中国大学生学习性投入调查问卷的测量学研究--《复旦教育论坛》2013年01期
中国大学生学习性投入调查问卷的测量学研究
【摘要】：基于2010年的调查数据,采用经典测量理论(CTT)、项目反应理论(IRT)和验证性因素分析(CFA)等方法,研究者对汉化后的"大学生学习性投入调查问卷"(NSSE-China)(下称"中国大学生学习性投入调查问卷")的测量学特征进行实证分析,以探讨该问卷的测量信度及效度。研究结果表明,"中国大学生学习性投入问卷"具有较理想的测量信度与效度;基于国外教育情景构建的五大可比指标在中国教育情景下仍然成立,表现出较强的跨文化性;基于我国本土构建的七项教育过程诊断指标也具有良好的信效度。总体而言,"中国大学生学习性投入问卷"可以作为一个重要而又有效的测评工具,对我国高等院校实施本科教育学情调查、自我诊断及效能评估。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：G647【正文快照】：
引言随着知识经济的发展和国际化进程的加速，高等教育质量成为全世界关注的热点问题。大学的根本任务是人才培养。人才培养的质量不但是衡量大学水平、确立大学地位、决定大学未来的关键指标，也是表轰旦教育伦帐2013年第11卷第l期Fudan EdUCation FO川m ，NO现
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京公网安备75号这些是投资学的题目,四．简答题1.简述国际投资活动中的经济环境因素包括的主要内容.2.简述欧洲债券的特点.3.简述官方国际投资的特殊性.4.简述经营风险的含义及可采取的规避措施.5.简述小岛清的比较优势理论.6.简述跨国银行的概念及就母行与分支结构的组织机构关系而言的三种类型.7.简述官方国际投资的含义及主要内容.8.简述国际股票概念及其发行方式.9.简述跨国银行在国际投资中的作用.10.简述出口信贷的特点.11.简述政府贷款的特点.12.简述欧洲债券市场的特点.13.简述产品周期的阶段.14.简述投资银行对国际投资的作用.15.简述买方信贷的优点.16.简述项目融资的优点.17.简述跨国公司在发展过程中经历的阶段.18.简述国际投资银行的主要功能.19.简述国际储备的构成.20.简述国际股票的发行方式.21.简述半官方国际投资的特点.22.简述出口信贷的含义.23.简述政治风险的含义及其类型.24.简述跨国银行的跨国筹资业务类型.25.简述股权参与和非股权安排的含义.26.简述政治环境因素的考察重点.27.简述出口信贷保险业务的内容.28.简述世界银行的资金来源.29.简述抵补保值的含义.30.简述直接收购和间接收购的含义.31.简述国际生产折衷理论的主要内容.32.简述政治风险评估时常用的指标.33.简述国际投资经营风险的构成.34.简述半官方机构的功能.35.简述国际金融公司的投资标准.36.简述半官方机构的资金来源.37.简述国际证券投资的特点.38.简述跨国公司的组织结构的演变.39.简述跨国银行的国外业务类型.40.简述对冲基金的特征.五．论述题1.从生产折衷理论出发,试分析对国际市场进入方式的选择.2.试述国际直接投资对投资国经济增长的促进作用.3.试述跨国公司的概念,并论述二十世纪九十年代以来的发展趋势.4.试述弗农产品周期理论的贡献及其局限性.5.试述国际直接投资对东道国的影响.7.试述国际投资中政治风险的防范.7.试述内部化理论的基础、思想渊源,及其当今研究内部化理论的现实意义.8.试述国际金融公司在私人直接投资中的作用.9.试述投资银行如何项目融资服务.10.试述国际直接投资目标市场筛选的取舍标准.11.试述当代国际投资的最新发展趋势.12.中国现代派诗人树才在作品“顺着手指”里写道：“让人犹豫的常常是一大块空地.”这恰好反映了当今大多数中国企业家进军海外市场的感受.——“一位欧洲商人眼中中国公司国际化的机会和路径”,载于《21世纪经济报道》日.如何理解这段话的含义,怎样解决所寓意的问题?13.试述跨国公司对外直接投资进入方式的选择.14.试述如何采用货币保值措施防范国际投资中的汇率风险.15.试述跨国公司投资对世界经济的影响.16.试述跨国投资银行发展的原因.
/view/388877.htm
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关于私募股权投资基金存在性的经济学分析
09:18:20&&&来源：写作网&&&评论： 点击：
摘 要：本文将私募股权投资基金作为一种专业化的金融中介，从其自身的特点和金融中介理论出发，对其产生的原因、存在的必要性及其特殊性进行经济学分析，指出私募股权投资基金在降低交易成本、分散投资风险、克服信息不对称方面起到了重要作用，提高了私募股
&&&&&&& 摘 要：本文将私募股权投资基金作为一种专业化的金融中介，从其自身的特点和金融中介理论出发，对其产生的原因、存在的必要性及其特殊性进行经济学分析，指出私募股权投资基金在降低交易成本、分散投资风险、克服信息不对称方面起到了重要作用，提高了私募股权投资市场的效率。但私募股权投资基金在解决信息不对称问题的同时，又产生了新的更为复杂的委托—代理问题。 　　关键词：私募股权投资基金；金融中介
　　一、问题的提出
　　私募股权投资（privateequity）兴起于19世纪末20世纪初的美国，但直到20世纪80年代，私募股权投资才进入了一个新阶段。从表面上看，美国法律开始允许养老基金等机构投资者参与私募股权投资，美国私募股权投资市场才得到迅猛增长。但实际上一个更为重要的原因是，投资者由直接投资转向通过专业化投资中介进行投资，出现了大量的专业化私募股权投资基金，有数据显示大约80%的私募股权投资是通过私募股权投资基金进行的。伴随私募股权投资市场的发展，私募股权投资基金作为一类新型金融中介组织正发挥着日益重要的作用。
　　目前已有的私募股权投资研究文献大多从实务操作的层面展开，鲜有文献从经济学理论角度对私募股权投资基金进行研究，更缺乏对其存在性以及治理机制的经济学分析。对于这一新型的金融投资中介，需要从理论上对以下问题进行研究：私募股权投资基金这种金融中介存在的经济学原因。对上述问题的深入研究将有助于我们更好地理解和把握私募股权投资的本质特征，推动我国产业投资基金业的健康发展。
　　二、私募股权投资基金存在性的经济学分析
　　（一）私募股权投资的特点
　　要研究私募股权投资基金的存在性问题，首先要研究私募股权投资的特点。私募股权投资主要是针对非上市企业进行股权投资，投资者等所持有的企业股权实现价值增值后再通过股权转让获得资本增值收益，其最主要的特点是投资的高风险性和专业性。具体表现为：
　　1.投资期限长，流动性差。私募股权投资是一种实业投资，所投资企业的股权实现价值增值需要时间，难以在短期内调整投资组合；私募股权投资的投资对象主要是非上市企业股权，往往不存在公开的股权交易市场，投资者大多只能通过协议转让股份，投资缺乏流动性。
　　2.投资对象的风险性高。私募股权资本所投资企业，不论是处于初创阶段的创业企业，还是需要重组的大型企业，或者是处于急需资本快速发展的企业，都蕴涵着较大的风险和不确定性。
　　3.投资的专业性强。私募股权投资对投资者的要求较高，投资者必须对所投资企业所处行业有深入了解，而且还须具备企业经营管理方面的经验。这样投资者才能做出正确的投资决策，并有能力对所投资企业实施监督。此外，为实现所投资企业的价值增值，往往还需要投资者利用自身的专长、经验和资源向其提供必要支持。
　　4.信息不对称导致的严重委托—代理问题。信息不对称是普遍现象，但该问题在私募股权投资中表现得尤为突出，它贯穿于投资前的项目选择、投资后的监督控制等各个环节中。投资者在事前选择投资项目时，由于信息不对称使得其很难对所投资企业做出准确评估，企业家或经理人比外部投资者更了解企业的真实状况，但他们出于自身利益的考虑往往会夸大正面信息、隐匿负面信息来提高对企业的估价，引发逆向选择问题；在获得投资后，由于信息不对称可能导致严重的道德风险，企业家或经理人奉行机会主义政策从而可能损害外部投资者的利益。
　　私募股权投资的上述特点使得单个投资者从事私募股权投资的成本非常高，必须支付大量成本对投资项目进行调查、筛选和监督控制。由于投资规模大、期限长、流动性差、风险高、难以通过分散化投资来有效降低投资风险以及信息不对称产生的逆向选择和道德风险，导致外部融资非常昂贵甚至变得不可能。
　　（二）私募股权投资基金存在性的分析
　　随着私募股权投资市场的发展，私募股权投资基金作为专业化的金融中介，利用自身专业优势，缓解了投资者与融资者之间的信息不对称问题，降低了投融资成本，提高了整个市场的效率。下面从交易成本、信息不对称、风险管理等方面对私募股权投资基金存在性问题进行讨论，从中揭示出私募股权投资基金作为一种新型的金融投资中介存在性的经济学原因。
　　1.降低交易成本，提高投资效率。GurleyandShaw（1960）、Chan（1983）、AllenandSantomero（1998）等认为金融中介通过分工、专门金融技术、规模经济和范围经济等降低了交易成本。对于单个投资者而言，由于投资所伴随的巨大风险和不确定性，使得投资者需要支付更高的搜寻、评估、核实与监督成本。私募股权投资基金作为一种集合投资方式，能够将交易成本在众多投资者之间分担，并且能够使投资者分享规模经济和范围经济的好处。相对于直接投资，投资者利用金融中介进行投资能够获得交易成本分担机制带来的好处，提高投资效率，这是私募股权投资基金存在的最基本原因之一。
　　2.解决信息不对称引发的逆向选择与道德风险问题。许多文献对信息不对称与金融中介机构存在性之间的关系进行了讨论。例如，LelandandPyle（1977）是最早将信息不对称引入到对金融中介存在性的研究中的经典文献，他们认为交易成本涵盖的范围太广了，它不能成为惟一的原因，金融市场中存在的信息不对称所导致的逆向选择和道德风险会使金融市场失灵，信息不对称应该成为解释金融中介存在性的一个基本原因。Diamond（1984）认为金融中介是通过充当被委托的监督者来克服信息不对称问题的。私募股权投资中存在严重的信息不对称，该问题贯穿于投资前的项目选择和投资后的监督控制各个环节中。私募股权投资基金作为专业化的投资中介，能够有效地解决信息不对称引发的逆向选择与道德风险。要减少信息不对称则要求投资者必须采取措施加强投资前的尽职调查和投资后的监督控制。这些活动如果由多个投资者分别进行，则可能存在重复行动导致调查和监督行为的过度产生，这一方面造成对社会资源的浪费，另一方面则会由于免费搭车现象的存在而不能有效得激励投资者进行调查和监督，导致效率低下。而私募股权投资基金的管理人通常由对特定行业富有相当专业知识和经验的产业界和金融界的精英组成，他们所拥有的专业技能与经验积累使他们在选择、管理、监督所投资企业方面具有比较优势，因此他们在信息生产与处理上的优势使得他们能够成为投资者的代理人。他们通过投资前对企业进行深入的考察和投资后的监督控制，可以缩小信息差距，并且可以利用自身的信息优势和规模效应降低监督成本。
　　3.解决了公司治理中传统的委托—代理问题。私募股权投资基金作为专业化投资中介机构的实质是用投资者与基金管理人之间的委托—代理关系替代了投资者与所投资企业之间的委托—代理关系。投资者做出这样的理性选择的原因可能是因为投资者监督基金管理人的成本要低于直接监督企业经营者的成本，这一方面是由于单个投资者可能不具备专业化的投资技能，其单独对企业进行监督的成本非常昂贵；另一方面是因为投资者可以通过与基金管理人之间形成特定的契约关系和组织结构，对基金管理人的行为和利益分配在事前做出明确的规定，降低投资过程中的不确定性因素，可以通过声誉机制和报酬激励机制解决中介机构信息生产的可信赖性和自我监督的问题。私募股权投资基金在解决与所投资企业之间的委托—代理关系上相比单个投资者更具有优势。首先，可以发挥基金的资金规模优势，它们一般对所投资企业拥有控制权，因此能够对企业形成更有力的监督。其次，基金管理人能够发挥他们的专业优势，通过设计不同的金融工具、资金供给方式，以及制定复杂的合同条款，甚至直接参与管理来对所投资企业形成激励与约束机制，从而减轻二者之间的委托—代理问题。4.分散投资风险，发挥风险管理优势，提供价值增值。从风险角度解释金融中介存在性的理论认为金融中介在风险管理方面具有优势。比如，DiamondandDybvig（1983）提出的DD模型分析了金融中介在防范因消费需求的意外流动性冲击造成的不确定性方面所具有的作用，认为金融中介为“熨平”这种不确定性对投资与消费跨期交易的影响提供了可能；此外，Santomero（1984）、Chant（1989）、Merton（1989）、AllenandSantomero（1998）也从风险管理角度诠释了现代金融中介的存在性。对私募股权投资而言，由于投资规模大，单个投资者很难实现分散投资。并且分散化投资会给投资者带来额外的成本，例如投资者可能不得不减少在某个企业中的投资比例，从而使得投资者对该企业的控制减弱，或者投资者将不得不花费更多的精力和成本对不同的投资项目进行监督和管理。而私募股权投资基金采取的是集合投资方式，它可以通过对不同阶段的项目、不同产业的项目的投资来分散风险，因此投资者通过私募股权投资基金这一投资中介进行投资，除了获得成本分担的好处外，还能够得到分散投资风险的好处。
　　三、需要进一步研究的问题：复杂的委托—代理问题
　　通过研究我们发现，私募股权投资基金在解决信息不对称导致的一般性委托—代理问题的同时，又产生了新的特殊问题，即存在更为复杂的委托—代理问题。
　　首先，与证券投资基金相比较，私募股权投资基金投资者面临的与基金管理人之间的信息不对称问题可能更为严重。前者主要以公开交易的有价证券为投资对象，在信息披露方面更加公开和完善，投资者可以利用公开信息对基金的业绩做出评价，投资者可以方便地“用脚投票”，这些因素都能对证券投资基金的投资经理形成有效的约束。而后者由于投资对象主要是非上市企业，缺乏公开的信息，投资者在信息方面对投资中介的依赖性更强，对投资业绩的评价更为困难，投资流动性低下使得投资者“用脚投票”的成本很高甚至难以实施，投资者对私募股权投资基金的投资经理的约束难度加大。
　　其次，由于私募股权投资的专业性和复杂性，基金管理人为投资者提供的主要是人力资本，而投资者提供的是非人力资本。人力资本和非人力资本具有不同的产权特征，非人力资本的控制权与其所有权的分离使得基金管理人可以利用人力资本投入对投资者的非人力资本形成控制。显然非人力资本所有者的承诺比人力资本所有者的承诺更值得信赖，而人力资本的所有者可能存在“滥用”控制权或“偷懒”使自己受益。
　　再次，私募股权投资基金面临的委托—代理关系更为复杂。一个私募股权投资基金一般存在三层架构，而每个层次都存在一重委托—代理关系。这三层架构之间的委托—代理关系相互之间存在何种关系？哪一层委托—代理关系对其他两层委托—代理关系起着决定性的作用？私募股权投资基金这种组织形式是如何解决如此复杂的委托—代理问题的？是否与采用有限合伙制这种产权组织形式相关？这些问题值得我们进一步探讨。我国修订后的《合伙企业法》将于日施行，有限合伙企业的法律地位首次得到了明确，对上述问题的深入研究将对推动我国私募股权投资基金市场的健康发展具有重大的理论和现实意义。
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