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　　他们俩在烧烤店吃到了日落，店里的人越来越多，最后以电视机为中心向外扩散，西边的天上渐渐被夕阳染成橙黄的颜色，绵延出火烧云的景色，街道上的车辆再次多了起来，喇叭声应和着店里的欢呼声，此起彼伏。。e0a11a242b9765e79c《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“我们走吧！”孙杰昊憋着嗓门对姜柏喊，“都快挤没位置了！”。c0f168ce8900fa　　“行！我跟老板娘打个招呼！”姜柏也冲他回喊，话尾淹没在嘈杂声里。　　看球的人围在一块儿比嗓门，敲桌子都敲得比平时有劲儿，姜柏绕过人群，踮着脚转了一个大圈才走到柜台，老板娘正心疼桌子心疼得直拍胸口。。170cba71f34c25826a34　　“哎呦真有精神，这场球都重播几遍了，还跟没看过一样。”老板娘像逮着个人发牢骚一样，边给姜柏结账边抱怨，“我家桌子都能给拍碎了！”。c18da59a35c2bfe1ca554　　“正好换批新的，”姜柏接过零钱，开玩笑地指了指快脱的墙皮，“您这店也该装修装修了。”　　“嘿嘿，是有这打算，我……”。816b112c6105《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　老板娘神神秘秘地说了一半，突然住了嘴，视线越过他落在了店门口，姜柏刚觉得疑惑，还没来得及回头看，老板娘低声说了一句：“姜小子靠你了。”。7ef605fc8dbafbd4c　　姜柏立刻反应过来，顺势低头点着零钱，但是心里也知道，他躲不过去。　　债主来了……。577bcc914f9e55d5e4e4f82f9f00《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　随着门又一次哐啷响起，外边的夕阳铺进了店里，姜柏慢腾腾地又把零钱点了一遍，柜台面投下一个斜斜长长的阴影。。4f6ffe13a5d75b2d6a392392《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“哟，姜哥。”进门那人在店里扫了一眼，眼神里亮了亮，径直朝他走过来，“我以为你给野狗叼走了呢。”。b7b16ecf8cac《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“还活着。”姜柏转了个身，背靠柜台，视线里孙杰昊站起来皱眉看着他，姜柏心里暖暖，突然想笑，嘴角不自觉地扬起。。b83aac23bc《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“啧，看不起咱们还是怎么着，”许荣强被他这么一笑弄得有些恼火，他夹了根烟点上火，“欠债还债，说好了替我打架，打输了就整失踪是几个意思？”。11bff252c1903e　　“说好了只打三次，我们两清了。”姜柏把零钱塞进了口袋，“下次再说，我有事。”　　他不想跟许荣强耗下去，觉着跟这家伙多说一句，孙杰昊的眉头就皱下去一分，但是他一动，店外面唰唰钻进来几个人，姜柏停下动作，目光慢慢冷了下来：“你想闹事？”　　“我不是吃得下亏的人，”许荣强喷出口咽，“你再替我打几次，等我解决……”　　“你玩够了没，”姜柏语速很快，他看见孙杰昊抱起了胳膊，“还玩抢地盘的游戏，初中生？”　　许荣强家里有钱，所以也招来了些愿意跟着他的人，但是这人心眼太小，也太幼稚，注定成不了什么气候，所以姜柏当初琢磨来琢磨去，才选定了向他借钱。。51cf3f2478　　“我□□大爷的！”许荣强怒了，指着他鼻子骂道，“借完钱就跑，能让你他妈的这么混过去？！”。f918a4aa29be29d2c386fb《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　姜柏懒得理他，抬脚就走，许荣强看着他的背影咬咬牙，心里发了狠，手边就近抄起一个圆凳子，瞄准了头抡过去，但是他手感太差，姜柏猫下了腰，圆凳子砸在墙上，墙皮终于没撑住，稀稀拉拉落了一片。。52bfb53fdf04b401193f《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　这声巨响也没起到让姜柏停下步子的作用，。15《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　许荣强瞪着眼睛，在他印象里，以前姜柏靠打架赚钱，眼神总冒着冷光，下手快狠准，即使有对头找上门来眼皮也都不眨一下，而这回他把拳头都伸到他脸皮底下了，他却扭头直接就走……许荣强顺着他走的方向看过去。。0353ab4cbed5beae847a7f《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　他终于发现了。。11bff252c1903e71《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“我说是怎么回事，”许荣强故意喊得大声，带着最为讽刺的笑意，“敢情是被小白脸包养了？”。d554f7bb7be44adf88ddd20《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　这话一出，姜柏抓着了孙杰昊的胳膊，抬起了眼睛，因为背对，许荣强看不见他的眼神，但是孙杰昊看得很清楚，他的手指动了动，姜柏的这个表情有些熟悉。。f5039a8ca　　昨晚在沙发上一跃而起拽住他的一瞬间，就是这个露出杀意的眼神。。8e98d81f8217　　“你等会儿。”孙杰昊拉住他的手，突然说了一句。。c52f1bd66cc19d0　　“啊？”姜柏低头，“你说什么？”。819f46e5《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“哎……”孙杰昊捏了捏他的手，说道，“那人说要□□大爷，你管不管啊？”　　姜柏僵住了，觉得自己一下心跳没掌握好节奏，他咽了口唾沫，艰难地说道：“管，当然要管！”。dc6ab0d42dabeb8e46bb7《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　孙杰昊冲许荣强招了招手：“你过来。”。58e4《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“孙杰昊，”姜柏回捏了他一下，“你怎么比我还憋不住啊？”。076a0c97d09cf1a0　　“吃烤串儿上火了。”。7d04bbbef5a《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　许荣强站柜台边上没动，身边的手下人也没一个敢上前，姜柏拳头出了名的，这么过去根本就是找死。孙杰昊啧了一声，只好自己走了过去，姜柏跟在他后边，顺手拿了个塑料椅子。　　孙杰昊在许荣强面前站定了，一路边走边从口袋里拿出几张纸来，许荣强下意识地退了一步，却被孙杰昊往手里塞了些什么，他低头一看，红艳艳的纸。。7dcd340d84f762eba80aa538b0　　“医药费在这了，学校有医保，这钱肯定够了，你要是咬牙不去医院，还能赚一笔，如果不服气，欢迎来找，”孙杰昊又递了张名片给他，拍了拍他的肩，“少年，满18岁了吧。”　　许强接过名片怔在原地，脑子反应不过来，主要是没碰过名片这么高大上的东西……　　下一秒，他脸上就被揍了一拳，只来得及哀嚎了一声，稀里哗啦地就往后倒在一堆桌椅里边，捂住鼻子动弹不得，小弟们全都张大了嘴巴盯着被一拳打倒的老大，看都没看清孙杰昊出拳的动作。　　“球进啦！”。9dcb88eb《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“吼吼！”。d6baf65e0b240ce177cf70da146c8d《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　电视机里一下爆发出观众的欢呼。。298f95e1bf《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　看球赛的哥们儿早发现了他们的动静，胆小的扭头看了看一地的狼藉，犹豫着想往外边走，胆大的嫌看球被打扰，眼睛都没舍得离开电视一下就嚷嚷开了：“打啥呢打啥呢！报警了啊！”　　这么一喊，许荣强的手下全打了个激灵，攥紧拳头冲两人挥过来，姜柏一手拽着椅子扔了出去，逼得他们摔在了地上。。0d0fd7c6e093f7b804fa0150《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“姜小子快走快走快走，”老板娘在柜台边上冲他拉起嗓门，“明儿个我就装修！”　　“谢谢美女！”。32bb90e8976aabfe《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　姜柏扭过头，孙杰昊在店门口打了辆车，司机停下出租车，听见烧烤店里人仰马翻传出不少动静就饶有兴致地探出头，姜柏跳上车前把他的头按了回去。。94f6d7e04a4db9　　“看路，油门踩到底！”。cc1aac《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“走着！”司机一轰油门窜了出去。。e97ee205《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　。37bc2f75bf1bcfec200364c《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　出租车走了一小段路就停在了路边，他俩只需要确认许荣强追不上就行了。　　姜柏小跑了两步跟上孙杰昊，街道两旁的路灯亮了起来，夕阳下沉，只在西方留下一片残光，天空渐渐显出靛青的颜色。汽车一辆一辆地从他们边上驶过去，白色的车灯晃着眼睛。　　“孙杰昊，你塞了多少钱啊？”姜柏随口问道。。2d6cc4b2d139a53512fb8cbb3086ae　　“不知道，我抓瞎在口袋里摸的，最少一百，”孙杰昊一脚把小石子踢远了，低头又踢上块稍大一点的，“你是里外着火啊，避了在门口溜达的，遇着了自家讨债的。”。d1b　　“……以前我妈生病的时候跟他借了钱，他觉得我打架够拼，说帮他打三次架就借我，”傍晚的风消下去些热量，吹拂在脸上挺舒服，姜柏眯了眯眼睛，避过了些细节，“虽然钱借着了，但我妈还是没能挺过来。昨个儿那次，是我帮他的第三次。人生最丢脸的一架，被你看见了。”　　“是挺丢脸，一出场就打趴下了。”。《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　孙杰昊抬头看了看天空，仔细点看能看见已经淡淡显出来星光，他望了一会儿，保持着仰头的姿势没有动，眼皮悄悄垂了下来，他斜眯起眼睛。。cb《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　姜柏的表情平静，直视前方散步似地走，又一辆车开过来，车灯在姜柏全身晃了一下又移开。　　“我操！”孙杰昊跳起来，在车灯下瞄见了姜柏头上缠着的纱布才想起来，“你头呢？”　　“在脖子上呢。”姜柏一脸茫然地回答。。ffea《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“滚，我说你那伤，”孙杰昊伸长了手端着他的头看来看去，“刚才那一圆凳我总觉得像打着你头了。”。fccb3cdc9acc14a6e70a12f《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“没，你那是视觉差。”姜柏苦笑地抓下孙杰昊的手，搁在自己手里，“你不应该把名片给他，说不定周一你回去上班，事务所就已经给砸了。”。a9ab1bf40　　“没事，旁边就是家律师事务所，”姜柏的手凉，摸一摸挺舒服，“我那时候看你的表情……你是想过两天再自己去收拾他？”。ee7b0《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“是，”姜柏老实地说，语气里没一点起伏，“他完了。”。fa397a1dca4　　“哦，”孙杰昊点点头，“所以我才给他名片。”。bd4c9ab730fec0d90　　姜柏停下步子，站在原地没动，他心里有什么东西火辣辣地烧上来，烧得他头皮有些发麻。　　“这事已经到此为止了，以后就算他找麻烦，也是法院的事了。”孙杰昊拉了他一下没拉动，疑惑地转过头，“走不动了？”。8f14e45fceea167a5a《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　姜柏慢慢地笑了：“你不是说路都是自己选的吗？”。a1c050cd7731794e　　孙杰昊被他噎了一下，还没来得及说话，姜柏笑嘻嘻地凑到他眼前，摸了摸自己头上的纱布：“你是不是特别担心我？”。fe2《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“啧，回去了，今天一天都是野外探险。”孙杰昊抽出手头也没回地往前走，忽然姜柏从后面贴上来，两只手搂过他的肩膀，孙杰昊一顿，第一个反应是真他妈不太好。。69adc1e107f7　　“我再说一次，我喜欢你。”。2b4《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　姜柏没抱多久，街上人太多，他担心孙杰昊甩个背影就走，但是声儿还是挺大：“我想跟你一起生活过日子来着！”。2a9d121cd9c3acc6b《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　“你能不能矜持点儿，”孙杰昊转过身，手里边有些哆嗦，“我老脸受不住了。”　　“怕你听不见，车的喇叭声太响了，”姜柏想了想，“要不我换个说法，我以后再也不打架了！”。fe29e977a88ab《》 @ Copyright of 晋江原创网 @　　孙杰昊觉得路人都以一种奇怪的眼神打量他们——这场面跟小学生对老师打保证似的。　　“但是不打架我就没钱了！”姜柏接着说，脸不红心不跳，“你管不管？！”　　孙杰昊脑海里糊成一片，有关姜柏的印象全都蜂拥而至，平静的，抽风的，欠揍的，冷冽的，笑起来特别傻逼的，最后倒退凝成最开始的片段——他撑窗口上拿起笔往“抹布”上扔了一下，姜柏动了动，半梦半醒地抬起脑袋，几秒钟后眼神亮晶晶的。。3d2d8ccb37df977cb6d9da15b76c　　“我都管了大爷你的事了，”姜柏见他半天没反应，急了，“你就不能管管我啊……”　　“靠！”孙杰昊被他逗笑了，手在他脸上扯了一下，“管了！”。6f1a
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作者有话要说：好像进展有点快……
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以上显示的是最新的二十条评论，要看本章所有评论，杜坤维：证监会重拳打造中国股市新里程
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08:40来源：金融界网站作者：杜坤维
证监会日前加强中概股回归讲话以后，今天市场再次爆出重大新闻事件，财新网报道称，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。证监会鼓励上市公司发展实业，例如水泥企业定增跨界做光伏产业是可以的，但跨界做游戏行业的定增就会被禁止。证监会缘何连续重拳出击，打压市场借壳行为，其中又有何深刻意义呢？对资本市场影响几何呢？能否净化混乱不堪的中国并购问题，有效根除一窝蜂问题。笔者认为这与中国股市估值定价体系紊乱有关，市场一直质疑公司越差估值越高的非正常现象，比如退市博元(行情600656,买入)这样一家资不抵债的公司，又面临退市命运，官司又缠身，但是其股价长时期以来比世界最赚钱的公司工商银行(行情601398,买入)还要高很多，今天是退市博元最后一个交易日，退市博元居然逆大势放量上扬，这不是本末倒置颠倒黑白吗？资本市场价值发现功能何在？资本市场资源优化配置（爱基,净值,资讯）功能何在？其背后原因就是在于并购尤其是跨界并购，有一个乌鸡变凤凰的预期存在。其次中国股市长期下来牛短熊长，投资者长期下来七亏二平一盈利，其原因何在，就在于市场过度炒作，炒作什么，炒作绩差股，概念股，形成一个零和甚至是负和博弈市场，市场就像一个沙漏，不断让资金在交易中消耗漏走，需要管理层不断寻找资金进场。曾经一知名投资人就是以精准押赌重组股而名噪一时，也广受市场质疑，把整个市场搞得一团乌烟瘴气，一些具有壳资源重组预期的个股股价往往一飞冲天，而一些低估值绩优股股价长期得不到资金关注而长期在低位盘桓不前，其恶果就是市场大起大落，投资者无所适从，长期下来中国股市成为一个只讲故事不讲业绩，只讲内幕交易不讲投资理念，只讲市场操纵不讲价值投资的万恶市场，被知名经济学泰斗吴敬琏老先生誉为赌场，甚至是连赌场都不如的赌场。现在中国股市即将加入MSCI指数，亟待市场正本清源，难道还要关起门来让投机者恶意炒作，建立一个健康市场是从中央到投资者的多年心愿，难道还要要容忍市场恶炒不断损害投资者利益的事情每天发生。三是市场投机风格也助长了上市公司的投机习气，他们不再安心从事主业，不想把主业做强做大，而是更愿意讲故事，千方百计涉足热门概念，养猪炼钢造汽车造房子的都去玩游戏。做电商，拍电影，捧明星，甚至推高股价，自己趁机高位套现离场。结果是坑苦了二级市场投资者。最早的是重启啤酒跨界涉足乙肝疫苗，最后无果而终，股价连续跌停，匹凸匹(行情600696,买入)，就是一个据说值多少亿元的域名，其实啥也没干，股价连续涨停，直奔翻倍而去，让市场为之侧目。要说跨界并购，在中国股市可以数出几大箩筐，但成功者寥寥无几，白白浪费宝贵资源。在中国股市反正吹牛皮不用上税，也不用承担啥民事责任，不像在美国，你胡乱吹牛，涉嫌信披违规，等待你的就是无处不在的集体诉讼机制，即使不让你倾家荡产，也会让你吃不了兜着走。正是讲故事容易做实业难，很多公司纷纷粉墨登场，开讲动听故事，开一个网店就美其名曰涉足互联网+，建立一个P2P平台就是金融创新的互联网金融，收购一家谁也不知道的影视公司拉一个明星就是娱乐业巨头，收购一个学校就是职业教育，再开一个网上函授就是在线教育。上市公司对热门题材公司是广泛收购，造成市场热门题材公司一家难求，自然水涨船高，估值不断翻新，溢价率100%那是小儿科，1000%也不稀奇，2000%以上为数不少，让明星们笑开了怀，让某些投机取巧的创业者乐开了花，当然大股东们也不会吃亏，通过突击低价入股也大捞一笔，中介机构也不亏，可以捞一小笔中介费，机构大佬市场消息灵通人士也不亏，可以依靠内幕交易大捞不义之财，倒霉的只有二级市场投资者。有没有实质内容不重要，有没有营收不重要，有没有带来利润不重要，关键是有了热门题材，股价大涨了才是重要，如果产业资本能够逢高套现离场那更重要。反正中国历来就是人多钱傻，骗子不够用，不骗二级市场投资者傻子那是白白上市。四是各行如隔山，一个行业的管理与经营与另一个行业的管理是绝对不同的，难道上市公司就是万能胶，到处可以施展身手，显示才能，如果有这样的才能干嘛搞不好主业要转型，炼钢的去拍电影能够搞好吗？造水泥得去玩游戏能玩好吗？并购是要产生与主业协同效应才会取得1+1大于二的效果，跨界并购是无法产生协同作用的，甚至由于管理不善，技术问题，会导致资源浪费，造成1+1小于2的效果。比如VR，目前来看，更多的是停留在技术概念阶段，没有大规模进入使用阶段，就是业界也存有分歧，搞不太清楚未来方向，但是原来做水泥我想是更搞不灵清，并购上当不是没有可能而是非常有可能，影视业更是认为是一个水很深的行业，而且风险巨大，养猪的去拍电影，能拍出万众喜爱的好电影吗？五是，中国退市制度的缺失一直被市场所诟病，也被认为是市场只进不出，没有形成自我新阵代谢形成自我补血机制的重要原因，之所以退市制度长期建立不起来，就在于中国上市公司太容易实施定增并购，建房子不行了，可以定增去挖煤，挖煤不行了，可以去搞游戏，游戏不行了，是不是又该去拍电影，玩网红，反正总是能找到一个新的行业让公司起死回生。所以一些长期亏损的ST公司总是活得很滋润，股价长期跌不下来，形成特有的炒作ST股奇观，甚至有人专门炒作ST股发大财。只有叫停跨界并购，才能让ST股不能借助并购苟延残喘，彻底退出市场。从而更快建立起新的退市制度，让股市尽快实现自我淘汰机制，实现资源优化配置。六是有的公司追逐热门题材，不是为了公司发展，而是为了所谓市值管理，这个是官方说法，按照笔者理解，纯粹就是信息操纵，为了推高股价二量身定做，推高股价本意何在，就是为了高位减持，在中国，有多少公司因涉足热门题材股价大涨，继而出现大手笔减持。笔者认为中国证监会首先规范中概股回归，接着严格执行跨界并购，是建设中国股市迈出的伟大一步，非常有利于形成资本市场新格局，让股市进入一个全新的发展新里程，投资者也要注意放弃过度投机思维，趁早转换投资思路，从投机炒作转向价值投资。
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本周热销基金Keith Noyes：强制性保证金制度详解
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02:00来源：金融界
金融界网站4月23日讯 第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛今天在杭州黄龙饭店召开。在下午举行的期权及场外衍生品分论坛上，ISDA的总监Keith Noyes介绍了保证金制度的最新情况，对强制性保证金制度做了详细解读。
以下为文字实录：
Keith Noyes：（听不太懂）谢谢介绍。首先，我代表国际掉期与衍生工具协会（ISDA）感谢给我这个机会来参加此次会议，同时我要谢谢各位在座的贵宾来参加这个会议。今天我和各位讲的，是今年全球衍生市场最大的变化，就是要实行强制性保证金制度。先讲一下背景，大家知道在2009年9月份，G20国家说衍生产品的市场要经过一些规则的改革，那时候针对衍生产品要做清算，要建立信息场库，后来在2012年，关于留在场外的，没办法清算产品，要强制性要求双方交换保证金。就委托两个国际协会一起去做出来一些标准的规定，他们就在2013年的9月份，出来他们的一些概念，这个概念是说，希望每个国家尽量按照这些概念去设自己国内的规定，要在今年内达到目标。主要的精神是说，它觉得在金融风暴的时候，去清算衍生产品处理的比较顺利，比留在场内的顺利，所以它想模仿清算的框架，意思就是说你去清算所，清算成员都要给清算所抵押品、保证金，它就尽量在场外也用这个模式，所以这是最主要的观点。所有金融机构到最后希望在新的制度下，外汇在金融风暴的时候比较受影响，就给了一些豁免，说外汇的衍生工具不一定要交换初始保证金，真正很小的公司，场外衍生品的额度不超过80亿欧元，也不用在这个制度下。就是说双方天天都要交换保证金，要在定期时交换初始保证金，然后它就说，一般在清算所算出来注册保证金他们用5天的时间，为了促进更多的产品转移到清算所，那在场外要求有10天，这样保证金的额度会比清算度的额度更大。它对什么样的保证金有一定的要求，要流动性比较高，要是主要的货币。每个国家要按照自己的情况在什么时候出这样的规定，中国也在这个范围内，所以也签署了。但是国内说，现在国内的衍生品还没有发展，很多的条款不太适合国内的情况，这也是允许的。其他国家制定自己的规定的时候，这会影响到中国的市场。
现在已经到什么地位了？现在基本上美国、日本、欧洲已经有出版出来它最后的规定制度，香港、新加坡、澳洲、瑞士、加拿大都有出来草稿，但是还没有定下来最后的规定。第一波的规定是今年的9月1号开始来临，第一波就针对最大的金融机构，这是什么定义？一个集团包括它所有的关系企业，累积起来的衍生产品的额度，要超过3万亿欧元的话，就加入第一批的公司，这一批就和其他超过3万亿的额度在9月1号开始交换保证金，目前据我们的了解，中国没有一家金融机构是超过3万亿的，所以9月1号中国方就可以说这个和我们没有关系了，因为你不超过的，虽然你的交易超过，但是也不用执行这个制度。第二波是明年3月1好，所有的金融机构要开始交换保证金，虽然中国国内没有这方面的规定，但是你国外的客户自己有受到它的监管，要进行这个规定，变成如果没有和它交换变动保证，它就没办法和你继续做交易。所以国外的规定还是会影响到国内的市场。第三步是在未来每年的9月份，看你场外衍生产品的额度，每年降低0.75万亿欧元，看你是不是要加入到初始保证金的框架下，那我们觉得可能中国有一两家在明年的9月份，可能就超过这个额度，就要开始和超过这个额度的银行交换初始保证金。3月1号关于保证金的会议，马上影响这个市场，我今天大部分会讲变动保证金，初始保证金不怎么讲。
知道国外有这些规定，那么你作为金融机构要做什么准备，第一，我们觉得一个金融机构，要看它所有的关系企业发行的场外衍生品的额度是多少，你要知道是不是在3万亿以上，那大概哪一年要开始做初始保证金。第二，看你和哪些交易对手做。如果和避嫌交易的客户做，它有一个豁免，你就不用交保证金，但是如果是美国、日本的大银行，他们肯定受这个监管，肯定要和你交换保证金。第三，你有这些交易对手，是否在文本方面有些协议，可以交换这个保证金，在补充协议上，你是不是和交易对手签署，如果没有，你就没有办法交换保证金，所以一个重要的工作是要开始谈补充协议，这个过程有的时候是要很长时间。
第二部分是看交易对手已经有哪些文本在，如果是做跨国交易，已经签署过协议，你有可能签署过一个补充协议，可是那个补充协议是一个旧的补充协议，不符合新规定的要求，那要看你怎么样把旧的补充协议改成一个符合新规定的要求，你国外的交易对手肯定会说，补充协议不行，我国家的监管不会接受，你一定要签一个符合国外条件的协议，我才能继续和你做交易。同时，要考虑原来有一个补充协议，关于3月1号之前的规定出来以后，是不是要继续用它，或者保证金没有这么高，3月1号以后要签署另外一个补充协议，是要用一个新的补充协议还是要合并，这都要和交易对手洽谈，要双方都同意的。
第三部分，是看你这个部门是不是做好准备做交换。因为你要天天和你的交易对手做一个定时，很可能分行在纽约、伦敦、香港很多地方都有做交易，你们要决定在哪一个时间做收盘，看收盘价做定时，那么你是不是自己有能力做这个定时，算出来你今天是赚还是亏，还是要委托外面的公司做服务。同时如果是你赚钱的，你要有办法马上通知对方说，今天你要给我多少钱，如果你是赔钱的话，你要在24小时之内赔钱给它，而且你要决定赔什么钱最方便，要赔美元还是日元，还是国债，这都有成本，那控制这个成本对你的盈利都会有影响。未来做初始保证金就更加复杂，变动保证金就比较简单，因为初始保证金是看未来的利益，那么未来可能会很复杂，如果用原来的模式，表格会非常多，会非常庞大，或者用自己的模式，这都要你们自己选择，都有好坏。
这张图字太小了，但是我们从中方的立场，如果我是一个国内的金融机构，那我的交易对手是什么样的客户，包括它是其他的金融机构或者是美国驻中国的分行，美国驻中国的子公司，这都是有不同的要求，那么哪些交易对手会和你交换交换保证金，如果你们有兴趣，也可以给你们参考，这表格也有些帮助。从现在到3月1号，时间不是很多，要开始先做一些准备。
第一个准备，是每个金融机构要看它所有的关系企业，它累积出来的场外额度是多少。第二个准备，每个交易对手要和其他交易对手表达出来说我是什么样的客户，要么说我是最终客户，保证金的制度和我没有关系，说我是一个不超过3万亿的金融机构，所以我们今年不用谈初始保证金，就谈变动保证金。然后每个人都要写一个公文给交易对手，说我代表的什么人，我的最终额度是多少，就要把主要的细节放进去，这些细节包括公司的名字、级别、法人，这些都要让交易对手知道。然后你要说我流动在外的额度是多少，你大概要哪一年和我交换初始保证金。马上来临的就是3月1号的变动保证金，那么文本一定要修改，我们原来的补充协议，准备出版三个新的补充协议，美国、法国、日本，这三个都会符合新的规定。如果已经有补充协议在，你要把它修改成新的补充协议，如果你从来没有签署过补充协议，可能相对来讲比较简单一点，因为只要去谈一个新的补充协议，主要就是算哪个法律。如果是美国公司，大概是要求美国法或者英国法，如果是和日本公司，它会要求你用日本的法律，这都是很重要的事情。新的补充协议有很多以前没有的条款，双方都可以说，我保证金是用什么货币，用什么债券之类的，因为美国、欧洲、日本规定很细，他们都有一些比较严格的要求，所以新的补充协议里没有这么大的余地，就会限制到说，你可以用黄金、美国的国债，如果你是用其他的债券，折扣率应该是多少，现在没有谈判的余地，都是定下来的。要知道在法律上，保证金也是可以履行，如果你的交易对手破产，如果你晚点交割，交易对手可以做什么，是不是可以终止，这些都会在新的补充协议里，旧的补充协议没有这么细。如果你就一两个交易对手，最简单地就是和他洽谈新的补充协议，可是如果你是一个比较大的金融机构，可能交易对手是上几百，你就不可能一个一个去洽谈新的补充协议，那么怎么办？一个议定书是可以用多变的方法让整个行业从一个旧的一本改成一个新的文本，意思就是说你签署议定书的话，旧的协议就和其他同一签署议定书的，都是统一自动地变成补充协议，这是我们叫做多变的方法，就是做一个很大的变化。大部分大的银行都会要求你这样做，为什么？他没有办法和几千个客户一起一个一个去谈新的条件。一般的议定书有两个办法，就是说你要自己回答书里面的问题，你是什么样的机构，你的额度多少，然后你是想用什么样的新的补充协议，如果合适的话，我们是通过一个平台，你和其他客户匹配，就会收到一个通知，你和这个客户在法律上已经签署好了这个新的补充协议。如果是这么简单的话就还好，但是法律上的事情总是没有那么简单，议定书是分成三个不同的方法，一个叫做Amend Method，就是你原来的旧补充协议就马上变成一个新的符合规定的协议，这个好处是简单，坏事是原来可能你没有交换保证金，没有考虑到成本，旧的涵盖也是有一个成本。大部分在国外的金融机构比较喜欢这个方法，就是简单，估计可能60%以上的人会选择Amend的方法。第二个方法叫做“RepliCATe and Amend”，你原来有的补充协议还存在，所以你过去3月1号的协议还放在过去的补充协议里，旧的补充协议还做一个新的补充协议，原来谈判出来的条件都还存在，除了这些不符合新规定的部分之外，那些就改到符合新的规定，所以就变成你会有两个方面。第三这可能是最复杂的。在关于保证金的部分，是给你最少的余地去给你选择最什么样的保证金去交换。就是有以上三种方法。虽然你们国内没有这个规定，但是因为国内规则的改革，也会影响到国内，也会影响到国内的报价，因为虽然中国机构不是在第一批里，可是很多外界机构在9月份，连在国内分行，比如说美国在北京的分行和欧洲的分行，做人民币离陆的互换，如果离开场外，他们要初始保证金和交换保证金，这就影响成本，影响他们报的价格。新的制度比清算来的贵，我们相信业界会尽量要求清算这些产品，所以到最后真正留在场外的是实在没有办法去清算，真正非标准化的产品。
我就讲到这里，谢谢大家！
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