求教："唯一一家中报NBV确定正增长的寿险公司，基本面稳定且领先同业"里面的NBV是quot什么意思思呀？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2012-07-11 15:00 标签： quot什么意思
中国平安2014年中报点评:产险承保利润率领先同业,投资收益下滑致利润低于预期
类别：公司研究
净利润和新业务价值表现略低于预期,净资产符合预期。1)中国平安2014年上半年实现归属于母公司股东净利润213.6亿元,同比增长19.3%,对应每股收益2.70元,寿险、产险、银行、信托业务净利润分别增长-0.5%、29%、33.5%和63.6%,利润低于预期主要归因于计提76亿元资产减值损失和股市亏损10亿元。2)归属于母公司股东权益2065亿元,较年初增13%,每股净资产26.08元。3)上半年新业务价值同比增长16.7%,新业务价值率略有下降。寿险EV较年初增9.7%,集团EV增10.5%。董事会建议派发股息每股0.25元。整体业绩略低于预期,但考虑投资收益的不确定性,暂不调整全年盈利预测。&&&
互联网金融稳步推进;集团协同发展成效显著。1)平安已布局了陆金所、万里通、车市、支付、移动社交金融门户等业务。其中,陆金所已获得超过200万注册用户,上半年陆金所资产交易规模同比上涨近10倍,其中P2P交易规模上涨超过6倍,二级市场交易规模上涨近25倍;万里通注册用户数达5800万,合作商户门店数超50万家,上半年积分交易规模同比增长233%;壹钱包用户数累计达471万。2)继续推进客户迁徙,上半年公司累计迁徙客户304万人次,集团内各子公司合计新增客户量中28%来自客户迁徙。&&&
银保价值负增长33%,新业务价值增速低于预期。新业务价值率受银保渠道产品结构影响由28.9%下滑至26.6%。平安寿险新单保费同比增长26.5%,其中,个险、团险、银行渠道的新单保费分别增长18.5%、28.1%、67.3%,NBV分别增长17.8%、23.8%、-33.1%。受上半年高现价产品大量销售影响,产品结构并无改善:1)营销员数量突破60万,较年初增长9.1%,人均产能8110元/月,同比增长6%;2)个险首年保费中,分红、万能、长期健康、传统寿险、年金分别增长4.5%、-2.5%、55%、135%和3760%2)个险渠道趸缴保费增长27%,期缴新单保费增长19%;3)银保趸缴保费增长工117%,期缴新单负增长35%。&&&
归功于保证保险较低的赔付率,平安产险综合成本率由95.5%下降至94.4%,超出市场预期。平安产险2014年上半年保费同比增27.8%。其中,来自交驻销售和电销的保费增长24%,渠道贡献42%,对渠道的掌控能力高于同业,最大限度的避免恶性竞争的影响。2013以来,车险竞争加剧,费用率和赔付费均持续上升,行业已接近承保零利率。2014年主体市场行为略有好转,市场竞争情况相对平稳,承保利润率下降趋缓,但仍不乐观。而平安产险由于具有保证保险的优势,综合成本率仍将低于同业。&&&
计提76亿资产减值损失,总投资收益率4.3%;74亿浮亏转2.7亿浮盈。1)固定收益类投资配置调整,定期存款和债券投资比例均小幅下降,而债权计划由6.2%大幅提升至8.2%,理财产品由2.5%增加至4.4%;2)净投资收益率5.0%,较去年同期的4.8%有所上升;3)由于计提76亿资产减值准备和债券市场大幅上涨,2014年中期平安可供出售金融资产项74亿浮亏已转为2.7亿浮盈。&&&
公司业务增长趋势和质量良好,股价显著低估,重申“买入”。平安寿险业务价值增长领先同业,产险盈利领先同业,互联网金融稳步推进。目前股价对应2014年PEV仍不足1倍,推荐买入。
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中国平安2014年一季报点评:利润增长超预期,产寿险业务质量领先同业
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　　净利润和净资产表现好于预期。中国平安2014&年一季度实现归属于母公司股东的净利润108&亿元,较2013&年同期大幅增长46.2%,对应每股收益1.37&元。
　　其中,银行业务为集团贡献利润29&亿元,同比大幅增长59%。归属于母公司股东权益1936&亿元,较年初增长6%,增幅预计为上市险企中最高,每股净资产由23.08&元增长至24.46&元。整体业绩好于预期,但考虑投资收益的不确定性,暂不调整全年盈利预测。
　　寿险保费保持较高增速的同时,增长质量亦好于同业,预计一季度新业务价值增速超过20%。平安寿险一季度实现规模保费918&亿元,同比增长22.7%,增速较高的同时,增长质量亦好于同业。其中盈利能力较高的个人寿险实现规模保费800&亿元,占比达87%,同比增长17.8%,较优的期限结构保证其稳定的续期保费收入。2014&年寿险行业销售环境略有改善:1)以信托、信用债为代表的风险事件的累积,消费者更加关注投资风险,保险产品风险较小受到更多青睐;2)保险公司投资收益率稳步提升,投资型险种吸引力提升。中国平安城区优势明显,近年来持续推进二元战略,销售渠道向三四线城市下沉,个险新单增速高于同业。一季度个险新单保费增速预计在25%左右,新业务价值增速超过20%,预计平安寿险2014&年全年新业务价值将实现15%左右的高增长。
　　产险保费增28%,综合成本率预计保持稳定。平安产险一季度实现保费收入347&亿元,同比增长28%,增速亦高于同业。2014&年一季度产险市场竞争激烈导致综合成本率维持高位,但平安产险严格控制业务质量,预计在98%左右,好于主要同业和行业平均。车险费率市朝改革渐近,在费率市朝前期,有可能由于同业价格竞争而导致盈利下滑,但中国平安优秀的渠道掌控能力将使其在竞争中有显著优势。
　　净投资收益率保持稳定,总投资收益率存在压力。中国平安保险资金投资组合规模达1.3&万亿,较年初增长5.7%,净投资收益率保持稳定,受资本市场持续低迷的影响,总投资收益率存在一定压力。中国平安一季度计提资产减值损失52.6&亿元,扣除银行业务计提贷款减值20&亿元,共计提可供出售金融资产减值损失超过30&亿元,较去年同期的7.5&亿元有大幅增长。但归因于固定收益类投资利息收入的增加,中国平安一季度实现总投资收益99&亿元,与去年同期基本持平。2014&年初平安可供出售金融资产项下浮亏74&亿元,一季度资本公积基本无变化,一季末浮亏仍维持70&亿元左右。
　　公司业务增长趋势和质量良好,股价显著低估,重申“买入”。平安寿险业务价值增长领先同业,同时产险盈利维持稳定,互联网金融稳步推进。目前股价对应2014&年PEV&仅0.8&倍,具有较高安全边际。
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