热门2022-05-27
“《灰姑娘》的作者是法国作家夏尔·佩罗和德国的格林兄弟。《灰姑娘》，也音译作《仙杜丽拉》或《仙杜瑞拉》，是一则著名的童话故事。灰姑娘原在欧洲民间广为流传，后来才由法国作家夏尔·佩罗和德国的格林兄弟加以采集编写。在许多种语言包括法语、德语、意大利语、瑞典语，甚至汉语、斯拉夫语、凯尔特语中都有不同版本的类似故事。”
　　《灰姑娘》的作者是法国作家夏尔·佩罗和德国的格林兄弟。《灰姑娘》，也音译作《仙杜丽拉》或《仙杜瑞拉》，是一则著名的童话故事。灰姑娘原在欧洲民间广为流传，后来才由法国作家夏尔·佩罗和德国的格林兄弟加以采集编写。在许多种语言包括法语、德语、意大利语、瑞典语，甚至汉语、斯拉夫语、凯尔特语中都有不同版本的类似故事。　　在欧洲，《灰姑娘》的最早版本名为《La Gatta Cenerentola》，也称《The Hearth Cat》，见于意大利童话采集者吉姆巴地斯达·巴西耳1635年的《五日谈》一书中。这一版本为后来法国作家夏尔·佩罗和格林兄弟的版本奠定了基础。　　《灰姑娘》最为流行的一个版本出自法国作家夏尔·佩罗。这个版本中新增了南瓜、仙女和水晶鞋。曾有人认为，佩罗版本中的灰姑娘穿的原是松鼠毛皮做的鞋，只是在故事被翻译成英文之后，鞋子被误当作是水晶做的，导致了水晶鞋的出现。这个版本的灰姑娘最终原谅了两个姐姐。　　另一个著名的版本出自格林兄弟。这个版本中，帮助灰姑娘参加舞会的不是仙女而是母亲坟头的许愿树。为灰姑娘带来幸运的是金鞋，同时，两个姐姐想要通过把脚削掉一小部分的方式让脚穿上鞋子，以期骗过王子。两只小鸟提醒了王子，在故事的最后还把两个姐姐的眼珠啄掉了。
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　　教学目标：　　知识与技能：　　1、认识15个生字，并掌握其中10个生字（注意“匆、费、卧”的写法）　　2、通过阅读，了解文章主要内容。　　3、体会重点词语对于句子意思表达的作用。　　过程与方法：结合图片，通过学生的阅读理解文章内容。　　情感态度与价值观：体会小松鼠独自作巢的坚强意志。　　教学重难点：通过阅读，了解松鼠做巢的过程。　　体会重点词语在句子意思表达上的作用。　　教学过程：　　第一课时　　一、检查预习　　（教师板书课题，学生齐读课题，再读。）　　同学们，大家读完这个课题后，脑筋产生了哪些问题呢？　　（学生提出问题）　　首先请大家看到课后生字。请同学们读准生字字音，认清生字的字型、笔画，并且说一说你用什么方法将容易写错的字记牢。　　（开火车读生字，并组词。学生纠正读音。注意“匆”）　　那么在这些生字中有哪些字我们容易写错呢？你能用什么方法记住它？　　（学生介绍自己记忆方法，教师简单复述。）　　请大家选择自己喜欢的方法来记牢这些生字，并动手写一写。　　（学生练字）　　二、初读课文，整体感知　　1、看看围绕课题，这篇课文主要讲了什么？（学生默读课文）　　2、有没有同学能给我们简单地介绍这篇课文？（学生进行介绍）　　（分别请学生介绍，最后请一名学生完整地介绍一遍。）　　三、再读课文，细致感悟　　1、通过阅读课文，同学们知道了作者喜欢坐在窗台前看松鼠表演。那么课文的第几自然段描写了松鼠的表演呢？（学生接答第2自然段）　　2、那么现在就请同学们自由朗读课文的第2自然段，看看松鼠都为作者进行了哪些表演？（学生自由朗读课文，学生介绍松鼠表演。）　　出示“它们有的……有的……有的……。”（学生读）　　3、读一读这一句，你能体会到什么？（松鼠的表演很多）　　你能用“有的……有的……有的……”（可加上“还有的”）说一句话吗？　　4、学生再读第2自然段，体会松松鼠的表演丰富多彩。　　读完第二自然段后，你觉得松鼠是一种怎样的动物？　　（学生说――可爱……）　　第二课时　　一、谈话导入　　上节课，同学们通过阅读欣赏到了松鼠丰富多彩的表演，那么随后作者又看到了什么呢？（松鼠做巢）　　二、精讲课文　　1、请同学们默读课文的第3―10自然段，想想告诉了我们什么？　　（学生说――作者帮助松鼠做巢，可松鼠对作者的帮助不理不睬。）　　2、点学生再次朗读课文第3―10自然段。一边读，一边听，一边思考：作者几次帮助松鼠，而松鼠有是怎样对待作者的帮助的呢？　　3、作者三次帮助松鼠：　　（1）第一次拖来一棵干枯的小橡树绑在大橡树上。　　小松鼠是怎样对待作者的帮助呢？　　出示“它对我为它准备的树叶竟然不理不睬，一如昨天，依旧匆匆爬下，从地上叼起树叶，又匆匆爬上去。”　　（学生再读，你能体会到什么？）　　（提示“竟然”、“依旧”，学生再读，体会。对比有无这两个词，句子的意思发生了什么变化？）　　（学生读说）　　（2）第二次翻出人造棉混杂在那棵树的落叶下。　　（3）第三次将落叶全部盖住，上面撒满人造棉。　　小松鼠又是怎样对待作者的帮助呢？　　寻找课文原句，读一读。　　（“想不到一切都白费心机！它竟绕到别的树下叼来落叶。”）　　从这句话你能体会到什么？　　（小松鼠的表现出乎作者意外。“想不到”、“竟”，再读这一句话体会。）　　对于松鼠的表现，最后作者终于放弃了对松鼠的'帮助。不过作者相信……（学生接读“那只白肚子……过得非常舒适”。）　　4、学生（或教师提出）质疑：为什么作者说“松鼠在自己用最好的材料铺就的巢里。过得非常舒服。”你是怎样理解“最好的材料”？　　（学生说，教师小结。）　　三、小结全文　　通过这节课的学习，我们欣赏到了松鼠精彩的表演，而且还感受到了松鼠自食其力，坚持不懈的精神。同学们，在日常生活中，你们有自己喜欢的动物吗？写一段话，给大家介绍一下。　　板书设计： 11、看松鼠做巢　　看松鼠表演 有的……有的……有的……　　叼干树叶 第一次　　看松鼠做巢 “我”给它的帮助 第二次　　第三次【《看松鼠做巢》教学设计】相关文章：《看松鼠做巢》教学设计12-17看松鼠做巢教学设计11-08语文《看松鼠做巢》教学设计01-25《看松鼠做巢》语文教学设计01-19看松鼠做巢教学反思01-25看松鼠做巢阅读答案08-31《看松鼠做巢》阅读训练题及答案10-23《松鼠》教学设计07-29松鼠教学设计11-14

目前坚果炒货产品同质化严重，这也是整个休闲零食行业都面临的问题：企业不一定要争做第一个研发出爆火新产品的公司，这是由于跟随者策略——第一家推出新产品的公司不一定是持续性发展更好的，甚至有可能为第二名做了宣传的嫁衣：例如功能性饮料东鹏模仿并成功反超红牛、沃隆首推每日坚果但很快整个坚果行业都相继推出该类产品。由于休闲零食的低技术壁垒，后来者都可以模仿。因此，灵活迅速跟上市场风向的潜力和持续聚焦一个品类、持续而深入地进行产品的垂直研发，是休闲食品企业的破局之道。基于此逻辑，本文认为洽洽食品（002557.SZ）更有创新调整产品线结构和促进产品升级的能力，比三只松鼠（300783.SZ）更有投资前景。本文框架如下图所示：休闲食品整体行业发展在人们在各种闲暇休息的时间段中，总忍不住摸出一袋零食解馋：下午茶搭配的小面包糕点，小饿小困时咬上一口的浓郁巧克力，亲朋好友唠嗑串门必备的坚果瓜子，健身人士热爱的低糖低脂代餐类食品，甚至看电视时的津津有味的麻辣卤鸡爪……如今消费者对于休闲即食类食品的选择比起90年代前的人们来说是量和质的飞跃。这反映出随着中国经济持续发展、居民收入提升，“民以食为天”不仅是有东西吃，更要吃得快乐有趣、吃得健康，休闲零食行业从解决温饱朝着四大主线转变：休闲化、场景多元化、个性化、健康化。在四大主线推动下，2017-2021年，中国休闲食品市场规模由6642亿元增长至8419亿元，年复合增长率6.2%。考虑到疫情下居家人群消费零食更多的推动作用，Frost & Sullivan预计，未来五年有望保持6.9%的年复合增长率持续增长，2026年将达11829亿元。品类划分如果说整个休闲食品行业前途光明，细分到不同品类赛道的情况又如何？据统计，2021年市场份额占比排名前五的品类分别为：糖果巧克力（32%）、烘焙食品（28.3%）、膨化食品（13%）、卤制品（9.5%）、坚果炒货（8.1%），总共占据超过90%的市场份额。下面具体看每个赛道的市场发展情况：一、糖果巧克力———市场较为成熟，增速较缓，市场集中度高（CR5>50%）中国巧克力市场中，外资巧克力品牌玩家占绝对主导地位，以玛氏（旗下有德芙、M&M、士力架）、费列罗、雀巢、好时为代表的四大中端市场品牌市占率高达80%。高端市场则被歌帝梵、瑞士莲等外资品牌垄断。国产品牌同质化严重，口感上难以形成强力竞争，主要集中在中低端市场（徐福记、雅客、金帝）。此外，目前巧克力的市场趋势也向健康化转变，即使是外资品牌的营收也略有下滑，市场开始研究推出低糖黑巧等更加健康的产品，例如国产品牌“每日黑巧”从国际巨头林立的巧克力赛道冲出。所以未来在已成熟的传统糖果巧克力赛道，国内企业的破局法或会聚焦在新颖的低卡路里产品上。二、烘焙糕点——市场增速稳定，竞争格局极其分散（CR5=12%）烘焙赛道增速稳定，市场逐渐成熟，但市场集中度却很低。上市公司产品在市场中地位有些尴尬：现做现卖、定位高端的连锁烘焙店成为一线城市消费主流，多为外资品牌（面包新语、85℃）；二三线城市和农村市场则以符合地方口味习惯的中小型连锁烘焙企业为主，它们规模小、数量多，占据超过70%的烘焙食品市场份额。因此，上市公司市占率受到外资品牌和地方中小烘焙坊的两头受限。另外，面包糕点按保质期长短分为短保和长保，短保类面包糕点产品由于其新鲜、健康等优势持续扩大份额。达利园、桃李面包等to C的上市公司产品在新鲜程度上优势弱，也无法通过产品升级迭代抢占现做现卖的高端市场，只能依靠其性价比和下沉的大卖场渠道，产品更偏向主食而非休闲食品，没有行走在目前烘焙赛道发展的潮流当中。三、膨化食品——市场增速稳定，市场集中度很高（CR=69%）五大品牌：乐事、旺旺、薯愿、上好佳、好丽友，占据了约70%的市场份额。因消费者口味偏爱，膨化食品、尤其是薯片在商超渠道销售额增长态势依旧迅猛，但极高的市场集中度让外资品牌和国产品牌的地位相对固定，没有太多发展余地。传统产品进入瓶颈期，有可能的破局之道也是走健康路线：如在原料方面不单纯采用土豆，而是使用健康食材，比如紫薯、山药、芋头、鸡肉、鱼肉等。四、 卤制品品类——市场规模增速较快，行业集中度低（CR5=19%）卤制品赛道处于快速成长期、市场集中度低，五家头部卤味崭露头角，合计市场份额约20%。目前市场上仍存在大量非品牌化的小型加工生产商，未来哪家上市公司会成为行业龙头待观望。卤制品赛道成长性虽好，但有两个缺点：1.口味过于独特：“肉食、辣、重盐”是卤制品的主要特点，并通过辣味成瘾性提升消费者复购率和好评率，不符合健康化发展的趋势；口味挑人，无法渗透到所有消费者；几乎是中国独特的休闲食品种类，无法对比发达国家消费模式，让未来发展更具不确定性。2.品类拓展创新有限，原料均为鸭舌、锁骨、鸡爪、鸡翅等，厂家只能在料汁的调味和辣度上做出差异化，发展道路较为狭窄。只能主要依靠扩张加盟门店或自营店数量抢占消费者冲动消费下的市场份额，例如绝味做到目前行业龙头，靠的正是大量门店的铺设，让消费者随时随地想买就能找到一家的同时起到宣传作用。五、坚果炒货品类——市场规模增速较快，行业集中度低（CR5=17%）坚果炒货赛道也处于快速成长期、市场集中度低，但却没有卤制品赛道的两个缺陷：1.相比于卤品，坚果更具健康价值：《中国居民膳食指南 2022》建议每年坚果摄入量应达 3.65 千克。据调研，美国人均坚果消费量达 4.7kg/年，中国人均坚果消费量仅为 0.5kg/年，提升空间大。2.坚果类产品可根据细分人群发展不同产品的口味和营养侧重（例如针对儿童、孕妇、学生、白领采取不同原料配比），原料搭配创新（例如加入奇亚籽、红枣、海苔、果干等），健康提升（添加益生菌），品类增加（燕麦片、能量棒）……在延展产品类型上还有空间。回顾坚果炒货发展趋势，一开始产品基本是按单品分开售卖，市场规模未打开。到2016年，沃隆首次推出“每日坚果”，因其均衡营养搭配、方便携带等优点，混合坚果产品爆火：坚果消费人群超过七成选择混合坚果。在每日坚果带动下，该赛道逐渐向中高端化、品质化发展，有利于龙头上市公司利用其高标准产品逐步替代小型生产商份额。据预测，2022-2027年我国混合坚果行业市场规模年均复合增速将达到18%，预计到2027年我国混合坚果行业市场规模将达到310亿元。如下图所示，横轴为21年市场规模增速，纵轴为市场集中度CR5，我们集中对比五大品类发展趋势：根据之前分析和作图比较，可以得出：糖巧以及膨化食品市场被几大外资企业瓜分，集中度较高，且行业整体规模增速较慢。烘焙中上市公司市场份额小且发展受限。在同处快速成长期、目前集中度低的卤制品和坚果炒货中，本文下半部分选择坚果炒货赛道做进一步研究，因其消费可对标发达国家，未来增长空间更为确定；产品符合健康化趋势，还有许多创新产品开发机会。洽洽VS松鼠坚果炒货主要上市公司有洽洽食品、三只松鼠、良品铺子，而良品铺子相比之下坚果炒货营收占比最少（17%），是一家全品类均衡发展的综合性平台。洽洽以瓜子为传统业务，2017年正式切入每日坚果赛道。生产模式为自建工厂，销售渠道主要是线下。松鼠以坚果线上销售发家，之后为了减少对坚果类产品的依赖性，公司向多品类领域拓展。生产模式为OEM代工，销售渠道主要为线上。21年，松鼠又重新明确了“聚焦坚果”的战略，正在转型中：开始建自营工厂，在线下开拓门店。目前坚果炒货产品同质化严重，这也是整个休闲零食行业都面临的问题：企业不一定要争做第一个研发出爆火新产品的公司，这是由于跟随者策略——第一家推出新产品的公司不一定是持续性发展更好的，甚至有可能为第二名做了宣传的嫁衣：例如功能性饮料东鹏模仿并成功反超红牛、沃隆首推每日坚果但很快整个坚果行业都相继推出该类产品。由于休闲零食的低技术壁垒，后来者都可以模仿。因此，灵活迅速跟上市场风向的潜力和持续聚焦一个品类、持续而深入地进行产品的垂直研发，是休闲食品企业的破局之道。基于此逻辑，本文认为洽洽更有创新调整产品线结构和促进产品升级的能力，比松鼠更有投资前景。一、经营结构对比洽洽三年来营收增长稳定，均保持10%左右增长；松鼠2019年依靠成功的营销和线上渠道爆发，一跃达成45%增长；然而近两年，线上渠道红利逐渐减弱，营收基本持平19年水平，略有下滑。洽洽的主营业务瓜子保持龙头地位，业务成熟，仍是公司的主要收入来源。嗑瓜子是中国人历来的习惯，2015年-2020年我国食用葵花籽消费量保持在90-100万吨的稳定区间内。在包装瓜子领域洽洽一家独大，占据约50%的市场份额，第二名金鸽则为10%。洽洽瓜子在海外也正在开发市场，21年海外营收5.18亿元；而国内疫情下瓜子需求不减。而洽洽坚果业务营收占比逐年上升，19年17%上升至21年23%，对公司收入贡献有所增大。2021 年坚果业务收入同比增长 43.82%，主要由于坚果礼盒和每日坚果类产品销量增加。结论：从经营结构上来说，洽洽在保持细分瓜子龙头地位的基础上，再把坚果业务作为第二增长曲线、切入市场广阔的坚果赛道，中期成长路径和竞争力更清晰。松鼠则把坚果作为主要业务，19年通过品牌宣传达到了线上坚果销售天花板。然而，之后疫情中消费者线上购物比例大增，但20年仍出现了营收下滑的现象。新开发其他休闲零食如烘焙、肉制品等，和其他综合性休闲零食企业如良品铺子、来伊份、百草味相比没有特别有竞争力的特点。因此，21年松鼠又明确了“聚焦坚果”的发展战略，回归初心。但全方面发展产品线的几年时间内，既给了其他坚果厂商发展的机会，也是线上购物发展的黄金时段，线上获客成本逐年走高。松鼠也在线下积极拓展门店，但因疫情，效果不甚理想。三只松鼠2021年全年投食店和联盟店分别新开12家和341家，而其同年度的闭店数则分别达43家和288家。互联网时代，线下渠道转线上容易，疫情下线上转线下难。无论是OEM代工转自控工厂布局，还是线上转线下销售，都会影响松鼠短期内的业绩，且转型中面临老牌洽洽的对市场份额的蚕食。结论：松鼠走了段弯路，利用代工模式全面拓展综合零食种类，但未成为企业具有记忆点的产品。未来想重新聚焦坚果业务，在护城河逐渐消失的情况下，有一定发展风险；全面转型过程中，业绩将短期承压。二、财务报表对比分析1. 营业利润率=净利润/营业总收入 盈利能力（控制成本能力）：洽洽＞松鼠松鼠的营业净利润率成上涨趋势，但总体上远低于洽洽。三年来，每年松鼠营收约是洽洽两倍，但净利润却只有洽洽一半，主要原因是松鼠高昂的销售费用：洽洽销售费用占营收10%左右，松鼠则占20%左右，需要持续投入的营销费用会对松鼠在长期整个零食行业重心逐步偏向好产品的过程中牵扯住前进的步伐。此外，从营业成本角度看，洽洽总毛利率32%左右，高于松鼠26%左右，主要是瓜子毛利率高；坚果类毛利率除20年洽洽上调产品价格外在19年和21年两者几乎相同。坚果炒货的原材料受上游种植行业影响较大，尤其是树坚果，基本由国外种植园垄断。目前两家公司坚果类毛利率表现类似。但关注到洽洽有在国内布局坚果种植：2018年增资坚果派农业，拥有30%股权，坚果种植面积2万亩，其中澳洲坚果1-2年内进入丰产期，碧根果预计3-5年进入丰产期，进入丰产期后，预计原料自给率达10-20%，各品类原料成本节约预计达20%。而松鼠依旧是部分由合作联工厂采购，部分公司自主采购，在轻资产运营模式下，暂时没有自主种植的计划。通过加强对原料的布局管理，按照洽洽的说法，2023年将进入丰产期，如能达到10%的原料自给，未来毛利水平还将有较大的提高。2.总资产周转率=营业总收入/资产总额 营运能力：洽洽＜松鼠差异与两家公司的生产模式相关：前期代工入局快，但坚果原材料价格波动影响大，约占总成本的80%，自主生产更能长期发展，降低市场风险和成本。且两家都明确了“聚焦坚果”的战略，此时代工下产品更新迭代迅速的优势可能并不会像拓展全品类综合性休闲零食时那么明显。例如如今备受青睐的每日黑巧、王小卤这些新一代网红产品，它们没有数以百计的SKU，不追求囊括全品类休闲零食，而是专注走“小而美”路线。和休闲零食行业平均周转率比较，洽洽也算在正常范围内，说明它在其重资产自营模式下运营效率良好，且有利于长期把某一细分赛道做到极致。3.资产负债率=负债总额/资产总额 负债能力（风险控制能力）：洽洽＞松鼠两家公司21年的资产负债率与同行业比较均偏高，其中洽洽的资产负债率三年来呈上升趋势，从19年31%上升至21年41%，体现出公司管理层态度从较为保守、向对未来发展的乐观预期，愿意承担一定的借贷风险以支持企业发展。而松鼠的负债风险一直处于高位。此外，关注近期两家公司更细节的负债与资产健康程度：截至今年一季度末，两家公司应收账款和存货合计占流动资产的比例均为26%左右，洽洽存货较高主要是为防止原材料上涨而提前囤积的大量葵花子原料；负债情况也类似，短期借款和应付账款合计占流动负债50%左右。但对比明显的一项是洽洽的现金有近20亿，松鼠只有近3亿，如果未来市场出现热门新品，理论上洽洽利用账上现金快速布局的能力更优。洽洽和松鼠近年都在研发新产品、增加品类，这里不多赘述；研发费用上逐年增加，相比之下洽洽的研发费用占总营收比例更大。佐以上述更丰裕的现金储备，洽洽可在爆款产品出现在市场上后加大力度推广，而松鼠可能会因现有庞大的销售费用和较少的现金而拖住步伐，从而虽然能通过代工做出产品，但在后续布局、抢占市场份额上不占优势。估值综上所述，在坚果炒货这一成长性赛道中，我们认为洽洽更能在未来扩大市占率，成为行业龙头。由于在不同细分赛道的上市公司的市盈率差异较大，所以在使用可比公司平均市盈率进行估值时，融入杜邦分析法中所涉及到的三大财务指标，根据以上利率对企业价值的影响程度分配权重，对行业平均市盈率进行调整：得出22年合理PE为28.57倍，与目前30.74倍的PE差距不大。预测：瓜子龙头地位巩固，包装化瓜子替代散称瓜子增量空间尚存，洽洽瓜子业务营收保持稳定：预计22-24年瓜子营收增速分别为10%，9.5%，9%。坚果业务在混合坚果赛道景气和公司对比行业第二经营状况优秀、有望市占率进一步提升的态势下，预计洽洽坚果强势增长：预计22-24年坚果营收增速分别为27%，25%，22%。其他业务保持不变，增速为0%。净利率继续保持洽洽的同行业中高净利率优势：预计保持15.5%的净利率。经计算，22-24年每股股价为58.85元，60.32元，62.40元。目前洽洽食品经历了一波食品饮料行业股价小幅度下行后最新股价为50.43元。公司将在八月中下旬公布半年报，如果业绩与以上预估相符合，则更能证明目前股价的轻微低估。（以上图片除特别说明外，均来自于网络）喜欢这篇文章的话 别忘了给个三连喔~作者：王嘉怡分类：上市公司声明：本文仅作交流和参考之用，不构成任何交易依据或投资建议。本文版权归本公司所有，未经授权严禁转载。转载请文头注明出处:"华紫研究"。文中部分素材来源于网络，如有侵权或不妥，请联系删除欢迎关注“华紫研究”！获取更多资本市场专业解读！（End）