地址：上海市浦东新区金桥路999号
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“很重的新疆口味”,“上海人不一定会喜欢”。“菜大多是肉,估计请女孩子不太合适”,而且“比较油腻”,“建议多喝提供的茶水”。“晚上有肚皮舞,跳得还算专业”,不过“时间很短”,“赶上...
“很重的新疆口味”,“上海人不一定会喜欢”。“菜大多是肉,估计请女孩子不太合适”,而且“比较油腻”,“建议多喝提供的茶水”。“晚上有肚皮舞,跳得还算专业”,不过“时间很短”,“赶上还可以看看”。“环境稍微一般了点”,“总体感觉,图个新鲜尚可”。
地址：南岗区花园街43号(近新发中学)
评论：随便吃吃的，很普通。
业务类型： 海鲜广场、农家风味、特色餐饮 经营口味： 四川菜系、北京菜系、其他中餐、家常菜 餐厅氛围： 朋友聚餐、家庭聚餐、随便吃吃 经营特色： 乌苏里纯江鱼、赫哲族风味
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足球成体育深化改革排头兵 8股射门中的
　　足球成体育深化改革排头兵体育概念再掀热浪
　　全国体育局长会议12月29日开幕，体育总局局长刘鹏在会议上透露，体育总局将以运动项目管理中心和单项体育协会改革试点为突破口，深化体育管理体制改革，足球将担任排头兵。总局将尽快制定实施意见，加大中国足球协会单项体育协会综合体制改革试点的力度。另外，国务院副总理刘延东11月底，在全国校园足球工作电视电话会议上明确表示，要求大力发展校园足球，相关规划将陆续出台。
　　体育产业作为拉动内需和促进经济增长的作用正日益显现，2013年全国体育及相关产业总产出1.1万亿元，同比增长11.91%，实现增加值3563亿元，同比增长10.82%，增加值占GDP比重增加到0.63%。足球作为体育产业单一最大项目，产值占比超过40%，按照此前国务院要求，2025年中国体育产业总规模要力争超过5万亿元，足球市场空间将达2万亿元。在体育深化改革倒逼和市场需求增长的推动下，行业正迎来快速增长期。
　　值得注意的是，国务院此前发布的关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见，也明确提出以足球为切入点，推动产业向纵深发展。机构认为，在体育深化改革的推动下，足球将成为政策突破点，迎来新一轮发展机遇。足球俱乐部、赛事运营、场地建设和足球相关材料等细分领域，将获得大幅扩容机遇。
　　体育总局局长刘鹏在29日的会议上表示，以运动项目和协会为突破的体育深化改革方案，主要包括6个方面，排名第一即为加大中国足球协会作为单项体育协会综合体制改革试点的力度，尽快制定实施意见。另外，根据改革试点积累的经验，将按照不同类型和方式，逐步推进全国性单项体育协会改革，并对事业单位进行必要的调整和整合，最终建立起政府监管有力、市场配置资源合理、社会体育组织蓬勃发展的现代体育制度和高效科学的体育管理运行机制。
　　总体来看，足球作为体育深化改革的突破点，正迎来政策红利期，各项短板有望加速补齐。近期中国足协决定，中超联赛下赛季转由中超公司管理，中国足球体制改革迈出的重要一步，但距离真正的管办分离、彻底的体制改革仍存在较大改革空间。此外，近日公布的全国体育场地普查数据显示，足球场地建设落后于整体水平，束缚了中国青少年足球发展，目前体育总局等部门，正在研究推进足球场地建设工作。
　　公司方面，江苏舜天控股股东为江苏国信集团，国信集团旗下拥有舜天足球俱乐部等资产，公司为其直接赞助商。另外，国信集团作为江苏国企改革的两家试点企业之一，旗下上市公司存在资产整合预期。雷曼光电作为中超联赛LED设备制造唯一合作伙伴，通过提供LED显示屏设备置换每次中超比赛12分钟的广告时间。中国足球联赛商业价值的提升，使得公司广告运营模式获得更大市场空间。中体产业作为体育总局系统唯一上市平台，主营体育地产、赛事运营和体育场馆建设，并涉足体育彩票设备制造和销售。（上证刘重才）
　　足球产业政策明年有望密集出台
　　足球体制改革、足球产业发展正在推进中。12月29日，国家体育总局局长刘鹏在全国体育局长会议上透露，要加大中国足球协会作为单项体育协会综合体制改革试点的力度，尽快制定实施意见。业内人士认为，明年足球领域有望迎来政策发布的密集期，这将为与足球相关的上市公司带来利好，如泰达股份、江苏舜天、雷曼光电、中体产业等。
　　足球扶持政策料密集发布
　　刘鹏表示，把足球改革作为体育管理体制改革的排头兵。要加大中国足球协会作为单项体育协会综合体制改革试点的力度，尽快制定实施意见。
　　此前，11月26日，全国青少年校园足球工作电视电话会议在京召开，中央政治局委员、国务院副总理刘延东出席并发表讲话。她强调，要认真贯彻习近平总书记、李克强总理关于抓好青少年足球、加强学校体育工作重要指示精神，坚持体教结合，锐意改革创新，推进校园足球普及，促进青少年强身健体、全面发展，夯实国家足球事业人才基础。
　　教育部部长袁贵仁当时在会上表示，力争到2017年在全国扶持建设两万所中小学校园足球特色学校和200个高校高水平足球队；建立从小学、初中、高中到大学的四级校园足球联赛。这些工作，将从2015年开始启动。
　　12月25日，教育部体卫艺司召开全国&校园足球&区域推进工作集中调研会。教育部体卫艺司司长王登峰介绍，《关于遴选校园足球特色学校的办法》近期将出台。
　　&这说明高层对足球非常重视，相关职能部门在体制机制改革创新、制定相关扶持政策将会进入实质性阶段。&一位传媒分析师告据记者。
　　多家券商报告预测，明年足球领域有望迎来政策发布的密集期。比如，教育部将印发2015年全国校园足球重点工作计划，酝酿制定&学生体育运动安全&的相关政策。按照刘鹏的要求，中国足协综合体制改革试点实施意见有望明年出台。国家体育总局在足球体育赛事、足球产业发展等方面也将会有相应政策出台。
　　相关公司将受益
　　足球是体育产业最大的单一项目，全球年产值超过5000亿，占体育产值比重超过40%，是世界第17大经济体；全球球迷超过16亿人，中国球迷超过3亿。足球在中国拥有最为广泛的群众基础与历史，且属典型的高附加值与产业包容性极强的项目，发展足球产业是做大做强体育产业重要的组成部分。广发证券预计，足球将成为2015年资本市场的一大亮点。
　　A股市场上，与足球相关的公司包括泰达股份、江苏舜天、雷曼光电、中体产业等。泰达股份控股股东天津泰达集团的母公司天津泰达投资控股公司拥有天津泰达足球俱乐部85.41%的股权。该俱乐部成立于日，2003年4月改制为有限责任公司，目前注册资本1.37亿元，拥有自己的足球职业学校，有完整的梯队建设，10余名球员现已或曾经入选过中国国家足球队和中国国奥足球队。
　　江苏舜天于日成立江苏舜天足球俱乐部。该俱乐部现有江苏国信舜天队、江苏国信舜天二队以及不同年龄结构的后备梯队，整个梯队建设已形成一定的系统和规模，处于全国领先地位。
　　中体产业是国家体育总局控股的唯一一家上市公司，主营业务包括体育产业和房地产业务，并涉足机票代理及传媒等业务。在体育产业方面，公司承办各类体育比赛，开发、经营体育健身项目，并参与建设体育主题社区。
　　雷曼光电是中超联赛LED设备制造类唯一合作伙伴，为中超联赛提供赛场全彩广告显示屏设备及相关服务，与中超签署了5年协议。此外，公司现已逐步布局中甲联赛，并已介入12个俱乐部的商务运营开发。
　　体育产业振兴在即三主线挖掘产业链投资机遇
　　在昨日开幕的全国体育局长会议上，国家体育总局局长刘鹏说，体育产业作为国民经济增长点作用日益显现，2013年全国体育及相关产业总产出1.1万亿元，同比增长11.91%，实现增加值3563亿元，同比增长10.82%，增加值占GDP比重增加到0.63%。
　　目前A股市场上体育概念股主要有，亚泰集团、中体产业 、江苏舜天 、新华都 、嘉麟杰、信隆实业 、粤传媒 、雷曼光电 、浙江永强 、上港集团 、浙报传媒 、探路者，其中，上港集团、浙报传媒、探路者昨日实现上涨。
　　分析人士指出，目前，体育产业已成为我国重点关注发展的产业之一，振兴在即。在国务院今年10月份印发的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中明确提出2025年中国体育产业总规模要力争超过5万亿元。因此，相关上市公司投资机会值得关注。
　　值得一提的是，12月25日，教育部体卫艺司召开全国&校园足球&区域推进工作集中调研会。升级版的中国&校园足球&发展规划将在2015年正式实施，目前，教育部为配套新的校园足球发展规划而制定的相关政策将进入密集发布期。
　　对此，有机构表示，无论是从管理层对足球教育的重视程度还是一二级市场对足球培训的关注度和投入情况来看，足球培训都将成为2015年资本市场的一大亮点。
　　从产业链发展角度看，上游赛事成简政放权的突破口，商业价值前景广阔。中游版权价值待提升，关注跨界并购。下游体育用品与业化収展，体验消费和流量模式潜力巨大。
　　因此国泰君安表示，可以依据产业链现状挖掘投资机遇。上游环节将带动体育产业链整体景气。对比海外成熟市场，体育产业在赛事运作、职业体育、场馆运营等斱面存在较大提升空间。在相关领域具有雄厚实力和资源禀赋的公司将占得先机。受益标的：智美集团、江苏舜天、雷曼光电。传播环节是体育产业链条中最重要的环节，分为版权和广告两大类。其中版权分为媒体转播和杂志两大类。对比海外，国内在媒体转播资源流通等方面有待市场化。在体育杂志方面，国内仍停留在赛事转播、图文发布阶段，未来媒体内容提供有较大发展空间。专业化、高端化将成为用品器械关键词。关注体育社交化和流量模式带来的盈利模式创新。推荐标的：鸿博股份 。受益标的：探路者、信隆实业、青岛双星 。（中国证券网）
　　2013年全国体育及相关产业总产出1.1万亿元
　　新华社29日消息，在今日开幕的全国体育局长会议上，国家体育总局局长刘鹏说，体育产业作为国民经济增长点作用日益显现，2013年全国体育及相关产业总产出1.1万亿元，同比增长11.91%，实现增加值3563亿元，同比增长10.82%，增加值占GDP比重增加到0.63%。
　　国务院今年10月印发了《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，其中明确提出2025年中国体育产业总规模要力争超过5万亿元。而要实现&5万亿&这一目标，体育产业发展仍需提速。
　　刘鹏说：&体育产业更加得到了各级政府的重视，发展环境进一步优化。已有19个省市制定了加快发展体育产业的实施意见，26个省市制定了体育产业发展规划或将体育产业纳入了当地社会经济发展规划，9个省市设立了体育产业引导资金，6个省市设立了省级体育产业基地，11个省市成立了省级体育产业协会或产业集团，13个省市开展了体育产业统计工作。&
　　2012年中国体育及相关产业总产出为9500亿，实现增加值3135.95亿元，占当年GDP的0.6%。
　　有关体育产业的相关统计数据延迟一年出炉，因此这次公布的是2013年的数据。（新华社）
　　安信证券：关注体育产业的市场化机遇
　　本周核心观点。上周我们在深圳举行2015年策略会，探讨纺织服装行业未来转型之路，并重点梳理2015年行业四条投资主线，推荐公司为：森马服饰、罗莱家纺、美盛文化、探路者、奥康国际、朗姿股份、嘉欣丝绸，详见策略报告《深度转型阶段，期待龙头明年表现》。12月18日体育产业资源交易平台在北京产权交易所正式启动。未来五年体育产业资源交易平台的年成交额将突破百亿元甚至达到千亿级，更多层面的体育产业资源将在更规范的要素市场得到充分有效的流通。体育产业平台面向全国为各类运动会、各产业基地、各体育企业以及关注和支持体育产业发展的投融资机构，服务中介等等提供体育项目招商，体育产业无形资产开发与转让、体育企业股权交易、体育实物资产交易、体育项目融资、体育收藏品等一站式服务。我们梳理了行业内体育概念相关的标的：探路者（打造户外综合服务平台，兼具可穿戴设备概念）、贵人鸟（已成立体育产业）、际华集团（与首届电动方程式世锦赛合作，涉足极限运动）、嘉麟杰（高档户外运动面料供应商）、浔兴股份、海澜之家，建议关注。
　　本周组合。上期组合涨幅为-3.69%，组合跑输行业指数3.12个百分点。本周股票池有所变动：希努尔（20%）、美盛文化（20%）、森马服饰（20%）、搜于特（15%）、嘉欣丝绸（15%）、雅戈尔（10%）。
　　上周表现回顾。上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为5.25%/1.17%/5.16%。纺织服装涨幅为-2.77%，其中纺织制造下跌3.40%，品牌服饰下跌1.45%。板块涨幅前三公司为际华集团、百圆裤业、贵人鸟；跌幅前三公司为内蒙发展、维科精华、美盛文化。
　　重要公司公告。A股上市公司：罗莱家纺（设立南通罗莱品牌管理公司）、贵人鸟（合资成立体育产业基金）、搜于特（参与投资南海成长六期股权投资基金、投资千里及、徽店网、欧芮儿）、星期六（参股亿动非凡）、棒杰股份（每10股配售3股）、报喜鸟（大股东转让股票）、嘉麟杰（收购MasoodTextileMillsLimited股份完成）；海外上市公司：Nike（二季度订单增长7%逊预期）、Mysale（发盈警）、Quiksilver（四季度净亏5161.8万美元）。
　　策略会调研纪要。上周我们在深圳举办了2015年策略会，邀请到贵人鸟、朗姿股份和富安娜的高管与投资者进行了交流。详见邮件及微信纪要。
　　风险提示：1）板块近期整体低迷；2）企业转型、高送转低于预期；
　　体育产业9大概念股价值解析
　　江苏舜天：业务布局清晰，国企改革催化价值重塑
　　类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱元 日期：
　　背靠国信集团实力股东，业务结构逐步理顺。
　　公司国资背景深厚，实际控制人为江苏国信资产管理集团。经过资产清理和资源整合，公司业务结构逐步理顺，已形成以贸易为第一主业同时涉融服务股权投资的两大业务板块。2013年实现收入近58亿元，净利润3.34亿元。
　　主业转型方向明确，股权投资具备增值空间。
　　出口贸易与国内贸易是公司主要收入来源，其中出口贸易企稳收入及盈利逐步改善，未来将继续向综合服务商转型，内贸则坚持发展服装&电商+品牌化&。
　　同时，公司投资参股的诸多金融公司与创投项目也具备可观增值空间。
　　国信集团是江苏两家试点之一，公司有望受益国企改革先行先试。
　　江苏正成为全国地方国企改革的一匹黑马，江苏国信集团和汇鸿国际集团是江苏省属国企改制两家试点企业，汇鸿集团推进集团整体上市试点，而国信集团作为国有资本投资公司试点，将更多承担资产整合与产业集聚角色，未来启动大规模资产运作的可能性加大。集团总资产过千亿，核心有金融、能源、不动产和贸易四大平台，特别是金融和贸易两大主业板块和上市公司已有业务布局重合。作为集团旗下上市平台，公司在此轮国企改革中也有望成为先行者与显著受益者，未来资产运作想象空间巨大。
　　体育产业迎来新机遇，集团足球资产价值凸显。
　　体育产业迎来新的发展机遇；国信集团旗下拥有舜天足球俱乐部、国信帕尔玛国际足球学校等足球资产，在国内足球领域资本化加快的浪潮下，我们看好集团足球资产的稀缺性价值以及由资本化带来的价值重估。
　　风险提示。
　　进出口环境持续恶化；国企改革推进不及预期；足球资产资本化步伐低于预期。
　　首次给予&买入&评级。
　　我们预计公司14~16年EPS0.20/0.26/0.34元，同比增速分别为-73.7%/27.5%/32.8%。考虑到公司已形成清晰的业务布局，主业转型升级加快，金融资产具备增值空间，同时兼具&国企改革+体育&双重预期；母公司江苏国信集团是江苏省属国企改制两家试点企业之一；随着国企改革的进展有望催化公司价值进一步重塑，首次给予&买入&评级。
　　雷曼光电：足球传媒亮点纷呈，业绩拐点如期确立
　　类别：公司 研究机构：方正证券股份有限公司 研究员：段迎晟，文仲阳，周益资 日期：
　　投资要点
　　公司公布2014年三季度报告，2014年前三季度，实现营业收入为3.14亿元，同比增长34.95%，归属于上市公司普通股股东的净利润为2513.06万元，同比增长53.53%，扣非后归属母公司股东的净利润2283.15万元，同比增长154.13%。
　　公司业绩符合我们的预期，业绩拐点初步确立，深度基本面分析请关注日深度报告《插翼足球传媒，独辟LED成长之蹊径》。
　　主要观点
　　重申推荐逻辑，足球传媒具备稀缺性和实效性（体育产业扶持和足球传媒发展，公司已具备盈利模式）；LED产品放量和市场拓展（LED封装、LED显示屏、LED照明和LED节能，持续创新产品）；内生和外延并重的发展模式（产品需求带动行业集中度提升，传媒创新模式向纵深发展）。
　　1） 足球传媒领域
　　10月20日国务院发布关于加快发展体育产业促进体育消费若干意见，2025年体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量，参照欧美等发达地区数据，预计体育营销和服务规模将达到5000亿量级，促进体育产业和体育消费发展的明晰政策，将进一步释放产业发展红利，触发沉睡已久的&第一大球&商业价值。
　　公司掌握的资源和足球产业中所处的上游位置，决定行业定位和利润空间难于复制，与此同时，公司在联赛中角色，不仅是赞助商，更是服务商和商务开发运营商，已形成健全的工作体系和服务流程，以及赛场运维方面的默契性共识，建立了较高品牌信誉和准槛，预计2017年后较大概率将保持与中超密切合作，与此同时，公司现已逐步布局中甲联赛，并已介入12个俱乐部的商务运营开发。未来高弹性的足球传媒收入具备可持续性，与此同时，中超项目中公司预留1~2分钟自身品牌宣传，媒体曝光产生的价值超过2亿元，正反馈提升LED产品品牌价值，获得传统渠道难于达到的商业价值。
　　伴随公司与中超和中甲两大联赛的密切合作，到目前为止在中国的32支足球俱乐部中，公司赞助的数目为28支，占中国顶级足球俱乐部的90%。中甲联赛虽然还处于低谷期，但往往处于低谷期才意味着更大的机会，以往中甲足球俱乐部都是各自为政，无法进行资源的有效配置，但公司通过建立中甲足球俱乐部的商务联盟，进行整体的商务开发，能够扩大中甲联赛的影响力，公司获得的中甲联赛商务开发权益包括每年240场球赛中每场球赛30分钟的广告权益、比赛球票logo广告、背景板广告宣传等一系列的商务开发权益。
　　中甲与中超联赛队伍地域重叠区域少，区域互补相得益彰，两个联赛除了在北京、上海和广深等一线地区少有重叠俱乐部球队之外，其余队伍分散而不重叠，能够充分有效消化不同区域市场。中甲地域分布更广泛，填补了中超的市场空白，更重要的是，联赛拥有部分核心城市的第1支职业队，满足区域球迷热情；中甲俱乐部期盼商业回报，超30%球队接近中超水平，一线品牌开始涉足；第二梯队联赛，仍具备巨大潜在商业价值，英冠是英格兰第二级别足球联赛，地位仅次于英超，作为一个非顶级职业联赛，英冠的上座率和受欢迎程度却成功超越意甲、法甲，名列全球第四，仅次于英超、西甲和德甲，英冠联赛商业上也极为成功，先后被可口可乐和电力供应商&npower&冠名，联赛价值取决于比赛质量和商业运作，大陆拥有日益升温的足球热情，以及区域互补优势，未来具备巨大潜在商业价值。
　　2） LED产品和一体化优势
　　LED应用产品具备一体化优势，坚持内生/外延并重战略，将继续致力于推进公司在LED封装、LED显示屏、LED照明和LED节能，以市场为导向，持续推进经营模式创新与变革，进一步加强市场开发和市场管理工作，不断整合资源，稳固与重大客户的业务合作关系。
　　内生方面，公司是LED户外显示屏技术领导者，大部分出口海外，2014年6月顺利量产出货全球最小间距户外显示屏（P3.9，户外技术与室内小间距电视不同），彰显技术实力；照明产品多点布局，采用自建和联合区域代理等方式进行拓展，并打造电商子品牌雷米，近期承接多项大型照明工程，积极布局节能项目合作。
　　外延方面，行业处于兼并重组频繁发生的&整合期&，公司具有规范的管理和财务系统（深圳第1家LED上市公司），拥有丰富自有资金和高比例的管理层股权占比。2014年上半年，完成了雷曼欧洲公司的股权交割事宜，取得51%股权；日使用自有资金增资并取得了深圳市康硕展电子有限公司51%的股权，实现渠道互补，挺进高毛利细分产品市场；日，与深圳市豪迈瑞丰科技有限公司签署协议，以转让加增资的方式，取得豪迈瑞丰公司51%的股权。公司具有优质的主客观远期发展条件，具备高成长性和长期投资价值。
　　我们认为，公司已经历过深度调整，伴随LED产品与足球传媒共赢共生和相得益彰，以及LED行业兼并重组的整合趋势，公司具备内生发展动力和外延发展的主客观优势，未来促进公司基本面和业绩长期健康发展。
　　风险提示
　　全球宏观经济不景气，LED应用产品市场需求不达预期；公司内生和外延发展进程慢于行业标杆企业；以及足球传媒价值和创新模式推广不达市场预期的风险。
　　业绩预测和估值指标
　　预计14/15/16年公司净利润为0.41/0.96/1.28亿元，对应EPS为0.31/0.71/0.96元，同比增长137.64%/130.55%/34.18%，动态PE分别为112.3/48.7/36.3倍，给定&推荐&评级。
　　中体产业：双主业稳步前行
　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘俊 日期：
　　报告要点
　　事件描述
　　中体产业发布 2013年报，全年实现营业收入9.85元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16元。
　　事件评论
　　体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛由12年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。
　　财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7亿，货币资金/（一年内到期长债+短期借款）比例为3.44倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。
　　地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。
　　体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。
　　体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。
　　预计公司 14-16年EPS 分别为0.19、0.24和0.28元/股；对应当前股价的PE 分别为44.31、35.27和30.28倍，维持推荐评级。
　　嘉麟杰：政府补助减少致三季度净利润大幅下降
　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：
　　事件描述。
　　嘉麟杰（002486）今日公布了其2014 年三季报报告，主要经营业绩如下：第三季度，实现营业收入21，468.96 万元，较上年同期减少19.29%；实现归属于上市公司股东的净利润116.23 万元，较上年同期减少94.37%。实现每股收益为0.0014 元。
　　前三季度，实现营业收入68，117.71 万元，较上年同期减少3.85%；实现归属于上市公司股东的净利润3，419.09 万元，较上年同期减少28.34%。实现每股收益为0.0411 元。
　　事件评论。
　　三季度营业收入及净利率明显减少，毛利率降低。
　　2014 年前三季度，公司实现营业收入同比减少3.85%，其中三季度营收同比减少19.29%。同时毛利率在降低，第三季度毛利率为26.95%，较二季度下降4.67 个百分点。其中，营业外收入为101.18 万元，同比下降94.98%，主要原因是政府补助减少。
　　费用下降，期间费用率小幅上升。
　　2014 年第三季度，公司销售费用2，417.57 万元，同比降低9.23%。管理费用2，198.84 万元，同比降低14.23%。财务费用上升主要是由于利息增加、汇兑收益减少。营业收入减少，使整体期间费用率上升至26.55%，同比增长13.81%。
　　三季度净利润大幅减少。
　　第三季度，公司实现净利润116.23 万元，同比减少94.37%。主要是由于政府补助减少，去年三季度营业外收入为2，014.57 万元，今年三季度为101.18 万元。第三季度净利率降至0.16%。
　　给予&谨慎推荐&评级。
　　我们对公司 年盈利预测为0.27 元、0.31 元和0.36 元，对应目前股价估值为16 倍、14 倍和12 倍，维持&谨慎推荐&评级。
　　亚泰集团：重识金融平台公司，产业换档亦渐入正轨
　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：鲍雁辛 日期：
　　我们预计年可实现归母净利润分别为2.00亿元、3.70亿元，EPS分别为0.11元、0.20元。考虑到公司可比各业务板块分布估值的可比标的公司估值体整体上升，且公司业务转型&换档&进一步推进，我们上调公司目标价至12.16元。维持&增持&评级。
　　水泥到医药，产业周期的&换档&：在上一轮周期中（自1995年上市以来），在水泥、地产、煤炭等强周期领域的&加杠杆&亚泰实现了快速扩张，并累计了较高的负债率，而未来将逐步实现产业结构与资本结构调整：即资产结构去杠杆（负债率降低），在传统行业（水泥、地产）等领域，或将&做减法&，同时在多年培育的医药产业加大投入，实现自身产业周期的&换档&，发展医药产业为新的支柱产业，开启传统行业公司的新周期。
　　控股券商，参股银行，重识金融平台型公司：公司控股东北证券（比例30.71%）并参股吉林银行（比例9.96%），在资产负债表中体现为长期股权投资（权益法），并仅以在被投资单位拥有的净资产计入，我们认为对金融资产部分更适合计算公允价值，在2015年市场交易可能逐步活跃的背景下，该部分金融资产具备较高重估增值空间。
　　受益降息周期，资产结构&去杠杆&：截止2014年3季度末，资产负债率为75.64%，而根据定增方案，募集约29亿元主要用于偿还并补充流动资金，我们认为公司将受益于降息周期，实现&去杠杆&。
　　风险提示：国内货币、房地产宏观政策风险。
　　粤传媒2014年三季报点评：业绩持续下滑，转型思路有待厘清
　　类别：公司 研究机构：首创证券有限责任公司 研究员：张炬华 日期：
　　投资要点
　　传统业态颓势难逆，公司业绩加速下滑：2014年前三季度，公司实现营业总收入11.24亿元，同比下降5.94%；归属于母公司所有者的净利润1.24亿元，同比减少46.38%；EPS为0.1780元。2014年前三季度公司营收、净利双下滑，除了营收延续了2013年的颓势以外，人工成本增加、新业务推广成本增加和新设立公司营运费用增加共同作用于公司成本上升推力，在营收未见好转的情况下，公司净利出现了大幅度下滑，前三季度数据延续了这个趋势。公司业绩的下滑主要归咎于宏观经济形势及新媒体的冲击，同时公司在网游、网络彩票等新业务的拓展上也面临着全面、激烈的竞争。
　　拟设文化产业投资基金，推进战略转型： 根据最新公告，公司拟使用自有资金1.5亿元人民币与德同（北京）投资管理有限公司合作设立文化产业投资基金（有限合伙企业）。公司全资子公司广东广报投资有限公司与德同资本按30%：70%比例共同发起设立一个注册资本为1000万元的德同广报投资基金管理公司。同时公司与基金管理公司、德同资本共同发起设立&德粤文化产业投资基金&（有限合伙企业）。德粤基金设立的目标规模为5亿元。基金的认缴出资总额达到2亿元即可设立并开始运作。该基金的设立有利于加强公司资本运作效率，推动公司战略化转型。
　　新旧业务涉猎广，转型逻辑待清晰：2014年，在新媒体和新媒体业务趋势的冲击下，公司加大了在传统报刊媒体的业务模式创新力度，报刊媒体与2014年新收购的香榭丽户外媒体的业务整合在上半年也已逐步开展，并已有成功案例。除此之外，公司广泛投资参股游戏研发厂商、电商平台和小额贷款公司，力图多元发展。但要从长期来看，公司需要明晰自身转型逻辑，提高资源利用效率，进而找到适合自身的改革着力点。
　　投资要点
　　市场表现总体强于行业，但有走低迹象：近一年，公司股票涨幅达67.01%，高于行业16.30%的涨幅。但本月以来股票出现-3.96% 的跌幅，而行业涨幅为5.14%。总体来说，公司表现强于行业，但近日持续走低，成交缩量明显。首次覆盖，不做评级。
　　风险提示：新业务推广不及预期，传统业务下滑加速
　　上港集团：员工持股计划推出，进一步资产整合值期待
　　类别：公司 研究机构：山西证券股份有限公司 研究员：孟令茹 日期：
　　事件：1、公司公布2014年员工持股计划草案（认购非公开发行股票方式）。本次员工持股计划参加对象为上港集团总部及上港集团下属相关单位员工，其中，参加本次员工持股计划的员工总人数占公司员工总人数的72%左右（自愿参与），公司董事、监事和高级管理人员认购份额占员工持股计划总份额比例约为1%，除公司董事、监事和高级管理人员外参加员工认购份额占员工持股计划总份额比例约99%。本次员工持股计划所认购股票来源为公司本次非公开发行的股票，员工持股计划认购本次非公开发行股份数量不超过4.2亿股，认购股票价格为4.33元/股，认购股票金额不超过18.1860亿元，募集资金全部用于偿还银行贷款。本次员工持股计划存续期为48个月，自上港集团公告本次非公开发行的股票登记至员工持股计划名下时起算，其中前36个月为锁定期，后12个月为解锁期。员工持股计划由长江养老保险股份有限公司管理。2、及拟以现金收购第三大股东同盛集团旗下7家公司股权。
　　投资要点：
　　实施员工持股计划是公司积极践行关于国有企业积极发展混合所有制精神的重要体现，意义重大。2014年6月中国证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，2014年7月，上海市委市政府发布《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）。而据不完全相关资料统计，今年以来，共有30家A股公司宣布启动员工持股计划，其中民企26家，国企仅有4家，包括上港集团。本次公司通过非公开发行股票方式实施员工持股计划，是公司积极践行关于国有企业积极发展缓和所有制精神的重要体现，意义重大，或为后续更多符合条件类国有上市公司实施员工持股计划、发展混合所有制提供些许经验借鉴。
　　与一般的股权激励计划相比，涉及员工广泛，股票锁定期限较长，利于建立员工与公司之间较长的利益共享机制和公司持续发展机制。较一般的股权激励计划相比，公司按照员工自愿参与原则实施的本次员工持股计划，涉及员工总人数占公司员工总人数72%左右，其中，参加员工认购份额占员工持股计划总份额比例约99%，激励对象较为广泛。此外，锁定期36个月，较一般股权激励计划锁定期长。
　　利于缓解公司短期资金压力，降低财务费用。公司通过员工持股计划购买公司非公开发行股票行为募集资金18亿元扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款。截至日，公司应付票据及应付账款余额合计达到14.68亿元，其他应付款达45.68亿元，需要大额的流动资金用于周转，另外还有88.90亿元的短期贷款需要偿还，其中月部分需偿还银行短期借款约52亿元；考虑到公司未来有包括收购同盛集团相关港务资产在内的一系列项目投资安排，未来投资现金流出可能较多，使用募集资金偿还银行借款，有助于缓解公司短期资金压力，并可节约部分财务费用。
　　公司依然存在资产整合预期。日，公司与同盛集团签署《股权转让协议框架协议》，公司拟以现金收购同盛集团持有的上海同盛投资集团资产管理有限公司100%股权、上海同盛置业有限公司100%股权、上海同盛电力有限公司100%股权、上海同盛水务有限公司92.31%股权、上海同盛物流园区投资开发有限公司100%股权、上海港政置业有限公司100%股权、上海盛港能源投资有限公司40%股权。同盛集团为公司第三大股东，目前拥有公司23.26%股权，上海市国有资产监督管理委员会为其实际控制人，直接或间接持有同盛集团100%股权。根据公司公告，未来公司有包括收购同盛集团相关港务资产在内的一系列项目投资安排。公司作为上海市最大的港口上市公司，作为中国最大的港口上市公司，不排除未来在本轮国资改革中国发挥重要作用，后期想象空间较大。
　　投资建议：公司业绩稳定且受益于自贸区建设，估值偏低，给予增持评级。年以来公司归属于母公司净利润复合增长率有望达到10%，业绩较为稳定，目前公司PE（TTM）为20倍；公司业务分部在外高桥保税区和洋山保税港区，归属于自贸区管辖范围，随着自贸区的发展和自贸区红利的释放，公司将持续受益于区内土地升值，港口中转能力的提高以及港口产业链条的延伸等多项好处，维持公司&增持&评级。
　　风险提示：与一般股权激励计划相比，公司股权激励计划解锁条件未规定业绩增长硬约束，对员工和高管激励效果或低于预期；经济增速放缓拖累公司业绩增速。
　　信隆实业：借助体育风，加速业务推进
　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：周文波 日期：
　　业绩简评
　　信隆实业公布三季报：营业收入 11.75亿元，增长11.53%；归属上市公司股东净利润153万元，增长111.3%，扣非后增长115.4%，EPS 0.005元。
　　经营分析
　　现金流较好，净利润偏低：前三季度公司营业收入、净利润分别增长11.53%、111.3%，其中第三季度营收/净利润增长10.8%、177.6%，受益于欧美经济缓慢复苏，外销收入有所增长；但毛利率因人工成本高企等，无明显改善迹象，导致净利润绝对额偏低。前三季度公司经营性现金流净额6441万元，增长近5倍，要远好于净利润。
　　体育政策东风，有助瑞姆乐园落地：瑞姆乐园是公司自主设计，并将重点打造的儿童健身/为一体的新型主题乐园，弥补市场空缺。国家大力发展体育产业的政策出台，瑞姆乐园的健体结合形式也有望受到政府的青睐，加速其落地。目前公司瑞姆乐园团队正在组建中，并已与一些地方政府洽谈合作，明年将建设几个样板园，包括户外&室内等。
　　体育器械内销布局有望提速：公司体育器械主要包括各类儿童车和健身器械。轮式儿童车已开始拓展内销市场，专注打造瑞姆儿童品牌，将在国内建立1000个实体销售网点及天猫店。瑞姆儿童车还将积极与学校对接，推广并设立青少年轮式车体育比赛，在政府鼓励全民健身的大背景下，也有望得到体育总局的支持。目前公司健身器械仍以出口为主，后续有转战内销的可能。
　　康复器材已获得资格认证：公司康复器材主要为轮椅及助行器等产品，近期获得国内医疗器械经营许可证，未来将以定制化及O2O 模式推出适合消费者个性化需求的轮椅，填补国内中高档市场空白。盈利预测及投资建议n 我们预计公司 年营业收入为16.36亿元、19.08亿元、23.98亿元，分别增长12.9%、16.6%、25.7%；归属于上市公司股东净利润0.13亿元、0.48亿元、1.12亿元，分别增长196%、281%、135%；EPS分别为0.04元、0.14元、0.34元，建议增持。
　　公司瑞姆乐园项目推进难度大、瑞姆乐园营利性不达预期，公司内销市场拓展不及预期。
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