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图文：独立财经观察家侯宁
独立财经观察家 ()腾讯财经讯 任何一种投资品都不可能只涨不跌，房地产市场也不例外。纵观当前国内外因素，中国的房市也正在进入一个下滑区间。这个区间到底能有多大？能持续多久？面对目前市场越来越多关于房价下降50%的言论和预测，这个结局是否真的会到来？又会对中国经济造成什么影响呢？11月28日下午，腾讯财经联合华夏时报，举办微博研讨会，邀请()、侯宁、马光远、()、陈宝存()五位专家就当前房市情况进行讨论，并参与微博互动，替我们对目前看似明朗、实际捉摸不清的市场情况做一番论述。图为独立财经观察家侯宁。
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财经观察 东北企业如何在振兴中制定融资策略
日09:12 　
　　&&&振兴东北投资高峰会&热点聚焦（下）
　　企业应学会在不同发展阶段引进合适的投资者
　　辽宁日报消息 根据有关统计，2006年辽宁省上市A股市值在全国排名第九，是东北地区唯一进入全国前十名的省份。但一个不容忽视的事实却是近几年辽宁新增上市公司的数量不多。在此次峰会上，不少与会人士认为，随着东北振兴战略的实施，以及多元化资本市场的日臻完善，像珠三角和长三角等地区曾经有过的一样，中小企业或者民企将成为加快辽企上市步伐的推进器。而目前这些企业主要欠缺的是融资渠道和对融资方式的了解。为此，本次论坛中，许多演讲嘉宾都对东北企业该如何在众多融资渠道中进行选择以及如何进行融资进行了深入阐述。
　　毕马威会计师事务所合伙人苏永海表示，一般来说，企业的发展可分为三个阶段，而在不同的阶段会吸引到不同类型的投资者。但不管在哪个阶段，引进投资者根本的目的是要提升企业的价值。在企业初建阶段，企业的盈利不能马上就体现出来，但是还可以吸引到一些风险投资基金，因为这些资金对风险的承受能力来说比较大。而当企业进入了一个发展新阶段或者业务比较成熟阶段的时候，就会受到很多机构投资者或者投资行业的关注。许多企业在上市之前往往吸引到的是战略投资者。战略投资者可以帮助企业解决一些企业存在的深层次问题。他们有非常丰富的管理经验和操作技巧，通过他们融资企业，引进其他发达国家的先进技术和先进设备，甚至能够培养出企业特别需要的一些管理人才。但是，在企业已经加入战略投资者的时候，企业一定要结合自身的特点，不要谁给钱就跟谁合作，这时最有效的融资方式是通过融资买卖双方的股权。当成功引进了投资者和提高企业价值之后，下一步就是企业的上市，这也是能够得到充裕资金来保证企业有更大的发展空间的融资模式。在上市之前，企业应该做好包括财务、税务、审计以及风险评估等方面的准备工作。
　　东北企业如何在境内和境外上市中抉择
　　两年前，在海外上市成为许多主营业务在内地的中国企业的上市首眩随着内地A股市场的不断成长和体制日益灵活，高市盈率使得越来越多的蓝筹企业加速了本土回归。而在全球经济一体化不断扩张的形势下，&走出去&战略也让越来越多准备上市的企业难以在境内和境外上市之间取舍。因此，在此次论坛上，东北地区应该如何利用海外上市来助推企业发展也成为与会者探讨的焦点。
　　香港证券交易所北京代表处副代表黄兴玲认为，无论是在国内上市，还是在海外上市，对于企业来讲，上市的根本目的并不是为了融资，而是要实现企业长期的发展，或者说是通过上市来提升公司的品牌成分，帮助公司实现长期的发展。基于目前A股市场上已经发生了翻天覆地的变化，东北大多数主营业务在内地的中小企业现在应将内地上市放在第一位，而对于消费类企业来说，在境外市场和A股市场会获得同样价值的市场，所以这时就要考虑两种方式的直接、间接成本和后续维护成本等。她表示，在进军境外市场时，香港联交所其实可以当作&桥头堡&。她介绍说，目前在香港上市的内地公司除了在数目上不足50%外，市值、IPO上市融资和再融资等环节全部超过了整个市场的50%，从这一点来说，香港市场跟其他海外证券市场还有所不同。目前经济界的基本看法是将其看作是定位在中国本土的一个国际性市场，所以，对于企业来说，除了在内地两个市场上市之外，香港也是一个可以走向国际的重要平台。
　　纽约泛欧交易所集团董事总经理、大中华及东亚区主管杨戈认为，对于那些大企业或者其产品品种在国际市场上也受到青睐的企业来说，除了分享A股市场的投资机会外，应考虑加快境外上市的步伐，因为这些企业的目标必然是要从国内市场走向国际市场，那么怎样打开国际市场就是很重要的问题。&因为自身产品的信誉度和知名度对国际市场上是不是会采购你的产品有非常大的影响力，而且在国际市场上必定会有更强的竞争对手。那么通过境外上市将会非常有效地提高知名度和信誉度，并且同境外的合作企业和客户企业也能建立更为密切的联系，这也就是去境外上市的一个非常重要的原因。同时，以前在境外上市可能是有出口业务但是企业只是挣很少的加工费，现在它需要把自己的品牌打到国际市场去，挣更多的利润，那么对于这样的一些企业来讲，通过在这个成熟的有影响的资本市场去上市，就能够带来上市融资之后很多附加价值。另外，看到现在中国越来越多的企业去参与国际的整合，比如钢铁行业、制造业和石油行业等正在向国际拓展的这些行业，如果只是在境内上市的话，那么去进行这个行业整合的话，也就缺少了并购的这条腿，而如果到境外成熟市场去上市的话，就可以通过证券交易实施并购，所以这些都是对企业非常大的帮助。&杨戈说。
　　投资热潮中企业要学会与风险投资打交道
　　紧跟企业上市逐渐加快的脚步，近年来，中国市场的优异表现也促进了越来越多的风险基金的诞生，越来越多的境外风投机构也开始以不同的方式进入中国，有的是在中国设立分支机构，有的是直接将自己的全部业务转移到中国。同时，风险基金的融资额也在逐年增加，关注的行业和市场也越来越广，特别是传统行业增长得更加明显。在本次论坛上，众多专家及业内人士认为，风投作为拥有快速进入和退出机制的投资方式，在东南沿海地区的投资市场已经得到了普遍关注的情况下，拥有振兴概念的东北市场必将成为风投的青睐之地。因此，如何认识风险投资以及如何与风险投资打交道成为目前东北企业颇为关心的问题。
　　北极光风险投资基金高级副总裁张鸿平说，风险投资的投资架构非常灵活，基本包括直接贷款、与金融机构合作的融资担保和与其他企业合作进行的私募股权投资等方式。尤其是风投的贷款方式更具灵活性，因为其在风险审批过程中考虑的不单纯是抵押物，还要看这个企业的现金流以及今后的发展前景。而且其抵押物还可以是股权等流动性资产。同时，风险投资向企业投入的不仅仅是资金，还往往包括向企业传授相关经验、为管理团队招募人才、帮助企业建立与客户和其他投资者的关系等服务类项目。目前，与重视行业种类相比，风投资金更为重视的是企业的发展模式。这些受到青睐的模式主要集中在利用中国在成本上的比较优势来实现扩张、专卖和连锁等依托国内巨大的市场和消费升级实现快速增长以及像百度和盛大等依托互联网高速发展的高成长发展模式等。在企业如何与风投建立关系方面，风投公司除了关心公司的经营内容和市场规模外，还非常看重企业的核心竞争力。比如企业是否拥有专利、企业管理层的能力以及建设团队是否有执行能力等，因为这些核心竞争力将使其他竞争对手没有可能或者是短时间没有可能抢占这个市常此外，目前风投的投资重点有逐渐转向传统行业的发展趋势，因为随着中国经济的发展，内需的升级将带来一个很大的市场，而且风险投资往往会通过一些现代化手段来实现这些传统行业企业的价值。这些现代化的手段可能有各个方面，有的可能是通过网络，有的可能是通过新的行销方式。
　　德丰杰全球创业投资基金中国首席代表张希建议东北企业在怎样选择对自己企业最合适的风险投资公司时说，首先要看这家投资公司能否为其找到自己比较缺乏的人才，因为公司在起步的时候往往需要很好的人才。其次，应该找那些熟悉行业内容的风投公司，因为它将通过其过去经历的案例向企业传授经验，从而为企业在运营方面、人才方面或者是品牌和推广方面带来价值。
　　（刘大毅
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腾讯怎么玩体育：坚持媒体定位
赵国臣 12:20
赵国臣 腾讯体育运营经理 腾讯体育是在腾讯体育频道的基础上发展而来，这也是腾讯网内容垂直化的一个重要分支。过去一年多来，腾讯体育业务正在迅速铺展开，布局也日趋深入和完善。
外界可能注意到，我们跟目前涉足体育的很多互联网同行公司不太一样，腾讯体育不是一家体育公司，我们自身的定位是体育媒体和平台。
现在腾讯体育每天同时可直播的比赛数目达到七八场，号当天我们一度更是直播了25场足篮热门比赛，这在传统体育电视媒体平台上几乎是不可想象的。视频技术的发展和移动互联网的到来正在重塑体育媒体的生态，而我们则想要在变革中占据优势位置。
对腾讯体育来说，我们最大的目标就是服务用户，聚拢更多的用户在我们的平台上，提供更多的相关内容服务。现在我们业务以线上为主，未来还会涉及线上线下的结合。
体育媒体定位
作为媒体属性的腾讯体育诞生由来已久。2003年腾讯网建立时就有体育频道，但当时更多的是一种体育报道的概念，和其他门户以及各自体育频道的定位基本类似。
相比三大门户，腾讯网和腾讯体育起步略晚。但是腾讯的整个平台，尤其用户平台优势非常明显，无论是QQ还是之后的微信，这些工具的用户渗透率达到九成以上，这让我们在大事件的影响上超过任何一家其他门户网站。
亦是基于这一优势，腾讯体育当时的策略就是以大事件为突破点，大投入大产出。我们之后做奥运会、世界杯、冬奥会都是遵循这一理念。我还记得2008年北京奥运会时&冠军&策略，最后来到我们平台做访谈的冠军人数比去传统电视的冠军人数多得多。
这些都让腾讯体育很快后来居上确立了这一领域的优势位置。所以你可以看到当时奥运会期间其他门户网站都曾非常强势，但因为我们的平台优势和用户优势，它让一个体育事件不再单纯是一个体育事件，甚至可以说变成了一个大Party。
一方面我们在这个领域一点点扎根，在行业专业度上努力提升。另外在版权方面，我们也在慢慢地培养自己的媒体直播能力。
其实在以前门户新闻时代，所谓体育媒体最初更多的是停留在报道层面，就是通过图文形式把比赛报道给到用户；之后慢慢介入到赛事层面，即把一些好的赛事直播拿到平台上给到用户。
在2014年之前，赛事的量很少，基本也就是一周一两场比赛的频率。但是现在我们赛事直播这块的体量基本跟电视台没有太多区别，大家可以平等地拿到最好的比赛，互联网被当成一个无差别的平台。不仅如此，因为互联网可以多线性播出，不受频道、时长、场景限制，且手机、移动、PC端都能观看，这使得体育媒体用户以几何倍数的速度成长起来。
还要特别提及的一点就是，体育媒体的发展、运营赛事能力的提升跟整个平台大环境有关。换言之，互联网公司的体育媒体能力并不是凭空生长出来的。
以腾讯为例，腾讯这些年在整个大平台、尤其视频领域的发力，对于我们体育过去一年多来决定性的拿下一些大版权有很直接的相关性。
腾讯在2015年初以5亿美元价格拿下了NBA未来五个赛季的网络独家直播权。这个赛事以前也在新浪、搜狐、甚至在央视也播过。但是如果你关注NBA赛事的话，你会发现腾讯现在做的直播跟过去是完全不一样的。
我们对很多东西都制定了一个新的标准。比如我们有接近三千平的演播室，每一场比赛都要做3D的分析和VR（即虚拟现实），很多电视台只有在世界杯、奥运会中这样的大型赛事中才会启用这些技术，而腾讯体育现在任何一场比赛直播都可以把它常规化。
这些投入是腾讯视频在过去多年的发展中一点点积累起来的。我们为什么直播可以这么大投入去做，就因为腾讯视频在另外一个领域已经积累了很多年，我们再去自己做的时候并不用从零开始。
再比如在视频的播放技术上。为什么很多人说在腾讯看NBA不卡，画面非常流畅，用户在前端看的仅仅是不卡，但要知道整个腾讯每天要服务上亿的视频用户。这个平台扔进几千万的NBA用户肯定不成问题。这个能力不是所有的媒体都具备的。
另外一个就是移动化。并不是每一个互联网公司都有微信、QQ这样的平台，都有腾讯新闻这样强大的客户端和腾讯视频客户端这样的媒体大平台。这使得我们在移动的这个大趋势下能够一下子抓住这么多体育用户。
在这样的背景下，当腾讯体育把任何的优质内容扔到这个平台上时，就会很容易产生一系列的化学效应。这是一个良性的过程。如果没有这个平台和用户基础的话，你后续就很难延续下去。所以说，腾讯整个大平台对于腾讯体育投入做赛事、尤其直播赛事有巨大的支持和帮助。
为什么选择NBA?
　　　　腾讯体育2015年1月以5亿美元的价格拿下了NBA未来五个赛季的网络独家直播权，每个赛季将覆盖1500+场次比赛直播。
腾讯为什么选择NBA？因为跟视频影视的版权非常分散不同，体育赛事版权非常集中，顶级竞赛就那么几个。体育赛事TOP5是什么？NBA、世界杯、奥运会肯定要排在前面。奥运会和世界杯版权市场化还不够充分，所以当时我们的想法就是首选NBA。
NBA对中国市场观察非常敏锐，它们并不像很多版权方只看重一时的利益，它更看重长远利益。NBA认为项目在中国的发展是最重要的，NBA的赛事包括它的平台在中国市场的推广以及扩大影响力是首位的，然后才考虑经济效益。
所以我觉得即便对手是给更高的价格，NAB可能最后还会选择腾讯，就是因为这里边牵涉到很多因素，腾讯的游戏、社交媒体、媒体平台、视频平台等等这些都对NBA未来在中国的发展大有裨益。拿下NBA意味着我们通过这个赛事基本上把八九成的国内体育用户给覆盖住了。接下来我们面临的考验是，必须搭建起一种商业模式，通过更好的商业运作，让我们在这样一个大版权上的投入产出实现平衡继而盈利。
体育赛事的变现不外乎2B，或者2C。
2B一直以来是体育赛事主要的变现方式。我们的想法是要把体育营销做成一个线上大Party，所以我们要研究赛事如何去更好的吸引和服务广告主。因为体育的广告主现在变得很精明，它不再是原来那样就要一个曝光度，而是更多的关注创新的体育营销。
这意味着你需要做更多工作。比如NBA赛事中有一个环节是战术分析，就是分析球怎么投，上个环节的战术到底怎么样。一家汽车公司主打专业性，我们就去跟它说这个很适合它的定位，对方听了也觉得很不错，后来就赞助了这个环节。
各种衍生的玩法会越来越多。比如说去年圣诞大战我们联合魅族手机做了一个3分球活动，进一个3分球送一个手机。这个活动效果非常好，最多一场比赛有三十万人参与抢手机活动，那天送了六七十部手机出去，一天的活动吸引了百万人参与。体育变现这一块其实过去一直缺乏可借鉴的东西。在门户网站时代，体育并没有专门的变现方式，客户在投放的时候看一下你有体育资源就顺手打包投了体育，几乎没有人专门研究过赛事营销。如果你去看之前任何拿NBA版权的互联网媒体，它们能在每一场比赛承载多少体育平台广告，他们卖出去多少资源，你就能知道现在腾讯体育在变现尝试上走得有多辛苦，但是我们迈出的步伐是很大的。
不过整体来讲，2B的承载能力有限，想要更多的收获，还是要尝试在2C这块更多的变现。
我们想以这次拿下NBA这个优质版权为契机，做一些尝试。事实上在2015年上半年，我们就围绕体育用户付费做了一个调研，调研范围涵盖定价标准、用户接受度、用户愿意为什么样的服务付费、付费意愿、付费频率以及承受能力等等。
在此基础上，我们现在在尝试几种收费方法。第一是提供更多的比赛，比如今天有四场比赛，那我们可能有三场比赛免费、一场收费；第二个是提供多视角的观看服务。你可以选择场边的一个摄像机位，也可以选择篮球筐边的摄像机位等；第三个我们还提供1080P这种蓝光的超清画质。如果订购了会员就可以享受这些增值服务。
还有很多产品在迭代，比如说道具。在看比赛过程中你要喝彩要支持，甚至在场上更换主场时候想拉响主队警报，那么你通过购买一些道具就可以有这样的服务。
我们在NBA开赛之前的几天做了一些内部测试，内测当天涌入很多用户，最后有很多用户甚至直接付了年费，整体来讲比我们想象得容易，现在我们付年费的用户占比至少比我们原来预期的要高个接近八九倍到十倍。
所以，一方面2B那块我们有很大空间去挖掘，另一方面2C这块可以推送的信息也非常多，包括未来娱乐、游戏、社交、O2O等很多领域的内容都可以植入，想象空间非常大。
坚持强媒体渠道
自46号文（即2014年10月《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》）公布后，过去一年多来很多公司在体育版权上投入重金&买买买&，我们也被问到拿下NBA之后是否还有别的打算。
坦率地说，好的体育版权就那么多。体育的变现主要就是头部版权，前面说的TOP5就是头部版权，头部版权是最核心的，我们首先肯定要抓住头部，如果腰部或者尾部的版权有机会当然也可以拿。
但是如果现在这个市场已经不理智了，大家的竞争是在透支体育市场未来的话，我们在这方面可能就会慎重很多。事实上很多腰部版权、尾部版权过去一年多交易成本已经虚高不下，用户就那么一点点，这些版权也就覆盖了百分之一二十的小众人群，但是运营人力要求却不低。
做一项赛事，如果不把赛事直播、解说、互动等等一系列东西做透，这个赛事其实是没有价值的。腾讯体育现在几乎每天都有比赛，我们已经铺得很满了，仅NBA一年就有1500场比赛，此外我们还有英超比赛、中超的比赛、欧冠的比赛以及CBA，可以说核心的比赛都有了。对于这些版权，我们要做的话，一定会配最好的媒体服务。
在这个基础上，我们会基于一个赛事的用户价值和经济性去考虑版权是不是要。要是不满足这两个点的话我们宁愿不去做这一块。有些东西免费给我们也不会要的，因为后续它会浪费我们的资源。
或许有人说，除媒体之外，你可以再加一些器械，加一些场馆等线下业务，现在确实已经有很多人那么玩了。但是我不这么认为，那些东西传统领域做得很强了，互联网+会让这些资源有更大的释放，但前提是要拥有强大的技术和海量用户，不是简单一个概念就能改变的，也不是一家公司就可以做完整个链条。实际上，线下资源最迫切的不是互联网化，而是资源太匮乏，管理不专业。
所以故事确实看上去很美，但其实每个环节都很薄弱，做一个体育闭环绝对没有想象的那么容易。我们依旧专注于做一个媒体，不仅如此，腾讯体育还一定要做一个强媒体渠道。因为一旦我们的体验足够好，强媒体渠道建立起来了，用户对我们有依赖了，我们就树立起壁垒了，就可以去跟版权方平等谈判了。
对于腾讯体育来讲，只要我们抓到90%的体育观赛用户，用户习惯养成了，我们的技术标准成为行业标准，同时我们也建立起了自己的变现标准、用户标准，这时候任何一个东西只要扔进来我们就能让它健康的成长下去，能够很好的推广这项运动。我们要做的就是这样一种良性循环，这是我们最摆在头号的事情。
（本报记者李娟采访整理）
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