私营企业“借壳上市”的有效途径探索来自资本市场的案例分析--《西南财经大学》2000年硕士论文
私营企业“借壳上市”的有效途径探索来自资本市场的案例分析
【摘要】：
由于历史造成的原因，中国的私营经济经历了从全部被国有化、到逐步恢复和发展、再到成为公有经济的补充、最后确立为社会主义市场经济的重要组成部分的艰难过程。如今的私营经济在国民经济中的地位和作用逐步提高。
随着党的十五次全国代表大会把非公有制经济确定为社会主义市场经济的重要组成部分和九届全国人大通过的宪法修正案中明确了“国家保护个体经济、私营经济的合法权利和利益”后，私营经济的发展前景面临前所未有的机遇。但由于先天原因，私营企业的发展中尚存在许多问题，影响了私营企业的进一步发展。
如何解决私营企业发展中存在的问题，实现私营企业的低成本快速扩张呢？从国内外的企业兼并收购潮中，我们可以看到：“借壳上市”是目前条件下私营企业实现这一目标的最佳途径。
本文从四个部分对私营企业的这一最佳选择予以论述。
第一部分通过对国际国内企业兼并收购简况的回顾，从中可以看出兼并收购是经济发展到一定程度的必然产物，是企业实现跳跃式发展的最佳选择，它对私营企业的发展有许多有益的借鉴之处。
第二部分阐述“借壳上市”是私营企业扩张的最佳途径。首先介绍了我国私营企业的五个阶段的发展阶段；其次指出私营企业在国民经济中的重要作用；再次指出了制约私营企业进一步发展的六大问题；最后，在提出借壳上市的概念、成因之后，通过对现有企业扩张途径的比较，提出了“借壳上市”是私营企业实现低成本扩张的最佳途径的论点。
第三部分通过对成功的托普集团借壳川长征和失败的康恩贝重组浙江凤凰案例的分析，明确了借壳上市应注意的问题，指出：“借壳上市”是一把双刃剑，托普集团量力而行、周密策划、寻求地方政府的大力支持，使得借壳事半功倍，保证了借“壳”成功，促进了企业的发展，达到“壳”公司和借“壳”公司双赢的局面；康恩贝集团不顾自身实力的一味借壳、借壳后没有对壳的不良资产进行剥离，最WP=3终导致兼并收购失败，而康恩贝也不得不以退出浙江凤凰而告终。
第四部分对私营企业借壳上市的途径进行探索。首先，对国内目前的“借壳上市”情况做了简要介绍，分析了目前国内“借壳上市”的现状；其次，针对不同的上市公司特点提出了私营企业对有效“借壳上市”的途径选择，并对几个主要途径做了介绍、分析，其中重点介绍了近期发生的由通百惠与胜邦企业关于胜利股份的股权之争而引出的“通胜模式”及其启示；最后强调：借“壳”完成并不等于万事大吉，借“壳”以后的路还很长，新的长征才刚刚开始，在原有企业在经营管理、人才、生产、资产的剥离与注入等方面，都还有许多工作要做。
本文通过对中国私营企业的发展历程回顾，结合国内外企业兼并的经验教训，提出了“借壳上市”是私营企业实现低成本快速增长和解决企业发展过程中存在问题、遇到障碍的最佳途径，并对借壳上市的有效途径进行了探索。本文对“借壳上市”典型案例的分析以及对“借壳上市”有效途径的分析，对私营企业的“借壳上市”途径选择有一定参考和借鉴意义。
当然，由于调研时间仓促，资料储备不足，加之本人学识有限，难免有考虑不周甚至观点欠妥之处。在此，诚恳希望各位专家、学者、老师对文中的不足之处提出批评指正。
【关键词】：【学位授予单位】：西南财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2000【分类号】：F279.245【目录】：
第一部分 国内外企业兼并收购简况及其启示10-16
一 国际企业兼并收购简介10-12
二 国内企业兼并收购概况12-14
三 国内外兼并收购的启示14-16
第二部分 借壳上市——私营企业扩张的最佳途径16-33
一 私营企业发展情况简介16-18
二 私营企业在我国经济中的地位与作用18-21
（一） 私营经济是我国社会主义市场经济的有机组成部分。18-19
（二） 在现实经济生活中，私营经济已经发展成为一支举足轻重的经济力量。19-20
（三） 从发展前景来看，国有经济退出竞争性行业留下的空间需要私营企业去填补。20-21
三 私营企业发展中所遇到的问题和障碍21-26
（一） 资产规模偏小，抗风险能力弱。21-22
（二） 缺乏现代资本经营观念。22-23
（三） 融资渠道单一，非法融资普遍，企业隐患严重。23-24
（四） 分散经营，无序竞争，缺乏规模优势，难以聚集社会资本。24-25
（五） 产权问题日益成为制约私营企业发展的瓶颈。25
（六） 企业法人治理机制落后，家族化管理普遍，两权不分，不适因现代社会化大生产和现代企业发展的需要。25-26
四 “借壳上市”——私营企业实现低成本扩张的最佳途径26-33
（一） 兼并收购的概念。26-27
（二） “借壳上市”的概念。27-29
（三） “借壳上市”的成因。29-30
（四） 与从银行贷款发行企业债券和对非上市企业进行兼并收购相比，“借壳上市”是在现阶段条件下私营企业实现低成本融资和扩张最有效的方式30-33
第三部分 私营企业“借壳上市”典型案例分析33-41
一 托普集团成功“借壳上市”案例及其启示33-38
（一） 案例简介。33-37
（二） 案例启示。37-38
二 康恩贝入主浙江凤凰及其教训38-41
（一） 案例简介。38-39
（二） 案例教训。39-41
第四部分 私营企业“借壳上市”的有效途径探索41-53
一 当今国内企业“借壳上市”简介41-42
二 如何有效“借壳上市”42-53
（一） 私营企业主应当解放思想，转变观念。42-45
（二） 在制定和实施“借壳上市”计划时，应当做好的工作。45
1、 正确估价自身实力，做好“借壳上市”计划。45-46
2、 精心选择目标“壳”，做好充分准备。46-47
3、 确定借“壳”方式。47-50
4、 借“壳”后对“壳”的改造。50-51
（三） 结论。51-53
参考文献53-54
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企业借壳上市之背景分析
在资本市场日益走向国际化今天,随着国际金融市场的迅速发展,国际融资方式也正在发生深刻变化.作为直接融资方式的一种,借壳上市在境外很普遍,其历史可以追溯到上世纪30年代.历史上有许多大公司是通过借壳成为上市公司的,如特纳广播公司(CNN的前身)、美国RadioShack公司等.但更多通过借壳上市的公司是不符合通过首次公开发行上市(IPO)标准进行直接上市的中小公司.中小公司通过借壳上市进入资本市场后,利用资本市场的资源,可以成长为一个更大型公司,股票将升级到更高一级的资本市场.
作者单位：
河南中兴会计师事务所,河南,郑州,450000
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