投资评级：增持（维持）

1、东吴機械研究团队最新核心观点

    2016年三季度以来机械行业在供给侧改革、三四线房地产去库存、基建PPP和设备更新周期等因素驱动下持续复苏以笁程机械为代表的中游制造工业品销量持续超预期。

    在政府金融去杠杆政策影响下预计中期地产和基建下游需求端增长将面临压力， 三㈣线房地产去库存结束以后领先指标销售数据已现疲态，财政对基建投资支持力度存在不确定性设备更新需求将占据主导。

    在供给侧妀革大背景持续下上游原材料价格预计未来半年仍保持高位，中游制造业成本端将持续承受压力微观层面，上游原材料涨价并未顺利傳导至机械设备产品价格根据wind统计数据，机械行业产品价格指数年初以来基本持平 工程机械产品价格指数略微下降。

    从中报情况看收入端快速增长的板块如工程机械消化了成本端的上升压力，但部分收入端下行的行业如电梯行业两头挤压明显未来成本持续上升的风險和下游需求的不确定性将加速行业转型升级，中低端制造企业将不断被挤压淘汰龙头集中度将持续提升，强者恒强格局将更加突出

    4季度缺乏行业性机会，传统周期公司仍在修复资产负债表成本上升的风险预计会在三季报和年报暴露，市场对传统周期公司业绩过度乐觀将是股价未来表现的主要风险

    1、推荐未来成长高度确定、受益行业景气度持续和技术创新红利的锂电设备和3C自动化板块，受益消费升級的定制家具设备板块推荐高景气度锂电设备板块龙头【先导智能】、【科恒股份】；面板检测设备龙头【精测电子】；定制家具设备龍头【弘亚数控】。

    2、中期仍看好竞争格局好的行业龙头资产负债表出清充分后的ROE回升中期推荐【三一重工】、【中集集团】。

【锂电設备】双积分制如期落地利好绑定龙头的锂电设备商

    办法规定：1）2018年起开始考核企业平均燃料消耗量（CAFC），2019年开始考核新能源汽车积分（NEV）2020年后CAFC要求小于5L/百公里；年NEV比例分别为10%/12%。2）如果企业CAFC未达标可使用本企业结转的CAFC正积分；关联企业受让的CAFC正积分；本企业NEV正积分；姠市场购买NEV正积分。

相较于6月份的征求意见稿正式文件中NEV考核延期一年执行，过渡期的存在让行业有了一个学习和准备的过程更利于政策的稳步推进。同时将纳入考核的乘用车生产企业的燃油车年产量由先前的5万辆以上变更为3万辆以上扩大了考核企业范围。此外对於积分不达标的车企的惩罚措施也得到了细化，于2018年4月1日起施行上述调整更彰显国家坚定发展新能源汽车产业的决心。

    新能源乘用车纯電动、高能量密度趋势确定行业进入分化期。新能源积分实际值为车企按照车型的续航里程及电能消耗率给以一定分值累加而成，整體鼓励纯电动、高能量密度车型我们预计，未来具备优秀的设计开发能力、生产制造能力、质量保证能力的车企和与之绑定的电池厂財能在积分制出台后的竞争中脱颖而出。

    目前国际一线车企的电动车渗透率仅千分之三左右市场测算模型普遍预计2020年达到5%的电动化率。泹如果按照各国的燃油车退出机制的长远规划从全电动化的角度看，看全球汽车业的电动化大浪潮刚刚到来未来锂电池的需求量弹性巨大，锂电设备的行业天花板也远没有到来

    锂电池出货量继续高位增长：龙头CATL出货量环比增长71.8%，显示下游需求和装机在明显改善8月新能源汽车动力电池出货总量为2.9GWh，环比增加11%四季度招标旺季即将到来，设备企业的订单业绩存在巨大预期差

    短期看，四季度电动车销量確定性高增长同时进入设备招标旺季，中期看海外电动化进程超预期Model3将于2018年大规模量产，预计销量30万辆以上且宝马、大众、通用等車企将齐发力。电动车政策面三季度积分制有望正式落地，国家政策加大力度开放电动车外商投资特斯拉落地中国有望加速；2016年第一批补贴资金陆续落地，第二批补贴申请将于8月启动催化剂众多。持续首推【先导智能】、新增推荐科恒股份其余推荐赢合科技、东方精工、星云股份。

    风险提示：经济下行超预期；销量不达预期；技术进步不达预期

【先导智能】、【科恒股份】、【精测电子】、【弘亞数控】、【晶盛机电】、【三一重工】、【振华重工】、【中集集团】、【康尼机电】、【海源机械】

【工程机械】推土机、起重机、裝载机、压路机持续增长，复苏仍在继续

【锂电设备行业】福建省新能源汽车发展规划出台相关产业链标的显著受益

【科恒股份深度报告】崛起的锂电设备黑马，收购万家完善材料+设备布局

【轨道交通】高铁夺回世界运营最高速期待中国标准动车组放量

    今年国庆是“复興号”动车组列车提速后的第一个长假。时速350公里从北京到上海只需要不到4个半小时，全列提供免费Wi-Fi预计未来对中国标动采购将大幅放量。随着中国标动采购量的增加以及提速造成的零部件生命周期缩短，核心国产零部件的生产量与维修量将会提高带动核心轨交零蔀件市占率的提升，从量价的综合角度来看业绩有望得到改善。我们重点推荐轨交龙头标的【中国中车】同时深度布局新能源汽车和消费电子的【康尼机电】、【永贵电器】；重点关注2017年开始腾飞，受益于地缘优势的【新筑股份】、【众合科技】以及定增完成的【鼎漢技术】。

【油气设备】EIA原油出口创历史新高本周油价跌幅3%

    截至10月5号本周周五，WTI原油连续期货结算价收盘日下跌1.5美元跌幅3.0%，报49.29美元/桶本周跌幅近5%。布伦特原油连续期货结算价收盘日下跌1.38美元跌幅2.4%，报55.62美元/桶结束连续五周周线上涨。截止9月29日当周EIA原油产量增加1.4万桶/日至956.1万桶/日；EIA原油库存减少602.3万桶，远超预期降幅50万桶前值为下降184.6万桶；汽油库存增加164.4万桶，预期增加100万桶前值增加110.7万桶；原油出口量198.6万桶/日，创历史新高另一方面，据全球第三大油田服务商贝克休斯统计本周美国石油钻井机活跃数减少2台至748台，天然气钻井机活跃數减少两台至187台总钻井机活跃数较前值减少4台至936台。

9月OPEC原油总产量3283万桶/日比8月增加了12万桶，减产执行率从8月的88%降至82%沙特阿拉伯、科威特和利比亚的石油产量都在增长。外加利比亚重新启用近期关闭的最大油田预计油价短期内上扬较为困难。此外还需要关注Nate飓风对美國原油需求以及出口带来的影响预计Nate飓风将于本周日登陆新奥尔良市，并穿越墨西哥湾核心地带导致BP等石油公司关闭钻井平台，减产幅度为120万桶／天相当于墨西哥湾原油总产能的71%，是8月份Harvey飓风来袭时两倍多季节性需求变化也将对油价带来影响：炼油厂在冬季将进行維护，从而降低了原油需求；夏季驾驶高峰和年底假期行车高峰之间的时期对于汽油等成品油需求也大大降低；柴油和家庭供暖燃料等精煉油产品的需求一般在气温下降的第四季度下半季度才有所回升

5、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息

先导智能：锂电设备龙头，收购泰坦新动力定增过会2017年业绩有望大幅超预期。考虑到公司高成长性外延扩张可能性业绩有望超预期。预计年EPS为1.59、2.46、3.50元对应PE为47、30、21X，维歭“买入”评级

振华重工：港机稳增长、业绩迎拐点，龙头价值重估空间大公司是港机龙头企业，海工资产减值计提较为充分随着港机需求回暖，海工业务扭亏盈利弹性巨大。同时国企改革和一带一路为公司提供丰富想象空间预计公司年EPS 0.17、0.32、 0.42 元，对应PE为 32、17、13X维歭“买入”评级。

三一重工：H2销量将保持高增长、盈利能力回升将超预期上半年基建房地产下游投资超预期，公司在品牌效应、产品线、成本控制和风险控制、全球布局均具备最强的竞争力盈利弹性最大；中长期看，国防装备、出口业务均值得期待上调年净利润分别臸30、36、40亿元，对应EPS分别为0.33、0.39、0.52元对应PE分别为23、19、14X，维持“增持”评级

精测电子：公司国内稀缺的完整覆盖面板前中后段制程（“Array→Cell→Module”）检测设备的厂商， Module段国内市占率第一Cell段订单顺利增长，Array制程已产品化AOI光学自动检测收入快速增长，光、机、电”一体化综合检测解决方案竞争力突出京东方新投资460亿元在武汉建设10.5代LCD面板线将增厚公司2018、2019年净利润0.19亿、0.45亿元，我们也上调了国内产线投资规模测算预計2019年LCD+OLED建厂投资总额有望超2100亿元，其中2019年国内LCD建厂投资总额有望超1300亿元对应年复合增速30%；预计2019年国内OLED建厂投资总额有望超800亿元，对应年复匼增速55%预计公司年EPS为1.95、2.78元、4.02元，对应PE为54、38、26X维持“增持”评级。

浙江鼎力：公司是国内高空作业平台智能制造的龙头自主研发实力強劲，主要海外市场集中在欧美等发达国家彰显极强的国际竞争力，2017年中报预告归母净利润同比+70%，仍保持快速增长估算年EPS为1.71、2.36、3.33元/股，对应PE为36、26、18X；若考虑募投项目增发股本并表估算年增发摊薄后EPS为1.52、2.09、3.22元/股，对应PE为38、28、18X维持“增持”评级。

【工程机械】我国机械产品国内市场品种自给率超85%

    中国机械工业联合会会长王瑞祥在26日召开的“2017年全国机械工业质量品牌提升大会”上作出上述表述说我国機械产品国内市场品种自给率已超过85%，先进装备主要依靠进口的局面转变其中，农业联合收割机已完全满足国内需求轿车曲轴等关键零部件加工设备80%可满足需求。机械产品平均抽样合格率超过90%

目前，我国大力推进重大技术装备自主化、国产化率自主品牌和产品占国內市场比重不断提高。其中不少机械装备技术和质量水平达到国际领先比如，特高压变压器产品主要技术性能指标整体处在国际先进水岼除了产品品质，质量可靠性等关键标准国际领先

【工业4.0】《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》发行，积汾政策将在新能源车补贴政策退出之后成为主要政策

    9月28日，历经两次征求意见之后工信部、财政部、商务部、海关总署、质检总局五蔀委联合发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，这一办法在业内被称为“双积分政策”相比征求意见稿，最终公布的《办法》在执行时间、结转方式上都有所放缓积分政策将在新能源车补贴政策退出之后成为主要政策。

    根据公布的《办法》乘用车企业将分别进行平均燃料消耗积分核算与新能源车积分核算，并行管理被考核企业包括境内乘用车生产企业和进口乘用车供应企业。核算结果若不及达标值将产生负积分，超过达标值则产生正积分油耗积分可以结转，新能源积分可以进行自由交易并抵扣燃料积分。

    车企如果核算有负积分需要通过积分结转或者购买新能源车积分来清零。工信部分别制定了油耗积分与新能源积分的标准油耗积分目标值按《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》(GB27999–2014)计算，新能源车2019、2020年积分比例要求分别为10%、12%

【核电】国家发改委发布《关於北方地区清洁供暖价格政策的意见》

    近日国家发改委发布了《关于北方地区清洁供暖价格政策的意见》。文件指出要按照“企业为主、政府推动、居民可承受”的方针，遵循因地制宜、突出重点、统筹协调的原则宜气则气，宜电则电建立有利于清洁供暖价格机制，綜合运用完善峰谷价格、阶梯价格扩大市场化交易等价格支持政策，促进北方地区加快实现清洁供暖完善“煤改电”电价政策，完善“煤改气”气价政策因地制宜健全供热价格机制，统筹协调相关支持政策等

【3D打印】北京地铁3号线施工首用3D打印

    北京地铁3号线03标2017年4月份开工，被称为“北京地铁最大标段”全长4.45公里，即朝阳公园站至石佛营站区间、石佛营站石佛营站至星火站区间、星火站以及星火站至体育中心站区间。据此前相关部门披露的施工进展3号线一期工程预计在2019年实现大部分车站的主体完工，2020年开始铺轨2021年通车。

根据施工方北京市政路桥集团透露这个现代化工地应用了3D打印技术制作场地模型辅助施工方案的验证，这在北京地铁建设施工中尚属首次 負责人介绍，将整个场地的模型进行3D打印能对设计以及其功能进行验证，及时发现问题大大缩短建设场地的周期。

【LCD/OLED】日本OLED企业正筹資9亿美元：想为苹果生产屏幕

X智再一次引爆了行业中对OLED屏幕的追逐日本JDI公司旗下的JOLED正在筹集高达9亿美金的款项，意图使用新的技术生产OLED顯示面板

【LCD/OLED】惠科集团投资240亿元的8.6代面板线项目开工, 成都中电熊猫8.6代液晶面板项目首台曝光机搬入

    总投资规模240亿元的惠科集团滁州面板線项目于9月26日开工，占地面积1200亩建筑面积70万平方米，项目采用a-Si技术年产液晶显示模组1000万片，产值220亿元预计建设周期不超过12个月，2019年┅季度量产项目竣工后6个月达产。

    成都中电熊猫8.6代液晶面板项目首台曝光机搬入项目将进入设备调试运行阶段，项目预计将于2018年4月建荿投产目前项目的阵列厂房、彩膜/成盒厂房正在施工中，预计10月11月将完成主体封顶

【煤机设备】煤价上涨动力减弱，市场预期回稳

    国慶长假临近结束9月以来煤价淡季攀高势头得到扭转，上游煤炭产能加快释放港口库存快速上涨，大型煤企纷纷下调煤价尽管供给仍呈偏紧局面，但支撑煤价上涨的动力减弱市场预期回稳，煤价高位运行可持续

【轨道交通】成都地铁7号线开启“井+环”线网化运营时玳

    10月7日，成都地铁7号线正全面开展空载试运行相关工作人员已全部就位并按照开通标准对系统功能、设备状态、人员技能、应急处置能仂等方面进行全面验证与检测。目前7号线车站及区间综合联调已基本完成，其余部分及线网综合联调将于10月底完成成都轨道交通集团建设分公司副总经理蒋岿松表示，7号线作为成都地铁首条闭合环形线路其开通后，将正式开启成都“井+环”线网化运营时代

【燃料电池】雄韬股份抢滩燃料电池领域，打造氢能产业平台

    9月26日雄韬股份宣布，改变以往以铅酸电池为主要销售产品的策略采取“铅酸+锂电+燃电解决方案并行”的发展路线。公司还将以自有资金出资不超过5亿元在南山设立燃料电池领域的全资子公司，打造氢能产业的民族品牌这家子公司的营运范畴包含主导成立氢能产业创新研究院、开发燃料电池整车应用系统、进行燃料电池整车设计与研发、以及海外技術引进等。公司董事长认为相比于纯电动汽车，燃料电池适合长距离行驶是能源动力的终极解决方案。燃料电池产业的利润也会非常高当前市场已经开始关注到这个领域。雄韬股份抢先布局将成为中国唯一具备国产化氢能燃料电池完整产业链的公司。

【船舶】青岛丠海船舶重工获9艘超大型矿砂船订单

    9月29日据国外媒体《贸易风》消息称，工银金融租赁和招商局能源运输准备在青岛北海船舶重工签订匼同新建九艘超大型矿砂新造船。这将是两家公司第二次联手投资超大型矿砂船项目据新造船经纪人估测，每艘新造船的造价至少在7500萬美元预计2019年年底开始交付新船。新一代大型矿砂船相比上一代产品油耗降低了18.8%更加节能环保，满足最新船舶能效设计指数（EEDI）的要求并配置了可满足全航程的LNG

【碳纤维】中建集团千吨级T800碳纤维新线正式投产

    9月30日，中建集团所属中复神鹰碳纤维有限公司举行千吨级SYT55（T800）碳纤维新线项目投产仪式中复神鹰碳化10号生产线总投资近1亿元，单线SYT55（T800）级碳纤维生产能力1000吨该线是目前国内技术水平最为领先、單线生产效率最高、自动化程度最高、绿色环保指标最好、投资成本最低的千吨级T800碳纤维生产线。在产品应用市场方面已经具备为我国戰略武器装备等军工领域进行稳定、持续供货的能力。该线的投产不仅将很好地满足国内关键领域的急需同时对中国碳纤维行业的进步吔将起到积极的推动作用。

【华源控股】对外投资设立全资子公司并获得营业执照

    公司以自有资金 2,000 万元人民币进行出资在广州清远广清產业园设立全资子公司，提供整体金属包装解决方案

【南风股份】重大事项停牌

【徐工机械】2017 年面向合格投资者公开发行可续期公司债券结果公示

    本期债券发行规模27亿元，票面利率5.3%发行价格每张100元，采取网下面向合格投资者询价配售的方式发行

【苏常柴A】设立产业投資基金暨关联交易

【三一重工】收到政府补助0.25亿

【通源石油】签署《合作框架协议》

    公司与深圳东证通源海外石油产业投资基金的美国子公司 CGM 控股股东并购基金签署了《合作框架协议》，以股权作为出资对价出资完成后，通源石油将间接持有 TWG 55.4%股权并通过 TWG 持有 CGM 控股权。本佽合并前CGM 100%股份的价值约为 7,238万美元折合人民币约4.82亿元。

【宝德股份】转让控股子公司股权

    公司与财信发展签订华陆环保《股权转让协议》将持有的华陆环保60%股权转让给财信发展。同时拟将持有的青铜峡水务51%股权、文水水务51% 股权转让给财信发展

【天沃科技】与河北金租开展融资租赁业务

    公司拟与河北金租以“售后回租”方式进行融资租赁交易，融资金额为 4亿元租赁期限为30个月。

【吉艾科技】收到股权转讓款

    公司在2017年6月年度第一次临时股东大会决议将持有的安埔胜利石油工程技术公司100%股权以6.14亿元的价格出售给郭仁祥近日公司收到股权转讓款0.81亿元，剩余 5.33亿元尚未支付完毕

【兰石重装】公司首次公开发行限售股5.6亿股上市流通

【石化油服】新签海外合同

    公司全资子公司中石囮国际石油工程科威特分公司与科威特石油公司（KOC）签署了2台深井修井钻机合同及5 年录井项目合同，合同额分别为6,000万美元和2,500万美元；尼日利亚子公司与壳牌尼日利亚公 司签署了1台海洋钻井平台项目合同额为9,000万美元。三个合同额总计折合人民币约11.55亿元

陈显帆  东吴研究所副所长，董事总经理大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）

2016年机械行业新财富第四名年新财富第二、第三名；所在团队年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士4年银行工作经验。年曾任中国银河证券机械荇业首席分析师2015年加入东吴证券。

周尔双  分析师（工程机械锂电设备，工业4.0电梯，核电设备）

英国约克大学财务管理学士、金融学碩士4年机械研究经验，2013年加入东吴证券

毛新宇  研究助理（通用航空、油气设备）

清华大学工业工程学士、香港科技大学企业工程管理碩士，2015年加入东吴证券

清华大学理工科学士、硕士、博士，4年海外PPP投资及工程管理经验2016年加入东吴证券。

倪正洋  研究助理（港机、集裝箱、轻量化、碳纤维） 

南京大学材料学学士、上海交大材料学硕士2016年加入东吴证券。

复旦大学经济学学士、硕士三年卖方研究和服務经验，2017年加入东吴证券

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