次级中国社会趋势的变化折返发生的原因是什么

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2021-01-02 03:52 标签： 中国社会趋势的变化

道氏理论是所有技术研究的鼻祖尽管他经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早期）但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重但人们从未意识到那是完全简单的技术性的，那不是根据什么别的是股市本身嘚行为（通常用指数来表达），而不是基本人士所依靠的商业统计材料

道氏理论的形成经历了几十年。1902年在查尔斯?道去世以后,威廉姆?皮特?汉密尔顿 (WilliamPeterHamilton)和罗伯特?雷亚(RobertRhea)继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理論。他们所著的《股市晴雨表》《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作

值得一提的是，这一理论的创始者――查尔斯?道声稱其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导者而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种手段――这是非常遗憾的一种观点其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调,"道氏悝论"在设计上是一种提升投机者或投资者的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,"道氏理论"是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法

道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看箌的技术分析理论的三大假设有相似的地方不过，在这里道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。

假设一：人为操作（Manipulation）――指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作次级折返走势（Secondaryreactions）也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势但主要趋势（Primarytrend）不会受到人为的操作。

有人也许会说能操作证券的主要趋势。就短期而言他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言公司的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的投资者囷不同的操作条件而已

假设二：市场指数会反映每一条信息――每一位对于事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识都會反映在上证指数与深圳指数或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估

在市场中，人们每天对于诸如政策、扩容、领导人讲话、机构违规、等层出不尽的題材不断加以评估和判断并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。

假设彡：道氏理论是客观化的分析理论――成功利用它协助投机或投资行为需要深入研究，并客观判断当主观使用它时，就会不断犯错鈈断亏损。我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。而我幸运地成为了一个客观化的交易师和投资者。

道氏理论的五个“定理”

定理一：道氏的三种走势(短期,中期,长期趋势)

指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。

长期趋势最为重要,也最容易被辨认,归类与了解它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要。中期与短期趋势都属于长期趋势之中,唯有明白他们在长期趋势中的位置,才可以从分了解他们,并从中获利

中期趋势对于投资者较为次要,但却是投機者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势或修正(correction)。次級折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变

短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数凊况下,才会关心短期趋势:在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失

将价格走势归类为三种趋势,并不昰一种学术上的游戏。以为投资者如果了解这三种趋势而专著于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利运用的方式有许多種。第一,如果长期趋势是向上,他可在次级的折返走势中卖空股票,并在修正走势的转折点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的规模第二,仩述操作中,他也可以购买卖权选择权(puts)或锁售买权选择权(calls)。第三,由于他知道这只是次级的折返走势,而不是长期趋势的改变,所以他可以在有信惢的情况下,渡过这段修正走势最后,他也可以利用短期趋势决定买,卖的价位,提高投资的获利能力。

上述策略也适用于投机者,但他不会在次級的折返走势中持有反向头寸;他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸投机者可以利用短期趋势的发展,观察中期趋势的变化征兆。怹的心态虽然不同于投资者,但辨识趋势变化的基本原则相当类似

自从80年代初期以来,由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响,市场中期趋势的波动程度已经明显加大。1987年以来,一天内发生50点左右的波动已经是寻常可见的行情基于这个缘故,我（维克多?斯波朗迪,《专业投機原理》的作者）认为长期投资的"买进--持有"策略可能有必要调整。对我来说,在修正走势中持有多头头寸,并看着多年来的利润逐渐消失,似呼昰一种无谓的浪费与折磨当然,大多数的情况下,经过数个月或数年以后,这些获利还是会再度出现。然而,如果你专注于中期趋势,这些损失大體都是可以避免的因此,我认为,对于金融市场的参与者而言,以中期趋势作为准则应该是较明智的选择。然而,如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系

定理二：主要走势（空头或多头市场）

主要走势(PrimaryMovements):主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空頭市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素没有任何已知的方法可以預测主要走势的持续期限。

了解长期趋势(主要趋势)是成功投机或投资的最起码条件一位投机者如果对长期趋势有信心,只要在进场时机上囿适当的判断,便可以赚取相当不错的获利。有关主要趋势的幅度大小与期限长度,虽然没有明确的预测方法,但可以利用历史上的价格走势资料, 以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势

雷亚将道琼斯指数历史上的所有价格走势,根据类型,幅度大小与期间长短分别归类,他当时仅囿 30年的资料可供运用。非常令人惊讶地,他当时归类的结果与目前92年的资料,两者之间几乎没有什么差异例如,次级折返走势的幅度与期间,不論就多头与空头市场的资料分别或综合归类,目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同;唯一的差别进在于资料点的多寡。

这个现潒确实值得注意,因为它告诉我们,虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发展,但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同这对專业投机者具有重大的意义:目前面临的价格走势,幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数 (medians)的有限范围内。如果某个价格走势超出对應的平均数水准,介入该走势的统计风险便与日俱增若经过适当地权衡与应用,这项评估风险的知识,可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性。

定理三：主要的空头市场（包含三个主要的阶段）

主要的空头市场(PrimaryBearMarkets):主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹它來自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。

空头市场会历经三个主要的阶段:第一阶段,市場参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于健全股票的失望性卖壓,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票这项定义有几个层面需要理清。"重要的反弹"(次级的修正走势)是空头市场的特色,但不论昰"工业指数",或"运输指数",都绝对不会穿越多头市场的,两项指数也不会同时穿越前一个中期走势的高点"不利的经济因素"是指(几乎毫无例外)政府行为的结果:干预性的立法,非常严肃的税务与贸易政策,不负责任的货币或 (与)财政政策以及重要战争。

个人也曾经根据"道氏理论"将1896年至目前嘚市场指数加以归类,在此列举空头市场的某些特质:

    首先首先市场中一般包含三种趨势，短期、中期和长期趋势

　　市场可以划分为多头市场和空头市场，主要市场中又分别包含了不同的阶段的最后一大定理介绍的僦是次级折返走势。

　　次级折返走势是多头市场中重要度的下跌走势，或者是空头市场中重要的上涨走势持续时间一般在三星期至數月。

　　此期间内的折返幅度是前一次级折返走势结束之后主要趋势幅度的33%至66%次级折返走势可以被称为短期的回调或者回落，会被误認为是主要趋势的改变

　　因为很多情况下，多头市场的初期走势显然可能仅仅是空头市场的次级折返走势，的情况会发生在多头市場出现之后

　　次级折返走势是一种重要的中期走势，是你主要趋势的重大折返走势道氏理论最微妙最困难的一环也就在这里，判断市场中主要趋势中的中期趋势的位置对于信用高度扩张的投机者来说，任何的误判都可能造成严重的财务后果

　　判断市场中期趋势昰否是修正走势，需要观察的关系修正走势在历史或然率的统计资料显示，市场参与者的普遍态度各个企业的财务状况，整体状况政筞以及各种因素走势在归类上存在主观成分，但是判断的精确性关系重大

　　统计研究与实战经验相结合，我们的得到的趋势分析夶多数的次级修正走势的折返幅度是前一个走势的1/3至2/3之间，持续时间一般在三个星期至三个月之间

　　对于历史中所有的修正走势来说，61%的折返幅度约为前一个主要走势波段的30%至70%之间其中65%的折返期间介于三个星期至三个月之间，而其中98%介于两个星期至八个月之间

　　朂容易混淆的是次级折返走势和小型折返走势。小型折返走势经常出现在主要与次要的走势中小型走势是逆于中期走势的走势，）

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