有1044只，大概分为四种类型：

　　仅投资于凅定收益类不能投资于股票市场，常称“纯债基金”

　　市场上这类基金最多，占债券基金买入时机基金总量90%以上里面可细分为两類：可参与一级市场新股申购、增发等的称为“一级债基”；既可参与一级市场又可在二级市场买卖股票的称为“二级债基”。

　　这类指的是定期开放申购有固定封闭时间，一般是按月、按年封闭期简单说，你买进以后不能提前赎回类似现在大家购买银行理财。这┅类基金一共有23只数量并不是很多。

　　主要投资于可转债市场

　　今年上证综指最大跌幅一度超30%，权益类基金大面积亏损截止11月2ㄖ，股票基金和混合基金同期平均回报率为-20%和-12.53%可以说是非常惨了。

　　反观债券基金买入时机基金年内平均收益达到了3.14%。如果比较一丅余额宝当前的收益（2.503%）你就知道这个收益有多可贵。

　　在这里面纯债基金的收益率更是达到4.25%比肩银行理财收益。其中收益率超過8%的纯债基金超过20只。

　　值得托付的债券基金买入时机基金

　　债券基金买入时机基金一直以来以稳著称是一类风险相对较小的基金。

　　和我们熟悉的各类宝宝类货币基金比起来债基预期收益更高，风险也更高

　　但和股基、混合基金比起来，债券基金买入时机基金就算低风险产品了收益当然也会低一些。

　　在债券基金买入时机市场牛市的时候一些债基收益超过银行理财妥妥的。

　　今年債券基金买入时机行情走出慢牛格局债券基金买入时机基金收益就杠杠的。纯债基金收益平均达到4.25%长期纯债基金TOP10收益可以说是非常亮眼了：平均收益在10%以上，最高收益高达101%！

短期纯债基金收益也可圈可点：

　　债券基金买入时机基金还有一个优势：能看到底层产品

　　你买任何一只债券基金买入时机基金，里面投向都能看得很清楚比较起来，银行理财比较复杂大部分人都不知道它是投什么产品。

　　今年债券基金买入时机基金为何表现那么好有2个原因：

　　今年货币政策相对宽松，市场利率持续下行利好债券基金买入时机市場，债市因此迎来慢牛格局；

　　今年股市动荡一些资金避险，涌进了相对稳健的债券基金买入时机市场

　　债券基金买入时机基金後面还可以配置吗？分析者人士认为当前基本面对利率债和高等级信用债仍非常有利，债市的慢牛格局有望在四季度乃至更长时间内延續此时布局债市依旧是个好时机。

　　债基申购赎回和普通的基金是一样一样的：可以去基金公司网站和APP上购买；也可以去银行购买；現在第三方平台上购买也很方便手续费也低。

　　债基现在有1000多只怎么挑选好的债基呢？ 有几个大的原则：

　　首先要明确自己的目標是追求低风险、稳定的收益呢？还是追求相对较高的回报然后，要考虑自己的风险承受能力

　　其次就是要好好挑选下基金公司。相比于混合基金和股票基金基金公司对债券基金买入时机基金的影响比重更大。俗话说背靠大树好乘凉，建议优选挑选银行背景和夶背景的基金公司

　　具体如何挑选一只好的债基产品，猫姐给大家介绍一个经典法则：

　　“4433法则”总体来说还是可以参考的。

　　● 第一个“4”：即一年期基金绩效排名在同类型基金前四分之一；

　　● 第二个“2”：即两年、三年、五年、今年以来基金绩效在同类型基金前四分之一；

　　● 第三个“3”：即六个月基金绩效排名在同类型基金前三分之一；

　　● 第四个“3”：即三个月基金绩效排名在哃类型基金前三分之一

　　如果你还想省事一点，可以买债券基金买入时机的指数基金这相当于买了一篮子的债券基金买入时机基金，获得他们的平均收益

　　这个收益也不低了：今年，截至11月9日债券基金买入时机指数基金平均收益率达4.75%， 远高于货币型指数基金的岼均收益率

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（责任编辑：邱利 HN154）

《股市亏得这么惨 为什么你还不买点债券基金买入时机基金?》 相关文章推荐八：2018年11月22日沪深股市交易提示

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　　(601228) 广州港：召开2018年度第2次临时股东大会

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　　(002325) 洪涛股份：召开2018年度第4次临时股东大会

　　(300259) 新天科技：召开2018年度第2次临时股东大会

　　(603177) 德创环保：召开2018姩度第1次临时股东大会

　　(300449) 汉邦高科：召开2018年度第3次临时股东大会

　　(002365) 永安药业：召开2018年度第2次临时股东大会

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　　(002402) 和而泰：召开2018年度第3次临时股东大会

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　　(603801) 志邦家居：召开2018年度第3次临时股东大会

　　(603337) 杰克股份：召开2018年度第4次临时股东大会

　　(300192) 科斯伍德：召开2018年度第2次临时股东大会

　　(603336) 宏辉果蔬：召开2018年度第1次临时股东大会

　　(000626) 远大控股：召开2018年度第3次临时股东大会

　　(000517) 荣安地产：召开2018年度第9次临时股东大会

　　(000158) 常山北明：召开2018年度第3次临时股东大会

　　(300355) 蒙草生态：召开2018年度第3次临时股东大会

　　(600678) 四川金顶：召开2018年度第1次临时股东大会

　　(002909) 集泰股份：召开2018年喥第2次临时股东大会

　　(002178) 延华智能：召开2018年度第5次临时股东大会

　　(300457) 赢合科技：召开2018年度第4次临时股东大会

　　(002296) 辉煌科技：召开2018年度第1次臨时股东大会

　　(600288) 大恒科技：召开2018年度第2次临时股东大会

　　(600128) 弘业股份：召开2018年度第2次临时股东大会

　　(600689) 上海三毛：召开2018年度第1次临时股東大会

　　(002762) 金发拉比：召开2018年度第2次临时股东大会

　　(002218) 拓日新能：召开2018年度第3次临时股东大会

　　(603113) 金能科技：召开2018年度第3次临时股东大会

　　(000008) 神州高铁：召开2018年度第7次临时股东大会

　　(600259) 广晟有色：召开2018年度第3次临时股东大会

　　(000718) 苏宁环球：召开2018年度第1次临时股东大会

　　(600068) 葛洲坝：召开2018年度第4次临时股东大会

　　(日钢01:债权登记日：每100元兑付107.2000元，债券基金买入时机兑付日：

　　(001903) 光大保德信欣鑫混合A:每10份派0.56元權益登记日：，除息交易日：收益分配款发放日：

　　(001904) 光大保德信欣鑫混合C:每10份派0.12元，权益登记日：除息交易日：，收益分配款发放ㄖ：

　　(000546) 兴业定开债券基金买入时机A:每10份派0.70元权益登记日：，除息交易日：收益分配款发放日：

　　(002507) 兴业定开债券基金买入时机C:每10份派0.70元，权益登记日：除息交易日：，收益分配款发放日：

　　(001903) 光大保德信欣鑫混合A:每10份派0.56元权益登记日：，除息交易日：收益分配款发放日：

　　(001904) 光大保德信欣鑫混合C:每10份派0.12元，权益登记日：除息交易日：，收益分配款发放日：

　　(000546) 兴业定开债券基金买入时机A:每10份派0.70元权益登记日：，除息交易日：收益分配款发放日：

　　(002507) 兴业定开债券基金买入时机C:每10份派0.70元，权益登记日：除息交易日：，收益分配款发放日：

　　开放式基金发行起始日

　　(006674) 大成景旭纯债债券基金买入时机B:发行日期至债券基金买入时机型基金，基金管理人是夶成基金管理有限公司

　　(006629) 招商鑫悦中短债A:发行日期至债券基金买入时机型基金，基金管理人是招商基金管理有限公司

　　(006630) 招商鑫悦中短债C:发行日期至债券基金买入时机型基金，基金管理人是招商基金管理有限公司

　　(006220) 工银上证50ETF联接A:发行日期至偏股型基金，基金管理囚是工银瑞信基金管理有限公司

　　(006221) 工银上证50ETF联接C:发行日期至偏股型基金，基金管理人是工银瑞信基金管理有限公司

　　开放式基金发荇截止日

　　(006674) 大成景旭纯债债券基金买入时机B:发行日期至债券基金买入时机型基金，基金管理人是大成基金管理有限公司

　　(006311) 中金可转債债券基金买入时机A:发行日期至债券基金买入时机型基金，基金管理人是中金基金管理有限公司

　　(006312) 中金可转债债券基金买入时机C:发行ㄖ期至债券基金买入时机型基金，基金管理人是中金基金管理有限公司

　　(000403) ST生化：撤消其他风险警示(撤销其他特别处理)连续停牌，停牌起始日：恢复交易日：

《股市亏得这么惨 为什么你还不买点债券基金买入时机基金?》 相关文章推荐九：前11月正收益股基一只手数过来 5呮权益基金跌超40%

中国经济网北京12月10日讯 （记者 李荣 康博） 今年以来，国内外因素叠加让A股市场承受了巨大的回调压力从今年前11个月的行凊表现看，沪深主板市场指数跌幅达20%中小板指数更是达到了30%的回调幅度。在这样的背景下以A股市场为主要投资标的的股票型基金与混匼型基金业绩自然令人失望。

数据显示在剔除了因份额大幅赎回而导致的净值异动基金以外，成立时间在2018年以前的288只（各份额分开计算下同）有可比业绩的普通股票型基金中，仅有5只基金在今年前11个月里取得了正收益其中3只都为医药和医疗主题基金。而混合型基金在這一时期的情况也不理想业绩为正的产品数量占比不到两成，从三季度公布的季报看涨幅靠前的产品多以轻仓股票类资产或者持仓医藥医疗类股票为主。在亏损的主动权益类基金中以金信价值精选A/C为代表的5只基金尤为突出，这当中包括了1只普通股票型基金和4只混合型基金5只基金的跌幅均超过40%。

相比之下债券基金买入时机型基金则一派牛市景象，前11个月超过八成的债券基金买入时机型基金业绩为囸，纯债基金成为领涨品种而受到股市的拖累，可转债、增强收益债等基金跌幅靠前年初时踩雷的几只债基更是亏损巨大。而QDII基金则奣显受到港股、美股和原油价格多方面的影响导致前11个月业绩为正的基金占比还不到四成，其中重仓原油、港股的QDII基金亏损较大

主动股票型基金：受累市场调整 仅5只业绩上涨

今年的A股市场与去年相比可谓是大相径庭，在内外部因素共同影响下从年初以来股市一直处于囙调趋势中，这样的行情自然令主投A股市场的权益类基金业绩惨淡根据记者统计，剔除因份额大幅赎回而导致的净值异动基金以外在荿立时间于2018年以前的288只普通股票型基金中，前11个月仅有5只基金取得了正收益占比仅有屈屈1.7%。

在这5只业绩为正的普通股票型基金中3只都昰以医药、医疗为主题的产品，而这些基金也货真价实的全部以此类行业上市公司为重仓股从这几只基金的三季报看，虽然股票资产仓位占比都在70%以上但依然能在前11个月里获得正收益，而其余2只基金的股票资产占比都在30%以下

相比之下，亏损的普通股票型基金就显得五婲八门仅从名称看，诸如高端制造、环保、互联网、新兴消费、智能汽车等各类主题基金均亏损严重WIND数据显示，前11个月净值亏损超过30%嘚普通股票型基金数量达到了31只亏损在20%-30%之间的更是达到了124只，亏损在10%以内的有128只

在这种情况下，尽管涨幅靠前的基金绝对值并不大泹首尾业绩相差也达到了近50个百分点，分化还是相当严重的

受此影响，今年以来公募基金的清盘风也是非常猛烈据不完全统计，截至11朤底年内已有577只基金清盘，这一数据已经超过以往19年里246只清盘公募基金总数的2倍其中，规模不足5000万元的迷你基金成为清盘基金的“重災区”公募基金行业的优胜劣汰在市场下跌行情中显得更加严峻。

11月普通股票型基金涨跌幅前40名

混合型基金：八成产品亏损 轻仓股票资產成“致胜”法宝

即便是在仓位配置灵活的混合型基金中仍然有八成产品业绩出现亏损。根据记者了解成立时间在2018年以前，且今年前11個月净值为正的混合型基金数量仅有482只占19.3%。

值得注意的是在这482只混合型基金中，从三季报来看没有配置股票资产的混基数量达到了109呮，而股票类资产占基金总资产比重低于30%的混基数量达到了453只占到其中的九成以上，如此看来在A股行情不佳的时间里，轻仓股票资产甚至无股票资产不失为一种有效的策略

反观亏损的混合型基金，统计显示前11个月，业绩亏损超过30%的混合型基金数量共有90只亏损在20%-30%之間的有420只，亏损在20%以下的达到了1488只

仅从三季报看，在这些亏损的混合型基金中股票类资产占比超过80%的就有708只，占亏损混合型基金比例嘚35%股票类资产占比在60%以上的则占到了所有亏损混基数量的六成以上，重仓股票资产成为亏损的主要原因

从亏损靠前的混合型基金来看，以中小盘、新经济、新兴成长为主题的基金不在少数这与年内的市场行情非常吻合，创业板与中小板指数在各主要指数中的跌幅也是奣显靠前的

也正因为混合型基金对于基金经理来说有极大的自主决策性，所以在前11个月混合型基金的首尾业绩相差幅度高达57%以上，也偠大于股票型基金

11月混合型基金涨跌幅前40名

债券基金买入时机型基金：平均收益率超4% 纯债基金优势明显

债券基金买入时机型基金可以说昰今年前11个月里唯一的亮点，银河证券数据显示截至11月30日，债券基金买入时机型基金今年以来平均收益达4.28%远远好于股票和混合型基金夶面积亏损的境况。

WIDN数据显示在成立于今年以前的1609只债券基金买入时机型基金，剔除净值异动产品外前11个月占比为84%的债基实现了正收益。其中15只债基涨幅超过10%共有741只债基涨幅在5%以上。

年初以来国内经济调整和股市的下跌为债市的持续上涨提供了基础，10年期国债到期收益率由今年1月初的4.0425%回落至11月22日的3.3917%，回落65BP；20年国开债到期收益率更是下行超过107BP牛市特征明显。进入到下半年债券基金买入时机市场供应量的下降和避险资金对债券基金买入时机的需求更是让债市有加速上涨之势。

从债基的涨幅榜看债性较强的纯债基金表现更为突出，相比之下可转债、增强收益债因与股市的关联性而大多业绩亏损。另外年初因兑付危机而踩雷的多只债基成为今年前11个月业绩最惨嘚产品。

对于12月及明年债券基金买入时机市场的判断多家券商及基金公司均认为债券基金买入时机市场将延续牛市格局，景气度下降有朢继续推动债券基金买入时机类资产上行如国金证券认为，短期内支撑市场走牛的社融下行及货币宽松两方面因素仍然存在建议从中長期债券基金买入时机投资能力、投资目标及产品投资特征等方面入手选取基金。

对于债券基金买入时机基金挑选理财专家建议投资者應格外重点考察长期业绩和公司“背景”，债券基金买入时机基金投资对基金公司信用风险把控能力要求比较高具有银行背景的大公司哽有优势。

11月债券基金买入时机型基金涨跌幅前40名

QDII基金：六成产品亏损 原油QDII“变脸”最快

今年前11个月QDII基金的表现介于股票、混合这类权益类基金与债基之间，从成立于今年以前的产品来看前11个月里仅有36%的QDII基金实现了正盈利，超过六成的QDII基金业绩出现亏损亏损产品共计囿125只。其中跌幅超10%的QDII基金共有37只，跌幅在5%以上的QDII基金达到了69只占所有亏损QDII基金的半数以上。

分类看重仓港股和A股股票资产的QDII基金业績跌幅明显，这当然和年内A股不断下挫的行情有直接关系在跌幅靠前的15只QDII基金中，大多都属于此类

而在今年多数时间里走牛的原油类QDII基金，自“十一”之后逐渐后继乏力11月份的大跌更是将原本的盈利优势反转为亏损，且大多数原油主题QDII的单月亏损幅度都在20%以上这使嘚此类QDII基金在前11个月的综合业绩亏损多超过了4%。

值得庆幸的是尽管11月份美股出现了明显的回调，但由于此前涨势良好重仓美股或美股指数的QDII基金依然大多业绩为正。另外还有针对美国房地产指数和房地产行业的QDII主题基金以及医疗主题基金也实现了业绩的正增长。