半导体行业周期来临会拖累整体经济吗
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半导体行业周期来临会拖累整体经济吗
　　上周全球股市大幅下泻。美国标普500指数大跌3.1%。高科技股较多的纳斯达克综合指数[-0.52%]下跌4.5%。而欧洲股市也不逞多让，平均下跌4.5%。这其中大多数都是在周五跌的。周五，美国标普500指数下跌1.2%。纳斯达克综合指数下跌2.3%。德国DAX指数下跌2.4%。本文引用地址：
　　上周出了什么事了?让股市下跌如此剧烈?
　　第一件事，上周四德国发布出口额从7月份的101亿欧元大跌至84.1亿欧元。下降幅度超过预期。
　　德国的出口数字显示欧元区需求相对疲软。其实由于休假原因，每年8月欧洲经济都会有所停滞。德国的8月出口额与去年8月同比下跌只有-1%。虽然这个降幅相对没有那么惊人，但是相对于1-7月同比增加超过3%，德国8月的出口确实差强人意。
　　德国一个月的出口数字有那么重要吗?当然没有。这反映的其实是全球市场对于整个欧洲经济再次陷入衰退的担心。我们知道，在经历了自2008年至2013年长达6年的衰退(2008开始的全球经济危机+2010开始的欧债危机)之后，在2014年1季度，欧洲国家的GDP全面进入正增长。连原来的老大难意大利、西班牙、希腊等国也出现了正增长。一时间，全球投资人对于欧洲经济走出欧债危机的泥潭的憧憬大增。但是进入了2-3季度，欧洲经济有开始转头向下，南欧各国经济又陷入负增长。通胀不断下降至0.4%的水平，非常接近通缩。这还是欧洲央行不断降息，包括把央行存款利率降至负数的背景下发生的。欧洲的问题是最近美元大涨、欧洲股市大跌最重要的原因。德国股市在过去3周大跌10%。欧元在过去半年下跌了10%。
　　但是欧洲经济情况不佳，并不是上周才出现的。过去几个月中，欧洲的经济数字逐渐恶化。投资人其实早就有所准备。欧洲央行正在紧锣密鼓地准备历史上首次量化宽松(也就是QE)。从3次量化宽松对美国经济的影响来看，欧洲央行如果也施行量化宽松，应该能够起到相当正面的作用。
　　第二件事，美国厂商(微芯，市值80亿美元)上周五宣布行业去库存周期来临，并下调三季度预期。微芯股价当天下跌12%。整个半导体股票指数(SOX)当天下跌6.9%。这是纳指周五下跌2.4%的&罪魁祸首&。
　　而就在上周三，全球CPU界老二AMD在宣布三季度财报前一周突然宣布52岁的CEORoryRead退休，由44岁的华裔LisaSu接任。可以肯定的是，AMD的三季度财报应该是非常的差。结合Michochip周五所说的话，全球半导体行业陷入下行周期已经毋庸置疑。
　　但是我们并不能把半导体周期和经济周期混为一谈。一般美国一个完整的经济周期7-10年左右。而一个完整的半导体行业周期在2年左右。半导体行业周期的频率要远远高于经济周期。在经济周期的上行或者下行过程，都可能出现完全相反的半导体周期。这和半导体行业的技术发展有很大的关系。新的技术发展很容易使旧技术产品成为冗余。而全行业不断地追求新技术突破使得其产品周期时间非常短。我们绝对不能把半导体行业进入去库存周期解读为高科技行业甚至整个经济周期下行的开始。
　　那么什么原因造成全球股市上周如此之大的震荡呢?我认为，最主要的原因就是市场在股市连续上涨、美国标普500历史性地突破2000点之后遇到了心理障碍。这个障碍需要较长一段时间来消化。
　　上图为美国标普500指数过去10年走势图(对数纵坐标)。可以看出，美股在过去2年中几乎直线上行。中间也经过几次5%左右的回调。但是总体回调并没有太多。这次回调也不过5%。但是，这次回调最重的一个特点是它止步在2000点这个重要的心理关口以下。
　　2000点从基本面来说其实并不是一个重要的数字。现在标普500指数的动态估值在16倍市盈率多一点。在历史来看，这不过是一个中等水平的估值。而1998年至2003年，标普500指数的平均市盈率为31倍之多。现在标普500指数成分股的盈利早已突破历史最高水平，而且超过2007年的盈利1倍!现在的股票市值是有收入、利润、和估值支持的。全球最大的公司苹果的市值达6000亿美元，但是估值只有14倍动态市盈率!而4000亿市值的互联网公司龙头谷歌的估值不到20倍动态市盈率。而从经济来看，美国的经济正处在扩张的中期。失业率不断下降，但是并没有过热。通货膨胀约1.5%，距离2%有相当一段距离。房地产等资产市场不仅没有泡沫，反而远远落后于其它行业。美国的经济离泡沫还相当遥远。
　　所以，我的判断是没有必要为半导体行业进入去库存周期而对整个市场悲观。美股将在2000点左右徘徊较长一段时间。而欧洲央行应该不要犹豫，赶快施行量化宽松，托一把已经出现衰退迹象的欧洲经济，以免年的欧债危机重演。
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半导体行业:宏观经济走势下的半导体行业何去何从
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　　半导体行业的周期性特征正在逐渐减弱,与GDP的一致相关性在增强　　在过去十几年,比较一致的认识是,半导体行业呈现出典型的周期性特征。但是从2010年开始,半导体行业的Y/Y增长,基本上等同于GDP的Y/Y增长,而且这种 ...
半导体行业:宏观经济走势下的半导体行业何去何从
　　半导体行业的周期性特征正在逐渐减弱,与GDP的一致相关性在增强
　　在过去十几年,比较一致的认识是,半导体行业呈现出典型的周期性特征。但是从2010年开始,半导体行业的Y/Y增长,基本上等同于GDP的Y/Y增长,而且这种趋势还将逐渐增强。整个行业步入成熟期,在GDP中所占比重逐渐增加。国外投行预测明年全球GDP ...全文地址：
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技术发展使电子元器件业进入景气周期
技术发展使电子元器件业进入景气周期
2006年是电子元器件行业充满不确定的一年。一方面，行业创新的步伐被大大延后，微软的新操作系统Vista被延迟到年底发布，中国3G的推出又一次推迟，索尼PS3的推出也延迟到年底，这对行业的需求产生严重影响。另一方面，原材料价格的不断上涨，使得行业利润水平受到不同程度的影响。但2006年全球半导体产业依然以高速增长结束，半导体及相关设备销售额达到610亿美元，比2005年增长19%。同时，集成电路销售额达到2090亿美元，比2005年
&&& 2006年是电子元器件行业充满不确定的一年。一方面，行业创新的步伐被大大延后，微软的新操作系统Vista被延迟到年底发布，中国3G的推出又一次推迟，索尼PS3的推出也延迟到年底，这对行业的需求产生严重影响。另一方面，原材料价格的不断上涨，使得行业利润水平受到不同程度的影响。 &&& 但2006年全球半导体产业依然以高速增长结束，半导体及相关设备销售额达到610亿美元，比2005年增长19%。同时，集成电路销售额达到2090亿美元，比2005年增长8.5%。在2006年初的一片质疑声中，半导体行业全年仍然取得了骄人的业绩。对于2007年，市场人士依然存在疑惑，但与前段时间市场的悲观预期相比，研究机构已经逐渐转变观点，积极看待2007年的行业发展。 &&& 半导体行业进入景气周期 &&& 美国半导体产业协会(SIA)日前发出警告，有迹象显示内存芯片正在因芯片需求旺盛而进入供应紧张状态。但就在一个月以前，他还警告称“经济放缓可能对未来几个月的半导体销售造成影响”。SIA在宣布2006年11月半导体销售报告时表示：“多数主要半导体产品领域中的库存与当前需求相吻合，甚至某些内存芯片产品出现了供应紧张的迹象。月全球半导体销售额符合增长9.4%的SIA预测。2007年半导体产业前景仍然不错，预计比2006年增长10%。” &&& 世界著名市场研究公司iSuppli预测，2007年全球半导体销售额将比去年增长10.6%，从2585亿美元上升到2858亿美元。此后，预计销售额增长速度2008年会放缓至8.7%，2009年在3.7%触底，直到2010年增长速度回升到7.4%。iSuppli表示，在以前的波峰年，半导体产业的增长率高达30%～40%。对于当前比较温和的增长周期来说，好消息是预计市场不会再次出现如2001年半导体产业销售额曾经一度下滑28.9%的萎缩，而促使半导体市场周期变得更加温和的因素包括库存管理和产能控制得到改善。 &&& 这种趋于温和的周期性变化，表明半导体产业的态势已经改变。10年来半导体行业的平均年增长率不断下降，最终稳定于7%～9%。而过去年均增长率高达14%～16%。半导体市场增长周期的波峰与波谷之间的落差也在变小，当前周期波峰与波谷增长率之间的差距为6.9个百分点，而2001年波峰与2004年波谷之间的差距则高达52.7个百分点。iSup鄄pli公司表示，今年半导体产业前景良好，主要归功于电子设备市场更加健康、芯片平均销售价格企稳，预计增长最为强劲的领域包括数据处理、有线通讯和消费电子产品。 &&& 美国的市场咨询公司VLSI日前发布报告预测，认为2007年全球半导体销售收入将增长5.2%，而半导体设备市场将比2006年增长4.8%。该报告指出，大环境显示2007年市场还将积极增长，但是同时也存在多个负面影响，如设备订单增速减缓、银行坏账仍然在增加、芯片价格指数虽然还是正值，但价格环境进一步恶化等。 &&& 全球市场将出现四大消费热点 &&& 3月15日，世界最大ICT（信息与通讯技术）展———汉诺威消费电子、信息及通信博览会（CeBIT）在德国汉诺威市正式拉开帷幕。为期7天的展会吸引来自世界各地的6059家公司，在汉诺威博览中心向全世界的用户展示最新的数字解决方案等前沿技术与科技创新。
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半导体行业周期回暖 疯狂上涨能否持续？
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（原标题：半导体行业周期回暖 疯狂上涨能否持续？）
央广网北京6月6日消息 据经济之声《交易实况》报道，在半导体行业周期回暖的预期下，上周中信电子元器件板块出现六连阳，相关龙头公司如全志科技半个月涨幅已超60%，半导体板块的疯狂上涨是不是可以能持续呢？国融证券投资顾问刘云龙对此进行了分析与解读。
经济之声：全球最大半导体及面板设备商——应用材料公司最近公布的二季度财报显示，二季度新接订单超预期，订单金额暴涨到了34.5亿美元，环比增长52%，同比增长37%，创下近15年的新高。
专业机构观点分析认为，应用材料订单数超预期,这是半导体设备行业整体回暖的反应.而半导体行业的整体回暖,最近在A股市场也有了一定反应，我们看到相关的龙头个股都有着非常惊人的表现。比如刚刚我们提到的全志科技。但是我们也看到，目前专业分析机构对于半导体行业回暖的持续度的问题，还是存在着很大的分歧。
看好的观点认为未来我们有望迎来一波长达2年的国内半导体景气周期，不看好的观点认为虽然半导体行业近期回暖，但是大多是短期事件性因素，持续性有待观察，中长期是不是进入复苏周期还要继续观察。您怎么看目前市场上的分歧？
刘云龙：整个半导体行业在2015年的表现并不是特别好，主要原因可能就是手机终端在2015年的整体表现并不是特别好，所以上游的半导体行业也受到了一定的拖累。但是从2015年底到2016年4月份的数据看来，半导体行业有一个比较明显的回升态势。
未来如果物联网、智能家居以及汽车电子这几块市场能打开，消费和下游的需求其实还是有很大的提升空间。
经济之声：不论半导体行业回暖是不是可以持续，但龙头公司全志科技（300458）本轮上涨，已经从底部上涨了已经接近70%了。
公司一季度毛利率提升为46.98%，去年综合毛利率是37.39%，有分析认为半导体芯片行业在出现新产品后毛利率会大幅提升，因此新一轮周期还是可以确定的，下半年将全志科技的股价还会有量价齐升的表现，您怎么看这种分析？
刘云龙：全志科技实际上是一家非常优秀的公司，从目前来看，它的估值相对较高，但是未来其业绩和利润的上涨空间其实相对较大。它一季度的利润率整体有所提升，在它的营业收入没有大幅提升的情况下，利润率在提升。因为全志科技是A股中为数不多的处在上游的半导体产业，它的毛利率、产品竞争力和知识产权水平的含金量都相对较高，它的高估值与高股价更多体现的是它资源的稀缺性。我不建议大家在这个时候继续看好或继续买入它，但是这种个股如果回落在相对合理的水平，它未来的业绩应该会逐步提升。
经济之声：七星电子（002371）主要产品为半导体集成电路制造设备和高精密电子元器件，目前公司具备12吋集成电路氧化设备、清洗设备和气体质量流量计等设备的制造能力，公司收购北方微电子后，近一半以上的半导体前道设备都能实现了，而以前国内设备在这一领域的能力是0。
我们知道全球半导体设备呈寡头垄断局面。前十大设备厂商的市场份额为93.6%，而且都是美日欧厂商。根据七星电子透露，目前公司主要客户均为国内芯片制造厂商，如中芯国际、武汉新芯、华力等，您认为在半导体设备方面，公司会逐步实现国产替代吗，您的观点？
刘云龙：应该有这样的能力，目前来看，其实高精尖的技术与产品都是被欧美市场和日韩市场所垄断的，我们国产制造厂商的机会恰恰就存在于“国产替代”这几个字上。
在这一方面，如果上市公司注入了相关产业，特别是军工产业，国产市场拿订单的能力、扩展能力以及开拓能力其实都远远大于国外的上市公司的。
经济之声：从七星电子目前的营收来看，公司有一半收入来自电子元器件，电子元器件70%的产品应用于军工市场，在军民融合的大背景下，公司这块收入是否会受到来自民营企业的冲击？
刘云龙：在未来军民融合的大背景下，它会受到民营机构和民营企业的冲击，但是总体上军品与军转民的相关市场一定会逐渐扩大，所以大家的市场份额都会提升，因此公司这块的收入即便会受到民营企业的冲击，但是它的营业收入还是会有比较大的提升空间。
经济之声：上海新阳（300236）是半导体上游材料生产商，今年5月23日，公司子公司上海新昇获上海硅产业有限公司增资用来满足300毫米大硅片项目的短期需求，不可忽视的是上海硅产业有限公司有着国家集成电路产业基金的背景。
公司投产的300毫米大硅片是半导体产业必备环节，300毫米硅片市场目前主要控制在世界前六大硅片供应商手里，国内尚属空白，上海新阳大硅片项目上市后，将直接面对全球主流厂商的竞争，对这一项目的前景和风险，投资者如何来预计？
刘云龙：未来最重要的一个看点其实就是它新投产的300毫米大硅片，这在国内也属于一个空白的领域，半导体行业是利润率衰变过程非常快的行业，也就是新产品的利润率非常高，但18个月之内利润率就会变的非常低。
(原标题：半导体行业周期回暖 疯狂上涨能否持续？)
本文来源：央广网
责任编辑：王晓易_NE0011
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