2007年下半年大豆价格趋势分析
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　　2006年下半年，在沉重的库存压力下，大豆走出一波上升行情，大豆价格何以逆基本供需而动？今后大豆价格将发生什么样的变化？我们试图从大豆的供需关系变化来寻找大豆价格的变化规律。　　众所周知，中国大豆产量不能够满足国内需求，需要大量进口，因此，国内大豆价格与&CBOT大豆价格具有较强的相关性。大豆价格研判必须放在全球的视角下进行。　　我们从CBOT价格与大豆库存消费比的比较中可以看出，两者呈现高度负相关。而从CBOT基金持仓与CBOT大豆价格的比较中，可以看出两者呈现高度的正相关。　　因此，分析大豆库存消费比的变化趋势，将对认识价格运动方向有着重要意义。　　一、全球大豆产量　　2006年，大豆的种植效益相对下降，美国农场主普遍不愿意选择种植大豆。2007年，美国大豆种植面积大幅下降，由2006年的75.5百万英亩下降为64.1百万英亩，降幅以达15.15%。按3年平均亩产计算，美国大豆总产量将为71.44百万吨，减少1533万吨。但从近几年来单产的增长速度和今年美国气候来看，单产有望保持在42蒲/英亩以上。因此，我们预计，美国大豆总产量下降已成定局，但产下降的幅度降低于预期。　　据国家粮油信息中心的预测，07年我国大豆播种面积为890万公顷，较06年下降2.2%，产量将为1500万吨。而从黑、吉两省的播种情况分析，播种面积下降比较严重。国内大豆产量将低于预期。　　巴西是目前世界第二大豆生产国。受05/06年度豆价低迷影响，06/07年度，巴西大豆的种植面积减少。美国农业部预测，巴西06/07年度大豆产量约为5900万吨。如果今年下半年国际豆价坚挺。那么，07/08年度巴西大豆种植面积将扭转下滑的趋势。美国农业部预测07/08年度巴西大豆产量将达6100万吨。我们认为，如果不出现极端的天气情况，下年度巴西大豆产量将高于美国农业部的预测。　　06/07年度阿根廷大豆种植面积为1610万公顷，产量约为4720万吨。美国农业部预测其下年度其产量为4700万吨。基于同样理由，我们认为，下年度阿根廷大豆产量将高于预期。　　美国农业部认为，06/07年度全球大豆产量为2.36亿吨。07/08年度，全球大豆产量约为2.22亿吨。我们认为，07/08年度全球大豆产量应高于美国农业部的预测数。但依旧低于06/07年度的产量。
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国产豆价可能日趋向进口豆价靠拢
　　东北大豆下跌行情延续，截至12月29日，东北产地收购均价4281元/吨，较去年同期下跌250元/吨。价格持续下滑，显示市场购销形势进一步转弱，省内粮商收购趋于谨慎，导致各地成交寡淡局面凸显。&　　　　临近新年，供需双方入市心态迥异，豆农还贷日期将近，惜售心理有所松动，而贸易商不急于收购，多存观望心理。&　　　　食品豆需求缺乏弹性&　　　　国家粮食局最新统计数据显示，截至12月25日，内蒙古、黑龙江等5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆121万吨，比上年同期减少89万吨。&　　　　国产豆压榨用量(不包含蛋白厂)大幅减少，今年预估东北油厂加工量仅105万吨，去年同期是158万吨，整体压榨量减少53万吨。&　　　　国产豆压榨量减少与国际市场动态密切相关，CBOT大豆期价9月份跌至4年低点，下破1000美分/蒲式耳，国内豆类市场承压运行，豆粕、豆油期现货价格跟随盘面下挫，油厂压榨利润缩水甚至亏损，今年企业加工亏损最多时高达300元/吨，也就是说，每加工一吨大豆亏损300元。&　　　　因为进口豆油市场行情惨淡，沿海四级豆油均价从年初的7100元/吨下滑至年底的5660元/吨水平，而国产豆油还保持6200元/吨的售价，“非转基因”豆油缺乏知名品牌，东北除了九三豆油家喻户晓外，其他小品牌豆油难以打开市场，在油厂销售压力增加的同时，豆油库存积压，黑龙江佳木斯、双鸭山、哈尔滨地区多数油厂被迫停机、停产，经营状况窘迫。缺少大型加工企业收购，东北豆销路受阻。&　　　　企业收购不给力的同时，贸易粮流通量缩减，原因在于食品豆销售没有往年好。今年东北大豆质量优于往年，表现在蛋白稍高、水分低、籽粒圆度好等，粮食丰收却难以高价卖出，市场专业人士不看好未来大豆市场。&　　　　因此，贸易商普遍采取订单策略，根据订单量来决定收购量，基本不会囤粮，商品粮的低迷行情令供需双方入市信心受挫。&　　　　不过，整体悲观的食品豆需求不乏亮点，主要体现在芽豆和大豆蛋白上，目前黑龙江海伦粮点的芽豆收购价格为2.4～2.5元/斤，出售价格最高能达到2.8元/斤，高出去年水平。&　　　　目前，山东大豆蛋白厂的生产利润为150～200元/吨，虽较往年300元/吨以上的暴利有所下降，但相对于其他食用领域，仍处在一个高利润区间。产地企业收购量减少，加之临储收购缺位，东北豆市场消费量明显下降，南方消费集中在芽豆、小食品、腐竹等食品市场，每月消耗量较为固定，需求缺乏弹性令国产豆在与进口豆竞争中完全处于下风。&　　　　进口豆冲击国产豆市场&　　　　今年，山东港口进口大豆价格一路走低，进口主流分销价格从年初的4270元/吨下滑至3380元/吨，跌幅达890元/吨。目前进口豆在南方市场的售价在3800元/吨附近，与国产大豆的价差仍然在1000元/吨以上，内外价差近期缩窄，但依然较高。海关公布的数据显示，我国2013年大豆进口量为6338万吨，&　　　　同比增加8.6%。今年11月份我国进口大豆602.6万吨，同比减少0.14%；1～11月共进口大豆6287.2万吨，同比增加12.32%。&　　　　由于船期延迟，部分11月应到港大豆推迟至12月，国家粮油信息中心预计，12月份我国进口大豆到港将达到800万吨水平。明年1月大豆到港仍将保持730万吨水平，2月大豆到港将下降至500万吨左右。目前，我国厂商明年2月之前船期大豆基本采购完毕，3～5月船期大豆采购进度接近60%，预计年度我国大豆进口量将达到7450万吨。&　　　　目前，进口豆对国内市场的冲击已经不仅仅局限于压榨行业，因为价格优势明显，南方豆制品、小食品加工厂陆续采用进口原料加工，进口大豆在食品领域流通的范围逐步扩大，像山东、北京、陕西、山西、两湖、江浙等地均有流通。&　　　　港口地区进口货源供应充裕，甚至存在过剩的问题，国内进口正处于高峰期，因近期集中到港数量过大，导致部分港口出现无法卸货的现象，而到港价格还未到达真正的底部，国产大豆延续被动局面将不言而喻。&　　　　今年临储收购需求的缺位，导致现阶段国产大豆需求明显减少，加之10月份国家加强对非转基因产品广告的监督管理，国产大豆非转基因概念炒作降温，后市看，国产大豆市场阶段性供过于求情况仍将持续，并对期现货价格产生下行压力。&　　　　在进口量激增的预期下，国内大豆港口库存回升是大概率事件，未来两个月国内压榨原料都将维持供应充裕的局面，进口豆的长期影响使得国内价格难上高点。&
来源：中国饲料行业信息网
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大宗农产品价格：国内大豆价格将稳中趋升
来源：中国证券报
【编者按】
大宗农产品价格的波动影响面较广，影响因素也有很多，除供求关系外，气候、政策、资金、市场结构等均对市场构成影响。资本进入农产品领域的增多，更加剧了农产品价格的波动，并对相关上市公司的业绩带来较大的影响。本报今起推出“大宗农产品价格展望”系列报道，分析价格波动原因，展望未来市场。
随着种植面积的持续减少和产量的逐年下降，国产大豆在我国大豆市场中的地位正在变得越来越“小众”。尽管如此，偏紧的供求和不断抬高的成本底部以及即将到来的需求旺季，都强化了业内对于未来国产大豆价格稳中趋升的预期。
国产豆价格将稳中趋升
目前包括东北主产区在内的国产大豆收获基本结束，但产量却难言乐观。中华粮网数据显示，2011年由于种植收益明显降低，农户大豆种植积极性下降，播种面积持续减少，预计全国大豆产量约1400万吨，较上年减少7.3%。而国家粮油信息中心9月的预计则更为悲观，预计大豆总产为1350万吨，同比减幅约为10.5%，这将是我国大豆产量在最近15年来第二次低于1400万吨。
然而，随着经济发展和人口的不断增加，国内大豆消费总量将继续增长，整体供需维持偏紧。中华粮网预计2011/12年度国内大豆消费量约6750万吨。
10月份，国产大豆现货价格稳步上涨并保持坚挺。中华粮网数据显示，10月国内大豆月均价为4048元/吨，较前一月上涨79元/吨，较去年同期上涨310元/吨。
正是由于产量减少，加上种植成本增加，使得农户对未来的大豆价格产生良好预期，惜售情况严重，而加工企业也由于压榨无利润甚至亏损，收购并不活跃，导致整个大豆购销市场观望气氛浓厚，成交全面萎缩，呈现有价无市局面。
为打破僵局，业内建议国家尽快出台临时收储政策。据悉，年国家连续三年临储收购国产大豆，且不断上调收购价格，对国产大豆价格形成有力支撑。由于今年国家已大幅提高油菜籽临储收购价格，市场普遍预测，为保护农户种植大豆积极性，今年国家可能会继续执行临时存储大豆收购政策，并大幅提高收购价至每斤2元以上，将能有效支撑大豆行情。
需求方面，业界认为，随着消费旺季的到来，大豆下游产品需求逐步向好，压榨企业积极性将提高，也对大豆价格形成支撑，综合供需及成本因素来看，国产大豆价格有望保持稳中趋升态势。
不过，分析人士也指出，一个无法忽略的事实是，国产大豆产量的逐年减少使得购销市场进一步萎缩，国产大豆的危机也在进一步加剧。
对外依存度已超70%
国产大豆的萎缩和大豆市场整体的供不应求使得我国对于进口大豆的依存度逐渐提高，目前对外依存度已超过70%。
海关数据显示，2010年我国累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%；今年1-9月进口大豆3771万吨，较上年同期减少6.1%，其中，9月份进口大豆413万吨，环比下降8.4%，同比亦减少11.0%。
东方艾格分析师陈丽娜表示，今年大豆进口量减少的主要原因是下游市场需求萎缩，同时压榨企业利润低下甚至亏损导使大豆库存堆积。短期内预计进口量将保持在每月400余万吨水平。不过，从中长期来看，国内大豆市场对于国际市场的依赖程度仍可能提升，大豆进口量仍会维持在较高的水平并有望小幅增加。
巨大的进口量也使得国际大豆价格成为“左右”国内市场的一个风向标。据悉，目前进口大豆到港成本约为4200元/吨，今年上半年保持在元/吨的区间，同比上年同期的元/吨已大幅提升。
而美国农业部此前公布的数据也给全球大豆定下了偏紧的基调，整体看，年度全球大豆产量将出现明显下降，需求量则继续增加，全球大豆市场存在300万吨的缺口。不过，业内人士称，全球经济的不确定性也影响着大豆的需求量，如果全球经济陷入衰退，大豆市场的供需将在基本平衡中小幅波动。
加工企业负重前行
国产大豆和进口大豆价格的双双上行，而下游产品需求并不畅旺，加上上半年国家为控制通胀预期而采取临时价格调控政策，加工企业受到双重挤压，多数油厂压榨大豆自年初以来一直呈现亏损局面。
以豆油豆粕为主营业务的东凌粮油（000893）三季报显示，前三季度公司归属于上市公司股东的净利润约亏损7068万元，去年同期公司净利润则为9791万元。其中，上半年净利润亏损7546万元。不过，由于产品平均售价较上年同期提高，东陵粮油第三季度业绩改变亏损局面，单季度实现净利润478万元。
同东陵粮油一样，下半年以来，随着国内豆粕和豆油现货稳步回升，油厂压榨利润逐步好转，但整体仍未彻底摆脱亏损局面。
业内认为，目前豆粕和豆油均处于消费旺季，受终端市场需求预期推动，国内油厂挺价意愿强烈。此前养殖市场的高景气已逐渐传导至饲料行业，未来豆粕价格有望震荡走高，豆油行情也将在旺季保持温和增长，部分大型油脂加工企业的利润有望得到改善。
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记者：王锦 编辑： 刘艳
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